公司战略与能力建设 - 施耐德电气在上海正式落成EcoFit低压配电中国创新中心 提供从设计、方案开发到制造交付的端到端服务 [1] - 创新中心依托上海康桥工厂实现创新研发与生产能力产研融合 形成产品开发与资源利用高效互补 [4] - 公司深化"中国中心"战略 近两年配电服务专家研发团队规模实现3-4倍增长 [4] - 通过EcoFit适配改造能力示范中心（厦门）、工业自动化适配改造中心（北京）及低压配电创新中心（上海）构建服务业务中国中心体系 [6] - 整合从研发到供应链资源 持续迭代从元器件、设备级到系统级的适配改造服务 [9] 技术服务优势 - 创新中心具备四大核心优势：专家支持、灵活敏捷、数字创新和全维赋能 [4][5] - 采用标准化勘察工具包实现快速精准现场勘察 为建模和非标方案设计提供数据基础 [5] - 深度应用AI算法和数字孪生技术 实现非接触式现场勘察、寿命预测及可靠性评估等先进应用 [5] - 已推出数百种标准化设计中低压EcoFit适配改造方案 涵盖预制标准转接套件和即插即用两大类型 [7] - 即插即用快换解决方案支持主母线不停电前提下快速完成断路器升级替换 保留原配电柜柜体 [7] 行业背景与市场需求 - 大规模设备更新持续加力扩围 循环经济进入加速发展期 产业转型升级需求呈爆发式增长 [3] - 适配改造服务成为破解设备更新效率瓶颈、推动产业绿色转型的核心手段 [3] - 人工智能等数字化技术迭代突破 推动适配改造服务向智能化、专业化和敏捷化方向演进 [3] - 能源变革加速对配电设备改造提出更高要求 需满足数字化、智能化、绿色化转型需求 [9] 解决方案与业务覆盖 - 服务覆盖中低压配电、软硬件以及强弱电一体化的元器件快换、成套设备改造和系统级绿色节能转型 [6] - 即插即用方案解决关键供电场所对停电时间的严苛要求 及站点分散场景下施工难、耗时长、成本高问题 [7] - 预制转接套件与即插即用方案形成互补 覆盖不同品牌断路器、接触器、综保等核心元件升级需求 [7] - 结合EcoConsult咨询与EcoCare运维服务 提供全产线、全场景改造能力及全生命周期新质服务 [6]

中标公告 - 国家电网公司公布2025年第四十九批输变电项目第四次线路装置性材料招标采购及第三十四批特高压项目第三次材料招标采购中标公告 [1] - 公司及全资子公司合计中标金额约1.37亿元人民币 [1] - 中标金额约占公司2024年经审计营业收入的3.27% [1] 业务影响 - 中标项目属于国家电网输变电和特高压材料采购范畴 [1] - 公司通过子公司青岛东方铁塔股份有限公司参与投标并获订单 [1]

中标公告 - 公司及全资子公司合计中标金额约1.37亿元人民币 [1] - 中标项目为国家电网2025年第四十九批采购（输变电项目第四次线路装置性材料招标采购）及第三十四批采购（特高压项目第三次材料招标采购） [1] - 公司尚未收到中标通知书 [1]

创业板指数估值与配置价值 - 创业板10年期市盈率分位数仍位于50%以下 处于低估期 指数配置性价比仍在[1] - A股整体估值仍处于合理区间 但不同行业存在显著差异 部分行业估值偏高 另一些行业估值偏低但盈利改善明显[1] A股与美股估值比较 - A股绝对估值仍低于美股 仍有较大提升空间[1] - 美股科技板块估值处于历史高位 市净率分位数普遍超过90% 估值扩张可能接近尾声[1] - A股中金融 交通基础设施等行业仍具估值优势 存在结构性机会[1] 企业盈利表现 - 2025年中报A股公司整体归母净利润同比增长2.45% 非金融板块同比增长1.04%[1] - 尽管增速较一季度有所回落 但整体仍保持正增长 企业盈利质量总体平稳[1] - 行业层面2025年以来净利润增速相对稳健 市净率处于合理区间 估值与业绩匹配性较好[1] 创业板指数近期表现 - 截至2025年9月2日14:44 创业板指数下跌3.71%[3] - 成分股涨跌互现 先导智能领涨6.66% 怡合达上涨4.18% 昆仑万维上涨3.12%[3] - 锐捷网络领跌13.10% 天孚通信下跌11.76% 新易盛下跌10.71%[3] 创业板ETF产品表现 - 创业板ETF平安(159964)最新报价1.85元 当日下跌3.45%[3] - 近1周累计上涨6.87% 近3年净值上涨21.31% 排名可比基金前2[3][4] - 自成立以来最高单月回报37.37% 最长连涨月数5个月 最长连涨涨幅12.63%[4] - 涨跌月数比39/38 上涨月份平均收益率7.06% 年盈利百分比60.00%[4] 创业板ETF风险收益指标 - 近1年夏普比率1.78[4] - 近6个月超越基准年化收益4.18%[4] - 近半年相对基准回撤0.07% 回撤后修复天数99天 在可比基金中修复较快[4] 创业板ETF产品特征 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 费率在可比基金中最低[4] - 近3月跟踪误差0.016%[5] - 最新规模达5.90亿元 创近半年新高[3] 创业板指数构成 - 创业板指数由创业板中市值大 流动性好的100只股票组成[5] - 截至2025年8月29日 前十大权重股合计占比55.15%[5] - 前十大权重股包括宁德时代 东方财富 新易盛 中际旭创 胜宏科技 汇川技术 阳光电源 迈瑞医疗 温氏股份 天孚通信[5] 流动性数据 - 创业板ETF平安盘中换手2.8% 成交1620.87万元[3] - 近1年日均成交1187.65万元[3]

