纪要涉及的行业和公司 - **行业**：零售、餐饮、酒店、免税、汽车、服装、新消费、传统消费、烟酒、轻工、食品饮料、家电 - **公司**：毛戈平、珀莱雅、尚美、菜百、长荣吉、老铺、老凤祥、周大生、小商品城、永辉超市、阿里巴巴、安克创新、名创优品、小米、小鹏、吉利、比亚迪、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份、宇通客车、潍柴动力、中国重汽、海澜之家、稳健医疗、森马、太平鸟、思摩尔国际、中烟香港、云趣、泡泡玛特、布鲁克、创园、广文创意园、晨光、公牛集团、欧派、索菲亚、顾家家居、裕同科技、茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、水井坊、珍酒、徽酒、苏酒、锅圈食品、青啤、伊利、安琪酵母、保利珠江地产、力高地产、格力、美的集团、海信家电、雅迪、爱玛、安科创新、石头科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **消费市场整体情况**：2025年5月社零同比增长6.4%，增速环比提升1.3个百分点；1 - 5月实物商品网上零售总额同比提升6.3%，环比提升0.5个百分点，占社零比重达24.5%，线上渗透率提升与大促周期拉长有关[3] 2. **各业态零售额表现**：2025年1 - 5月便利店、专业店、超市和百货店零售额分别同比增长8.5%、6.3%、5.7%和1.3%[4] 3. **必选品和可选品表现** - **必选品**：1 - 5月限额以上粮油食品和日用品零售额分别同比增长15%和8%，增速环比提升0.6和0.4个百分点[5] - **可选品**：化妆品零售额同比增长4%，增速环比下降3个百分点；珠宝类产品同比增长22%，环比下降3.5%，受金价上涨驱动；家电与通讯器材受国补政策拉动，分别同比增长53%和33%[5] 4. **餐饮行业**：2025年1 - 4月累计增速约4%，大众餐饮表现优于中高端餐饮[1][7] 5. **酒店行业**：供过于求压力持续，商旅需求走弱致经营承压，节假日后数据下滑明显，3 - 5月每间客房收入下滑9% - 10%[1][8] 6. **免税行业**：客单价上涨21%，但因购物人次减少，1 - 4月销售额分别下滑13.3%、33.4%、15%和6%左右[1][9] 7. **汽车行业** - **销售数据**：5月社零总额同比增长1%，乘用车批发销量同比增长13%，出口增长18%；1 - 5月新能源车累计销量520万辆，同比提升40%，5月单月渗透率达51.7%，累计渗透率47.3%[1][10][11] - **补贴政策**：国家积极推动汽车消费，预计2025年以旧换新补贴申请量超1000万辆，带动消费量约600万辆；2026 - 2027年购置税政策退坡后，补贴可能增加技术指标门槛[1][12] - **智能化发展**：智能驾驶渗透率已达10%，预计将快速提升至50%[1][13] 8. **服装行业**：5月零售额同比增长4%，二季度修复明显，品牌服装进入去库存周期，估值处于底部，有望反弹[1][16] 9. **新消费领域**：看好电子烟与潮玩衍生品方向，赛道渗透率低，产品供给丰富且渠道推广力度大[18] 10. **传统消费领域**：5月家居社零维持增长，出口和地产数据偏弱，日用品同比增速8%[19] 11. **烟酒行业**：5月零售额同比增长11.2%，内需较弱但稳定，关注个股及供给端逻辑[2][20] 12. **轻工板块**：关注高分红、高回报资产，以及低估值带来的供给端变化[2][21] 13. **食品饮料行业**：短期承压，关注旺季预期变化，以及高端酒和大众品公司盈利能力改善[2][22][23][24] 