投资组合调整 - 对冲基金Appaloosa Management在2025年第一季度大幅调整投资组合 包括增持Uber和Meta 减持阿里巴巴和微软 清仓AMD和联邦快递 建仓德银和博通等 [1] - 减持21只股票头寸 最显著的是减持261万股阿里巴巴 持股减少2206% 对投资组合影响-343% 同时减持46万股微软 持股减少4742% 对投资组合影响-3% [7] - 增持8只股票头寸 最显著的是增持170万股Uber 总持股量达320万股 持股数量增加11333% 对投资组合影响148% 总价值233亿美元 其次是增持6万股Meta 持股数量增长1224% 总价值317亿美元 [9][10] - 清仓6只股票 包括完全清空AMD的120万股持仓 对投资组合影响-224% 以及清仓FedEx的35万股 对投资组合影响-152% [11] - 新增4只股票持仓 最主要的是购入375万股德意志银行 占投资组合107% 总价值8936万美元 其次是购入30万股L3Harris Technologies 占组合约075% 价值6279万美元 第三是购入13万股博通 占组合026% 价值2177万美元 [12] 投资组合结构 - 截至2025年第一季度 投资组合包括38只股票 阿里巴巴仍是最大持仓 占比1456% 拼多多位居第二 占比617% 前五大持仓还包括亚马逊57% 京东395%和Meta Platforms378% [2] - 投资主要集中在消费周期 科技 通信服务 公用事业 能源 医疗保健 金融服务 工业和房地产这9个行业 [5] - 尽管减持阿里巴巴 中国科技股仍占主导 前五大持仓中中概股占据三席 [1][2]

实体经济与数字经济融合 - 推动实体经济和数字经济深度融合是培育新质生产力、建设现代化产业体系的关键举措 [1] - 2012年至2024年实数融合发展指数增长约3倍 年均增速为12% [1] - 工业是实数融合发展的主战场 数据要素加速向工业领域全环节渗透应用 [1] 工业领域融合应用 - 工业领域形成4类典型模式：基础数字化、大数据分析、AI驱动创新优化、基于数据协同的网络化组织 [1] - 研发环节中实数融合驱动创新范式变革 药物和材料领域有望率先突破 某公司AI技术使电池电解材料研发周期缩短近一半 [1] - 生产环节中实数融合提升质量、工艺、设备等多维度效率 实现从外围感知智能向机理融合智能跨越 [1] 供应链与智能生产 - 实数融合助力构建敏捷供应链网络 实现订单自动跟踪、物流路径优化 某智能工厂将设备数据连接 推动供应链由线性链条转为生态网络 [2] - 工业企业需以数字化场景为抓手、数据为核心、数字技术为支撑 加快工业大模型应用 [2] - 浪潮智能生产打造数据分析平台 采用"大模型+小模型"融合方式 福建东亚机械合作案例显示质量改进效率提升50% [2] 工业互联网发展 - 工业互联网是实数融合重要底座 2024年核心产业规模超1.5万亿元 带动经济增长近3.5万亿元 [3] - 国家工业互联网大数据中心汇聚14亿条工业数据 工业互联网平台超340家 设备连接数超1亿台 上云企业约400万家次 [3] - 工信部将加速工业互联网与AI深度融合 实施"链网协同"工程 推动重点行业融合应用指南及5G工厂建设 [3] 政策与建议 - 促进实数融合是建设现代化产业体系核心任务 需推动产业基础高级化、产业链现代化 [4] - 建议强化数字基础设施建设 推动制造业数字化转型 释放数据要素乘数效应 [4]

