报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期，美国7月PCE数据符合预期，关税对通胀冲击可控，8月密歇根消费者信心指数回落，强化美联储9月降息预期，地缘局势升温、美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法等提振市场避险情绪，贵金属价格强势反弹，白银在关键矿产关税风波发酵下表现强于黄金，短期价格料延续偏强运行，策略上多单可继续持有或逢低做多 [3] - 中长期，美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 各部分总结 内外盘金银行情 - 9月1日较8月29日，伦敦金现涨2.0%至3478.93美元/盎司，伦敦银现涨4.4%至40.52美元/盎司，COMEX黄金涨2.2%至3546.90美元/盎司，COMEX白银涨4.8%至41.37美元/盎司，AU2510涨2.0%至800.56元/克，AG2510涨4.1%至9775元/千克，AU(T+D)涨1.9%至796.65元/克，AG(T+D)涨4.2%至9747元/千克 [3] 内外盘价差 - 9月1日较8月29日，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨27.4%至 - 3.91元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌3.4%至 - 28元/千克，黄金TD - SHFE活跃价差跌42.8%至1.71元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨8.3%至 - 632元/千克，SHFE金银主力比价跌2.1%至81.90，COMEX金银主力比价跌2.4%至85.74，AU2512 - 2510跌28.7%至1.64元/克，AG2512 - 2510跌4.2%至23元/千克 [3] 持仓数据 - 8月29日较8月28日，黄金ETF - SPDR涨1.01%至977.68吨，白银ETF - SLV跌0.15%至15309.99769吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量涨0.18%，非商业空头持仓数量跌1.96%，非商业净多头头寸持仓数量涨0.81%，COMEX白银非商业多头持仓数量涨0.18%，非商业空头持仓数量涨0.97%，非商业净多头头寸持仓数量跌0.18% [3] 库存数据 - 9月1日较8月29日，COMEX黄金库存涨0.42%至38925853金衡盎司，COMEX白银库存涨0.20%至518232360金衡盎司 [3] 利率/汇率/股市 - 9月1日较8月29日，美元/人民币中间价涨0.06%至7.11，8月29日较8月28日，美元指数跌0.02%至97.85，美债2年期收益率跌0.83%至3.59，美债10年期收益率涨0.24%至4.23，VIX涨6.44%至15.36，标普500跌0.64%至6460.26，NYWEX原油跌0.48%至64.01 [3] 美国经济数据 - 美国7月核心PCE物价指数年率2.9%为2月以来新高，PCE物价指数年率2.6%，核心PCE物价指数月率0.3%，PCE物价指数月率0.2%，个人支出月率0.5%为9月以来新高，个人收入月率0.4%，8月密歇根大学消费者信心指数终值58.2 [3] 重要事件 - 当地时间8月29日，美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法，加征关税措施可维持到10月14日以便美政府向最高法院上诉 [3] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访美，与美国政府部门相关官员以及工商界代表举行会谈会见 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货供需双淡，新季上市在即价格压力增大，拍卖常态化增加供应冲击现货价格体系，双节备货消费回暖遇新季上市压力价格难涨，期货盘面空头趋势未改 [3] 根据相关目录分别进行总结 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大、阶段性卖压使价格承压，可借助期价反弹适当锁定种植利润，做空豆一期货A2511，套保比例30%，建议入场区间4000 - 4050；集中上市卖方议价权减弱，可卖出看涨期权A2511 - C - 4050提高售粮价格，套保比例30%，建议入场区间50 - 60 [2] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，但价格下跌概率较大，中期等待采购现货为主，关注远期采购管理，可关注A2603、A2605合约，等待秋季价格指引 [2] 核心矛盾 - 现货供需双淡，新季上市在即价格压力增大；拍卖常态化增加供应，折价成交冲击现货价格体系；双节备货消费回暖遇新季上市压力，价格难有上涨行情；期货盘面空头趋势未改 [3] 利多解读 - 基层余粮见底，贸易商清库或偏少，限制价格跌势；9月集中消费场景逐步恢复，食用消费需求预期回暖；空方席位有所减仓，带动期价反弹 [6] 利空解读 - 新季大豆作物质量及产量均有提升预期，供应集中放量成为基本面主驱动因素，价格将持续承压；拍卖常态化持续补充当下市场供给，低价拍卖粮冲击旧季商品粮价格体系 [6] 技术面情况 - 