公司战略布局 - 黑龙江基地定位为生物发酵产品 积极践行公司"生物+"战略 [2] - 基地以生物发酵产品为核心发展领域 新产品坚持技术优先 通过系列化 规模化 高附加值化布局 [2] - 紧密围绕现有业务板块的产业链延伸 着力与已有产业形成协同联动效应 推动技术与产品深度融合 [2] 产品线规划 - 目前已布局维生素C 辅酶Q10 维生素B5 B12以及丝氨酸 胱氨酸 色氨酸等氨基酸类产品 [2] - 建有生物发酵研究院 充分内联外合 开放合作 积极布局前沿生物科技 [2] - 致力于打造公司"生物+"平台 [2]

项目进展 - 年产6000吨维生素A粉项目已按计划完成建设 [2] - 年产5000吨维生素B6项目因优化技术工艺和提升智能化水平延期 目前处于试生产阶段 [2]

赎回条款触发情况 - 公司股票在2025年7月25日至8月14日期间连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（即43.69元/股），触发有条件赎回条款 [2][7] - 触发条件基于《募集说明书》约定，要求收盘价不低于转股价格130% [6][7] 赎回价格与计算 - 赎回价格确定为100.62元/张，包含债券面值100元及当期应计利息0.62元 [1][8] - 当期应计利息按票面利率1.5%计算，计息天数为151天（2025年4月20日至9月18日） [8] - 利息计算公式为：IA = B × i × t / 365，其中B为票面总金额，i为年利率，t为计息天数 [6][8] 赎回程序安排 - 赎回登记日为2025年9月17日，赎回日为2025年9月18日 [8][9] - 可转债自2025年9月15日起停止交易，9月18日起停止转股 [9] - 赎回资金将于2025年9月23日到账发行人账户，9月25日支付至持有人资金账户 [9] - 赎回完成后可转债将在深交所摘牌 [1][9] 可转债基本信息 - 可转债发行规模为11.5亿元（1150万张，每张面值100元），于2022年4月20日发行 [2] - 债券于2022年5月18日在深交所上市交易，代码123145 [3] - 转股期自2022年10月26日起至2028年4月19日止 [3] 转股价格调整历史 - 初始转股价格为92.98元/股，后因分红及向下修正多次调整 [3][4][5] - 2022年6月13日因分红调整为92.88元/股 [3] - 2023年6月13日因分红调整为81.44元/股 [4] - 2024年因股东大会决议向下修正至34.20元/股，后因分红调整为33.89元/股 [4][5] - 2025年5月30日因分红调整为33.61元/股，此为最新转股价格 [5][6] 股东与公司行为 - 公司控股股东、实际控制人及持股5%以上股东等人员在赎回条件满足前六个月内未交易可转债 [9] - 公司曾回购注销41,600股限制性股票，总股本由199,699,696股变更为199,658,096股 [3]

核心观点 - 公司调整2025年度日常关联交易预计 向关联方江苏南创化学与生命健康研究院有限公司销售商品及提供劳务的预计金额由100万元增加150万元至250万元 调整后2025年度日常关联交易预计总金额保持7960万元上限不变[1][2][3] 关联交易调整详情 - 关联交易类别为向关联方销售商品及提供劳务 关联方为江苏南创化学与生命健康研究院有限公司 定价原则参照市场价格协商确定[3] - 调整前预计金额100万元 调整后预计金额250万元 增加金额150万元 截至披露日已发生金额86.99万元[3] - 本次调整后 公司2025年度日常关联交易预计总金额未超过7960万元 仍在董事会审批权限范围内 无需提交股东大会审议[1][2] 关联方基本情况 - 关联方江苏南创化学与生命健康研究院有限公司注册地址南京市江北新区 法人代表蒋晓忠 注册资本1261.11万元[3] - 经营范围涵盖药品 医疗器械 保健食品研发生产销售 生物技术研发 技术转让等服务[3][4] - 2025年6月30日财务数据显示资产总计1173.74万元 负债总计416.94万元 净资产756.80万元[5] - 2025年1-6月营业收入287.67万元 净利润-47.97万元 财务数据未经审计[5] 交易合规性与影响 - 关联交易价格参考市场价格协商确定 不存在损害非关联股东利益或利益输送情况[5] - 交易符合公司实际经营与业务发展需要 遵循平等自愿 公平合法原则[5] - 交易不会对公司财务状况 经营成果产生重大不利影响 不会影响公司独立性[5] - 独立董事专门会议已审议通过 认为交易符合公司生产经营计划 不存在损害中小股东利益情形[6]

