核心观点 - 构建持续进化且通用的视觉-语言-动作模型 通过多模态基座模型建立感知与动作联合框架 扩展至复杂场景与灵巧操作任务 应对柔性物体与精细操作挑战 提升通用灵巧能力 [6] - 深度融合视觉语言模型的开放世界理解与逻辑能力 融入大模型先验与语义推理 增强在未知任务中的高层规划与泛化能力 [6] 技术模型发展 - DexVLA模型通过插入扩散专家实现通用机器人控制 [5] - ChatVLA-2模型具备开放世界具身推理能力 基于预训练知识 [5] - ChatVLA模型统一多模态理解与机器人控制 [5] - Diffusion-VLA模型通过自生成推理实现可泛化可解释的机器人基础架构 [5] - CoA-VLA模型通过视觉-文本赋能链提升视觉-语言-动作模型性能 [5] - PointVLA模型将三维世界信息注入视觉-语言-动作框架 [5] - TinyVLA模型致力于快速数据高效的机器人操作视觉-语言-动作架构 [5] 能力拓展方向 - 构建VLA基座模型作为技术基础架构 [7] - 拓展VLA模型能力边界至更复杂应用场景 [8] - 提升VLA模型泛化能力以适应未知任务环境 [8] - Spec-VLA框架专为推理加速设计 在保持精度同时提升速度 [10] 应用场景深化 - 灵巧手设计成为打通手-眼-脑感知闭环的关键技术 [10] - 跨实体世界模型助力小样本机器人学习 [10] - 应对柔性物体与精细操作等挑战性任务 [6] - 从开放世界语义推理延伸至真实环境动作执行 [6]

固态电池与储能技术 - 公司具备软包半固态电池样品小量交付能力 涉及固态电池、低空经济、储能及数据中心领域 [1] - 液冷集装箱在电网侧储能场景取得技术突破 [1] 人形机器人与智能驾驶 - 公司与智元机器人等头部客户合作 定制化主控板已实现批量供货 [1] - 业务覆盖人形机器人、英伟达、汽车芯片、智能驾驶及华为生态链 [1] AI芯片与半导体技术 - 公司电机驱动控制芯片新产品内部测试成功 [1] - 技术布局涵盖AI芯片、量子科技、数字货币及先进封装领域 [1]

公司表现与投资价值 - Kraken Robotics Inc 是一家未被市场充分关注的水下技术领域加拿大小型公司 其股票代码为OTCQB:KRKNF [2] - 该公司被认为当前获得关注将在未来为零售投资者带来良好回报 [2] 投资服务内容 - Tech Contrarians服务自成立以来已实现65.8%的闭仓头寸回报率 [1] - 服务提供包括独家高关注度股票洞察、精选观察清单、一对一投资组合咨询等专业内容 [1] - 服务涵盖实时投资组合跟踪及超过50家公司的财报更新 [1]

**公司财务表现** * 公司1H25收入同比增长28%至6.21亿元人民币 较2H24的3%同比增速显著加速 达到JPMe FY25E预期的33%[1][4] * 毛利率同比下降3个百分点至35% 但销售及管理费用减少 净减值损失同比下降98%至200万元人民币 推动净亏损同比收窄20%至4.14亿元人民币 净亏损率改善39.4个百分点[4][7] * 经营现金流流出减少 公司目标在FY26/27E实现盈亏平衡和正经营现金流[1][6] **业务板块与产品进展** * 教育智能机器人和消费机器人及硬件业务成为关键增长驱动力 两者均同比增长约49% 智能服务机器人（含人形机器人）收入同比下降30%[4][8] * 人形机器人Walker S系列1H25发货量50+台（约5000万元人民币） 全年目标从年初300-500台上调至超过500台 天工Ultra系列年发货目标200-300台[1][4][5] * 产能自8月起提升至300台/月 预计全年总供应量超1000台 2026年产能计划扩大至5000-10000台 初步发货目标2000-3000台[5] **商业化与客户拓展** * 当前发货聚焦新能源汽车OEM场景（如物流和装载） 预计2025年底生产效率达人工水平的80%[6] * 非汽车OEM领域取得进展 包括3C、半导体代工、航空航天、汽车零部件和传统制造业（如纺织） 美国、欧洲、日韩客户进入概念验证测试阶段[1][6] * 近期获得大额订单总计9000万元人民币 客户包括比亚迪、东风柳州汽车、极氪、赛力斯、富士康和北汽等超过10家 trial run或确认订单[1][10] **技术研发与成本控制** * 公司通过迁移至Walker S2实现成本降低50% 预计年底进一步降本20-30% 方向包括减少硬件需求、精简机器人结构重量、建立长期供应链合作和提高经营杠杆[6] * 聚焦平台化战略 模块化核心技术以适应多行业需求 基于现有技术可扩展至零售和陪伴场景无需重投入研发[6] * 持续投资VLA和推理模型开发 以应对真实制造场景中的事故频率和环境变化 从中期实现通用型人形机器人[6] **投资评级与风险** * 摩根大通给予超配评级 目标价135港元 基于11倍FY27E前瞻市销率 反映行业早期阶段和高增长潜力[2][11] * 下行风险包括：1）与比亚迪等汽车OEM的trial run进展低预期 2）人形机器人行业发展慢于预期 3）市场竞争加剧 4）销售增长交付慢于预期[12] **其他关键信息** * 公司总部位于深圳 受益于当地和中央政府的政策支持[10] * 表格数据详细列示1H25财务指标和分板块收入结构[7][8]

