产品核心创新 - 苏州信托成功设立江苏省首单不动产服务信托并完成全省首次不动产信托财产登记，填补了省内相关领域空白 [1] - 产品创新性构建“以房养老+特殊需要+公益目的”三位一体综合服务模式，实现“安老”与“护生”双向赋能 [1] 信托财产与架构 - 委托人将名下房产、房产收益权、现金及保单权益等资产逐步纳入信托体系 [1] - 通过“不动产权证注记+中国信登产品登记”的双重模式，实现信托财产权属的清晰界定与双重确权 [1] - 引入国浩律师（苏州）事务所担任监察人，为委托人权益构建制度保障屏障 [1] 法律保障体系 - 相关信托合同及遗嘱均在江苏省苏州市苏州公证处完成规范公证，构建“信托+遗嘱”的双重法律保障体系 [2] - 上海锦天城律师事务所为产品相关法律文本提供全程专业支持，夯实信托财产的独立性与安全性基础 [2] 公司未来规划 - 公司将持续深耕“养老+慈善”、“养老+不动产”、“养老+遗嘱”等多元化服务场景 [2] - 积极探索不动产资产盘活与持续现金流转化的创新路径，以更灵活、更安全的信托工具对接人民群众对美好生活的向往 [2]

银信合作业务模式 - 理财产品配置信托产品规模达1.31万亿元（截至2025年三季度末），且占比较二季度末有所提升 [1] - 银行理财与信托的委外合作是重要业务模式，成就一批管理资产规模突破万亿元的信托公司 [1] - 定制化信托产品受青睐，信托公司主要负责清算、交易等运营服务，投资决策由理财公司作出 [2] 合作背后的驱动因素 - 理财公司受银行间市场开户限制，无法直接参与买债，必须通过信托等通道进行大量债券投资 [4][5] - 理财公司投研与运营能力存在短板，成立时间短、交易员少、产品多，人员配置不足（一位理财经理管理上百亿元产品），需外包给信托公司 [5] - 信托公司具有破产隔离功能，在REITs、ABN等业务上优势明显，非标资产尽调、风控更成熟，是理财公司配置非标资产最合规的选择 [6] 合作中存在的操作手法 - 部分理财公司采用“T-1”估值，在市场大涨时以昨日价格申购锁定收益，大跌前赎回规避亏损 [1][3] - 利用信托产品净值四舍五入的尾差进行收益调节，例如100亿元产品赎回时可产生40万元的尾差利润，用于助推规模较小产品净值上涨 [3] - 通过上述方式，规模较大的老产品可向新发打榜产品输送收益，以吸引投资者购买 [1][3] 行业规模与政策环境 - 理财市场存续规模32.13万亿元（截至2025年三季度末），32家理财公司规模占比91.13% [6] - 信托业资产管理规模32.43万亿元（截至6月末），较上年末呈明显增长态势 [6] - 《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》发布，明确信托私募定位，鼓励标品投资、限制非标与通道，并对投资者集中度提出要求（单个机构投资者及其关联方投资金额不得高于信托产品实收信托规模的80%） [1][7] 行业未来发展趋势 - 信托公司需从通道业务向主动管理转型，建立覆盖宏观、行业、资产配置的投研体系，否则将被淘汰 [7][8][9] - 理财公司需打破规模情结，专注提升投研能力，优化考核，加强投资者教育以接受净值波动 [8][9] - 长期看，信托公司拓展标品信托与组合投资产品是必然趋势，双方应在监管规范下探寻新的合作空间 [1][9]

