行业盛会 - 第三届中国国际（佛山）预制菜产业大会将于7月18-20日在佛山顺德潭洲国际会展中心举办 [5][6] - 大会聚焦预制菜前沿技术、预制菜出海、产业升级等热门话题 [11] - 同期举办"预制菜+"主题分享、全省预制菜产业园交流活动等系列活动 [11][12] 参会嘉宾 - 中国工程院院士、科研院所行业专家、协会负责人、企业大咖将出席并分享前沿技术和发展趋势 [12][13] - 往届大会已吸引来自全国乃至世界各地的行业人士参与 [7][8] 重要发布 - 大会将发布《2024-2025年中国预制菜产业发展蓝皮书》和《中国预制菜企业百强榜暨广东特色食材名录》 [15][16] - 两项指南将分析中国预制菜行业指数及城市案例，为政府和企业提供决策依据 [16][17] 活动日程 - 7月18日主要活动包括领导巡馆、启动活动、"预制菜+"主题分享等 [19] - 7月19-20日安排新产品推介会、美食之都厨师交流会、厨艺展示等活动 [21] - 同期举办2025广东（佛山）预制菜产业博览会 [26][27] 展会信息 - 展会开放时间为7月18日10:00-17:00，7月19-20日09:00-17:00 [23] - 展馆位于佛山潭洲国际会展中心B区，可通过地铁3号线潭洲会展站B出口直达 [24] - 自驾观众可停放车辆在A区或B区停车楼 [25] 参展企业 - 预制菜主题馆6号馆将展示众多知名企业如安井、绝味、太太乐、伊利等 [28][29] - 广东省预制菜产业园馆将展示地方特色企业和产品 [29]

投资规模与项目进展 - 公司最初计划投资3亿美元建粮油加工厂，后追加至18亿美元，分三期建设，一期已投产[1] - 三期项目正在建设中，待全部投产后年产值将达450亿元[1][6] - 项目四期蓝图正在酝酿中，预计将构建千亿元产业链[6] 产业生态与原料优势 - 工业园依托山东优质花生及小麦主产区，年均消耗本地花生18万吨[2] - 采用"农业+标准化生产"模式建立万亩高油酸花生基地，带动300多农户增收，亩产效益提升1.2万元[2] - 大豆深加工项目达产后年进口大豆将达300万吨，每吨运输成本仅约20元[5] 物流网络与成本优化 - 胶州拥有青岛港、4F机场及上合多式联运中心，构建国际物流通道[4] - 铁路专线开通使新疆白芝麻物流成本降30%，西北市场销量增40%，年省运费超20万元[4] - 原料与成品通过铁路专线双向运输，消除"双重运费"，专列每7天一班[4] 产业集群与效率提升 - 园区已签约17家上下游企业，总投资115亿元，形成链式集聚降低成本12%-15%[6] - 中储粮等企业使用园区直供精炼油成本比外购低20%，物流可实现2小时港口直达[6] - 大豆压榨产能利用率达85%，面粉车间小麦损耗率0.3%创行业新低[6] 政府服务与产能扩张 - 胶州市建立联席会议制度，累计解决200余项问题，平均办结时限15天[5] - 政府服务模式改为企业牵头会议，实现"有求必应、无事不扰"[5] - 公司作为青岛食品饮料产业链链主企业，探索"龙头+产业+园区"发展模式[5]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损为2500万元至3300万元 亏损金额较上年同期进一步扩大 [1] - 公司扣非净利润2021年至2024年已累计亏损近3亿元 2025年上半年预亏态势意味着主营业务盈利能力仍未得到实质性改善 [2] - 公司营业收入同比减少 主要由于消费市场疲软与行业竞争加剧形成共振 [2] 亏损原因 - 消费端谨慎态度使得市场需求增长乏力 行业内企业为争夺有限市场份额纷纷加大促销力度 进一步压缩利润空间 [2] - 公司持续投入资源开拓市场和销售渠道 导致管理费用 销售费用等期间费用高企 以费用换市场的策略在行业整体增速放缓背景下效果有限 [2] - 