近日，广州市规划和自然资源局出台《加强规划资源要素保障支撑广州"制造业立市"的指导意见》（下 称《指导意见》），重点在强化规划引领、加强规划支撑、支持多元供地、优化筹建服务四个方面，提 出系列针对性和前瞻性举措。 广州将构建"工业集聚区—工业产业区块—工业用地"的三级产业空间布局体系，全方位保障企业所需的 产业空间。 根据《指导意见》，广州将首次划设"工业集聚区"，前瞻谋划18个"科创集聚区"。其中，每个集聚区聚 焦3—5个主导产业，全面覆盖15个战略性产业集群和6个未来产业，促进产业差异化布局和集群化发 展。 提升工业产业区块"纯度" 《指导意见》系统构建广州"工业集聚区—工业产业区块—工业用地"的三级产业空间布局体系，同时明 确用地指标、新增工业用地、新建重大产业项目等优先在集聚区和产业区块投放布局，全方位保障企业 所需的产业空间。 工业集聚区方面，首次提出划设"工业集聚区"，单个集聚区用地规模约15—20平方公里。《指导意见》 要求集聚区内工业产业区块的规模原则上不低于辖区工业产业区块总规模的70%，引导工业集中"优布 局"。对应"工业集聚区"聚实体，前瞻谋划18个自然环境品质、产业发展条件兼备的"科创 ...

近日，广州市规划和自然资源局出台《加强规划资源要素保障支撑广州"制造业立市"的指导意见》（下 称《指导意见》），并于昨日召开媒体解读会。 《指导意见》从企业视角出发，聚焦企业发展过程中对规划资源要素精准保障的需求，重点在强化规划 引领、加强规划支撑、支持多元供地、优化筹建服务四个方面，着力营造产业友好型、企业友好型、企 业家友好型营商环境，激发市场主体新活力。 "促集群"： 引导工业集聚区产业协同 "拿地即开工"： 地块周边须达必要通平条件 目前大部分产业生命周期远低于50年，以往50年为期的工业用地出让增加了企业成本，也容易导致土地 闲置或低效利用。《指导意见》为企业提供"菜单式"多元拿地方式，允许企业结合自身产业类型、产业 周期等，自主选择50年出让、长期租赁等多种方式获得工业用地，更好地满足企业差异化需求。同时充 分保障企业权益，允许企业先租后让、长期租赁方式供应的工业用地办理不动产权证，满足企业确权、 融资等实际需求。提出拟供应宗地本身不仅需要是"净地"，且综合考虑实际开发需求，明确地块周边也 要具备必要的通平条件，真正确保企业"拿地即开工"。 《指导意见》在如何降低企业用地成本上也有所响应。提出工业 ...

广州首次提出划设"工业集聚区"，以工业集聚区引领工业用地空间集聚和产业集群，将构建"工业集聚 区—工业产业区块—工业用地"三级产业空间布局体系。 5月14日，广州市规划和自然资源局正式出台《加强规划资源要素保障支撑广州"制造业立市"的指导意 见》（以下简称《指导意见》），并召开媒体解读会，上述消息就出自《指导意见》。 聚焦企业发展过程中对规划资源要素精准保障的需求，《指导意见》重点在强化规划引领、加强规划支 撑、支持多元供地、优化筹建服务四个方面提出系列针对性和前瞻性举措，进一步落实"产业第一、制 造业立市"战略部署。 系统构建三级产业空间布局体系 早在2020年，为贯彻好国家赋予的"全国先进制造业基地"功能定位，广州在全省率先划定了621平方公 里的工业产业区块线，并保持稳中有增、逐年提升的趋势，稳固制造业发展的基本盘。 今年，广州提出建设"12218"现代化产业体系，大力发展具有特色优势产业。为此，广州通过《指导意 见》进一步提出，要系统构建"工业集聚区—工业产业区块—工业用地"的三级产业空间布局体系，按 照"总量要增、质量要高、存量要挖、浓度要纯"原则提出多项创新举措，明确用地指标、新增工业用 地、新建 ...

