政策指导方向 - 国家金融监督管理总局正在研究制定《关于提升健康保险服务保障水平的指导意见》以明确健康保险各险种的发展重点方向和任务 [1] - 指导意见将从推动供需更加适配 提升行业经营能力 加强健康保险监管 优化健康保险发展环境等方面提出发展路径 [1] 商业健康保险支付规模 - 2024年商业健康保险对创新药械的总赔付金额约为124亿元 支付规模连续三年高速增长 年复合增长率达103% [2] - 商业健康保险已成为基本医保之外重要的创新药支付方式 创新药保障力度逐年增强 支付规模持续扩大 [2] 产品体系与保障范围 - 商业医疗保险产品已形成全覆盖 多层次的保障体系 包括惠民保 百万医疗险 中端医疗险 高端医疗险等层次 [2] - 百万医疗险产品对医院内用药不限药品范围 包含医保目录外责任 扩展院外购买特药特械的医疗费用保障 [3] - 中高端医疗险一般对院外购药品不限清单 部分产品将细胞免疫疗法 质子重离子疗法 CAR-T等先进治疗药品责任纳入保障范围 [3] - 保险业针对创新药品和治疗方式推出了特药医疗保险 细胞免疫疗法医疗保险等专属产品 [3] 创新药支付结构现状 - 当前创新药支付结构中 医保覆盖44% 个人支付近50% 商保仅占7.7% 存在较大提升空间 [4] - 中国已跃居全球第二大药品支出市场 年均复合增长率超过3% 创新药成为市场增长的主要驱动力 [4] 行业发展挑战 - 商保支付探索面临药企与险企协商机制不畅 医疗场景落地存在堵点 数据孤岛制约精准定价和赔付效率等问题 [5] - 基本医疗保险难以全面覆盖所有创新药物 商保支付是促进医药产业创新发展的新动力 [4] 国际经验与创新模式 - 国际上的管理准入协议模式如英国NHS药品返利计划 美国PBM药品福利管理模式 加拿大pCPA联合谈判机制提供实践经验 [5] - 中国涌现出疗效保险计划 金融分期 慈善赠药 医保后长程计划等创新模式 [5] - 建议推动医保 商保 药企及医疗机构间的深度合作 探索价格支付上限和数量支付上限两种风险共担路径 [5] 生态体系建设 - 建议通过政府部门 保险公司 制药企业与生态伙伴的四方协同构建健康险-药企价值共生体 [6] - 推动商业健康保险从传统经济补偿者转型升级为集健康管理 支付创新与生态整合三位一体的价值体系 [6] - 特药相关保险产品使用保司数据 医保数据 药企数据和海外研究数据作为定价基础并进行动态调整 [6] - 需要建立完善的数据安全与价格保密机制 明确数据使用边界 [6] - 构建多方风险共担 数据互联互通 支付工具创新的可持续生态圈 商保是撬动生态的关键支点 [6]

（央视财经《第一时间》）当地时间20日，欧洲央行行长拉加德在瑞士日内瓦出席一场活动时表示，受美国关税政策影响，欧元区今年三季度经济增 速预计放缓。 20日，在瑞士日内瓦举行的世界经济论坛国际商业理事会活动上，欧洲央行行长拉加德表示，当前全球经济充满挑战。截至目前，尽管世界经济保持 增长，欧元区经济也展现出一定韧性，但这主要是受到高关税政策对经济活动的扭曲效应影响。 今年一季度，进口商为了规避关税上调影响，在美国关税政策生效前增加库存，国际贸易和投资活动客观上推动了经济增长。拉加德说，受此影响， 欧元区对美国出口占比较高的行业，如制药业一季度增长超过预期。但随着加征关税政策生效，这种影响正在逆转，欧元区经济增长放缓趋势在二季 度已经显现，预计三季度将继续走弱。拉加德当天还表示，虽然美国仍是欧洲的重要贸易伙伴，但欧洲也应发挥出口型经济优势，进一步推动经贸关 系多元化。 转载请注明央视财经 编辑：潘煦 ...

