隆扬电子HVLP5铜箔产品进展 - 公司HVLP5等级铜箔目前正与客户进行产品验证和测试 [1] - 其他主要参与HVLP5铜箔市场的企业为日本公司 [1] 公司铜箔产品竞争策略 - 未参与HVLP3等级以下铜箔产品竞争 因工艺路线在该领域不具备成本优势 [1] - 工艺路线在超薄、超平坦铜箔领域具有优势 因此选择从HVLP5等级切入市场开发 [1]

本次债券概况 - 公司于2022年3月15日向不特定对象发行32126万元可转债，每张面值100元，实际募集资金净额为3150554万元[2] - 债券简称"宏丰转债"，代码123141，2022年4月8日起在深交所上市交易[3] - 债券期限为6年（2022年3月15日至2028年3月14日），票面利率逐年递增从05%至30%[3] 债券核心条款 - 初始转股价692元/股，转股期为发行结束6个月后至到期日（2022年9月21日至2028年3月14日）[5] - 转股价格调整机制涵盖送股、配股、现金分红等情形，调整公式明确保留小数点后两位[6] - 设有向下修正条款：连续30个交易日中15日收盘价低于转股价90%时，可经股东大会决议下调转股价[8] 特殊条款设计 - 赎回条款包含到期赎回（按面值115%赎回）和有条件赎回（连续30日股价≥转股价130%）[9] - 回售条款包括最后两年股价连续30日低于转股价70%的有条件回售，以及募集资金用途变更触发的附加回售[10][11] - 本次可转债未提供担保，信用评级从初始A级下调至2025年BBB+级[12][13][14] 募集资金使用 - 募集资金32126万元全部用于指定项目，若资金不足公司将自筹解决[12] - 允许在募投项目不变前提下调整各项目募集资金分配金额[12] 经营与评级变动 - 2024年锂电铜箔业务收入同比大增11917%，但试产阶段成本高导致亏损扩大[14] - 核心电接触材料业务表现稳健，2024年收入和毛利润分别增长1704%和3503%[14] - 评级下调主因债务规模增长、财务杠杆攀升及转债转股率低面临回售压力[14]

核心观点 - 公司2024年航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收分别实现46.64%、67.34%、52.34%的增幅，但汽车涡轮行业销售毛利率从2022年的16.08%降至2024年的3.4% [1] - 公司收到上交所关于2024年年报信息披露监管问询函，涉及收入结构、毛利率变动等问题，已进行数据调整和回复 [1] - 公司高温合金产品收入占比从2022年的49.81%提升至2024年的64.46%，呈现逐年增长态势 [20] 行业营收分析 - 航空航天行业2024年营收增长14.89%，主要受国内重要主机厂及锻铸件厂需求拉动，前五大客户集中度52.97% [4][14] - 燃机行业2024年营收增长47.48%，主要受国内外市场需求增加影响，前五大客户集中度43.10% [8][9] - 汽车涡轮行业2024年营收增长52.34%，但毛利率降至3.4%，主要受销售单价降低和成本上升影响 [11][16] 产品结构变化 - 变形高温合金产品自2021年投产后快速放量，在航空航天领域收入占比从2022年20%提升至2024年50%左右 [14] - 燃机领域变形高温合金收入占比2022-2024年分别为22.53%、38.97%、29.10%，2023年达到峰值 [15] - 汽车涡轮领域2022年毛利率较高(16.08%)主要因使用低价镍库存，2023-2024年毛利率降至3.4%左右 [16] 销售模式与地区 - 直销模式占比从2022年90.85%降至2024年77.34%，经销(贸易商)模式占比从9.15%升至22.66% [17][19] - 境外销售占比从2022年7.89%提升至2024年27.45%，主要受国际燃机需求增加推动 [19][26] - 前五大客户期后回款占比32.37%，部分客户回款较慢主要受产业链资金压力影响 [13] 同行业对比 - 公司高温合金收入增速与上大股份接近，2024年增长23.96%，高于行业平均4.79% [24] - 高温合金毛利率18.80%低于行业平均28.17%，主要因变形合金产能爬坡期成本较高 [24][25] - 境外销售占比20.06%高于行业平均5.37%，与钢研高纳(15.24%)较为接近 [26] 其他行业情况 - 其他行业营收下滑12.53%，其中合金管材占比85.41%，受镍价波动影响毛利率先降后升 [29] - 镍基耐蚀合金2022年毛利率较高(7.45%)主要受益于低价镍库存，2023年降至6.61% [29] - 合金管材收入变动趋势与可比公司(海亮股份、金田股份)基本一致 [29]