银信委外合作规模与模式 - 截至2025年三季度末，理财产品配置信托产品规模达1.31万亿元，占比较二季度末有所提升，信托行业“万亿俱乐部”扩容，多家信托公司管理资产规模突破万亿元[1] - 理财公司非标投资压降后，资金涌入债券市场，由于银行间市场开户限制，理财公司大量债券投资需借助信托通道，某信托公司标品规模较去年底增加千亿元[2] - 信托公司推出定制化产品，采用“上端开放、下端封闭”结构平滑收益，理财公司掌握投资决策权，信托负责清算、交易等操作[2] 估值调节与收益输送操作 - 部分理财公司采用“T-1”估值，市场大涨时以昨日价格申购锁定收益，大跌前赎回规避亏损，利用“已知价”申赎调节流动性与收益[3] - 信托产品净值保留小数点后4位，四舍五入产生的尾差成为隐形收益，例如100亿元产品单位净值1.00124元，赎回按1.0012元结算，0.00004元尾差即40万元，可助推小规模产品净值上涨[3] - 通过“T-1”估值等方式，理财公司可将规模较大的老产品收益转移至新发打榜产品，抬高后者收益以吸引投资者购买[3] 理财公司对信托的依赖原因 - 银行间市场不允许理财公司直接参与，买债需通过信托、基金或券商专户，信托通道成为理财公司债券投资落地的刚需[4] - 理财公司成立时间短，投研体系不完整，交易员少、产品多，人员配置不足，一位理财经理管理上百亿元产品，需外包债券交易、清算等服务给信托公司[4] - 信托公司具有破产隔离功能，在REITs、ABN等业务上优势明显，非标投资尽调、风控更成熟，牌照优势成为理财公司配置高收益、低流动性资产的重要选择[5] 行业规模与监管政策影响 - 截至2025年三季度末，理财市场存续规模32.13万亿元，32家理财公司规模占比91.13%，信托业资产管理规模32.43万亿元，较上年末明显增长[5] - 《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》要求单个机构投资者及关联方投资同一信托产品金额不得高于信托产品实收信托规模的80%，直指银信合作集中度问题，防止信托变通道[6] - 征求意见稿明确信托私募定位，鼓励标品投资、限制非标与通道，推动信托从融资中介转向投资管理机构，与资管新规在净值化管理、打破刚兑等方面保持一致[7] 行业未来发展趋势 - 信托公司需建立覆盖宏观、行业、资产配置的投研体系，引入量化工具，重构中后台系统，聚焦主动管理能力输出，否则将被淘汰[7] - 理财公司需打破规模情结，提升投研能力，优化考核机制，加强投资者教育，让客户接受净值波动，不能依赖通道和估值技巧赚快钱[8] - 伴随政策落地及行业竞争加剧，依赖通道的机构将被淘汰，具备投研实力的机构将脱颖而出，信托与理财公司需在监管规范下探寻新合作空间[8]

行业整体发展态势 - 全国慈善信托备案数量达2625单，财产总规模约99.22亿元，即将突破百亿元大关 [2] - 政策持续完善，信托三分类新规确立公益慈善信托为信托公司三大主业之一，国家金融监督管理总局修订的管理办法确认其主业属性 [2] - 在资管新规和回归信托本源的监管指引下，信托公司积极从传统业务向服务信托、公益慈善信托等本源业务转型 [3] 近期市场动态与案例 - 云信云慈-博学经彩慈善信托和善本信托-云信-麦苗之舟004号慈善信托成功备案，财产规模分别为10.2万元和5万元，期限均为1年，用于支持教育领域公益项目 [1][2] - 华宝信托作为受托人设立"北京运河基石慈善信托"，通过"政府引导+社会参与"模式，推动信托制度向普惠民生领域延伸 [2] - 云南信托、华宝信托、万向信托等多家信托公司在慈善信托领域积极布局 [2] 驱动因素与制度优势 - 慈善信托快速发展是政策、市场和社会需求共同作用的结果，推动因素包括政策法律完善、慈善理念普及、信托公司战略转型及慈善信托自身制度优势 [2] - 慈善信托优势体现在保证慈善资产独立性、灵活性与定制化实现资源精准投放、通过"慈善本金+投资收益"模式实现慈善资产自我造血 [3] - ESG理念发展使企业家越来越注重商业行为的社会价值，慈善信托是践行ESG的绝佳工具 [4] 未来发展机遇与方向 - 慈善信托在共同富裕、乡村振兴、基层社区建设、应急救助体系等领域被赋予重要角色，发展前景广阔 [4] - 信托行业转型进入深水区，信托公司有动力将慈善信托业务从"可选项"变为"必选项" [4] - 慈善信托发展跨界合作空间大，信托公司可与基金会、专业咨询服务机构等共建慈善生态圈，实现优势互补 [4]