公司融资动态 - 松延动力获得首程控股旗下北京机器人产业发展投资基金数千万元人民币追加投资[2] - 追加投资将用于加大研发投入和产品迭代升级[2] - 本次投资旨在巩固公司人形机器人本体和仿生人脸领域的领先地位并加快构建产业化闭环[2] 公司业务优势 - 公司聚焦于人形机器人本体与仿生人脸研发、制造和销售[2] - 核心人形机器人产品在市场中已形成显著竞争优势且在手订单数量位居行业前列[2] - 产品通过持续迭代优化性能以满足科研、教育、服务、商用等多元场景应用需求[2] 产品应用进展 - 仿生人脸产品已在博物馆、商超等场景落地[2] - 产品凭借逼真还原度与先进交互性能在全球范围内保持行业领先[2] - 技术推动机器人实现"更像人"的体验突破[2] 行业发展趋势 - 人形机器人正在从技术突破走向规模化应用[3] - 公司展现出领先的研发实力与市场竞争力[3] - 投资将推动快速实现商业化闭环[3]

文章核心观点 - Figure机器人展示了其通用人形机器人Figure 02在无需新算法或特殊工程的情况下，仅通过增加新数据即可掌握洗碗机餐具装载这一新技能 [4][20][25] - 这表明公司基于Helix架构的机器人正朝着可扩展的通用智能方向迈进，同一系统通过数据驱动即可逐步学习多样化任务 [25] Helix架构技术特点 - Helix架构是公司与OpenAI分道扬镳后开发的第一个成果，是一个端到端的"视觉-语言-动作"模型，使机器人能像人类一样感知、理解和行动 [21] - 该架构采用单一统一模型，仅使用一组神经网络权重即可在各种任务中实现强大性能，包括精准拾取放置物品、操控抽屉与冰箱、协调多机器人灵巧交接以及操控数千种新物体 [24] - 架构由两个经过端到端训练并可通信的系统组成，能够处理洗碗机装载、包裹分拣和毛巾叠放等看似不相关的任务 [22][25] 机器人技能展示与性能 - 在洗碗机装载任务中，机器人掌握了从杂乱堆叠中分离餐具、重新调整角度、双臂协同传递、处理光滑易碎物品的指尖级精细操作等技能 [16][17][26] - 机器人具备应对不同装载情境的能力，能够适应新奇的餐具、凌乱的初始摆放和突发的碰撞，并保持稳定可靠的表现 [18][19][26] - 此前，机器人已展示过长达一小时的物流场景包裹分拣能力，其操作灵活性和速度已接近人类水平，并能完成叠毛巾和衣服的任务 [7][9] 技术实现路径与行业意义 - 机器人新技能的获取完全依赖于数据驱动，无需新的算法或特殊的工程设计，凸显了公司以数据为核心的技术扩展路径 [4][20] - 这种通过单一通用架构处理多样化任务的能力，标志着人形机器人行业在实现可扩展的通用智能方面取得了实质性进展 [25]

