广州市智能网联新能源汽车产业三年行动计划 - 广州市政府印发《广州市推动智能网联新能源汽车产业发展三年行动计划》，目标到2027年实现L2（含）以上级别智能网联汽车新车占比超90% [2] - 计划分阶段推动智能网联汽车在共享出行、清洁环卫、智慧物流等场景落地，逐步推进自动驾驶汽车跨区域运营及全市开放 [2] - 对车辆应用数量达到1000辆以上并符合相关条件的自动驾驶车型，分档次给予每个车型不超过5000万元奖励 [2] 智能驾驶板块市场表现 - 6月24日早盘智能驾驶、车联网等产业链集体上涨，相关概念指数涨幅均在2%以上 [2] - 三友科技"30cm"涨停，万马科技、恒帅股份、星源卓镁"20cm"涨停 [2] - 超30亿元主力资金净流入智能驾驶板块 [2] - 部分个股表现：三友科技涨30%，万马科技涨20.01%，恒帅股份涨20%，星源卓镁涨19.99%，江苏雷利涨17% [3][4] 特斯拉Robotaxi服务启动 - 特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀正式启动无人驾驶出租车（Robotaxi）服务，每次乘车仅需4.2美元 [5] - 特斯拉表示其自动驾驶技术具有可扩展性，可在任何获得批准的地方部署 [5] 行业前景与估值 - 联储证券预计2025年智能汽车板块有望迎来戴维斯双击 [5] - A股智能驾驶及车联网产业链个股共120只，滚动市盈率中位数为47.46倍 [6] - 华域汽车、宇通客车、天有为等11股最新滚动市盈率不足20倍，其中华域汽车最低为8.51倍 [6][7] 机构持股情况 - 17只概念股一季度末获社保基金重仓，合计重仓市值达79.71亿元 [9] - 宇通客车、长城汽车、蓝思科技社保基金重仓市值居前，均超过10亿元 [9] - 宇通客车自动驾驶客车产品已在国内24个城市实现常态化运营 [9]

市场整体表现 - 6月24日早盘A股主要股指集体大涨，沪指涨1%至3400点，深证成指涨1.45%，创业板指涨1.94% [1] - 半日成交额达9250亿元，较昨日放量2400亿元 [1] - 超4600股上涨，科技板块（机器人、智能驾驶、锂电池）领涨，油气开采、航运回调 [1] 华升股份收购事件 - 华升股份拟通过发行股份及支付现金收购易信科技100%股份，跨界进入AIDC领域（绿色算力基础设施） [5] - 公司原主营麻类纺织产业链，此次收购旨在向战略性新兴产业转型，嵌入湖南省绿色智能计算产业链 [5] - 复牌后股价上演"天地板"，早盘涨停开盘后跳水14.8%，收盘跌4.33%，成交额6.17亿元创2024年2月以来新高，换手率20.13% [3][6] - 2024年业绩承压：年报亏损0.49亿元，一季报续亏0.13亿元，主因借款利息及运营费用增加 [6] 智能驾驶行业动态 - 广州印发三年行动计划，目标2027年L2级以上智能网联汽车新车占比超90%，推动自动驾驶在共享出行、物流等场景落地 [7] - 对达到1000辆规模的自动驾驶车型分档奖励，最高5000万元/车型 [7] - 特斯拉在美启动Robotaxi服务（每次4.2美元），宣称技术可扩展且无需高成本设备 [11] - 联储证券预测2025年智能汽车板块或迎戴维斯双击，因AI提升创新效率 [11] 智能驾驶概念股表现 - 早盘智能驾驶指数涨超2%，三友科技（+30%）、万马科技（+20.01%）、恒帅股份（+20%）等涨停 [7][8] - 超30亿元主力资金净流入板块 [7] - 低估值个股：华域汽车（PE 8.51倍）、宇通客车（PE 13.08倍）等11股PE低于20倍 [12][13] - 社保基金重仓17只概念股（合计79.71亿元），宇通客车（11.73亿元持仓）、长城汽车、蓝思科技持仓居前 [14]