外交政策对经济的影响 - 捷克对乌克兰的军事和人道援助承诺引发俄罗斯能源供应限制 导致天然气和石油价格暴涨[1] - 捷克对华政策摇摆不定使中捷贸易额直接减少20% 工厂订单锐减且工人失业[3] - 俄罗斯能源限制导致家庭取暖成本上升 小型企业因无法承受高额能源成本而关门歇业[1] 行业具体影响 - 旅游业出现前所未有的低迷 布拉格中国游客不再出现使老街商店变得冷清[3][1] - 高科技和制药行业出口受到限制 出口大幅缩水[3][6] - 能源费用攀升带来巨大压力 普通百姓成为外交决策的最大受害者[1] 国际关系与合作 - 捷克试图拉拢波兰和立陶宛组建对华强硬联盟 但德国和法国兴趣寥寥导致合作机会减少[5] - 欧盟内部国家对捷克做法感到担忧 认为可能影响欧洲整体合作[8] - 捷克公开支持立陶宛对台政策 但立陶宛因中国经济制裁导致国内企业遭遇巨大损失[5][8] 教育领域变化 - 捷克推动将中国威胁论纳入课堂 引发家长和教师担忧教育成为政治宣传工具[5] - 教育体系变化导致社会争议 社交媒体反对声音此起彼伏[5] 历史政策延续性 - 捷克参议院议长2021年访问台湾挑战中国一中原则 导致中国对捷克企业实施贸易限制[6] - 捷克与立陶宛在对华政策上形成欧盟激进派 但现实严峻性一再显现[8]

经济增速预期 - 欧元区三季度经济增速预计放缓 [1] - 欧元区经济增长放缓趋势在二季度已经显现 [1] 行业表现 - 对美国出口占比较高的制药业一季度增长超过预期 [1] 经济驱动因素 - 高关税政策对经济活动产生扭曲效应 [1] - 进口商为规避关税上调在政策生效前增加库存 客观上推动一季度经济增长 [1] 贸易关系 - 美国仍将是欧洲的重要贸易伙伴 [1] - 欧洲应发挥出口型经济优势并推动经贸关系多元化 [1]

欧元区经济增速 - 欧元区第三季度经济增速预计放缓 受此前关税预期引发的抢跑效应消退以及新关税实施的影响[1] - 抢跑效应指进口商因关税上调预期提前下单并增加库存 短期抬升贸易与产出但后续回落[1] - 欧元区经济增长放缓在第二季度已经显现 第三季度预计继续走弱[1] 关税影响 - 美方对欧元区商品有效平均关税税率区间为12%至16% 略高于6月宏观经济预测时使用的关税假设[1] - 当前关税水平明显低于超过20%的情景 但药品和半导体行业的特定关税仍不明朗导致不确定性存在[1] 行业表现与贸易关系 - 欧洲对美国出口额较高的制药业等行业在第一季度增长超过预期[1] - 美国仍是欧洲重要贸易伙伴 但欧洲需进一步多元化经贸联系并发挥出口型经济优势以增强韧性[1] 劳动力市场 - 当前欧元区劳动力市场总体稳健 6月失业率为6.2%[1]

欧元区经济增速 - 欧元区三季度经济增速预计放缓 [1] - 二季度经济增长放缓趋势已经显现 [1] 关税政策影响 - 高关税政策对经济活动产生扭曲效应 [1] - 进口商为规避关税上调在一季度增加库存 客观上推动经济增长 [1] - 加征关税政策生效后影响正在逆转 [1] 行业表现 - 对美国出口占比较高的制药业一季度增长超过预期 [1] 贸易关系 - 美国仍是欧洲重要贸易伙伴 [1] - 欧洲应发挥出口型经济优势并推动经贸关系多元化 [1]