特斯拉Optimus机器人更新 - 全新金色外观设计更精简 与第二代版本有所不同[2][4] - 手部设计与人类高度相似 引发网络关注[9] - 腰部关节和膝盖处构造与7月版本存在差异[14][16] 性能与生产规划 - 马斯克预告V3版本即将上线 灵活性将达到人类水平[16] - 2024年目标产量为5000台 2026年目标提升至5万台[19] - 目标定价约2万美元 但大规模量产面临成本控制挑战[19] 战略价值与定位 - 马斯克表示特斯拉80%价值来自擎天柱机器人[16] - 机器人旨在承担重复性/危险性工作 解放人类从事创造性活动[17] - 被行业视为生产力突破性创新 可替代20万-50万美元人力成本的工作[2] Figure机器人技术进展 - Figure 02机器人通过Helix模型实现自主洗碗机装载任务[21] - 仅通过新增数据训练（未改算法）即掌握叠衣服/整理包裹等多项技能[21][22] - 系统具备高鲁棒性 能处理物品湿滑/易碎/杂乱堆叠等复杂场景[21][25] 技术突破意义 - 实现厘米级高精度操作 应对无序状态和突发碰撞[21] - 单一系统适配多任务 无需针对每项任务重新设计[22][24] - 创始人认为这是通向通用型机器人的关键发展路径[24]

优必选业务进展 - 获得国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同 以人形机器人Walker S2为主 具备自主热插拔换电系统 今年内启动交付 为全球人形机器人企业已披露订单中金额最大的一笔 [1] - Walker系列人形机器人已获得近4亿元合同 含上半年已交付近5000万元订单 不包括天工行者订单 预计今年交付500台以上工业人形机器人 全年产能达1000台 [1] - 上半年实现营收6.21亿元 同比增长27.5% 毛利2.17亿元 同比增长17.3% 研发费用2.18亿元 占营收35.1% [1] - 4月签订大型双足人形机器人采购合同 7月中标觅亿汽车9051.15万元机器人设备采购项目 [1] - 下半年将有更多汽车行业应用案例落地 积极开拓半导体、航空航天、电子制造等新场景 [1] 战略合作与市场拓展 - 与Infini Capital签署10亿美元战略伙伴合作协议 围绕资金支持和产业协同展开合作 [2] - Infini Capital计划增持优必选股票 目标成为不超过5%持股比例的重要股东 双方联手投资人形机器人上下游产业链 协助打造生态圈 [2] - Infini Capital将协助优必选打造功能更强、成本更低的人形机器人 协助开拓中东市场 成立中东合资公司 计划在中东建立超级工厂、研发中心及总部 [2] 行业前景与预测 - 全球人形机器人数量预计2035年超过200万台 2050年超过3亿台 [2] - 全球人形机器人潜在市场空间2035年为300亿美元到500亿美元 2050年有望达到1.4万亿美元到1.7万亿美元 [2] - 中游环节在短中期内面临财务压力且需大量投资 未来5年压力较大 但长远看行业主导权将回归中游企业 [2] 高分子产业年会概况 - 2025高分子产业年会暨"新塑奖"评选于9月10-12日在安徽合肥举办 聚焦AI、具身机器人、低空经济、航空航天、新能源汽车等新兴产业材料、技术、装备新机遇 [4] - 主办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司 协办单位包括舟山市投资促进中心、中国科学院宁波材料技术与工程研究所浙江校友会等 [5] - 支持单位包括中国新材料产业技术创新平台、安徽省复合材料工业协会等 [5] 会议议程与论坛 - 9月10日下午举行高分子产业发展闭门会议暨项目路演 9月11日上午举行全体大会及"新塑奖"颁奖盛典 [8][9] - 9月11日下午并行举办第十届中国国际工程塑料产业创新大会、具身机器人创新材料及应用论坛、AI赋能高分子材料开发专场 [8][10][13][17] - 9月12日全天并行举办第三届高分子电磁复合材料及应用论坛、第七届新能源汽车创新材料及应用论坛、航空航天与低空经济创新材料及应用论坛 [8][18][19][21] 具身机器人材料论坛专题 - 论坛涵盖交互人形机器人产品新材料应用探索、腱传动灵巧手及新材料应用挑战、耐温抗老化PCT(G)树脂技术、高效生物基相容剂研究、工程塑料抗老化创新解决方案等议题 [13][14][15][16] - 参与企业包括四川具身人形机器人科技有限公司、会通新材料、LG化学、金发科技、灵心巧手科技、苏州纳磐新材料等 [16][17] 新能源汽车材料论坛专题 - 论坛聚焦新能源汽车材料机遇与挑战、聚酰亚胺在三电系统应用、汽车内饰非金属材料新技术、PA12汇流排绝缘层材料、LCP材料研究进展等议题 [10][21] - 参与企业包括小鹏汽车、浙江道默工程材料、宁波博雅聚力新材料、延锋国际、丰汇新材料科技、宝理工程塑料等 [10][21]

