文章核心观点 - 投资组合应坚持攻守平衡策略，结合代表高成长性的“小登股”与代表高股息、低波动的“老登股”，以实现穿越周期的长期稳健回报 [6][14][20][24] 历史回声：数据里的攻守平衡 - 2013年至2025年9月的数据显示，创业板指全收益指数在牛市阶段涨幅显著，例如2015年牛市期间涨幅达453.27%，但其回撤也极为剧烈，在随后的调整中下跌67.08% [12] - 红利低波全收益指数在同一时期表现更为平稳，在2015年至2018年的市场调整中仅回撤23.92%，并在2021年至2024年熊市中逆势上涨45.26% [12][13] - 尽管长期累计收益（364.92%）略低于创业板指（393.40%），但红利低波指数通过控制回撤实现了可比的长期回报，凸显其防守价值 [14] 魅力香江：港股通红利低波 - 恒生港股通高股息低波动指数通过三项核心规则筛选成分股：连续三年现金派息、排除价格暴跌导致的高股息陷阱、设置单只成分股权重上限5%并进行半年度调整 [17][18] - 该指数长期表现优于恒生指数，近五年收益率为104.13%，而恒生指数收益率为35.35%；近七年收益率为72.25%，恒生指数为22.89% [19] - 当前指数股息率高达6.2%，为红利类指数中的最高水平，提供了较高的安全边际 [19] A+H红利低波：更完备的防守思路 - A股市场的红利低波ETF（512890）是规模最大的红利主题ETF，规模超过200亿元，且是2019年至2024年间唯一每年实现正收益的股票类ETF [21] - 港股通红利低波ETF（520890）通过港股通直接投资，不受QDII额度限制，具备T+0交易机制，为投资者提供了港股高股息资产的便捷配置工具 [21] - 完整的防守策略需结合A股与港股的红利低波资产，同时搭配创业板指、科创50、恒生科技等成长型指数，以实现攻守平衡 [21][22]

政府计划核心目标 - 总体目标是吸引私营企业投资建设电信基础设施及其他服务于国家数字化转型的数字基础设施 [1] - 重点布局具有广阔前景的新型数字设施，包括数据中心、云计算、物理—数字融合设施、数字公共设施及高质量宽带等技术和服务 [1] - 着力破除体制机制和政策障碍，营造公平、透明、良性竞争市场环境，推动数字基础设施发展 [1] - 鼓励私企率先应用先进技术，加强创新，加快内部数字化转型，建设符合国际标准的现代、智能、绿色、可持续数字基础设施 [1] 重点发展领域与措施 - 在工业园区、产业集群、高新技术区、大城市及具备数字经济发展潜力区域扩大5G移动网络覆盖，并尽快推广至全国，实现高速率、高可靠、低时延连接 [2] - 发展新型陆地光缆和国际海底光缆，提升国际连接能力，确保路由冗余、安全和多样化，力争使越南在区域国际连接的数量、容量和质量方面跻身领先国家行列 [2] - 发展基于4G/5G移动网络的广域物联网连接基础设施，覆盖工业园区、产业集群、高新技术区和智慧城市，确保满足大规模物联网设备接入需求 [2] - 电信企业将推出专用资费套餐，提供应用程序接口和必要技术支持工具，方便私企高效管理移动物联网连接 [2] 政策与法律支持 - 政府致力于完善有利、透明法律环境，鼓励投资发展数字基础设施 [1] - 全面落实投资、数字产业和高科技等相关法律规定的优惠和支持政策 [1] - 有效实施可再生能源发电企业与用电大户电力直接交易机制，及时指导、监督并解决该机制实施中的问题 [1]

