券商评级活动概览 - 8月28日券商共发布225次上市公司目标价 其中目标价涨幅排名前三的公司为中炬高新(调味发酵品行业) 五粮液(白酒行业) 陕西煤业(煤炭开采行业) 目标涨幅分别为83.86% 71.36% 60.94% [1] - 当日有379家上市公司获得券商推荐 五粮液以10家推荐位居榜首 中国人寿(保险行业)和陕西煤业分别以8家和7家推荐紧随其后 [3] 目标价涨幅排名详情 - 野村东方国际证券给予中炬高新34.97元目标价 较最新收盘价有83.86%上行空间 [2] - 华创证券给予五粮液215元目标价 对应71.36%涨幅 [2] - 华泰证券给予陕西煤业32.72元目标价 对应60.94%涨幅 [2] - 涨幅排名前十公司还包括湖南裕能(中信证券 目标价55元 涨幅57.37%) 华立科技(国泰海通证券 目标价46.92元 涨幅53.03%) 学大教育(华泰证券 目标价73.36元 涨幅49.81%) [2] 券商推荐家数排名 - 五粮液以10家券商推荐位列第一 收盘价125.47元 [4] - 中国人寿获8家推荐 收盘价41.47元 [4] - 陕西煤业获7家推荐 收盘价20.33元 [4] - 科第国际 宝立食品 中国巨石 杭州银行 新和成 中国海油 巨化股份均获得5-6家券商推荐 [4] 评级调高动向 - 当日共有6家公司被调高评级 包括中泰证券将华菱钢铁(普钢行业)从"增持"调至"买入" [5] - 中信证券将万和电气(厨卫电器行业)从"增持"调至"买入" [5] - 民生证券将潞安环能(煤炭开采行业)从"谨慎推荐"调至"推荐" [5] - 其他调高案例包括海昇药业(江海证券 持有→增持) 恒铭达(长城证券 增持→买入) 福耀玻璃(东莞证券 增持→买入) [5] 评级调低动向 - 当日共有10家公司被调低评级 包括光大证券将天顺风能(风电设备行业)从"买入"调至"增持" [6] - 招商证券将中国核电(电力行业)从"强烈推荐"调至"增持" [6] - 西部证券将山煤国际(煤炭开采行业)从"买入"调至"增持" [6] - 方正证券将五粮液(白酒行业)从"强烈推荐"调至"推荐" [6] 首次覆盖情况 - 当日券商共发布11次首次覆盖评级 德邦证券给予新安股份(农化制品行业)"买入"评级 [7] - 西部证券给予珠江啤酒(非白酒行业)"增持"评级 [7] - 兴业证券分别给予永新股份(包装印刷行业)和金宏气体(电子化学品行业)"增持"评级 [7] - 中银国际证券给予阳谷华泰(橡胶行业)"买入"评级 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 轻烹业务保持快速增长 空刻产品实现多维革新 2025H1空刻收入5.05亿元 同比增长11.21% 实现净利润0.09亿元 同比扭亏 净利率提升1.88个百分点至1.76% [5] - 毛利率提升推动盈利能力改善 2025H1毛利率同比提升1.60个百分点至33.67% 2025Q2毛利率同比提升2.58个百分点至34.68% [5] - 上调收入预测 略微下调2025年归母净利润 预计2025-2027年收入分别为29.25亿元、32.21亿元、35.08亿元 同比增长10%、10%、9% 归母净利润分别为2.55亿元、2.97亿元、3.32亿元 同比增长9%、17%、12% [5] 财务表现 - 2025H1实现收入13.80亿元 同比增长8.39% 归母净利润1.17亿元 同比增长7.53% 扣非归母净利润1.11亿元 同比增长12.14% [5] - 2025Q2实现收入7.11亿元 同比增长9.54% 归母净利润0.58亿元 同比增长22.45% 扣非归母净利润0.54亿元 同比增长14.66% [5] - 分业务看 2025H1复合调味料收入6.30亿元（+4.06%） 轻烹解决方案收入6.36亿元（+13.94%） 饮品甜点配料收入0.80亿元（+6.92%） [5] - 分渠道看 2025H1直销收入11.31亿元（+9.95%） 非直销收入2.15亿元（+2.49%） [5] - 分地区看 华东地区收入10.73亿元（+6.46%） 华南地区收入0.77亿元（+58.63%） 境外收入0.19亿元（+57.66%） [5] 盈利能力指标 - 预计2025-2027年毛利率分别为34.0%、34.2%、34.4% 净利率分别为9.9%、10.3%、10.5% [6] - 预计2025-2027年ROE分别为15.0%、15.9%、16.2% ROIC分别为22.0%、22.5%、22.8% [6] - 2025-2027年预计每股收益分别为0.64元、0.74元、0.83元 [3][6] 估值指标 - 基于2025年8月27日收盘价13.61元 对应2025-2027年PE分别为21.4倍、18.4倍、16.4倍 [3] - 对应2025-2027年PB分别为3.7倍、3.4倍、3.1倍 [3] 资产负债预测 - 预计2025年货币资金7.18亿元 应收账款3.73亿元 存货3.11亿元 [6] - 预计2025年总资产23.06亿元 归属母公司所有者权益14.80亿元 [6] - 