公司调研信息 - 知名私募汐泰投资近期调研了上市公司嘉元科技，参与形式为特定对象调研及线上交流 [1] - 嘉元科技2025年第一季度实现营收19.81亿元，同比增长113% [1] - 公司实现归母净利润2445.64万元，成功扭亏为盈 [1] - 预计下半年盈利增长点将持续提升，主要来自高附加值产品占比提升、海外客户导入及销售放量 [1] 公司业务与技术 - 产品涵盖锂电铜箔和电子电路铜箔，包括超高强、特高强、超高延伸率等高技术产品 [1] - 正在推动高端电子电路铜箔的国产替代 [1] - 在固态电池用铜箔研发方面取得多项突破，包括高比表面拓界铜箔、特种合金铜箔、双面镀镍铜箔、多孔铜箔和复合铜箔 [1] - 已向五家企业批量及小批量供应固态电池铜箔，并向多家企业送样测试 [1] 市场拓展与客户 - 已开发海外顶尖电池企业客户，产品毛利率优于国内市场 [1] - 正在积极进军海外新兴市场 [1] - 公司认为当前股价未能正确体现其长远发展的内在价值 [1] 机构背景 - 汐泰投资成立于2014年7月9日，注册资本1000万元 [2] - 2015年3月登记备案成为私募基金管理人，2017年10月成为中国证券投资基金业协会观察会员 [2] - 专注于股票二级市场投资管理，为不同风险偏好的投资者提供定制化产品服务 [2] - 研究团队由国内外名校毕业生组成，80%具有研究生学历 [2] - 核心投资人员具有公募基金背景和长期组合投资管理经验 [2]

公司基本情况 - 公司全称为宁波富邦精业集团股份有限公司，英文名称为NINGBOFUBANGJINGYEGROUPCo,.LTD [4] - 公司成立于1993年5月，1996年11月11日在上海证券交易所上市，首次公开发行人民币普通股1,360万股 [3] - 公司注册资本为人民币13,374.72万元，股份总数为13,374.72万股，均为普通股 [6][21] - 公司住所位于宁波（骆驼）机电工业园区，统一社会信用代码为91330200144053689D [4][2] 公司治理结构 - 公司为永久存续的股份有限公司，董事长为法定代表人 [7] - 公司设立党组织，为党组织活动提供必要条件 [13] - 股东会为公司最高权力机构，董事会由9名董事组成（含3名独立董事和1名职工代表董事） [111] - 董事会下设审计委员会、战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会 [140][144] 经营范围 - 公司经营宗旨为立足实业，依托科技，增强核心竞争力，实现可持续发展 [14] - 主要业务包括有色金属复合材料、新型合金材料制造加工，机电设备批发零售，仓储物流，房地产开发等 [15] - 汽车修理、煤炭批发等业务需取得相关许可证 [15] 股份管理 - 公司股份采取股票形式，每股面值人民币1元，在中国证券登记结算有限公司上海分公司集中存管 [16][18][19] - 公司不接受本公司股票作为质押权标的 [29] - 董事、高管每年转让股份不得超过持有量的25%，离职后半年内不得转让 [30] - 控股股东质押股份需维持公司控制权和生产经营稳定 [44] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，可查阅会计账簿和凭证 [34] - 连续180日以上单独或合计持有1%股份的股东可提起股东代表诉讼 [38] - 控股股东不得占用公司资金，不得进行非公允关联交易 [43] - 股东滥用权利造成损失的需承担赔偿责任 [40] 重大事项决策 - 单笔担保额超过净资产10%或对外担保总额超过总资产30%需股东会审议 [47] - 一年内购买出售重大资产超过总资产30%的事项需股东会特别决议通过 [82] - 关联交易金额超3000万元且占净资产5%以上需股东会审议 [118] - 公司可为他人取得股份提供财务资助，但累计总额不得超过股本10% [22] 董事会运作 - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议可经1/10表决权股东或1/3董事提议召开 [123][124] - 董事会对交易事项的审批权限为涉及总资产10%-50%或净利润10%-50%且绝对金额超100万元 [116] - 独立董事需占董事会1/3以上，连任不得超过两届 [100][133] - 独立董事具有聘请中介机构、提议召开临时股东会等特别职权 [137] 高级管理人员 - 高级管理人员包括总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书 [148] - 总经理由董事会聘任，每届任期3年，负责组织实施董事会决议和年度经营计划 [151][152] - 控股股东单位任职人员不得担任公司高管，高管薪酬由公司直接发放 [150] - 高管离职后仍需履行保密义务，保密期限视具体情况确定 [105]