技术面压力较大，空头趋势未变；给出2025年8月29日和9月1日豆一不同合约收盘价、日涨跌及涨跌幅，如豆一11收盘价从3945涨至3965，日涨20，涨幅0.51% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端现货区间偏稳，尚未明显降价，下游氧化铝厂送货量增加但价格持稳，碱厂去库斜率放缓，供应端产量因检修小降属正常波动，成本端和氯碱利润维持，非铝下游处于淡旺季切转中，刚需预期季节性回升，后市关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2500 - 2900，当前20日滚动波动率为23.49%，当前波动率历史百分位（3年）为49.4% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空烧碱期货SH2601锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2800 - 2850；也可卖出看涨期权SH601C3000收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] - 为防价格上涨抬升采购成本，可买入烧碱期货SH2601提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可卖出看跌期权SH601P2600收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾是近端企稳加速去库，中长期有投产压力和政策预期 [3] - 利多因素为阶段性补库，近端山东现货偏强，上游碱厂去库，非铝有旺季预期 [3] - 利空因素是利润中性偏高，中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 09 - 02价格|2025 - 09 - 01价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2794|2759|35|1.27%| |烧碱09合约|2528|2488|40|1.61%| |烧碱01合约|2735|2670|65|2.43%| |月差（5 - 9）|266|271|-5|/| |月差（9 - 1）|-207|-182|-25|/| |月差（1 - 5）|-59|-89|30|/| |05合约基差（山东金岭）|-107|-72|-35|/| |09合约基差（山东金岭）|160|200|-40|/| |01合约基差（山东金岭）|-48|18|-65|/| [3] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2688|2688|0|0.0%| |山东|海化|2906|2906|0|0.0%| |山东|鲁泰|2875|2813|62.5|2.2%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3125|3125|0|0.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [5] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2620|2620|0|0.0%| |鲁泰|2760|2720|40|1.5%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [5] 片碱市场价 |地区|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3400|3400|0|0.0%| |华北|3564|3564|0|0.0%| |西南|3590|3590|0|0.0%| |华中|3540|3540|0|0.0%| |华东|3590|3590|0|0.0%| |西北|3200|3200|0|0.0%| [6] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 09 - 01价差|2025 - 08 - 29价差|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-68|-68|0| |江苏49碱 - 32碱|13|13|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|382|382|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|-6|-6|0| |50碱（江苏 - 山东）|137|137|0| |50碱（广东 - 山东）|430|420|10| [6] 烧碱期货月差季节性 - 展示了烧碱期货月差(09 - 11)、(11 - 01)、(01 - 03)、(09 - 01)的季节性数据及相关图表 [6][7][8] - 展示了烧碱09合约、01合约基差季节性（山东）的相关图表 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 拍卖常态化使低价拍卖粮冲击供需双淡下供应结局及价格体系；短期利多支撑因素匮乏，中期需求好转预期不及新季上市压力；11合约空方持仓集中度上升，看空态度明显 [3] 根据相关目录分别进行总结 