股东回报与分红政策 - 公司自上市以来始终重视股东回报，持续开展现金分红与投资者共享经营成果 [1] - 分红政策将综合考虑行业发展趋势、公司发展阶段、经营实际情况及未来发展规划 [1] - 利润分配政策需兼顾连续性、稳定性与公司长远利益及可持续发展 [1] 公司经营策略 - 公司强调经营成果与股东利益共享的长期机制 [1] - 未来发展规划是制定分红政策的重要依据之一 [1]

投资评级 - 维持增持评级 [2][3] 核心观点 - 经营质量稳固向好，同心圆业务持续优化，PPR市占率稳步提升，PVC毛利率逆势增长2.55个百分点至23.54% [1] - 2025年上半年营业收入20.78亿元（同比-11.33%），归母净利润2.71亿元（同比-20.25%），Q2收入11.83亿元（同比-12.16%） [1] - 防水业务稳健增长，海外业务扭亏为盈，新加坡捷流毛利率大幅提升 [1] - 中期分红每10股派1.00元，合计1.57亿元，占归母净利润58% [2] 财务数据 盈利能力 - 2025年上半年毛利率/净利率分别为40.50%/13.08%，同比下滑1.61/1.63个百分点 [2] - 2023-2027年ROE预测值：25.4%→18.3%→16.7%→18.4%→20.4% [1][8] - 2025年EPS预计0.55元，对应PE 19.8倍 [1][8] 现金流与分红 - 经营性现金流5.81亿元（同比+99.10%），主要因原材料采购减少 [2] - 2023-2027年经营活动现金流预测：13.74→11.47→10.64→7.92→13.05亿元 [8] 增长预测 - 2025-2027年归母净利润预测：8.8→9.6→10.8亿元，增速-8%→10%→12% [7] - 2025-2027年营业收入增速：-6.3%→7.1%→7.8% [1][8] 业务表现 产品结构 - PPR/PE/PVC收入占比：9.33/4.11/2.90亿元，毛利率57.53/26.91/23.54% [1] - PVC毛利率同比提升2.55个百分点，销量降幅小于行业 [1] 战略布局 - 推进"伟星全屋水生态"落地，市政工程聚焦核心区域 [7] - 国际化战略加速，两家收购公司融合有序推进 [1] 估值指标 - 当前股价10.93元，总市值174.01亿元，流通市值160.76亿元 [3] - 2025年P/B 3.4倍，EV/EBITDA 12.8倍 [8]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 经营稳健，涂料业务增长明显[2] - 2025年上半年实现营业收入135.58亿元，同比下降0.29%；归属上市公司股东净利润19.29亿元，同比下降12.85%[5] - 计提信用减值损失6976万导致业绩下滑[5] - Q2单季度营业收入73.12亿元，同比下降4.46%，季度环比增长17.06%；归母净利润10.87亿元，同比下降21.88%，季度环比增长29.10%[5] 业务表现 - 石膏板业务营业收入66.77亿元，同比下降8.57%，营收占比49.25%[5] - 涂料业务营业收入25.11亿元，同比增长40.82%，营收占比18.52%[5] - 防水卷材业务营业收入17.20亿元，同比增长0.63%，营收占比12.68%[5] 盈利能力 - 2025年上半年整体销售毛利率30.35%，较2024年全年提升0.47个百分点，较去年同期下降0.59个百分点[5] - 石膏板毛利率38.68%，同比下降0.93个百分点 - 涂料毛利率31.79%，同比增长0.51个百分点 - 防水卷材毛利率16.97%，同比下降2.34个百分点 - 销售净利率14.56%，同比下降2个百分点[5] 费用与资产结构 - 销售费用6.99亿元，同比增14.92%；管理费用5.65亿元，同比增3.53%；财务费用2433.64万元，同比降42.90%；研发投入5.23亿元，同比降3.40%[5] - 销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.16%/4.17%/0.18%/3.86%，较去年同期+0.68pct/+0.16pct/-0.13pct/-0.13pct[5] - 整体费用率13.37%，较去年同期提升0.58pct[5] - 资产负债率23.01%，同比下降5.99pct，资产结构优化[5] 发展战略与预测 - 推进"一体两翼全球布局"战略，做强石膏板和"石膏板+"业务，加快防水、涂料业务发展，布局新兴国际市场[5] - 预测2025年至2026年EPS分别为2.73元和3.21元，对应当前股价PE分别为9.8倍和8.36倍[5]