美联储降息预期变化 - 华尔街大行普遍推迟美联储降息时间预期：高盛从7月推迟至12月，巴克莱从7月调整至12月，花旗从6月推迟至7月 [2][5][7] - 利率互换合约显示市场对2024年降息幅度预期从75基点下调至55基点，首次降息时间推迟至9月 [3][10] - 期权交易员建立对冲头寸防范美联储2025年不降息风险，当前市场预计年内仅降息两次 [8][9] 贸易政策对经济影响 - 美联储理事库格勒指出特朗普政府关税政策可能导致通胀上升（核心PCE峰值预期从3.8%降至3.6%）并拖累经济增长，平均关税税率处于数十年高位 [4][14][15] - 汽车关税效应显现：美国4月新车价格显著上涨，库存减少预示未来价格继续攀升 [15] - 关税或引发负向供应冲击，企业可能削减投资并降低生产效率，国内消费增长或因提前采购透支未来需求 [16][17] 金融市场反应 - 两年期美债收益率攀升12基点突破4%，反映市场削减降息预期 [11] - 摩根士丹利认为美股反弹需四个条件：贸易协议乐观、盈利稳定、美联储鸽派立场及十年期国债收益率低于4%，后两项尚未实现（十年期收益率已超4.4%） [18][19] - 财报季显示关税问题被提及次数创纪录，约30家公司因关税不确定性撤回业绩指引 [19]

中美经贸会谈对美股影响 - 中美发表日内瓦经贸会谈联合声明后，美股周一大幅飙升，标普500指数一夜大涨3 26% [1] - 全球风险资产明显上涨，同时黄金回落，标普500指数自2月峰值累计下跌近19%后已收复约一半失地 [2] - 标普500指数冲破阻力位5700点，回到特朗普"解放日（4月2日）"前的5700-6100点区间 [3] 摩根士丹利对美股持续上涨条件的分析 - 美股持续上涨需同时达成四个条件：中美贸易协议乐观情绪、业绩修正企稳、美联储更鸽派、10年期国债收益率低于4% [2] - 目前仅实现前两个条件，美联储主席鲍威尔重申货币政策观望态度，10年期美债收益率超过4 4%，若超过4 5%将不利美股估值 [2] 关税对美股企业的影响 - 本财报季"关税"一词在财报电话会议提及次数达创纪录水平，约30家公司取消或暂停财测，集中在汽车、耐用品和工业等行业 [3] - 尽管存在关税不确定性，取消财测的公司股票平均涨幅有所上升，显示企业业绩表现尚可 [3] 美股未来走势关键因素 - 美股显著上涨需中美贸易取得更多进展及上市公司公布更好业绩表现 [4] - 凤凰网将举办"2025中国企业出海高峰论坛"，聚焦政策研判、产业实战与区域合作，助力中国企业全球化 [4]

省级民营经济发展专项资金管理办法 - 专项资金采取"当年预算支持上年已确定的项目"办法 对项目进行动态管理 可综合运用奖励 补助 贴息或政府购买服务等方式支持民营经济发展 [1] - 专项资金主要用于支持县（市 区 开发区）开展民营经济高质量发展示范县创建 中小微工业企业上规升级 中小微企业规范化股份制改造 省级以上开发区建设中小企业园等五大方面 [1] 民营经济高质量发展示范县创建 - 对考核评为优秀 良好 及格的县（市 区 开发区）分别给予100万元 80万元 50万元奖励 [1] - 连续两年考核优秀的每个奖励300万元 连续三年考核优秀的每个奖励500万元 [1] 中小微工业企业上规升级 - 对年主营业务收入首次达到规模以上并纳入统计部门联网直报的中小微工业企业给予每户30万元奖励 [2] - 符合战略性新兴产业条件的企业在首次"小升规"奖励基础上再上浮30%奖励额度 [2] - 新开工（投产）升规入统工业企业及转规入统企业视同"小升规"享受相关奖励政策 [2] 中小微企业规范化股份制改造 - 当年完成股份制改造并在工商部门登记为股份有限公司的民营中小微企业给予50万元一次性奖励 [2] 省级以上开发区中小企业园建设 - 对达到省级标准 亩均吸纳小微企业数量多 培育企业成效明显 公共服务活动次数多的园区投资运营机构进行奖励 [2] - 每年支持10至15个中小企业园区 每个园区支持资金额度300万元至500万元 [2]