公司核心产品聚焦速冻肉丸 鱼糜制品等传统品类 面临健康化 高端化产品的冲击 同时冷链物流成本高企 区域扩张难度大 [4] 股东行为 - 公司董事 监事及高管共5人计划在未来3个月内合计减持不超过13.19万股股份 减持原因为自身资金需要 [3] - 自2017年6月上市以来 股东累计套现金额已超3亿元 其中实际控制人及其一致行动人套现约1.4亿元 其他股东套现约1.92亿元 [3] 行业状况 - 预制菜行业经历从资本热捧到理性回归过程 行业竞争从增量扩张转向存量博弈 [4] - 头部企业凭借规模优势和品牌效应抢占市场 中小品牌面临成本高 渠道弱 同质化严重等多重挑战 [4] 公司战略 - 公司需要平衡保营收与控成本的关系 找到可持续的盈利模式 优化产品结构 提升高附加值产品占比可能是破局方向 [5] - 公司需要通过稳定的经营改善信号 透明的信息披露来重建投资者信心 包括明确资金用途 加强与投资者沟通 展示战略调整具体成效 [5]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润1,38000万元到1,60000万元，同比扭亏为盈[1][2][4] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润1,30000万元到1,52000万元[2][4] 上年同期业绩对比 - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-43512万元，扣除非经常性损益后的净利润为-62011万元[2] - 上年同期每股收益为-002元[2] 业绩预盈原因 - 调理品（预制菜）销量同比增长，出口销量增长显著[2] - 饲料原料价格和鸡苗价格下降导致毛鸡养殖成本同比下降[2]

今日关注 - 韶关城口镇创新打造"红色基因+绿色生态+古色文化"三色融合发展模式，成为长征路上的"全国文明村镇"[5][6] - 鹤山市文明实践阵地吸引年轻人参与，形成"白天上班、晚上学艺"的新风尚[7][8] - 茂名市16个村镇获评全国文明村镇，并被授予"全国文明城市"称号[12][13] 乡村振兴 - 兴宁市黄槐镇获得梅州首个省级天然富硒土地认证，3701亩富硒土地助力农文旅融合转型[15][17] - 深汕特别合作区5家企业共22个产品入围2025首期"深汕友农"产品遴选，涵盖腊味、酒水、茶叶等品类[20][22] - 惠城区水稻示范片采用统防统治和"三控"施肥技术，实现亩产538公斤[27][30] - 茂南区创新"552"工作法，实施早造水稻托管服务面积2.9万亩，帮助农户节本增收[40][45] - 澄海区召开狮头鹅产业发展协会会议，研讨产业现状与未来规划[47][50] - 高州市召开龙眼营销座谈会，研究龙眼产业高质量发展工作[51][53] 产业发展 - 第三届中国国际（佛山）预制菜产业大会将举办，小红书将分享预制菜营销实战案例[33][36] - 茶啤融合传统茶文化与现代精酿工艺，成为茶饮与酒饮行业新热点[56][57] 农业生产 - 黄槐镇从"煤炭小镇"蝶变为"绿色军旅特色镇"，探索农文旅融合新路径[17][18] - 惠城区水稻示范片产量稳中有升，示范效果显著[30][31] - 茂南区通过农业生产托管服务，推动农业生产高质量发展[43][45]

