报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024Q4美团总营收885亿元，YoY+20%略高于一致性预期0.6%；经调整EBITDA为115亿元，YoY+207%低于一致预期1.7%；经调整净利润98亿元，YoY+98%基本inline [5] - 核心本地商业收入656亿元，YoY+19%高于一致性预期0.4%，经营利润129亿元，YoY+61%高于一致预期10.6%；新业务收入229亿元，YoY+24%高于一致性预期1.1%，经营亏损22亿元，YoY - 55% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别可达3930/4539/5209亿元，增速分别为16%、16%及15%；经调整净利润分别为480/547/658亿元，增速分别为10%、14%及20%，维持“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 餐饮外卖业务及美团闪购业务 - 2024年美团交易用户数突破7.7亿、年活跃商户数增至1450万均创新高，外卖业务受益于低价供给模式推广及促销体系简化，24Q4推出10亿元商家扶持计划，骑手端保障计划持续推进，累计投入职业伤害保障资金14亿元并计划2025年Q2试点社保方案 [5] - 美团闪购持续拓展优质供给，截至2024年末与超5600家大型连锁零售商、41万本地小商户以及超570家品牌商合作，闪电仓高速发展，覆盖全国超200个城市，仓库数量突破3万座，日均订单量突破1000万单 [6] 到店酒旅业务 - 四季度到店酒旅业务表现亮眼，年度交易用户与年度活跃商家数量均创历史新高，全年订单量同比增长超65%，“神会员”为用户带来优惠，助力商户增效创收，参与“神会员”到店酒旅商户占比已超70% [6] 新业务 - 四季度新业务收入229亿元，YoY+24%，经营亏损22亿元，全年亏损收窄至73亿元，海外市场Keeta去年10月在利雅得上线后拓展至沙特阿拉伯主要城市，用户数和订单量迅速增长 [6] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|337,592|392,964|453,881|520,871| |收入同比（%）|22%|16%|16%|15%| |经调整净利润（百万元）|43,772|48,004|54,740|65,774| |同比（%）|88%|10%|14%|20%| |每股收益EPS|5.75|6.88|8.83|11.36| |市盈率（P/E）|25|21|16|13| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、存货、营业收入、营业成本等项目及占比、增长率等指标，还呈现了回报率、资产管理能力、偿债能力等财务比率 [11]

核心财务表现 - 2024年全年营收3376亿元人民币 同比增长22.0% [1] - 核心本地商业营收2502.47亿元 较上年同期2069亿元增长21% [1] - 新业务营收873亿元 运营亏损同比收窄64% [1] - 年交易用户数、年活跃商户数、年交易用户年均消费频次均创历史新高 [1] 业务协同战略 - 组织架构调整将美团平台、到店事业群、到家事业群合并为"核心本地商业"板块 [2] - "神会员"体系实现全场景覆盖 到店酒旅商户参与率超70% [3] - 神券订单占比提升至核心本地商业总单量40%以上 GTV贡献增幅显著 [3] - 即时零售合作超5600家大型连锁零售商、41万本地小商户及570家品牌商 [2] - 摩根士丹利预估2030年中国即时零售市场规模达2万亿元 复合年增长率20% [2] 人工智能布局 - AI战略分为三层次：融入员工日常工作、升级现有产品服务、构建内部大语言模型 [4] - AI应用涵盖编程辅助、会议文档处理、短视频制作及销售助手等内部提效工具 [5] - 无人机配送累计完成超45万单 自动配送车完成491万单 [8] - 计划推出覆盖全服务的AI助手 实现跨场景智能体服务调度 [5] 生态体系构建 - 2024年12月投入10亿元助力金支持餐饮商家创新发展 已覆盖3.8万优质商户 [9] - 实施骑手友好社区解决方案 上线防疲劳功能及特殊群体关怀配置 [12] - 日均骑手跑单时间介于5.18至6.22小时 社保试点方案将于2024年二季度实施 [12] - 通过定制化营销工具降低商家运营成本 反内卷优化营商环境 [9]

