公司战略与运营调整 - 德尔玛已解散其苏州团队，涉及员工近百人，官方称此举是基于当前环境变化与公司经营发展需要，旨在更好地支撑公司长期战略发展[1] - 苏州分公司主要通过子公司苏州德尔玛清洁科技有限公司开展业务，主要负责清洁业务（包括吸尘器、洗地机、扫地机），该子公司成立于2022年8月，运营仅3年即被裁撤[2] - 知情人士透露，此次苏州地区裁撤与公司业绩下滑有直接关系，特别是清洁事业部亏损，若不进行战略调整，明年亏损很可能加剧[2][3] - 公司表示将逐步推动研发资源向总部集中，通过优化资源配置实现核心能力聚焦[3] 财务业绩表现 - 2025年第三季度单季营业收入为6.99亿元，同比下降10.26%，归属净利润为2004.41万元，同比下降44.34%[1][4] - 2025年前三季度累计营业收入为23.84亿元，同比下降0.63%，归母净利润为8872.47万元，同比下降14.66%[1][4] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为8006.83万元，同比下降16.36%，经营活动产生的现金流量净额为2.27亿元，同比下降71.16%[5] - 公司业绩下滑趋势持续，2023年归母净利润为1.09亿元，较2022年的1.91亿元同比下降42.93%，2024年归母净利润虽回升至1.42亿元，但未恢复至2022年水平，2025年前三季度净利润较2024年同期的1.04亿元再次下滑[6] 产品毛利率分析 - 根据半年度财报，家居环境类产品毛利率为21.98%，同比下降5.51个百分点[8][9] - 水健康类产品毛利率为39.61%，同比提升5.63个百分点[8][9] - 个护健康类产品毛利率为36.50%，同比下降1.01个百分点[8][9] - 境内销售毛利率为30.94%，同比下降1.23个百分点，境外销售毛利率为35.65%，同比提升3.80个百分点[9] 资本市场与公司治理 - 第二大股东磐茂（上海）投资中心自2025年8月1日起启动减持计划，截至10月15日累计减持1439.16万股，占总股本的3.12%，以期间股票均价10.80元/股计算，套现约1.55亿元[10] - 截至2025年12月2日，公司股价报收9.85元/股，较14.81元/股的发行价下跌超33.4%，总市值为45.46亿元[10] - 公司董事长蔡铁强、副总经理蔡演强因涉嫌违反证券法律法规被中国证券监督管理委员会广东监管局出具警示函，涉及短线交易行为[11] - 前十大股东中，董海锋持有1050万股（占总股本2.27%），天津金米持股875万股（占总股本1.90%）[13] 产品质量与消费者关系 - 根据全国12315平台数据，德尔玛近期新增12件消费者投诉，部分涉及产品质量问题，如按摩电器存在安全隐患、吸尘器等产品可能掺杂掺假等[14] - 部分消费者对售后服务不满，认为公司未履行国家规定的“三包”义务，在已公开的12起投诉中，有6起因公司一方无故不参加调解或明确拒绝调解而未达成协议[15] - 业内人士指出，小家电行业技术门槛相对较低，企业可能靠“价格战”和“营销战”抢占份额，容易忽视产品品质和品控[15]

公司运营调整 - 12月3日出现关于德尔玛已解散苏州团队涉及近百人的消息[1] - 公司澄清解散苏州德尔玛的报道不属实并明确将保留苏州公司[1][4] - 此次调整为对苏州公司研发团队的调整旨在推动研发资源向总部集中以优化资源配置和聚焦核心能力[5] 公司实地运营状况 - 12月3日下午苏州德尔玛办公地址内有人员工作并伴有机械轰鸣声生产线仍在运转[1][3] - 现场员工表示未收到公司解散通知且12月当月仍有生产计划按订单正常排产[1][4] - 公司位于苏州吴中区太湖湾畔成立于2022年8月是其清洁电器产品研发的重要载体[3][4] 公司财务表现 - 2025年前三季度实现营收23.84亿元同比微降0.63%归母净利润8872.47万元同比减少14.66%[6] - 第三季度营收6.99亿元同比减少10.26%归母净利润2004.41万元同比减少44.34%[6] - 业绩承压原因为小家电行业市场规模增速放缓竞争激烈以及公司研发投入增加[6] 行业与战略背景 - 苏州地区拥有高度发达的小家电供应链吸引多家头部家电企业聚集[3] - 德尔玛成立苏州研发中心旨在利用当地产业链和人才优势加强清洁电器板块研发实力[4] - 公司为提升产品竞争力前三季度研发费用达1.40亿元较上年同期的1.32亿元增加约769万元[6]

