成都赴深圳举办招聘与签约活动 - 活动在深圳湾创新广场举办，同步进行综合招聘会，汇聚了来自成都重点产业领域的多家知名企业 [1] - 活动现场签约了6个重点项目 [1] - 活动发布了人才需求清单，并提供了涵盖集成电路、生物医药、人工智能等前沿领域的一批优质岗位 [1] 招聘岗位与薪酬情况 - 招聘会提供的岗位中，最高年薪超过100万元 [1] - 现场服务形式多样，包括直播带岗、政策咨询、AI面试体验和“一对一”求职指导，为人才提供全流程就业支持服务 [1] 人才吸引力与城市形象 - 有求职者表示，看中成都有良好的产业生态和海量优质岗位，其专业方向为电子信息领域 [1] - 求职者认为成都兼具拼搏奋进的奋斗精神和鲜香麻辣的安逸生活，拼搏与烟火气相得益彰 [1] - 活动通过设置科技创新成果展区、蓉品展示体验区，以及品“蓉漂”咖啡、打卡时尚地标、体验非遗手作等形式，让湾区人才沉浸式感受成都的城市魅力 [1]

人民币汇率长期升值趋势的核心观点 - 前市长黄奇帆预判，未来十年人民币对美元汇率可能从7.0左右逐步升值至6.0左右 [1] - 汇率升值预期基于中国经济最坚实的底盘——制造业的深刻变革与实力提升 [1] - 人民币长期走强被视为中国经济从速度规模扩张转向质量效益提升的结果，也是推动下一步变革的参数之一 [12] 中国制造业的全球地位与结构升级 - 中国工业增加值已占全球总量的32%，形成“三个三分之一”的全球格局（中国、发达国家总和、其他发展中国家各占约三分之一）[3] - 出口结构根本优化：高端装备和电子产品占出口商品的60%，工业制成品占总出口的90% [3] - 在汽车、造船、高铁、电力装备、新能源（尤其是光伏）五大领域已形成全球性竞争优势 [3] - 在高端装备、航空航天、生物医药、新材料、数字经济和人工智能等前沿领域，已实现与先进者并驾齐驱 [3] 产业链的完整性与附加值提升 - 中国是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部41个工业大类、200个中类、500个小类以及700多个细类的国家 [5] - 加工贸易占出口比重已从过去的半壁江山以上下降至不足20% [5] - 超过80%的出口产品，其国内附加值的占比超过80%，意味着产品价值的大部分（研发、设计、核心零部件制造和品牌利润）留在了国内 [5] - 外资企业深度嵌入中国产业链，贡献全国约30%的出口额，在附加值较高的装备和电子类产品出口中占比高达50%，并缴纳约15%的全国工商税收 [5] 汇率升值的战略意义与政策背景 - 汇率升值能直接提升人民币对外购买力，降低进口先进技术装备、能源原材料及优质生活品的成本 [8] - 中国央行长期坚持“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，并“稳慎扎实推进人民币国际化” [8] - 配套内部政策思路包括：适度下调部分商品出口退税规模，将财政资源更多配置到国内民生与创新发展领域 [8] - 推动提升最低工资标准，改善劳动报酬在国民收入中的比重，落实带薪休假、合理缩减年均工时，以夯实内需基础 [8] 贸易行为优化与未来发展方向 - 提出在出口中减少恶性价格竞争，提升中国制造的品牌价值和整体利润水平，让高质量成为国际市场的首选标签 [10] - 未来重点是在金融、知识产权、商务服务等领域发力，目标是到2040年使服务贸易总额占中国全部货物贸易和服务贸易总量的20%，达到世界平均水平 [10] - 未来人民币汇率将继续以“双向波动”为主要特征，中国央行拥有外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金、逆周期因子等丰富政策工具来平滑市场过度波动 [10]