天眼查App显示，近日，广汉市惠丰建材科技有限公司成立，法定代表人为梁会清，注册资本100万人 民币，经营范围为一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；建筑 材料销售；家用电器销售；有色金属压延加工；金属切削加工服务；高性能密封材料销售；新型金属功 能材料销售；有色金属合金销售；机械设备租赁；非居住房地产租赁。（除依法须经批准的项目外，凭 营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

从福建倒数第二的穷困海防边城，到曾连续22年省内GDP第一、名震全国的工业巨人，泉州只花了三十多年。 巨变的背后，是强劲的县域经济生态体系。截至今年5月，泉州共有超110家上市企业，其中大部分为发迹于县域的民营企业，贡献全市80%的GDP和70% 以上就业，形成"每5个泉州人中就有1个老板"的调侃，其中还有多个"传奇首富"。 涌动着活力与冲劲，泉州再次成为"全国百强县最高产的城市"。7月23日，2025年赛迪百强县市榜单上，泉州下辖的四县三市5个登榜，分别是晋江市（第 4位）、南安市（第19位）、惠安县（第31位）、石狮市（第36位）、安溪县（第75位），超越苏州（4个）、南通（4个）、宁波（3个）。 泉州五大百强县的商业底色，有一些共性可寻。 产业端："一县一链"，民企造城 泉州县域，"一县一链"。晋江有鞋服、食品、母婴用品等，南安有建材、制伞等，惠安石化、安溪光电、石狮纺织。2024年，泉州九大千亿产业集群总产 值突破3.2万亿元。 与昆山的台资底色不同，泉州百强县产业依靠土生土长的民营帮，是典型"民企造城"生态。 需求端：质价比强，内外客群兼顾 一方面，"极致性价比"转变为"质价比"。原因是着泉州百强县 ...

财务表现 - 2025年上半年营收14.09亿元 同比增长19.88% [1] - 归母净利润亏损1.12亿元 较上年同期亏损6731.93万元扩大66.4% [1] - 建筑板块营收3.83亿元 同比大幅增长 主要因多个建设项目进入施工高峰期 [2] - 建筑板块归母净利润亏损5668.20万元 [2] - 建材板块归母净利润亏损2143.44万元 [2] - 投资板块归母净利润亏损2987.18万元 [2] - 其他板块归母净利润亏损390.40万元 [2] 业务板块分析 - 建筑行业毛利率10.43% 同比提升3.13个百分点 [3] - 建材行业毛利率11.87% 同比微增0.16个百分点 [3] - 其他行业毛利率7.63% [3] - 公司整体毛利率11.44% 同比提升1.09个百分点 [3] - 建材板块持续受国家政策影响 区外水泥涌入西藏市场导致竞争激烈 [2] 重大事项 - 控股子公司昌都高争二审败诉 承担案件受理费67万元 [1] 股东变动 - 第二季度新进吕卓等四名大股东 [3] - 张威等股东退出前十大股东 [3] - 吴娜 黄征增持 [3] - 张武和陆股通减持 [3]

市场表现 - 上证指数收盘3728 03点 涨幅0 85% 深证成指收盘11835 57点 涨幅1 73% 创业板指收盘2606 2点 涨幅2 84% [3] - 沪深两市成交额达2 76万亿 较前一交易日放量5196亿 创年内新高 [11] - 全市场超4000只个股上涨 热点集中在AI硬件和大金融方向 [11] 行业动态 - 多模态医疗大模型加速落地 创新药支付模式拓展新空间 相关个股包括振东制药(300158)和三博脑科(301293) [7] - 华为麒麟9020发布 半导体产业链或受关注 相关个股包括中芯国际(688981)和南大光电(300346) [7] - 消费贷"国补"政策落地 消费建材行业"金九银十"行情可期 相关个股包括三棵树(603737)和北新建材(000786) [7] 上市公司 - 华友钴业(603799)2025年上半年实现营收371 97亿元 归母净利润27 11亿元 同比增长62 26% [9] - 万马股份(002276)拟开展即期余额不超过30亿元的票据池业务 [9] - 海峡股份(002320)持续与交易对手方就投资徐闻港事项进行尽职调查和谈判 [9] - 岱勒新材(300700)子公司UV固化型导电材料可应用于机器人电子皮肤 [9] 市场展望 - 三大指数延续上涨 沪指创近10年新高 北证50创历史新高 [11] - 需关注后续增量资金情况 若不足可能导致短线震荡整理 [11] - 建议关注AI硬件 大金融 稀土 机器人 半导体等热点轮动中的补涨机会 [11]

