港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.28%或73点，收报25878点 [1] - 恒生科技指数下跌0.80% [1] - 早盘成交额为1382亿港元 [1] AI概念股表现 - AI概念股普遍下跌，市场对AI高估值担忧加剧 [1] - 汇量科技股价下跌超过6% [1] - 金山软件股价下跌2.81% [1] - 机构观点认为中长期看港股科技点位具有吸引力 [1] 锂电与新能源板块 - 龙蟠科技股价午前上涨超过9% [2] - 锂电中游涨价持续，机构预计后续存在涨价动能 [2] - 亿华通股价再次上涨7.7% [4] - 公司前三季度现金流显著改善，燃料电池车量有望加速释放 [4] 医疗与消费服务 - 一脉阳光股价上涨3.27%，获若干董事增持 [3] - 人工智能与医疗卫生领域迎来新政策 [3] - 中国中免逆市上涨超过4% [3] - 公司宣布首次中期分红，近期多项政策有望推动免税行业增长 [3] 教育科技与物流合作 - 天立国际控股早盘上涨4.9% [5] - 公司天立启鸣AI学伴已在全国超过100所学校中应用 [5] - 蜜雪集团午前上涨2.89% [6] - 公司近日拟与安骏快递在巴西开展冷链合作 [6] 金融与制造业 - 徽商银行股价再次上涨4% [7] - 公司前三季度净利润为141.49亿元，机构指其后续有望入通 [7] - 三花智控股价再次下跌1.94% [7] - 高盛指其机器人预期过高，市场关注特斯拉万亿薪酬计划 [7] 个股负面消息 - HOME CONTROL股价下跌13%，遭香港证监会点名股权高度集中 [7] - 长飞光纤光缆股价再次下跌2.81% [7] - 公司第三季度纯利下滑近11%，瑞银称空芯光纤短期对盈利影响有限 [7]

市场整体表现 - 港股恒生指数下跌0.28%或73点，收报25878点 [1] - 恒生科技指数下跌0.80% [1] - 早盘成交额为1382亿港元 [1] AI概念与科技股 - AI概念股普遍下跌，市场对AI高估值担忧加剧 [1] - 汇量科技(01860)跌幅超过6% [1] - 金山软件(03888)下跌2.81% [1] - 机构认为中长期港股科技点位具有吸引力 [1] - 天立国际控股(01773)上涨4.9%，其天立启鸣AI学伴已在全国超百所学校应用 [2] - 一脉阳光(02522)上涨3.27%，受益于人工智能与医疗卫生领域的新政策 [1] 新能源与汽车产业链 - 龙蟠科技(02465)午前涨幅超过9%，锂电中游价格持续上涨，机构预计后续存在涨价动能 [1] - 亿华通(02402)再涨7.7%，前三季度现金流显著改善，燃料电池车销量有望加速释放 [1] - 三花智控(02050)再跌1.94%，高盛指出其机器人预期过高，市场关注特斯拉万亿薪酬计划 [4] 消费与金融 - 中国中免(01880)逆市上涨超过4%，公司首次进行中期分红，近期多项政策有望推动免税行业增长 [1] - 蜜雪集团(02097)午前上涨2.89%，近日拟与安骏快递在巴西开展冷链合作 [3] - 徽商银行(03698)再涨4%，前三季度净利润为141.49亿元，机构指其后续有望入通 [3] 其他个股异动 - HOME CONTROL(01747)下跌13%，遭香港证监会点名股权高度集中 [5] - 长飞光纤光缆(06869)再跌2.81%，第三季度纯利下滑近11%，瑞银称空芯光纤短期对盈利影响有限 [6]