宏观动态 - 财政部和税务总局明确对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税 [2] - 金融监管总局征求意见规定商业银行全部并购贷款余额占同期本行一级资本净额的比例不得超过50%，参股型并购贷款余额不得超过全部并购贷款余额的30%，单一借款人并购贷款余额占比不得超过5% [3] 行业数据 - 2025年6月国内市场手机出货量2259.8万部，同比下降9.3%，其中5G手机出货量1843.6万部，同比下降16.7%，占比81.6% [4] - 2025年1-6月国内市场手机出货量1.41亿部，同比下降3.9%，其中5G手机出货量1.21亿部，同比下降3.0%，占比85.5% [4] - 广西启动适龄女生HPV疫苗免费接种项目，2025-2027年将为近96万名13-14岁在校女生提供免费接种 [5] 金融机构 - 广州农商银行注册资本由114.5亿元增至144.1亿元，增幅约26% [6] 市场数据 - 8月20日A股三大指数集体收涨，上证指数涨1.04%，深证成指涨0.89%，创业板指涨0.23%，北证50涨1.16%，两市成交额约24082.34亿元，较前一交易日缩量1801.35亿元 [7] - 两市融资余额增加289.82亿元，上交所融资余额报10737.93亿元，深交所融资余额报10363.01亿元，合计21100.94亿元 [8][9] - 港股恒生指数涨0.17%，恒生科技指数跌0.01%，新消费行业走强，泡泡玛特涨超12%，老铺黄金涨近9%，蜜雪集团涨超5% [10] 公司动态 - 牧原股份2025年上半年净利润105.3亿元，同比增长1169.77%，营收764.63亿元，同比增长34.46%，拟每10股派发现金红利9.32元 [11] - 百度2025年第二季度总营收327亿元，核心净利润74亿元，同比增长35%，AI新业务收入首次超100亿元，同比增长34%，萝卜快跑全球出行服务次数超220万，同比增长148% [12] - 老铺黄金2025年上半年营收123.5亿元，同比增长251.0%，经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6%，毛利率下滑至约38.1% [13] - 泡泡玛特创始人王宁表示本周将发布迷你版LABUBU，预计将成为超级爆款 [14] - 游戏科学年初成立黑神话公司，注册资本1000万元，正式公布新作《黑神话：钟馗》 [15] - 毛孩子动保与中瑞供应链联合推出国内首款猫用抗应激处方药喵内宁®，售价69.8元（3片装）或124.8元（6片装） [16]

美联储货币政策展望 - 美联储内部分歧加剧 既有赞同降息也有主张观望的声音 总统特朗普和财政部长贝森特等人向美联储施压呼吁大幅度降低利率[1] - 当前美国面临最大风险是类滞胀 降息并不能解决这一矛盾 货币政策仍应以稳定通胀预期为核心 而非追求短期增长或屈从于政治压力[1] - 美联储在降息决策上将保持谨慎 不会大幅宽松 就业放缓与通胀粘性并存 货币政策路径变数将大大提升[1] - 美联储大概率9月重启降息周期 降息幅度将是25个基点而不是50个基点 杰克逊霍尔会议结果可能与市场预期不同 鲍威尔讲话可能没有市场预期的那么鸽派[2] 美国通胀与国债收益率走势 - 预计三季度关税温和推高美国核心通胀 市场在通胀上升幅度及持续时间上存在分歧[2] - 通胀将在三季度回升 但对美联储2025年降息的制约有限 因通胀传导未必超预期[2] - 短期通胀回升对美债收益率影响有限 但大而美法案实施后美债收益率仍有压力[2] - 关注金融去监管 美元稳定币扩容 美债发行结构变化可能形成的缓冲[2] 美元汇率前景 - 维持中长期美元面临贬值压力观点[1][2] 新西兰联储政策预期 - 新西兰联储本周将降息25个基点至3% 符合市场预期[3] - 新利率路径预测可能完全体现11月再降息25个基点至2.75%的预期 但市场已充分消化终端利率达2.75%的预期[3] - 维持新西兰联储在8月和11月各降息25基点的预期 11月降息后本轮宽松周期将结束[3] 韩国央行政策展望 - 韩国央行可能在下周政策会议上小幅上调2025年经济增长预期从0.8%至0.9% 同时将整体通胀率预期从1.9%上调至2.0%[3] - 预期上调反映好于预期的宏观经济数据以及达成贸易协议后美国关税不确定性减弱[3] - 韩国央行可能维持利率不变并采取观望态度 之后可能在10月会议上降息[3] 美国关税对印度企业影响 - 印度企业受美国关税直接影响总体有限 印度IT服务企业及上游油气 水泥建材 工程建筑 电信 公用事业等内向型行业受关税直接影响甚微[4] - 包括制药业在内目前未受冲击的行业可能因美国加征关税而承压 现有关税引发的二阶效应风险亦在上升[4] - 若美印能达成贸易协议将有助于降低这些风险[4] - 若美国维持显著高于其他亚洲市场的关税水平 可能对印度2026财年6.5%经济增长率构成温和下行风险 进而拖累更多印企经营表现[4] - 若美国关税导致过剩供应转向印度等市场 可能通过压低钢材 化学品等产品在印度国内的价格产生连锁影响[4]