规模以上工业企业利润表现 - 1—5月份规模以上工业企业利润总额比1—4月份增加6034 1亿元 但同比下降1 1% 主要受有效需求不足 工业品价格下降及短期因素波动影响 [1] - 投资收益等短期因素的高基数下拉1—5月份利润增速1 7个百分点 [1] - 1—2月份利润同比下降0 3% 1—3月份增长0 8% 1—4月份增长1 4% 1—5月份转为下降1 1% [3] 利润构成分析 - 1—5月工业增加值同比增长6 3% 较1—4月回落0 1个百分点 PPI累计同比为-2 6% 降幅扩大0 2个百分点 营业收入利润率累计值同比为-4 2% 降幅较1—4月回落1 6个百分点 [3] - 毛利润同比增长1 1% 拉动全部规上工业企业利润增长3个百分点 [4] - 营业收入同比增长2 7% 营业成本增长3% 营业收入利润率为4 97% 同比下降0 19个百分点 [3][4] 分行业利润表现 - 采矿业利润总额3580 4亿元 同比下降29% 制造业利润总额20201 4亿元 增长5 4% 电力 热力 燃气及水生产和供应业利润总额3422 5亿元 增长3 7% [3] - 农副食品加工业利润同比增长38 2% 计算机 通信和其他电子设备制造业增长11 9% 电气机械和器材制造业增长11 6% 通用设备制造业增长10 6% [4] - 有色金属冶炼和压延加工业增长9 8% 专用设备制造业增长7 1% 电力 热力生产和供应业增长5 7% 非金属矿物制品业增长0 6% [4][5] - 纺织业下降1 8% 化学原料和化学制品制造业下降4 7% 石油和天然气开采业下降10 4% 汽车制造业下降11 9% 煤炭开采和洗选业下降50 6% [5] 装备制造业与新兴领域表现 - 装备制造业利润同比增长7 2% 拉动全部规模以上工业利润增长2 4个百分点 其中电子 电气机械 通用设备行业利润分别增长11 9% 11 6% 10 6% [5] - 铁路船舶航空航天行业利润同比增长56% [6] - 通用设备 专用设备行业利润分别增长10 6% 7 1% 合计拉动规模以上工业利润增长0 6个百分点 [6] - 智能消费设备制造 其他家用电力器具制造 家用厨房电器具制造行业利润分别增长101 5% 31 2% 20 7% [6]

宝武镁业权益变动核心内容 - 宝钢金属拟协议受让宝武镁业49,589,578股股份，占上市公司总股本5%，交易包括梅小明持有的40,795,963股（4.11%）和朱岳海持有的8,793,615股股份 [4] - 本次交易完成后，宝钢金属将成为宝武镁业持股5%以上的股东 [4] - 交易依据《股份转让协议》进行，协议由宝钢金属与梅小明、朱岳海签署 [4] 信息披露义务人基本情况 - 宝钢金属是中国宝武一级全资子公司，定位为"轻量化解决方案供应商，中国宝武新材料主力军"，聚焦发展全镁产业 [28] - 截至2024年底，宝钢金属总资产159.55亿元，总负债63.78亿元，净资产95.77亿元，资产负债率39.98% [29] - 2024年营业收入45.23亿元，营业利润-3.94亿元，净利润-3.20亿元 [29] 股权及控制关系 - 宝钢金属控股股东为中国宝武，实际控制人为国务院国资委 [6] - 截至2024年底，除宝武镁业外，宝钢金属控股的主要企业包括南通线材、武汉钢铁江北集团冷弯型钢等7家子公司 [6][7] - 中国宝武控制的主要上市公司包括宝信软件（持股49.83%）、宝山钢铁（持股63.09%）等 [33][34] 交易合规性核查 - 财务顾问对《详式权益变动报告书》内容进行了核查，未发现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [5] - 信息披露义务人已承诺提供的相关资料真实、准确、完整，并承担相应法律责任 [5] - 财务顾问确认本次权益变动符合《证券法》《上市公司收购管理办法》等相关法律法规要求 [5]

