公司IPO进程与概况 - 公司（北斗院）于2025年11月21日获受理，并于12月11日进入问询阶段，这是其第二次冲击科创板IPO，前次于2023年5月30日受理，2024年9月26日撤回申请 [4] - 公司全称由“长沙北斗产业安全技术研究院股份有限公司”变更为“长沙北斗产业安全技术研究院集团股份有限公司” [4] - 本次IPO拟募集资金约7.09亿元，较前次计划的5.08亿元有所增加 [4] 公司业务与股权结构 - 公司成立于2016年，专注于卫星导航、航天测控两大领域，形成导航仿真与测试、时空安全与增强、航天测控与测试三大业务方向 [4] - 直接控股股东为湖南国科防务电子科技有限公司，持股39.57%，公司拥有7位共同实际控制人，其中6人有国防科技大学背景，6人为公司核心技术人员 [5] - 公司拥有13家控股子公司、3家参股公司，主要营业收入和经营利润来自矩阵电子等子公司 [7] 财务表现与季节性特征 - 2022至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别约为2.43亿元、2.85亿元、3.25亿元、1.12亿元，归属净利润分别约为7618.38万元、8170.88万元、8294.27万元、1504.47万元 [6] - 公司收入呈现季节性波动，2022至2024年下半年主营业务收入占比分别为80.24%、75.86%、72.12%，主要因客户预算管理和采购流程导致收入确认集中在下半年 [7] - 2025年1-6月，公司进行了1640万元的现金分红，而此次IPO募投项目中包含8000万元用于补充流动资金 [6] 客户集中度与关联交易 - 报告期内，公司向前五大客户的销售收入占比分别为53.93%、47.25%、42.69%、72.64%，2025年上半年客户集中度显著上升 [8] - 2025年上半年，中国电子科技集团有限公司（中电科集团）既是公司第一大客户（贡献销售额3187.7万元，占营收28.54%），也是第一大供应商（采购额404.69万元，占采购总额5.86%） [8] 应收账款与资产结构 - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约为1.35亿元、1.91亿元、2.41亿元、2.71亿元，占同期流动资产比例分别为25.07%、30.12%、32.83%、31.06%，呈现增长趋势 [9] - 公司解释应收账款金额较大、回收周期较长是由于客户付款审批流程长及军工产业链“背靠背”结算方式所致 [9] 研发投入与存货情况 - 报告期内，公司研发费用分别约为3441.08万元、4516.05万元、5244.91万元、2157.24万元，占营业收入比例分别为14.17%、15.84%、16.12%、19.31%，研发投入占比持续提升 [10] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为6708.97万元、7736.43万元、7722.49万元、1.06亿元，2025年上半年末存货增长主要受订单增长带来的备货影响 [10] 募投项目规划 - 本次IPO募集资金约7.09亿元，计划用于产品升级及产业化项目（1.58亿元）、西安产研一体化建设项目（7621.32万元）、研发中心项目（2.15亿元）、信息化系统建设项目（5979万元）、发展与科技储备资金（1.2亿元）、补充流动资金（8000万元） [5]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [6][17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.42亿元、9.33亿元和11.58亿元，对应增速分别为27.25%、25.74%和24.08% [17][18] - 给予公司2026年30X-35X PE估值，对应目标价35.7-41.7元，对应当前市值有16%-36%的上涨空间 [17] 公司概况与战略定位 - 华测导航是我国北斗卫星导航领域的优秀企业代表，成立于2003年，专注高精度北斗/GNSS核心技术、产品与解决方案 [2][30] - 2024年实现营收32.51亿元，同比增长21.38%；归母净利润5.83亿元，同比增长29.84% [2][12] - 