市场整体表现 - A股市场半日共有58只涨停股和6只跌停股 [1] 行业板块表现 - 电网设备板块表现活跃，中能电气、摩恩电气实现2连板，宏发股份、金盘科技涨停 [1] - 特高压概念走强，特变电工3天2板，神马电力2连板，保变电气、太阳电缆涨停 [1] - 免税概念上涨，海南发展6天3板，凯撒旅业、东百集团涨停 [1] 个股连板表现 - *ST东易实现22天17板，ST中迪实现14连板 [1] - 安泰集团实现15天9板，*ST宝鹰实现10天9板 [1] - 合富中国实现7连板，ST华鹏实现5连板 [1] - *ST建艺实现5天4板，海马汽车、*ST中地实现4连板 [1] - 盈新发展、海陆重工实现3连板，洲际油气、棕榈股份实现3天2板 [1] - 雪人集团、厦工股份等实现2连板，海峡股份、钒钛股份等涨停 [1] 个股跌停表现 - *ST元成连续18日跌停，ST东尼、ST汇洲连续4日跌停 [1] - ST太重连续2日跌停，*ST万方、*ST亚太跌停 [1]

公司财务与股东回报 - 公司宣布首次中期分红计划，拟每10股派现2.50元（含税），合计派发约5.17亿元，占前三季度归母净利润的16.95% [3] - 在业绩承压阶段实施分红，向市场传递了财务状况稳健、现金流管理有效的明确信号，有助于稳定投资者预期 [3] 行业政策与增长动力 - 10月17日财政部等三部门发布海南离岛旅客免税购物政策调整公告，丰富商品品类并增加购买资格，可能带来销售增量 [3] - 10月30日进一步完善政策，支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品，并扩大经营品类 [3] - 12月18日海南自贸港全岛封关正式启动，预计将拉动离岛客流及免税销售额 [4]

政府促消费活动 - 海口市秀英区政府于11月28日推出“嗨购秀英 乐享免税”专项活动，旨在释放年终消费潜力并增强市场活力 [1] - 活动投入50万元资金发放新一轮免税消费券，以促进消费回暖 [1] 活动合作与形式 - 秀英区政府与中免集团合作打造年末“疯狂扫货季”，为市民游客营造购物盛宴 [1] - 本轮消费券通过抖音官方平台独家发放，设有多档满减面额 [1] 支付优惠措施 - 活动期间线下消费可享受北京银行、招商银行、上海银行等提供的支付叠加优惠 [1] - 叠加优惠包括多倍积分、红包返现、额外满减等措施，实现折上折以满足多元化购物需求 [1]

公司股价与分红 - 中国中免股价逆市上涨4.04%至67港元，成交额达9117.91万港元 [1] - 公司宣布首次中期分红计划，拟每10股派现2.50元，合计派发约5.17亿元，占前三季度归母净利润的16.95% [1] - 在业绩承压阶段实施分红，向市场传递财务状况稳健、现金流管理有效的信号，有助于稳定投资者预期 [1] 行业政策利好 - 10月17日财政部等三部门调整海南离岛免税购物政策，丰富商品品类并增加购买资格，可能带来销售增量 [1] - 10月30日政策进一步完善，支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品，并扩大经营品类 [1] - 12月18日海南自贸港全岛封关正式启动，预计将拉动离岛客流及免税销售额 [1]

