总体情况 - 2024年共57家资管机构收到87张罚单 其中银行理财公司8家 信托公司15家 公募基金公司26家 券商资管机构6家 保险资管机构2家 [1] - 券商资管机构被罚次数略高于其他类别机构 华泰证券资管 海通证券资管 银河金汇证券资管 国金证券资管4家机构领罚单次数超过5次 [1] - 舆情总声量上 券商资管机构的舆情声量显著高于其他类型机构 [1] - 负面舆情数量上 信托公司55家负面舆情数量最多 达到1564条 其次为券商资管机构30家累计907条 银行理财公司31家合计834条 保险资管机构31家出现425条 公募基金公司96家共137条负面 [1] 银行理财 - 负面舆情条数最多的银行理财机构为招银理财（74条） 负面舆情占比最高的3家为渝农商理财（25%） 建信理财（22%） 招银理财（19%） [2] - 舆情维度总得分低于80分的5家银行理财机构为渝农商理财（77.57分） 法巴农银理财（77.78分） 高盛工银理财（78.88分） 汇华理财（79.08分）和宁银理财（79.31分） [2] - 负面舆情多数指向产品业绩和规模缩减 例如光大理财旗下三款产品阳光红卫生安全主题精选 阳光红新能源主题A及阳光红优选500指数增强C的年内跌幅均超过10% [4] - 青银理财权益类产品规模大幅缩减 截至2024年上半年存续权益类产品只剩1只 金额不到160万元 相比上年末存续金额大降约80% [5] - 合规方面 2024年共8家银行理财公司领罚单 均为1次 被罚金额最高的5家依次为招银理财 信银理财 平安理财 建信理财和中银理财 [6] - 招银理财因未能有效穿透识别底层资产 信息披露不规范被罚款850万元 信银理财因信息披露不规范等四项违规被罚款750万元 [6] - 汇华理财涉及报送不实任职资格申请材料 被责令改正并处罚款50万元 [6] 公募基金 - 2024年公募基金行业143家公司中有96家涉及负面舆情 共计349条 其中23家机构的负面舆情达到6条以上 [8] - 舆情评分中 嘉实基金以89.68分位居榜首 南方基金（86.61分）和华宝基金（86.35分）紧随其后 评分较低的三家机构是弘毅远方基金和新疆前海联合基金（均为60.00分）以及瑞达基金（64.02分） [8] - 合规方面 2024年共26家公募基金机构领29张罚单 均由证监会发出 [10] - 淳厚基金领3张罚单 因多项违规被责令改正 限制业务 并因部分股东私下转让股权未履行报告义务 信息披露持续违规等行为被立案调查 [10] - 建信基金领2张罚单 被责令改正并出具警示函 [10] 券商资管 - 舆情维度总得分低于70分的券商资管公司有4家 分别是国信资管（67.38分） 海通资管（67.94分） 国盛资管（68.28分）和天风资管（69.40分） [11] - 负面舆情报道最多的是华西证券资管（207条）和海通资管（106条） [11] - 负面报道主要以部分资管产品业绩掉队 期间业绩低迷为主 例如中信资管多款产品遭员工清仓式赎回 [12] - 国泰君安资管因高管变动频繁引发业绩质疑 截至2024年8月15日 旗下有9只公募基金自成立以来累计净值跌幅均超过20% [13] - 天风资管涉及证券纠纷案 2023年净利润为1.76亿元 较2022年的3.59亿元同比下滑51.14% [13] - 合规方面 2024年共6家券商资管机构涉及罚单29张 其中28张由证监会开出 1张由外管局开出 [14] - 华泰证券资管领8张罚单 海通证券资管及银河金汇证券资管各领7张罚单 国金证券资管领5张罚单 [14] - 广发证券资管因擅自改变外汇资金用途 被罚款并没收违法所得 罚没款金额合计545.41万元 [14] 保险资管 - 2024年共6家保险资管机构出现20条以上的负面新闻舆情 分别为新华资管 百年保险资管 国华兴益保险资管 国寿投资保险资管 英大保险资管和光大永明资管 [15] - 