2020年限制性股票激励计划第三次解除限售公告核心要点 1) 本次解除限售基本情况 - 上市流通股票数量为268.212万股，占公司总股本0.16%，流通日期为2025年6月13日 [1][10] - 涉及激励对象115人，包括6名高管及109名核心技术/管理骨干，高管个人解除限售比例均为30% [10] - 本次为首次授予部分第三个解除限售期，限售期于2025年6月2日届满 [8] 2) 激励计划实施历程 - 2021年首次授予1,385.6万股（161人），预留授予96.7万股（19人），授予价格分别为4.91元/股和5.35元/股 [6] - 前两期已解除限售：首次授予部分累计解锁870.559万股，预留授予部分累计解锁57.603万股 [7] - 剩余未解锁股票数量19.911万股，主要为预留授予部分 [7] 3) 解除限售条件达成情况 - 公司层面：2023年净利润复合增长率达12.41%（基准2019年），加权平均净资产收益率7.36%，ΔEVA为正，均高于行业平均水平 [9] - 个人层面：115名激励对象中104人考核结果为A/B（系数1.0），11人为C（系数0.7） [9] - 未触发公司财务造假、重大违法违规等负面情形，激励对象在职且无处罚记录 [8] 4) 股本结构变动 - 解除限售后有限售条件股份减少268.212万股至19.911万股，无限售条件股份相应增加至17.016亿股 [12] - 董事及高管所持股份仍受《公司法》及公司章程关于减持比例、窗口期等限制 [11] 5) 法律意见 - 北京市中伦律师事务所确认本次解除限售程序合规，满足《激励计划》及监管要求 [12]

上周新股表现 - 2只新股上市，上市首日涨跌幅均值为37.74%，无新股上市首日涨幅超100%和首日破发[2] 周度走势对比 - 与上上周相比，上市新股数量多1只，首发募资金额多44.03亿元，首日涨幅超100%的新股数量减少，上市首日涨跌幅均值大幅下降[3] 月度走势情况 - 6月1 - 6日，2只新股上市，首发募资50.07亿元，首日破发率0%，无首日涨超100%新股，首日涨跌幅均值37.74%；5月1 - 31日，6只新股上市，首发募资34.21亿元，首日破发率0%，4只首日涨超100%，首日涨跌幅均值175.59%等[12] 本周新股上市 - 北证1只新股上市，为交大铁发[14][17] 本周新股申购 - 主板、创业板共2只新股网上申购，主板为华之杰，创业板为新恒汇，预计募资分别为5.38亿元和5.88亿元[17][18] 风险提示 - 新股发行受市场行情、业绩表现影响，次新股存在股价大幅波动风险[18]

公司股价表现 - 截至2025年6月9日收盘，公司股价报收于25.87元，上涨4.78% [1] - 换手率2.78%，成交量77.06万手，成交金额19.89亿元 [1] - 主力资金净流入1.49亿元，占比成交额7.49% [1] - 超大单净流入1.04亿元、占比5.23%，大单净流入4500.62万元、占比2.26% [1] - 中单净流出10564.63万元、占比5.31%，小单净流出4339.67万元、占比2.18% [1] 财务业绩 - 2025年一季报营业总收入84.38亿元，同比减少0.20% [1] - 归属净利润2.89亿元，同比增长5.97% [1] - 扣非净利润2.98亿元，同比增长7.45% [1] - 流动比率1.072，速动比率0.666，资产负债率71.33% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1997年，位于西安市 [1] - 注册资本278114.9071万元人民币，实缴资本276864.5071万元人民币 [1] - 法定代表人吴志鹏 [1] - 主营业务为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [1] 公司经营情况 - 对外投资17家企业 [2] - 参与招投标项目1807次 [2] - 拥有商标信息121条，专利信息1184条 [2] - 拥有行政许可80个 [2]