股价表现 - 9月2日杭州柯林股价上涨5.03%至42.21元/股 成交额达1.37亿元 换手率2.18% 总市值64.75亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为电气设备健康状态智能感知与诊断预警装置研发生产销售及电力技术服务 [1] - 收入构成：储能系统占比70.26% 电网数字化智能感知产品20.83% 电力技术服务7.53% 电站运营1.23% 其他业务0.14% [1] 基金持仓情况 - 万家新能源主题混合发起式A（015796）一季度持有4.01万股 占基金净值比例5.37% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约8.1万元 最新规模1574.17万元 [2] - 基金业绩表现：今年以来亏损9.17% 近一年亏损16.07% 成立以来亏损34.84% [2] 公司基本信息 - 成立于2002年12月12日 于2021年4月12日上市 注册地址浙江省杭州市北软路1003号 [1]

打新市场表现 - 2025年8月共8只新股上市，募集金额40.93亿元，其中网下发行新股3只，募集金额25.63亿元，北交所IPO提速，沪深两市新股发行规模收缩 [2] - 主板新股首日平均上涨140.68%，创业板新股首日平均上涨302.58%，网下打新市场询价账户数量上升，报价入围率上升 [2] - 5亿规模账户当月打新收益率A类为0.08%，C类为0.077% [2] 行业景气度分析 - 8月煤炭、畜牧养殖、钢铁、玻璃水泥、燃料型炼化与油服行业指数均跑输万得全A，行业表现分化加剧 [3] - 预测煤炭行业利润同比维持负增长，普钢、燃料型炼化利润同比正增长，玻璃行业盈利同比跌幅持续收窄 [3] - 能繁母猪规模持稳，预计年内猪价低点已现，至2026年初肉价维持稳中反弹格局，制造业PMI数据企稳，预计基建托底预期减弱，将建筑装饰行业调至中性信号 [3] 市场情绪与量化表现 - 截至2025年8月29日，沪深300上涨家数占比指标最近一个月环比上升，上涨家数占比高于90%，市场情绪高涨 [4] - 动量情绪指标快线慢线同步向上，快线处于慢线上方，预计未来维持看多观点，均线情绪指标显示短期内沪深300指数处于情绪景气区间 [4] - 市场情绪指标反映出近期市场风险偏好持续提升 [4] 转债策略表现 - 报告从宏观视角梳理反内卷的起点、变因、企业应对及政策措施，以营收质量、营收能力和资产质量对行业进行三种分类 [5] - 构建3种转债策略（稳定配置、相机抉择配置、谨慎配置），每种策略构建两个组合，2022-2024年稳定配置组合收益最佳 [5] - 2025年开年至今不同组合差别不大，反映此轮转债市场的普涨行情 [5] 氧化镁行业潜力 - 氧化镁在湿法冶金领域应用场景广阔，未来不仅限于镍钴场景，在稀土领域亦有较大应用潜力 [7] - 不同等级的氧化镁影响湿法冶金的单耗、贵金属收集率、生产效率、杂质含量等指标，进而带来成本差异 [7] - 看好活性氧化镁的市场潜力，多元化的应用场景或可带来产品价格弹性，濮耐股份氧化镁产品已用于湿法冶金领域，未来或可适用稀土领域 [7] 银行业绩表现 - 长沙银行2025年上半年实现营业收入132亿元，同比增长1.6%，归母净利润43亿元，同比增长5.1%，年化加权平均净资产收益率12.6%，同比下降0.6个百分点 [8] - 苏州银行2025年上半年实现营业收入65亿元，同比增长1.8%，归母净利润31.3亿元，同比增长6.2%，年化ROAE为12.34%，同比下降1个百分点 [9] 房地产物管业务 - 招商积余2025年上半年营收91亿元，同比增长16.2%，归母净利润4.7亿元，同比增长8.9%，非住宅/住宅物管毛利率为11.9%/10.7%，同比提升0.2/1.7个百分点 [10] - 保利物业2025年上半年营收同比增长6.6%，归母净利润同比增长5.3%，物业管理/非业主增值/社区增值业务实现收入63.2/8.6/12.0亿元，同比增速为+13.1%/-16.1%/-3.7% [10] 