格隆汇12月1日丨高盛集团股份有限公司今天宣布，已达成协议，收购InnovatorCapitalManagement （Innovator），Innovator是固定结果交易所交易基金的先驱。截至2025年9月30日，Innovator管理着159 只固定收益ETF中的280亿美元AUS，有能力在收入、目标缓冲和增长战略方面为客户带来成果。该交 易将显著扩大高盛资产管理公司的ETF阵容和未来产品路线图，并增强该公司在增长最快的活跃ETF类 别之一的产品。 ...

公司融资计划 - 越秀资本拟公开发行不超过70亿元公司债券和不超过60亿元中期票据，合计不超过130亿元 [1] - 公司全资子公司广州越秀资本控股集团有限公司拟公开发行不超过20亿元公司债券 [1] - 公司控股子公司广州越秀融资租赁有限公司拟公开发行不超过30亿元公司债券和不超过40亿元中期票据，合计不超过70亿元 [1] - 公司控股子公司上海越秀融资租赁有限公司拟公开发行不超过10亿元中期票据 [1] - 公司控股子公司广州资产管理有限公司拟公开发行不超过20亿元永续票据 [1] - 公司控股子公司广州越秀融资租赁有限公司拟开展应收账款资产支持证券业务，发行规模不超过100亿元 [1] 融资目的与总规模 - 本次融资旨在拓宽融资渠道、优化融资结构、降低融资成本 [1] - 公司及控股子公司拟发行债券及资产证券化产品总规模合计不超过350亿元 [1]

公司概况 - 柏基投资成立于1908年，拥有超过110年历史，最初是爱丁堡一家合伙制律师事务所，后进入投资领域 [1] - 投资方向从可转换债券扩展到英美市场乃至全球市场的权益投资 [1] - 公司以低调著称，但近年来因精准投资科技公司而声名鹊起，被誉为"超级成长股捕手" [3] 投资业绩 - 旗舰产品苏格兰抵押贷款投资信托基金近20年总回报为13.64倍，年化回报率约13.88% [3] - 同期标准普尔500指数累计回报为3.85倍，年化回报率为6.98% [3] - 纳斯达克指数过去20年总回报约为7.88倍，年化回报率为10.87% [3] - 伯克希尔-哈撒韦过去20年总回报为6.75倍，年化回报率为10.02% [3] - SMT基金长期投资回报显著超过主要市场指数和伯克希尔-哈撒韦 [3] 投资策略与理念 - 采用"耐心资本"策略，以10年为单位锚定价值，凭第一性原理洞察技术变革本质 [1] - 年度换手率在10%-20%，平均持股年限为5-10年 [5] - 持股特斯拉超过10年，持股亚马逊超过20年 [5] - 基于长期主义投资策略，即使持股期间多次下跌超过40%，只要长期基本面逻辑未变就坚持持股 [5] - 投资底层逻辑包括亨德里克·贝塞姆宾德的股市不对称性回报研究、卡萝塔·佩蕾丝的技术-经济范式变迁规律等理论 [4] 投资组合与标的 - 近20年重仓企业包括亚马逊、特斯拉、英伟达、阿斯麦、阿里巴巴、字节跳动等 [3] - 成功抓住了技术变革趋势下的最佳投资机会，大多是这些企业的早期投资者 [3] - 在中国投资超过100家企业，包括美团、字节跳动、Shein等未上市明星创业企业 [1] - 在AI时代成功"卡位"，投资英伟达、阿斯麦、台积电等公司 [1] 行业影响与比较 - 与伯克希尔-哈撒韦、富达、先锋集团、桥水基金、文艺复兴科技、贝莱德等成功投资机构齐名 [2] - 美国市场平均持股期限从20世纪40年代的6-8年缩短至如今的不到1年，而柏基仍保持长期持股策略 [5] - 构建在思维优势上的进化能力使公司能够适应不同环境并调整，从而穿越周期 [6]