行业投资评级 - 报告对社会服务行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 - 节假日旅游市场火爆是带动酒店行业量价增长的核心因素，商务市场挑战仍存但负向影响收窄 [4] - 景区行业需求端趋势向上，供给端通过扩容或收并购推动业绩增长，但利润端出现分化 [4] - 海南离岛免税政策调整于11月1日起实施，扩大商品范围、允许国内商品进入免税店销售，海南封关后给予现有免税牌照商估值弹性 [4] - 招聘市场热度未大幅改善，但AI工具助力人服企业降本增效，外包业务显现韧性 [4] - 投资建议关注酒店、免税行业触底反弹，以及AI在人力资源及会展服务领域的应用 [4] 按目录分类总结 1. 酒店扩张提速，下沉市场布局性价比产品 - 首旅酒店2025年前三季度新开门店1051家，较2024年同期的952家增长10.4%，净开门店499家，规模扩张提速明显 [10] - 截至2025年9月末，首旅酒店在营酒店数量升至7501家，在营房量达54.4万间，中高端+经济型门店数量占比为57.3% [10] - 行业供给充足甚至局部过剩，入住率修复但承压，优质品牌和地段表现更好；均价提升带动RevPAR降幅收窄，产业转向品牌化、体验化和供给结构升级 [4][14] 2. 景区收入端表现较好，但利润端出现分化 - 三季度暑期出游热度持续，名山大川类景区客流稳中有增，古镇类景区客流承压；长白山单三季度客流增长20%，三峡旅游单三季度客流实现32%增长 [22] - 2025年前三季度祥源文旅营收同比增长35%，九华旅游营收同比增长17%，黄山旅游营收同比增长8.75% [27] - 三峡旅游游船产品合计接待游客230.41万人，同比增长19.51%，其中“两坝一峡”产品接待游客167.87万人，同比增长19.67% [27] - 利润端分化原因包括重资本开支折旧摊销、新景区孵化阶段利润折损、成本控制不及预期及资产减值计提等 [28] 3. 招聘服务尚未见到拐点，外包业务显现韧性 - BOSS直聘总职位数一季度下降、二季度修复、三季度略微下降，整体招聘热度未大幅改善 [33] - 技术类岗位外包数量显示企业智能化转型需求，外包业务显现韧性；AI工具助力人服企业降本增效，招聘类业务人效提升显著 [33] - 科锐国际2025年前三季度营收107.55亿元，同比增长26%，归母净利润219.74百万元，同比增长62% [36] 4. 海南积极调整免税政策满足消费者多元化需求 - 离岛免税政策调整增加宠物用品、可随身携带乐器、微型无人机、小家电等商品，免税商品由45大类提高至47大类 [37] - 允许服装服饰、鞋帽等国内商品进入离岛免税店销售，退（免）增值税、消费税；离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁 [37] - 允许离境旅客享受离岛免税政策，购物金额计入每年10万元免税额度；岛内居民可“即购即提”不限次数购买 [38] 5. 25前三季度社服板块绝对收益为正 - 2025年初至10月31日社会服务指数上涨9.00%，相对沪深300下降8.94pct，在申万31个子行业中排名第20位 [4][40] - 前三季度社会服务指数上涨8.71%，相对沪深300下降9.23pct，排名第20位；个股涨幅最大为西藏旅游，年初至今涨幅75.93% [4][40] 6. 25年前三季度旅游消费韧性显现 - 2025年前三季度社服企业总营收1779.40亿元，同比上升18.08%；单三季度营收618.52亿元，同比上升5.71% [51] - 专业服务板块营收880.39亿元，同比+50.62%；旅游及景区板块营收283.41亿元，同比+7.46%；酒店餐饮板块营收216.97亿元，同比-5.05%；免税店板块营收398.62亿元，同比-7.34% [51] - 利润端专业服务板块归母净利润41.21亿元，免税店板块30.52亿元，两者合计贡献超七成利润；Q3酒店餐饮、旅游及景区板块归母净利润环比分别改善13.38%、87.34% [55] 7. 社服板块持仓分析 - 2025年前三季度基金持股占流通股比例前五名为科锐国际(11.39%)、北京人力(7.09%)、首旅酒店(6.19%)、祥源文旅(6.14%)、宋城演艺(6.03%) [56] - 截至10月31日，港股通持股占比显著上升，其中美团点评持股比例18.92%，九毛九持股比例19.12%，呷哺呷哺持股比例12.53% [58] 8. 行业重点公司估值 - 人力资源类平均估值（市值加权）2025E市盈率13倍，景区类平均估值22倍，酒店类平均估值35倍，餐饮类平均估值27倍，旅游服务类平均估值40倍 [63] - 重点公司包括科锐国际(2025E市盈率19倍)、北京人力(9倍)、首旅酒店(18倍)、中国中免(40倍)等 [63]