美联储阴谋论 - 泰坦尼克号沉没与美联储成立的关联缺乏史实支撑 美联储筹备始于1907年金融危机 《联邦储备法案》签署于1913年12月 距海难已有一年半 [3] - 关键富豪中伊西多·斯特劳斯实际支持中央银行体系 1911年公开拥护现代银行系统 J P 摩根取消行程更可能因健康或日程冲突 [4] 商业格局影响 - 约翰·雅各布·阿斯特四世若幸存将长期执掌家族资产 可能引导资金流向新兴科技领域 改变纽约地产格局与慈善事业方向 [6] - 本杰明·古根海姆存活将强化家族在矿业冶金领域地位 艺术收藏投入或推迟 核心业务聚焦工业实体经济 [7] - 伊西多·斯特劳斯继续领导梅西百货将改变美国零售业竞争态势 其社会影响力可能推动犹太移民帮扶与公共卫生事业 [7] - 乔治·威德纳与约翰·赛耶幸存将重塑费城交通金融格局 威德纳家族电车业务与宾夕法尼亚铁路战略或发生重大调整 [8] 产业与社会文化 - 富豪集体幸存将改变商业合作方向与投资风口 局部影响汇集可能导致产业结构显著变化 [10] - 家族基金会资金流向受创始人价值观主导 与后代继承人理念差异或导致慈善领域分化 如文森特·阿斯特晚年侧重社会变革 [11] - 古根海姆与威德纳家族艺术收藏路径改变 关键艺术品归属与博物馆馆藏构成将不同于现有历史 [11] - "镀金时代"社会特征可能延续更久 缺乏泰坦尼克号沉没的象征性事件 上层社会形象塑造周期延长 [12] 历史蝴蝶效应 - 富豪决策与人脉网络将持续影响20世纪公司命运与产业布局 细节差异将导致1912年后世界与已知历史存在多处微观偏差 [13]

专利技术 - 中铁建电气化局集团康远新材料有限公司、中国铁建电气化局集团有限公司、中国铁建股份有限公司联合申请了一项名为"400时速接触网专用抗疲劳电连接线的连接工艺"的专利，公开号CN120109606A，申请日期为2025年02月 [1] - 该专利技术具有高抗疲劳性、高机械强度、优良导电性能且能适应高速动态工况，适用于400时速接触网 [1] - 电连接线采用三层绞合结构：中心单元由三组股线绞合单元绞合形成，第一绞层由九组股线绞合单元绞合形成环状，第二绞层由十五组股线绞合单元绞合形成环状 [1] - 该技术可避免电流流经吊弦线、支持装置和定位装置导致的烧损或断股问题 [1] 公司背景 - 中铁建电气化局集团康远新材料有限公司成立于2005年，注册资本27000万人民币，主要从事铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，拥有专利231条，参与招投标项目1150次 [2] - 中国铁建电气化局集团有限公司成立于1994年，注册资本380000万人民币，主要从事土木工程建筑业，拥有专利955条，参与招投标项目5000次，对外投资62家企业 [2] - 中国铁建股份有限公司成立于2007年，注册资本1357954.15万人民币，主要从事土木工程建筑业，拥有专利895条，参与招投标项目5000次，对外投资115家企业 [2]

限制性股票激励计划解除限售条件成就 - 公司2020年限制性股票激励计划首次授予部分及预留授予部分第三个解除限售期解除限售条件已成就，符合解除限售条件的激励对象共计131名，可解除限售的限制性股票数量288.123万股，占公司目前总股本的0.17% [1] - 首次授予限制性股票第三个限售期于2025年6月2日届满，预留授予限制性股票第三个限售期将于2025年7月5日届满 [9][11] - 公司2023年净利润复合增长率为12.5%，加权平均净资产收益率为7.36%，ΔEVA为正，满足第三个解除限售期业绩考核目标 [14] 激励计划实施流程 - 2020年12月25日公司董事会审议通过激励计划草案及相关议案，2021年3月17日获得国务院国资委批复 [2][3] - 2021年4月23日股东大会审议通过激励计划修订稿，2021年5月7日完成首次授予，登记人数160人，数量1,375万股 [5][6] - 2021年7月6日完成预留部分授予登记，人数19人，数量87万股 [6] 本次解除限售具体情况 - 首次授予部分符合解除限售条件的激励对象115人，可解除限售数量268.212万股，占总股本0.16%，其中高管获授数量20.6万至24.9万股不等，解除限售比例30% [16] - 预留部分符合解除限售条件的激励对象16人，可解除限售数量19.911万股，占总股本0.01% [17] - 118名激励对象个人绩效考核为A或B，解除限售系数1.0；13名考核为C，系数0.7 [14][17] 相关机构核查意见 - 董事会提名薪酬与考核委员会认为解除限售条件已成就，激励对象资格及数量合法有效 [18] - 监事会核查确认公司及激励对象均满足解除限售条件 [19] - 法律意见书认为本次解锁符合《管理办法》及《激励计划》规定 [19]