市场表现与暴跌概况 - 12月开局加密货币市场出现暴跌，比特币单日跌幅达4.6%，最低触及86,967.04美元，被压制在8.8万美元下方[2] - 以太币表现更差，单日跌幅飙升至6.3%，失守2,900美元整数关口，最低砸到2,832.12美元[2] - 24小时内全网爆仓金额超过5.28亿美元，约合38亿人民币，导致17.72万投资者遭受损失，最大单笔以太坊爆仓单高达1,448万美元[2] - 比特币价格从126,251美元的历史高点暴跌超过39,000美元，仅用了短短几周时间[2] 资金面与ETF影响 - 曾是牛市引擎的比特币ETF资金流入已“熄火”，11月以来美国上市比特币ETF资金净流出达35亿美元，逼近历史最高纪录[3] - 贝莱德旗下IBIT单月赎回22亿美元，创下该产品成立以来最差表现[3] - 花旗量化模型预警显示，比特币ETF每流出10亿美元，价格平均下跌3.4%[3] - 同期标普500科技板块反弹5.2%，纳斯达克100成分股平均涨幅达4.8%，加密货币走势与科技股严重背离[3] 高杠杆与市场结构风险 - 高杠杆交易加速了崩盘，10月初已有190亿美元杠杆押注灰飞烟灭[3] - 当前市场杠杆率仍处历史高位，比特币永续合约未平仓合约量维持在120亿美元以上，较去年同期高出30%[3] - 24小时内有4.66亿美元多单爆仓[3] - 加密市场流动性结构脆弱，中心化交易所、去中心化交易所与DeFi市场相互隔离，资金无法快速流动补位，价格下跌易引发强制平仓与流动性枯竭的恶性循环[3] 宏观环境与价值属性背离 - 尽管美联储12月降息概率已高达90%，市场甚至预期明年可能有3次降息，但加密货币未能享受宏观利好[4] - 宏观宽松推动科技股反弹，苹果、微软等龙头股11月下旬以来涨幅均超6%，纳斯达克100指数已收复10月以来全部失地[4] - 加密货币未能跟随反弹，核心原因在于其“无实际价值锚定”的属性，缺乏现金流和实体资产背书，降息带来的流动性更倾向于流向有明确价值支撑的资产[4] 价格机制与后续展望 - 加密货币市场存在“价格发现机制失灵”问题，缺乏熔断机制，清算级联发生时交易所内部定价会严重失真，少量抛售即引发大幅波动[4] - 8万美元关口成为关键支撑位，若跌破可能形成“双顶破位”形态，下一档支撑看向7万美元[5] - 即便美联储12月如期降息，加密货币也很难重现上半年涨势，因ETF资金撤离趋势未改，高杠杆风险未释放，且科技股反弹会进一步分流风险资金[5] - 若8万美元失守，可能引发新一轮杠杆平仓，重现10月初的“踩踏式崩盘”[5]

公司资产管理规模 - 截至2025年10月31日 公司未经审核的资产管理规模约为3.6亿美元 [1] 基金业绩表现 - 截至2025年10月 公司旗下TRUE PARTNER FUND的净回报为-1.74% [1]

