报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 玻璃行业 尽管10月为传统旺季，但今年终端需求表现疲软，未能对价格形成有效支撑；随着企业利润逐步修复，供应端预期增强，日熔量开始回升；行业库存持续积累且略超预期，对现货价格构成明显压制；弱现实逻辑主导盘面交易，价格下行引发负反馈循环，导致月初价格大幅下跌；沙河地区生产线冷修计划及相关政策情绪带动价格小幅反弹，但受制于下游房地产需求持续低迷与企业库存压力未减，反弹动力不足，价格多次冲高回落；供应收缩预期为市场带来短期支撑，但需求复苏缓慢及库存去化不畅，导致行情缺乏持续性，价格反弹空间有限，市场整体维持弱势震荡格局；展望后市，建议重点关注生产线停产检修预期，以及沙河地区煤制气改造进程对供给端的影响[12][13] 纯碱行业 纯碱市场目前处于长期供需失衡状态；部分盐厂进行了生产调整，但新增产能持续释放与假期库存累积仍对价格构成压力；下游需求未见明显好转，玻璃厂等主要客户采购节奏放缓，进一步强化了市场弱势；国际环境复杂，出口订单平淡，未能对国内市场形成有效支撑；行业亏损面扩大带来一定成本支撑，但该效应尚未充分传导至价格端；加之玻璃等终端产品价格走弱，产业链整体情绪持续低迷；当前市场缺乏实质性利好因素，预计短期内纯碱价格仍将维持偏弱运行格局[56][57] 根据相关目录分别总结 玻璃行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/11/07，浮法玻璃现货市场报价1130元/吨，环比持平；玻璃主力合约收盘报1101元/吨，环比+10元/吨；基差29元/吨，环比上周-10元/吨[12][17] - 成本利润：截至2025/11/07，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-172.7元/吨，环比-15.00元/吨；以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为78.1元/吨，环比+14.65元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-1.77元/吨，环比-2.86元/吨[12][26][29] - 供给：截至2025/11/07，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%[12][33] - 需求：截至2025/11/07，浮法玻璃下游深加工订单为10.8元/吨，环比-0.20日；Low - e玻璃开工率44.30%，环比+0.60%；据WIND数据，国内2024年1 - 09月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月，商品房销售面积为8530.87万㎡，同比-11.89%；据中汽协数据，09月汽车产销数据分别为327.58/322.64万辆，同比+17.15%/+14.86%；1 - 09月汽车产销累计完成2433.30/2436.30万辆[12][36][39][42] - 库存：截至2025/11/07，全国浮法玻璃厂内库存6313.6万重箱，环比-265.40万重箱；沙河地区厂内库存0万重箱，环比-529.60万重箱[12][46] 期现市场 - 基差：截至2025/11/07，浮法玻璃现货市场报价1130元/吨，环比持平；玻璃主力合约收盘报1101元/吨，环比+10元/吨；基差29元/吨，环比上周-10元/吨[17] - 月间价差：截至2025/11/07，玻璃01 - 05价差为-128元/吨（+22），05 - 09价差为-90元/吨（+5），09 - 01价差为218元/吨（-27），持仓量达192.84万手[20] 利润及成本 - 天然气燃料：截至2025/11/07，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-172.7元/吨，环比-15.00元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比-80元/吨[26] - 煤炭燃料：以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为78.1元/吨，环比+14.65元/吨[29] - 石油焦燃料：以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-1.77元/吨，环比-2.86元/吨[29] 供给及需求 - 供给：截至2025/11/07，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%[33] - 需求：截至2025/11/07，浮法玻璃下游深加工订单为10.8元/吨，环比-0.20日；Low - e玻璃开工率44.30%，环比+0.60%；国内2024年1 - 09月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月，商品房销售面积为8530.87万㎡，同比-11.89%；09月汽车产销数据分别为327.58/322.64万辆，同比+17.15%/+14.86%；1 - 09月汽车产销累计完成2433.30/2436.30万辆[36][39][42] 库存 截至2025/11/07，全国浮法玻璃厂内库存6313.6万重箱，环比-265.40万重箱；沙河地区厂内库存0万重箱，环比-529.60万重箱[46] 纯碱行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/11/07，沙河重碱现货市场报价1157元/吨，环比-28元/吨；纯碱主力合约收盘报1207元/吨，环比-28元/吨；基差-50元/吨，环比上周持平[56][61] - 