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大、阶段性卖压使价格承压时，可借助期价反弹，以30%套保比例在4000 - 4050区间做空A2511豆一期货锁定种植利润；集中上市、卖方议价权减弱时，可30%套保比例在50 - 60区间卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [2] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本时，因价格下跌概率较大，中期以等待采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理，等待秋季价格指引 [2] 行情数据 - 2025年8月28 - 29日，豆一11收盘价从3927涨至3945，涨幅0.46%；豆一01收盘价从3931涨至3948，涨幅0.43%；豆一03收盘价从3937涨至3950，涨幅0.33%；豆一05收盘价从3980涨至3995，涨幅0.38%；豆一07收盘价从3984涨至3999，涨幅0.38%；豆一09收盘价从4092跌至4080，跌幅0.29% [4] 多空因素 - 利多因素为基层余粮见底、贸易商清库或偏少限制价格跌势，集中消费场景逐步恢复使食用消费需求预期回暖 [5] - 利空因素为新季大豆作物质量及产量均有提升预期，供应集中放量使价格持续承压；低价拍卖粮冲击旧季商品粮价格体系，拍卖常态化持续补充市场供给；期价反抽，多方借机减仓，部分空方席位延续增空动作 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青现阶段旺季并无超预期表现，供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，库存结构上厂库累库压力小、社库去库慢，成本端供应偏紧预期缓解，单边价格弱势回调，短期更多跟随成本波动，中长期需求将随施工旺季转好，但阶段性降雨仍较多，华南因原油配额和消费税限制为价格洼地 [2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为22.30%，波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2512合约锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，根据订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2512合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [1] 核心矛盾 - 供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，旺季不旺，成本端供应偏紧预期缓解，价格弱势回调，短期跟随成本波动，中长期需求随施工旺季转好 [2] 利多因素 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 [6] - 需求季节性旺季 [6] - 开工低位，南方有赶工预期 [6] - 反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [6] 利空因素 - 近期马瑞原油到港增加 [6] - 短期南方梅雨季拖累需求 [6] - 社库去库放缓，基差走弱 [6] - 山东地区消费税改革或带动开工率提升 [6] 沥青价格及基差裂解数据 - 2025年8月29日，山东现货价格3510元/吨，日度无变化，周度降10元/吨；长三角3700元/吨，日度和周度均无变化；华北3650元/吨，日度降20元/吨，周度无变化；华南3500元/吨，日度无变化，周度升20元/吨 [7] - 2025年8月29日，山东现货12基差77元/吨，日度升10元/吨，周度升11元/吨；长三角267元/吨，日度升10元/吨，周度降19元/吨；华北217元/吨，日度降10元/吨，周度升1元/吨；华南67元/吨，日度升10元/吨，周度升21元/吨 [7] - 2025年8月29日，山东现货对布伦特裂解126.4792元/桶，日度无变化，周度升2.184元/桶；期货主力对布伦特裂解125.9594元/桶，日度降1.7328元/桶，周度升4.6101元/桶 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（8月25日 - 8月28日）BDTI原油运价指数收于1043点，环比上涨1.36%，同比上涨14.48%，涨幅均扩大；上周美国、俄罗斯以及阿联酋原油发运量大幅增加，且当周主要海域油轮通行量大幅增加，支撑BDTI运价指数及其涨幅扩大；重要事件关注美联储降息预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 BDTI原油运价指数走势 - 截至2025年8月28日，BDTI原油运价指数收于1043点，环比上涨1.36%，同比上涨14.48%；从季节性走势看，当周运价维稳上涨，与2024同期拉开差距 [2] 油轮运距 - 2025年第32周（截至08月15日），VLCC型、苏伊士型和阿芙拉型油轮运距均环比缩短，VLCC型缩短幅度最大，分别为21.47%、8.01%、8.04%；与去年同期相比，三种船型运距均缩短，VLCC型缩短幅度最大 [4] - 8月23 - 