税务处理决定 - 公司全资子公司四川米兰柏羽医学美容医院有限公司收到国家税务总局成都市税务局稽查局发出的《税务处理决定书》[1] - 需补缴2021年至2023年所得税1653.14万元及增值税与附加税573.95万元[1] - 补缴税款总额达2227.09万元[1] 公司应对措施 - 子公司将依法缴纳全部税款及滞纳金或提供相应担保[1] - 公司拟依据国家税法规定维护自身合法权益[1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2归母净利润同比+20.9%至1.19亿元 扣非归母净利润同比+8.8%至0.92亿元 利润实现同比正增长 [12][13] - 公司推动品牌传播向效益导向转型 2025Q2销售费用率同比下降12.46个百分点 盈利能力优化 [4][13] - 医疗终端业务收入6.73亿元 其中皮肤类医疗产品收入4.67亿元（同比-1.8%） 行业竞争加剧导致收入小幅下降 [14] - 推出合规水光产品"润百颜·玻玻"和动能素"润致·缇透" 强化一站式抗衰解决方案 [14] - 构建"直销精耕头部+经销覆盖长尾"渠道体系 直销渠道占比超过80% [14] - 2025Q2计提信用减值损失和资产减值损失约4837万元 夯实资产质量 [13] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为45.65/50.31/57.10亿元 对应增速-15.0%/10.2%/13.5% [4][16] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.63/5.67/6.46亿元 对应增速165.5%/22.6%/13.9% [4][16] - 预计2025-2027年EPS分别为0.96/1.18/1.34元/股 [4][16] - 预计2025年毛利率74.50% 净利率10.13% ROE 6.49% [18] 业务表现 - 2025H1营收22.61亿元（同比-19.6%） 归母净利润2.21亿元（同比-35.4%） [12] - 2025Q2营收11.83亿元（同比-18.4%） [12] - 研发投入集中于高壁垒透明质酸产品和生物活性物新产品 [13] - 通过B端专业IP项目和C端"致享荟"IP提升专业影响力与用户忠诚度 [14] 估值数据 - 当前股价56.95元 [6] - 总股本/流通股本482百万股 流通A股市值27,431.58百万元 [7] - 每股净资产14.60元 资产负债率17.59% [7] - 2025年预测市盈率59.3倍 市净率3.8倍 EV/EBITDA 20.1倍 [16]

板块整体表现 - 医疗美容板块单日下跌1.3% 领跌个股为锦波生物[1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点[1] - 板块主力资金净流出5863.91万元 游资净流入3415.42万元 散户净流入2448.49万元[1] 个股价格变动 - 锦波生物下跌3.81%至305元 成交额3.01亿元[1] - 爱美客下跌1.83%至184.07元 成交额7.63亿元[1] - 华熙生物下跌0.66%至55.35元 成交额2.59亿元[1] - *ST美谷微涨0.32%至3.15元 成交额3034.47万元[1] 资金流向明细 - 爱美客主力资金净流出5268.55万元(-6.91%) 游资净流入2007.36万元(2.63%) 散户净流入3261.19万元(4.28%)[2] - 华熙生物主力资金净流出706.81万元(-2.73%) 游资净流入1233.39万元(4.77%) 散户净流出526.58万元(-2.03%)[2] - *ST美谷主力资金净流入111.46万元(3.67%) 游资净流入174.67万元(5.76%) 散户净流出286.12万元(-9.43%)[2]

医疗美容板块市场表现 - 板块整体下跌2.94% 领跌个股为华熙生物(-3.31%)和爱美客(-2.77%) [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 成交量最大个股为*ST美谷(10.52万手) 成交额最高为锦波生物(2.84亿元) [1] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出1.06亿元 游资净流入3662.82万元 散户净流入6979.17万元 [1] - 爱美客主力资金净流出8633.14万元(-11.16%) 华熙生物净流出1402.29万元(-4.52%) [2] - *ST美谷主力资金净流出606.57万元(-18.69%) 但游资净流入291.06万元(8.97%) [2]