舆情总得分最高的三家分别为人保资管（89.46分） 泰康资管（82.99分）和人寿资管（82.86分） [15] - 舆情风险主要来自合规处罚和业绩亏损 例如国华人寿2023年亏损规模达11.6亿元 [16] - 保险资管机构舆情与其保险母公司存在显著关联 例如百年保险资管的母公司百年人寿关联方万达集团面临法律纠纷与财务压力 [17] - 新华保险高层变动 子公司新华资管总裁失联 可能与2018年前后的保险资金运用问题有关 [17] - 合规方面 2024年共2家保险资管机构有扣分 [18] - 百年资管因定价依据不充分 制度未及时更新等被证券业协会警示并要求参加合规教育 [18] - 泰康资管因未按规定报送财务会计报告等资料被国家外汇管理局北京市分局警告并罚款7万元 [18] 信托机构 - 2024年共12家信托机构负面舆情逾40条 包括五矿国际信托（108条） 四川信托（96条）等 [19] - 舆情维度总得分低于70分的5家信托机构为雪松国际信托（62.30分） 华澳国际信托（63.28分） 民生信托（64.17分） 四川信托（67.38分）和国通信托（68.74分） [19] - 负面舆情整体仍高于其他类型资管机构 底层资产投向“踩雷”现象未止 例如五矿国际信托涉及世茂52+项目法拍 [20] - 部分信托机构自身经营健康状况引发关注 例如四川信托于2024年4月被批准进入破产程序 9月重整计划获裁定批准 [21] - 合规方面 2024年共15家信托机构领20张罚单 绝大多数来自国家金融监督管理总局 [22] - 罚款金额在500万元以上的涉及粤财信托（620万元） 昆仑信托（540万元） [22] - 违规事项主要包括违规开展通道业务 违规刚性兑付 未承担主动管理责任 违规开展政信业务 违规汇集资金设立虚假家族信托等 [22] - 爱建信托 中信信托被地方证监局出具警示函 涉及未及时披露重大事件 未依法履行职责 [22] - 财信信托 百瑞信托 中航信托因未按规定公示信息或未按时披露报告被中国基金业协会列为异常机构 建信信托被中国银行间市场交易商协会自律调查 [22]

核心观点 - 富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管预测 未来一年30年期英国国债收益率将升至6% 主要基于对英国政府财政可持续性的担忧[1] - 尽管近期英国国债表现强劲且财政大臣的预算案提升了财政缓冲 但分析师认为其依赖的增税措施零散且存在不确定性 难以解决根本的财政压力[1] 财政状况与政策分析 - 英国财政大臣依赖一系列多年后才会生效的征税措施来提升财政缓冲空间[1] - 增税措施被描述为“非常零散” 且实际筹集的资金可能会少于政府预期[1][2] - 相关增税措施预计在2029年下次大选前后生效 分析师认为任何政府在临近投票时大幅增税都非常不寻常 暗示政策可能面临政治阻力或变更[2] 市场表现与预测 - 分析师自今年4月以来一直呼吁提高英国国债收益率 并于3月清空了所有英国国债头寸[1] - 其对30年期收益率达到6%的预测尚未实现 该收益率在9月初曾短暂升至5.75% 随后回落至5.2%[1] - 追踪英国国债表现的指数今年迄今上涨超过4% 有望创下自2020年以来的最佳年度回报[1] - 英国国债录得两年来最佳表现 正赢得全球投资者青睐[1] 国际比较与估值 - 英国的借贷成本在发达国家中位居前列 其30年期国债收益率比德国同类债券高出180个基点 比法国高出80个基点[1] 风险与不确定性 - 预算案的不确定性和通胀前景抵消了英国债务管理办公室削减长期债券发行所带来的供应减少影响[2] - 分析师指出 一旦债券收益率升至足够高的水平 政府将被迫真正处理财政状况 而不是把问题往后推[1]