总体运行情况 - 电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8% [2] - 按上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.8% [2] 电信用户发展情况 - 固定互联网宽带接入用户总数达6.89亿户，比上年末净增1885万户 [3] - 1000Mbps及以上固定宽带接入用户达2.33亿户，占总用户数的33.9%，比上年末净增2664万户 [3] - 5G移动电话用户达11.54亿户，占移动电话用户总数的63.4%，比上年末净增1.4亿户 [3] - 移动物联网终端用户达28.72亿户，比上年末净增2.16亿户 [3] 电信业务使用情况 - 移动互联网累计流量达2534亿GB，同比增长16.4% [4] - 8月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到20.87GB，同比增长14.3% [4] - 移动电话去话通话时长同比下降5.4%，移动短信业务量同比增长21.9% [4] 通信能力建设 - 5G基站总数达464.6万个，占移动基站总数的36.3%，比上年末净增39.5万个 [5] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3076万个，比上年末净增255.1万个 [5] - 光纤接入（FTTH/O）端口占互联网宽带接入端口的96.7% [5] 地区发展差异 - 西部地区1000Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率最高，达35.7% [6] - 东北地区5G移动电话用户渗透率提升最快，较上年末提升7.6个百分点 [6] - 东北地区移动互联网接入流量增速最快，同比增长25.2% [6]

若交易最终达成，这家美国最大的无线运营商将与AT&T(T.US)和SpaceX一道，从Charlie Ergen旗下的 这家卫星电视及电信企业手中购入无线电频谱资产。此前，美国联邦通信委员会(FCC)曾就回声星通信 无线服务部署进度是否过慢展开调查，为回应这一调查，该公司已于上月启动部分资产出售工作。 智通财经APP获悉，据知情人士透露，Verizon Communications Inc.(VZ.US)正与回声星通信(SATS.US)就 收购其部分无线频谱资产展开磋商。 知情人士表示，此次洽谈涉及回声星通信持有的AWS-3频段牌照——该频谱对传输5G无线信号具有重 要价值。 在上述洽谈消息公布后，回声星通信股价在盘后一度飙升15%。 Akhavan表示："我们终将为这些频谱资产找到合适的归宿。" 回声星通信在一份监管申报文件中指出，其AWS-3频谱资产的"账面价值"为98亿美元。其中一名知情人 士表示，尽管AT&T与SpaceX近期收购的同类牌照成交价远高于账面价值，但Verizon此次收购未必会遵 循相同溢价。 此前，回声星通信曾收购大量无线频谱，试图在美国打造第四大主流通信运营商;而如今，该公司计划 调 ...

地缘政治与贸易政策 - 美商务部发布出口管制穿透性规则，对被列入“实体清单”等企业持股超过50%的子公司追加同等出口管制制裁 [1] - 中方对美方规则表示坚决反对，称其性质极其恶劣，将采取必要措施维护中国企业合法权益 [1] - 日方将中国多家实体列入出口管制“最终用户清单”，中方对此坚决反对并敦促日方停止错误做法 [1] 人工智能产业政策 - 国家发展改革委将多措并举支持民营企业等深度参与“人工智能+”行动 [1] - 政策上支持国产算力、模型、语料库发展，推动国有企业向民营企业开放应用场景 [1] - 资金上持续在算力等领域发放“人工智能券”，为企业使用算力服务提供补贴 [1] 机械行业稳增长 - 六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，从三方面部署14项重点任务 [1] - 国内通过推进制造业技术改造和设备更新，激活工业、铁路、农机、医疗等存量市场，培育银发经济、冰雪经济等新场景 [1] - 国际层面依托RCEP、“一带一路”等机制，支持工程机械、轨道交通装备等拓展海外市场 [1] 数字贸易与电信发展 - 五部门联合印发方案，支持北京市率先试行世贸组织《电子商务协定》，提升贸易数字化水平 [1] - 工信部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可，中国移动、中国联通已获资质，可开展手机直连卫星等业务 [1] 科技研发与创新 - 2024年中国研究与试验发展经费投入总量突破3.6万亿元，达到36326.8亿元，比上年增长8.9% [1] - DeepSeek发布DeepSeek-V3.2-Exp模型，引入稀疏注意力机制优化长文本效率，API大幅度降价 [1] 新能源与汽车产业链 - 华友钴业与LG Energy Solution签署销售合同，子公司衢州新能源2026年至2030年供应三元正极前驱体产品合计约7.6万吨，匈牙利巴莫供应三元正极材料合计约8.8万吨 [1][6] - 赛力斯汽车已支付完毕购买华为持有的引望智能10%股权对价，董事会通过2025年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.10元 [1] 资本市场动态 - 上证指数报3862.53点，上涨0.9%；深证成指报13479.43点，上涨2.05%；创业板指报3238.01点，上涨2.74% [5] - 在岸人民币报7.121，上涨133点；离岸人民币报7.1285，上涨100点 [5] - WTI原油价格报63.18美元，下跌3.08%；布伦特原油报66.74美元，下跌3.02% [5] 公司公告与投资 - 中国中车近期合计签订约543.4亿元重大合同 [6] - 中集集团拟以3亿至5亿元回购A股股份 [6] - 中材科技拟定增募资不超44.81亿元 [6] - 九丰能源拟出资不超34.55亿元投建新疆煤制天然气项目 [6] - 领益智造筹划发行H股并在香港联交所上市 [6]