健康海口与人均预期寿命目标 - 实施健康海口行动暨人均预期寿命提升行动 力争到2030年人均预期寿命达到82.5岁 [1][9] - 加强健康促进与教育 推行健康生活方式 使主要健康指标居于全国前列 [1][9] - 推动市人民医院西院区 市妇幼保健院江东院区等项目建成使用 加快政府办社区卫生服务中心建设 [9] 自贸港政策落地与产业集聚 - 以全岛封关运作为契机 强化制度集成创新 推出更多具有全国影响力和自贸港辨识度的成果 [1] - 推进货物贸易自由便利 用好进口商品“零关税” 加工增值内销免关税等政策 扩大暂时进出境修理 再制造产品进出口等试点效应 [1] - 持续引进上下游企业 推动产业集聚和产业链完善 [1] - 推进服务贸易自由便利 深化服务贸易“既准入又准营” 实施海南自贸港放宽市场准入特别清单 [1] - 争取外资独立制作电影等政策落地 加快发展新型离岸贸易 [1] 交通枢纽与物流网络建设 - 加快推进美兰机场三期扩建项目建设 持续释放航权开放政策效应 提升客货中转便利化水平 [2] - 拓展国内外直飞航线 打造面向太平洋 印度洋的航空区域门户枢纽 [2] - 优化海口港“一港三区”功能组合 加快琼州海峡港航一体化发展 拓展国际中转与保税服务能力 [2] - 努力建设成为辐射东南亚的重要贸易中转节点 [2] - 加快推进“两个网络”建设 深化同共建“一带一路”国家和地区自由贸易园区的交流合作和功能对接 [2] 重点产业园区发展规划 - 综保区加快向制造型园区转型 先进制造业 进口消费品和国际贸易等产业梯次发展 整体成势 在全国评估中稳定进入“A类”并争先进位 [4] - 高新区生物医药 高值食品 半导体等重点产业持续壮大 打造全球创新药械进入中国 国内医药企业走向海外的关键枢纽 工业总产值突破千亿关口 [4] - 江东新区现代商贸服务 临空经济产业集群规模迈上新台阶 总部经济区能级进一步提升 国际化现代服务业集聚区成型成势 [4] - 复兴城产业园深耕人工智能与大模型 跨境直播 全球化创新服务等细分赛道 谋划建设海南自贸港国际数据产业园 [4] - 空港综保区成功扩区 飞机维修 租赁经济 跨境电商等业务实现跨越式发展 保税研发 保税再制造等新业态创新发展 [4] - 航空维修与制造 清洁能源 绿色金融等产业落地集聚 打造新质生产力国际合作先导区和“近零碳示范区” [4] 城市基础设施与公共服务升级 - 系统优化综合交通体系 加快推进湛海高铁等重大基础设施项目 强化空铁联运衔接 提升联运便捷性 [5] - 建设全球性国际邮政快递枢纽 优化中心城区道路网络结构与布局 改善城市道路微循环畅通水平 [5] - 全面提升通信网络能级 实施通信网络健壮性提升工程 规模部署5G-A应用 探索开展6G商业试点 [5] - 统筹完善能源设施布局 大力推进数字电网 天然气管网等基础设施建设 积极推动新型储能设施建设 [5] - 进一步完善新能源汽车公共充电桩布局规划 [5] - 推动学前教育优质普惠发展 有效提升普惠性幼儿园覆盖率和公办园在园幼儿占比 [8] - 加快义务教育优质均衡发展 实施薄弱学校质量提升行动 不断扩大优质教育资源供给 [8] - 全覆盖深化集团化办学 基本构建完成优质学校矩阵 持续扩大普通高中教育资源供给 [8] - 探索“特色学科+特色高中”办学模式 推进综合高中建设 大力发展多层次职业教育 [8] - 高质量建设永兴职业教育园区 支持海南（海口）特殊教育学校向学前教育与高中阶段两端延伸 [8] - 扩大教育对外开放 支持高水平中外合作办学和符合条件的境外高校独立办学 [8] 人才引进与青年发展计划 - 加快集聚社会事业人才 聚焦教育 医疗 文体等重点民生领域 精准引育一批高水平学科带头人 名校长 名医师 文化名家等 [3] - 全面提升公共服务专业化水准与供给能力 加快集聚高校毕业生 [3] - 探索建立以创新创业为导向的人才培养机制 实施青年人才就业 创业 置业“无忧计划” [3] - 吸引更多高校毕业生扎根海口 [3] 旅游消费与城市商业发展 - 扩大优质旅游产品和服务供给 谋划引进具有核心吸引力的国际旅游消费旗舰项目 争取实现5A级景区“零”的突破 [6] - 打造荣山寮 北港岛等美丽渔村 改造提升海口湾 自在湾 假日海滩等一批滨海旅游点位 [6] - 形成一批具有海口辨识度的新文旅地标集群 丰富游船 游艇等高端滨海度假产品 [6] - 创新发展以晚霞观光 低空旅游为代表的“云端经济” 塑造独具魅力的城市消费新IP [6][7] - 支持各大商圈加快商业设施改造提升 