财务表现 - 中国电信第二季EBITDA及净利润分别同比增长5.2%及7.1%，超出预期 [1] - 自由现金流增长14%，主要受资本开支下降推动 [1] - EBITDA利润率扩张，得益于有效的成本控制 [1] 行业地位 - 在行业竞争及宏观挑战下，公司的EBITDA、自由现金流及利润增长均领先于同业 [1] 预测与评级 - 高盛将公司2025至2027年EBITDA预测分别上调1%、1.5%及1.7% [1] - 目标价由6.7港元上调至7.2港元，维持"买入"评级 [1]

基础业务表现 - 移动用户数增长较快 [2] - ARPU保持平稳 [2] - 基础业务稳健增长 [2] 战略新兴业务发展 - 战略新兴业务持续拓展 [2] 经营效率与资本开支 - 精细管理提升经营效率 [2] - 资本开支持续下降 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为359/389/421亿元，对应PE为19x/17x/16x [4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营收2694.22亿元（+1.3%），归母净利润230.17亿元（+5.5%），扣非净利润217.21亿元（+0.2%） [1] - 中期每股派息0.1812元（含税，+8.4%），全年现金分红比例预计进一步提升 [1] - 2025E全年营收预测5420.88亿元（+3.5%），归母净利润358.52亿元（+8.6%） [5][8] 基础业务分析 - 移动通信服务收入1066亿元（+1.3%），用户数达4.33亿户（较2024年底+819万户），5G渗透率65.2%（+6.1pct），ARPU 46.0元（-0.6%） [2] - 固网及智慧家庭收入641亿元（+0.2%），宽带用户1.99亿户，综合ARPU 48.3元（同比稳定） [2] 战略新兴业务进展 - 产业数字化收入749亿元（+1.6%），占服务收入30.1%，AIDC收入+7.4% [3] - 天翼云收入573亿元（+3.8%），智能收入63亿元（+89.4%），安全收入91亿元（+18.2%），量子收入同比+171.1% [3] - 算力布局：自有智能算力43EFLOPS，数据中心机架超58万架（八大枢纽占比85%），AIDC高功率机架利用率81% [3] 运营效率与资本开支 - ROE提升0.2pct至5.0%，净利率提升0.3pct至9.2% [4] - 上半年资本开支342亿元（占收入比12.7%），全年预计<836亿元 [4] - 2025E毛利率28.97%（+0.31pct），净利润率6.61%（+0.3pct） [8] 技术布局与创新 - 量子安全设施覆盖16城，物联网连接用户近7亿户 [3] - 卫星业务：手机直连终端超2000万台，合作6家车企，航空互联网机队市占率第一 [3]

财务表现 - 第二季度EBITDA同比增长5.2% [1] - 第二季度净利润同比增长7.1% [1] - 自由现金流增长14% [1] 业绩驱动因素 - 资本开支下降推动自由现金流增长 [1] - 有效的成本控制推动EBITDA利润率扩张 [1] - EBITDA、自由现金流及利润增长均领先于同业 [1] 预测与评级调整 - 2025至2027年EBITDA预测分别上调1%、1.5%及1.7% [1] - 目标价由6.7港元上调至7.2港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

赛事技术保障体系 - 全球首个国际赛事指挥调度智能体基于公司第一科技息壤平台构建 实现AI智能体辅助决策与人机高效协同模式转变 [4] - 构建1朵赛事云和"3大类+9小类+89个子系统"的赛事信息系统 覆盖竞赛视频到赛事管理全流程 [4] - 建设"4+1"赛事专网体系 提供全流程全方位数字化运行保障 [4] 5G-A技术应用 - 5G-A首次在全球综合性赛事规模化应用 网络容量较传统5G提升10倍 峰值速率达10Gbps [5] - 完成27个竞赛场馆及核心区域5G-A深度覆盖 通过AI智算实现频谱利用效率最大化 [5] - 部署自研5G商企专网应用于车检及人检通道闸机 采用专属切片技术保障数据实时安全回传 [5] 量子安全防护 - 首创国际重大赛事量子防护体系 采用"QKD+PQC+国密算法"三重防护 [6] - 打造全球首条重大赛事量子OTN专线服务 通过数万次攻击测试达到领先安全水平 [6] 基础设施保障 - 超过880人专业保障团队实施网格化管理 关键设备与通信链路实现主备冗余全覆盖 [7] - 新建改建扩建基站超3000个 国家级互联网骨干直联点带宽大幅扩容 [7] - 部署天空地立体保障体系 包含应急通信车 高通量卫星基站 天通卫星电话等多技术协同 [7] 国际赛事服务 - 全国首个机场全业务电信营业厅提供外籍旅客"落地即通"服务 [8] - 翼支付聚合支付支持超220种国际电子钱包 实现跨境支付本币即时结算 [8] - 10000号英语专席梳理30余项英语服务场景 提供中英文双语咨询服务 [8] 数字文化融合 - 运用5G-A+AI+XR技术在"东郊记忆"打造沉浸式展演场景 [10] - AI视频彩铃技术覆盖用户超125万人 结合火炬传递与热门项目 [10] - 70家营业厅设立志愿者服务小站 IPTV平台开设世运专区 [10]

