公司股价及交易情况 - 8月15日公司股价报收于3 92元/股 交易总金额8 62亿元 换手率5 02% [2] 证监会立案调查 - 8月8日公司因涉嫌信息披露违法违规收到中国证监会《立案告知书》[2] - 受损投资者可在2025年8月8日收盘前买入并持有股票的情况下参与索赔 [2] 2024年业绩预告 - 预计2024年归属于母公司所有者的净利润为-42 5亿元至-30亿元 上年同期为1 82亿元 [3] - 预计2024年扣除非经常性损益后的净利润为-42 5亿元至-30亿元 上年同期为-1820 46万元 [3] - 上年同期利润总额2 17亿元 每股收益0 04元 [3] 业绩预亏原因 - 房地产行业下行导致际华园项目盘活困难 拟退出商业地产项目并计提减值准备 [3] - 房地产投资疲软影响土地收储款回款 两项减值预计影响损益-22 5亿元至-10亿元 [3] - 主要客户招投标推迟及订单减少导致收入同比下降14%左右 [4] - 客户需求结构调整 行业竞争加剧 对存货和应收款项计提减值准备 [4] - 参股公司业绩大幅下滑 子公司诉讼败诉形成损失 [4] 公司知识产权 - 公司拥有433条商标信息和14条专利信息 [5]

融资与偿还情况 - 8月14日融资买入1 08亿元 融资偿还1 29亿元 融资净偿还2074 26万元 连续4日净偿还累计1 59亿元 [2] 证监会立案调查 - 8月8日收到中国证监会《立案告知书》 因涉嫌信息披露违法违规被立案 [2] - 受损投资者可依法索赔 索赔范围为上市后至2025年8月8日收盘买入且当日收盘仍持有的投资者 [2] 股份回购计划 - 2024年12月23日通过回购预案 拟以1亿至2亿元自有及自筹资金回购A股股份并注销 [3] - 截至2025年1月31日尚未进行股份回购 [3] 公司基本信息 - 注册资本43 92亿元 超过99%北京市同行 [4]

市场回顾 国内股市表现 - 上周市场反弹，万得全A周度收盘创近期新高，上证指数上涨2.1%，沪深300上涨1.2%，创业板指上涨0.5%，万得全A上涨1.9% [3] - 小盘风格表现强于大盘风格，成长风格略强于价值风格，周期板块表现领先，成长板块内部分化较大，高端制造板块表现较强，TMT板块偏弱，大消费板块疲软 [3][7][10] - 中信一级行业中，有色金属（5.83%）、机械（5.75%）、国防军工（5.24%）表现较强，医药（-0.79%）、消费者服务（-0.01%）、计算机（0.03%）表现偏弱 [7][8] 债市表现 - 债市收益率窄幅震荡，10年国债收益率下行2个基点至1.69%，30年国债收益率上行1个基点至1.96%，1年期国债收益率下行2个基点至1.35% [4] - 中证转债上涨2.31%，一年期AA+信用利差下行1个基点，五年期AA+信用利差上行1个基点 [4] 国际市场表现 - 美联储9月降息预期提升，美元指数下行，欧美股市普遍上涨，标普500上涨2.4%，纳指上涨3.9%，欧洲STOXX600上涨2.1% [5] - 商品方面，ICE布油下跌4.8%，LME铜上涨1.4%，伦敦金现上涨1.1%，恒生指数上涨1.4% [5] 近期重要事件或数据 国内通胀数据 - 7月CPI同比增长0%，核心CPI同比增长0.8%，PPI同比增长-3.6%，CPI环比上行0.4%，核心CPI同比回升至2024年3月以来较高水平 [11] - PPI持续低位，生活资料价格弱势，后续回升态势或与产能治理及内需提振相关 [11] 美俄谈判 - 美俄首脑将于8月15日会晤，美国此前对俄罗斯石油加征“二级关税”，印度成为首个被加征25%关税的国家 [12] 公募基金发行 - 上周公募基金发行34只，累计397亿份，股票型基金发行13只（87亿份），混合型基金7只（30亿份），债券型基金11只（251亿份），FOF基金3只（29亿份） [15] - 发行结构由债券型主导逐步转向均衡 [15] 市场展望 股市关注点 - PPI和M1回升趋势（企业盈利及信心）、政策落实、资金走向、美国关税政策及降息节奏 [16] 债市展望 - 货币政策适度宽松，10年国债收益率1.7%附近定价，转债资产或受关注 [16]