核心观点 - 行业在2025年以旧换新政策刺激下实现快速增长，但2026年将面临高基数挑战，预计整体增速放缓，龙头公司凭借渠道和品牌优势有望跑赢行业 [2][6] - 外销市场短期受关税政策扰动，但企业通过海外产能布局积累了应对经验，长期在全球份额提升逻辑下有望保持稳健增长 [2][6] - 成本端压力可控，原材料仅铜价上涨明显，海运费回落，汇率震荡略有升值，盈利能力有望保持稳定 [6] - 子行业分化明显：白电龙头业绩稳健；小家电厨电均价改善；黑电产品结构升级；两轮车新规执行推动行业集中度提升 [2] 2025年年度总结 行情回顾 - 2025年1月1日至11月28日，申万家电指数累计涨幅8.1%，在全行业中排名第27位，跑输沪深300指数10.4个百分点 [6][17] - 子板块表现分化显著：家电零部件、黑电、照明设备、小家电、厨电、白电板块涨幅分别为+64.7%、+12.6%、+11.9%、+9.5%、-0.7%、-1.1% [6][17] - 截至2025年11月28日，家电板块PE-TTM由年初15.1倍升至17.3倍，2016年以来历史分位数66% [6][24] 基本面回顾 - 内销方面：2025年1-10月家电社零累计同比+20.1%，但受高基数影响，9月、10月单月同比增速分别为+3.3%、-14.6% [6][35] - 外销方面：2025年1-10月家电出口金额美元口径同比-3.4%，人民币口径同比-2.5%，累计降幅可控彰显韧性 [6][35] - 白电出货端：1-10月空调总销量同比+3.4%，1-9月冰洗销量分别同比+3.2%、+9.0%；空调、冰箱、洗衣机外销分别同比+0.4%、+3.8%、+13.0% [40] 财务表现回顾 - 2025年第三季度家电板块总营收同比+3.8%，增速环比下降1.5个百分点；白电、小家电增速领先，分别为+5.1%、+5.0% [49] - 2025年第三季度板块净利率同比微降0.1个百分点，白电、黑电、小家电净利率分别同比-0.2、+0.0、+0.1个百分点 [50] 2026年行业展望 需求端 - 内销因2025年以旧换新政策造成高基数，2026年行业增速可能放缓，但龙头公司有望凭借渠道和品牌优势跑赢行业 [6][53] - 外销短期受关税政策扰动，但企业自2018-2019年起通过海外产能布局应对，长期全球份额提升逻辑支撑外销稳健增长 [6][56] 盈利端 - 原材料成本：截至2025年11月14日，铜、铝、冷轧、塑料均价较年初分别+24.9%、+11.7%、-8.0%、-13.6%，仅铜价上涨明显对空调成本影响较大 [61] - 汇率：2025年1-10月人民币兑美元整体略有升值，企业通过产品调价、套期保值等手段对冲，影响可控 [66] - 海运：截至2025年11月14日，CCFI指数较年初下跌29%，基本回归正常水平，为企业提供更大利润空间 [69] 2026年子行业展望 白电 - 2026年内销受高基数影响增速可能放缓，但龙头公司凭借渠道和品牌优势有望跑赢行业；外销展现韧性，受益新兴市场拉动，预计龙头业绩稳健增长 [2][90] - 2025年1-10月空调线上累计均价同比-1.3%，线下-2.9%；小米空调线上市占率突破10%，销量增幅约50% [72][83] 小家电 - 厨房小家电在政策刺激下均价提升显著：2025年W1-46电蒸锅、养生壶、电饭煲线上累计均价同比分别为18%、16%、16% [91] - 扫地机行业2025年1-10月线上销售额同比+17.3%，石头科技线上均价3973元/台，份额30.0% [97] - 洗地机行业2025年1-10月线上销量同比+30.2%，添可线上零售额市占率42.4% [105] 黑电 - 产品结构升级带动均价提升，2025年W1-39彩电线上销售额累计同比+9.7%，线下零售量同比+1.5% [116] - 面板价格平稳，下游厂商通过大屏及高端产品占比提升优化结构，盈利能力有望改善 [116] 两轮车 - 2026年新规全面执行，行业有望保持增长；新规提高行业门槛，小厂商出清，龙头份额有望继续提升 [2][152] - 海外市场空间广阔，预计2027年全球电动两轮车销量达5390万辆，出海成为重要发展方向 [147] 长期发展趋势 - 全球化：2024年全球家电零售规模达6703亿美元，海外市场占比高（大家电海外占74%），为中国家电品牌提供广阔出海空间 [155][156] - 消费分化：高端消费潜力依旧，大众消费更关注性价比，驱动企业多元化产品布局 [6]