公司业务模式转型 - 公司作为持牌资产管理公司（AMC）中的先行者，其创新打造的“海德个人纾困平台”完成了从传统对抗性清收向数字化、人性化债务帮扶的成功转型，为行业可持续发展提供了新范式 [2] 公司业务规模与纾困成果 - 截至2025年上半年，公司持有的个贷不良债权本金规模已达约97.68亿元，涉及债务人超过48.51万户 [3] - 公司秉持“纾困帮扶”理念，已累计为符合条件的债务人减免债务金额超过3亿元 [3] 公司平台技术与运营模式 - 公司联合蚂蚁集团旗下科技企业，共同打造了“海德个人纾困平台” [3] - 该平台利用大数据和人工智能技术，对债务人进行精准“画像”和还款能力评估，提供“千人千面”的化解方案，包括债务重组、分期延期、利息减免等 [3] - 此举将债权关系转变为长效帮扶运营，旨在帮助债务人重塑信用、重返正常生活轨道 [3] 公司合规管理与行业地位 - 2024年，公司成功接入中国人民银行征信系统，成为业内少数实现个人征信上报的持牌AMC之一 [4] - 2025年上半年，公司保持了个人征信报送的“0投诉、0异议”记录 [4] - 随着个贷不良资产转让试点范围不断扩大，市场供给持续增加，为专业机构带来了广阔空间 [4] 公司未来发展规划 - 公司表示将继续优化“个人纾困平台”功能，深化科技应用，在稳步扩大业务规模的同时，履行帮助企业化解风险、帮助个人重塑人生的社会担当 [4] - 公司旨在引领个贷不良资产管理行业走向更加健康、更具韧性的未来 [4]

会议基本情况与法律依据 - 本次会议以通讯方式召开，投票表决时间为2025年9月27日至2025年11月28日17:00，审议关于更换管理人并变更注册为公募基金的议案 [1] - 会议依据《基金法》、《运作办法》及资产管理合同等法律法规召开，表决结果由公证处公证、律师事务所见证 [2] 会议表决结果与生效情况 - 权益登记日为2025年9月26日，总份额为25,666,857,658.42份，参与表决份额为14,925,949,887.91份，占权益登记日总份额的58.15%，满足召开条件 [2] - 表决结果：同意票代表份额13,346,825,786.49份，反对票代表份额495,630,351.95份，弃权票代表份额1,083,493,749.47份 [3] - 同意票占参加大会表决份额的89.42%，超过法定三分之二多数，议案获得通过，大会决议自2025年12月2日起生效 [3] 决议后续安排：赎回选择期 - 赎回选择期设置为2025年12月5日至2025年12月12日，共5个交易日 [4] - 在此期间，份额持有人可申请解约并强制赎回全部份额，且不收取任何费用 [4] - 若在2025年12月12日15:00前未申请解约，则默认同意将所持份额结转至鹏华现金增利货币市场基金 [4] - 赎回选择期内，管理人为应对赎回可豁免原合同约定的投资组合比例限制 [5] 决议后续安排：转型与合同生效 - 赎回选择期结束后，管理人将正式执行集合计划转型，并办理变更管理人等相关交接手续 [5] - 《鹏华现金增利货币市场基金基金合同》将在交接手续办妥后生效，具体时间由鹏华基金另行公告 [5] - 新基金合同生效后的申购、赎回等业务安排以鹏华基金公告为准 [5]

公司核心财务表现与预测 - 公司总资产从2020年末的67.31亿元稳步增长至2024年末的69.43亿元 [6] - 2024年公司实现营业收入6.16亿元，同比增长28%，完成利润总额5.30亿元，同比增长19%，净资产收益率为8.13% [6] - 预计2025年末总资产将突破80亿元，实现营业收入6.89亿元，完成利润总额5.33亿元，净资产收益率7.75%，资产负债率预计为33.89% [1][6] 业务模式转型与核心能力 - 公司业务模式正从传统的“收购-处置”模式向全价值链服务转变，更加注重通过投行化手段提升资产价值 [2] - 公司不断完善估值、法律尽调、生态建设三项核心能力，以把控处置风险并打通不良资产高效处置的“最后一米” [4] - 公司自成立以来未发生任何内生不良，资产全部实现有效盘活，始终以风险控制为核心 [5] 具体项目与资产盘活实践 - 通过收购不良债权并推动债务重组，盘活了天津某因抵押查封无法销售的房地产项目 [2] - 与合作伙伴收购向阳坊食品华北总部建设工程项目债权，通过接拍物权、整体招租等方式，将闲置园区变为食品产业集聚区 [3] - 成功为陷入困境的河北省某碳纤维企业引入行业投资者，理顺债权股权关系后出让“干净”股权，帮助企业恢复运营并推动产业链合作 [4] 资产管理规模与区域布局 - 自成立至今，公司累计资产管理规模突破1500亿元，累计收购处置及托管问题资产规模逾1000亿元 [3] - 公司90%的业务集中在天津，并积极融入京津冀协同发展战略，联手京冀资管公司共同发起成立“京津冀资产管理公司战略合作联盟” [3] 行业监管背景与公司定位 - 《地方资产管理公司监督管理暂行办法》出台，对资本充足、业务合规、风险管控提出更高要求，加速行业优胜劣汰 [6] - 公司定位为“实体经济助推器”和“资源配置优化器”，发挥地方AMC牌照功能优势，服务国家战略和区域发展 [7] 融资活动与资本市场表现 - 继2023、2024年两次发行定向债务融资工具（PPN）后，公司又先后完成了首期短期融资券（CP）、首期中票（MTN）的发行，并实现长久期债券融资的突破 [7] 战略合作与基金设立 - 在集团统筹下，与天津域内国企共同打造百亿级的天津“三量”基金，母基金已完成备案，首个子基金资产盘活项目有望在年内落地 [3]

核心观点 - 瑞银资产管理认为中国股票估值仍具吸引力 全球投资者正积极参与基石投资与二级市场交易 但市场仍处技术性修复阶段 持续资金回流需依赖结构性改革的推进与可持续增长的迹象 [1] - 市场下一阶段走向将由基本面驱动 “十五五”规划释放从数量扩张到可持续与创新驱动增长的转型信号 高质量增长主线有望成为未来十二个月行业板块轮动和估值切换的关键力量 [1] 市场现状与投资者行为 - 当前外资大多选择通过ETF的方式进入中国市场 表明市场仍处技术性修复阶段 [1] - 包括长线基金和对冲基金在内的全球投资者正在积极参与中国股票的基石投资与二级市场交易 [1] 估值与投资机会 - 中国股票的估值还远没有到“过热”的程度 [1] - 高股息股票在中国低利率环境下仍具吸引力 部分龙头股息率超过5% [1] - 高股息价值将与创新增长双线并行 [1] 增长驱动力与行业展望 - “十五五”规划释放出从“数量扩张”到“可持续与创新驱动增长”的转型信号 [1] - 在基本面持续改善的背景下 创新板块将依旧保持稳健增长 [1] - 高质量增长的主线有望成为未来十二个月行业板块轮动和估值切换的关键力量 [1]

最高人民法院发布保护民营企业典型案例 - 最高人民法院发布7个依法平等保护民营企业合法权益的典型民商事案例 地域覆盖东、中、西部 审理层级涵盖基层法院到最高人民法院四级法院 [1][4] - 案例内容涵盖融资环境优化、股东有限责任激活、历史遗留问题处置、企业名誉信用保护等多个方面 反映人民法院在平等保护民营企业方面的最新工作进展 [4] 助力破解民营企业融资难题 - 依法规范金融机构行为 助力破解民营企业融资难、融资贵问题 通过审理金融借款纠纷案件 推动金融机构优化普惠金融供给和服务 [5] - 规范金融机构利息和费用收取、单方面增加贷款条件、中止或提前收回贷款等行为 确保民营企业合法权益不受侵害 [5] - 在某银行诉某地产开发公司案中 法院认定银行在发放3.5亿元贷款前收取1000万元“融资承诺费”不当增加融资成本 按“砍头息”规则将该费用从借款本金中扣除 [7] - 在某银行诉港某公司案中 法院认定借款人迟延2天付息属显著轻微违约 银行直接宣布贷款提前到期有违诚信公平原则 驳回其诉讼请求 [7] - 上述案例明确了金融机构权利行使边界 为民营企业降低融资成本、稳定经营预期提供司法保障 [8] 平等保护国企与民企合法权益 - 坚持法不溯及既往原则 平等保护国企、民企合法权益 在案件审理中准确适用法律 [9] - 在某集团公司诉某开发公司案中 