高铁制造业发展 - 中车长春轨道客车股份有限公司高铁装配生产15年经验，参与中国高铁从追赶到领跑的过程 [3] - 高铁生产采用"微缩梅花烙"连接器焊接技术，在筷子头大小的面积上完成7个连接点、不足1毫米的精准焊接 [3] - 独创45度走枪打胶法实现近15万米车窗打胶零缺陷，并实行实名制作业法确保质量承诺 [3] - CR450动车组试验时速450公里，运营时速400公里，运营能耗、车内噪声、制动距离等指标国际领先 [3] - 十年来累计铺设线缆3500万米，紧固螺栓近8000万个，生产6122辆高铁 [3] 工匠精神实践 - 新时代工匠精神强调"简单事情重复做、千万次不出错"的定力和"在关键领域做别人做不到的事"的魄力 [3] - 中国一重集团首席技能大师刘伯鸣提出"择一事，忠一生"的执着追求，在锻造领域工作35年独创53种锻造方法 [6] - 万吨水压机和15000吨自由锻造水压机的操作经验体现"一精再精"的职业操守 [6] 团队荣誉与使命 - 中车长春轨道客车团队获评"2025年度中国青年五四奖章集体"，肩负强国兴企使命 [4] - 中国一重集团提出"锻造大国重器"的目标，强调攻坚克难的职业使命 [6]

报告核心观点 2025年下半年中国经济进入高弹性期，可通过内需型投资形成贸易战冲击的熨平机制，结构性亮点集中于高端制造、城市更新、服务消费等；政策方面宽财政有加码空间，货币或进一步宽松；行业筛选结合短、中、长期逻辑，关注不同领域；此次特朗普2.0贸易战将拖累中美GDP增长，后续风险资产价格或有压力 [4]。 各部分总结 经济进入高弹性期：贸易战冲击的熨平机制 - 内需型投资是对冲贸易战影响的有效选项，2018年贸易战期间房地产和基建投资稳定经济 [9] - 2025年1 - 4月制造业投资累计同比增长8.8%，4月单月同比增长8.2%，后续增速或温和下行，但年内有望保持在8%以上 [14][17] - 2025年1 - 4月广义基建投资同比增长10.85%，狭义基建投资同比增长5.8%，三季度增速或回落至9.5%左右，全年有望保持在9%以上 [20] - 2025年1 - 4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，土地成交平稳，多地“缩量提质”，后续房价有望企稳 [29] - 2025年1 - 4月社会消费品零售总额同比增长4.7%，预计社消全年增速或小幅回升至5%左右 [41] - “以旧换新”政策带动五大类产品销售额约8300亿元，家电、通讯器材消费增长较快 [43] - 2025年1 - 4月服务零售额同比增长5.1%，高于商品零售，谷子经济等首发经济有望拉动新消费 [48] - 2025年1 - 4月CPI累计同比 - 0.1%，预计全年增速有望回升至1%左右；PPI累计同比增速 - 2.4%，下调全年增速预测至 - 1%左右 [54][63] - 2025年1 - 4月出口总额达1.17万亿美元，同比增长6.4%，后续增速或温和下降；服务出口一季度同比增长12.2%；进口降幅超预期收窄，后续增速或温和回升 [65][68][73] - 2024年中国对美出口总额5246.56亿美元，自美进口1636.24亿美元，美国加征1%关税或致中国商品出口额下降0.7%左右 [77] 政策蓄力渐进：宽财政进度与松货币空间 - 年初以来政策前置性部署，后续观测时点为7月下旬 - 8月初，三季度不排除财政发力、货币协同的可能性 [82] - 2025年1 - 4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%；支出93581亿元，同比增长4.6%，民生类和付息支出占比提升 [85] - 2025年赤字规模按5.66万亿元、赤字率4%左右安排，我国仍有举债和赤字提升空间，不排除年中宽财政加码 [89] - 截止5月23日，今年新增专项债发行约16051亿元，占全年额度36.5%；土储专项债发行边际加快 [92] - 部分省份争取超长期特别国债资金用于项目建设 [95]