董事会会议审议情况 - 第四届董事会第十次会议于2025年9月5日以电子通信方式召开并表决 应出席董事7人 实际出席7人 会议召集及召开符合公司法及公司章程规定 [1] - 董事会以7票同意 0票反对 0票弃权的表决结果通过增加向关联方销售商品及提供劳务预计金额150万元的议案 [1][2] - 议案已获第四届董事会独立董事专门会议2025年第二次会议审议通过 详细内容参见巨潮资讯网披露的相关公告 [1] 会议程序合规性 - 会议通知于2025年9月2日通过电子邮件方式送达各位董事 由董事长杨民民召集 [1] - 会议保证所有董事充分发表意见的前提下采用投票表决方式 [1]

公司管理层动态 - 董事长陈勇被鹤峰县监察委员会立案调查并实施留置后于9月4日解除措施 目前正常履职[1] - 董事长被留置期间其子陈子笛代为履行公司董事长职责[1] - 公司股价从5月6日开盘价11.52元上涨至7月7日收盘价30.5元 涨幅显著[1] 牛磺酸市场供需变化 - 美国FDA于2025年4月出台新规要求婴幼儿奶粉和宠物食品必须添加牛磺酸[2] - 国际市场牛磺酸价格从4月初每吨14,250元人民币上涨至4月下旬每吨25,000元人民币[2] - 牛磺酸价格在经历3年调整后于5月份止跌并开始反弹 涨价为渐进过程[2] 公司产能与扩产计划 - 公司是全球最大牛磺酸生产基地 占50%左右市场份额 现有年产能5.8万吨[1] - 公司决定将原4万吨扩建项目调整为两期建设 一期已具备4万吨生产能力 二期将根据市场情况推进[3] - 扩建项目原计划投资2.5亿元人民币 已取得安评环评批复[3] 行业竞争格局 - 固废主业企业圣元环保宣布将在2025年内投产年产4万吨牛磺酸原料生产线[3] - 公司是红牛、雀巢、可口可乐等重要供应商[1] 股东持股变动 - 控股股东一致行动人黄冈永安药业持有公司10,529,232股 占总股本3.64%[4] - 黄冈永安计划减持不超过2,632,300股 占总股本比例0.91% 陈勇持有黄冈永安57%股权[4]

股东减持情况 - 华博器械通过集中竞价方式减持公司股份100万股 [1] - 持股比例从11.17%降至10.92% 变动幅度达0.25个百分点 [1] - 权益变动触及1%披露刻度线 [1] 股东身份信息 - 信息披露义务人为拉萨经济技术开发区华博医疗器械有限公司 [1] - 该股东不属于公司第一大股东 [2] - 减持主体不存在一致行动人 [1] 减持计划实施 - 本次减持系执行2025年8月5日披露的减持计划 [1] - 减持计划仍在实施期间 [2] - 不涉及要约收购情形 [1] 公司治理结构 - 控股股东及实际控制人未发生变更 [2] - 本次权益变动无需披露权益变动报告书 [2] - 公司将持续督促股东遵守减持规定 [2]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.05%至13.44元/股 成交额2.44亿元 换手率1.01% 总市值245.88亿元 [1] - 主力资金净流入1781.02万元 特大单净卖出884.27万元（买入1344.62万元占比5.52% 卖出2228.89万元占比9.15%） [1] - 年内股价累计上涨21.41% 近5日/20日/60日分别上涨8.21%、9.62%、17.28% [1] 主营业务构成 - 化学制剂占比47.71% 化学原料药及中间体占比31.97% 中药制剂占比10.28% 三大业务合计贡献近90%收入 [1] - 诊断试剂及设备占4.74% 保健食品占3.08% 生物制品占1.20% 其他业务合计占1.01% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入78.98亿元 同比减少4.08% [2] - 归母净利润7.85亿元 同比增长1.10% 呈现收入下滑但利润微增态势 [2] 股东结构变化 - 股东户数7.63万户 较上期减少4.32% 人均流通股增至23991股（增加4.52%） [2] - 香港中央结算有限公司增持1499.69万股至6837.85万股 位列第二大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持194.70万股至1627.47万股 创新药ETF减持378.85万股至1030.80万股 [3] 分红与行业属性 - A股上市后累计派现39.79亿元 近三年累计分红10.40亿元 [3] - 属于医药生物-化学制药-化学制剂行业 涉及AI医药、创新药、麻醉概念等主题板块 [2]