报告行业投资评级 - 纺织服装行业评级为同步大市-A(维持) [1] 报告核心观点 - 2025年7月国内社零总额3.88万亿元，同比增长3.7%，环比下滑1.1个百分点，低于市场预期的4.87% [3] - 2025年1-7月社零总额28.42万亿元，同比增长4.8% [3] - 线上渠道表现优于整体商品零售，实物商品网上零售额同比增长6.3%，其中穿类商品增长1.7% [4] - 黄金珠宝社零保持稳健增长，7月限上金银珠宝同比增长8.2%，环比提升2.1个百分点 [5] - 纺织服装社零增速延续环比下滑，7月限上纺织服装同比增长1.9%，环比下滑0.1个百分点 [5] - 体育/娱乐用品增长强劲，7月限上同比增长13.7%，环比提升4.2个百分点，1-7月累计增长21.1% [5] 分板块投资建议 品牌服饰板块 - 纺织服装社零增速连续两个月环比回落，1-7月累计增长2.9% [6] - 运动服饰品牌公司2025Q2零售流水表现分化，361度、迪桑特、可隆户外、索康尼品牌表现领先 [6] - 行业整体零售折扣稳定，库存处于可控水平 [6] - 推荐运动品牌公司361度、安踏体育，建议关注罗莱生活 [6] 纺织制造板块 - 2025年1-7月纺织品出口金额821.22亿美元，同比增长1.6%，服装及衣着附件出口金额886.19亿美元，同比下降0.3% [7] - 越南纺织品和服装出口金额225.89亿美元，同比增长11.4%，制鞋出口金额140.86亿美元，同比增长9.5% [8] - 推荐中报业绩同比高增的百隆东方、开润股份 [8] - 中长期推荐海外纵向一体化布局的申洲国际，越南本地化原材料采购比例高的裕元集团、华利集团，积极开拓海外市场的伟星股份，建议关注浙江自然 [8] 黄金珠宝板块 - 2025年7月金银珠宝社零同比增长8.2%，黄金珠宝需求保持稳健增长 [9] - 2025年上半年黄金首饰消费量199.83吨，同比下降26.00%，金条及金币消费量264.24吨，同比增长23.69% [9] - 轻克重、设计感强、附加值高的黄金首饰产品受青睐，金条需求旺盛 [9] - 推荐潮宏基、老铺黄金，建议关注菜百股份、曼卡龙 [9] - 传统黄金珠宝公司二季度同店销售环比改善、营收降幅收窄，估值水平偏低，建议关注周大生、老凤祥、周六福 [9]

股价表现与交易数据 - 2025年8月15日收盘价17.2元，单日上涨4.31% [1] - 换手率5.73%，成交量10.46万手，成交金额1.79亿元 [1] - 主力资金净流入1146.69万元，占成交额6.4%，其中大单净流入1599.38万元（占比8.93%）[1] 资金流向结构 - 超大单净流出452.69万元（占比2.53%），中单净流出681.84万元（占比3.81%）[1] - 小单资金净流出464.85万元，占成交额2.6% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入1.44亿元，同比减少27.28% [1] - 归属净利润833.33万元，同比下滑169.01%，扣非净利润883.96万元，同比减少191.95% [1] - 流动比率4.305，速动比率3.433，资产负债率22.34% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年，位于深圳市，主营纺织服装、服饰业 [1] - 注册资本21301.6872万人民币，实缴资本21300.4872万人民币 [1] - 法定代表人曹璋 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资企业11家，拥有商标信息520条 [2] - 专利信息17条，行政许可25个 [2]

公司动态 - 雅戈尔时尚股份有限公司全资成立宁波雅戈尔纺织服装科技有限公司 注册资本5000万人民币 [1] - 新公司法定代表人为胡纲高 经营范围涵盖服饰研发 服装制造 面料纺织加工 技术服务和互联网销售等业务 [1] - 公司注册地址为浙江省宁波市海曙区 企业类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [1] 业务布局 - 新公司业务范围包括服装制造 服装辅料制造 皮革制品制造和面料印染加工等完整产业链环节 [1] - 同时布局技术服务 技术开发和互联网销售等新兴业务领域 [1] - 经营期限自2025年8月14日起设为无固定期限 显示长期经营规划 [1]