27日，红海油轮总通行量增加，均值为798艘，较前一周增加7艘，其中原油油轮减少4艘，成品油轮增加11艘，通行的原油油轮中，VLCC、苏伊士、阿芙拉型数量分别减少1艘、4艘、7艘 [6] - 8月23 - 27日，亚丁湾油轮通行量大幅增加，为117艘，较前一周增加16艘，其中原油油轮增加4艘，成品油轮增加8艘，通行的原油油轮中，VLCC型增加1艘，苏伊士型不变，阿芙拉型增加12艘 [6] 油轮运力 - 截至2025年8月22日，油轮拆解船舶9426艘，环比增加1艘，同比增加80艘；有效船舶数量18331艘，环比增加11艘，同比增加447艘；船舶交付量215艘，环比减少2艘，同比增加98艘；船舶订单1332艘，环比减少10艘，同比增加108艘；在建船舶228艘，环比增加12艘，同比增加84艘 [8] - 截至8月23日，VLCC和阿芙拉型船舶港口油轮运力环比增加，苏伊士型油轮运力环比减少；VLCC型油轮停靠数量2381艘，环比增加93艘；阿芙拉型油轮停靠数量2846艘，环比增加208艘；苏伊士型油轮停靠数量2064艘，环比减少57艘 [8] 原油发货数据跟踪 - 截至2025年8月22日，美国、俄罗斯、阿联酋原油发运量环比增加，沙特原油发运量环比减少；美原油周度发货量环比大幅回升54.34%，俄罗斯环比回升0.27%，沙特环比回落14.1%，阿联酋环比回升10% [10] - 发货船型方面，美原油发货量环比大幅回升，VLCC型油轮用船需求环比继续大幅回升，VLCC型、阿芙拉型、苏伊士型油轮发货需求环比分别回升91.79%、43.19%、15.61% [10] - 俄罗斯原油发货量环比回升，阿芙拉型油轮发运需求环比回升17.53%，苏伊士型油轮需求环比回落14.32% [10] - 沙特原油发货量环比回落，阿芙拉型油轮用船需求环比大幅回落，VLCC型、阿芙拉型油轮用船需求环比分别回落11.87%、25.59%，苏伊士油轮发运需求环比大幅回落50% [10] - 阿联酋原油发货量环比回升，VLCC型和阿芙拉型油轮用船需求回升，VLCC型、阿芙拉型油轮用船需求环比分别回升15.65%、247.58%，苏伊士型油轮用船需求环比回落15.99% [10][11] - 美原油出口发货量环比大幅回升，从用船季节性看，苏伊士型油轮用船需求继续超预期，当周需求波动最大的是VLCC型油轮 [13][14] - 俄罗斯原油发货量环比回升，季节性角度看，苏伊士型油轮用船需求回落至2024年同期水平 [17] - 沙特原油出口总量环比回落，从用船需求季节性看，三种船型需求都环比回落，且低于往年同期 [19] - 阿联酋原油发货环比回升，但从用船需求季节性看，阿芙拉型油轮用船需求超季节性回升 [25] - 科威特、伊拉克、伊朗、阿尔及利亚以及尼日利亚原油周度出口量统计显示，当周上述国家原油发货量总量明显回升，主要是尼日利亚、科威特、伊朗原油发运量环比回升 [28] 原油到货 - 当周，印度、荷兰原油到货量环比回升，荷兰原油到货量高于去年同期，中国原油到货量低于去年同期 [29]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约18.32亿元 [1] - 2025年上半年净利润约5.02亿元 [1] - 净利润率约为27.4%（基于5.02亿元净利润和18.32亿元营业收入计算） [1] 公司资本与资产状况 - 截至2025年6月底注册资本76亿元 [1] - 总资产约2093.35亿元 [1] - 净资产约145.26亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周BDI运输市场走势回暖，一方面得益于BCI运价指数由跌转涨，另一方面BPI、BSI、BHSI运价指数继续上涨，其中BPI运价指数周环比涨幅超12%；农产品发运需求大增，尤其是巴西发运非常好，支撑巴拿马型船、（大）灵便型船用船需求，工业品相对逊色，煤炭和铁矿石发运环比小幅回落 [1] 各部分总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 8月27日数据显示，BDI综合运价指数及其分船型运价指数周环比全部上涨，BDI综合运价指数收于2046点，周环比上涨6.18%；BCI运价指数收于2989点，周环比上涨4.27%；BPI运价指数收于1874点，周环比上涨12.55%；BSI运价指数收于1447点，周环比上涨4.25%；BHSI运价指数收于745点，周环比上涨4.34% [4] FDI远东干散货运价指数 8月27日数据显示，FDI综合指数及分船型租金运费多数上涨，但FDI海岬型船租金指数中澳大利亚至青岛航线运费当日环比回落；FDI综合运价指数收于1375.16点，环比上涨0.43%；FDI租金指数收于1706.73点，环比上涨0.79%；海岬型船租金指数收于1804.17点，环比上涨0.9%；巴拿马型船租金指数收于1611.39点，环比上涨0.43%；大灵便型船租金指数收于1672.16点，环比上涨0.98%；FDI运价指数收于1154.1点，环比上涨0.07% [8] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 8月28日数据显示，农产品主要发运国中，巴西发运用船59艘，俄罗斯发运用船11艘，阿根廷发运用船16艘，澳大利亚发运用船5艘；工业品主要发运国中，澳大利亚发运用船52艘，几内亚发运用船28艘，印尼发运用船42艘，俄罗斯发运用船24艘，南非发运用船16艘，巴西发运用船9艘，美国发运用船10艘 [16][17] 当日发运量及用船分析 