核心财务表现 - 收入3687.6亿元同比减少1.6% 归母净利润312.28亿元同比减少2.8% [1] - 整体营业收入3688亿元 净利润598亿元 业绩符合预期 [1] - 每股收益1.07元 中期股息每股0.2元人民币 同比提高0.01元 分红总额58.18亿元 [1] 资本市场与评级 - 股价10.78港元/股 总市值3136亿港元 较年初上涨21% 跑赢恒生指数 [1] - 标普信用评级维持2016年以来最高水平 [1] 金融板块发展 - 服务国家级专精特新和制造业单项冠军企业超1.41万家 覆盖率超92% [2] - 绿色债券承销规模稳居市场前列 成功保荐宁德时代在港上市（近三年全球最大IPO） [2] - 华夏基金(香港)推出全球首支人民币计价代币化基金 成为亚洲首家提供全系列代币化货币基金的资管公司 [2] - 银行业务A股/H股股价和总市值创历史新高 获批筹设金融资产投资公司 [2] - 证券业务主要指标保持领先 信托/保险/金融租赁业务改革转型加速 [2] 实业板块进展 - 中信戴卡铝车轮和铝铸件销量创新高 全球汽车零部件百强排名升至第42位 [3] - 中信金属净利润大幅增长 特钢业务利润总额保持同业领先 [3] - 隆平高科完成12亿元定增 加速向全球种业领军企业迈进 [3] - 开展低空经济应用 中信海直完成全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台试飞 [3] - 发布"元冶"钢铁大模型 推动"人工智能+钢铁"转型升级 [3] 国际化战略成果 - 投行海外业务净利润大幅增长 新签约阿联酋迪拜住房、乌兹别克斯坦烧碱工厂等标志性工程 [4] - 通过"要出国找中信/来中国找中信"品牌举办德企南京行、日企广东行等活动 促成多项国际合作 [4]

市场表现 - 特钢板块当日上涨0.2% [1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点 [1] - 深证成指上涨2.25%至12571.37点 [1] 个股表现 - 中信特钢领涨特钢板块 [1] 资金流向 - 特钢板块主力资金净流出5180.95万元 [2] - 游资资金净流入2991.31万元 [2] - 散户资金净流入2189.63万元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 锂价下行压制业绩但成本优化对冲压力 碳酸锂单吨成本5万元/吨构筑护城河 [3][5] - 特钢业务产品结构优化 高附加值产品销售量提升带动关键市场占有率提高 [6] - 公司持续降本和扩产稳步进行 维持买入评级 [6] 财务表现 - 2025上半年营业收入36.93亿元同比-18% 归母净利润4.01亿元同比-48% [4] - 25Q2营业收入19.05亿元环比+6% 归母净利润2.09亿元环比+9% [4] - 25Q2收到政府补助近6千万元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润为9.08/10.85/14.95亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS分别为1.7元/1.8元/2.4元 [6] 锂业务表现 - 25H1锂盐销量12050吨 [5] - 25H1电池级碳酸锂含税均价7.03万元/吨同比-32% [5] - 公司锂业务平均售价7.16万元/吨 [5] - 锂业务营业成本6.06亿元 单吨成本5万元/吨 [5] - 锂业务收入8.62亿元同比-41% 毛利2.57亿元同比-47% [5] - 锂业务毛利率30%同比-3pct [5] - 单吨盈利2.1万元/吨 [5] 特钢业务表现 - 25H1特钢业务收入28.31亿元同比-6% [6] - 特钢业务毛利3.26亿元同比-12% [6] - 特钢业务毛利率11.52%同比-0.79pct [6] - 核电钢、汽车用高纯钢、气阀钢等高附加值产品销售量同比提高 [6] 财务预测 - 预计2025年营业收入75.88亿元同比-6% [7][11] - 预计2026年营业收入78.49亿元同比+3% [7][11] - 预计2027年营业收入94.86亿元同比+21% [7][11] - 预计2025年毛利率16.7% 2026年17.4% 2027年20.7% [11] - 预计2025年净利率12.2% 2026年14.1% 2027年16.0% [11]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为8.5万户，较3月31日减少3615户，减幅为4.08% [1] - 户均持股数量由上期2.61万股增加至2.72万股，户均持股市值达11.81万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少3615户，减幅为4.08% [1][2] 行业对比情况 - 特钢行业平均股东户数为5.04万户，公司股东户数高于行业平均水平 [1] - 特钢行业A股上市公司户均持股市值为27.56万元，公司11.81万元的户均持股市值低于行业平均水平 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日公司股价区间涨幅为4.83% [1][2] - 同期主力资金净流出4989.79万元，游资资金净流出4514.17万元，散户资金净流入9503.96万元 [2] 历史股东数据趋势 - 股东户数自2024年9月30日的10.01万户持续下降至2025年6月30日的8.50万户 [2] - 户均持股数量从2024年9月30日的2.31万股逐步上升至2025年6月30日的2.72万股 [2] - 户均持股市值从2024年9月30日的10.10万元增长至2025年6月30日的11.81万元 [2]