预计2025-2027年资产负债率分别为26.5%、25.2%、24.4% [6]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日下跌0.71%，跑输上证指数（上涨1.14%）和深证成指（上涨2.25%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨或平盘，10只个股下跌，其中日辰股份领跌（-3.73%）[1][2] - 板块成交活跃，总成交额超过40亿元，海天味业成交额最高达9.71亿元[1][2] 个股价格表现 - 安记食品涨幅最大（4.97%），收盘价13.10元，成交4.91亿元[1] - 千禾味业跌幅居前（-3.58%），收盘价12.12元，成交4.84亿元[2] - 行业龙头海天味业下跌0.79%，收盘价40.08元，成交24.24万手[1][2] - 中炬高新下跌2.61%，成交6.61亿元，跌幅和成交额均居前列[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.4亿元，游资资金净流入6025.81万元，散户资金净流入1.79亿元[2] - 天味食品主力净流入1302.52万元，净占比5.09%，为板块最高[3] - 安琪酵母主力净流出1068.68万元，散户净流入1883.74万元，净占比4.25%[3] - 千禾味业主力净流入1431.33万元，但散户净流出2930.81万元，净占比-6.06%[3]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中下跌2.02%至13.58元/股，总市值156.70亿元，成交额2.48亿元，换手率1.58% [1] - 主力资金净流出3423.67万元，特大单净卖出1957.18万元（买入687.14万元占比2.77%，卖出2644.32万元占比10.68%），大单净卖出1466.50万元（买入4925.94万元占比19.89%，卖出6392.44万元占比25.81%） [1] - 年内股价下跌0.95%，近5日跌1.45%，近20日涨1.49%，近60日涨0.67% [1] 公司基本情况 - 主营业务为榨菜产品、榨菜酱油及其他佐餐开胃菜研制销售，榨菜收入占比85.52%，泡菜9.03%，萝卜2.53% [1] - 所属申万行业为食品饮料-调味发酵品Ⅱ-调味发酵品Ⅲ，概念板块含国资改革、休闲食品、MSCI中国等 [1] - 成立日期1988年4月30日，上市日期2010年11月23日，注册地址重庆市涪陵区 [1] 股东结构与经营业绩 - 截至6月30日股东户数10.07万户，较上期减少1.32%，人均流通股11410股，较上期增加1.33% [2] - 2025年1-6月营业收入13.13亿元，同比增长0.51%，归母净利润4.41亿元，同比减少1.66% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现26.30亿元，近三年累计派现11.68亿元 [3] - 十大流通股东中兴证全球欣越混合A增持507.76万股至1278.60万股，南方中证500ETF增持173.81万股至1198.25万股 [3] - 香港中央结算减持132.82万股至773.38万股，汇添富消费行业混合持股700万股不变，汇添富中证主要消费ETF减持108.09万股至667.57万股 [3] - 景顺长城鼎益混合持股572万股不变，天弘永利债券A减持262.93万股至536.91万股 [3]

整体业绩表现 - 截至8月26日15点，已有3233家上市公司披露中报业绩，披露率60.85% [2] - 25H1全A/全A非金融/主板净利润同比增速分别为9.85%/6.74%/9.23%，二季度景气延续 [1][7] - 创业板25Q2净利润同比增速14.91%，科创板43.26% [11] - 预喜率方面，科创板72.41%，创业板78.41%，非银金融82.50% [11] 一级行业业绩亮点 - 周期板块表现突出：钢铁行业25Q2净利润同比增速2579.46%，有色金属29.95%，建筑材料25.57% [10][11] - 电力设备25Q2净利润同比增速39.82%，农林牧渔41.07% [10][11] - 非银金融25H1净利润同比增速69.90%，其中证券II子行业25Q2增速67.09% [11][12] - TMT板块中电子行业25Q2净利润同比增速35.04%，计算机20.94% [10][11] 二级行业深度分析 - 建材细分领域表现强劲：水泥行业25Q2净利润同比增速936.98%，玻璃玻纤5.96% [12] - 有色金属细分：贵金属25Q2净利润同比增速76.95%，能源金属53.95%，工业金属25.99% [12] - TMT硬件领域：光学光电子25Q2净利润同比增速305.73%，元件43.98%，通信设备52.56% [12] - 消费细分领域：饮料乳品25Q2净利润同比增速29.59%，个护用品25.75%，调味发酵品25.77% [12] 低位绩优板块机会 - 