农产品发运方面，玉米、小麦、大豆等发运用船数量大增；工业品发运方面，煤炭和铁矿石发运用船数量较多；按船型统计，农产品发运所需超巴拿马型船最多，工业品发运所需大海岬型船最多 [18] 主要港口船舶数量跟踪 当周数据显示，中国、印尼港口船舶数量环比继续增加，澳大利亚港口船舶停靠数量继续环比大幅减少；调整后的数据显示，8月1日 - 8月27日，除中国港口停靠干散货船舶数量环比减少9艘，其余港口预期都增加 [18][19] 运费与商品价格的关系 报告给出了巴西大豆、铁矿石、动力煤、原木等商品在不同时间的运费及进口到岸价格 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格仍有支撑，黄金多单建议继续持有或以回调做多为主；白银短期预计跟随黄金，需警惕短期波动，中期或仍以基本面逻辑为主，上方高度和持久度需谨慎对待 [4] - 黄金中长期重心大概率继续上移，因美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大范围博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续等因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银行情 - 8月27日，伦敦金现3376.92美元/盎司，涨跌幅0.0%；伦敦银现38.43美元/盎司，涨跌幅 -0.7%；COMEX黄金3426.60美元/盎司，涨跌幅0.1%；COMEX白银38.47美元/盎司，涨跌幅 -0.6%；沪金主力合约AU2510收于781.16元/克，涨跌幅0.0%；沪银主力合约AG2510收于9305元/千克，涨跌幅 -0.5%；黄金TD收于778.02元/克，涨跌幅0.0%；白银TD收于9270元/千克，涨跌幅 -0.6% [3] 价差/比价 - 8月27日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3.14元/克，涨跌幅 -7.6%；白银TD - SHFE活跃价差 -35元/千克，涨跌幅12.9%；黄金内外盘（TD - 伦敦）价差6.00元/克，涨跌幅21.4%；白银内外盘（TD - 伦敦）价差 -582元/千克，涨跌幅 -4.7%；SHFE金银主力比价83.95，涨跌幅0.5%；COMEX主力比价89.08，涨跌幅0.7%；AU2512 - 2510价差2.20元/克，涨跌幅 -5.2%；AG2512 - 2510价差23元/千克，涨跌幅0.0% [3] 持仓数据 - 截至8月26日，黄金ETF - SPDR持仓959.92吨，涨跌幅0.15%；白银ETF - SLV持仓15274.6947吨，涨跌幅 -0.09%；COMEX黄金非商业多头持仓275277张，涨跌幅 -4.46%；非商业空头持仓62687张，涨跌幅6.92%；净多头头寸持仓数量212590张，涨跌幅 -7.36%；COMEX白银非商业多头持仓68102张，涨跌幅2.79%；非商业空头持仓21553张，涨跌幅 -1.96%；净多头头寸持仓数量46549张，涨跌幅5.15% [3] 库存数据 - 8月27日，SHFE黄金库存37503.00千克，涨跌幅0.00%；SHFE白银库存1165498.00千克，涨跌幅3.39%；8月26日，COMEX黄金库存38578730金衡盎司，涨跌幅0.04%；COMEX白银库存508778300金衡盎司，涨跌幅0.00% [3] 相关市场数据 - 8月27日，美元指数7.11；美债2年期收益率未提及；美债10年期收益率未提及；VIX未提及；NYMEX原油未提及；美元/人民币中间价未提及；标普500未提及 [4] 重要事件 - 特朗普宣布解除美联储理事Cook职务，Cook称特朗普无权解雇，其律师将提起诉讼，美联储声明只有“正当理由”才能罢免理事并将遵守法院判决，且特朗普政府考虑对美联储12个地区储备银行施加更大影响力 [4] - 美国7月耐用品订单环比初值 -2.8%，连续2个月负增长，预期值 -3.8%，前值 -9.4%；7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增长1.1%，增幅超出预期值0.2%，连续四个月增长并创近三年最快增速，前值由下降0.8%修正为下降0.6% [4] - 特朗普称美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已完成，美对印加征50%关税于8月27日正式生效 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面，Pro Farmer报告预计美豆单产和总产量情况表明供应端有压力，但种植面积超预期减少使美豆价格底部坚挺；国内近月菜籽到港少、水产养殖旺季需求提升、对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，且中加释放缓和信号弱化供应缺口，中美大豆贸易洽谈消息拖累国内粕价[2] - 菜油方面，印尼供应端扰动风险增强、马棕出口数据强劲带来上涨动力；国内油脂消费淡季供给宽松牵制价格，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少降低供应压力，对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，受贸易谈判消息影响油脂油料市场整体偏弱[2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9853元/吨，环比涨32元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2501元/吨，环比降25元/吨[2] - 