公司业务调整 - 公司解散负责清洁家电业务的苏州团队 波及员工近百人 旨在提升资源配置效率和聚焦核心研发能力以支撑长期战略发展 [1] - 苏州团队裁撤的直接原因是其负责的吸尘器、洗地机、扫地机等清洁家电业务板块持续亏损 若不调整2026年亏损可能加剧 [1] - 公司表示将对部分绩效表现未达预期的业务板块进行结构性优化和动态评估 以集中优势力量巩固核心业务竞争力 [3] 财务业绩表现 - 2025年第三季度单季净利润2004.41万元 同比下降44.34% 主营收入6.99亿元 同比下降10.26% [2] - 2025年前三季度主营收入23.84亿元 同比下降0.63% 归母净利润8872.47万元 同比下降14.66% [2] - 2025年半年报显示 家居环境类产品营收6.77亿元 占总营收40.15% 但毛利率仅为21.98% 显著低于水健康类和个护健康类产品 [2] 核心业务与战略合作 - 公司旗下运营"德尔玛"和"飞利浦"双品牌 产品涵盖家居环境类、水健康类、厨房类等 [1] - 公司与小米集团达成战略合作 为其生产米家定制小家电产品如加湿器、吸尘器等 [2] - 水健康业务前三季度实现双位数稳健增长 得益于净饮机及滤芯产品良好表现 目标是保持市场占有率领先并拓展海外市场 [4] 产品与市场动态 - 公司于2025年6月在俄罗斯新品发布会推出首批5款扫地机器人产品 并展出共17款清洁家电产品 [3] - 2025年上半年中国扫地机器人线上市场总销量231.93万台 同比增长45.98% TOP5厂商市场份额总和接近90% [3] - 水健康业务中 台面净饮机系列产品的迭代升级带动了销量与均价的同步提升 [4]

公司战略调整 - 德尔玛解散其苏州团队，涉及员工近百人，官方称调整基于当前环境变化与公司经营发展需要，旨在更好地支撑公司长期战略发展 [1][1] - 知情人士称苏州地区裁撤与公司业绩下滑有直接关系 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度单季净利润为2004.41万元，同比下降44.34% [1] - 2025年第三季度主营收入为6.99亿元，同比下降10.26% [1] - 前三季度主营收入为23.84亿元，同比下降0.63% [1] - 前三季度归母净利润为8872.47万元，同比下降14.66% [1]

公司战略调整 - 德尔玛解散其苏州团队，涉及员工近百人 [1] - 公司官方确认调整，称基于当前环境变化与公司经营发展需要，目的是更好地支撑长期战略发展 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度单季净利润为2004.41万元，同比下降44.34% [1][2] - 2025年第三季度主营收入为6.99亿元，同比下降10.26% [1][2] - 2025年前三季度主营收入为23.84亿元，同比下降0.63% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润为8872.47万元，同比下降14.66% [1][2] 业绩与调整关联 - 知情人士称苏州地区团队裁撤与公司业绩下滑有直接关系 [1][2]

