内幕信息管理制度框架 - 公司依据《公司法》《证券法》及交易所规则建立内幕信息管理制度，明确董事会为管理机构，董事长负主要责任，董事会秘书负责登记报送[2] - 内幕信息定义为未公开且可能对公司证券价格产生重大影响的经营、财务信息，包括资产变动超30%、重大诉讼、并购重组等七类情形[6][7] - 适用范围涵盖公司各部门、子公司及能施加重大影响的参股公司，所有接触人员均需履行保密义务[5][8] 内幕信息知情人管理 - 内幕信息知情人范围包括持股5%以上股东、董监高、中介机构等九类主体，需登记配偶及直系亲属信息[33][34] - 重大事项（如资产重组、股份回购）需制作进程备忘录，记录各环节时间节点及参与人员，相关人员需签字确认[39] - 知情人档案需在信息披露后5个交易日内报送交易所，保存期限不少于10年[41][44] 信息披露与保密规范 - 仅董事会及证券事务部有权统一披露内幕信息，其他部门未经批准不得泄露[10][14] - 财务部需确保报表数据仅用于定期报告编制，对外提供需履行书面手续[26] - 宣传部门对外发布信息需与公告一致，重大采访需经董事长批准并由信息披露机构审核稿件[19] 违规责任与处罚机制 - 违规披露将视情节给予警告至辞退处分，造成重大损失者追究法律责任[52][53] - 内幕交易责任人需在2个工作日内上报监管机构，涉嫌犯罪的移送司法机关[53] - 外部单位接收内幕信息需签署保密协议，公司需将其纳入知情人档案备案[40] 专项规定 - 定期报告编制期间所有参与人员需签署保密承诺书，禁止在披露前泄露内容[24][28] - 高管需报备关联方信息，避免利益冲突，公开言论需符合信息披露规则[30][32] - 行政管理部门接触内幕信息需按"一事一记"原则登记，持续报送事项可合并备案[36]

董事会提名委员会实施细则 总则 - 设立提名委员会旨在优化董事会组成，完善公司治理结构，依据《公司法》、《上市公司治理准则》等法规制定 [2] - 提名委员会为董事会专门工作机构，负责审议董事及高级管理人员的选择标准和程序并向董事会提出建议 [2] 人员组成 - 委员会由3名董事组成，其中独立董事占多数且担任召集人 [3] - 委员由董事长、半数以上独立董事或三分之一以上董事提名，董事会选举产生 [4] - 主任委员（召集人）由独立董事担任，任期与董事会一致，可连任 [5][6] 职责权限 - 拟定董事及高级管理人员的选择标准与程序，对其任职资格进行遴选和审核 [7] - 向董事会建议董事任免、高级管理人员聘任/解聘及其他法定事项 [7] - 董事会未采纳委员会建议时需披露理由，委员会需对独立董事被提名人资格出具明确审查意见 [7] 决策程序 - 研究董事及高级管理人员的选择标准、程序及任期，形成决议提交董事会审议 [9] - 选任程序包括需求分析、人选搜寻、资格审查、征求同意及向董事会提交建议等步骤 [10][4][5] 议事规则 - 会议由召集人主持，需提前三天通知，紧急情况下可口头通知 [11] - 决议需三分之二委员出席且过半数通过，独立董事委员仅可委托其他独立董事 [13][14] - 会议以现场为主，可邀请董事及高管列席，涉委员议题需回避 [18][19] - 会议记录需委员签名，决议需书面提交董事会，参会者负有保密义务 [20][21][22] 附则 - 细则自董事会批准生效，与法律或章程冲突时需修订并重新审议 [23][24] - 解释权归公司董事会所有 [25]

内部审计制度总则 - 公司制定内部审计制度旨在规范审计工作并保护投资者权益，依据包括《公司法》《上市公司治理准则》及公司章程等法规[1] - 内部审计范围涵盖公司所有内部机构、控股子公司及具有重大影响的参股公司，涉及财务报告和信息披露相关业务环节[1] - 内部审计定义为对公司内控、风险管理、财务信息真实性及经营活动效率的评价活动[1] - 内部控制目标包括合规经营、提升效率、资产安全及信息披露真实性[1] 内部审计机构设置 - 公司设立独立审计部，受总经理和董事会双重领导，在审计委员会指导下开展工作[2] - 审计部配置专职人员，负责人需专职且不得与财务部门合署办公[2][3] - 审计部独立性受保障，审计委员会参与对其负责人的考核[3] 审计职责与权限 - 审计部需评估内控有效性、审计财务数据合法性，并协助反舞弊机制建设[2] - 每季度向审计委员会报告问题，年度提交审计工作报告[2] - 审计权限包括调取资料、现场检查、参与会议及提出处理建议[5] - 可对严重违规行为临时制止，经批准可封存相关凭证[5] 审计工作程序 - 年度审计计划需经审计委员会批准，审计前三日需书面通知被审计对象（专案审计除外）[6] - 审计流程包括证据收集、底稿记录、报告编制及后续整改监督[6] - 被审计对象对决定有异议可申诉，申诉期间原决定照常执行[6] 重点审计事项 - 对外投资审计需关注审批程序、合同履行及专岗跟踪投资风险[7] - 资产交易审计重点为审批合规性、标的资产限制条款及运营状况[7][9] - 关联交易审计需核查名单更新、回避表决、定价公允性及标的争议[10] 档案管理与奖惩 - 审计档案保存期限不低于5年，查阅需履行批准手续[4][5] - 公司建立审计人员考核机制，对工作重大问题追究责任[11] 制度适用范围与解释 - 制度适用于公司及下属子公司，与法规冲突时以法规为准[11] - 董事会拥有最终解释权，制度自董事会通过之日起实施[11]