中小企业融资成本现状 - 中小企业融资成本存在"明账"与"暗账"两张皮 明账为银行贷款利率2025年上半年新发放企业贷款加权平均利率约3.3%处于历史低位 暗账包括中介和第三方机构收取的担保费、评估费、过桥费等非利息成本[3] - 暗账成本导致中小企业实际融资成本比银行公布利率高出30%甚至更多 具体表现为中介按贷款金额2%收介绍费 评估机构对中小企业收费较大企业高30% 过桥资金日利率达万分之五年化率高达18%[3] - 融资成本不透明造成企业被动付费局面 某企业申请900万元贷款时发现利息外费用占比达三分之一 其中银行贷款利率仅3.5% 担保费占1.5% 应急转贷费用占0.16%[6] 贷款明白纸试点政策 - 中国人民银行2024年9月启动明示企业贷款综合融资成本试点 要求银行与企业共同填写贷款明白纸清单 逐项列明所有成本包括利息支出、抵押费、评估费等[1][4] - 清单要求所有成本按统一方法折算成年化利率 并注明收费主体、支付方式和支付周期 使企业能直观看清综合融资成本[4] - 截至2025年7月末试点地区已完成88万笔贷款成本明示 涉及贷款金额4.38万亿元[6] 银行服务优化案例 - 建设银行通过贷款明白纸发现企业中介介绍费1.5万元 推荐改用住宅抵押经营贷 利率降至2.95%并由银行承担评估费、登记费和保险费 为企业节省2万多元[1][4] - 工商银行发现企业3万元过桥费压力后 通过无还本续贷方案半小时完成审批 帮助企业节省过桥费并减免抵押费和评估费 使企业财务费用同比下降38%[4][5] - 华夏银行主动承担企业9000元股权登记费 降低企业综合融资成本[5] 融资生态改善成效 - 贷款明白纸推动银行产品适配率提升23% 更多企业享受到定向降息和费用减免政策红利 如山东某制造企业通过创业担保贴息政策使融资成本从5.8%降至2.25%降幅达60%[7] - 银企关系从交易型转向伙伴型 四川某食品加工企业通过银行无还本续贷方案节省5万元过桥费 改变企业对银行催债的固有认知[8] - 试点政策倒逼银行提升服务水平 从被动推销产品转向主动优化融资方案[7] 试点推广挑战 - 政策对第三方机构约束力有限 某科技企业遭遇评估机构按贷款金额1%收费 银行无法强制降价[9] - 企业接受度存在区域差异 金融知识薄弱地区企业误认为政策是银行新套路 配合意愿不足[9] - 部分银行执行积极性不足 因承担评估费、登记费等成本会压缩短期利润空间 中小银行让利动力较弱[9][10]

天眼查App显示，近日，常州源昇建材有限公司成立，法定代表人为严国芹，注册资本100万人民币， 经营范围为许可项目：建设工程施工（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具 体经营项目以审批结果为准）一般项目：建筑材料销售；园林绿化工程施工；体育场地设施工程施工； 土石方工程施工；金属门窗工程施工；对外承包工程；工程管理服务；工程造价咨询业务；建筑用石加 工；石棉水泥制品制造；石棉水泥制品销售；水泥制品制造；水泥制品销售；环境保护专用设备销售； 轻质建筑材料销售；建筑防水卷材产品销售；五金产品零售；电线、电缆经营；防腐材料销售；保温材 料销售；建筑用金属配件销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，徐州好佳运建材有限公司成立，法定代表人为刘滋健，注册资本1万人民币， 经营范围为许可项目：住宅室内装饰装修（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活 动，具体经营项目以审批结果为准）一般项目：建筑材料销售；建筑装饰材料销售；水泥制品销售；轻 质建筑材料销售；金属矿石销售；金属材料销售；五金产品零售；日用百货销售；日用杂品销售；针纺 织品销售；办公用品销售；纸制品销售；箱包销售；服装服饰零售；母婴用品销售；住宅水电安装维护 服务；机械设备租赁；机械设备销售；园林绿化工程施工；土石方工程施工；体育场地设施工程施工； 金属门窗工程施工；对外承包工程；市政设施管理；装卸搬运；家政服务；互联网销售（除销售需要许 可的商品）（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...