小红书平台营销价值 - 小红书拥有3亿月活用户 定位为"生活百科全书"和"消费决策场" 正成为食饮品牌营销重要阵地 [7] - 平台通过真实分享的内容社区 为消费者提供深度阅读体验 帮助其在众多产品中做出选择 [8] - 通过精细化分析 小红书能精准定位目标人群 产品买点及增量场景 为品牌提供全方位长期营销支持 [9] 预制菜产业大会核心内容 - 第三届中国国际（佛山）预制菜产业大会将于7月18-20日举办 小红书商业化营销经理将分享平台营销实战案例 [4][5][6] - 大会将发布《2025年中国预制菜产业发展蓝皮书》和《中国预制菜产业百强榜暨广东特色食材名录》两项重要行业指南 [16][17] - 中国工程院院士 科研院校专家及行业大咖将现场分享产业前沿技术和发展趋势 [18][19] 小红书特色食品营销策略 - 分享主题为"小红书'特色食品'生意增长新趋势" 包含流量趋势分析 赛道玩法及商业化产品使用等内容 [12][13][14] - 现场将发布"特色食品"赛道行业流量趋势图 协助企业发现蓝海市场 [14][15] - 提供"手把手"教学 指导企业快速起号并寻找新增长机会点 [15] 同期活动 - 2025广东（佛山）预制菜产业博览会将与大会同期同地举办 [20][21]

公司概况与市场地位 - 公司创立于2015年，专注于供应链管理并持续布局线下门店，截至2024年底拥有10150家门店（加盟店10135家，自营店15家），覆盖全国31省 [1] - 2022年以3.0%零售额市占率位居中国在家吃饭餐食产品首位 [1] - 自建6大单品工厂（牛肉/丸滑/底料/水产/滑类/酸汤专厂），实现核心食材自主生产 [1] - 2024年核心经营利润同比+3.1%至3.11亿元，计划5年新增1万家门店强化规模效应 [1] 行业增长与市场格局 - 中国在家吃饭餐食市场规模2022-2027年CAGR达20.7%，2027年预计达9400亿元 [1] - 2022年CR5仅11.1%，行业格局分散 [1] - 三线以下城市预制菜渗透率不足25%（一线城市35.2%），乡镇等下沉市场为核心增长引擎 [1] 竞争优势与护城河 - 爆品策略：99元毛肚自由套餐2024年销售额破5亿元，抖音曝光62.1亿次 [2] - 会员生态：截至2024年底注册会员4130万人（同比+48.2%），预付卡沉淀资金9.9亿元（同比+36.6%） [2] - 渠道创新：2024年抖音总曝光量突破62.1亿次，24h无人零售模式逐步落地 [2] 盈利预测与业务展望 - 预计2025-2027年营业收入71.83/80.36/90.80亿元，归母净利润3.40/3.96/4.63亿元 [2] - 对应PE估值为25/21/18x [2] - 线上渠道收入增加，与线下门店联动形成即时零售体系 [2]

报告核心观点 - 锅圈万店规模奠定龙头地位，爆品、会员、新渠道构建三维护城河，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级；核聚变临界点已至，关键部件与材料迎战略机遇，全球核聚变市场规模预计增长 [5][10] 锅圈（02517）深度报告 核心问题解答 - 解析锅圈“在家吃饭”千亿赛道可持续增长逻辑，解答万店规模转化为竞争壁垒、分散市场捕捉下沉机遇、供应链与渠道创新构建差异化护城河三大问题 [3] 公司现状与前景 - 创立于2015年，早期专注供应链管理，截至2024年底有10150家门店，覆盖全国31省，2022年零售额市占率居中国在家吃饭餐食产品首位；自建6大单品工厂，2024年核心经营利润同比+3.1%至3.11亿元；计划5年新增1万家门店强化规模效应 [4] 行业格局与潜力 - 中国在家吃饭餐食市场2022 - 2027年CAGR达20.7%，2027年预计达9400亿元，但2022年CR5仅11.1%格局分散；三线以下城市预制菜渗透率不足25%，乡镇等下沉市场有望成核心增长引擎 [4] 竞争优势 - 爆品策略：99元毛肚自由套餐2024年销售额破5亿元，抖音曝光62.1亿次；会员生态：截至2024年底，注册会员4130万人（同比+48.2%），预付卡沉淀资金9.9亿元（同比+36.6%）；渠道创新：2024年5月下旬通过抖音账号矩阵推毛肚火锅套餐，总曝光量突破62.1亿次，24h无人零售模式创新落地，看好乡镇门店下沉空间 [5] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入71.83/80.36/90.80亿元，归母净利润3.40/3.96/4.63亿元，对应PE估值为25/21/18x，维持“买入”评级 [5] 新材料产业深度报告 核心问题解答 - 解决当前核聚变技术进展和未来关键时间节点展望、全球核聚变装置运行状况及融资情况分析、磁体系统等价值量分析及关键材料拆解问题 [7] 技术突破 - ITER预计2034年开始氘 - 氚等离子体实验等；HL - 3 2025年5月综合参数聚变三乘积达10的20次方量级；EAST 2025年1月完成1亿摄氏度1066秒长脉冲高约束模等离子体运行；BEST 2025年5月工程总装提前启动，计划2027年建成，2030年演示发电；CRAFT预计2025年底建成 [8][9] 资本投入与市场规模 - 2024年核聚变行业吸引超71亿美元投资，新资金超9亿美元，公共资金增长57%达4.26亿美元；美国三大公司合计融资43亿美元，谷歌、微软计划用核聚变供电；中国聚变新能注册资本145亿元，多家获数亿融资；预计2025年全球核聚变市场规模3451亿美元，2037年底达6338亿美元，年均复合增速5.1% [10] 关键时间节点 - 2030年BEST实现聚变演示发电；2035年左右CFETR建成；2045年左右我国可控核聚变能应用进入示范阶段；2050年左右实现聚变商业化发电 [10] 关键部件与材料 - 以ITER为例，磁体系统、堆内构件、真空室等关键部件成本占比分别为28%、17%、8%，单堆建造成本1000亿人民币时，三个部件合计价值量达530亿人民币；核心材料包括钨、铍等，高温超导、钨合金技术突破有望加速行业发展 [11] 建议关注公司 - 安泰科技、西部超导等多家公司 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 深度解析锅圈在“在家吃饭”千亿赛道中的可持续增长逻辑，解答万店规模转化为竞争壁垒、分散市场捕捉下沉机遇、供应链与渠道创新构建差异化护城河三大关键问题[8] - 万店规模奠定龙头地位，垂直供应链优化成本结构；赛道高增长格局分散，乡镇市场成核心增量池；爆品×会员×新渠道构建三维护城河；预计2025 - 2027年公司营业收入71.83/80.36/90.80亿元，归母净利润3.40/3.96/4.63亿元，对应PE估值为25/21/18x，维持“买入”评级[8] 各部分总结 公司是中国领先且快速增长的在家吃饭餐食产品品牌，万店规模具备核心壁垒 - 公司是领先的一站式在家吃饭餐食供应商，提供八大品类产品，通过全国性零售门店网络服务不同用餐场景[11] - 创立于2015年，早期专注供应链管理，2017年开启线下C端零售业务，2022年实现“万店”规模，2023年上市，2024年核心产品策略成效显著，目标5年再新增1万家门店[13] - 2024年实现营业收入64.70亿元/同比+6.17%，核心经营利润3.11亿元/同比+3.1%，通过完善会员体系等举措提升经营效能[16] - 围绕火锅场景提供产品，产品矩阵逐渐丰富，2024年火锅、烧烤类SKU增加412个[19] - 核心管理人员经验丰富，股权结构集中稳定，实际控制人兼董事长杨明超及一致行动人合计持有公司41.74%的股权[22][24] 中国在家吃饭餐食产品市场规模增速快，竞争格局分散，下沉空间大 - 中国在家吃饭市场分为在家吃饭餐食产品、在家做饭的新鲜食材、餐饮外卖到家服务三类，在家吃饭餐食产品市场规模增长强劲，预计2022 - 2027年复合年增长率达20.7%，2027年将达9400亿元[30][31] - 在家吃饭餐食产品可满足消费者痛点，按零售额计，2022年锅圈是中国最大的在家吃饭餐食产品零售商，占3.0%市场份额，也是最大的在家火锅和烧烤产品供应商，占12.7%市场份额[35][40] - 