宏观经济政策 - 国家发展改革委宣布推进规模5000亿元的新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金，并正抓紧将资金投放到具体项目[1] - 六部门联合印发机械行业稳增长工作方案，目标2025至2026年营业收入年均增速达3.5%左右，营业收入突破10万亿元[2] 科技与人工智能 - DeepSeek-V3.2-Exp模型正式发布，引入稀疏注意力机制优化长文本处理，同时API价格大幅下调，开发者调用成本降低50%以上[3] - 阿里通义7大模型在全球开源榜单中表现优异，千问Qwen3-Omni模型登顶[18] 电信与卫星通信 - 工业和信息化部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可，目前中国电信、中国移动、中国联通均已获得相关资质，可依法开展手机直连卫星等业务[4] 金融市场与券商 - A股和港股市场中资券商股大幅上涨，中资券商股指数一度大涨近9%，分析认为券商板块景气度提升且前期涨幅较小[5] - 高盛数据显示全球对冲基金在中国境内股票市场的活跃度为近年来最高，太平洋投资管理公司称投资者更担心错失良机而非风险[8] 存储芯片行业 - CFM闪存市场预计2025年第四季度服务器eSSD价格涨幅超10%，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%-15%[13] - 中信证券研报认为存储景气度上行至少将延续到2026年下半年，建议重点关注企业级SSD需求及存储模组公司[14] 其他行业动态 - 国内首款载客运输eVTOL飞机AE200-100下线，最大航程200公里[18] - 报告预测美国将投入3500亿美元发展核能，AI技术驱动核能行业迎来爆发[18] 公司公告摘要 - 英联股份前三季度净利润3450万元–3750万元，同比预增1531%-1673%[19] - 中国中车7-9月签订合计约543.4亿元重大合同，约占2024年营业收入的22%[19] - 富吉瑞董事长提议1000万元至2000万元回购股份，西子洁能董事长拟3000万元至5000万元增持股份[19] - 振江股份股东拟减持不超过3%公司股份，智洋创新控股股东及一致行动人拟合计减持不超1.8239%股份[19]

行业准入与竞争格局 - 中国移动获得卫星移动通信业务经营许可，标志着其“北斗+天通”双星卫星通信正式迈入商业化运营新阶段 [1] - 继中国电信之后，中国移动和中国联通均已获得卫星移动通信业务经营资质，可依法开展手机直连卫星等业务 [1] - 行业正深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给 [1] 公司业务与技术布局 - 中国移动此前已面向全国开展北斗短信服务，此次获得许可后全面构建“天地一张网”智能通信新格局 [1] - 公司从技术研究、试验验证、产业推进、商用探索、人才培养等全方位布局天地一体智能通信技术 [1] - 公司积极拓展卫星固定宽带、卫星物联网、手机直连等业务，持续服务海洋宽带、应急救援等市场 [1] 合作与生态发展 - 中国移动推进天通高轨卫星共享工作，携手中国时空依托北斗和5G网络发布北斗短信业务 [1] - 公司在终端生态拓展与用户规模发展方面取得阶段性成果 [1]