公司业务调整 - 德尔玛官方确认对苏州地区部分业务做出重大调整 [1] - 调整原因为基于当前环境变化与公司经营发展需要 [1] - 调整目的为更好地支撑公司长期战略发展 [1] 公司背景 - 德尔玛为以代工小米和飞利浦而出名的小家电品牌 [1]

公司战略与运营调整 - 德尔玛解散苏州团队，涉及员工近百人，官方称调整基于当前环境变化与公司经营发展需要，目的是优化资源配置并支撑长期战略发展[2][21] - 苏州分公司主要负责清洁业务，包括吸尘器、洗地机、扫地机等品类，其运营主体苏州德尔玛清洁科技有限公司成立于2022年8月，运营仅3年即遭裁撤[3][21] - 知情人士指出苏州团队裁撤与公司业绩下滑有直接关系，特别是清洁事业部出现亏损，且行业竞争加剧，德尔玛规模相较于科沃斯、石头科技等头部企业为小厂[3][4][22] 财务业绩表现 - 2025年第三季度单季营业收入6.99亿元，同比下降10.26%，归属净利润2004.41万元，同比下降44.34%[2][6][24] - 2025年前三季度累计营业收入23.84亿元，同比下降0.63%，归属净利润8872.47万元，同比下降14.66%[2][6][24] - 公司归母净利润下滑趋势持续，2023年归母净利润1.09亿元较2022年1.91亿元下降42.93%，2024年虽回升至1.4238亿元但仍未恢复至2022年水平，2025年前三季度净利润较2024年同期1.04亿元再次下滑[8][26] 盈利能力与产品结构 - 2025年半年度财报显示，家居环境类产品毛利率同比下降5.51%，个护健康类产品毛利率同比下降1.01%，而水健康类产品毛利率同比提升5.63%[10][28] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降71.16%，加权平均净资产收益率为3.06%，同比下降0.62%[7][25] - 境内销售毛利率为30.94%，同比下降1.23%，境外销售毛利率为35.65%，同比上升3.80%[11][29] 资本市场与公司治理 - 第二大股东磐茂（上海）投资中心于2025年8月至10月累计减持1439.16万股，占总股本3.12%，套现约1.55亿元[12][30] - 截至2025年12月2日，公司股价报收9.85元/股，较发行价14.81元下跌超33.4%，总市值45.46亿元[12][30] - 公司董事长蔡铁强、副总经理蔡演强因涉嫌违反证券法律法规被广东证监局出具警示函，涉及短线交易违规获利2069.02元[13][31] 产品质量与消费者关系 - 根据消费者投诉平台数据，德尔玛近期新增12起投诉，部分涉及产品质量问题如按摩电器安全隐患、吸尘器掺杂掺假等，另有部分投诉指向售后服务未履行“三包”义务[16][34] - 在12起已公开投诉中，有6起因公司方无故不参加调解或明确拒绝调解而未达成协议，被指处理纠纷时存在推诿或态度强硬[16][34] - 业内人士指出小家电行业技术门槛低、竞争激烈，企业易忽视产品品质和品控，德尔玛在高速扩张期可能放松质量把控导致投诉增多[17][35] 行业竞争格局 - 小家电行业整体市场规模增速放缓，市场竞争激烈，头部企业如追觅、科沃斯、石头科技竞争加剧[2][20] - 公司为持续提高产品竞争力增加了研发投入，但面临行业“价格战”和“营销战”压力[2][7][20][25] - 德尔玛以代工小米、飞利浦出名，与小米集团有战略合作，为其生产米家定制产品如加湿器、吸尘器等[3][21]

公司员工持股计划概要 - 公司披露2025年员工持股计划草案 参与总人数不超过60人 [1] - 员工持股计划拟筹集资金总额不超过1,377.30万元 每份份额为1.00元 份数上限为1,377.30万份 [1] - 员工持股计划涉及的标的股票数量不超过899,900股 约占公告日公司股本总额的1.22% [1]

股东结构 - 截至2025年11月28日收市 公司股东总户数为5749户 [1]