市场整体表现 - A股市场早盘持续拉升，上证指数涨0.82%，深证成指涨1.18%，创业板指涨1.61%，全市场超4500只个股上涨 [1] - 万得全A成交额4489.69亿，预测全天成交额1.39万亿，较前一日增加2455亿 [2] - 港股三大指数同步走高，恒生指数涨1.62%，恒生国企指数涨1.54%，恒生科技指数涨1.85% [4] 行业板块表现 领涨板块 - 非银金融板块冲高，券商股国盛金控、弘业期货涨停，湘财股份涨8.84%，中国银河涨4.85% [9][10] - 汽车板块活跃，智能驾驶概念股恒帅股份20cm涨停，海马汽车、浙江世宝等10余只个股涨停 [5][6] - 炒股软件指数涨5.58%，指南针涨9.88%，同花顺涨4.31%，东方财富涨3.68% [3][11] 领跌板块 - 油气开采概念跌5.8%，通源石油跌20.03%，潜能恒信跌13.05%，洲际油气跌10.11% [12] - 国防军工板块回调，捷强股份跌停，北方长龙、新光光电跌超10% [17] - 港股石油石化板块同步下跌，山东墨龙跌26.02%，联合能源集团跌22.73% [15][16] 个股异动 - 三友科技直线拉升30cm涨停，成交额1.81亿，换手率18.28% [7][8] - 山东墨龙此前7连板后今日一字跌停，成交额9942万 [13] 热点事件驱动 - 特斯拉在美启动Robotaxi试点服务，固定收费4.2美元，刺激智能驾驶概念股走强 [8] - 伊朗对美军基地实施导弹打击导致国际油价跳水，影响油气板块 [16]

市场表现 - 上证指数开盘报3380.08点，跌0.04%，深成指开盘报10074.27点，涨0.26%，创业板指开盘报2024.7点，涨0.35% [2] - 恒生指数开盘涨0.61%，恒生科技指数涨0.96% [4] - 北证50指数报1367.04点，跌0.08% [3] 板块动态 - 油气股大幅下挫，军工股走弱 [2] - 算力产业链走强，CPO方向领涨 [2] - 智能驾驶、航空、宠物经济、机器人概念股涨幅居前 [2] - 网约车板块涨3.21%，机场航运板块涨2.02%，汽车零部件板块涨1.99% [3] - 港股科技股、医药股表现活跃，中国宏桥涨近3% [4] - 港股油气、港口海运板块回调，德翔海运跌超13%，山东墨龙跌近15% [4] 商品期货 - 液化石油气（LPG）期货主力合约触及跌停，现报4257元/吨，跌幅5.98% [1] - SC原油期货主力合约触及跌停，现报518.6元/桶，跌幅9% [7] - 集运指数（欧线）主力合约日内跌超8%，现报1752.1点 [8] 宏观经济 - 央行开展4065亿元7天逆回购操作，利率1.40% [5] - 人民币兑美元中间价调升54个基点，报7.1656 [6] 公司动态 - 中国宏桥预计上半年净利润同比增加35% [4]

智能驾驶概念股表现 - 智能驾驶概念股早盘集体高开，万马科技、锦江在线、浙江世宝、永安行封涨停，骏创科技、三友科技高开超10% [1] 特斯拉Robotaxi试点启动 - 特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀市正式启动Robotaxi试点服务，首批乘客支付固定费用4.20美元 [1] - 该消息得到特斯拉CEO埃隆·马斯克确认 [1]

港股智能驾驶概念股表现 - 佑驾创新(02431.HK)股价上涨7 95% [1] - 地平线机器人-W(09660.HK)股价上涨4 40% [1] - 知行科技(01274.HK)股价上涨3 10% [1] - 速腾聚创(02498.HK)股价上涨1 59% [1] 行业催化剂 - 特斯拉在美国得州奥斯汀启动Robotaxi试点运营服务 [1] - 首批投入10辆Model Y用于Robotaxi服务 [1] - 乘客需支付4 2美元的固定费用 [1]