债权处置核心信息 - 中信信托公开挂牌处置宝能系旗下宝能城有限公司一笔14.081亿元的不良债权，包含借款本金10亿元、剩余利息2.265亿元及其他费用1.816亿元 [1] - 债权抵押物为深圳市南山区宝能城花园（东区）三期工程中的160套房产，产权属性为商住混合用地/商业，但该资产已存在二押、三押、四押及司法查封等多重权利限制 [1] - 中信信托已就该债权向法院提起诉讼，要求债务人支付相关款项，并主张对抵押物的优先受偿权，同时要求宝能地产和宝能控股承担连带清偿责任，案件已进入一审程序，预计2025年四季度开庭 [1] 资产处置竞价规则 - 此次债权转让采用“不预设转让底价但设置保留底价”的网络竞价规则，打破了传统不良资产处置的定价惯例 [3] - 不预设底价意味着潜在投资者无需面对固定门槛价格，保留底价主要是为了防止资产被贱卖 [4] - 新模式对信托公司的资产叙事能力、竞价运营能力及舆情管理能力提出更高要求，需要公司对资产有深入了解和充分的尽职调查 [4] 抵押物资产价值 - 作为抵押物的160套房产位于深圳市南山区核心地段，小区宝能城花园（东区）目前挂牌均价为10.58万元/平方米 [3] - 具体房源价格差异明显，75.5平方米三房总价560万至650万元，92平方米四房总价800万至898万元，135平方米大户型总价普遍在1200万元以上 [3] - 该楼盘在2021年楼市高峰期成交价曾高达15万元/平方米，是所在片区内突破房价天花板的标杆项目 [3] 宝能系债务与资产处置概况 - 宝能投资集团整体被执行金额已超过500亿元，2025年前两个月，集团新增执行金额合计超47亿元，债务压力持续升级 [6] - 2025年以来，宝能系已有多宗股权及资产被处置，包括前海联合基金30%股权以3766万元成交，较首次拍卖价格下降44% [7] - 观致汽车常熟生产基地以16亿元底价上架法拍平台但最终流拍，宝能城花园（东区）四期工程另有12套房源将被法拍 [7] 行业影响与潜在后果 - 此次债权处置结果将对宝能系后续债务重组进程产生重要影响，若顺利转让可为其他债权人提供处置参考，若遇阻可能加剧市场对其偿债能力的担忧 [8] - 信托端一旦成功拍出，将为宝能整个资产池钉下“价格钉子”，成为其他金融机构谈判债务展期的折扣基准，并可能促使大债权人要求复制现金回收路径，迫使宝能从“时间换空间”转为“资产换现金” [8] - 前海联合基金的管理规模已从2020年高峰时的496.27亿元缩水至2024年末的97.51亿元，此次股权交易后，宝能系终结了对该公募基金公司的控制 [7]

政策核心内容 - 国家金融监督管理总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，明确允许保险公司、保险资产管理公司等机构代理销售信托产品[3] - 该政策是对2025年1月国务院办公厅转发文件要求的延续与完善，进一步明确了金融机构代销资产管理信托的细则，放开了保险机构代销信托产品的资格限制[4] - 政策将资产管理信托定位为“基于信托法律关系的私募资产管理产品”，规定信托公司可以委托保险公司等机构代理销售[5] 市场背景与规模 - 截至2024年末，58家信托公司的资产管理信托业务规模已达11.39万亿元，占信托资产规模之比接近四成[4] - 2024年末中国大资管总规模站上150万亿元的历史新高，其中信托规模为29.56万亿元，增幅达23.58%，规模逐步逼近银行理财[6] - 中国保险金信托业务规模已超过3000亿元，截至2024年底，超过43家信托公司、60家保险公司及主要银行均已开展此项业务[8] 对保险行业的影响 - 政策推动保险业从传统产品销售向综合财富管理转型，是保险行业财富管理业务的一次战略性升级[1] - 为保险机构打开了配置非标资产和多元化金融产品的大门，使其能真正构建“一站式”财富管理平台[5] - 有助于提升保险渠道对高净值客户的吸引力和黏性，推动业务模式从“风险保障+储蓄”向“综合资产配置”深化[5] - 意味着保险业对高净值人群的财富管理服务可以走出单纯保单销售+医养增值服务的局限，向财富管理“买方顾问”方向转型[6] 保险渠道的竞争优势 - 保险渠道的最大优势在于深度客情关系与场景化销售能力，保险代理人与客户有长期、高频的互动[8] - 尤其擅长基于人生周期（如养老规划、财富传承）进行财务规划和需求挖掘，基于信任的深度关系比银行临柜交易更具渗透力[8] - 保险金信托的快速发展印证了这种优势，业务规模已超过3000亿元[8] 面临的挑战与能力短板 - 信托产品的非标、私募属性对销售适当性管理、专业解读能力要求极高，远超当前保险公司主力销售的保险和基金产品[9] - 保险销售精英往往存在“确定性迷思”局限，其能力结构与信托产品更复杂的风险收益特征存在天然矛盾[10] - 保险销售已习惯高佣金模式，而信托公司不可能支付高比例佣金和代销费，可能在商业利益上制约合作的深度与规模[10] 未来合作与发展方向 - 预测两类保险公司将率先破局：自身拥有信托牌照或同一金控集团内拥有信托牌照的保险公司，以及高净值财富管理业务规模较大的寿险公司[12] - 保险渠道可能会侧重与保险场景天然契合的产品类型，如长期限稳健收益的固收+产品、财富传承服务信托、特定投资主题且风险可控的产品[12] - 未来合作场景将远超单纯代销，核心是“服务协同”与“产品共创”，包括保险金+信托服务深度融合、联合开发定制化产品、客户服务生态共建、另类投资合作四个方向[14][15] - 通过标准化服务、数字化运营，合作建立较低门槛的保险产品利益信托化服务体系，可在老龄化时代发挥家庭财富管理“压舱石”作用[15]

