公司治理 - 海南高速第八届监事会第九次会议于8月25日晚间召开 [2] - 会议审议通过了公司2025年半年度报告及其摘要 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年收益86.85亿元人民币 同比增长3.8% [1] - 归属于公司拥有人利润27.87亿元人民币 同比增长4.0% [1] - 基本每股盈利0.4651元 同比增长4.0% 摊薄每股盈利0.4651元 同比增长5.6% [1] 高速公路主业运营 - 所辖9条高速公路通行费收益51.32亿元人民币 同比增长0.4% [2] - 整体车流量同比增长1.5% [2] - 推进甬金高速、乍嘉苏高速改扩建项目 中标甬舟高速复线（二期）项目 [2] - 通过合营平台收购桂三高速51%股权 拓展区域布局 [2] 创新与绿色低碳发展 - 融合AI大模型升级智慧高速提升保畅成效 [2] - 新能源重卡换电站与分布式光伏发电项目正式运营 [2] - 推进数据资产入表与治理优化 探索智慧高速数据资产化应用 [2] 证券业务表现与战略方向 - 附属公司浙商证券经纪业务与证券投资业务成为主要增长点 [3] - 公司坚持"做大增量、做长存量、做活变量及做稳盈利水平"战略导向 [3] - 研究REITs创新融资渠道 发挥"之江交控"投资平台功能 [3]

公司财务表现 - 营业收入1.71亿元 同比增长314.30% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损3531.43万元 [1] - 扣除非经常性损益的净亏损3454.59万元 [1] - 基本每股亏损0.036元 [1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价15.38元，单日上涨0.33% [1] - 换手率0.55%，成交量6.46万手，成交金额9930.99万元 [1] - 主力资金净流出1064.37万元，占成交额10.72%，其中超大单净流出544.57万元（占比5.48%），大单净流出519.79万元（占比5.23%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出188.72万元，占成交额1.9% [1] - 小单资金净流入1253.09万元，占成交额12.62% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入28.21亿元，同比增长95.33% [1] - 归属净利润5.51亿元，同比增长5.19%，扣非净利润4.69亿元，同比增长4.17% [1] - 流动比率2.230，速动比率2.228，资产负债率53.00% [1] 企业基本信息 - 公司成立于1996年，位于合肥市，主要从事商务服务业 [1] - 注册资本与实缴资本均为16.5861亿元人民币，法定代表人为汪小文 [1] 投资与经营拓展 - 对外投资23家企业，参与招投标项目4318次 [2] - 拥有商标信息22条，专利信息27条，行政许可46个 [2]

公司业务动态 - 控股子公司吉林省科维交通工程有限公司通过公开投标形式中标吉林省高速公路视频监测优化提升工程和传输系统接入层升级改造续建工程项目JD01标段 [1] - 中标项目属于科维公司日常经营业务范围 [1] - 中标价格为1.12亿元 [1] 项目性质 - 项目属于招标人通过公开招标后的中标项目 [1]