成本利润：截至2025/11/07，氨碱法的周均利润为-103.5元/吨，环比-1.80元/吨；联碱法的周均利润为-212元/吨，环比-9元/吨；秦皇岛到港动力煤794元/吨，环比+28元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比-80元/吨；西北地区原盐价格为215元/吨，环比+10元/吨；山东合成氨价格为2120元/吨，环比-50元/吨[56][71][74][77] - 供给：截至2025/11/07，纯碱周度产量为74.68元/吨，环比-1.08元/吨，产能利用率85.67%；重碱产量为41.48元/吨，环比-0.50元/吨；轻碱产量为33.2元/吨，环比-0.58元/吨[56][81][84] - 需求：截至2025/11/07，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%；纯碱09月表观消费量达308万吨[56][87] - 库存：截至2025/11/07，纯碱厂内库存171.42万吨，环比+1.22万吨；库存可用天数为14.21日，环比+0.10日；重碱厂内库存为89.96元/吨，环比+1.32元/吨；轻碱厂内库存为81.46元/吨，环比-0.10元/吨[56][91][94] 期现市场 - 基差：截至2025/11/07，沙河重碱现货市场报价1157元/吨，环比-28元/吨；纯碱主力合约收盘报1207元/吨，环比-28元/吨；基差-50元/吨，环比上周持平[61] - 月间价差：截至2025/11/07，纯碱01 - 05价差为-86元/吨（+7），05 - 09价差为-69元/吨（-5），09 - 01价差为155元/吨（-2），持仓量达192.84万手[64] 利润及成本 - 生产利润：截至2025/11/07，氨碱法的周均利润为-103.5元/吨，环比-1.80元/吨；联碱法的周均利润为-212元/吨，环比-9元/吨[71] - 原料成本：截至2025/11/07，秦皇岛到港动力煤794元/吨，环比+28元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比-80元/吨；西北地区原盐价格为215元/吨，环比+10元/吨；山东合成氨价格为2120元/吨，环比-50元/吨[74][77] 供给及需求 - 供给：截至2025/11/07，纯碱周度产量为74.68元/吨，环比-1.08元/吨，产能利用率85.67%；重碱产量为41.48元/吨，环比-0.50元/吨；轻碱产量为33.2元/吨，环比-0.58元/吨[81][84] - 需求：截至2025/11/07，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%；纯碱09月表观消费量达308万吨[87] 库存 截至2025/11/07，纯碱厂内库存171.42万吨，环比+1.22万吨；库存可用天数为14.21日，环比+0.10日；重碱厂内库存为89.96元/吨，环比+1.32元/吨；轻碱厂内库存为81.46元/吨，环比-0.10元/吨[91][94]

公司基本信息 - 苏州鸿盈淼玻璃科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为付国强 [1] - 公司注册资本为50万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1] - 公司涉及技术玻璃制品制造与销售、光学玻璃销售以及日用玻璃制品销售 [1] - 公司业务延伸至金属门窗工程施工、门窗销售、金属制品销售及建筑材料销售 [1] - 公司还经营建筑装饰材料销售、塑料制品销售、五金产品零售及批发 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结构性矛盾存在，玻璃供应减量难改过剩格局，中游高库存使01合约压力大；玻璃冷修预期利空纯碱刚需，但成本端坚挺；现实疲弱成本偏强，01合约博弈或持续至交割；若无超预期减产，玻璃纯碱01合约保持偏弱观点 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1300，当前波动率28.31%，波动率历史百分位（3年）75.4% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1400，当前波动率17.69%，波动率历史百分位（3年）9.8% [1] 套保策略 玻璃 - 产成品库存偏高担心价格下跌：做空FG2601期货锁定利润，卖出FG601C1200看涨期权降低成本并锁定现货卖出价 [1] - 采购常备库存偏低按订单采购：买入FG2601期货锁定采购成本，卖出FG601P1000看跌期权降低采购成本并锁定现货买入价 [1] 纯碱 - 产成品库存偏高担心价格下跌：做空SA2601期货锁定利润，卖出SA601C1400看涨期权降低成本并锁定现货卖出价 [1] - 采购常备库存偏低按订单采购：买入SA2601期货锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权降低采购成本并锁定现货买入价 [1] 核心矛盾 - 玻璃供应减量难改过剩格局，中游高库存使01合约压力大；玻璃冷修预期利空纯碱刚需，但成本端坚挺 [2] 利多因素 - 玻璃纯碱成本有抬升预期影响远月定价；产业政策预期或被反复交易 [5] 利空因素 - 玻璃纯碱上中游库存高，下游承接力存疑；供应压力大，过剩格局难改；玻璃现货涨价后产销走弱待观察持续性 [5][6] 盘面价格/月差 玻璃 - 05合约1225，较前一日跌2（-0.16%）；09合约1315，较前一日跌4（-0.3%）；01合约1091，较前一日跌10（-0.91%） [7] - 月差（5 - 