美国国债规模与增速 - 美国国债总额于11月22日突破38万亿美元，折合人民币约270万亿元 [2] - 国债规模从37万亿美元增至38万亿美元仅用时两个月，增速相当于每秒增加7万美元（约49万人民币） [2] - 每个美国人平均背负的政府债务超过11万美元，折合人民币约77万元 [4] 信用评级下调 - 欧洲范围评级公司将美国信用评级从"AA"下调至"AA-"，理由为公共财政状况恶化和政府治理标准下降 [5] - 此次降级后，美国在三大主要国际信用评级机构中均已失去最高"Aaa"评级，此前穆迪于5月将其从"Aaa"降至"Aa1" [17] 政府停摆影响 - 联邦政府部分部门自10月1日起停运，僵局已进入第23天，参议院第12次否决临时拨款法案 [7] - 停摆直接导致华盛顿地区失业率上升，美联储经济学家预测短期失业率将升至4.3% [10] - 2018年长达35天的政府停摆使美国经济蒙受110亿美元损失 [7] 财政支出结构与压力 - 美国社保、医保及债务利息支出已占财政总支出的73%，严重挤占发展资金 [13] - 未来十年，美国仅债务利息支出预计将达14万亿美元，是过去十年的3.5倍 [21] - 到2030年，美国债务占GDP的比例预计将达到140% [21] 税收政策与财政风险 - 众议院以215票对214票的微弱优势通过一项大规模税收法案，延长2017年减税措施并新增减免项目 [15] - 该税收法案预计将使国债再增加3万亿美元以上，并埋下"财政悬崖"隐患 [15] - 减税政策导致联邦政府每年减少约2200亿美元税收收入 [15] 美债持有结构变化 - 截至2024年底，开曼群岛对冲基金实际持有的美债达到1.85万亿美元，超过官方统计1.4万亿美元，规模超越中国、日本等传统债权国 [19] - 对冲基金的资金来源复杂且依赖短期融资，其追求短期利润的特性可能加剧市场波动，引发流动性危机 [19]

评级下调核心信息 - 欧洲信用评级机构Scope Ratings将美国主权信用评级下调一级至AA- 该评级较其最高评级低三个等级 [1] - 评级下调的核心原因是公共财政持续恶化与治理标准下滑 [1] - 治理标准弱化降低了美国政策制定的可预测性 增加了政策失误风险 同时削弱了国会应对结构性财政挑战的能力 [1] 评级机构对比与地位 - Scope Ratings对美国的评级比惠誉 穆迪 标普全球这三大评级巨头的评级低两个等级 [1] - Scope Ratings与上述三家机构及晨星DBRS是欧洲央行用于评估抵押品的仅五家评级公司之一 也是其中唯一一家欧洲本土机构 [1] 美国财政背景与历史 - 今年5月穆迪下调美国评级后 美国已失去三大评级机构中最后一个最高评级 [2] - 国际货币基金组织预测未来四年美国债务总额占GDP的比例将达到140% 较2025年上升15个百分点 [2] - 这意味着美国的债务规模将超过所有欧洲国家 包括曾陷入财政困境的意大利和希腊 [2] 评级下调的预警与过程 - 早在2023年 Scope Ratings就首次将美国评级展望调整为负面 此后一直维持这一展望 [2] - 10月1日 该机构负责美国评级的分析师警告政府停摆僵局对信用不利 认为因政治争端导致债务违约的风险正逐步上升 [2] 市场专家评价 - 前标普全球主权评级全球首席评级官莫里茨·克雷默认可此次评级下调 称其展现了勇气与客观性 [3] - 克雷默特别指出Scope Ratings明确指出了美国治理标准的衰退 [3]