最高人民法院认定作为民营企业的开发公司存在明显过错 支持作为国有企业的集团公司的一般取回权诉请 体现依法平等保护精神 [9] - 在企业改制相关纠纷中 人民法院细致梳理债权债务关系 既不允许企业借改制逃废债务 也不加重企业不合理负担 实现各方利益平衡 [9] - 在某资产管理公司诉某商贸公司案中 法院确认改制方案未完全履行 商贸公司仅实际接收180余万元资产 再审改判其仅在接受资产范围内承担连带责任 精准剥离不应由民企承担的巨额债务 [10] 维护股东有限责任制度 - 依法维护股东有限责任制度 增强民营企业投资创业信心 稳定民营企业和企业家的预期 [11] - 严格遵循法人财产独立原则 依法追究控股股东、实际控制人实施关联交易“掏空”企业、非经营性占用企业资金、违规担保等滥用支配地位行为的法律责任 [11] - 充分发挥股东有限责任风险控制功能 在依法出资的股东财产与公司责任之间建立有效“防火墙” [11] - 在某投资公司诉某集团公司案中 最高人民法院改判已履行出资义务的民营企业股东受股东有限责任制度保护 无需被追加为被执行人 [11] 创新执行举措维护企业信用 - 依法创新执行举措 维护民营企业信用 人民法院依法规范、善意文明执行 [12] - 依法审慎适用执行强制措施 防止超标的、超范围查封、扣押、冻结涉案财物 努力做到不中断企业经营管理体系、资金往来和正常生产经营 不扩大对企业声誉的负面影响 [12] - 在某家居公司诉某咨询公司案中 法院根据双方申请采取执前扣划措施 既避免胜诉方因现金流短缺陷入财务困境 又避免败诉方因成为被执行人而影响征信 实现互利共赢和纠纷高效实质化解 [12]

贝莱德CEO对美国数字经济发展的评论 - 贝莱德集团首席执行官拉里·芬克指出，美国在数字化经济发展方面已落后于印度、巴西等国家 [1] - 芬克强调，印度与巴西在支付系统和数字基础设施方面的建设进展迅速，目前已超越美国现有水平 [1] - 他认为，数字身份认证与实时支付系统的缺失，是美国当前面临的主要短板 [1] 美国数字经济落后的原因与影响 - 由于对部分传统产业的依赖以及在数字革命浪潮中的反应滞后，美国经济出现的持续放缓并不令人意外 [1] - 尽管美国曾在创新领域长期领先，但如今在数字经济方面正逐渐被其他国家赶超 [1] - 这一转变已带来大规模的就业冲击与收入不平等加剧，使不少社区面临严峻的经济压力 [1] 应对建议与行业呼吁 - 芬克表示，美国亟需加强公共部门与私营企业之间的协作，加大技术投资力度，以应对日益激烈的全球竞争 [1] - 多位专家呼吁政策制定者更加重视数字化转型，以有效扭转当前的经济趋势 [1]

公司战略转型 - 公司正进行自1931年创立以来最为根本性的战略转型，由首席执行官Mike Gitlin牵头 [3][11] - 转型举措包括发起声势浩大的营销行动、扩大ETF产品阵容、强化与私募巨头KKR的私募市场伙伴关系，旨在吸引更多散户资金 [1][11] - 公司为全球最大的纯主动型资产管理公司，管理规模达3.3万亿美元，以American Funds系列产品著称 [1][12] 行业背景与竞争压力 - 被动型指数投资和交易所交易基金的兴起在过去十年侵蚀了公司的核心共同基金业务 [1] - 私募市场竞争对手如Apollo Global Management Inc和黑石集团正大力吸引散户投资者，公司担心落于下风 [1][12] - 财富顾问正在精简合作基金经理名单，仅保留两到三家能提供广泛投资产品（包括私募市场策略）的伙伴 [3][14] 业务表现与挑战 - 过去10年每一年，公司的股票共同基金和相关产品均遭遇客户资金的净流出 [4][15] - 固定收益、退休产品以及新ETF的资金流入开始缓和资金外流的局面 [4][15] - 对于2023年开始掌舵的Gitlin来说，此次转型事关重大 [4][15] 与KKR的合作细节 - 公司与KKR携手面向散户投资者推出基金产品，合作将于明年进一步扩大 [3][14] - 合作内容包括公司首支目标日期退休计划基金（含公共和私人资产）、面向散户的模型投资组合，并为KKR旗下的Global Atlantic保险部门管理部分资产 [3][14] - 双方合作的两支新基金管理的资产规模已超过5亿美元 [6][17] - 两支新基金（Capital Group KKR Core Plus+与Capital Group KKR Multi-Sector+）计划60%配置于公开市场债务，40%配置私募信贷；另有两支筹备中的基金将涵盖私募股权与实物资产 [10][21] 公司文化与市场地位 - 公司拥有隐秘而奇特的企业文化，员工使用姓名首字母组合代称，投资组合经理平均任期约为二十年 [7][18] - 为吸引散户投资者，公司正在摒弃部分传统特质，例如委托制作印有公司标识的热气球在德国推广业务，在行业活动中设立匹克球球场 [7][18] - 公司的分销网络及其与财务顾问的深厚关系堪称皇冠上的明珠，服务超过2000万个家庭，全美约75%的财务顾问（总计约21.6万人）在投资组合中配置了其产品 [9][20] 合作伙伴选择与战略考量 - 寻找合作伙伴的过程颇具戏剧性，KKR的竞争对手包括Apollo、黑石和凯雷集团在内的多家机构都进行了宣讲推介 [9][20] - KKR最终胜出在于其多元化的投资策略且与公司现有业务无重叠，同时两家公司的企业文化也最为契合 [10][21] - 公司认为合作比通过收购扩张更有可能，CEO Gitlin表示“缔造KKR 50年的业绩记录将耗费我们50年的时间” [6][17]

文章核心观点 - 美国年轻一代（千禧一代和Z世代）因房价高企而推迟或放弃购房梦想，这一行为转变对社会经济结构、个人财务行为及代际贫富差距产生了深远影响 [1][3][4] 美国住房可负担性危机 - 2022年美国房价中位数是家庭收入中位数的5.81倍，远高于2010年的4.52倍和1984年的3.57倍，住房可负担性持续恶化 [1] - 高房价及相关成本上涨使购房成为“不可能完成的任务”，导致数百万美国人望房兴叹 [1] 年轻租房者行为模式转变 - 2023年，美国千禧一代租房者中完全没有攒首付的人的比例从2018年的48%飙升至67% [3] - 出现“摆烂式消费”现象，部分年轻人在奢侈消费和旅游上毫无节制 [3] - 越来越多的人追求工作与生活的平衡，不再相信“努力就有回报”，开始“躺平” [3] - 在净资产低于30万美元的租房者中，有4%-6%的人坦承自己已经“躺平”，比例是有房者的两倍 [3] 放弃购房梦想的长期财务后果 - 低购房意向者在其人生大部分时间里的净资产几乎为零，资产积累微乎其微，几乎一直是“月光族” [4] - 放弃买房梦想的人可能更难摆脱低财富的人生轨迹 [4] - 父母对买房失去希望，其子女在人生起点上掌握的资源更少，也更倾向于不买房，形成加剧代际贫富差距的传导机制 [4] - 到了40岁，大多数租房者对于是否买房已经做出最终决定 [4] 高风险投资作为替代财富增值途径 - 由于稳健储蓄和传统资产积累方式不足以实现买房目标，一些家庭转向高风险、高回报的投资策略，例如投资加密货币 [4] - 对部分买不起房的年轻人而言，在高风险市场“赌一把”被视为一种理性选择 [4] 高收入人群的经济焦虑 - 即使在年收入达六位数的高收入美国人中，也存在日益加剧的经济焦虑 [5] - 哈里斯民调显示，64%的年收入六位数以上者认为其收入仅能勉强维持生计，谈不上成功 [5] - 高收入人群表面富足，但私下仍需为还债、还信用卡或生存而挣扎 [5] 对美国社会保障体系的批评 - 有观点认为，考虑到住房、医疗、育儿、交通和大学学费上涨，美国真正的贫困线应定为家庭年收入14万美元 [6] - 美国社会保障体系为最底层人群提供帮助，却为试图向上攀升的人群设置“陷阱”，当收入从4万美元增至10万美元时，福利消失速度超过工资增速，形成“死亡之谷” [6]