公司中标项目 - 吉林高速控股子公司科维公司中标吉林省高速公路视频监测优化提升工程和传输系统接入层升级改造续建工程项目JD01标段 [1] - 中标形式为公开投标 中标价格为1.12亿元 [1] - 项目顺利实施后将积累公司施工业绩 对公司未来经营发展产生影响 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入39.19亿元同比增长4.30% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.6亿元同比增长24.04% [1] - 每股收益0.382元 [1] 主营业务表现 - 路费收入24.49亿元同比增长0.64% [1] - 同口径下路费收入同比增长4.31% [1] - 沿江高速日均路费收入同比增长超过20% [1] 业绩驱动因素 - 利息支出减少、环保业务减亏、相关资产公允价值变动推动利润增长 [1] - 路网贯通带来正面协同效应 [1] - 深圳地区汛期降雨量减少降低天气干扰 [1] - 汽车补贴政策促进机动车保有量增长 [1] - 深中通道开通带动沿江高速、机荷高速车流量增长 [1] 资本运作 - 发行93亿元超短期融资券、中期票据、可续期公司债进行债务置换及补充营运资金 [2] - 完成47亿元A股定增发行提升资本实力 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入86.85亿元同比增长3.80% 权益持有人应占溢利27.87亿元同比增长4.01% [1] - 2024年全年营业总收入180.65亿元同比增长6.48% 其中高速公路业务收入106.62亿元 证券业务收入61.83亿元 [1] - 2025年中报基本每股收益0.47元 每股净资产7.70元 年化净资产收益率12.06% [6] - 2024年全年基本每股收益0.92元 每股净资产7.64元 平均净资产收益率12.82% [6] 高速公路业务 - 2024年高速公路业务收入106.62亿元较2023年104.24亿元增长2.28% 占总收益59.0% [3] - 业务增长受益于中国经济稳步复苏及浙江省经济活力释放 通行费收益持续增长 [3] - 未来将推动优质高速公路项目投资并购 完成沪杭甬高速改扩建配套课题研究 [3] - 探索长三角高速环线新能源换电站网络建设 加快光伏资源开发及充电桩建设 [3] 证券业务 - 2024年证券业务收入61.83亿元较2023年63.72亿元下降2.97% 占总收益34.2% [4] - 前三季度受资本市场震荡拖累 第四季度随市场回暖企稳回升 [4] - 2025年将深化战略布局 推进国都证券整合 挖掘经纪业务潜力 [4] - 政策驱动下资本市场持续深化改革 新兴产业催生绿色金融等增量空间 [4] 财务健康状况 - 资产负债率从2023年70.92%降至2024年66.07% 2025年中报升至67.87% [6] - 流动比率从2023年1.48倍降至2024年1.35倍 2025年中报为1.27倍 [6] - 2025年中报毛利率39.62% 2024年40.15% 2023年42.44% [6] - 净利率保持稳定 2025年中报45.19% 2024年39.62% 2023年39.04% [6] - 现金及等价物从2024年700.79亿元增加至2025年中报850.44亿元 流动性充裕 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 2025年中报业绩略超预期 上半年实现营业收入86.85亿元(同比增长3.8%) 归母净利润27.87亿元(同比增长4.01%) [7] - 证券业务收入增长显著 上半年证券业务收入达31.83亿元(同比增长13.44%) 成为主要增长动力 [7] - 高速公路业务保持稳定 通行费收入51.3亿元(同比增长0.4%) 整体车流量同比增长1.5% [7] - 控股股东筹划重大资产重组 拟通过换股方式吸收合并浙江镇洋发展 打造A+H上市平台 [7] 财务表现 - 营业收入持续增长 2024年达180.65亿元 预计2025E-2027E分别为191.01/202.36/213.72亿元 [3] - 归母净利润稳步提升 2024年为55.02亿元 预计2025E-2027E分别为56.71/58.87/61.49亿元 [3] - 盈利能力指标保持稳定 净资产收益率2024年为11.95% 预计2025E-2027E分别为10.67%/9.73%/9.02% [3] - 估值水平具吸引力 当前市盈率7倍 市净率0.87倍 [3][4] 业务分析 - 高速公路业务受部分路段影响 上三高速因甬台温改扩建导致车流量下降 杭徽高速受文一西路隧道通车影响 [7] - ETC货车优惠政策实施 通行费收入增速(0.4%)低于车流量增速(1.5%) [7] - 证券业务表现突出 成为公司业绩增长的主要驱动力 [7] 发展战略 - 重大资产重组推进 拟发行A股股票换股吸收合并浙江镇洋发展 [7] - A+H双平台架构建设 有助于完善投融资体系 为长期发展奠定基础 [7]

济南都市圈环线建设 - G9911济南都市圈环线南环段工程总投资约207.2亿元 即将开工建设 将补齐济南"四环"路网最后一块拼图 [1] - "大四环"由济高高速 大东环 大南环 大西环 大北环等5条高速公路组成 串联济南外围区域并连接淄博 泰安 聊城等都市圈城市 [1] - 新环线将分流过境交通 缓解现有绕城高速G2001（三环）日益饱和的压力 并使三环成为城市内环 [1] 绕城高速收费机制问题 - 绕城高速公路因属于收费公路 市民倾向选择免费城市道路 导致其成为交通瓶颈区域 影响城市均衡发展 [2] - 都市圈时代需通过取消或优化环形高速收费降低制度性成本 推动"人 产 城"深度融合 打通交通壁垒 [2] - 枢纽机场扩容后需辐射周边城市 高速通道收费优化对促进都市圈要素快速高效流动至关重要 [3] 各都市圈收费优化实践 - 武黄高速2022年12月11日全线免费通行 但2024年初因财政压力试行"分段收费"模式 部分免费部分按里程收费 [3] - 郑州自2011年起通过政府购买服务实现郑州籍小型客车免费通行绕城高速 累计财政支出49亿元 并逐步扩大免费范围至新郑 新密 登封 [3] - 河南2024年5月5日起实施郑州 航空港区与开封 兰考相关高速公路小型客车政府购买服务 涉及10条高速558公里路段 预计年受益车辆约3000万辆 [4][5] - 南京2024年7月1日至2025年6月30日对主城至溧水 高淳的4条高速15个收费站试点差异化收费 ETC南京籍一类非营运客车通行费减半 [5] - 太原2021年3月21日实行绕城高速公路东环段免费通行 提速太榆同城化进程 [6] 收费机制实施挑战与趋势 - 绕城高速免费政策涉及财政收入 产权管理 运营管理及维修保养费用增加等问题 绝非一朝一夕可实现 [6] - 地方政府通过试点逐步推进 分类治理和精细化管理成为趋势 方式包括政府购买服务 差异化收费及关键通道有条件免费 [6] - 科学 普惠 可持续的高速公路收费机制设计是驱动区域内要素高效流动 产业协作和城市深度融合的关键 [7]