14. **家电行业**：5月限额以上同比增长53%，国补政策效果显著，白电、黑电和小家电均价提升，清洁电器表现亮眼[1][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 投资建议把握三条主线：品牌端关注高端化与质价比企业；渠道端优选供应链优化企业；中长期关注品牌出海企业[6] - 汽车行业零部件板块推荐福耀玻璃、新泉股份、星宇股份；商用车板块推荐宇通客车、潍柴动力、中国重汽[15] - 二季度建议关注海澜之家、稳健医疗、森马和太平鸟等品牌服装公司[17] - 新消费领域还有部分逐步转型做IP衍生品业务的公司，如创园、广文创意园和晨光等[18] - 食品饮料行业短周期处于主动去库存摸底状态，中长期有望平稳修复[23] - 家电行业可选择业绩兑现度高且具备确定性的优质龙头企业，以及内销为主、有国补支撑且估值性价比较高的两轮车龙头等[26]

IP经济概念股表现 - 萃华珠宝连续2天涨停 涨幅9.99% 上涨逻辑为黄金+IP概念 [3] - 绿茵生态3天2板 涨幅10.01% 涉及体育+IP概念 [3] - 高乐股份3天2板 涨幅10.08% 涉及IP经济概念 [3] - 地素时尚4天2板 涨幅9.98% 涉及IP经济概念 [3] - 珠江钢琴首板涨停 涨幅10.02% 涉及IP经济概念 [3] - 光线传媒首板涨停 涨幅19.98% 涉及IP经济概念 [3] - 美邦服饰首板涨停 涨幅10.17% 涉及纺织+IP概念 [4] - 星辉娱乐涨幅15.38% 涉及体育+IP概念 [4] - 凡拓数创涨幅11.02% 涉及IP经济概念 [4] 数字货币概念股表现 - 元隆雅图12天8板 涨幅9.99% 涉及RWA+IP经济概念 [4] - 东信和平6天3板 涨幅10.03% 涉及数字货币概念 [4] - 海联金汇首板涨停 涨幅10.03% 涉及数字货币概念 [4] - 天阳科技涨幅16.40% 涉及数字货币概念 [4] - 四方精创涨幅10.57% 涉及数字货币概念 [6] - 飞天诚信涨幅10.45% 涉及数字货币+芯片概念 [6] 油气行业表现 - 山东墨龙连续2天涨停 涨幅10.11% 涉及油气概念 [6] - 准油股份连续2天涨停 涨幅10.06% 涉及油气概念 [6] - 贝肯能源连续2天涨停 涨幅10.01% 涉及油气概念 [6] - 洲际油气连续2天涨停 涨幅9.88% 涉及油气概念 [6] - 科力股份涨幅23.75% 涉及油气概念 [6] - 通源石油涨幅14.82% 涉及油气概念 [6] - 海默科技涨幅12.03% 涉及油气概念 [6] 化工行业表现 - 金牛化工连续2天涨停 涨幅10.07% 涉及甲醇概念 [8] - 云煤能源连续2天涨停 涨幅10.03% 涉及甲醇概念 [8] - 大洋生物连续2天涨停 涨幅10.00% 涉及盐酸氨丙概念 [8] - 兴化股份连续2天涨停 涨幅10.11% 涉及甲醇概念 [8] - 先达股份首板涨停 涨幅10.04% 涉及烯草酮概念 [8] - 惠通科技涨幅15.23% 涉及环氧丙烷概念 [8] - 润阳科技涨幅10.31% 涉及化工+婴童+机器人概念 [8] 3D打印概念股表现 - 金橙子连续2天涨停 涨幅19.99% 涉及3D打印概念 [10] - 海正生材涨幅17.53% 涉及3D打印概念 [10] - 科翔股份涨幅17.39% 涉及PCB+3D打印概念 [10] - 爱司凯涨幅13.97% 涉及3D打印+TEL概念 [10] 医药行业表现 - 广生堂首板涨停 涨幅19.99% 新药伦玛审查获批 [12] - 北大医药首板涨停 涨幅10.03% 涉及医药概念 [12] - 通化金马首板涨停 涨幅10.00% 涉及创新药概念 [14] - 悦康药业涨幅10.80% 涉及创新药概念 [14] 军工行业表现 - 捷强装备连续2天涨停 涨幅20.01% 涉及军工+核污染防治概念 [14] - 晨曦航空涨幅12.14% 