公司产品体系分为资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶四大业务板块 [2][34] - 坚持高精度导航定位技术“一个核心”，构建高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台两大技术护城河 [2][34] 股权结构与公司治理 - 实际控制人赵延平先生合计持股33.26%，股权架构合理稳定 [37] - 股权激励制度健全，自2017年上市以来已发布9期限制性股票激励计划 [3][40] - 2025年推出的第三期股权激励方案覆盖1082人，占2024年底员工总数2046人的比例超过50% [3][40] - 2025年股权激励方案业绩考核目标为：以2025年扣非净利润为基数，2026/2027/2028年扣非净利润增长率不低于10%/20%/40% [43][44] 财务表现与业务结构 - 2020年至今，受益于北斗三号系统建成及海外市场拓展，公司收入和净利润实现较快增速 [12][45] - 2025年前三季度，实现营收26.18亿元，同比增长15.47%；归母净利润4.93亿元，同比增长26.41% [45] - 主营业务盈利能力强劲，毛利率从2018年的54.27%提升至2024年的58.13%，净利率从11.33%提升至17.94% [55] - 收入结构：资源与公共事业、建筑与基建板块为第一曲线，合计收入占比约75%；地理空间信息、机器人与自动驾驶共同构建第二曲线 [50][51] - 2025年上半年分板块毛利率：资源与公共事业61.69%，建筑与基建61.07%，地理空间信息50.57%，机器人与无人驾驶43.08% [55] 行业背景与市场空间 - 高精度卫星导航产品是人类文明发展的必要生产力工具，测量测绘仪器经历三次技术飞跃，现已进入GNSS广泛应用时代 [4][61][76] - 2024年北斗卫星导航产业核心产值规模约1699亿元 [12] - 展望2035年，受益于北斗四号建设及政策支持，我国时空服务产业总体产值将超万亿元人民币 [12] - 精准农业是公司重要增长点，参考北美市场，中国农机自动驾驶系统相关市场具有较大发展空间 [13] 核心技术：芯片自研与增强网络 - 实现高精度定位芯片自给自足，构建自主可控发展护城河 [12] - 2020年研发出第一代高精度定位定向基带芯片“璇玑”，并于2021年完成量产，性能接近传统芯片厂商产品 [12] - 正在攻关下一代GNSS芯片，目标实现更高集成度和制程，以提升多场景应用技术能力 [12] - 构建全球星地一体增强网络服务平台PointX，截至2024年底依托全球8000+基站和12个海外中心，已服务于全球120余个国家和地区 [13] 各业务板块发展状况 - **资源与公共事业板块**：2024年营收14.25亿元，占比43.83%，是公司第一大收入来源，核心为精准农业业务 [13] - 农机导航自动驾驶产品在国内市占率领先，2023-2024年公司农机辅助驾驶设备补贴销量分别处于行业第二名和第一名 [13] - 形变监测产品应用广泛，已有超8万台设备在全国20多个地质灾害防治省份规模化应用，覆盖隐患点近2万处 [85] - **建筑与基建板块**：测绘RTK产品市占率领先，2024年高精度接收机智能装备全年出货量超10万台 [95] - 数字施工系列产品（如推土机、平地机自动控制系统）在海外40多个国家推广，并在欧洲、亚太等市场开始批量应用 [96] - **地理空间信息与机器人与自动驾驶板块**：构成公司第二增长曲线，2025年上半年收入同比增速分别为87.61%和43.80% [51] 海外对标与成长空间 - 对比全球领先企业天宝（Trimble），2024年天宝在建筑和工程、农业、地理信息空间等行业的收入约212亿元人民币，是华测导航相关收入（约31亿元）的7倍左右 [14] - 天宝2024年在北美洲收入152亿元人民币，欧洲收入77亿元人民币，亚太收入27亿元，而华测导航2024年海外收入为9.4亿元人民币，显示在北美和欧洲市场有巨大增长空间 [14] - 对比海克斯康测量系统，其产品线除GNSS外还包括基于光学和雷达等技术的高端精密测量工具，应用于全球重大基建项目，表明华测导航在产品和技术上仍有较大发展空间 [16]