活动概况 - 第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会将于11月19日至21日在深圳会展中心(福田)举行，这是两大品牌活动首次联合举办 [2] - 活动由证券时报社主办，将汇聚银行、证券、保险、信托、期货等领域的数百位行业领袖，通过六大专业论坛探寻金融业高质量发展新路径 [2] - 深圳金博会由深圳市人民政府主办，已成功举办十八届，是中国金融展会中展览面积最大、参展机构最多、覆盖领域最广的专业盛会之一，并获UFI国际认证 [11] 会议主题与背景 - 2025中国金融机构年会以“聚势赋能 重塑价值”为主题，召开于“十四五”收官与“十五五”谋划的关键时点 [9] - 会议旨在探讨在金融强国建设、中国特色现代金融体系加速构建背景下，如何更好践行金融“五篇大文章” [9] - 本届金博会将重点呈现金融服务深圳“20+8”产业集群与科技创新的实践路径，展示前沿科技赋能金融发展的最新成果 [11] 核心议程与论坛设置 - 会议核心议程包括11月19日上午的2025金融科技大会开幕式及2025中国金融机构年会 [6] - 下午平行举行2025中国银行业年会与2025中国证券业资产管理高峰论坛 [6][7] - 年会精心设置六大细分论坛，包括银行业年会、证券业两大论坛（资管与投行）、保险业年会、信托业论坛及期货业年会 [12] 主要参会嘉宾 - 开幕式及主论坛汇聚深圳市人民政府、中国人民银行、证券时报社、深圳市地方金融管理局等多位政企界代表 [10] - 中保投资董事长贾飙将探讨“AI驱动下的资产管理重塑”，南方基金党委书记陈莉将阐述“深耕财富沃土——‘十五五’时期公募基金的使命与突围” [10] - 银行业年会嘉宾包括阳光保险集团首席经济学家邱晓华、汇丰中国副行长兼大湾区总监陈庆耀、波士顿咨询公司董事总经理何大勇等 [10] - 证券业论坛汇聚东方红资产管理、世纪证券、银河证券、长江证券等行业领军人物 [10] - 信托业有华润信托董事长胡昊、建信信托总裁卢刚；保险业有中国太保副总裁苏罡、中再资产董事长李巍、中国平安副首席投资官路昊阳等；期货业有银河期货董事长王东、瑞达期货总经理葛昶等 [11] 各论坛核心议题 - **银行业年会**：聚焦“十五五”转型，设置“共创大财富管理长期价值”和“书写科技金融大文章”两场圆桌 [12] - **证券业资管论坛**：探讨“后公募化”时代券商资管发展机遇与低利率背景下产品布局策略，国信证券、华安证券、申万宏源资管、中金公司等参与 [12] - **证券业投行论坛**：关注港股窗口机遇与精品投行打造，围绕“穿越周期，投行战略转型与寻找新增长曲线”和“拥抱新质生产力，投行如何作答‘科技金融’大文章”展开对话 [12] - **保险业年会**：围绕资产负债管理展开，分享穿越利率周期的策略与实践，以及保险资金服务新质生产力、践行耐心资本理念的经验 [12] - **信托业论坛**：以“差异化破局”为主题，探讨信托公司核心能力重构与差异化发展路径，聚焦资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托等领域 [13] - **期货业年会**：聚焦行业“反内卷”和服务升级，探讨如何避免同质化竞争、提升服务实体经济能力、推动行业创新发展 [13] 奖项设置 - 会议期间将揭晓“中国金融业笃行作答‘五篇大文章’荣誉大奖” [13] - 并将颁发“中国证券业君鼎奖”、“中国银行业天玑奖”、“中国保险业方舟奖”、“中国期货业君鼎奖”和“中国优秀信托公司”等一系列权威奖项 [13] - 奖项旨在挖掘行业优秀实践，树立行业标杆，推动金融业在服务实体经济中展现更大担当 [13]

