政策引导与行业趋势 - 苏州姑苏区发布促进宠物经济高质量发展一年行动计划 推动宠物经济从单一消费场景向全链条产业延伸 [1] - “专有专用”宠物服务和“情感驱动”消费模式成为商业增长新亮点 [1] 特色融合与生态系统构建 - 阳光荟构建“它经济”生态系统 包含基础层设施 中间层商业转化 高阶层情感价值创造三个协同联动层次 [3] - 每月一场宠物运动会带动超50组家庭参与 其中超30%家庭产生餐饮玩具服饰等关联消费 单场活动拉动商圈单日销售额提升8% [3] - 宠物主题活动增强用户粘性 吸引宠物零售服务医疗等业态聚集 成功吸引“萌宠天下”店铺落地签约 [3] 一站式服务与文旅融合 - 狗道宠物提供2000余个SKU全品类宠物用品 满足养宠人“一站式购齐”需求 [4] - 苏州金普顿竹辉酒店提供深度宠物友好服务 包括手绘欢迎卡片 主题宠物窝 专属音乐卡片 并与周边餐厅合作推出季节限定宠物餐 [4] - 酒店携宠入住订单占比持续提升 部分节假日出现宠物房一房难求情况 [4] 商圈服务升级与消费潜力 - 仁恒仓街设立毛孩子驻仓办 配备小毛爪卫生间 室外卫生间 专属停爪位 拾便袋与宠物专属电梯等全方位设施 [6] - 仓街90%店铺为宠物友好型且明示友好标识 允许宠物进入店内共同消费 [6] - 宠物友好场景带来消费者停留时长延长和复购频率提升效应 成为吸引客流挖掘消费潜力的新方向 [7]

报告行业投资评级 - 维持对行业的"超配"评级 [1][42] 报告核心观点 - 生猪养殖板块因价格持续回落和盈利下滑将倒逼上游能繁母猪去化 目前能繁母猪存栏量处于历史相对高位（4042万头 为正常保有量3900万头的103.6%） 未来有较大去化空间 且生猪养殖公司估值处于历史较低位置 可布局产能去化预期 [42] - 肉鸡养殖板块产能处于相对高位 盈利承压较大 在反内卷背景下未来产能存在去化预期 需关注盈利边际改善机会 [42] - 饲料板块建议关注龙头企业在国内市场集中度提升及海外扩张带来的机会 [42] - 宠物板块国内市场仍有扩容空间 优质国产龙头有望保持较快增长 [42] - 个股重点关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、湘佳股份、海大集团、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、依依股份等 [42] 行情回顾 - SW农林牧渔行业下跌5.07% 跑输同期沪深300指数约6.07个百分点 [3][10] - 所有细分板块均录得负收益：种植业下跌2.89%、动物保健下跌3.59%、饲料下跌4.36%、农产品加工下跌5.32%、养殖业下跌5.95%、渔业下跌6.73% [3][13] - 行业内仅12%个股录得正收益 88%个股录得负收益 涨幅榜中ST景谷上涨15.68% 天马科技上涨12.62% 跌幅榜中*ST中基下跌25.2% 另有12家公司下跌10%-15% [14][16] - 行业估值有所回落 截至2025年9月25日SW农林牧渔行业PB约2.86倍 处于2006年以来估值中枢的63.9%分位水平 仍处历史相对低位 [19] 行业重要数据 - 生猪养殖：全国外三元生猪均价由13.31元/公斤回落至12.51元/公斤 玉米现货价2365.1元/吨 豆粕现货价3002元/吨 自繁自养利润-74.11元/头 外购仔猪利润-236.57元/头 能繁母猪存栏量4042万头（环比回落0.02%） [22][24][27] - 肉鸡养殖：主产区肉鸡苗均价3.29元/羽（较上周略有回升） 蛋鸡苗均价2.6元/羽（与上周持平） 白羽肉鸡均价6.9元/公斤（较上两周回落） 养殖利润-2.22元/羽（较上两周回落） [29][33] - 水产养殖：鲫鱼全国平均批发价21.09元/公斤 鲤鱼14.2元/公斤 近两周均价均略有回落 [35] 行业重要资讯 - 阿根廷政府宣布自2025年9月23日起至10月31日暂时取消大豆、豆粕、豆油、玉米和小麦等农产品出口关税（大豆从26%降至0 豆粕和豆油从24.5%降至0 玉米从9.5%降至0） 此举使其出口成本降低约24.5% 增强国际价格优势 可能加剧全球粮食市场竞争 [37][39] 公司重要资讯 - 众兴菌业推出股票期权激励计划 授予股票期权1437.50万份（占股本总额3.66%） 行权价格6.87元/股 激励对象17人 [40] - 中粮科技发布D-阿洛酮糖产品 甜度相当于蔗糖的70% 热量为蔗糖的10% 可应用于饮料、乳制品、烘焙等领域 [41]