公司业绩预告 - 公司预计2025年1月1日至2025年6月30日归属于上市公司股东的净利润为3900万元–5700万元，比上年同期的1.29亿元下降55.75%-69.73% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为2100万元–3900万元，比上年同期的1.07亿元下降63.64%-80.42% [1] - 基本每股收益为0.03元/股–0.05元/股，比上年同期的0.11元/股下降 [1]

交通运输行业 - 2025H1地缘政治事件扰动运价，Q2运价中枢较Q1震荡下行，6月伊以短期冲突造成霍尔木兹海峡封锁危机，短期运价再度跳涨 [4] - 截至2025年6月30日，BDTI综合指数报收984点，较年初上涨15.4%，BDTI TD3C-TCE报收29300美元/天，较年初上涨37.0% [4] - OPEC+增产有望提振油运景气 [4] 鸿路钢构 - 25Q2经营数据表现相对平稳，接单量及产量均保持两位数增长 [4] - 智能切割、智能焊接等环节的解决方案已逐步成熟，进入大规模列装阶段 [4] - 25Q2单季度产量创历史新高，智能化改造效果初步显现，长期将提升产能利用率上限、降低单位生产成本 [4] 丘钛科技 - 6月手机摄像模组出货量3,264.8万颗，环比+0.8%、同比+1.5%，连续2月环比上升，上半年首次实现同比增速转正 [5][6] - 25H1手机摄像模组出货量18,386.6万颗，同比-14.8%，因公司聚焦产品高端化、减少低端产品出货 [6] - 客户华为发布旗舰机型Pura80系列，拉动公司手机摄像模组出货 [6] 腾讯音乐 - 竞争壁垒稳固，SVIP发展预计提振ARPPU，广告、演出票务、数字专辑等非订阅业务收入有望贡献增量 [7] - 订阅ARPPU提升及规模效应下利润有望持续释放 [7] - 喜马拉雅交割时间表尚未明确，订阅业务创新功能增量收益尚不显著 [7] 长春高新 - 注射用伏欣齐拜单抗获批上市，是国内首个获批用于治疗成人痛风性关节炎急性发作的IL-1抑制剂 [7] - 自24年起公司大力投入创新转型，研发和销售费用快速增长 [7] - 持续丰富创新管线、提升商业化能力 [7]