行业动态 - 国际电信联盟第609号决议第22次磋商会议于2025年12月10日至12日在阿联酋阿布扎比召开 [1] - 会议旨在通过磋商机制确定各国卫星导航系统在1164-1215MHz频段空间电台的功率份额 确保总功率不超限以保护该频段内的航空无线电导航业务 [1] - 来自17个国家和地区的30余个卫星导航系统操作单位参与磋商讨论 [1] 公司/机构参与 - 工业和信息化部无线电管理局组织中国卫星导航定位应用管理中心 国家无线电频谱管理中心 北京卫星导航中心 中国卫星网络集团有限公司和北京未来导航科技有限公司等单位的11名代表参会 [1] 会议成果 - 中国提案在会议上得到采纳 进一步巩固了中国卫星导航系统已纳入磋商的国际规则地位 [1] - 中国专家当选国际电信联盟第609号决议下一周期磋商会议（2026年至2028年）召集人 [1]

公司业务与产品 - 公司部分产品属于军民融合领域 [1] - 公司主要产品包括基于北斗+无线自组网通信的系列产品、北斗三号短报文终端、卫星导航定位模块等 [1] - 上述产品具备自组网通信、卫星通信及定位等功能 [1]

公司IPO进展 - 公司科创板IPO于2025年11月21日获得受理，并于12月11日进入问询阶段 [1][1] 公司业务与产品 - 公司专注于卫星导航、航天测控两大领域的技术与产品的研发、生产与销售 [1] - 公司形成了导航仿真与测试、时空安全与增强、航天测控与测试三大业务方向 [1] - 公司基于无线电信号的生成、测量与处理领域的底层共性技术，自主研发了导航信号模拟器、导航仿真测试系统、无人机防控系列产品、卫星测控地检产品、信号处理/信号生成/信号增强组件等产品 [1] 客户与市场 - 公司客户涵盖国防军工、低空安全、商业航天、能源、交通、教育等多个行业 [1] 募资计划 - 公司拟募集资金约7.09亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后将用于产品升级及产业化项目、西安产研一体化建设项目、研发中心项目、信息化系统建设项目、发展与科技储备资金、补充流动资金 [1]

公司上市进程与募资计划 - 公司科创板IPO审核状态于12月11日变更为“已问询”，保荐机构为中泰证券 [1] - 公司计划募集资金总额为7.09亿元人民币 [1] 公司业务与核心技术 - 公司专注于卫星导航、航天测控两大技术领域，从事相关技术与产品的研发、生产与销售 [1] - 公司业务形成了导航仿真与测试、时空安全与增强、航天测控与测试三大方向 [1] - 公司基于无线电信号的生成、测量与处理底层技术，自主研发了导航信号模拟器、导航仿真测试系统、无人机防控产品、卫星测控地检产品、信号处理/生成/增强组件等产品 [1] - 导航仿真与测试业务（主要产品为导航信号模拟器、导航仿真测试系统）是公司重要收入来源，收入贡献占比超过50% [1] 供应链与客户构成 - 公司原材料种类较多，包括元器件、配件与配套设备、结构件、模块与组件、生产原辅料及工具等 [1] - 公司采购内容除原材料外，还包括元器件筛选、PCBA、结构件加工、第三方计量试验等外协服务 [1] - 公司重要供应商包括中电科集团、C5单位、大连东信微波技术有限公司、北京航天河科技发展有限公司、湖南欧实电子科技有限公司等 [2] - 公司客户涵盖国防军工、低空安全、商业航天、能源、交通、教育等多个行业 [2] 财务表现 - 2022年度公司实现营业收入约为2.43亿元人民币 [3] - 2023年度公司实现营业收入约为2.85亿元人民币，同比增长约17.3% [3] - 2024年度公司实现营业收入约为3.25亿元人民币，同比增长约14.0% [3] - 2025年1-6月公司实现营业收入约为1.12亿元人民币 [3] - 2022年度公司净利润约为7434.56万元人民币 [4] - 2023年度公司净利润约为7883.39万元人民币，同比增长约6.0% [4] - 2024年度公司净利润约为8259.39万元人民币，同比增长约4.8% [4] - 2025年1-6月公司净利润约为1523.74万元人民币 [4] 募集资金用途 - 公司本次公开发行股票募集资金（扣除发行费用后）将全部用于与主营业务相关的项目 [3]