公司债券概况 - 公司存续债券包括24锡KY01（代码148721 SZ）和24锡KY02（代码148747 SZ），发行规模均为10亿元 [1][2][3] - 24锡KY01起息日为2024年4月26日，票面利率3 5%，期限2年，附发行人续期选择权（每2年可延长）和递延付息选择权 [2] - 24锡KY02起息日为2024年5月28日，票面利率2 78%，期限3年，附发行人续期选择权（每3年可延长）和递延付息选择权 [3] 行业经营情况 - 公司主营业务为锡锌铜铟等金属矿的勘探开采选矿和冶炼，拥有锡冶炼产能8万吨年阴极铜产能12 5万吨年锌冶炼产能10万吨年 [6][7] - 2024年有色金属工业完成固定资产投资同比增长24 7%，冶炼和压延加工投资增长24 2%，行业增加值增速8 9%高于全国工业3 1个百分点 [8][9] - 公司锡金属国内市场占有率47 98%，全球市场占有率25 03%，铟资源储量全球第一，国内原生铟市场占有率29 79% [10] 财务状况 - 2024年公司主营业务收入417 95亿元，同比下降1%，其中锡锭收入147 24亿元占比35 08%，铜产品收入85 86亿元占比20 46% [10][11] - 2024年末资产负债率从49 24%降至40 19%，流动比率从1 39提升至1 63，EBITDA利息倍数从8 30提升至11 87 [18] - 2024年归属母公司净利润14 44亿元，较2023年14 08亿元增长2 55% [12] 募集资金使用 - 24锡KY01募集资金10亿元，其中4亿元用于偿债6亿元补充流动资金，24锡KY02募集资金3 5亿元用于偿债6 5亿元补充流动资金 [13][16] - 两期债券募集资金均已按约定用途使用完毕，未发生变更或违规使用情况 [13][16] 偿债能力 - 报告期内两期债券均未涉及兑付事项，发行人偿债意愿正常，未发生可能影响偿付能力的重大事项 [17][18] - 公司2024年经营活动现金流净额同比增加，主要由于经营性应收款减少及应付款增加 [12]

担保情况概述 - 公司为全资子公司鑫谷和金属（无锡）有限公司提供人民币5,000万元的连带责任保证担保，担保期限为三年，无反担保 [4] - 此次担保合同签署后，公司与江苏银行无锡分行于2024年6月签订的《最高额保证合同》自动解除 [4] - 截至公告日，公司实际为鑫谷和提供的担保余额为16,950万元（含此次5,000万元） [4] 被担保人基本情况 - 鑫谷和金属（无锡）有限公司注册资本为44,403.85万元，经营范围包括铜合金复合材料及有色合金材料制品的开发生产 [6] - 鑫谷和为公司的全资子公司，公司能对其经营进行有效管理，担保风险可控 [10] 担保协议主要内容 - 担保最高债权额为5,000万元，担保方式为连带责任保证，保证期间为三年 [8] - 保证范围包括主合同项下的债权本金、利息、罚息、复利及实现债权的费用 [8] - 合同自双方法定代表人或授权代表签章并加盖公章后生效 [9] 担保的必要性和合理性 - 本次担保系为满足子公司业务发展及生产经营需要，符合公司整体利益和发展战略 [10] - 担保对象为全资子公司，公司能有效管理其经营和资信情况，风险可控 [10] 董事会意见 - 公司九届二十八次董事会和2024年年度股东大会审议通过，同意在人民币300,000万元额度范围内为控股子公司提供担保，担保期限为三年 [11] 累计对外担保情况 - 截至公告日，公司及控股子公司实际对外担保总额为221,076万元，占公司2024年度经审计归属于母公司所有者净资产的154.53% [12] - 公司及控股子公司不存在逾期担保事项 [13]

限制性股票激励计划首次授予归属结果 - 本次归属股票数量为98.42万股，占首次授予限制性股票总数246.05万股的40% [5] - 归属股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股股票 [1][5] - 归属人数共计140人，包括13名董事/高管/核心技术人员及127名生产技术骨干 [5] 决策程序与信息披露 - 2024年4月24日董事会审议通过激励计划草案及考核管理办法 [1] - 2024年5月15日股东大会批准激励计划及相关授权议案 [3] - 2025年5月22日董事会确认首次授予部分第一个归属期符合条件 [4] 股份变动与限售安排 - 本次归属不改变公司总股本及控股股东持股结构 [7] - 董事/高管归属股份需遵守任期届满后6个月内减持不超过25%的限制 [6] - 离职后半年内不得转让股份，短线交易收益归公司所有 [6] 财务与登记情况 - 激励对象缴纳认购款合计8700328元人民币 [7] - 上会会计师事务所出具验资报告确认资金到位 [7] - 中国结算上海分公司完成股份登记手续 [7]