美团2024年业绩表现 - 2024年第四季度营收884.9亿元，同比增长20%，环比下降5.4%；净利润62.2亿元，同比增长180.7%，环比下降51.6%；调整后净利润98.5亿元，同比增长125.1% [3] - 2024年全年总营收3376亿元，同比增长22%；净利润358亿元，同比增长158.4%；非国际财务报告准则下经调整净利润438亿元，同比增长88.2%；经营利润率从4.8%提升至10.9% [3][4] - 核心本地商业板块贡献营收2502亿元，同比增长20.9%，经营利润率提升至20.9% [6] 市场担忧的核心问题 - 新业务分部收入873亿元，同比增长25.1%，但录得经营亏损73亿元，亏损率从23.7%降至8.3% [7] - 海外扩张（如沙特阿拉伯的Keeta业务）导致支出增加，预计亏损将持续至2025年及以后 [9] - 京东外卖的强势入局，上线40天日订单量突破100万，覆盖45万家餐厅和142座城市，并宣布免佣金和全额缴纳骑手社保 [16][17] 美团面临的竞争与挑战 - 即时零售赛道竞争加剧，京东等玩家可能分流市场份额；海外市场面临本地化运营、合规成本及地缘政治风险 [10] - 抖音、京东等巨头加入本地生活市场，加剧外卖和即时零售领域的竞争 [20] - 公司需平衡技术投入（如AI）与回报周期，同时应对新业务拓展的不确定性 [10][20] 骑手社保成本影响 - 宣布为全职及稳定兼职骑手缴纳社保，预计覆盖约100万人，年成本或超180亿元 [12][14] - 成本可能通过地区差异化安排和外包公司分摊机制缓解，但短期仍对利润构成压力 [14] - 京东外卖同样宣布全额缴纳骑手社保，加剧行业成本竞争 [16] 业务数据亮点与隐忧 - 外卖业务日订单量峰值达9800万单，交易用户数突破7.7亿，年活跃商户增至1450万 [7] - 佣金和在线营销服务增速放缓，反映餐饮消费环境低迷及商家广告投放意愿不足 [7] - 年内股价涨幅5.41%，大幅跑输恒生科技指数24.73%的涨幅，市场对其AI战略和海外盈利周期存疑 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予美团“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 美团凭借过往沉淀的能力在到店及到家业务后发先至，战略组织能力与外延壁垒能应对新发展阶段格局变化 [3] - 伴随餐饮外卖、到店酒旅、闪购等业务发展及新业务亏损收窄，预计2025 - 2027年整体营收3934、4415和4881亿元，经调整净利润分别为506、605和720亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 引言：本地生活，谁执牛耳？ - 抖音进军本地生活、京东布局外卖，竞争格局变化影响美团股价及估值，复盘美团过往有助于解构其护城河 [18] - 美团上市以来股价及估值受宏观、政策等因素影响，2024年公司经营与业绩重回定价机制 [18] 美团十年：从战略组织变革，看美团竞争力 - 美团早期以团购切入市场，后拓展至多领域，组织架构从前端事业体系塑造转向中后台能力构建 [22] - 战略层面，美团决策以用户需求和市场变化为导向，展现优秀战略洞察能力 [25] - 组织层面，2024年进行五次架构调整，服务“零售 + 科技”战略，发挥业务协同作用 [26] - 美团战略和组织力可归纳为以战略认知为牵引、组织架构为支撑、动态迭代为保障的能力模型，其竞争优势具备可持续性 [32][35] 格局之间：从三边交易网络，看美团护城河 - 互联网平台布局本地生活服务，源于存量博弈下的增量市场、生态协同的价值捕获和基础设施的成熟条件 [36][40] - 美团构建的“用户、商户、履约”三边交易网络是其护城河，形成难以复制的生态优势 [44] 