商保创新药目录调整概况 - 2025年国家基本医保目录初审通过534个药品，首次纳入的商业健康保险创新药目录有121个药品通过形式审查 [1] - 商保创新药目录定位为覆盖超出基本医保范围、临床价值突出的创新药，聚焦肿瘤、罕见病、自免与代谢等领域 [5][6] - 目录包含5款国内获批的CAR-T疗法（如120万元的阿基仑赛注射液、129万元的瑞基奥仑赛注射液）及多款罕见病药物（法布雷病、戈谢病等） [6] 药企与险企参与动态 - 药企参与自愿，但面临价格协商不确定性，部分企业表示若"杀价"超预期可能退出 [3] - 险企关注药品降价空间与成本节约，但对落地效果存疑，更侧重销售规模扩张而非保障功能 [3][10] - 国产药企占比提升，涵盖PD-1抑制剂、CAR-T疗法等，增强供应链可控性并改善价格可及性 [6] 目录落地挑战 - 协商模式取代强制谈判，约束性降低，需平衡患者可及性与险企可持续性 [9][10] - 医院端存在高价药成本管控和处方外流合规性堵点，需配套细则解决 [3][10] - 临床数据要求严苛，需补强真实世界证据及长期安全性随访 [10] 商保产品创新方向 - 保险公司可开发专项特药险，针对高净值人群设计差异化产品（如报销比例、限额） [13] - 平安健康2024年特药报销金额达19.8亿元（同比+70%），太保健康送药金额1174万元 [13] - 需建立"准入-控费-评估"闭环管理，与药企/医疗机构合作防范滥用风险 [14] 行业支付格局与政策影响 - 2024年创新药销售额1620亿元中商保仅支付7.7%（124亿元），个人现金支付占比49% [16] - 《2025目录调整方案》引导药企转向"First-in-class"研发，与基本医保形成互补 [17][18] - 政策目标为2035年商保支付占比达44%（4400亿元），构建"医保+商保+慈善"多元支付体系 [16][17]

新加坡政府周一公布的数据显示，7月非 石油国内出口较上年同期下降4.6%，降幅大于分析师预期，因 药业为首的非电子产品出口下滑。路透调查原预测7月出口同比下跌1.8%。6月经修正后为增长12.9%。 7月对美国、中国和印尼的非石油出口下降，但对欧盟、中国台湾、韩国和香港的出口上升。新加坡 2025年上半年经济表现好于预期，政府上周将2025年全年经济增长预期从0.0%-2.0%上调至1.5-2.5%。 尽管新加坡与美国签订自由贸易协定，且对美国呈现贸易逆差，但新加坡仍被美国征收10%关税。 新 加坡当局警告说，随着与美国关税政策相关的提前出口和生产效应减弱，2025 年下半年的经济增长可 能会放缓。 上周，新加坡企业发展局维持对今年非石油出口增长1%至3%的预测，称在2025年开局强于 预期之后，预计下半年会出现一些疲软。周日，新加坡总理黄循财称，没有人知道美国是否或何时会提 高关税，或是对制药和 半导体等特定行业征收更高的关税，"我们所知道的是，世界上将会有更多的贸 易壁垒。这意味着像我们这样的小型开放经济体将感受到压力。" ...