核心观点 - 车企孵化的独立智驾公司面临严峻挑战 毫末智行作为典型案例出现高层动荡、技术交付延迟和业务萎缩 反映行业正从独立孵化模式向头部供应商集中和车企全栈自研两极分化 [1][2][7] 公司发展历程 - 2019年11月由长城汽车技术中心辅助驾驶前瞻分部孵化成立 董事长为长城汽车技术副总工程师张凯 CEO为前百度智能汽车事业部总经理顾维灏 [3] - 2021年A轮融资获美团、高瓴等机构近10亿元投资 估值超10亿美元成为独角兽 [2][3] - 2024年完成B+轮融资但未能扭转颓势 2025年6月港交所IPO申报仍未出现 [2][6] 管理层变动 - 2025年5月董事长张凯被传离职（本人否认） 技术副总裁艾锐和产品副总裁蔡娜等核心高管已于2025年4月离开 [1] - 管理层"铁三角"分崩离析 高层人事动荡反映公司深层困境 [1] 业务进展问题 - 乘用车辅助驾驶核心产品城市NOA原计划2023年搭载魏牌摩卡 因技术瓶颈推迟至2025年仍未交付 [4] - 现代汽车记忆行车与泊车项目原定2025年8月交付 内部透露开发进度滞后存疑 [5] - 2021年目标承担长城汽车34款新车型80%辅助驾驶开发 当前实际执行大幅缩水 [5] 业务萎缩表现 - 末端物流无人车"小魔驼"2025年销售目标骤降 无新车型和扩产计划 进入清库存阶段 [5] - 与2021年宣传的"全球最大柔性制造基地（年产5000台）"形成明显对比 [5] 行业竞争格局 - 头部公司"地大华魔"（地平线、大疆、华为、魔门塔）凭借技术资金优势占据领先地位 [7] - 比亚迪、小鹏、理想等车企加大全栈自研投入 实现技术与整车深度整合 [7] - 智驾是规模游戏 年出货量低于100万台难以摊薄研发成本 [7] 车企孵化模式困境 - 毫末智行虽强调独立性但营收高度依赖长城汽车 其他车企因竞争关系难以采用其方案 [6] - 长城汽车自身已组建5000人智能化研发团队（70%为软件人员）并投资元戎启行1亿美元 减少对毫末依赖 [6] - 车企孵化平台缺乏外部供应商中立性 又难敌车企自研资源整合力 沦为生态边缘者 [7] 行业趋势案例 - 大众CARIAD五年亏损超百亿后与地平线成立合资公司 [2] - 上汽飞凡汽车独立两年未成效回归集团 [2] - 长安、广汽等转向与华为合作 [2] - 奇瑞大卓智能2025年5月被并入研发总院 [1] 潜在发展方向 - 可能步大卓智能后尘重组为长城研究院下属部门 回归内部供应商定位 [7] - 或转型为数据服务商 开放DriveGPT赋能行业 [7]

招股书显示，承泰科技主营开发、制造及销售雷达产品，附有标准硬件及客制化软件，量身打造配合OEM的具体集成需求、 性能标准、相容性要求。公司将软件和算法能力与雷达硬件结合，提升在不同车型上的适配性，从而精简OEM的研发、测试 及量产流程。 智通财经APP获悉，据港交所6月23日披露，深圳承泰科技股份有限公司(简称：承泰科技)向港交所主板递交上市申请，国泰 君安国际为其独家保荐人。 公司的雷达产品作为核心感知感测器，可实现对周围车辆、行人及道路基础设施的即时检测和空间定位，这对智能驾驶系统 的定位与决策非常重要。凭借自研的雷达信号处理算法、高精度聚类与目标跟踪能力，以及如波导天线与中央计算雷达计算 等先进架构，公司的产品即使在复杂或低能见度的环境中，亦能提供可靠的位置估计。 目前，公司已开发出多代毫米波雷达产品矩阵，以满足从L0到L2+的不同智驾需求，广泛应用于乘用车及商用车的智能驾 驶。截至2025年6月15日，公司已推出七款主要雷达型号，主要可分为前向雷达及后向及侧向雷达(亦称为角雷达)。 财务方面，于2022年度、2023年度、2024年度，承泰科技实现收入分别约为5765.1万元、1.57亿元、3.48亿 ...