湖北省北斗产业联盟成立 - 湖北省北斗产业联盟于12月11日在武汉正式揭牌成立，标志着湖北北斗产业进入资源整合、协同发展的新阶段 [1] - 湖北省委、省政府高度重视北斗产业发展，将其列为突破性发展的优势产业，湖北北斗产业区域发展指数稳居中部第一 [1] 联盟组织架构与成员 - 联盟是开放性、非营利性契约型联合组织，采用“两级管理+两类支撑”组织架构 [2] - 联盟设立卫星应用、时空智能、低空经济等七个专业委员会，覆盖多个细分领域 [2] - 联盟目前已吸纳五十余家理事单位及一百六十余家会员单位，汇聚了数十位行业顶尖专家 [2] 联盟的战略定位与目标 - 联盟旨在贯通“北斗和空天信息基础研究—光谷硬核科技—长江经济带应用场景”的关键纽带 [1] - 联盟专家委员会将发挥“最强大脑”和“战略导航仪”作用，为联盟科学发展提供前瞻性、战略性专业支撑 [1] - 联盟未来将以完善机制、对接资源、拓展生态、打造品牌、攻坚技术为重点开展工作 [2] - 联盟致力于与全体会员单位携手，共同打造具有全球竞争力的北斗产业集群 [1] 联盟的规划与活动 - 联盟计划定期举办北斗产业生态大会、专业委员会研讨，开展重要课题研究，编制北斗产业发展蓝皮书 [2] - 联盟将征集评选应用示范案例，组织投融资、产品供需及成果转化对接会 [2] - 联盟将推动北斗在低空经济、智慧城市、精准农业等领域的创新应用 [2] 产业链生态与合作 - 联盟形成的产业生态集群涵盖硬件装备、基础设施、行业应用、产业投资等多领域 [2] - 中国卫星导航定位协会愿与联盟围绕国际合作、资源共享、创新协同、人才培育四大领域展开深化合作 [2] - 合作旨在助力中国北斗从“区域领先”迈向“全球领航” [2] 链主企业的角色与举措 - 长江产业集团作为联盟发起单位和理事长单位，将坚决扛起“链主”担当 [1] - 链主企业将从构建协同机制促进生态融合、聚焦关键技术突破产业瓶颈、强化资本赋能助力产业提质升级、开放核心资源强化服务支撑、深化开放合作拓宽发展空间五个方面发力 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，12月12日，卫星导航指数盘中上涨2%，成分股中，创远信科大涨19%，航天环宇、亚光 科技、天银机电、盟升电子等多股涨幅居前。 ...

交易方案概览 - 创远信科拟以发行股份及支付现金方式收购上海微宇天导技术有限责任公司100%股权，交易总价为8.86亿元（88630万元）[2] - 交易对价中，股份支付75512.76万元，现金支付13117.24万元，股份发行价格为18.88元/股，预计发行39,996,160股，占交易后总股本的21.88%[2] - 公司同时募集配套资金总额不超过1.4亿元，用于支付现金对价、中介费用及相关税费[2] 交易背景与政策意义 - 本次收购是“并购六条”政策发布后北交所市场的第二单重大资产并购重组案例，符合鼓励上市公司通过并购重组优化资源配置的政策导向[2] - 该交易标志着北交所并购重组市场活力提升和日趋成熟[2] 交易双方业务与资质 - 交易双方均为专精特新“小巨人”企业，且为同一实控人旗下的关联并购[3] - 创远信科成立于2005年，深耕无线通信测试与优化，业务聚焦于5G/6G通信测试、车联网测试及卫星互联网/低空经济通信测试[3] - 标的公司微宇天导成立于2015年，专注于卫星导航仿真测试，在卫星定位、导航与授时测试方面具优势，拥有53项专利（其中发明专利46项）[3] - 微宇天导近年来经营状况稳定，具备较强盈利能力[3] 交易协同效应与战略意义 - 交易完成后，微宇天导将成为创远信科全资子公司，双方技术协同效应将快速释放[4] - 通过业务融合，公司将能提供覆盖“地面—低空—卫星”的全域测试解决方案，满足客户多元化需求[4] - 交易有望提升上市公司持续经营能力、核心竞争力并助力高质量发展，为通信与导航定位行业技术进步和产业升级注入新活力[4] 市场反应 - 12月11日，创远信科股价上涨7.61%，今年以来累计涨幅超过87%[5]

公司业务进展 - 四维图新参股公司六分科技已落地多个卫星导航定位系统商业化应用场景 [1] - 商业化应用场景包括为滴滴青桔等共享单车提供实时高精度位置信息 [1] - 商业化应用场景包括乘用车软硬服一体定位终端 [1] - 商业化应用场景包括消费类和专业类定位设备 [1] - 商业化应用场景包括面向低速无人车的P+V方案（高精度定位服务+环境感知） [1] - 商业化应用场景包括具身智能小脑-空间X运动能力解决方案 [1]