涉及军工+商业航天概念 [14] - 运达科技涨幅11.87% 涉及军工+机械概念 [14] 蚂蚁集团概念股表现 - 工大科雅首板涨停 涨幅20.01% 涉及蚂蚁概念 [17] - 新炬网络首板涨停 涨幅10.01% 涉及蚂蚁概念+AI概念 [17] 其他行业表现 - 泰山石油连续2天涨停 涨幅10.07% 涉及成品油批发零售概念 [14] - 致尚科技涨幅12.39% 涉及光通信+算力概念 [19] - 凯添燃气涨幅10.01% 涉及天然气+算力概念 [19] - 三维通信首板涨停 涨幅10.02% 涉及量子科技+机器人概念 [20] - 泰坦股份首板涨停 涨幅10.04% 涉及纺织机械概念 [20] - 遥望科技首板涨停 涨幅9.95% 涉及短剧概念 [20] - 安德利首板涨停 涨幅10.00% 涉及果汁概念 [20] - 合肥城建首板涨停 涨幅9.99% 涉及房地产概念 [20] - 运达股份涨幅17.36% 涉及风电概念 [20] - 易实精密涨幅13.83% 涉及汽配概念 [20] - 奔朗新材涨幅13.12% 涉及稀土永磁概念 [20]

中非经贸博览会成果 - 第四届中非经贸博览会签约项目176个 金额达113 9亿美元 项目数量同比增长45 8% [1] - 主展馆观展人次突破20万 较上届翻倍 现场成交或意向成交额预计达25亿元人民币 [1] 贸易规模与结构 - 中国连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位 2024年中非贸易规模首次突破2万亿元 [2] - 2024年前5个月中国对非洲进出口9632 1亿元 同比增长12 4% 创历史同期新高 [2] - 博览会覆盖建筑制造 电力能源 交通运输 信息服务 文化卫生等多个领域 [2] 展品与商业对接 - 主展馆展出农食产品 美妆服饰 珠宝玉石等非洲商品及医疗器械 工程机械等中国制造 [2] - 索马里SOMTUNA渔业公司展示金枪鱼罐头 鱼粉 鱼油等多品类食品 瞄准中国食品产业链 [3] - 赞比亚企业代表带来手工饰品 计划打通线上渠道拓展中国市场 [3] 企业合作案例 - 华大万物以多年生稻技术为核心 已在非洲多国建立育种至推广的完整体系 计划进一步拓展市场 [4] - 纳米比亚作为主宾国 重点推进绿色能源 跨境贸易等领域合作 [4] 市场需求与趋势 - 肯尼亚商人采购手术器械 诊断设备等医疗产品 称中国医疗方案在非洲需求旺盛 [3] - 非洲农产品输华准入扩大 推动更多品类进入中国市场 [3]

中科曙光与海光信息战略重组 - 近一周有145家机构调研中科曙光（603019）和海光信息 [1] - 通过换股吸收合并实现战略重组 整合芯片领域与整机/数据中心基础设施领域优势资源 [1] - 目标形成"芯片+服务器+云计算"全产业链国产算力巨头 覆盖从芯片到软件、整机、系统的完整布局 [2] - 合并后规模效应显著 业务范围扩大强化产品核心竞争力并增厚利润 [2] - 中科曙光系统集成能力与海光高端芯片技术形成互补 增强生态协同优势 [2] 天孚通信业务进展 - 1.6T光引擎持续起量 当前平稳交付 公司动态调整产能并优化供应链管理 [3] - 泰国生产基地分两期建设 第一期2024年年中投产 第二期即将完成设备调试和样品验证 [4] 泡泡玛特及IP概念股动态 - 泡泡玛特港股总市值超3300亿元 创历史新高 在A股市值排名第32位 [6] - Labubu3.0系列引爆全球潮玩市场 限量款Labubu拍卖成交价达108万元和82万元 [7] - A股泡泡玛特概念股元隆雅图（002878）、哈尔斯（002615）连续3涨停 萃华珠宝（002731）1涨停 [6] - 元隆雅图与泡泡玛特在品牌营销项目合作 探索IP文创产业链更多机会 [6] - 中文在线（300364）拥有自主IP罗小黑及国际IP授权 形成国谷/日谷/美谷矩阵 周涨幅超10% [7] 莱绅通灵品牌升级 - 聚焦35-55岁中高端女性客群 2024年升级"传世金"品牌定位为"值得珍藏的艺术黄金" [8] - 产品采用"中韵西骨"设计风格 融合东方美学与西方艺术 满足新一代黄金消费需求 [8]