商报讯 （通讯员 记者 汪晓筠 制图 实习生 谢佳成）"黄金射频吸脂效率提升2-3倍""注射速度快9 倍"……医美广告中，看似权威的数据宣传常让消费者怦然心动。但这些数据，真的站得住脚吗？近 期，上城区一家医美诊所就因发布"凭空捏造"数据的广告，被市场监管部门依法查处。 对此，上城区市场监管局工作人员解读，该诊所在其发布的广告中使用了"吸脂效率提升2-3倍""9倍注 射速度"等数据，却无法提供任何证据证明这些数据的真实性和有效性，也无法说明其具体来源，未依 法标明这些数据的出处。此行为违反了《中华人民共和国广告法》第十一条第二款的明确规定："广告 使用数据、统计资料、调查结果、文摘、引用语等引证内容的，应当真实、准确，并表明出处。引证内 容有适用范围和有效期限的，应当明确表示。"属于广告中使用数据不真实准确且未标明出处的违法行 为。 无法证明数据真实性和有效性 广告被下架 罚款10000元 近期，上城区市场监管局执法人员在对杭州某医疗美容诊所进行日常检查时，发现其经营场所大厅墙面 上张贴的广告十分引人注目，其中有"黄金射频吸脂效率提升2-3倍""注射面积更大""注射效率更高9倍 注射速度"等广告用语。执法人员 ...

核心观点 - 美国中产阶层受高通胀、关税不确定性和收入预期下降冲击 消费者信心快速降温并影响多个行业消费行为 呈现明显两极分化趋势 [1][2][4][5][6] 消费者信心变化 - 密歇根大学8月消费者信心指数环比下降近6% 扭转6-7月回升趋势 [1] - 年收入5万-10万美元家庭在6月后信心急转直下 与低收入群体悲观情绪趋同 [2] - 超过70%受访者在5-7月计划减少价格涨幅较大商品的开销 [4] 零售行业表现 - 沃尔玛中低收入顾客购物车中非必需品减少 [5] - 科尔士百货顾客偏向购买更便宜服装和家居用品 中低收入顾客面临最大挑战 [5] - 先进汽车配件公司和奥莱利汽车配件公司发现车主推迟非必要维修以节省开支 [5] 餐饮行业趋势 - IHOP顾客减少饮料消费 更多选择便宜套餐 [5] - Denny's收入5万-7.5万美元食客更青睐5美元早餐等促销产品 [5] - 麦当劳因中产群体减少去昂贵餐厅消费而受益 [5] 消费两极分化 - 高收入人群保持活跃消费 继续购买头等舱机票和高端运动鞋 [6] - 瑞士运动鞋品牌On第二季度收入增长32%并上调全年销售预期 [6] - 平价品牌Crocs洞洞鞋销量出现放缓迹象 [6] 航空业分化 - 联合航空高端舱位收入增长5.6% 经济舱收入负增长 [6] - 廉价航空公司Frontier和Spirit第二季度表现逊色 不及依赖高收入和商务客户的达美航空 [6] 医美行业影响 - 医美机构伊沃劳斯发现年收入15万美元及以下顾客拉长治疗间隔或减少注射剂量 [7] - 年收入15万美元及以下消费者受到明显冲击 [7]