特钢板块市场表现 - 特钢板块整体下跌3.15%，领跌个股为盛德鑫泰（跌幅5.81%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块内10只个股全部下跌，跌幅区间为1.25%-5.81%[1] 个股交易数据 - 西宁特钢成交量最高达93.48万手，成交额3.25亿元[1] - 沙钢股份成交额6.27亿元居首，成交量95.62万手[1] - 盛德鑫泰成交量4.76万手，成交额1.71亿元[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出1.52亿元，游资净流入7588.99万元，散户净流入7642.65万元[1] - 抚顺特钢主力净流入4456.97万元（占比9.88%），居资金流入首位[2] - 中信特钢主力净流出2185.29万元（占比7.42%），但游资净流入2175.12万元（占比7.38%）[2] - 盛德鑫泰主力净流出1783.79万元（占比10.41%），散户净流入2047.10万元（占比11.95%）[2]

核心业绩表现 - 2025年上半年收入23.42亿元，股东净利润2.04亿元，同比增长10.87% [1] - 工模具钢内销收入显著增长，其中模具钢内销收入增长4.7%至5.66亿元，高速钢内销收入增长14.1%至2.6亿元 [3] - 粉末冶金工模具钢销量自2020年83吨预计增长至2025年1500吨，年复合增速79.2%，平均售价约15万元/吨，平均毛利率高于40% [9] 区域市场表现 - 国内市场收入13.32亿元，占总收入比例56.87%，同比小幅增长 [2] - 亚洲地区（中国除外）收入增长26.22%至3.61亿元 [2] - 北美收入2.58亿元，欧洲收入3.80亿元，其他地区收入0.11亿元 [3] 产品线动态 - 切削工具内销收入小幅下滑，因销售网络优化调整，预计下半年企稳向好 [3] - 钛合金业务收入下滑因消费电子领域销售减少，但已拓展新订单提高产能利用率 [4] - 粉末冶金技术推动产品升级，模具钢2020年以来平均售价复合增速7.3%，高速钢同期超10% [8] 技术突破与商业化 - 粉末冶金研发项目总数144项，新品开发583项，申请发明专利111项 [8] - 与恒而达签署合作协议，2026年起五年内每年采购不少于100吨锯切工具专用材料 [9] - 设立江苏天工钛晶新材料有限公司，布局钛合金3D粉末冶金产能，当前产能200吨/年，预计2028年扩至3000吨/年 [11] 新兴应用领域 - 高氮合金材料全球需求约2-3万吨/年，平均售价超30万元/吨，市场规模超百亿元/年 [12] - 高氮钢产品已交付江苏润孚动力用于行星滚柱丝杠量产，并与恒而达联合开发丝杠制造应用 [13] - 突破核聚变材料技术，低活化钢需求4000-7000吨/聚变堆，高硼钢需求400-4000吨/聚变堆 [13] 市场前景与战略布局 - 全球3D打印市场规模2024年275亿美元，预计2032年达1502亿美元，年复合增速23% [12] - 美联储降息预期升温（9月降息25基点概率87%），有望提振海外需求及原材料价格 [5] - 国内GDP增长率5.3%，高技术制造业增加值同比增长9.7%，特钢需求回暖 [2]