民营经济重要性 - 民营企业占全国企业总量超过九成 是拉动内需的重要力量 直接影响消费市场活力 [1] - 深市民营上市公司数量超过2100家 占深市上市公司总家数比例超过七成 [2] - 2024年深市民营企业中超七成 1586家公司实现盈利 [2] 政策与制度支持 - 《中华人民共和国民营经济促进法》于5月20日起正式施行 围绕公平竞争 投资融资促进 科技创新等方面建立完善相关制度机制 [2] - 深交所从强化公司监管 解决急难愁盼问题 聚焦主业发展等五大方面发力 不断完善促进民营上市公司发展壮大的制度机制 [3] - 过去两年通过IPO 再融资 债券融资等工具 助力民企融资超6000亿元 [3] 新消费领域发展 - 万辰集团搭建会员体系 积累超过1亿消费客群 利用万家门店数据及会员反馈捕捉趋势 实现与供应商共赢 [4] - 三只松鼠构建"一品一链"数字化供应链策略 通过"原产地直采+区域化供应基地"降低物流与原料成本 实现全链路数字化 [4] - 潮宏基2025年第一季度实现营业收入22.52亿元 同比增长25.36% 归母净利润1.89亿元 同比增长44.38% [5] 创新与研发投入 - 2024年深市民营企业研发投入合计5287.77亿元 同比增长4.12% [7] - 潮宏基2006年引入SAP-ERP系统 2020年实现"千店千云店"智慧云店布局 构建统一商品数据管理中心 [7] - 三只松鼠升级为制造型自有品牌零售商 通过数字化管理对业务 供应链和组织进行全链条优化 [8] 智能供应链与数字化 - 百辰集团重点投入智能仓储 预测系统等技术 应用系统优化库存管理 实现全流程追踪降低货损 [8] - 2024年百辰集团智能供应链降本增效效果显著 月度高效上新带动毛利率从9.52%升至10.86% [8] - 目前百辰集团门店超1.5万家 规模效应显现 验证"技术提效+模式创新"双轮驱动战略 [8]

宏观政策与监管动态 - 14部委联合发文深化医药购销领域治理，重点监管药品、高值耗材、设备招投标等环节，建立行贿受贿"黑名单"制度 [1] - 八部门拟出台《汽车数据出境安全指引》，规定累计向境外提供100万人以上个人信息或1万人以上敏感信息需申报安全评估 [2] - 广州拟全面取消房地产限购、限售、限价政策，降低贷款首付比例和利率，2025年计划推进150个老旧小区改造及1000亿元城中村改造投资 [3] - 深圳将加快实施市场准入24条特别措施，推进"AI+城市"和"AI+千行百业"，探索医药与医疗器械领域"沙盒监管"机制 [4] 资本市场与宏观经济 - 创业板指下跌1.13%，全市场超4400只个股下跌，沪深两市成交额达1.47万亿元，油气、黄金、军工板块逆势上涨 [4] - 世界银行指出中国2025年一季度GDP增长5.4，建议通过加强农民工保障等措施释放消费潜力 [5] - 5月末社会融资规模存量426.16万亿元，同比增长8.7%，其中政府债券余额同比增长20.9%至87.39万亿元 [5] - 5月高技术产业销售收入同比增长15%，工业机器人制造和特殊作业机器人制造收入分别增长13.2%和28.3% [6] 行业与企业动态 - 江苏盐城计划到2027年组建100支规范化足球队，建设100片标准化球场，目标经常参与足球运动人数超50万 [2] - 腾讯否认收购Nexon的传闻，称未与创始人家族讨论交易 [8] - 阿斯利康与石药集团达成AI驱动药物研发合作，石药获1.1亿美元预付款，潜在总交易额超53亿美元 [9] - 老凤祥与字节合作开发的AI眼镜预计9月后上市，产品镜框由老凤祥提供并接入豆包大模型 [7] - 波音回应印度航空坠机事故，表示已组建团队配合调查，涉事机型为波音787-8 [8] - 哪吒汽车澄清"重整声明"为内部处置方案之一，非最终决定 [9]