预制菜在下沉市场具备较大发展空间，当前一线、新一线城市对预制菜接受程度较好，随着下沉市场消费观念改变，预制菜行业有望增长[41] 整合上游供应链，以爆品战略为锚点，乡镇店空间大有可为 - 截至2024年底有10150家门店，下半年净新增490家，99元毛肚自由火锅套餐2024年销售额破5亿元，抖音总曝光量突破62.1亿次，2024年下半年重拾同店营收增长[47] - 采用单品单厂策略，有六个食材生产厂，提升上游采购议价能力，释放生产规模效应，还与知名上游供应商合作[52] - 拟投资4.9亿元建设海南儋州基地，优化生产成本，借助海南政策红利，缩短供货半径，支持乡镇网络渗透[57] - 通过会员计划与消费者互动，2024年末注册会员达4130万人/同比+48.2%，预付卡预存金额9.9亿元/同比+36.6%，延展拓客渠道，围绕品牌IP与消费者产生情感链接[64][69] - 开展多种营销活动，跳出单品制胜思维，构建全品类、全场景综合解决方案[76] - 2024年毛利率微调至21.9%，核心品类火锅及烧烤毛利率领先，销售费用率增至10.27%，管理费用率降至7.02%[78][79] - 基于简化高效供应链运营优化成本控制，实现多数订单次日达配送，通过数字化赋能供应链系统高效管理[89] - 社区店通过新产品、爆品套餐、24小时无人零售业态提升坪效；乡镇店通过改造实现跨越式增长，提供更具质价比产品和人情味服务，有稳定小B客户[90] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入71.83/80.36/90.80亿元，归母净利润3.40/3.96/4.63亿元，对应PE估值为25/21/18x[93] - 分业务盈利预测假设公司2025年收入夯实基础，2026 - 2027年稳步增长，毛利率在22 - 23%相对合理[95] - 可比公司包括餐饮连锁零售、食品饮料类连锁企业，锅圈2025 - 2027年预测PE水平低于可比公司平均水平，估值相对低估，维持“买入”评级[97]

供应链布局 - 公司在海南儋州投资4.9亿元建设食品生产基地，旨在深化供应链垂直整合并优化成本结构 [1][2] - 海南基地将辐射华南、西南及东南亚市场，缩短供货半径并提升冷链配送效率 [2][5] - 公司在全国已有6个生产基地，采用"单品单厂"策略，自有工厂产品占比持续上升 [2] - 海南自贸港的零关税和低税率政策可降低牛肉、海鲜等进口原材料成本约20% [2][6] 市场扩张战略 - 公司计划未来5年新增1万家门店，目标成为超2万家门店的超级品牌 [4] - 乡镇市场表现突出，2024年新增287家乡镇门店净利率高于城市门店 [4] - 乡镇消费潜力来自农村收入提升和消费观念转变，但需解决高物流成本问题 [5] - 海南基地将支持华南、西南区域门店扩张，同时为国际化铺路 [2][7] 国际化布局 - 公司成立海南锅圈国际食品有限公司，以海南为枢纽开拓东南亚预制菜市场 [3] - 海南区位优势有助于融入全球食品贸易链条，降低原材料进口成本 [2][7] - 国际化战略结合供应链纵深布局，目标转型为全球预制菜供应商 [7] 行业竞争格局 - 预制菜市场规模突破5000亿元，火锅食材市场规模超万亿元，供应链效率成为竞争核心 [1] - 行业面临原材料成本压力，2025年进口牛肉价格涨幅达2000–3000元/吨 [6] - 供应链控制能力决定企业成本优势和上下游掌控力，如海底捞通过供应链维持营收 [6] - 公司通过自有工厂和渠道网络构建护城河，强化在B端和C端的双重优势 [4][6] 产能与成本优化 - 海南基地预计提升公司整体产能约20%，并优化供应链成本结构 [7] - "单品单厂"策略叠加规模效应，持续提高自有产品占比 [2] - 本地化采购和免税政策将缓解原材料价格上涨压力 [6][7]