公司背景与市场进入 - 联博集团（AllianceBernstein, AB）是由华尔街两大资产管理公司Alliance Capital和Bernstein合并而来，2000年Alliance Capital以35亿美元收购Bernstein [4][5] - 截至2025年9月30日，公司在全球管理资产规模达8600亿美元（超过6万亿人民币） [6] - 公司于2023年获批成立联博基金管理有限公司，并已开始在中国市场发行公募产品 [6] - 公司自2021年起与其他外资资管一同进入中国市场，但采取低调、稳扎稳打的策略 [7] 核心投资策略：量化基本面 - 公司为中国市场专门打造了“量化基本面”策略，结合量化模型的数据处理能力与基本面研究的深度洞察进行选股 [10][11] - 该策略已应用于公司旗下两只偏股混合基金，例如“联博智远”基金，截至2025年11月19日，该基金今年以来收益为28.32%，最大回撤仅为3.82% [16][17][19] - 历史业绩显示该策略在追求收益的同时，回撤控制表现突出，验证了其在中国市场的有效性 [20][21] 新产品：中证500指数增强基金 - 公司推出在中国市场的首只指数增强产品——联博中证500指数增强基金（A类：026059，C类：026060） [23] - 选择中证500指数是因为其成分股中芯片、电力设备、医药生物等科技行业占比较大，符合国家中长期发展方向，且制造业占比超过五成，直接受益于近期“反内卷”政策 [25] - 截至2025年11月18日，中证500指数最新市盈率估值约为33倍 [25] - 公司发行此产品基于三点考量：看好A股中长期趋势，视震荡为布局机会；认为制造业是中国优势且正处于升级转型大周期，中证500是核心载体；计划将已在主动产品验证有效的AI科技工具用于指数增强，以打造更具竞争力的产品 [25] - 该产品拟任基金经理经验丰富，朱良管理现有两只偏股混合基金，曾任联博香港亚太量化研究负责人，有19年司龄；杨光现任量化分析师，专攻机器学习与高频策略 [35] 技术与模型支撑 - 公司量化投资依赖两大核心支撑：全球一体化技术平台，利用集团领先的AI、云计算等工具提升效率；多资产量化模型，针对股票、债券等不同资产采用不同策略模型以分散风险 [26][27] - 核心理念是“用科技让投资更‘聪明’”，平台负责提升效率，模型负责寻找投资机会，最终目标是在控制风险的前提下争取更好回报 [28][29] - 新发的中证500指数增强基金也将应用这些科技工具与模型 [29]

美股季节性行情 - 华尔街交易员期待每年12月出现的“圣诞老人行情”，即感恩节后美股季节性上涨且波动性减弱，使12月通常成为全年表现最出色的月份之一 [1] - 今年一些策略师预感“圣诞老人行情”不会出现，因过去月份的美股表现均不符合季节性规律 [2] 影响市场的特殊事件 - 今年市场周期异常，2月因DeepSeek开源AI模型导致科技股一度暴跌，4月因特朗普宣布广泛征收“对等关税”引发美股普遍暴跌 [2] - 人工智能技术给美股市场带来颠覆性和不确定性，市场趋势与过去十年情况截然不同 [3] - 投资者不敢押注美股季节性强势，期权市场看跌情绪增强，12月行情可能波动性占据更重要地位 [4] 美联储政策预期 - 潜在的美联储12月降息可能改变市场情绪，但降息并非板上钉钉之事 [5] - 最新美国宏观数据呈现不均衡态势，市场对美联储降息预期大幅波动，根据CME“美联储观察工具”，12月降息概率从上周约30%升至目前83% [6] 美股长期展望 - 许多策略师认为未来12至18个月内美股将继续上涨，部分分析师将明年年底目标价位提高到8000点 [8] - 标普500指数成分股公司第三季度利润增长13.4%，大型科技公司起主要推动作用，盈利连续第四个季度实现两位数增长，高于过去10年平均水平9.5% [8] - 企业盈利增长的长期趋势保持不变，为美股长期上涨提供重要支撑 [8]

公司治理与监管批复 - 北京金融监管局于2025年11月25日正式核准了英大保险资产管理有限公司提交的修订后公司章程 [1] - 英大保险资产管理有限公司需根据相关规定及时办理公司章程变更事宜 [1] 公司动态 - 英大保险资产管理有限公司此前向监管机构提交了关于修订公司章程的请示，文件编号为英大资产发〔2025〕125号 [1]