金融数据 - 5月新增人民币贷款6200亿元 新增人民币存款2 18万亿元 存贷款增长差异反映金融机构资产多元化和融资结构变化 [1] - 专家指出需从长期视角看待存贷款增长 表内存款和表外理财应合并看待 银行负债资产渠道更趋多元化 [1] 潮玩行业 - 淘天潮玩行业618第一阶段市占率达70% 为第二名近3倍 5月模玩/动漫/周边类目同比增长30 7% 盲盒等趋势品类暴涨71 5% [1] - 谷子经济诞生10余个千万单品 最高单条链接成交近7000万 破亿商家数与破千万单品数已超去年618全周期 [1] - LABUBU搜索量环比上涨1000% 闲鱼平台出现租赁新形式 日租价格30-80元 带动改娃 娃衣定制等周边服务 [2] - 东莞多家Labubu仿冒工厂停工 与版权监管加强有关 义乌监管部门明确要求正版授权 [2] 存储行业 - 美光确认DDR4将停产 未来2-3季停止出货 PC及数据中心领域将缩产 车用 工业 网通领域继续供货 [1] - 美光表示DDR4将持续"严重缺货" 消费性及数据中心用DDR4 DRAM将减产 [1] 人事变动 - 民生证券策略首席牟一凌确认离职 曾因看多顺周期板块闻名 任职近4年 [3] - 高峰接任西子电梯董事长 全面负责经营管理 原董事长刘文超本月初离世 [4] - 吕智强任中国一重集团董事长 免去总经理职务 [5] 公司动态 - 老凤祥与字节合作AI眼镜预计9月后上市 镜框由老凤祥提供 后台接入豆包大模型 [3] - 追觅科技回应"对赌失败"传闻 称遭遇有组织黑公关 涉及多家公司及高管 [4] - 证监会同意艾芬达创业板IPO注册 [6] - 石药集团与阿斯利康达成50亿美元以上授权合作 获1 1亿美元预付款及最高52 2亿美元里程碑付款 [7] - 中国太保前5月保费收入2271 69亿元 寿险同比增长10 2% 财险增长0 5% [7] - 金智科技中标8440 91万元国家电网及华润新能源项目 [8] - 南京聚隆拟投资1 3亿元建设年产4万吨特种材料生产项目 [9][10] - 固德威拟1-1 5亿元回购股份 价格上限53元/股 [11] 市场表现 - 创业板指跌1 13% 全市场超4400只个股下跌 两市成交额1 47万亿元 [12] - 油气 黄金 军工等避险板块领涨 核污染防治概念逆势爆发 IP经济 影视等板块回调 [12]

地缘政治与金价走势 - 国际金价持续走高 COMEX黄金期货最高触及3467美元/盎司 上海黄金交易所黄金T+D价格达794 50元/克 日内上涨1 77% 周大福金价升至1030元/克 [1] - 中东局势紧张 俄乌冲突升级 美国关税政策不确定性加剧市场避险情绪 推动金价上行 [1][2] - 美国5月ISM制造业及服务业PMI跌破荣枯线 5月CPI数据低于预期 美元指数回落利好黄金 [2] 市场预期与资金流向 - 美联储降息预期升温叠加地缘政治风险 黄金持续吸引避险资金 [2] - 机构投资者减持黄金ETF 投机者增持非商业净多头寸 显示市场对黄金看法分化 [2] - 中美经贸关系出现积极信号 市场避险情绪短期降温 但中东地缘风险显著上升推高市场波动率 [2] 需求端支撑因素 - 黄金超越欧元成为全球央行第二大储备资产 央行持续购金为需求端提供强劲支撑 [3] - 中国央行黄金储备连续7个月增加 5月末达7383万盎司 环比增6万盎司 [3] - 黄金作为对冲股市债市波动的核心工具 战略价值提升 长期投资价值凸显 [3] 中长期金价驱动因素 - 美国经济下行风险加剧 经济数据疲软与政策分歧提升不确定性 支撑金价 [4] - 全球央行配置意愿增强 美国财政赤字扩大及美元信用风险推动黄金储备布局 [4] - 政策不确定性与地缘风险持续存在 为黄金提供长期价格支撑 [4][5] 短期波动风险 - 关税缓和或地缘局势突变等突发消息可能引发金价短期波动 [4] - 宏观经济数据 美元指数 人民币汇率 美联储政策调整等因素或导致市场情绪剧烈波动 [5]