吸引国际国内知名品牌首店 首发 首展落户 发展“首发经济” [7] 房地产发展新模式与城市更新 - 推动房地产高质量发展 盘活利用存量住宅 低效楼宇 传统商业设施和低效用地 加快构建房地产发展新模式 [10] - 优化保障性住房和改善性住房供给 加强既有居住建筑抗震加固和危旧住房改造 [10] - 建立房屋全生命周期安全管理制度 持续推进城中村和老旧小区改造 [10] - 加快推进水 电抄表到户 完善电梯 充电等配套基础设施 提升物业服务质量 [10] - 因地制宜完善社区基本公共服务设施 便民商业服务设施 公共活动场地等 推动“一刻钟便民生活圈”扩围升级 [10]

天津资本市场“十四五”发展核心数据与特征 - 天津资本市场在“十四五”期间以金融创新服务科技创新和产业创新，促进资本与科创、产业对接，为实体经济提供支撑 [1] 市场总体规模与结构 - 天津辖区境内上市公司总数达71家，较“十三五”期末增长18%，总市值突破1.66万亿元，同比增长80% [2] - 新三板创新层公司达39家，占辖区挂牌公司总数超1/3，同比增长1.29倍 [2] - 债券发行人109家，在交易所市场存续债券规模1.28万亿元，规模排全国前列 [2] - 证券基金期货法人机构总资产1137亿元、净资产428亿元，同比分别增长22%和20% [2] - 公募基金管理资产规模1.32万亿元，312家私募基金管理资产规模5698亿元，辖区资本市场行业机构财富管理总规模超2.2万亿元 [2] 科技创新与研发投入 - 资本市场“含科量”“含新量”持续提升，14家A股新上市公司中近八成为科技型企业 [2] - “十四五”期间上市公司累计研发投入超1000亿元，2023年整体研发强度为3.01%，重点产业链上市公司整体研发强度达7.64% [3] - 高新技术、专精特新上市公司达49家，家数占比近七成，期末总市值占比近八成 [3] - 各类企业累计发行科创、绿色等创新品种债超800亿元，年均复合增长率33% [3] 产业升级与并购重组 - 6家上市公司通过重大资产重组转入新兴产业或拓展第二增长曲线，近五分之一上市公司通过再融资扩大生产或投资产业链薄弱环节 [4] - 2024年9月“并购六条”发布后，辖区上市公司并购重组金额超260亿元 [4] - 40家上市公司隶属天津市重点产业链企业，总市值占比近七成，其中23家为细分产业链链主企业，3家为国家级链主企业 [4] 投资者回报与公司治理 - “十四五”时期上市公司累计现金分红超1700亿元，是“十三五”时期的7.5倍，相当于同期股票融资的3倍，年均股息率3.08% [5] - 20家公司披露股东分红回报规划，31家公司制定市值管理制度或披露估值提升计划 [5] - 32家公司（约45%）连续5年分红，44家公司（超六成）连续3年分红，10家公司实施一年多次分红，其中2家公司春节前分红17亿元 [5] - 2家公司使用公积金弥补亏损199亿元，为现金分红创造条件，多家公司运用回购、增持等工具稳定市场预期 [5]

行业与公司 * 涉及的行业为医药行业，具体包括生物医药、医疗器械、创新药、CDMO等领域[1] * 涉及的公司包括维力医疗、苏生生物、华熙生物等[1][10] * 涉及的区域和机构包括海南自贸港、海口国家高新技术产业开发区（海口高新区）、博鳌乐城国际医疗旅游先行区（乐城先行区）、海南自由贸易港建设投资基金[1][4][6] 核心政策与优势 * **零关税与加工增值免关税政策**：显著降低企业运营成本，提高毛利率[1] 进口零部件更便宜，叠加30%的增值免关税政策，能显著提高企业毛利率[3] * **低税率优势**：海南自贸港企业所得税率为15%，有潜力成为中国药企国际化的离岸中心[5] 新增境外直接投资免征企业所得税，优惠效力延续至2027年底[18] * **真实世界数据研究**：乐城先行区通过此路径加速创新药械审批上市，缩短企业现金流回正周期，提高企业估值[1] 为企业节省三期临床试验费用[3] * **特许准入政策**：乐城先行区已成功推动多种产品获批，如眼科、皮肤科用具等[1] 截至目前共有530种特许准入产品、31家医疗机构及373位专家参与[7] 