消费板块多个细分领域表现优异：农林牧渔中农产品加工25Q2净利润同比增速65.54%，养殖业44.64% [12] - 服务消费领域：旅游景区25Q2净利润同比增速214.38%，教育90.65% [12] - 医药健康领域：医疗服务25Q2净利润同比增速46.64%，化学制药16.69% [12] - 制造板块亮点：航海装备25Q2净利润同比增速104.22%，汽车零部件25.29%，电网设备26.91% [12] 行业景气度追踪 - 多个行业披露率超70%：钢铁行业披露率81.82%，有色金属73.88%，建筑材料79.45% [11] - 高预喜率行业：非银金融预喜率82.50%，有色金属74.07%，电子61.86% [11] - 净利润占比高的行业：计算机行业披露公司净利润占比105.96%，通信93.14%，有色金属69.73% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 第三方业务增长强劲，尤其B端和海外渠道表现突出，但关联方业务因海底捞需求减少而承压 [4][6] - 2025H1收入同比持平，净利润微增0.4%，但盈利预测因关联方压力下调 [4][5][6] - 公司通过新品推出和渠道优化推动第三方增长，同时费用率上升和关联方拖累短期盈利能力 [4][6] 财务表现 - 2025H1主营收入29.27亿元（同比持平），归母净利润3.10亿元（同比+0.4%） [5] - 毛利率下降0.5pct至29.5%，销售费用率上升0.6pct至12.6%，管理费用率上升0.6pct至5.3% [6] - 2025E收入预测下调至68.79亿元（原72.45亿元），归母净利润下调至8.18亿元（原8.82亿元） [4][6] 业务分项 - 第三方收入20.64亿元（同比+6.5%），其中火锅调料增7.5%（量+13.3%），中式复调增4.8%（量+10.6%），方便速食增3.5%（量+15.1%） [6] - 关联方收入8.64亿元（同比-12.7%），火锅调料收入降14.6%（量-11.2%） [6] - 分渠道：第三方经销商收入17.27亿元（+2.1%），电商收入1.76亿元（+0.4%），B端客户收入1.56亿元（+131.8%） [6] - 分区域：海外收入2.66亿元（+34.4%），华北/华南收入分别降2.8%/2.2% [6] 产品表现 - 牛油火锅底料收入2.26亿元（+20.5%），蘸料收入1.86亿元（+12.6%） [6] - 鱼调料收入0.59亿元（+15.1%），24道菜系列收入0.32亿元（+17.5%） [6] - 方便速食"回家煮"系列新增0.30亿元至0.37亿元 [6] 盈利预测与估值 - 2025-2027年收入预测68.79/74.28/80.29亿元（增速5%/8%/8%） [4][6] - 归母净利润预测8.18/9.11/10.26亿元（增速11%/11%/13%） [4][6] - 对应PE 17.1/15.3/13.6倍，PB 2.7/2.4/2.1倍 [4][6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 冷冻烘焙业务并表贡献收入增量 新品与渠道双轮驱动市场开拓 控费措施推动盈利能力提升 [2][3][4] - 烘焙预拌粉业务作为战略发展方向 有望构筑第二增长曲线 [4] 财务表现 - 2025年H1实现营收2.04亿元(同比+8.63%) 归母净利润0.35亿元(同比+22.64%) 扣非归母净利润0.35亿元(同比+27.73%) [2] - 2025Q2实现营收1.02亿元(同比+6.85%) 归母净利润0.18亿元(同比+11.04%) 扣非归母净利润0.17亿元(同比+14.15%) [2] - 预计2025-2027年归母净利润为0.78/0.93/1.08亿元 分别同比增长22%/18%/17% [5] - 对应2025-2027年PE分别为37/31/27倍 [5] 业务分拆 - 酱汁类调味料Q2营收0.69亿元(同比-8.23%) 粉体类调味料营收0.22亿元(同比+10.84%) 食品添加剂营收0.01亿元(同比+77.96%) [3] - 冷冻烘焙业务通过收购嘉兴艾贝棒食品实现 Q2并表收入1049万元 [3] - 餐饮渠道营收同比+3.18% 食品加工渠道+6.43% 品牌定制渠道+7.93% 直营商超渠道+897.62% [3] - 华东地区营收同比+7.85% 华北地区-11.14% 东北地区+21.38% 华中地区+0.37% 华南地区+34.91% 其他地区+106.63% [3] 盈利能力 - Q2毛利率37.35%(同比-0.71pct) 主要受低毛利冷冻面团业务并表影响 [4] - 剔除冷冻业务后原有复调业务毛利率39.82%(同比+1.66pct) [4] - Q2归母净利率17.19%(同比+0.65pct) 扣非归母净利率17.08%(同比+1.09pct) [4] - H1四项费率合计同比-3.12pct 其中销售费用率同比-2.52pct [4] - Q2四项费率合计同比-2.56pct 销售费用率同比-2.24pct [4] 增长驱动因素 - 深度服务原有客户 持续加大新产品和新客户拓展 [4] - 战略性拓展烘焙业务 烘焙预拌粉作为重要发展方向 [4]