宏观经济政策 - 国家发展改革委推出规模5000亿元的新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金，以推动扩大有效投资[1] - 1-8月国有企业营业总收入同比增长0.2%，利润总额为27937.2亿元，同比下降2.7%[1][2] - 国家发展改革委将支持民营企业参与"人工智能+"行动，在"两重"建设中支持国产算力模型语料库发展，并持续发放人工智能券为企业使用算力提供补贴[2] 行业发展规划 - 六部门印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，目标为2025-2026年行业营业收入年均增速达3.5%左右，营业收入突破10万亿元[2] - 水利部宣布"十四五"以来新开工重大水利工程172项，截至2024年底建成水库9.5万座、堤防31.8万公里，形成世界最大水利基础设施体系[3] - 工信部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可，中国电信、中国移动和中国联通均可依法开展手机直连卫星等业务[3] 金融市场与数据 - 2025年6月末中国银行业对外金融资产17721亿美元，对外负债15377亿美元，对外净资产2344亿美元[4] - 8月中国企业信用指数为162.60，信用水平排名前五的行业为金融业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业，制造业及教育[4] - 主要股指表现强劲，深证成指上涨2.05%，创业板指上涨2.74%，恒生指数上涨1.89%[7] 科技创新与基础设施 - 国家重大科技基础设施超重力离心模拟与实验装置在杭州启动首台离心机主机，可营造超地球重力千百倍的"超重力场"[5] - 市场监管总局强调加强国庆中秋假期食品安全、特种设备安全及重要民生商品稳价保质工作[4] 国际市场动态 - 英国8月央行消费信贷16.92亿英镑，消费者信贷净增长7.1%，创2024年10月以来最快增速[6] - 欧盟理事会重新对伊朗实施制裁，涵盖旅行禁令、资产冻结及限制石油、天然气进口等[6] - 瑞典央行行长泰登表示，根据目前形势判断，这可能是本轮利率周期的最后一次降息[6]

文章核心观点 - 能够持续提供可观股息增长的股票是公司健康运营的强有力信号，此类公司通常能产生显著且不断增长的自由现金流，并由优秀的管理团队进行资本配置 [1][2] - T-Mobile是正在崛起的优质股息成长股，其近期宣布的季度股息增幅达16%，远高于行业平均水平，显示出强大的现金流生成能力和未来持续增长的潜力 [2][5][8] 电信行业股息支付情况 - 电信行业拥有众多大型股息支付方，例如AT&T和Verizon，后者已连续19年增加股息 [4] - 然而，Verizon最近的股息增幅仅为每季度每股1.25美分，相当于1.8%的微小增长，属于仅为了维持连续增长记录而提供的微薄提升 [4] T-Mobile的股息增长与市场地位 - T-Mobile宣布了其自2023年开始派息后的第二次年度股息增加，季度股息提升0.14美元/股，较上年大幅增长16% [5] - 公司通过客户友好的定价和服务在过去十年积极增长并夺取市场份额，与Sprint的合并进一步扩大了其客户群和无线频谱牌照组合 [6] - 在完成对Sprint资产的整合后，公司减少了以促销吸引新客户的投入，但凭借其5G网络优势，继续从AT&T和Verizon手中夺取市场份额 [6] T-Mobile的财务表现与前景 - 实现合并协同效应并达到更大运营规模后，T-Mobile已成为现金流生成机器，第二季度运营现金流增长27%，达到70亿美元 [7] - 尽管目前现金流生成能力尚不及最大竞争对手，但公司的增长态势使其有望在几年内达到对手水平 [7] - 管理层承诺在未来几年内向股东返还数十亿美元资本 [8]

行业准入与政策支持 - 工业和信息化部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可[1] - 政策依据为《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》相关部署[1] - 主管部门将进一步优化卫星通信市场准入并强化全链条监管与安全保障[1] 市场竞争格局 - 中国移动成为继中国电信、中国联通后第三家获得卫星移动通信业务经营资质的基础电信企业[1] - 三家运营商均可依法开展手机直连卫星等业务[1] 业务应用场景 - 业务覆盖应急通信、海事通信和偏远地区通信等场景[1] - 将丰富通信服务与产品供给体系[1] 产业发展方向 - 卫星通信产业高质量发展将支撑网络强国、航天强国和数字中国建设[1] - 产业发展统筹安全与发展双重目标[1]