公司上市计划 - 公司拟发行H股股票并在香港联交所主板上市，旨在拓展国际资本市场并增强在智能驾驶感知系统领域的竞争力 [1] - 募集资金计划用于持续研发、拓展客户基础及提升供应链能力 [1] 财务表现 - 2022年、2023年及2024年营业收入分别为5,765万元、1.57亿元及3.48亿元，年复合增长率达146.3% [1] - 2024年首次实现经营利润1,507万元，2022年和2023年分别录得经营亏损7,057万元和7,202万元 [1] - 2024年净亏损2,177万元，较2023年的9,660万元亏损明显收窄 [1] - 2025年4月终止授予投资者的赎回权利，所有赎回负债转为权益，未来不再对财务状况造成负面影响 [1] 产品与市场份额 - 公司是中国国内最大车载前向毫米波雷达供应商，市场份额9.3%，同时是中国第三大车载毫米波雷达供应商，市场份额4.5% [2] - 2024年前向毫米波雷达销售收入2.23亿元，占总收入63.9%，角毫米波雷达销售收入1.23亿元，占比35.3% [2] - 自主研发的第5代4D雷达及第5.5代4D高解析度雷达产品为业内最具竞争力的毫米波雷达产品之一 [2] 客户与研发 - 2022年、2023年及2024年最大客户收入占比分别为81.9%、91.3%及93.6%，前五大客户收入占比分别为92.1%、96.4%及98.3% [3] - 在深圳和苏州设立生产基地，深圳、苏州及武汉设有三大研发中心，累计获得86项专利，包括33项发明专利、30项实用新型专利及23项外观设计专利 [3] 行业前景 - 中国车载毫米波雷达市场规模从2020年44亿元增长至2024年82亿元，复合年增长率16.6%，预计2029年达216亿元，复合年增长率21.5% [4] - 全球车载毫米波雷达市场规模从2020年156亿元增长至2024年248亿元，预计2029年达501亿元，复合年增长率15.1% [4] - 公司发展战略聚焦核心技术研发、深化与领先OEM合作、提升组织效能、强化供应链及制造实力，并通过战略并购推动业务扩张 [4]

报告核心观点 2025年上半年人工智能创新推进，半导体行业延续复苏趋势；下半年AI算力需求持续景气，推动半导体周期上行，半导体自主可控有望加速推进 [2] 分组1：DeepSeek引领国产大模型崛起，人工智能创新百花齐放 1.1 DeepSeek引领国产大模型崛起，大模型推动AI算力需求高速成长 - DeepSeek-V3性能对标OpenAI GPT - 4o，成本优势大，技术创新体现在采用混合专家架构等方面，助力AI应用落地 [16] - DeepSeek - R1提升推理能力，模型蒸馏技术推动AI应用加速落地，API调用成本低 [19][34] - 文心大模型4.5 Turbo多模态能力优、成本低，通义千问Qwen3模型性能具竞争力 [37][41] - 北美四大云厂商和国内三大互联网厂商加大资本开支，全球和中国算力规模高速增长 [43][48] - AI服务器是核心基础设施，大模型推动其出货量增长，AI算力芯片是算力基石 [50][56][58] - 当前AI算力芯片以GPU为主流，英伟达主导市场，GPU生态体系建立高壁垒 [69][75][79] - AI ASIC专为AI应用设计，与GPU各有优劣，云厂商自研推动定制ASIC芯片市场增长 [81][84][85] - DeepSeek推动推理需求释放，国产AI算力芯片或提升市场份额，AI服务器推动PCB量价齐升 [90][92] 1.2 端侧AI加速发展，终端创新百花齐放 - AI眼镜是端侧AI最佳硬件载体之一，拍照AI眼镜是主流形态，多款新品将推动出货量增长 [100][105][117] - 雷鸟在国内AI/AR眼镜市场领先，芯片占AI眼镜成本大部分，关注产业链核心环节投资机会 [122][123] - 比亚迪推动高阶智驾车型下沉，中国高阶智驾渗透率有望加速提升 [130][134] - 高阶智驾推动车载摄像头使用量提升、像素规格升级，CIS是智驾感知系统升级核心组件 [137][139] 分组2：半导体自主可控加速推进，存储器有望迎来新一轮上行周期 2.1 半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望加速推进 - 美日荷加大对中国半导体产业限制，卡脖子核心环节自主可控需求迫切 [36] - 半导体设备自主可控加速，关注国产化率低及具备突破先进制程能力的公司 [37] - 先进封装助力AI算力升级，美国限制高端AI算力芯片供应，国产厂商迎来发展期 [41][45] 2.2 存储器价格持续上涨，新一轮周期复苏或已至 - 海外存储器龙头厂商减少产出，2025年3 - 5月DRAM、NAND综合价格指数环比回升 [8][9] - 定制化存储是端侧AI内存解决方案趋势，国内存储模组厂商有望提升市场份额 [9] 分组3：投资建议 - 云侧AI算力芯片关注海光信息（688041），AI眼镜SoC关注恒玄科技（688608）等 [9]