宏观及策略研究 - 7月经济数据受外部不稳定和供强需弱影响出现波动 回升态势仍需巩固 政策将以存量政策"落实落细"为主 重点为"做强国内大循环" [2] - 9月美联储大概率进一步降息 国内货币政策延续"适度宽松"基调 结构性政策为重点 M1活化和非银存款增加显示居民存款正向A股转移 [2] - 8月市场由流动性增量驱动 成交换手明显放大 机构入市加快 融资余额快速增长 公募改革成效初现 一级市场发行和产业资本减持节奏均较缓 [3] - 2025Q2全A业绩呈现"增收不增利"特征 科创板实现营收和归母净利同比双双改善 各市值板块盈利能力均有待改善 [3] - 中报业绩整体承压但结构有亮点 市净率已基本修复 估值上行依赖流动性边际变化 9月美联储降息和国内政策呵护共同强化流动性改善预期 中期上行趋势明确 [3] - 关注TMT板块(算力国产替代和人工智能+)、医药生物(创新药出海和集采反内卷)、电力设备及有色金属(产能治理推进)、金融(资本市场回稳向好)的投资机会 [4] 金融工程研究 - 上周(8月27日-9月2日)主要指数多数上涨 创业板指涨4.74% 上证综指跌0.26% 深证成指涨0.65% 科创50涨4.52% 沪深300涨0.85% 上证50涨0.78% 中证500跌0.03% [5] - 9月2日两融余额22,811.21亿元 较上周增808.89亿元 其中融资余额22,650.35亿元(增802.55亿元) 融券余额160.85亿元(增6.34亿元) 日均参与投资者604,510名(增1.71%) [5] - 电子、通信和非银金融融资净买入额较多 综合、环保和美容护理较少 非银金融、通信和电子融资买入额占成交额比例较高 [6] - 电力设备、医药生物和电子融券净卖出额较多 基础化工、计算机和交通运输较少 ETF融资余额1,016.91亿元(增5.33亿元) 融券余额74.32亿元(增4.51亿元) [6] - 个股融资净买入前五为胜宏科技、中际旭创、新易盛、东方财富、寒武纪 融券净卖出前五为东方财富、华工科技、太平洋、欣旺达、中际旭创 [6] 金属行业 - 2025H1钢铁行业营收9,452.34亿元(降9.16%) 归母净利131.37亿元(增157.66%) 销售毛利率7.03%(增1.77pct) 净利率1.67%(增1.01pct) [8] - 冶钢原料H1业绩继续下滑 Q2降幅收窄 净利率同比下滑 矿价震荡走弱后7月反内卷刺激上涨 普钢H1业绩好转 盈利能力提升 钢价震荡偏弱后7月反弹 特钢H1业绩小幅增长 Q2承压 盈利能力小幅提升 不锈钢价格走强后震荡回落 7月反弹 [8] - 2025H1有色金属行业营收18,196.61亿元(增6.49%) 归母净利953.63亿元(增36.55%) 销售毛利率12.04%(增0.67pct) 净利率6.35%(增0.98pct) [10] - 金属新材料H1业绩稳健增长 Q2下滑 盈利能力小幅下行 磁材价格震荡运行后7月出口管制放松走高 工业金属H1业绩维持较快增速 盈利能力提升 铜价震荡较大 铝价Q2回升后震荡 贵金属H1业绩大幅增长 盈利能力提升 金价受地缘政治和央行购金支撑持续强势 小金属H1业绩大幅改善 净利率同比改善 7-8月稀土价格上涨 能源金属H1实现盈利 Q2继续好转 Q2盈利能力同比下行 锂盐价格快速反弹后震荡运行 [11] - 钢铁行业供给过剩格局有望通过反内卷政策改善 绿色低碳改造或成供给侧改革抓手 铜矿供应偏紧支撑铜价 反内卷改善冶炼端格局 9月美联储降息支撑铜价 氧化铝新项目产能释放下电解铝厂利润较好 反内卷改善氧化铝供给格局 9月美联储降息支撑铝价 鲍威尔偏鸽派 9月降息利好金价 美国关税政策或使通胀持续性超预期 大而美法案推升财政赤字 债务压力支撑金价 稀土出口管制放松 海外高成本支撑价格 总量调控加强资源监管 人形机器人和新能源提供需求新动能 [12] - 维持钢铁和有色金属行业"看好"评级 维持洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业"增持"评级 [13] 轻工制造与纺织服饰行业 - 2025H1轻工制造行业营收2,970.09亿元(微增0.01%) 归母净利139.54亿元(降23.14%) [14] - 家居用品Q2营收增5.16% 归母净利降2.79% 净利率8.81%(同比降0.93pct 环比升1.92pct) 造纸Q2归母净利亏损7.47亿元 毛利率环比升0.53pct 净利率同比降5.48pct 环比降2.24pct 包装印刷H1收入增10.85% 利润增11.70% 毛利率降1.40pct 文娱用品H1和Q2均增收不增利 毛利率同比提升 [15] - 2025H1纺织服饰行业收入降5.16% 归母净利降8.40% [15] - 纺织制造H1营收增0.27% 归母净利增0.80% Q2毛利率环比升0.17pct 净利率环比升2.07pct 服装家纺Q2归母净利降29.13%(较Q1降幅扩大23.83pct) 毛利率同比升1.64pct 环比降1.14pct 净利率同比降1.97pct 环比降5.12pct [16] - 中美关税风险缓和 90天暂缓期覆盖欧美购物备货期 带动出口链订单改善 1-7月家具类社零延续较好增长 以旧换新政策深化推进拉动家具内销 包装纸龙头企业发布涨价函 瓦楞纸和箱板纸价格走强 带动盈利改善和估值修复 [16] - 维持行业"中性"评级 维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份"增持"评级 [16] 医药生物行业 - 25H1医药生物行业营收和归母净利同比均下降 25Q2营收同比下降 净利润回升 净利率同环比均有改善 [18] - 化学制药25Q2营收1,369.35亿元(降1.4%) 归母净利133.06亿元(增9.0%) 毛利率和净利率显著提升 H1研发费用率提升 销售费用加大 出海BD贡献增量 中药II25Q2营收857.55亿元(降2.1%) 归母净利101.35亿元(增6.4%) 盈利能力回升 H1研发力度收缩 销售费用费效比提升 [18] - 生物制品25Q2营收297.74亿元(降10.4%) 归母净利31.56亿元(降25.3%) 受血制品和疫苗高基数及去库影响 研发与销售费用均加大 医药商业25Q2营收2,547.59亿元(增0.9%) 归母净利64.02亿元(增19.5%) 净利率同环比提升 [19] - 医疗器械25Q2营收613.08亿元(降4.8%) 归母净利92.60亿元(降23.7%) 受去库和医保控费影响仍处修复进程 医疗服务25Q2营收458.52亿元(增3.2%) 归母净利79.60亿元(增32.6%) 为H1收入和利润增速最快板块 CXO筑底反弹 在手订单亮眼 [19][20] - 创新药和CXO表现亮眼 医疗器械和生物制品承压 关注创新药械及相关产业链主线 下半年催化包括商保创新药目录推出、9月WCLC和10月ESMO数据读出 同时关注集采规则优化的制药和医疗器械、AI+板块、内需复苏的中药和医疗服务 [20] - 维持行业"看好"评级 [20]

港股医药板块表现 - 9月5日早盘港股医药板块企稳回升 国证港股通创新药指数涨超2% [1] - 港股创新药ETF（159567）涨幅约1.24% 成交额近3亿元 [1] - 成分股中三生医药、先声药业、联邦制药领涨 仅乐普生物、百济神州下跌 [1] 行业基本面与催化剂 - 上半年港股生物医药板块多家公司研发进入收获期 为业绩增长注入新动力 [1] - 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 [1] - 创新药主线和左侧板块困境反转被视为2025年医药板块最大投资机会 [1] 产品结构与投资工具 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数 支持T+0交易 [1] - 指数主要分布在生物制品及化学制药两大创新制药核心环节 [1] - 前十大成分股中9家为涉及创新药核心技术的biotech企业 [1] - 场外投资者可通过联接基金（A类：023929 C类：023930）参与投资 [1]