9）为 -90，较前一日涨2；月差（9 - 1）为224，较前一日涨6；月差（1 - 5）为 -134，较前一日跌8 [7] 纯碱 - 05合约1294，较前一日涨1（0.08%）；09合约1363，较前一日跌1（-0.07%）；01合约1210，较前一日涨3（0.25%） [8] - 月差（5 - 9）为 -69，较前一日涨2（-2.82%）；月差（9 - 1）为153，较前一日跌4（-2.55%）；月差（1 - 5）为 -84，较前一日涨2（-2.33%） [8] 现货价格/价差 玻璃 - 沙河部分交割品价格有变动，如长城涨5至1126，江苏涨10至1280，浙江涨10至1250 [8] 纯碱 - 重碱市场价部分地区无变动，沙河涨3至1160；轻碱市场价部分地区有变动，华北涨20至1220，华东涨20至1150，华中涨20至1150 [9][10]

公司股价与交易表现 - 11月7日公司股价收于8.51元，单日上涨2.28% [1] - 近5个交易日公司股价累计上涨0.59% [1] - 当日发生2笔大宗交易，合计成交量94.46万股，成交金额707.48万元 [1] 大宗交易详情 - 第1笔大宗交易成交55万股，价格7.49元，成交额411.95万元，相对收盘价折价11.99% [1] - 第2笔大宗交易成交39.46万股，价格7.49元，成交额295.53万元，相对收盘价折价11.99% [1] - 近3个月内公司累计发生16笔大宗交易，总成交金额达5139.24万元 [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金净流出2117.82万元 [1]

交易概况 - 2025年11月7日，耀皮玻璃发生大宗交易，成交量为94.46万股，成交金额为707.48万元，占该股当日总成交额的2.8% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为每股7.49元，相较于当日市场收盘价8.51元，折价幅度为11.99% [1] 交易明细 - 交易记录显示有两笔交易，证券代码分别为618000和600819，成交价均为7.49元 [2] - 其中一笔成交量为55万股（对应成交金额411.95万元），另一笔成交量为39.46万股（对应成交金额295.53万元） [2]

公司股价表现 - 11月7日公司股价上涨5.08%至19.65元/股，成交额6.51亿元，换手率1.78%，总市值460.38亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售，以及玻璃用石英矿的开采和EPC光伏电站工程建设 [1] - 公司主营业务收入构成为：光伏玻璃89.76%，发电收入3.16%，工程玻璃3.14%，其他1.98%，家居玻璃1.58%，浮法玻璃0.36%，采矿产品0.01% [1] 基金持仓动态 - 大成盛世精选灵活配置混合A（002945）三季度减持公司股票1.68万股，持有股数34.5万股，占基金净值比例4.1%，为第九大重仓股 [2] - 该基金于11月7日因公司股价上涨实现浮盈约32.77万元 [2] - 大成盛世精选灵活配置混合A基金最新规模1.06亿元，今年以来收益31.6%，近一年收益21.89%，成立以来收益152.8% [2] 基金经理信息 - 大成盛世精选灵活配置混合A基金经理为赵蓬，累计任职时间2年97天，现任基金资产总规模14.64亿元 [3] - 赵蓬任职期间最佳基金回报52.01%，最差基金回报17.71% [3]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.07%至4.94元/股，成交额1.12亿元，换手率1.17%，总市值151.69亿元 [1] - 当日主力资金净流入414.77万元，特大单净买入970.54万元（买入1118.14万元，卖出147.60万元），大单净流出555.77万元（买入1796.94万元，卖出2352.71万元） [1] - 公司股价今年以来下跌5.20%，但近期呈反弹态势，近5个交易日上涨3.78%，近20日上涨4.88%，近60日上涨3.35% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司2025年1-9月实现营业收入104.24亿元，同比减少11.94%，归母净利润1.50亿元，同比大幅减少80.88% [2] - 主营业务收入构成为玻璃产品90.48%，电子玻璃及显示器件产品8.71%，太阳能及其他产品2.61% [1] - 公司A股上市后累计派现87.67亿元，近三年累计派现14.40亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为12.68万户，较上期减少0.12%，人均流通股20,832股，较上期增加0.07% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股2178.68万股，较上期增加386.24万股，招商证券(香港)有限公司为第十大流通股东，持股1691.04万股，较上期减少208.88万股 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻璃制造，概念板块包括太阳能、多晶硅、BIPV概念、光伏玻璃、低价等 [2] - 公司主营业务涉及研发、生产制造和销售优质浮法玻璃、工程玻璃、太阳能玻璃和硅材料、光伏电池和组件、超薄电子玻璃和显示器件，并提供光伏电站项目开发、建设、运维一站式服务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行为主[7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃基本面供给低位企稳回升，沙河地区供应端扰动因素多；下游深加工订单整体偏弱，地产终端需求疲弱，库存高位，偏空[3] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货1048元/吨，FG2601收盘价为1101元/吨，基差为 -53元，期货升水现货，偏空[3] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存6313.6万重量箱，较前一周减少4.03%，库存在5年均值上方运行，偏空[3] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空[3] - 主力持仓净空，空减，偏空[3] - 预期玻璃受供给端扰动刺激，短期预计震荡运行为主[3] 影响因素总结 - 利多因素为“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期；沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加[5] - 利空因素为地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主[6] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1097 | 1048 | -49 | | 现值 | 1101 | 1048 | -53 | | 涨跌幅 | 0.36% | 0.00% | 8.16% | [8] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1048元/吨，较前一日持平[13] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工226条，开工率76.35%，玻璃产线开工数处于同期历史低位[24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升[26] 基本面——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨[30] - 其他需求相关方面未提及有效数据 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6313.6万重量箱，较前一周减少4.03%，库存在5年均值上方运行[45] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [46]

玻璃现货行情 - 沙河地区玻璃成交均价为1100元/吨 [1] 玻璃供需状况 - 截至2025年10月30日，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，与上周持平 [2] - 本周（20251024-1030）全国浮法玻璃产量为112.89万吨，环比持平，同比增加1.28% [2] - 截至2025年10月30日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6579万重箱，环比减少82.3万重箱，环比下降1.24%，同比增加28.85% [2] - 库存天数折合为28天，较上期减少0.3天 [2] 行业事件与供应分析 - 沙河地区4条燃煤产线将进行技改，涉及日产能约2350吨，均为小板产线，不涉及大板生产 [3] - 中长期看，沙河地区后续将有产线复产点火，涉及日产能约3650吨，将对供应端形成压力 [3] 需求前景与市场观点 - 最新深加工订单数据小幅转好，11月仍处于年底赶工旺季，存在一定的旺季需求预期 [3] - 若玻璃现货产销整体表现偏强，可为玻璃价格形成托底 [3] - 中长期来看，地产仍处于底部周期，竣工缩量明显，玻璃行业最终需要产能出清来解决过剩困境 [3] - 近期产销持续保持高位，盘面存在支撑，可捕捉低位反弹的短多机会 [3] 操作建议 - 建议关注现货端情况以捕捉短多机会 [4]

公司股价与融资交易 - 11月6日公司股价上涨0.35%，成交额为4519.21万元 [1] - 当日融资买入655.03万元，融资偿还389.88万元，融资净买入265.15万元 [1] - 截至11月6日，融资融券余额合计1.42亿元，融资余额占流通市值的3.47%，超过近一年60%分位水平 [1] - 11月6日融券交易量为0，但融券余额水平超过近一年90%分位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.76万户，较上期大幅增加58.60% [2] - 人均流通股为13571股，较上期减少36.94% [2] - 三家基金新进入十大流通股东，包括融通健康产业灵活配置混合A/B（持股380万股）、格林高股息优选混合A（持股314.33万股）和圆信永丰医药健康A（持股162万股） [2] - 国泰基金旗下三只产品退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入7.21亿元，同比减少13.22% [2] - 2025年1-9月归母净利润为5088.23万元，同比减少27.80% [2] - A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现9217.77万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为山东力诺医药包装股份有限公司，位于山东省济南市，成立于2002年3月1日，于2021年11月11日上市 [1] - 公司主营业务为特种玻璃的研发、生产及销售，专注于硼硅玻璃的开发和应用 [1] - 主营业务收入构成为：耐热玻璃占比57.02%，药用玻璃占比40.74%，材料销售及其他占比2.24% [1]