高股息策略的收益来源与本质：高股息策略的收益包含资本利得和股息收入两部分。其本质在于投资处于成熟生命周期阶段的企业，这类公司通常投资回 报有限、营收和净利润增速较低，但盈利韧性强，ROE显著更高，现金流保障能力突出，因而倾向于将利润以分红形式分配。分红本身也是增厚ROE的重 要路径，形成"稳定盈利-持续分红-提升ROE"的正向循环，支撑策略的高胜率。 高股息策略可投工具巡礼：市场主流高股息指数包括纯红利指数、宽基红利增强和Smart Beta红利策略。它们在加权方式、选样约束、成分个数和行业分 布上差异显著。红利低波和中证红利指数挂钩产品规模最大，但高股息率与高增长往往不可兼得，纯红利策略股息率高，而融入盈利质量等因子的Smart Beta策略长期表现和回撤控制可能更优，但股息率通常低于4%。 高股息策略的三大认知差：对高股息策略存在三个关键认知偏差需纠正。其一，它不仅是"熊市避风港"，在牛市、震荡市和牛熊转换期均可能跑赢大盘。 其二，利率上下行对高股息策略整体影响不显著，利率上行期和下行期均存在占优逻辑。其三，"填权行情"并不显著，除权除息后短期内获得正收益的概 率常低于50%，相对全A的超额收益往往在更长 ...

宏观策略 - 2025年7月社融存量同比增速回升0.1个百分点至9.0%，主要受政府债券融资（新增1.24万亿元，同比多增5559亿元）和企业债融资支撑，但人民币贷款减少4263亿元，同比多减3455亿元 [16] - M2同比增速回升0.5个百分点至8.8%，主要因股市活跃推升非银存款（新增2.14万亿元，同比多增1.39万亿元），M1增速回升1.0个百分点至5.60%，财政支出改善是主因 [16] - 贷款结构显示票据冲量明显（票据融资同比多增3125亿元），但企业中长期贷款减少2600亿元（同比少增3900亿元），反映制造业"内卷"下加杠杆需求低迷 [16] 固收金工 - 科创债ETF成分券与非成分券利差分化：未纳入ETF的科创债信用利差达40BP以上的占比14.79%，显著高于成分券的5.94%，配置价值凸显 [1][18] - "反内卷"政策与供给侧改革对比：覆盖范围更广（新能源/半导体/高端装备等），市场化手段为主，需求侧刺激较弱，预计PPI年内回升至-1.5%但难转正 [2][22] - 10年期国债利率中枢从1.65%抬升至1.7%，股债跷跷板效应与流动性宽松预期形成对峙，银行间逆回购余额达10.98万亿元（2020年以来第三高） [4][25] 行业与公司 新能源 - 锦浪科技2025H1储能业务营收同比增314%（出货12万台），欧洲及亚非拉需求推动Q2出货环比翻倍，预计全年出货25-30万台（同比+180%） [32] - 德赛西威2025H1智能驾驶业务快速增长，海外贡献增量，维持2025年营收预测369亿元（同比+34%），归母净利润27.6亿元（同比+37%） [15] 消费 - 上美股份多品牌战略成效显著：韩束抖音美妆NO1（2024年营收占比82.3%），NEWPAGE婴童品牌同比增146.3%，2025H1净利润同比预增30.9%-35.8% [33] - 健盛集团棉袜业务新客户开拓中，预计2025年归母净利润3.12亿元（PE 11X），管理层增持彰显信心 [12] 科技与制造 - 纳思达信创布局深化：奔图打印机适配华为鸿蒙系统，极海微车规芯片导入广汽/一汽等客户，2025年EPS预测下调至0.84元 [35] - 耐世特2025H1亚太区收入驱动增长，归母净利润同比+304.7%至0.63亿美元，维持2025年营收预测44亿美元（同比+3%） [36] 基建与服务 - 首程控股2025Q1归母净利润同比+80.19%至2.13亿港元，停车/园区资产运营收入占比超75%，REITs市场回暖助推业绩 [14] - 伟星新材零售渠道能力夯实，调整2025年归母净利润预测至8.89亿元（原10.82亿元），PE 19.7X [13]