股价表现 - 公司股价尾盘下跌近5%，截至发稿时报64.7港元，成交额为2.25亿港元 [1] 财务业绩 - 公司前三季度营业收入为398.62亿元，同比减少7.34% [1] - 公司前三季度归母净利润为30.52亿元，同比减少22.13% [1] - 公司第三季度收入为117.11亿元，同比下滑0.38% [1] - 公司第三季度归母净利润为4.52亿元，同比下滑28.94% [1] - 业绩低于预期，主因是汇兑损益及少数股东权益扰动 [1] 机构观点与预测调整 - 公司正积极布局2026年发展规划，以把握海南封关预期带来的机遇 [1] - 尽管消费情绪疲弱，但预期活跃的资本市场或有助于支持奢侈品销售 [1] - 基于第三季度业绩，机构将2025年及2026年净利润预测分别下调6%及1% [1] - 机构将2027年净利润预测上调3% [1]

公司股价表现 - 尾盘股价下跌近5%，截至发稿跌4.29%，报64.7港元，成交额2.25亿港元 [1] 公司财务业绩 - 前三季度营业收入398.62亿元，同比减少7.34% [1] - 前三季度归母净利润30.52亿元，同比减少22.13% [1] - 第三季度收入117.11亿元，同比下滑0.38% [1] - 第三季度归母净利润4.52亿元，同比下滑28.94% [1] - 业绩低于预期，主因汇兑损益及少数股东权益扰动 [1] 机构观点与预测调整 - 公司正积极布局2026年发展规划，以把握海南封关预期带来的机遇 [1] - 消费情绪仍然疲弱，但预期活跃的资本市场或有助支持奢侈品销售 [1] - 基于第三季业绩，机构将2025及2026年净利润预测分别下调6%及1% [1] - 机构将2027年净利润预测上调3% [1]

文章核心观点 - 在平潭封关建设与台海融合政策红利的双重催化下，平潭发展与海峡创新两家公司凭借差异化定位，成为区域开放战略的核心受益标的，其投资逻辑基于政策确定性、业绩改善趋势和资金主动定价的三重共振 [1][4] 平潭发展业务布局与财务表现 - 公司以5.33亿元新能源布局确立光伏与风电双轮驱动的绿色转型路径，通过收购中核资源资产切入光伏电站领域，并联合明阳集团开发海上风电实证基地 [2] - 业务形成光伏、免税、物流三驾马车格局，与中国中免合作的离岛免税项目即将落地，近90万亩林区支撑木材进口业务，两岸农业合作项目已形成示范效应 [2] - 2025年三季报显示公司归母净利润同比增长38.39%，资产负债率降至41.28%，财务结构改善为业务扩张奠定基础 [2] - 早盘主力资金净流出1.57亿元，但特大单与大单仍保持亿元级成交规模，显示多空博弈下的资金关注度 [2] 海峡创新业务布局与财务表现 - 作为平潭唯一国资控股上市公司，公司承担区域数字基建与两岸数据融合使命，参建的平潭两岸融合智算中心已达2300P算力规模 [3] - 凭借智慧城市资质深度参与区域建设，医疗领域通过互联网医院和“台医通”平台实现两岸医疗资源共享，形成跨境布局先发优势 [3] - 2025年三季报归母净利润同比大增66.87%，10月31日龙虎榜因换手率超30%、涨幅超15%上榜，机构与深股通资金交替增持 [3] - 早盘表现显示33.32%的高换手率与25.29亿元的成交额，反映市场对其政策红利兑现预期的激烈博弈 [3] 市场表现与估值前景 - 截至11月4日早盘收盘，平潭发展近5个交易日累计涨幅达49.91%，今年以来股价实现186.76%的大幅上涨 [4] - 海峡创新近五日累计涨幅超60%，换手率连续多日维持25%以上的活跃水平 [4] - 两家公司当前市值仍处于历史中枢下沿，参考福建自贸区概念股在政策落地期的估值弹性，后续仍有修复空间 [4] - 短期驱动因素包括封关政策细则落地预期和两岸融合政策密集出台，长期看两家公司业务形成互补，共同构筑区域产业壁垒 [4]