核心观点 - 美债下半年收益率预计在 4.2 - 4.6%区间震荡，三季度有上行风险，期限利差扩大、利率曲线陡峭化；美国页岩油盈亏平衡点成油价新锚点，WTI 油价或在其附近波动；Agent 2025 - 2026 年有望商业化启动，目标市场约 3.61 万亿元；开立医疗高端化与国际化助力长期增长；速腾聚创收入短期承压但毛利率提升 [2][3][8][14][32] 美债相关 美债走势复盘 - 特朗普上任后美债分 4 阶段：2 - 3 月衰退叙事使收益率下行；4 月关税致美债大跌；5 月评级下调和法案通过使美债再跌；5 月底至今利率小幅回落 [18] - 拉长时间美债似进入拐点，期限溢价自 2023 年下半年上行，铜金比与 10Y 美债走势无关 [18][19] 美债上行风险 - 特朗普支出法案落地，若财政支出超预期且财政部集中发债，将推动期限利差上行 [19] - 市场对美债信心动摇，美国赤字率高、“去美元化”加速，海外持有占比下降 [19] - 美债市场结构脆弱性上升，对冲基金策略和日本货币政策变化加大波动 [19] 下半年美债展望 - 10Y 美债收益率下半年在 4.2 - 4.6%区间震荡，三季度有上行风险，期限利差扩大、曲线陡峭化 [2][20] - 三季度关注 7 月 9 日关税和 8 月财政法案两党博弈；四季度核心在美联储，年内或降息 1 - 2 次但难带动长端利率大降 [2][20] 石油石化相关 页岩油资本开支与产量 - 2025Q1 美国页岩油公司下调资本开支指引，油气产量指引变化不大，部分公司减少原油钻机数、增加天然气钻机数 [3][25] 油价与钻机数关系 - IEA 模型显示 60 美金以下钻机数与滞后三月 WTI 价格线性关系好，2025 年 4 - 5 月 WTI 跌约 10 美金/桶，美国钻机数下滑、油产量降 17 万桶/天 [25] 页岩油成本与盈亏平衡点 - 2025Q1 页岩油生产成本通缩，但关税增添不确定性，加征关税使钻完井成本增 4.5% [26] - 2025Q1 西方石油等 5 家公司盈亏平衡油价均值 54 美金/桶，西方石油最高 62 美金/桶 [3][26] 油价预测 - 页岩油公司 65 - 70 美金以上增产，50 - 60 美金维持，50 美金以下或减产，WTI 油价或在盈亏平衡点附近波动 [3][26][27] 计算机相关 Agent 商业化启动 - 2024 年以来 Agent 四大关键要素进步，有望带来新交互、产品和商业模式，2025 - 2026 年有望商业化启动 [8] Agent 市场规模与影响 - Agent 总目标市场 TAM 约 3.61 万亿元，IT、金融等领域为核心突破领域，目标替代标准化岗位 [8] - 生成式 AI 每年可为全球经济新增 2.6 - 4.4 万亿美元价值，AIAgent 应用将带来“范式效应” [8] 医药相关 开立医疗业绩情况 - 2024 年营收 20.14 亿元、归母净利润 1.42 亿元，同比分别降 5.02%、68.67%；2025Q1 营收 4.30 亿元、归母净利润 807 万元，同比分别降 10.29%、91.94% [10][22] 业务板块表现 - 2024 年内镜收入 7.95 亿元，同比降 6.44%，HD - 580 系列销量升，4KiEndo 平台获注册证，消化内镜市占率国产居首 [10][22] - 2024 年超声业务收入 11.83 亿元，同比降 3.26%，高端 S80/P80 系列推出，AI 产科筛查技术获首证 [22] 技术与市场布局 - 搭载 AI 产前超声筛查技术获国内首证和首个医疗器械证，血管内超声产品获 CE 认证开启国际化 [14][23] - 境外营收 9.70 亿元，占比 48%，同比增 3.27% [14] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收 24.16/28.52/33.82 亿元，归母净利润 3.32/4.56/6.71 亿元，下调因国内政策影响采购节奏，维持“买入”评级 [14][24] 激光雷达相关 速腾聚创业绩情况 - 25Q1 收入 3.3 亿元，同比减 9.2%；毛利率 23.5%，同比增 11.2pcts；经调整净亏损 0.9 亿元 [31][32] 业务板块表现 - ADAS 产品收入 2.3 亿元，同比减 25.2%；机器人及其他产品收入 0.7 亿元，同比增 87.0% [32] - 25Q1 激光雷达出货量 108600 台，同比减 9.8%，ADAS 出货量 96700 台，同比减 16.8%，机器人领域出货量 11900 台，同比增 183.3% [32] 业务发展情况 - ADAS 业务发布 EM4 和 EMX，EM 平台获 5 家 OEM 的 17 款车型定点，已与 30 家达成超 100 款车型量产定点，国际市场获 8 家品牌定点 [33] - 机器人业务在庭院、配送、Robotaxi 等领域合作众多客户，累计客户超 2800 家 [14][33] - 具身智能业务自主研发 ActiveCamera，首个产品 AC1 性能优，已与超 20 家具身机器人公司合作 [34] 纺织制造相关 英皇珠宝战略升级 - 2025 年 5 月举办内地战略发布会，发布全新品牌文化和口号，携手陈世昌推动品牌焕新 [28][29] 新品发布 - 推出“金生世艺”等系列新品，融合古法工艺与新式国风 [29] 未来规划 - 未来五年内地新增 600 家门店，采取直营与加盟并行，布局四大城市群，推行代理合作方案 [29] 市场数据相关 A 股市场 - 上证综指收盘 3402.66，涨 0.01%；沪深 300 收盘 3892.2，跌 0.06%等 [6] 海外市场 - 香港恒生收盘 24035.38，跌 1.36%；道琼斯收盘 42967.62，涨 0.24%等 [12] 申万行业指数 - 展示各行业总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [13][17]

港股消费行业表现 - 泡泡玛特年初至今累计上涨204.87%，老铺黄金累计上涨286% [1] - 泡泡玛特与老铺黄金在深圳万象城一期B1层开设相邻门店 [1][2] - 相关港股消费行业公募基金表现突出，广发基金吴远怡和富国基金周文波为代表性基金经理 [2] 广发基金吴远怡投资策略 - 吴远怡管理的广发成长领航一年持有近6个月收益达57.66% [4] - 投资策略聚焦科技、新消费、医药及高端制造，行业覆盖广泛 [5] - 重仓股包括泡泡玛特（涨幅676.62%）、老铺黄金等，持股周期2至4个季度 [6] - 通过比价切换标的，注重消费趋势连贯度及下沉市场渗透率 [7] 富国基金周文波投资框架 - 周文波管理的富国消费精选30基金2025年内收益达29.69% [9] - 投资框架为“自下而上、守正出奇”，核心持仓为高ROE公司，卫星持仓为ROE提升公司 [10] - 重仓A股（43.54%）与港股（42.31%）近乎平分，包括贵州茅台、阿里巴巴等 [9][10] - 持有泡泡玛特7个季度，老铺黄金为2024年四季度新增标的 [11] 新消费赛道前景 - 新消费公司适应经济环境变化，聚焦新兴需求及全球化拓展 [11] - 港股新消费龙头基本面强劲，吸引传统及非传统资金流入 [11] - 短期估值偏高但中长期成长空间大，关注潮玩、珠宝、出海等方向 [12]