宏观经济政策与风险 - IMF呼吁东盟各国巩固宏观经济基本面，消除非关税壁垒并协调区域能源部门以实现进一步一体化[1] - 日本首相高市早苗将应对物价高涨作为首要工作，提出以负责任的积极财政推动AI产业发展，并通过扩大地方补助和能源补贴支持民生[4] - 法国央行行长警告议员2026年预算赤字不能超过经济产值的4.8%，以应对日益增长的债务负担[4] - 欧洲信用评级机构Scope Ratings将美国信用评级下调一级至AA-，原因为公共财政持续恶化和治理标准弱化[4] 国际贸易关系动态 - 美国总统特朗普宣布终止与加拿大的所有贸易谈判，起因是加拿大安大略省政府播放引用美国已故总统里根批评关税言论的广告[1] - 美国和越南宣布达成互惠贸易框架，美国维持20%关税，双方将解决农产品市场准入障碍[2] - 美国和泰国发布联合声明，美国维持对泰国19%关税，泰国将对美国取消约99%商品的关税壁垒，特朗普签署美泰关键矿物协议[2] - 美国与马来西亚签署贸易及关键矿产协议并升级为全面战略伙伴关系，同时与柬埔寨签署贸易协议[3] - 印度称与美国非常接近达成自贸协议，正就细节进行最后微调[4] 经济数据表现 - 美国9月未季调CPI同比上升3%，核心CPI同比上升3%，均略低于市场预期[4] - 美国10月制造业、服务业及综合PMI均回升，表现好于预期[5] - 美国10月消费者信心终值降至53.6，现况指标创2022年8月以来新低[6] - 欧元区10月制造业PMI回升至50，服务业达14个月高点，综合PMI升至52.2[7] - 日本9月核心CPI同比上涨2.9%，为四个月来首次加速上涨[8] 金融市场与资产表现 - 道琼斯工业指数上涨1.01%报47207.12点，标准普尔500指数上涨0.79%报6791.69点，纳斯达克综合指数上涨1.15%报23204.87点，三大股指均再创历史新高[9] - COMEX黄金期货下跌0.45%报4126.90美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.60%报48.41美元/盎司[9] - 美油主力合约下跌0.57%报61.44美元/桶，布伦特原油主力合约下跌0.57%报64.92美元/桶[9] - 2年期美债收益率下跌0.01个基点，10年期上涨0.94个基点，30年期上涨2.18个基点[9] 行业与监管动态 - 美国政府推动监管机构大幅加快数据中心行业接入电网的审批流程，拟议规则将审查时限严格限定在60天内，此前平均等候时间超过5年[1] - 英国政府寻求现金与股票储蓄之间的适当平衡，可能在11月预算案中将个人免税储蓄账户的现金储蓄额度减半[4] - 因政府停摆，美国可能首次无法发布10月通胀数据，实地调查工作已中断[1]

评级下调与财政状况 - 欧洲信用评级机构范围评级公司将美国主权信用评级从AA下调至AA- [2] - 评级下调主要原因为美国公共财政状况持续恶化及政府治理标准下降 [2] - 美国公共财政恶化表现为财政赤字高企、利息支出上升及预算灵活性受限 推动政府债务水平持续攀升 [2] - 若无实质性改革 预计美国政府债务占GDP比例到2030年将升至140% [2] - 国际评级机构穆迪于5月将美国主权信用评级从AAA下调至AA1 原因为政府债务和利率支付比例增加 [5] - 惠誉在年中更新中将美国2025年25%行业前景展望下调至"恶化" 原因包括不确定性增加、经济增长放缓及预期利率长期维持高位 [5] 政府债务规模与增长 - 截至10月21日 美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元 [2] - 从8月中旬债务总额达37万亿美元到超过38万亿美元 仅过去两个多月 [3] - 惠誉预计税收法案等因素可能使美政府总赤字保持在GDP的7%以上 并在2029年将债务与GDP之比推高至135% [5] 政府治理与政策风险 - 范围评级指出政府治理标准下降 表现为行政权力集中、挑战司法权威、规避国会监督 降低了政策可预测性和稳定性 [2] - 美国在与主要贸易伙伴关税谈判中表现出的不确定性是政策风险的例证 [2] - 穆迪提及美国新一届政府对贸易伙伴滥施关税措施 使美国自身经济受到显著拖累 [5] 经济影响与下行风险 - 标普全球评级估计 美国联邦政府"停摆"每持续一周 经济增长就可能下降01至02个百分点 [3] - 截至10月24日 美国联邦政府"停摆"已进入第24天 时间不断拉长 [3] - 范围评级指出下行风险包括债务水平持续上升 以及美元全球储备货币地位可能削弱导致全球对美国国债需求下降 [2]