东方枢纽规划进展 - 东方枢纽商务合作区先行启动区一期预计2024年底开园 [1] - 上海东站地下工程站场区主体结构已于5月27日完工 [1] - 东方枢纽及周边地区（大东方地区）规划面积约510平方公里 [3] 枢纽定位与客流规划 - 东方枢纽由上海东站与浦东国际机场组成 远景规划年客流量1 7亿-2亿人次（浦东机场1 3-1 4亿人次 上海东站4000-6000万人次） [4] - 上海东站总建筑面积130余万平方米 高铁站房16万平方米 站场15台30线 计划2027年7月开通 [4] - 空铁换乘规模达4万人次/日 是虹桥枢纽的4倍 [5] 区位与功能差异 - 虹桥枢纽定位长三角辐射 东方枢纽侧重国际辐射 [5] - 东方枢纽国际航线占比35% 其中亚太航线占60% 服务人群国际化特征显著 [5] - 叠加浦东引领区 临港新片区 机场南片区等多重政策优势 [7] 产业布局与发展方向 - 重点发展航空产业 临空产业及高铁叠加的服务业 [17] - 规划"2+3+10"产业体系：2大核心策源地（张江科学城 东方枢纽核心区） 3大产业集群（高端装备 民用航空 生物医药） 10大特色产业小镇 [21] - 航空产业聚焦提升国产化率 引入科研机构 强化航空维修 金融等高附加值环节 [19] 国际商务合作区规划 - 商务合作区规划面积0 88平方公里 境外人员凭邀请函可停留30天并可延期 [15] - 聚焦三大场景：全球商务交流中心 国际人才培训高地 世界级会展目的地 [15] - 探索跨境商务规则 打造国际新品首发与技术展示平台 [15] 枢纽能级提升策略 - 需扩大航权时刻 优先拓展洲际航线 优化航班波与货物通关效率 [12] - 研究新增物流通道 布局惠南港区及空铁联运枢纽 [21] - 强化国际商务合作 消费潮流 创新服务三大平台功能 [20]

交通投资与重大工程 - 1至4月完成交通固定资产投资9503亿元 铁路和水路投资同比分别增长5.3%和10.4% [1] - 交通运输部印发《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025年版）》 包含20个重大工程和45个重大项目 如新藏铁路、三峡水运新通道、珠三角枢纽（广州）新机场等 [1] - 三峡水运新通道前期工作加快推进 力争年内开工建设 该项目是解决三峡枢纽"卡脖子"问题的关键工程 [1][2] 三峡水运新通道 - 三峡船闸设计2030年通过能力1亿吨 但2011年已突破1亿吨 2022年起连续3年突破1.5亿吨 船舶平均待闸时间超过200小时 [2] - 三峡水运新通道推进明显提速 2024年6月交通运输部明确提到"加快推进三峡水运新通道前期工作和建设" [2] - 三峡水运新通道（湖北）有限公司成立 注册资本100亿元 由中国长江三峡集团有限公司全资持股 [3] - 工程由三峡水利枢纽水运新通道和葛洲坝水利枢纽航运扩能工程两部分组成 匡算总投资491亿元 [3] - 建成后预计每年节约船舶运输时间经济效益4.68亿元 缩短货物运输时间经济效益0.61亿元 替代陆路运输经济效益57.42亿元 [3] 高铁建设 - 沈白高铁6月1日起全面进入联调联试阶段 该高铁是东北东部快速铁路通道的重要组成部分 连接辽宁省沈阳市与吉林省延边朝鲜族自治州安图县 [4] 海洋经济 - 《广东省促进海洋经济高质量发展条例》将于7月1日施行 支持建设现代海洋城市 支持广州等沿海港口城市与香港、澳门共同推进世界一流港口群建设 [5] 入境旅游 - 《北京市优化入境旅游服务专项行动方案》发布 围绕产品、宣传、服务和保障推出22条举措 包括提升"大美中轴"影响力、优化国际航线网络布局、提升入境通关效率等 [6][7] 物流通道 - 河南开通第三条"铁海直运"线路 从郑州到连云港港口 采用"抵港直装"方式运至印度尼西亚 [8] 机场建设 - 黑龙江鹤岗萝北机场项目进入实质性推进阶段 建成后将缩短鹤岗与国内外各大城市的时空距离 助力招商引资和旅游发展 [9] 航空旅客数据 - 前5个月上海口岸进出境航空器10.4万架次 同比增长14.5% 进出境航空旅客近1700万人次 同比增长超两成 [10] - "奇姆肯特—上海"航线开通 是上海首条直飞中亚的客运航线 [10] - 中国对五个南美国家试行单方面免签政策 适用国家扩展至43个 已有约115万人次外籍旅客利用免签政策从上海口岸入境 [10] 旅游市场 - 2025年端午假期国内周边游本地游占比64% 热门目的地为杭州、南京、上海等 [11] - 端午假期入境游订单同比增长近九成 热门目的地为上海、北京、广州等 [12]