柏基投资哲学与研究方法 - 以独特的长期主义投资哲学追踪技术变革脉络，为理解未来十年投资机遇提供路线图 [1] - 投资信条是“未来已来，只是还分布不均”，认为技术变革有漫长孕育期，可通过持续观察在今天预见未来 [2] - 作为管理资产规模超过2.1万亿元人民币的全球顶级资管机构，被誉为“超级成长股捕手” [2] - 每年年初发布的研究议程是其投研文化核心，具有前瞻性、延续性和长期性 [2] 研究议程演变与重点领域 - 2015年关注科技融合推动的机器技术、纳米技术、材料科学等进步，以及中国在电子商务等领域的增长 [3] - 2016年研究技术型企业估值、平台型企业的竞争地位、太阳能和电池技术演化 [3] - 2017年聚焦人工智能、虚拟现实和自动驾驶等新兴领域，以及医疗领域技术进步带来的机会 [3] - 2018年发起“数据驱动的世界”主题研究，并关注传统行业 [3] - 2019年重点研究以云服务/5G为驱动力的软件及服务创新，并在上海设立分公司 [3] - 2020年观察数字化在消费领域的应用，以及能源供应、需求和价格的结构性变化 [3] - 2023年认为下一个10年新增长前沿将基于数据和人工智能，互联网将进入三维阶段 [4] - 2024年探讨人工智能模式下的稀缺资源及其对公司和社会的影响，并关注基础设施升级和医疗领域 [4] 能源转型投资逻辑 - 认为人类社会过渡到使用可再生能源是缓解全球气候变暖的必然趋势 [5] - 能源结构转型意味着一个巨大的资本周期，需关注电力输送新瓶颈及企业政府的应对 [5] - 2022年认识到能源基础设施限制，需要大量资本投入升级电网、扩大供应链和建设存储设施 [5] - 2024年确信发达国家处于工业超级周期早期，资本稀缺和资源竞争将使优秀资本配置能力的企业脱颖而出 [5] 数字经济与人工智能投资 - 数字经济是近20年最受关注的领域，其旗舰基金SMT的数字经济板块持仓占比一度过半 [7] - 发现“赢家通吃”规律在科技平台型企业成长中非常典型，网络效应给赢家带来高利润率和股价飙升 [7] - ChatGPT的出世点燃全球人工智能热情，英伟达、阿斯麦等柏基重仓企业直接受益 [7] - 认为消费数字化的黄金时代和数字平台企业投资的黄金时代已告一段落 [8] - 将人工智能视作与电力同等重要的基础设施，是改变人类文明进程的革命性技术 [9] - 对人工智能产业链的投资聚焦于核心技术提供商、应用和模型领域，重仓英伟达、阿斯麦和台积电 [9] - DeepSeek R1模型发布将AI热潮推向新阶段，低成本AI开始重构互联网生态 [10] 出行革命投资布局 - 出行领域是研究和投资重点赛道，特斯拉成为公司发展史上最重要的投资项目之一 [11] - 2020年描述未来出行生态系统的四种颠覆性力量：共享交通、城市内空中飞行、汽车电动化、自动驾驶 [11] - 在电动车和电池领域布局了特斯拉、比亚迪、蔚来和宁德时代 [11] - 指出影响汽车电动化的4个核心因素：监管、电池技术、基础设施、政策支持 [11] - 在自动驾驶领域投资Waymo，其已在特定地区提供自动驾驶车辆服务体验 [12] 中国市场的投资机遇 - 中国是过去10多年研究议程中出现频率最高的国家，与“长期”“全球”和“成长”策略最为契合 [13] - 全球产业链供应链依赖于中国，中国是跨国公司最重要市场和技术公司所在地 [13] - 截至2024年中，主要产品中中国企业持仓已超过100家，集中在互联网、新能源、先进制造等行业 [14] - 总结长期投资中国企业的4大关键原则：中国致力于长期发展、以中国特色方式实现、国企民企均重要、经济发展是首要目标 [15][16][17] - 认为中国公司大规模创新速度超过世界大多数地区，深层次结构性变革为长期投资者带来兴奋机会 [17]

公司股权变动 - 2025年11月28日，TRUE PARTNER股东将市值1286.02万港元的股票由瑞银证券(香港)转入香港上海汇丰银行，此次转仓股份占公司总股本的8.64% [1] 公司运营与财务数据 - 截至2025年9月30日，公司及其附属公司的未经审核资产管理规模约为4.32亿美元 [1] - 公司旗下基金TRUE PARTNER FUND截至2025年9月的净回报为-0.56% [1]