评级下调事件 - 欧洲信用评级机构Scope Ratings将美国主权信用评级从原有等级下调至AA-，较该机构最高评级低三级 [1] - 此次评级调整并非孤立事件，穆迪、惠誉与标普三大评级机构此前数年亦完成类似下调 [3] - 评级下调的直接原因是美国联邦政府停摆持续超三周，且结束遥遥无期 [1][5] 美国债务与治理风险 - 当前美国国债规模已突破38万亿美元，正向40万亿美元关口逼近 [3] - 结合4%-4.25%的联邦基金利率，美国政府每年需支付巨额利息，偿债压力陡增 [3] - 美国政府停摆陷入僵局，共和党与民主党对立空前激烈，政府职能瘫痪直接损害政府信用 [4] 对中美谈判的影响 - 美国信用实力衰减的事实使其急于达成协议以稳定局面，为中国在谈判中争取更有利条件提供了底气 [7] - 此次评级下调已成为撬动中美经贸谈判平衡的支点，中国可针对性提出更多符合自身利益的条款 [7][9] - 美国过去“实力即真理”的逻辑正被现实修正，中国凭借稳健的经济治理正获得更多谈判筹码 [11] 潜在市场影响 - 主权信用评级本质是机构对一国负债水平与偿债能力的评估，高评级意味着更低融资成本 [1] - 历史经验表明，信用评级调整往往引发市场连锁反应，美债收益率可能因评级下调而波动 [9] - 评级下调可能影响全球资本市场对美元资产的信心，这种金融波动与宏观战略博弈形成共振 [9]

评级下调决定 - 欧洲信用评级机构范围评级公司将美国主权信用评级从"AA"下调至"AA-" [1] - 评级下调主要原因为美国公共财政状况持续恶化及政府治理标准下降 [1] 财政恶化具体表现 - 美国财政赤字持续高企、利息支出不断上升以及预算灵活性受限 [1] - 报告预计美国政府债务占国内生产总值比例到2030年将升至140% [1] 政府停摆影响 - 美国联邦政府"停摆"持续，临时拨款法案在国会受阻 [1] - 政府停摆威胁到为约700万名妇女、婴儿和儿童提供福利的"特殊补充营养计划" [1] - 若11月"补充营养援助计划"福利无法发放，多州将难以应对激增的食物需求 [1]

评级下调核心观点 - 欧洲信用评级机构范围评级公司将美国主权信用评级从AA下调至AA-，评级展望为稳定 [1] - 评级下调主要原因为美国公共财政状况持续恶化及政府治理标准下降 [1] - 惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至恶化，穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1 [3] 财政状况恶化具体表现 - 美国公共财政恶化主要表现在财政赤字持续高企、利息支出不断上升以及预算灵活性受限 [1] - 预计美国政府债务占GDP比例到2030年将升至140%，远高于大多数主权国家 [1] - 美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，较两个多月前的37万亿美元快速增长 [1][2] - 税收法案和减税措施延长可能使美国政府总赤字保持在GDP的7%以上，并在2029年将债务与GDP之比推高至135% [3] 政府治理标准下降 - 美国行政权力日益集中，特朗普政府多次无视法院命令、挑战司法权威、规避国会监督 [1] - 政府治理问题降低了政策制定的可预测性和稳定性，增加了政策失误风险 [1] - 美国在与主要贸易伙伴关税谈判中表现出的不确定性即为例证 [1] - 美国新一届政府上任以来对贸易伙伴滥施关税措施，美国自身经济受到显著拖累 [4] 其他相关风险因素 - 美国联邦政府停摆每持续一周，经济增长就可能下降0.1至0.2个百分点 [2] - 截至10月24日，美国联邦政府停摆已进入第24天，临时拨款法案在国会一再受阻 [2] - 下行风险包括债务水平持续上升，以及美元作为全球储备货币的地位可能明显削弱 [1] - 政策风险给美国信用前景蒙上阴影，原因是不确定性增加、经济增长放缓以及预期利率将长期维持在高位 [3]