市场表现 - 上证指数下跌0.92%，机器人ETF（562500）下跌0.90%，盘中多次翻红后维持水下震荡 [1] - 成分股中东杰智能逆势领涨5.11%，石头科技领跌3.99%，科沃斯下跌3.21%，绿的谐波、景业智能、秦川机床等多股跌幅超2% [1] - 机器人ETF盘中成交金额达4.34亿元，连续5日净流入资金13.9亿元，单日净流入1.16亿元，资金吸引力显著超越同类产品10亿元 [1] 行业动态 - 首程控股计划未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店，一年内推动20家体验店落地，门店集成展示、体验、销售、服务功能 [1] - 作为宇树科技、加速进化、松延动力等头部企业一级代理商，首程控股将重点展示人形机器人、四足机器人及消费级机器人产品，并融合生态企业技术成果 [1] 公司业务 - 三花智控聚焦机器人机电执行器业务，配合客户完成全系列产品研发、迭代与送样，已获得客户认可并实现量产落地 [2] - 公司在机器人执行器领域具备先发优势，有望在产业化进程中抢占更多市场份额，同时大力发展数据中心液冷新兴业务 [2] 产品信息 - 机器人ETF（562500）为全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF，覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等细分领域 [2] - 产品提供场外联接渠道（A类份额018344/C类份额018345），助力投资者布局机器人全产业链 [2]

市场指数表现 - 沪指开盘3807.76点跌0.15% 深成指开盘12526.30点涨0.44% 创指开盘2933.68点涨1.18% [1] - CPO概念板块涨幅居前 [1] 贸易政策调整 - 商务部对美进口截止波长位移单模光纤征收反倾销税 康宁公司税率37.9% OFS-费特公司33.3% 德拉克通信78.2% 其他美国公司78.2% [2] 政策协同机制 - 财政部与央行联合工作组强调财政货币政策协同发力 推动债券市场平稳发展 [2] 指数成分调整 - 富时中国A50指数纳入百济神州-U 新易盛 药明康德 中际旭创 剔除中国核电 中国联通 国电南瑞 万华化学 9月19日生效 [2] 造纸行业动态 - 玖龙纸业 山鹰国际 理文造纸 五洲特纸等大型纸厂9月初发布涨价函 [2] - 行业采用"涨价+停机"双重策略应对传统旺季 [2] 地方政府举措 - 温州挂牌成立浙江省首个人工智能局 [3] 企业资本运作 - 中成股份拟发行股份收购中技江苏清能100%股权并募集配套资金 [3] - 博特科签订946.50万欧元全自动硅光子封装整线设备合同 [3] 上市公司风险提示 - 天普股份因8月22日以来多次交易异常波动停牌核查 [3] - 源杰科技提示数据中心市场发展不及预期将影响销售收入 [3] - 泰和科技硫化物固态电解质项目处于中试阶段未产生收入 [3] - 成都华微4通道12位40G射频直采ADC芯片未规模化销售 [3] 技术研发进展 - 东芯股份表示砺算科技已向部分客户送样并持续优化 [3] 机器人订单 - 爱仕达子公司钱江机器人获鸿路钢构1888台智能焊接机器人订单 [4] 美股市场表现 - 道琼斯指数跌0.05% 标普500指数涨0.51% 纳斯达克指数涨1.02% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.19% [4] 央行会议议题 - 美联储10月21日会议将讨论稳定币 人工智能和代币化 [5] 机构市场观点 - 高盛认为中国股市投资者情绪改善且存在上涨空间 [6] - 苹果计划明年推出Siri的AI搜索功能与OpenAI竞争 [6] - 苹果与谷歌评估GEMINI模型用于新版SIRI [6] - OpenAI二次股票发售规模增至103亿美元 估值达5000亿美元 [6] - OPEC+考虑新一轮增产致国际油价下跌 WTI原油跌2.47%至63.97美元/桶 布伦特原油跌2.23%至67.60美元/桶 [6] 大宗商品价格 - 现货黄金创历史新高站上3570美元关口 当前在3560美元/盎司附近波动 [7] 证券机构分析 - 中原证券指出A股市场处于政策利好与流动性充裕环境 两市成交连续多日突破2万亿元 外资净流入且居民储蓄向资本市场转移 [8] - 东莞证券认为美联储降息预期为货币政策提供空间 TMT板块二季度盈利延续高增长 AI与国产替代驱动产业逻辑坚实 [8]