板块整体表现 - 调味发酵品板块较上一交易日上涨2.68%，领涨个股为朱老六（涨幅5.09%）[1] - 当日上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点[1] - 板块主力资金净流入1.68亿元，游资资金净流出8712.19万元，散户资金净流出8041.72万元[1] 个股价格表现 - 朱老六收盘价22.49元，成交量6.38万手，成交额1.41亿元[1] - ST加加收盘价6.53元，涨幅4.98%，成交量14.60万手，成交额9270.40万元[1] - 千禾味业收盘价12.84元，涨幅4.39%，成交量31.36万手，成交额3.96亿元[1] - 海天味业收盘价41.10元，涨幅3.14%，成交量32.58万手，成交额13.27亿元[1] - 中炬高新收盘价19.78元，涨幅3.29%，成交量38.34万手，成交额7.49亿元[1] 资金流向分布 - 海天味业主力净流入9041.19万元（占比6.81%），游资净流出5384.72万元（占比4.06%），散户净流出3656.48万元（占比2.76%）[2] - 中炬高新材料主力净流入5068.14万元（占比6.77%），游资净流出2308.61万元（占比3.08%），散户净流出2759.53万元（占比3.68%）[2] - 千禾味业主力净流入4218.99万元（占比10.65%），游资净流出2280.93万元（占比5.76%），散户净流出1938.06万元（占比4.89%）[2] - ST加加主力净流入1229.87万元（占比13.27%），游资净流出677.05万元（占比7.30%），散户净流出552.82万元（占比5.96%）[2]

股价表现与资金流向 - 8月25日盘中股价上涨2.13%至12.48元/股 成交额7860.52万元 换手率0.60% 总市值132.91亿元 [1] - 主力资金净流出548.51万元 其中特大单卖出531.54万元占比6.76% 大单买入819.88万元占比10.43%同时卖出836.85万元占比10.65% [1] - 年内股价下跌2.43% 但近期呈现反弹态势 近5日/20日/60日分别上涨3.74%/9.09%/8.71% [1] 经营业绩表现 - 2025年第一季度营业收入6.42亿元 同比大幅减少24.80% [2] - 归母净利润7473.30万元 同比骤降57.53% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.10万户 较上期减少1.97% 人均流通股34338股增加2.01% [2] - 香港中央结算有限公司持股2851.83万股 较上期大幅增持958.18万股 位列第三大流通股东 [3] - 景顺长城新兴成长混合A持股863.63万股 持股数量保持稳定 位列第六大流通股东 [3] 公司基本概况 - 主营业务为川味复合调味料研发生产销售 中式菜品调料占比50.94% 火锅调料占比36.39% 香肠腊肉调料占比9.46% [1] - 所属申万行业为食品饮料-调味发酵品Ⅱ-调味发酵品Ⅲ 概念板块包括调味品、高派息、融资融券等 [1] 分红政策 - A股上市后累计派现16.44亿元 近三年累计派现12.50亿元 [3]

板块整体表现 - 调味发酵品板块8月22日较上一交易日上涨0.11%，同期上证指数上涨1.45%，深证成指上涨2.07% [1] - 板块内个股涨跌分化明显，ST加加以1.97%涨幅领涨，安记食品以-2.80%跌幅领跌 [1][2] 个股价格表现 - ST加加收盘价6.22元，涨幅1.97%，成交量9.68万手，成交额5996.87万元 [1] - 连化控股收盘价6.46元，涨幅0.94%，成交量72.88万手，成交额4.70亿元 [1] - 安记食品收盘价11.79元，跌幅2.80%，成交量20.69万手，成交额2.44亿元 [2] - 海天味业收盘价39.85元，涨幅0.25%，成交量18.38万手，成交额7.30亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.49亿元，游资资金净流入3358.72万元，散户资金净流入1.15亿元 [2] - 连花控股主力净流入1478.23万元，占比3.15%，游资净流出411.59万元 [3] - 千禾味业主力净流出2019.74万元，占比-10.27%，散户净流入2511.62万元，占比12.77% [3] - 恒顺醋业主力净流入904.21万元，占比6.20%，散户净流出803.79万元 [3] 成交活跃度 - 连化控股成交额达4.70亿元，成交量72.88万手，为板块内最高 [1] - 海天味业成交额7.30亿元，安琪酵母成交额4.19亿元，中炬高新成交额2.86亿元 [1][2] - 日辰股份成交额仅2986.33万元，宝立食品成交额3802.50万元，成交活跃度相对较低 [1][2]