港股市场回购周统计数据 - 本周回购市场热度较上周改善，回购公司数量64家，较上周66家小幅下降，总回购金额22.4亿港元，较上周14.4亿港元明显改善[12] - 回购金额前三公司为汇丰控股（0005.HK）5.6亿港元、中国宏桥（1378.HK）5.2亿港元、友邦保险（1299.HK）4.0亿港元[12] - 回购金额集中在金融、工业和材料业，信息技术行业回购公司数量最多有14家，医疗保健行业12家排第二，工业行业10家排第三[15] 上市公司回购的意义与作用 - 上市公司用现金从二级市场购回股票，可注销或用于股权激励，大规模回购潮常发生在熊市[25] - 回购意味着公司认为股价低于内在价值，向投资者传递股价低估信号，稳定信心和股价[25] - 港股市场自2008年以来经历五轮回购潮，均在熊市发生，随后伴随上涨行情[25]

报告核心观点 - 上周全球股市基本收平，风险偏好普遍回暖，海外流动性边际转紧，全球央行降息预期延后，从经济景气预期看，美国、欧洲边际改善，中国继续抬升 [1] 全球市场 - 上周全球股市基本收平，利率多数上行，油价反弹，人民币升值，MSCI全球 -0.1%，其中MSCI发达市场 -0.1%、MSCI新兴市场 +0.2%，发达市场中日经225表现最强，英国富时100表现最弱，新兴市场中创业板指表现最优，印度Sensex30表现最差 [13] - 债市方面，德国10Y国债利率上升幅度最大，英国下降幅度最大，大宗方面，ICE布伦特原油涨跌幅靠前，COMEX铜涨跌幅靠后，汇率方面，美元、英镑升，日元贬，人民币升 [13] - 全球股市中金融、可选消费、能源等板块涨幅领先，不同地区各板块表现有差异，如港股金融业、电讯业领先，美股工业、可选消费领先等 [18] - 港股、欧股成交回暖，美股成交走弱，主要市场投资情绪延续改善，港股卖空占比环比下降，处于历史高位，美股NAAIM经理人持仓指数环比上升，处于历史偏高位，各主要股指波动率均下降，美债波动率也下降 [24] - 发达市场整体估值较前周下降，新兴市场整体估值较前周提升，不同指数和行业的估值及分位数情况各有不同 [30][31] - 港股盈利预期上修，美股、欧股盈利预期下修，横向对比上周港股2025年盈利预期边际变化表现最优，美股、欧股次之，日股表现最末，各地区不同行业盈利预期修正情况有差异 [49] 全球流动性 - 上周全球宏观中观流动性整体边际转紧，宏观上中国利率大幅下降，美国、欧洲利率小幅下行，日本利率上行，5月7日美联储议息会议宣布不降息，表态偏鹰，市场预期美联储年内降息2.6次，欧央行年内降息2.5次，日央行年内加息0.5次 [62] - 中观上德国、日本、美国、法国10Y国债收益率上行，中国基本持平，英国下降，欧元/美元基差走扩，日元/美元基差走窄 [62] - 3月资金主要流入欧洲、中国香港、日韩、印度，亚太市场中全球共同基金净流入中国大陆、中国香港、日本、韩国、印度规模分别为 -26亿美元、25亿美元、38亿美元、1亿美元、43亿美元，美欧市场中净流入美国、欧洲规模分别为 -476亿美元、63亿美元 [71] 全球经济 - 美国经济景气边际回落，就业市场仍偏强，PMI方面纽约联储公布的美国周度经济指数回升，4月制造业PMI处于收缩区间，服务业PMI回升，通胀方面未来5年通胀预期小幅回落，3月核心通胀有隐忧，就业方面初次申请失业金人数略下降，4月非农就业新增高于预期，零售方面红皮书商业零售销售周同比改善，地产方面15、30年期抵押贷款固定利率回落 [76] - 欧洲经济景气维持稳定，核心通胀略攀升，PMI方面4月欧元区制造业PMI连续4个月改善，服务业PMI连续5个月处于扩张区间，通胀方面4月CPI同比持平，核心CPI同比回升，就业方面3月欧盟27国季调失业率持平，零售方面3月欧元区20国零售销售指数同比回落 [83] - 上周欧美经济预期边际改善，花旗美国经济意外指数从 -12.9升至 -5.8，欧洲经济意外指数从 -4.2升至10.6，花旗中国经济意外指数从44.1升至50.5，为23年5月以来最高水平 [7][87]