资产处置事件概述 - 中信信托在上海联合产权交易所公开挂牌一笔14.08亿元的不良债权，底层资产为深圳宝能城花园（东区）三期的160套房产 [1] - 该债权包括借款本金10亿元、剩余利息2.265亿元和其他费用1.816亿元 [3] - 抵押物存在被二次、三次、四次抵押以及被查封的情况 [5] 债权与抵押物详情 - 债权总额为14.08亿元，借款人为宝能城有限公司 [4] - 抵押物为深圳市南山区留仙大道北侧宝能城花园（东区）三期工程半地下101等160处房产 [4] - 保证人为宝能地产股份有限公司和宝能控股公司，提供不可撤销的连带责任保证 [4] 资产处置方式创新 - 采用不预设转让底价、设置保留底价的网络竞价方式，通过一次报价确定受让方 [5] - 此方式打破传统“评估值×折扣”的固定定价逻辑，将价格发现权交还市场 [5] - 新规则旨在吸引更广泛竞标者，同时以保留底价保障卖方利益 [6] 宝能城花园资产历史与市场表现 - 项目位于深圳南山西丽大学城核心片区，东区由9栋高层住宅构成，总户数1613户 [7] - 截至11月17日，小区挂牌均价为10.56万元/平方米，2021年高峰期成交单价曾达15万元/平方米 [7][9] - 2022年法院查封484套房产并启动拍卖，56套住宅首拍成交50套，成交均价约10.05万元/平方米，总成交额7.6亿元 [9] - 近期8套大平层住宅二拍起拍单价降至8万元/平方米（市场挂牌价六折），全部成交，总成交额1.9亿元，成交单价约8.5万元/平方米 [9] 资产规模与债务背景 - 本次160套抵押物总建筑面积约21605.05平方米，按近期法拍单价8.5万元/平方米计算，整体资产价值或超18亿元 [11] - 截至11月17日，深圳市宝能投资集团有限公司被执行金额超247亿元，其中宝能地产股份有限公司被执行金额逾170亿元 [10] - 宝能城花园2024年有多批次房源挂牌，2025年12月另有12套房源将在京东法拍平台开拍 [1]

业务模式创新 - 成功开展全国首批、河南省首单旗舰店渠道柜台债交易业务 [1] - 开创金融机构投资者参与银行间债券市场柜台债业务的全新模式 [1] - 通过外汇交易中心标准化系统接口整合报价、成交查询、持仓管理、限额控制等功能于中国银行间市场交易平台 [2] 业务内容与范围 - 银行间债券市场柜台业务指金融机构通过营业网点、电子渠道为投资者开立债券账户、分销债券、开展债券交易并提供托管结算等服务 [1] - 符合规定的个人、企业和金融机构投资者可通过柜台业务投资国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等 [1] - 交易品种包括现券买卖、质押式回购以及经中国人民银行认可的其他交易品种 [1] 战略意义与成效 - 标志着河南省在推动多层次债券市场建设方面取得新成效与进展 [1] - 为金融机构投资者提供更便捷、高效、稳定和安全的交易路径 [2] - 依托专业化系统支持提升交易便捷性与安全性同时拓宽金融机构投资渠道 [2] 公司战略与规划 - 公司积极践行中国人民银行关于发展柜台债券市场的战略部署 [1] - 公司持续丰富债券投资交易品种、拓展业务交易模式、创新服务场景 [1] - 公司将通过创新赋能与平台赋能双轮驱动提升服务质效夯实市场领先地位 [1] - 公司将持续加大政策宣介力度拓展柜台债业务应用场景与服务深度为投资者提供高效灵活便捷的综合金融服务方案 [2]

公司更名与股权变更 - 四川信托有限公司于11月17日正式完成工商变更登记，更名为四川天府信托有限公司 [1] - 公司同步更新了公司章程，即将以全新身份重启展业 [1] - 国家金融监督管理总局批复同意公司变更股权及调整股权结构，蜀道投资集团有限责任公司成为控股股东 [1] 新控股股东背景 - 控股股东蜀道集团资产规模近1.6万亿元，连续4年上榜《财富》世界500强 [1] - 蜀道集团业务覆盖综合交通、能源资源投资开发、产融结合三大领域 [1] - 蜀道集团旗下拥有5家上市公司 [1] 公司历史与现状 - 四川信托于2010年11月28日成立，注册资本为35亿元 [2] - 公司官网目前尚未更新新名称 [2] - 公司历经五年风险化解与重整，已完成从民营到国有控股的蜕变 [1]