核心财务表现 - 营业总收入38.23亿元，同比下降10.62% [1] - 归母净利润-2.78亿元，同比下降221.83%，毛利率0.82%，同比降93.88% [1] - 净利率-7.26%，同比下降236.31%，每股收益-0.14元，同比下降222.4% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金9.32亿元，同比下降21.87%，主要因项目支出、存货及应收账款资金占用上升 [1][3] - 应收账款8.52亿元，同比增42.14%，应收账款/利润比率达762.43% [1][8] - 每股经营性现金流-0.49元，同比下降270.89%，因商票贴现资金计入筹资活动而非经营活动 [1][5] 费用与负债结构 - 三费总额1.52亿元，占营收比3.98%，同比增2.46% [1] - 有息负债33.98亿元，同比增4.90%，有息资产负债率达25.4% [1][8] - 短期借款同比下降41.24%，因商票贴现总额减少 [4] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流净额同比下降131.89%，因理财到期减少且新增理财增加 [5] - 筹资活动现金流净额同比增133.29%，因融资规模净增加 [5] - 交易性金融资产同比下降56.12%，因理财赎回金额大于新增 [3] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数4.33%，2024年ROIC为1.55%，历史最低2017年ROIC为-11.69% [6] - 公司上市以来24份年报中亏损2次，生意模式较脆弱 [6] - 业绩主要依靠研发驱动，需关注研发驱动力实际情况 [7]

行业复苏态势 - 2025年上半年制造业有所复苏 [2] - 各行业需求回暖 [2] - 行业目前能继续保持并逐步向好 [2] 公司经营目标 - 公司力争取得良好效益回报股东 [2]

特钢板块市场表现 - 特钢板块整体上涨0.97%，领涨个股为久立特材（涨幅2.61%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块内10只个股上涨，4只个股下跌，最高涨幅2.61%（久立特材），最大跌幅0.89%（盛德整泰）[1][2] 个股交易数据 - 久立特材成交39.54万手，成交额9.24亿元，居板块首位[1] - 沙钢股份成交量136.43万手为板块最高，成交额8.96亿元[1] - 翔楼新材收盘价68.76元为板块最高，西宁特钢收盘价3.55元为板块最低[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1244.27万元，游资资金净流入948.1万元，散户资金净流出2192.38万元[2] - 沙钢股份获主力资金净流入6388.12万元（净占比7.13%），为板块最高[3] - 中信特钢主力净流入3363.68万元（净占比12.41%），金洲管道主力净流入1744.89万元（净占比15.21%）[3] - 抚顺特钢遭主力资金净流出1987.4万元（净占比-6.78%），常宝股份主力净流出866.94万元（净占比-11.09%）[3]

公司治理与监督 - 第八届监事会第十七次会议于2025年8月25日以通讯方式召开 会议通知于2025年8月22日通过书面及电子邮件发送 [1] - 会议审议通过《公司2025年半年度报告及报告摘要》 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [1] - 监事会确认半年度报告编制程序符合法律法规及公司章程 内容符合证监会及交易所规定 财务数据客观反映公司实际状况 [1] 财务处理与资产核销 - 审议通过《关于核销部分应付、应收款项暨关联交易的议案》 涉及长期挂账应付款项及法院裁定无法收回的应收款项 [2] - 核销行为依据《企业会计准则》执行 不会对公司当期损益和财务状况产生重大影响 [2] - 关联监事杜欣回避表决 最终表决结果为2票同意 0票反对 0票弃权 1票回避 [2]