演唱会联动营销 - 湖北移动、湖南移动、广西移动三省联动，以明星来电创新情感体验为核心，为十个勤天巡回演唱会长沙收官站注入跨地域热忱与活力 [1] - 场外三省移动联合打造的明星来电应援场景成为焦点，与场内舞台表演形成呼应 [3] 明星来电服务亮点 - 用户可自由选择十个勤天成员定制专属视频通话，实现"面对面"沉浸式互动体验 [5] - 提供生日祝福、日常问候、早安晚安等场景化智能问候功能，强化粉丝与偶像情感联结 [5][6] - 通过线下沉浸式体验与深度互动，明星来电服务在年轻用户群体中影响力显著提升 [12] 粉丝互动与反馈 - 活动现场发放十个勤天专属定制周边（鼠标垫、亚克力桌面立牌等），引发粉丝热烈反响 [10] - 粉丝评价明星来电"像真实聊天"、"跨地域应援懂需求"，对服务认可度极高 [12] 跨地域协作战略 - 三省移动通过联合行动拓宽服务触达范围，使明星来电在更多粉丝群体中扎根 [12] - 未来将持续探索跨地域协作模式，将明星来电延伸至更多场景以提升用户体验 [14]

公司资本变动 - 河南省联通通信有限公司注册资本由约12.3亿人民币增至约26.8亿人民币 增幅约119% [1] - 公司成立于1998年3月 法定代表人为华豫民 [1] - 公司由中国联合网络通信集团有限公司全资持股 [1] 公司经营范围 - 经营范围包括设计、制作、代理、发布国内广告业务等 [1]

财务业绩 - 上半年归母净利润63.49亿元 同比增长5.1% [1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为101/113/126亿元 [1] - 2025年中期派息每股0.11元 同比增长16% [1] 业务发展 - 国际业务收入达68亿元 同比增长11% [1] - 战略性新兴产业收入占比提升到86% [1] - 打造上百个智能体 人工智能规模化商业化应用成效初现 [1] 战略布局 - 构建多源融合高质量数据集 打造多模共生元景大模型 [1] - 算力业务在AI产业发展背景下有较好发展前景 [1] - 业务结构持续优化 经营效率提升推动盈利能力持续提升 [1] 估值水平 - 预计2025/2026/2027年对应PE分别为17x/15x/13x [1]

财务业绩 - 上半年归母净利润63.49亿元，同比增长5.1% [1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为101/113/126亿元 [1] - 2025年中期派息每股0.11元，同比增长16% [1] 业务发展 - 国际业务收入达68亿元，同比增长11% [1] - 战略性新兴产业收入占比提升至86% [1] - 构建多源融合高质量数据集，打造多模共生元景大模型 [1] - 人工智能规模化商业化应用成效初现，打造上百个智能体 [1] 估值与前景 - 2025/2026/2027年对应PE分别为17x/15x/13x [1] - 算力业务在AI产业发展背景下有较好发展前景 [1] - 传统业务经营效率提升，盈利能力持续提升 [1]

公司工商变更 - 河南省联通通信有限公司注册资本由约12.3亿人民币增至约26.8亿人民币 增幅约119% [1] - 公司成立于1998年3月 法定代表人为华豫民 [1] - 公司由中国联合网络通信集团有限公司全资持股 [1] 公司经营范围 - 经营范围包括设计 制作 代理 发布国内广告业务等 [1]