未来目标是实现1000种特许准入产品[7] * **资金跨境自由流动**：拥有独特的多功能自由贸易账户，实现无感审批和资金跨境自由流动[2][18] 吸引了有license out需求的大型药企在海南设立公司[2] * **保税维修模式**：零关税政策叠加保税维修模式，使境外设备可在海南检修后复运出境，无需返往原厂[5] 目前保修维修产品目录中涉及10项医疗器械[5] 产业发展与区域动态 * **海口高新区核心地位**：作为海南省医药产业重要承载区，占全省医药产值约70%-80%[4] * **高新区产值增长**：截至2025年8月，高新区实现产值4.2亿元[4] 2023年全年产值8亿元，2025年预计增长20%-30%[4] * **招商引资与产业培育**：高新区通过招商引资重点培育医疗器械产业，吸引维力医疗等企业入驻[1][7] 积极招商干细胞、细胞疗法制备等生物技术公司，已有两三家相关企业入驻[7] * **推动药械出海**：高新区主导召开以“药械出海”为主题的大型会议，推动本地医药产品走向国际市场[7] * **医联体建设与患者引流**：乐城与全国11家医院签订合作协议，实现跨省就医及带药离园，解决患者引流问题[15] 预计人流转换率可达到70%[2][14] * **封关后监管优化**：监管趋势包括追溯和优化患者随访用药管理，扩大慢病用药品类，延长单次带药量，实施线上复诊续方服务[16] 特许药械离园将常态化[16] 资本支持 * **海南自贸港建设投资基金扩募**：基金规模将从100亿元扩募至200亿元[1][5] 重点支持生物医药领域的创新药械转化及跨境并购[1] * **基金具体布局**：自2022年设立以来，已设立近30只子基金，并直接投资七八笔业务，总认缴规模超过100亿元[6] 2025年每年计划设立10-15只子基金[9] * **基金投资方向**：重点支持创新药械转化及跨境并购策略[9] 与海口高新区和博鳌乐城合作设立两只子基金，通过资本力量推动特殊生物医药转化政策落地[9][16] 欢迎有海外引进或出海需求的上市公司来海南考察，提供财政杠杆支持[1][9] * **基金阶段策略**：2025年开始谋划新基金，围绕license in和医工转化进行投资[16] 成本与运营考量 * **土地成本优势**：海南工业用地价格约为40-50万元每亩，低于北京、上海、深圳[9] * **水电成本**：电价方面，海口0.75元每度电，低于北京的0.94元每度电[10] 水价方面，海口3.2元每吨，介于北京和深圳、上海之间[10] * **污水处理费用**：海口1.4元，低于北京的3元，高于深圳的1.1元[10] * **CDMO项目适应性**：海南目前不太适合大规模CDMO项目，更适合发挥其特色优势[9] 由于CDMO需要大量企业集聚，目前仍在积极招商引资[10] 具体案例与数据 * **企业案例**： * 维力医疗利用进口乳胶进行加工增值，享受政策带来成本降低[3] * 苏生生物从瑞士引进，利用海南审批政策快速成长为国家级小巨人企业，并获得多个三类证书[10] * 华熙生物利用海南特殊政策，包括快速审批二类证书及国际合作便利，在园区内投资建设了100多亩地的新基地并初步投产[10] * **产品案例**： * 皮肤科用药卢可替尼，自2023年8月成为乐城首张处方开出，到2025年预计获批，为企业节约成本约1-2亿元，并提前实现销售收入，年销售额达6100万元，比传统路径提前1-2年[12] * 一款韩国已获批的通过人胎盘提取原料用于治疗慢性肝病的药物，正通过乐城真实世界研究积累临床数据以期获批[12] * **乐城诊疗数据**：乐城年诊量持续增长，从2023年至2024年底超25万人次[14] 潜在挑战与门槛 * **加工增值认定标准**：根据海关总署2025年第158号文件，认定需要包含核心工艺，单纯组装无法通过审查[8] * **支付瓶颈**：部分药品院内销量不理想的主要瓶颈包括支付覆盖不足，目前与超过60家商业保险公司合作，但实际达成合作的是21家[14] * **真实世界研究门槛**：产品必须在国际上获得批准，如欧盟、FDA、韩国、日本等地[13] * **真实世界研究失败率**：目前尚无详细数据披露失败率情况[11] * **产品采信倾向**：乐城更偏向于罕见病和创新疗法领域，关键看产品是否满足中国市场急需并具有明显差异化[12]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月22日收盘，公司股价报收于4.99元，当日上涨0.6% [1] - 当日换手率为1.16%，成交量为8.75万手，成交额为4393.21万元 [1] 当日资金流向 - 2025年12月22日，主力资金净流出203.9万元，占总成交额的4.64% [1] - 当日游资资金净流入39.42万元，占总成交额的0.9% [1] - 当日散户资金净流入164.48万元，占总成交额的3.74% [1] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现主营收入18.82亿元，同比下降2.46% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润为4949.14万元，同比下降4.14% [2] - 2025年前三季度，公司扣非净利润为4364.42万元，同比上升8.99% [2] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为6.44亿元，同比下降1.96% [2] - 2025年第三季度单季，公司归母净利润为1068.25万元，同比下降29.9% [2] - 2025年第三季度单季，公司扣非净利润为678.93万元，同比下降47.83% [2] 公司财务状况与业务构成 - 截至2025年第三季度末，公司负债率为51.09% [2] - 2025年第三季度，公司投资收益为-168.26万元，财务费用为3613.22万元，毛利率为59.64% [2] - 公司主营业务分为四大板块：生物医药及健康品业务、养老医疗业务、商砼业务和其他业务 [2] - 生物医药及健康品业务涵盖化学药、中药、健康品和医疗器械的研发、制造与销售，以及药品研究服务、口腔清洁用品等 [2] - 养老医疗业务包括集中养老、居家养老、健康管理及中医医疗服务等 [2] - 商砼业务为制造销售商品混凝土和水泥制品 [2] - 其他业务主要包括物业管理、餐饮、住宿及投资等 [2]

中国扩大高水平对外开放的战略举措 - 2025年中央经济工作会议将“坚持对外开放，推动多领域合作共赢”确定为明年经济工作的重点任务之一 [1] - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关，被视为中国坚定不移扩大高水平对外开放、推动建设开放型世界经济的标志性举措 [5] - 国家发展改革委宏观经济研究院院长表示，此举旨在以实际行动向世界表明中国进一步扩大开放的决心，树立更高水平对外开放的标杆 [6] 海南自由贸易港的政策红利与初期成果 - 全岛封关后，洋浦港口岸首批通关了“零关税”石化原辅料 [3] - 企业表示封关后将享受多重政策红利，有助于提升国际竞争力和开拓国内市场 [7] - 截至2025年9月，海南自贸港“零关税”三张清单进口货值达270.6亿元，减免税款50.9亿元 [10] - 加工增值政策累计内销110.8亿元，免征关税8.6亿元 [10] - 海南自贸港鼓励类产业条目已扩至1100多个，涵盖生物医药、海上风电、专用汽车制造、绿色建材生产等行业，相关企业可享受15%的企业所得税优惠 [10] 中国国际进口博览会的开放平台效应 - 第八届中国国际进口博览会于11月10日在上海圆满收官，共有155个国家、地区和国际组织参与 [13] - 按一年计意向成交额达834.9亿美元，比上届增长4.4%，创历史新高 [13] - 来自新西兰的纽仕兰作为“全勤生”，今年带动了26家新西兰企业、29个品牌组团亮相，扩大了“朋友圈” [16] - 来自孟加拉国的参展商通过进博会平台销售黄麻手工艺品，改善了当地许多贫困妇女的生活 [12] 对外开放对行业与市场的积极影响 - 中国的开放政策为世界经济复苏与长期发展注入了信心与稳定预期 [15] - 开放平台和中国大市场的巨大引力吸引了更多国际企业参与和拓展业务 [16] - 政策鼓励类产业目录的扩大为生物医药、海上风电、专用汽车制造、绿色建材生产等多个行业提供了明确的发展支持和税收优惠 [10]

