钨 - 钨精矿价格9月1日单日大涨12000元至26.4万元/吨 涨幅达4.76% 近两个月累计涨幅近35% [1] - 供给端因钨精矿开采指标缩减 矿端品位下降及资源属性提供支撑 需求端国内保持稳定 制造业迎来金九银十需求旺季 价格易涨难跌 [1] 固态电池 - 某固态电池设备龙头去年全固态设备新增订单近1亿元 今年上半年订单达4-5亿元 全年订单预计突破10亿元 全固态产业链未来每年实现3倍以上增长 [1] - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽集团持有的上海上汽清陶能源科技49%股权 国轩高科在芜湖建设20GWh新能源电池基地 或包括准固态电池量产线 [1] - 2025年具备固态电池技术的电池出货量规模有望突破10GWh 全固态电池处于核心技术突破和验证阶段 未来2年至3年完成小批量上车 [2] - 固态电池产业2025年中试线转化落地 2026年量产线落地 2027年开启示范性运营 设备端和电池材料迎来发展机遇 [2] 工业母机 - 国家标准委和工业和信息化部印发方案提出 到2026年工业母机高质量标准体系基本建立 到2030年标准体系全面形成 减材和等材制造标准达世界先进水平 部分增材制造标准达世界领先 [2] - 2025年上半年中国规模以上机械工业营业收入和利润总额分别同比增长7.8%和9.4% 金属切削机床产量同比增长13.5% 行业呈现复苏回暖趋势 [3] - 行业由规模扩张向质量提升转变 国产化进程加速 技术智能化和精密化双轮驱动 [3] 折叠屏 - 华为宣布刘德华担任MateXTs非凡大师品牌大使 将于9月4日发布新款三折叠屏手机 支持天通卫星通信和5G-eMBB技术 预装鸿蒙系统 已开启预约 [3] - 该手机有望首发eSIM商用技术 取消物理SIM卡槽 提升内部空间利用率 [3] - 2025年全球折叠屏手机市场出货量约1983万台 同比增长6.0% 至2029年出货量预计接近2729万台 五年复合增长率达7.8% [4] - 中国自2023年起成为全球最大折叠屏手机市场 未来五年市场份额稳定在全球总量40%以上 [4] 激光 - 浙江大学科研团队研制世界上第一个电驱动钙钛矿激光器 发射激光所需最小电流比最好有机半导体激光器低一个数量级 稳定性较好 能在36.2 MHz带宽下实现快速调制 [5] - 激光技术推动光电信息产业发展 钙钛矿半导体和有机半导体等新型激光材料可通过溶液法制备 加工成本较低 易集成到硅基光电子平台 [5] 高温合金 - 650℃超（超）临界示范项目用GH2070P和GH4070T高温合金新材料试制试用方案通过审核 成为我国首例正式进入特种设备安全沙盒试验的项目 [6] - 该类材料突破传统高温耐热钢对机组参数的限制 解决高参数火电机组卡脖子难题 为国家能源电力高质量发展提供支撑 [6] 宏观和行业新闻 - 国家主席习近平在上海合作组织会议上欢迎各方使用北斗卫星导航系统 邀请有条件的国家参与国际月球科研站建设 [6] - 九三阅兵具体安排出炉 [7] - 国家标准委和工业和信息化部印发工业母机高质量标准体系建设方案 到2030年标准体系全面形成 [7] - 工业和信息化部和国家林业和草原局联合通知 到2027年底林场所驻地通4G/5G网络比例达到90% [7] - 香港金管局收到77宗稳定币牌照意向申请 初阶段只会批出数个牌照 [7] - 多晶硅期货大涨5.5% [7] - 空客因发动机短缺拖累生产 需苦战以实现年度交付目标 [7] - 优必选CEO表示人形机器人已进入更广泛行业场景 预计全年产能超1000台 [7] - 文远知行首批Robotaxi GXR抵达新加坡并开始测试 [7] - 消息称谷歌已完成自有品牌AI眼镜研发 [7]

高温合金涡轮盘技术突破 - 涡轮盘是航空发动机核心部件 直径不到半米 每分钟转速超过1万转 承受700℃以上高温和相当于汽车轮胎气压200倍的应力 [1] - 镍基高温合金需添加十几种稀有金属 通过精密铸造和热处理形成定向晶或单晶结构 美国从50年代研发至80年代实现工业化 长期列为绝对机密 [4] - 中国早期完全依赖进口 每吨价格超过百万元 交货周期长达数年 严重制约国产大飞机和先进战机研发进度 [4] 国产化技术突破历程 - 2000年起北京航空航天大学 西北工业大学联合中航工业集团启动高温合金涡轮盘国产化攻关 [6] - 研发出星核-700新型合金 耐温700℃ 强度比传统材料提高30% 具备高温自愈能力 可自动修复微小裂纹 [6] - 大连理工大学研发高速多介质射流分区控冷技术 使涡轮盘晶粒尺寸缩小至微米级 疲劳寿命提升5倍以上 [8] - 安徽应流集团攻克镍基高温合金叶片精密铸造技术 建立全流程生产线 实现工业化生产 [8] 技术性能与产业影响 - 星核-700性能指标达到国际先进水平 部分参数超越美国普惠公司同类产品 [10] - 国产涡轮盘量产使航空发动机成本降低30% 推动国产大飞机商业化进程 [13] - 技术突破后西方企业态度转变 德国蒂森克虏伯 法国赛峰表示愿意出口高端锻造设备和检测仪器 [11][13] 技术溢出与战略意义 - 高温合金技术衍生至航天领域 重庆研发的钛基合金板箔材可承受750℃高温 应用于新型航天飞行器蒙皮 [15] - 快速冷却技术扩展至核电设备制造 提升反应堆关键部件可靠性 [15] - 中国每年进口航空材料价值超过百亿美元 技术突破打破西方长期技术封锁 [4][13]