板块表现 - 医疗美容板块整体上涨2.03%，领涨股为华熙生物[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 华熙生物涨幅达2.97%收于58.90元，爱美客上涨1.51%收于196.90元[1] 个股交易数据 - 华熙生物成交8.22万手，成交额4.78亿元[1] - 爱美客成交4.54万手，成交额8.82亿元[1] - 锦波生物微涨0.20%收于313.10元，成交9349.66手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入6510.26万元，游资净流出3246.57万元，散户净流出3263.69万元[1] - 爱美客获主力净流入4558.30万元（占比5.17%），游资净流出2473.37万元[2] - 华熙生物主力净流入2520.04万元（占比5.27%），游资净流出966.85万元[2]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4][6] 核心观点 - 二季度利润端重回增长 反映组织管理调整及业务提效优化等措施已逐步见效 [1] - 公司持续对业务方向、经营理念及人才组织模式进行系统性调整 未来有望进一步延续改革成效 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.52亿元、5.45亿元、6.37亿元 对应PE分别为60.9倍、50.5倍、43.2倍 [4] 财务表现 - 2025上半年实现营收22.61亿元 同比-19.57% 归母净利润2.21亿元 同比-35.38% [1] - 单二季度营收11.83亿元 同比-18.44% 降幅较一季度收窄2.33个百分点 归母净利润同比+20.89%至1.19亿元 [1] - 上半年毛利率70.99% 同比-3.52个百分点 [3] - 销售费用率35.74% 同比-6.19个百分点 其中二季度销售费用率-12.46个百分点 [3] - 管理费用率12.17% 同比+3.4个百分点 研发费用率10.22% 同比+3.09个百分点 [3] - 经营性现金流净额2.18亿元 同比-17.49% [3] 业务分部表现 - 皮肤科学创新转化业务收入9.12亿元 同比-33.97% 战略从流量驱动向品牌逻辑转变 [2] - 医疗终端业务收入6.73亿元 同比-9.44% 持续产品创新并构建"直销精耕头部+经销覆盖长尾"渠道体系 [2] - 原料业务收入6.26亿元 同比基本稳定 [2] - 营养科学创新转化业务收入0.38亿元 同比+32.4% [2] 未来预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为60.70亿元、69.98亿元、80.95亿元 同比增长13.02%、15.29%、15.67% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.52亿元、5.45亿元、6.37亿元 同比增长159.65%、20.48%、16.88% [5] - 预计EBIT Margin将从2025年的8.99%提升至2027年的13.04% [5] - 预计净资产收益率将从2025年的6.43%提升至2027年的8.35% [5]

公司成立与基本信息 - 湘潭镜界光美医疗科技有限公司于近日成立 法定代表人为龚文 注册资本100万元人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司获得第三类医疗器械经营许可 第三类医疗设备租赁许可及医疗美容服务许可 [1] - 一般经营项目涵盖第一类 第二类医疗器械销售 医疗设备租赁 医用口罩及防护用品批发零售 [1] - 业务扩展至互联网销售 软件销售 技术服务与推广 化妆品零售批发 进出口贸易及健康咨询服务 [1] - 包含办公设备销售租赁 会议展览服务 文化艺术交流活动等多元化商业服务 [1]

业绩表现 - 1H25收入14.6亿元同比增长28.2% 归母净利润1.6亿元同比增长34.9% 经调净利润1.9亿元同比增长37.8% 超出业绩预告预期[1] - 毛利率同比提升2.4个百分点至49.3% 归母净利率同比提升0.5个百分点至10.7% 经调净利率同比提升0.9个百分点至13.1%创历史新高[2] 业务发展 - 美容和保健服务收入8.1亿元同比增长29.6% 直营门店客流同比增长48.6%至85万人次 活跃会员数同比增长45.7%至11.2万人[1] - 医疗美容服务收入5.0亿元同比增长13.0% 活跃会员数同比增长27.6%至2.4万人[1] - 亚健康医疗服务收入1.5亿元同比增长107.8% 占比首次突破10% 活跃会员数同比增长93.4%至7014人[1] 运营效率 - 直营门店净增69家至238家 加盟店净增69家至276家 医美门店净增3家至27家 亚健康门店净增2家至11家[1] - 规模效应降低采购成本并摊薄固定成本 高毛利率的奈瑞儿智能美养业务并表推动毛利率优化[2] 战略布局 - 股东结构优化落定 CPE完成5132.9万股股份出售交割 德福资本持股9.71% 奈瑞儿持股7.21%成为公司股东[3] - 内生方面持续优化单店运营效率 提升增值服务渗透率 借助数字化营销推动客户增长[3] - 外延方面积极推进行业收并购机会 提升市场占有率[3]