广州双创大赛十年成果与模式总结 - 广州双创大赛2025总决赛暨INNO+大湾区科创嘉年华在广州归谷科技园举行，作为2025大湾区科学论坛重要组成部分，活动吸引了超60家投融资机构、30余家海内外媒体及数百名科创精英参与[1] 大赛机制创新与生态建设 - 大赛自2015年启动，持续革新赛制，全国首创“以赛代评”、“以投代评”、“以贷代评”等机制，将市场化投资机构和银行信贷评估纳入评审体系，提升项目筛选效率与精准度[2] - 首创“市场+政府”协同办赛模式，并与港澳台联合办赛，拓展大赛辐射范围与资源整合能力，其改革实践已入选国家及省科技体制改革典型案例[2] - 大赛构建了“平台—场景—资本—服务”四位一体的创新雨林，为企业全生命周期保驾护航[4] - 大赛通过专属赛道设置、技术需求对接等方式，推动低空经济、具身智能等新赛道企业快速集聚，形成新的产业增长极[3] 金融支持与资本成果 - 大赛联动设立百亿规模广州科技创新基金，下设智能网联汽车、低空经济、生物医药等专题子基金，精准“投早、投小、投硬科技、投未来”[4] - 通过“奖投贷”多元金融体系，已有1000多家企业获得近500亿元股权融资，近1800家企业获得约160亿元银行授信[4] - 在2025总决赛现场，6家高成长性企业当场获得3家银行总计1.3亿元授信[8] - 十年来，从大赛走出的企业中，已有55家登陆资本市场，其中14家成功上市[5] 企业成长案例与产业集群效应 - 瑞臻再生医学在2019年成立，专注于iPSC诱导多能干细胞“通用现货型”细胞治疗产品，通过参赛获得认可，并在2024年“合成生物”赛道获得成长组第一名，成功获得广州科创母基金协同投资方的战略投资[3] - 赛特智能在2018年首次参赛后，通过大赛资源链接机制获得了中国银行的纯信用授信，并借此走向国际市场[4] - 中科宇航于2022年落户广州，2025年从化液体动力系统试验中心投入使用，成为华南地区唯一的百吨级液体动力系统试验基地，并于2025年8月获得广州市区两级12亿元的股权投资支持[5] - 港澳台赛区2024年第一名智科自动化团队，从三人博士生公司发展为全职团队超30人、场地面积超1200平方米的科技企业[6] - 十年来，大赛培育了3647家高新技术企业、205家专精特新“小巨人”企业、189家未来独角兽和独角兽企业，推动人工智能、生物医药、高端制造等战略性新兴产业集群化发展[5] - 大赛见证了广州智能网联汽车、生物医药、高端制造等优势产业集群的集聚，其中智能网联汽车领域已形成涵盖算法研发、硬件制造、场景应用的完整产业生态[3] 平台功能与未来展望 - 大赛平台让科技型初创企业能够在聚光灯下登场，被投资人和社会发现，参赛过程本身也是帮助企业成长的过程[6] - 总决赛中，9家优胜企业进行了每人90秒的“电梯演讲”路演，最终适介医疗、艾科新材料、泛恩生物3家企业凭借超高人气摘得“最具人气奖”[7] - “围炉对话”环节汇集了来自政府、科研机构、投资机构和科技企业的20位创新先锋，围绕创新生态优化、资本助力创新等核心议题展开深度对话[9] - 未来大赛将继续深耕各大行业赛道，联动湾区、链接全球，旨在吸引更多优秀创业团队和投资者关注广州[11]

文章核心观点 - 抗体偶联药物（ADC）已成为全球肿瘤治疗领域最具潜力的热门赛道之一，中国创新药企凭借成本与研发效率优势，已成为全球ADC创新的核心力量，其管线数量占全球50%以上，并通过重磅BD交易和向“蓝海”靶点拓展，持续引领行业热潮 [1] - 中国创新药企实现全球价值的关键在于聚焦从0到1的原始创新，打造具有突破性疗效的“超级爆品”，并构建全球研发、临床、供应链及商业化能力，以完成从Biotech到Biopharma的跨越，最终实现中国医药创新的全球领跑 [2][12] 行业现状与市场潜力 - ADC是全球制药行业增长最快的细分领域之一，Frost & Sullivan预测2032年全球ADC药物市场规模有望达到1151亿美元，中国ADC药品市场规模预计在2030年达到662亿元 [2] - 中国ADC领域BD交易持续活跃，2025年前8个月，ADC药物以14项交易成为最热门的出海技术赛道之一，多笔授权总金额超10亿美元 [1] - 行业研发焦点正从HER2、TROP2等成熟靶点，向CDH6、CDH17、DLL3等“蓝海”靶点拓展，以寻求更宽的治疗窗口和更优的竞争格局 [1] 重磅交易与合作模式 - 2023年12月，百利天恒与百时美施贵宝（BMS）就iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）达成全球战略合作，潜在总交易额高达84亿美元，刷新了全球ADC类药物单品交易总价纪录，是ADC领域有史以来最大的单笔资产交易 [1][2][3] - 百利天恒与BMS采用了“自研核心资产+全球权益合作”及“共同开发+共同商业化”（CO-CO）的罕见合作模式，该模式的成功需要产品具备技术领先性、明确临床突破预期及庞大目标市场，且企业需具备前瞻战略眼光并愿意承担更重的研发与商业化责任 [4][5] - 2025年，信达生物与武田制药也以类似的CO-CO模式达成全球战略合作，共同推进新一代IO与ADC疗法的全球开发，交易总金额最高可达114亿美元 [5] - 授权出海（License-out）仍是当前国内Biotech的主流交易模式，未来ADC领域的主流BD模式预计仍将是license-out或出售公司，仅有少数具备核心产品力和综合实力的企业能走上与大型药企协同开发的全球化道路 [6] 产品创新与竞争焦点 - 打造具备硬核产品力的“超级爆品”（如被认定为first-in-class的iza-bren）是破解中国创新药资产被低估困局、增强与跨国药企（MNC）谈判底气的关键路径 [7] - 当前国内ADC项目多为fast-follow（快速跟进），且面临靶点高度集中的问题，行业竞争正从单药延伸至联合疗法领域，其中“ADC+IO”赛道的竞赛已全面打响 [7][8] - 跨国药企如默沙东已通过合作引进多款在研ADC产品，国内企业如复宏汉霖也在积极布局PD-L1 ADC等联合疗法 [8] - BMS拥有全球进度最快的PD-L1/VEGF双靶点药物，结合百利天恒的双抗ADC，该组合研发进度处于全球前沿，预计明年将公布更多关键进展 [8] - 未来行业爆款需源自从0到1的原始创新，坚持突破性疗效导向、聚焦泛肿瘤大品种赛道、并秉持长期主义在创新“无人区”探索 [8] 企业发展战略与能力构建 - 新药研发是高投入赛道，BD合作已成为国内Biotech重要的现金流入来源，充足的资金储备是企业管线具备全球竞争力的必要支撑 [9] - 百利天恒将通过与BMS合作获得的现金流重点投入后续管线开发、ADC及其他前沿平台升级，并组建全球临床开发团队、扩展全球供应链规模，为全球商业化做准备 [9] - 公司通过A股超37亿元定增及银行资金支持等多渠道拓展资本，并计划在合适时机重启港股IPO，以支撑长期全球化发展战略 [10] - 从Biotech向Biopharma跨越的核心是构建商业化能力，这需要克服全球市场规模、资金及复杂系统构建能力的短板 [10] - 药企实现全面国际化需攻克四大核心能力短板：全球前沿研发能力（需依托平台研发出“超级爆品”）、全球临床开发能力（需在美欧等多地同步开展符合国际标准的临床研究）、全球供应链能力（需符合多国GMP要求并构建高效物流体系）、全球商业化能力（核心是优先做好占全球销售额六七成的美国市场） [11] - 百利天恒美国子公司SystImmune十余年的运营实践表明，具备全球前沿研发和临床能力，并熟悉当地法律与市场逻辑，能显著提升商业化效率及与MNC的谈判底气 [11]

公司配售完成 - 派格生物医药-B(02565)宣布其配售协议的所有条件已达成，配售已于2025年12月22日完成 [1] - 联席配售代理以每股58.41港元的价格，向不少于6名承配人配售了合共513.6万股股份 [1] - 所配售股份相当于配售完成后经扩大H股股本约1.81%，以及公司已发行股份总数约1.31% [1]