化工行业业绩 - 云图控股2025年上半年磷复肥营收稳定增长，持续推动氮、磷原料布局，上调2025-2027年归母净利润预测至10.12/12.32/14.26亿元 [11] - 吉林碳谷由于碳纤维行业逐步回暖，上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润为1.60/2.27/3.32亿元 [12] - 华特气体2025年上半年由于行业竞争加剧，部分特气产品价格下跌，业绩不及预期，预计2025-2027年归母净利润为2.01/2.47/2.83亿元 [13] 能源与高端制造 - 中海油服2025年上半年营业总收入233亿元，同比增长3.5%，归母净利润19.6亿元，同比增长23.3%，维持2025-2027年归母净利润预测为38.06/41.93/46.23亿元 [14] - 洛阳钼业2025年上半年归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%，各板块产量超计划完成，铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、磷酸一铵价格均上涨 [15] - 运机集团2025年上半年营收8.8亿元，同比增长48.5%，归母净利润0.7亿元，同比增长20.4%，预测2025-2027年归母净利润为2.6/3.5/4.7亿元 [25] 汽车与机器人业务 - 嵘泰股份墨西哥工厂步入盈利，机器人第二增长曲线加速成型，维持2025-2027年归母净利润预测为2.52/3.43/4.34亿元 [26] - 比亚迪2Q25业绩承压，中高端市场取得突破，出口销量高增，下调2025-2027年归母净利润预测至356.6/484.6/649.2亿元 [27] 新能源与电子业务 - 金盘科技2025年上半年营收31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%，积极研发AIDC产品，数据中心领域销售收入实现高增 [28] - 贝特瑞2025年上半年营业收入78.38亿元，同比增长11%，归母净利润4.79亿元，同比下降3%，扣非归母净利润4.30亿元，同比下降20% [28] - 联创光电维持2025-2026年归母净利润预测为5.62/6.63亿元，新增2027年预测为7.86亿元，看好超导+激光业务的成长性 [29] 互联网与医药行业 - 心动公司新游表现亮眼，老游戏更新迭代后表现良好，TapTap收入增长超预期，上修2025-2027年归母净利润预测至16.9/20.7/23.8亿元 [30] - 京新药业2025年上半年营收20.17亿元，同比下降6.20%，归母净利润3.88亿元，同比下降3.54%，下调2025-2027年归母净利润预测为7.88/9.61/10.51亿元 [31] - 益丰药房2025年上半年营收117.22亿元，同比下降0.34%，归母净利润8.80亿元，同比增长10.32%，给予2025-2027年归母净利润预测为17.53/20.33/23.13亿元 [32] 社服与食饮行业 - 首旅酒店2025年上半年营收36.61亿元，同比下降1.93%，归母净利润3.97亿元，同比增长11.08%，下调2025-2027年归母净利润预测为9.10/10.92/13.19亿元 [34] - 锦江酒店2025年上半年营收65.26亿元，同比下降5.31%，归母净利润3.71亿元，同比下降56.27%，扣非归母净利润4.09亿元，同比增长5.17% [35] - 珍酒李渡2025年上半年收入24.97亿元，同比下滑39.6%，归母净利润5.7亿元，同比下滑23.5%，经调整净利润6.1亿元，同比下滑39.8% [36] - 今世缘2025年上半年营业总收入69.51亿元，同比下滑4.84%，归母净利润22.29亿元，同比下滑9.46%，预测2025-2027年EPS为2.36/2.51/2.70元 [37]