序号股东名称持股比例1天津信誉楼服装有限公司100% 经营范围含服装服饰批发；针纺织品销售；日用品销售；日用百货销售；家用电器销售；电子产品销 售；办公设备耗材销售；通讯设备销售；玩具销售；纸制品销售；工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及 其制品除外）；礼品花卉销售；皮革制品销售；箱包销售；金银制品销售；钟表销售；眼镜销售（不含 隐形眼镜）；互联网销售（除销售需要许可的商品）；日用电器修理；通讯设备修理；广告设计、代 理；广告制作；广告发布；会议及展览服务；珠宝首饰批发；鞋帽批发；服装辅料销售(除依法须经批 准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。 天眼查显示，近日，浙江瑞宇服装有限公司成立，法定代表人为董文举，注册资本1000万人民币，由天 津信誉楼服装有限公司全资持股。 企业名称浙江瑞宇服装有限公司法定代表人董文举注册资本1000万人民币国标行业制造业>纺织服装、 服饰业>服饰制造地址中国（浙江）自由贸易试验区舟山市定海区北蝉乡（综保区）舟山港综合保税区 企业服务中心305-76307室企业类型有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）营业期限2025-8-14 至无固定期限登记机关舟山市市场监督管理局 ...

宏观金融数据 - 7月金融数据呈现社融稳、信贷偏弱的特征，新增人民币贷款-500亿，同比少增3100亿，增速环比6月回落0.2pct至6.9% [2][3] - 低基数下M1增速延续反弹上行，M2超预期走高，M2-M1剪刀差收窄，新增社融1.16万亿，增速上行至9% [3] - 后续信贷需求有望回暖，主要受超长期特别国债撬动效应、消费贷贴息等政策推动 [2] 银行业 - 信贷扩张季节性回落，"生产-消费"内循环不畅导致居民和企业扩表能力偏弱，对公贷款投放强度下降，短贷-票据跷跷板效应明显 [3] - 财政贴息政策出台，个人消费贷款和服务业经营主体贷款年贴息总额理论上限1000亿，实际补贴或落于百亿区间 [3] 公司业绩与动态 - **奥来德（688378 SH）**：25H1材料业务营收稳步增长，设备订单暂时性下滑，中标8.6代OLED生产线项目，预计25-27年归母净利润1.27/2.44/3.54亿元 [4] - **帝尔激光（300776 SZ）**：设备交付保障收入增长，计提减值影响业绩，光伏领域技术突破，预计25-27年净利润6.15/6.75/7.17亿元 [7] - **耐世特（1316 HK）**：1H25亚太业务超预期，线控底盘技术领先，上调25-27年归母净利润至1.4/1.9/2.3亿美元 [8] - **多点数智（2586 HK）**：AI+零售驱动增长，试点门店ROI提升，上调25-27年净利润预测至1.3/2.8/4.2亿元 [9] - **腾讯音乐（TME N）**：非订阅业务（广告、演出等）贡献增量，上调25-27年经调整归母净利润至98.4/115.1/129.8亿元 [10] - **联想集团（0992 HK）**：FY26Q1收入188.3亿美元（同比+22%），归母净利润5.05亿美元（同比+108%），AI PC和基础设施业务驱动增长 [11] - **361度（1361 HK）**：25H1收入同比+11%，童装增速（+10%）快于成人装（+8.2%），超品店累计开设49家 [12] - **爱尔眼科（300015 SZ）**：下调25-26年归母净利润至41.28/47.25亿元，屈光、视光业务仍具潜力 [13] 市场数据 - A股主要指数普跌，上证综指跌0.46%，创业板指跌1.08% [5] - 商品市场燃油、铜、锌等大宗商品价格下跌，黄金微涨0.13% [5] - 海外市场日经225跌1.45%，欧美股市涨跌互现 [5] - 利率市场DR007加权平均利率1.4424%，十年期国债收益率1.7341% [5]