核心观点 - 公司2024年航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收分别实现46.64%、67.34%、52.34%的增幅，但汽车涡轮行业销售毛利率从2022年的16.08%降至2024年的3.4% [1] - 公司收到上交所关于2024年年报信息披露监管问询函，涉及收入结构、毛利率变动等问题，已进行数据调整和回复 [1] - 公司高温合金产品收入占比从2022年的49.81%提升至2024年的64.46%，呈现逐年增长态势 [20] 行业营收分析 - 航空航天行业2024年营收增长14.89%，主要受国内重要主机厂及锻铸件厂需求拉动，前五大客户集中度52.97% [4][14] - 燃机行业2024年营收增长47.48%，主要受国内外市场需求增加影响，前五大客户集中度43.10% [8][9] - 汽车涡轮行业2024年营收增长52.34%，但毛利率降至3.4%，主要受销售单价降低和成本上升影响 [11][16] 产品结构变化 - 变形高温合金产品自2021年投产后快速放量，在航空航天领域收入占比从2022年20%提升至2024年50%左右 [14] - 燃机领域变形高温合金收入占比2022-2024年分别为22.53%、38.97%、29.10%，2023年达到峰值 [15] - 汽车涡轮领域2022年毛利率较高(16.08%)主要因使用低价镍库存，2023-2024年毛利率降至3.4%左右 [16] 销售模式与地区 - 直销模式占比从2022年90.85%降至2024年77.34%，经销(贸易商)模式占比从9.15%升至22.66% [17][19] - 境外销售占比从2022年7.89%提升至2024年27.45%，主要受国际燃机需求增加推动 [19][26] - 前五大客户期后回款占比32.37%，部分客户回款较慢主要受产业链资金压力影响 [13] 同行业对比 - 公司高温合金收入增速与上大股份接近，2024年增长23.96%，高于行业平均4.79% [24] - 高温合金毛利率18.80%低于行业平均28.17%，主要因变形合金产能爬坡期成本较高 [24][25] - 境外销售占比20.06%高于行业平均5.37%，与钢研高纳(15.24%)较为接近 [26] 其他行业情况 - 其他行业营收下滑12.53%，其中合金管材占比85.41%，受镍价波动影响毛利率先降后升 [29] - 镍基耐蚀合金2022年毛利率较高(7.45%)主要受益于低价镍库存，2023年降至6.61% [29] - 合金管材收入变动趋势与可比公司(海亮股份、金田股份)基本一致 [29]

收入结构分析 - 航空航天行业2024年营收4.06亿元同比减少16.08%，毛利率20.77%较上年下降0.99个百分点，主要因变形高温合金占比提升至50%左右[10][11] - 燃机行业2024年营收2.67亿元同比增长23.26%，毛利率23.26%提升6.15个百分点，受益于国内燃机项目需求增加和国际市场订单增长[5][12] - 汽车涡轮行业2024年营收1亿元同比减少3.4%，毛利率3.4%下降2.14个百分点，主要受镍价波动和产品结构调整影响[10][13] 客户与销售模式 - 前五大客户集中度较高，航空航天领域前五大客户占比52.97%，燃机领域占比43.1%，汽车涡轮领域占比77.82%[7][9][14] - 直销模式占比77.34%，经销模式（实际为贸易商）占比22.66%，2024年贸易商销售增长主要因国际燃机需求增加[14][15] - 境外收入占比从2022年7.89%提升至2024年27.45%，主要来自航空航天和燃机领域的国际订单[16] 毛利率变动原因 - 汽车涡轮行业毛利率从2022年16.08%降至2024年3.4%，主要因2022年使用低价镍库存推高毛利率，后续镍价回归正常水平[13][20] - 其他行业（合金管材）毛利率6.47%，其中镍基耐蚀合金毛利率受镍价波动影响显著，2023年降至8.51%后2024年回升至14.02%[20] - 变形高温合金毛利率普遍低于铸造高温合金，随着其收入占比提升（航空航天领域达50%），拉低整体毛利率[11][12] 研发与产品布局 - 累计申请高温合金专利95项（发明专利87项），参与国家"两机"重大专项等国家级科研项目[16] - 产品覆盖铸造和变形高温合金，应用于军用航空、民用航空、燃气轮机等领域，已进入长江系列发动机供应链[16] - 与国际客户（罗罗、赛峰等）建立合作，2024年境外收入2.2亿元，同比增长302.4%[16][19]