用户：内容社区生态完善，交易搜索心智成熟 - 抖音有庞大公域流量池，但内容平台属性与变现导向制约其对本地生活服务的流量分配 [49][50] - 美团“人找店”搜索模式构建主动消费场景护城河，抖音“店找人”分发模式难以成为主动需求流量第一入口 [67] - 美团UGC内容评价社区与搜索心智粘性构建起用户侧护城河，抖音难以逾越 [77] 商户：长期经营效率占优，品类拓展上限较高 - 美团在三四线市场商户覆盖和交易活跃度上具备优势，抖音靠深度折扣切入竞争 [78] - 平台对商户以ROI为核心的营销价值是长期竞争力之本，传统广告或成本地生活广告市场竞争主场 [81][89] 履约：单量为基内生扩展，建设运营壁垒高筑 - 美团自建运力体系，履约能力自发生长，商户资源与用户心智难以撬动，自建运力上规模难度高 [8] - 美团超脑算法调度效率高，订单调度、路径优化、后台调配系统及个性化信息构成算法和数据侧壁垒 [8] 投资建议与盈利预测 - 预计美团2025 - 2027年整体营收3934、4415和4881亿元，经调整净利润分别为506、605和720亿元，给予“买入”评级 [3]

星店联合模式：我店仿盘里面如何脱颖而出？ 一、星店联合模式的核心成绩与市场地位 1. 核心数据与增长表现 2. 市场地位 商家与用户规模：截至2025年，星店联合模式（如"我店生活"平台）已整合超8万家实体商家，注册用户突破600万，日流水峰值达4-5亿元，部分头部 商家单月流水超3.2亿元。 区域扩张：通过三级代理体系快速渗透三四线城市，浙江"众店"等仿盘上线数月即实现破亿流水，验证了模式的可复制性。 用户粘性：复购率超70%，客单价50-80元，显著高于传统社区店，用户通过36-40期分红周期可获最高5倍消费券增值。 差异化竞争：避开某团、某音等巨头的正面竞争，通过下沉市场布局和绿色积分体系构建护城河，市场份额在区域市场占比显著。 政策支持：契合国家绿色消费与实体经济数字化转型政策，积分体系与环保理念结合，获得政府资源倾斜。 二、市场应用场景与商业逻辑 1. 高频消费整合 2. 下沉市场策略 跨行业联盟：整合餐饮、零售（商超、便利店）、生活服务（家政、维修）等业态，通过积分跨店通用提升用户粘性。 社区生态闭环：打造"社区商业综合体"，覆盖家庭消费全场景，如亲子活动、健康管理等，形成高频消费闭环。 低线城市 ...

核心观点 - 美团2024年Q4及全年财报显示，公司将重点投入出海和AI两大方向，预计今年两块投入或达大几十亿元[1][2] - 出海业务方面，美团采取谨慎扩张策略，已在中东市场取得进展并计划进一步拓展[2][11][13] - AI布局方面，美团已投入数十亿元GPU资源，计划加大资本支出，重点提升员工效率、升级产品和构建自研大模型[17][19][21] 财务表现 整体业绩 - 2024年美团收入同比增长22%达3376亿元，全年净利润358亿元，经调整净利润438亿元[6] - 核心本地商业2024年经营利润524亿元，经营利润率从2023年18.7%提升至20.9%[6] - 新业务2024年经营亏损收窄至73亿元，相比2023年202亿元大幅减亏[6] 季度表现 - 2024Q4净利润62亿元，环比Q3的129亿元下降，主要受40亿元未分配项目亏损和10亿元商家补贴影响[5] - 经调整后Q4净利润98亿元，基本符合预期[5] - 核心本地商业Q4收入655.67亿元，同比增长18.9%；新业务收入229.2亿元，同比增长23.5%[5] 业务板块分析 核心本地商业 - 外卖交易额2024Q4环比下降，但2025Q1订单量回暖，预计利润上调[8] - 到店酒旅保持平稳增长，神会员计划覆盖70%以上商家，贡献40%以上订单量[8] - 闪购业务2024年订单量增速超25%，闪电仓订单占比20%，全年已实现微盈利[8] 新业务 - 优选等新业务持续减亏，但海外投入导致Q4新业务亏损环比增加12亿元[2] - 海外业务2024Q4亏损21亿元，预计2025年平均季度亏损与此相近[14] - Keeta在沙特市场份额从1月10%升至3月更高水平，预计2025年亏损不超过50亿元[14][15] 出海战略 - 已进入香港和沙特市场，计划拓展中东更多国家，下半年可能进入阿联酋[11][13] - 