市场表现与交易动态 - 国证自由现金流指数高开后震荡上行 成分股白银有色两连板 捷佳伟创涨超8% 国药现代 美的集团 健康元跟涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）成交额突破1.1亿元 交投活跃 [1] 宏观政策环境 - 美联储9月降息概率因CPI数据超预期显著上升 [1] - 降息预期促使全球资金从美元资产流向高收益资产 增加市场流动性并推动风险资产价格上涨 [1] 牛市行情支撑要素 - PPI或将迎来反转 盈利底预计在2-3个季度内到达 [2] - 中央汇金构建市场底气 中长期耐心资本已建立 [2] - 科技品种呈现相对盈利优势 产业层面释放积极信号 [2] 金融产品特性 - 自由现金流ETF（159201）跟踪国证自由现金流指数 筛选自由现金流为正且占比高的优质股票 [2] - 产品年管理费率0.15% 托管费率0.05% 为市场最低费率水平 [2]

财务表现 - 2025年上半年营收16.39亿元同比增长17% 归母净利润1.98亿元同比微降1% [1] - 第二季度净利润下滑主要因山东新能源EPC项目停工及政府补助减少 [1] - 新能源EPC业务营收增长126%但毛利率下滑13个百分点 [1] 业务板块分析 - 厂用防爆板块外贸增长53.7% 内贸下滑20% [1] - 安工智能系统因定制化需求导致成本上升 公司已调整策略控制交付风险 [1] - 防爆巡检机器人通过外部合作集成推进危化场景应用 [1] 战略发展 - 沙特子公司于2024年9月成立 预计2025年下半年获得订单 2026年开始起量 [1] - 新能源EPC受政策影响部分项目暂停 预计2025年第四季度恢复 [1] - 公司坚持分红政策 承诺不低于可分配利润的50% [1] 运营管理 - 业务费用主要用于支付服务商佣金 涵盖技术调研、展会参与及运维服务 [1] - 全年净利润预期保持持平 [1]

公司上市信息 - 奥克斯电气IPO最终发售价确定为每股17.42港元 [1] - 公司股票将于9月2日起在港交所正式上市交易 [1]

洛阳钼业（603993 SH） - 2025年上半年归母净利润86.71亿元 同比增长60.07% 业绩超预期主要因各板块产量超计划完成 [5] - 铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、磷酸一铵价格均上涨 铜价继续被看好上行 [5] - TFM和KFM两大主力铜钴矿山扩产蓄势新一轮增长 [5] 云图控股（002539 SZ） - 2025年上半年营收114.00亿元 同比增长3.59% 归母净利润5.11亿元 同比增长12.60% [5] - 磷复肥营收稳定增长 公司持续推动氮、磷原料布局 [5] - 2025Q2单季度营收56.89亿元 同比减少5.99% 归母净利润2.57亿元 同比增长6.94% [5] 山东药玻（600529 SH） - 2025年上半年营收23.7亿元 同比减少8.2% 归母净利润3.7亿元 同比减少21.9% [6] - 出口保持增长但需求阶段承压 经营性净现金流3.0亿元 同比减少49.2% [6] - 拟每股派发0.28元（含税） 对应公告日股息率1.2% [6] 特变电工（600089 SH） - 2025年上半年营业总收入484.01亿元 同比增长1.12% 归母净利润31.84亿元 同比增长5.00% [7] - 中标沙特电力公司164亿元合同 加快推进煤制气及氧化铝项目建设 [7] - 2025Q2营业总收入250.18亿元 归母净利润15.84亿元 环比减少1.03% [7] 嵘泰股份（605133 SH） - 2025年上半年总营业收入13.4亿元 同比增长16.6% 归母净利润0.98亿元 同比增长13.3% [8] - 墨西哥工厂步入盈利 机器人第二增长曲线加速成型 [8] - 2025Q2营业收入6.8亿元 同比增长6.2% 环比增长2.4% 归母净利润0.49亿元 同比增长12.8% 环比增长2.6% [8] 首旅酒店（600258 SH） - 2025年上半年营收36.61亿元 同比减少1.93% 归母净利润3.97亿元 同比增长11.08% [9] - 盈利能力同比提升 2025Q2营收18.96亿元 同比增长0.42% 归母净利润2.54亿元 同比增长7.37% [9] 京新药业（002020 SZ） - 2025年上半年营业收入20.17亿元 同比减少6.20% 归母净利润3.88亿元 同比减少3.54% [10] - 核心产品地达西尼商业化取得阶段性成效 研发管线有序推进 [10] - 成品药收入11.75亿元 同比减少9.68% 原料药收入4.53亿元 同比减少9.59% 医疗器械收入3.49亿元 同比增长12.01% [10]