事件概述 - 鸿路钢构公告2025年半年度经营数据 25H1公司新签订单143 8亿元同比+0 2% 其中25Q2新签订单73亿元同比-0 9% [4] - 25H1公司钢结构产品产量约236万吨同比+12% 其中25Q2产量约131万吨同比+11% [4] 订单分析 - 25Q2订单金额同比-0 9% 主要受钢价同比下滑影响 25Q2热轧板卷平均价格同比-15 2% [5] - 剔除钢价扰动后 25Q2接单量同比+17% 与25Q1接单量增速接近 [5] 产量表现 - 25Q2钢结构产量131万吨同比+11% 单季度产量创公司历史新高 [6] - 25Q1产量105万吨同比+14% 25Q1-25Q2单季度产量保持同比两位数增长 [6] - 2024年公司投入大规模焊接机器人设备并进行生产线流程再造 智能化改造加速推进 [6] 大额订单情况 - 25Q2大额订单金额占比约23% 环比明显回升 24Q3-25Q2大额订单占比分别为20% 18% 17% 23% [7] - 25Q2大额订单均价约5167元/吨 同比-2% 环比+0 3% 在钢价环比-6%背景下逆势提升 [7] - 均价提升可能由于产品结构变化 重钢等高附加值产品占比提升 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [11] 报告的核心观点 - 2025 年鸿路钢构产量订单双增长，采取积极销售策略，后续钢价企稳回升公司吨盈利有望修复，销售端和机器人有积极变化，当前公司具备安全边际，是顺周期弹性较大的优质标的，具备高业绩弹性与高赔率 [14] 根据相关目录分别进行总结 产量与订单情况 - 2025 年上半年产量 236.3 万吨，同比增长 12.2%，单二季度产量 131.3 万吨，同比增长 10.6%，连续 2 个季度两位数增长；上半年订单额增长 0.17%，单二季度订单额下降 0.85%，预计上半年订单量保持增长 [2][8][14] 价格情况 - Q2 样本订单（达到合同金额 1 亿元或订单量 1 万吨）均价为 5167 元/吨，环比提升 15 元/吨，同比下降 119 元/吨，主要因钢价下行；若 Q2 最终整体均价环比一季度稳定，Q2 吨盈利或逆势改善 [14] 盈利修复逻辑 - β层面，公司盈利跟随钢价顺周期，钢价大幅上行时表观吨盈利提升，下行时下降，后续钢价企稳回升吨盈利有望修复；α层面，销售端通过积极策略调整实现订单同比增长，智能制造加大研发投入，改造生产工序智能化，后续提升焊接机器人应用比例年内有望见初步效果 [14] 安全边际与业绩弹性 - 保守测算当前市值或为安全底部；中期机器人带动提质降本增效及β触底修复，业绩弹性大，机器人上量带动扩产，叠加规模效应与人工成本下降 [14] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|21514|25247|28912|33393| |净利润（百万元）|772|930|1122|1350| |每股收益（元）|1.12|1.35|1.63|1.96| |每股经营现金流（元）|0.83|1.54|2.02|1.69| |市盈率|16.01|13.21|10.94|9.10| |市净率|1.29|1.18|1.08|0.98| |总资产收益率|3.1%|3.3%|3.6%|3.9%| |净资产收益率|8.0%|8.9%|9.8%|10.7%| |净利率|3.6%|3.7%|3.9%|4.0%| |资产负债率|61.9%|63.4%|63.5%|64.1%| |总资产周转率|0.89|0.94|0.97|1.01|[18]

合同与订单 - 2025年1 - 6月新签合同360项，金额125.1亿元，同比增2.2%[3] - 2025年4 - 6月新签合同191项，金额63.7亿元，同比增3.7%[3] - 2025年1 - 6月国内业务新签订单88.5亿元，同比降14.5%[5] - 2025年4 - 6月国内业务新签订单47.0亿元，同比降7.4%[5] - 2025年1 - 6月国际业务新签订单36.6亿元，同比增94.1%[5] - 2025年4 - 6月国际业务新签订单16.7亿元，同比增56.8%[5] - 二季度末海外业务新签订单36.6亿元，同比增94.1%，超2024年全年[7] - 二季度末工业连锁及战略加盟业务新签订单9.2亿元，同比增161.5%，超2024年全年[7] 产品销量 - 2025年1 - 6月钢结构销量83.5万吨，同比增47.0%[3] - 2025年4 - 6月钢结构销量45.0万吨，同比增63.6%[3]

销量增长 - 2025年1-6月公司钢结构销量83.5万吨，同比增长47.0% [1] - 4-6月钢结构销量45万吨，同比增长63.6% [1]

2025年经营计划 - 坚持“EPC总承包 + 1号工程”，实施双引擎战略，向新型装配式EPC总承包转型升级，聚焦“1号工程”，承建国家大科学工程及标志性建筑，严格把控风险 [1] - 因地制宜发展新势能，以“装配式 + EPC + BIPV”和“投资、建设、运维一体化”模式拓展绿色低碳能源市场，发展新能源业务 [2] - 响应“一带一路”倡议，秉承四大联盟国际战略，拓展“一带一路”核心区域业务，在海外开拓绿色基建等板块合作 [2] - 推进钢结构数字化管理及数字化建造，利用数智工厂优势推动新型建筑工业化 [2] 海外业务拓展情况 - 2024年新签海外订单12.30亿元，占全年新签订单合同总额的14.68% [3] 光伏业务发展情况及未来规划 - 2024年全面开展光伏新能源项目，在广州番禺、广西百色、江苏苏州区域承揽项目 [4] - 2025年初公告投资建设萧山（浦阳）零碳桃源里110MW农光互补光伏电站项目，提高光伏发电装机规模，增加发电业务收入 [5] 订单情况 - 2025年一季度新签订单合同金额总计246,811.38万元，较上年同期增长1.48% [5] 政策影响 - 国家“反内卷”政策利于维护市场环境，提高企业效益和抗风险能力，钢结构行业有望受益钢价企稳回升，提升业务毛利率 [5]