沙特外卖市场年增长20%，客单价高，人力成本优势明显[11] - 短期内专注于市场研究和试点，不激进投资，中东市场盈利路径明确[13][14] - 面临HungerStation和Jahez等竞争对手，当前二者市场份额超70%[14] AI布局 - 已投入数十亿元GPU资源，2025年计划增加大几十亿元资本支出[17][19] - 自研大模型LongCat与业务协同，智能客服效率提升20%，AI销售助手减轻44%工作量[18] - 27%新代码由AI生成，正在开发原生AI项目，预计推出覆盖全服务的AI助手[19] - 秘密项目beam由王莆中发起，双周召开AI相关会议[20] 行业背景 - 基础大模型格局初定，应用端仍有机会[3][19] - 全球外卖市场中国最大，北美、欧洲、拉美、中东空间大，日韩市场较小[12] - Prosus正收购全球外卖平台，包括巴西iFood和欧洲Just Eat Takeaway[12]

文章核心观点 - 美团在应对抖音等竞争中转变策略，盈利能力显著增长，未来将聚焦食杂零售、国际化、AI等方向，但也面临京东竞争、骑手社保成本上升及海外政策风险等挑战 [1][7][11] 赚钱 - 2024年美团实现收入3376亿元，同比增长22%，分部经营利润总额451亿元，增长143.6%，总的分部经营利润率为13.4% [1] - 第四季度美团收入885亿元，同比增长20.1%，经营利润66.9亿元，同比大增280.7% [4] - 核心本地商业收入占比七成，第四季度收入656亿元，同比增长18.9%，经营利润129亿元，同比增长60.9%，经营利润率增至19.7% [4] - 美团配送第四季度收入262亿元，同比增长19.5% [4] - 美团年交易用户数突破7.7亿、年活跃商户数增至1450万，均创新高 [4] - 美团通过“拼好饭”“品牌卫星店”等策略提升流量和订单，品牌卫星店每周新增100家 [5] - 美团闪电仓数量超3万个，预计2027年超10万个，市场规模达2000亿元，闪购已和超5600家大型连锁零售商等达成合作 [5] - 第四季度美团经营效率提升，销售成本等四方面占收入占比普遍下降，销售成本占比下降3.9个百分点至62.2% [5] - 第四季度美团新业务经营亏损22亿元，同比收窄55.0%，2024年经营亏损收窄至73亿元，经营亏损率改善至8.3% [6] - 美团海外业务Keeta已在沙特超六个主要城市运营，摩根士丹利预计到2028年从GCC国家外卖业务获增量收入11.5亿元，2028年实现盈亏平衡 [6] 押注 - 美团未来十年重点方向除核心本地生活业务外，还有食杂零售、国际化、AI [7] - 本地生活业务核心策略是吸引年轻新用户和供给端创新，外卖有“拼好饭”，零售赋能商家 [7] - 美团海外业务专注外卖配送，以按需外卖为基础扩展业务，短期内专注市场调研和试点项目 [8] - 美团对AI采取进攻策略，在工作场景使用自研“龙猫”与外部模型并行，约27%新代码由AI编程工具生成 [8] - 产品应用上，美团推进优化现有产品和开发全新AI原生产品，即将推出覆盖所有服务的AI助手 [9] - 美团构建自研大模型“LongCat”，API调用量从去年初的10%增长到目前的68% [9] - 美团持续投入数十亿元用于GPU资源，计划扩大在AI领域投资 [9] 隐忧 - 美团面临抖音、京东等竞争，本地生活市场压力增大 [11] - 美团为骑手缴纳社保预计2025年二季度实施，符合缴纳条件骑手约82万人，2025年支出约20亿元 [13][14]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总营收同比增长22%，达3376亿元人民币；第四季度总营收同比增长20.1%，达885亿元人民币 [5][24] - 第四季度成本收入比同比下降3.9个百分点至62.2%，销售和营销费用率同比下降3.1个百分点至19.6%，研发费用率同比下降，管理费用率稳定在3.3% [24][26] - 第四季度调整后净利润同比增长，达98亿元人民币；截至2024年12月31日，现金及现金等价物和短期国债投资总计1682亿元人民币，经营活动产生的现金同比显著增加至169亿元人民币 [27] - 第四季度总细分业务运营利润从去年的32亿元人民币增至107亿元人民币，总细分业务运营利润率从4.3%提升至12.1% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 即时配送业务 - 2024年全年即时配送业务实现稳定增长，秋季特色活动首日峰值日订单量超9800万单；第四季度，食品配送和部分非食品类订单量增长较Q3放缓，但中高频用户交易频率同比持续增长 [8][28] - 2024年，平价饭业务订单量屡创新高，美团闪购和美团买菜用户数量增加，除即时药品类别外，其他非食品类别保持强劲增长 [9][28] 到店业务 - 2024年到店业务订单量同比增长超65%，年度交易用户和年度活跃商家均创新高；第四季度到店业务交易量同比增长超40% [17][28] 酒店和旅游业务 - 2024年平台上酒店和旅游的消费者需求在低线城市、小众旅游目的地、高性价比选择和本地住宿等方面呈现新趋势 [20] 新业务 - 2024年在杂货零售和软硬件服务方面持续优化运营，提升效率；第四季度新业务板块营收同比增长23.5%，达229亿元人民币，运营亏损和运营亏损率同比均收窄 [21][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司加速拓展低线市场，推动商家基础、用户参与度和交易量显著增长；第四季度核心本地商业板块营收同比增长18.9%，达656亿元人民币 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动行业数字化转型，提升商家运营效率，释放消费潜力，积极投资人工智能、无人机配送和自动驾驶配送车辆等前沿技术，并加速其应用 [22] - 公司AI战略基于三层架构，即工作中的AI、产品中的AI和构建自有大语言模型，已在AI基础设施、模型训练和应用方面取得进展 [38][39] - 海外业务短期内聚焦市场研究和试点项目，重点发展食品配送业务，长期希望在食品配送业务基础上拓展其他业务 [57][59] - 公司将持续提升新业务运营效率，同时通过股份回购增强股东回报 [69][70] - 公司认为在AI时代，作为连接线下业务和线上世界的平台，将在数字世界和物理世界之间发挥连接作用 [37] - 到店业务方面，公司将继续推动线上渗透，巩固竞争优势，优化神会员计划，升级为美团会员计划 [85][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI将改变、颠覆或变革每个行业，公司对AI发展既兴奋又感到一定压力，但认为公司在AI时代具备良好的定位 [37] - 公司认为海外食品配送业务有明确的盈利路径，中东市场平均订单价值较高，用户更愿意为服务付费，优质企业利润率高于中国 [60] - 管理层对即时配送业务的增长潜力充满信心，预计订单量和交易频率将继续增长，同时注重生态系统的健康发展，相信可实现稳定的利润增长 [75][80] - 到店业务预计未来几年将保持强劲增长势头，公司将巩固市场领导地位 [85] 其他重要信息 - 截至2024年底，公司自动驾驶车辆和无人机累计完成商业订单分别达490万单和145万单，无人机业务近期在迪拜开始商业运营 [8] - 第四季度公司推出10亿元人民币的商家支持计划，预计今年第二季度在部分城市试点骑手社会保障计划 [13][78] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司如何评估AI风险并制定相应策略，AI及相关技术投资计划，以及如何将其融入现有业务以增强竞争力 - 公司AI战略是进攻而非防御，基于三层架构，已在AI基础设施、模型训练和应用方面取得进展，计划加大对GPU资源的投资，提升自有大语言模型性能 [36][38][46] - 公司将AI融入员工日常工作和业务运营，升级现有产品和服务，推出全新AI原生产品，预计今年推出更先进的AI助手 [38][44][45] 问题2: 沙特业务的扩张计划，公司是否会加速其他业务的海外扩张，2025年海外扩张损失预测，以及海外业务的中长期战略和盈利前景 - 