菜油月间差（1 - 5）为170元/吨，环比涨3元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）为55元/吨，环比降8元/吨[2] - 菜油主力合约持仓量282897手，环比增3218手；菜粕主力合约持仓量419022手，环比降12997手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量8620手，环比增3218手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 15264手，环比降4314手[2] - 菜油仓单数量3887张，环比增400张；菜粕仓单数量7710张，环比降277张[2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）654.2加元/吨，环比降6.2加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）4812元/吨，环比降45元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10020元/吨，环比涨40元/吨；南通菜粕现货价2560元/吨，环比降40元/吨[2] - 菜油平均价10085元/吨，环比涨40元/吨；进口油菜籽进口成本价8147.66元/吨，环比降43.56元/吨[2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比3.78，环比降0.02[2] - 菜油主力合约基差199元/吨，环比涨110元/吨；菜粕主力合约基差59元/吨，环比降15元/吨[2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8630元/吨，环比降100元/吨；菜豆油现货价差1290元/吨，环比涨40元/吨[2] - 广东24度棕榈油现货价9470元/吨，环比持平；菜棕油现货价差550元/吨，环比涨190元/吨[2] - 张家港豆粕现货价3040元/吨，环比降10元/吨；豆菜粕现货价差480元/吨，环比涨30元/吨[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比增0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平[2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比降0.85万吨；进口菜籽盘面压榨利润632元/吨，环比涨25元/吨[2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率12.79%，环比涨0.85%[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.5万吨，环比增0.05万吨；沿海地区菜粕库存2.1万吨，环比降0.45万吨[2] - 华东地区菜油库存53.6万吨，环比降0.6万吨；华东地区菜粕库存32.86万吨，环比降0.73万吨[2] - 广西地区菜油库存4.9万吨，环比降0.1万吨；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比降0.4万吨[2] - 菜油周度提货量2.81万吨，环比降0.95万吨；菜粕周度提货量2.79万吨，环比降0.45万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比降110.4万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4504.1亿元，环比降203.5亿元[2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.08%，环比涨0.08%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.08%，环比涨0.09%[2] - 菜粕20日历史波动率32.42%，环比涨0.1%；菜粕60日历史波动率21.71%，环比降0.4%[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率12.16%，环比降2.16%；菜油平值看跌期权隐含波动率12.17%，环比降2.15%[2] - 菜油20日历史波动率17.48%，环比降2.08%；菜油60日历史波动率14.4%，环比降0.45%[2] 行业消息 - 8月26日ICE油菜籽期货走软，11月合约收跌4.60加元，结算价654.80加元/吨；1月合约收跌4.60加元，结算价666.90加元/吨[2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达53.0蒲式耳/英亩，总产量42.46亿蒲式耳[2] - AAFC本月预估2025/26年度加拿大油菜籽产量2010万吨，较7月预估增加12.9%，结转库存预估为220万吨，较上月预估翻倍[2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易谈判走向[2]