评级下调核心观点 - 欧洲信用评级机构范围评级公司将美国主权信用评级从"AA"下调至"AA-"，主要原因为公共财政状况持续恶化及政府治理标准下降 [1] - 评级展望为"稳定"，未来12至18个月内评级上调与下调风险总体平衡 [1] 公共财政恶化具体表现 - 美国公共财政持续恶化主要表现在财政赤字持续高企、利息支出不断上升以及预算灵活性受限 [1] - 美国政府债务占GDP比例预计到2030年将升至140% [1] - 截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，距离8月中旬达到37万亿美元仅过去两个多月 [1][2] 政府治理标准下降 - 美国行政权力日益集中，特朗普政府多次无视法院命令、挑战司法权威、规避国会监督，降低了政策制定的可预测性和稳定性 [1] - 美国在与主要贸易伙伴关税谈判中表现出的不确定性增加了政策失误风险 [1] 其他评级机构行动 - 国际评级机构惠誉将美国2025年25%行业的前景展望下调至"恶化"，原因是不确定性增加、经济增长放缓以及预期利率将长期维持在高位 [3] - 惠誉预计税收法案和减税措施延长将使美政府总赤字保持在GDP的7%以上，并在2029年将债务与GDP之比推高至135% [3] - 国际信用评级机构穆迪于5月将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，原因为政府债务和利率支付比例增加 [3] 政府停摆经济影响 - 标普全球评级估计，美国联邦政府"停摆"每持续一周，经济增长就可能下降0.1至0.2个百分点 [2] - 截至10月24日，美国联邦政府"停摆"已进入第24天，临时拨款法案在国会一再受阻 [2]

评级下调行动 - 范围评级公司将美国主权信用评级从AA下调至AA- [1] - 评级展望为稳定，未来12至18个月内评级上调与下调风险总体平衡 [1] 财政状况恶化原因 - 美国公共财政持续恶化主要表现在财政赤字持续高企、利息支出不断上升以及预算灵活性受限 [1] - 美国政府债务占GDP比例到2030年预计将升至140%，远高于大多数主权国家 [1] 政府治理标准下降 - 美国行政权力日益集中，特朗普政府多次无视法院命令、挑战司法权威、规避国会监督 [1] - 政策制定可预测性和稳定性降低，政策失误风险增加，例如与主要贸易伙伴关税谈判中的不确定性 [1] 评级机构背景 - 范围评级公司总部设在德国柏林，2023年成为首家获得欧洲中央银行认可的欧洲信用评级机构 [2] - 该机构信用评级体系中，AA之上还有两个等级 [2]

评级机构行动 - 穆迪维持法国主权信用评级为"Aa3"，但将评级展望从"稳定"下调至"负面" [1] - 惠誉和标普此前均将法国评级下调至"A+" [1] - 穆迪的"Aa3"评级等级相当于惠誉和标普体系中的"AA-" [1] 评级调整原因 - 调整反映法国政治不稳定可能削弱政府应对重大政策挑战的能力 [1] - 主要财政指标恶化速度可能超出预期，影响因素包括高企的预算赤字、不断攀升的债务水平以及持续上升的融资成本 [1] - 法国2023年养老金改革的重要条款等结构性改革成果面临被削弱的风险 [1] - 若政府无法通过有效控制支出或增加收入的预算方案，法国财政赤字规模将进一步扩大且持续时间更长 [1] 法国融资能力评估 - 穆迪指出法国融资能力在高债务水平下保持相对稳健 [1] - 法国融资能力与英国（评级"Aa3"，展望"稳定"）等可比国家大体相当 [1]