沙特业务发展良好，目前在沙特多个主要城市运营，其他市场仍在研究中，短期内海外业务聚焦食品配送 [56][57] - 公司认为海外食品配送业务有明确的盈利路径，2025年将加大海外业务资金投入，同时关注投资回报率 [60][61] 问题3: 如何平衡对其他新业务（特别是美团优选）的投资，考虑到海外资金需求增加，公司今年的股东回报计划 - 公司将审慎评估新业务的投资回报率，持续提升美团优选的运营效率，长期有望实现与线下零售渠道相当的利润率 [65][69] - 公司将通过股份回购增强股东回报，今年预计偿还约15亿美元可转换债券和7.5亿美元公司债券 [70] 问题4: 鉴于当前食品配送业务规模，推动进一步渗透和维持订单增长的重点领域和策略，美团闪购的战略重点，以及加大对商家支持和骑手福利投入后，即时配送业务今年的利润增长预期 - 食品配送业务将继续吸引新用户，特别是年轻用户，同时创新供应侧，提升用户交易频率；非食品业务将继续赋能商家，深化与品牌零售商的合作 [75][77] - 公司将注重生态系统的健康发展，相信提升效率和规模经济将抵消成本增加，实现即时配送业务的稳定利润增长 [78][80] 问题5: 到店业务的当前竞争格局，GTV增长预期，神会员计划对到店酒店和旅游业务的成本销售措施，以及神会员用户的有效性 - 到店业务预计未来几年将保持强劲增长势头，公司将继续推动线上渗透，巩固竞争优势 [85] - 神会员计划已取得进展，订单量和GTV贡献增加，将升级为美团会员计划，进一步增强公司在生态系统中的领导地位 [89][90] 问题6: 核心本地商业业务组织架构重组一年后，对业务长期增长轨迹（包括GDP复合年增长率和GDP利润率）的最新看法 - 组织架构重组进展顺利，公司已整合核心本地商业业务，形成三个关键平台，提升了营销、用户增长和产品创新效率 [94][95] - 公司对核心本地商业业务的长期增长充满信心，相信AI将为业务带来更多潜力 [96][97]

核心观点 - 京东正通过AI转型、拓展新场景和优化基本盘实现业绩回暖，2024年第四季度收入同比增长13.4%至3470亿元，非美国通用会计准则下经营利润同比增长34.6%至105亿元 [1] - 公司通过营销投入和政策利好拉动用户增长，四季度营销开支同比增长28.4%至131亿元，活跃用户数和购物频次均实现双位数增长 [4] - AI化加速推进，超过80万商家使用京东AI工具，言犀数字人覆盖140个角色和50余个行业场景，智能导购应用转化率较市场均值提升超300% [2][7][8] - 本地生活业务成为新战场，京东进军外卖、酒旅等场景，与美团、抖音竞争加剧，但市场份额仍需提升 [11][12] 业绩表现 - 四季度商品收入增速达14%，超过服务收入增速（10.8%），带电品类和日百品类收入均实现双位数增长 [4] - 京东零售经营利润同比增长44.6%至100.36亿元，为疫情后四季度最快增速 [5] - 成本管控成效显著，一般及行政开支和营业成本增速分别为3.2%、11.9%，低于收入增速（14.7%） [5] AI转型 - 内部100多个场景实现AI化，60余万员工使用言犀大模型工具 [7] - 言犀数字人3.0支持双数字人直播，已服务商家；言犀大模型推出10款电商应用覆盖核心交易场景 [8] - 接入DeepSeek技术，但策略较阿里更谨慎，侧重B端商家实用价值而非全产业链布局 [8][9] 新场景拓展 - 2025年初密集布局本地生活业务，包括外卖、团购、酒旅等，直接挑战美团、抖音 [1][11] - 即时零售领域与美团竞争升级，但外卖和酒旅业务仍处早期阶段，需加大商家招募和用户心智培育 [11][12] 基本盘竞争 - 3C与日百为核心品类，拼多多通过补贴争夺3C市场，阿里大淘系发力日百领域 [12] - 资源分配面临挑战，需在电商基本盘与新业务之间平衡 [13]

公司 - 美团 - W获南向资金连续3天净买入 累计净买入金额为11.82亿港元 股价累计上涨2.14% [1] - 2月28日美团 - W通过港股通渠道成交金额为41.15亿港元 净买入金额为0.16亿港元 [1] 行业 - 2月28日港股通（包括沪市港股通及深市港股通）成交活跃股合计成交738.40亿港元 净买入金额为15.89亿港元 [1]