行业趋势与市场格局 - 天猫平台统计了横跨11个行业的72个典型跨界宠物品牌，印证了宠物经济对各领域品牌的强大吸引力 [1] - 猫狗用品是跨界品牌的主流选择，近40%的品牌聚焦于猫狗清洁及其他用品，超30%的品牌进入猫狗服饰领域 [1] - 中国品牌在宠物赛道跨界潮中占据绝对主导地位，占比达到48%，广东、浙江、上海是跨界品牌最密集的省份 [2] - 宠物智能用品和宠物清洁用品被视为最具蓝海潜力的赛道，需求持续增长且尚未形成绝对垄断性品牌 [12] 品牌竞争与市场动态 - 在72个跨界品牌中，国内品牌与国际品牌跨界进入宠物赛道的中位数时间点均为2022年，但更年轻的国内品牌在2025年上半年整体表现显著优于历史悠久的国际品牌 [3] - 2025年上半年天猫跨界宠物品牌成交TOP20榜单的变动率高达90%，其中四分之一为上年未上榜的新面孔，显示市场格局变动剧烈，新品牌有快速崛起机会 [8] - 77.8%的跨界品牌选择了与自身主营业务相关性较高的宠物赛道，在连续两年的TOP成交榜中，近60%的品牌遵循此原则，高相关性带来了更好的业绩表现 [12] 战略投入与商业回报 - 22%的跨界品牌通过成立独立宠物子品牌或开设新天猫官方店铺来坚定投资宠物赛道，其中7个品牌进行了多次跨界尝试 [5] - 采取深度投入模式的品牌商业回报显著，在2025上半年天猫跨界宠物品牌成交TOP10中，60%为此类品牌，其月均成交金额比其他品牌高出738% [5] - 名创优品于2024年3月切入宠物赛道，上线名创优品宠物用品旗舰店，仅用五个月日均销售额便突破10万元，成为增速最快的宠物新品牌之一 [5] - 滴露于今年1月在天猫上架宠物家庭专用消毒液，进军宠物赛道，半年内单品成交规模超千万元 [12]

宠物经济跨界品牌概况 - 天猫平台统计了72个典型跨界宠物商品品牌，横跨服饰、家电、日化等11个行业 [1] - 近40%的跨界品牌选择聚焦猫狗清洁及其他用品市场，超过30%的品牌进入猫狗服饰领域 [1] - 中国品牌在宠物赛道跨界潮中占比达到48%，广东、浙江、上海为跨界品牌最密集的省份 [1] 国内外品牌竞争格局 - 国内跨界品牌成立的中位数时间是2003年，国际品牌为1949年，但双方跨界宠物赛道的中位数时间点均为2022年 [2] - 2025年上半年天猫成交数据显示，更年轻的国内品牌整体表现显著优于历史悠久的国际品牌 [2] - 天猫平台在很大程度上抹平了品牌历史积累的差距，品牌竞争焦点转向对赛道规律的理解、产品创新力及投入决心 [2] 深度投入模式的商业回报 - 22%的跨界品牌成立了独立的宠物子品牌或新开宠物品类天猫官方店铺 [2] - 在2025上半年天猫跨界宠物品牌成交TOP10中，60%采取了深度投入模式 [2] - 成立宠物子品牌或开设专门店铺的品牌月均成交金额高出其他品牌738% [2] - 名创优品切入宠物赛道后，仅用五个月时间日均销售额便突破10万元 [3] 市场动态与赛道选择策略 - 2025年上半年天猫跨界宠物品牌成交TOP20榜单的变动率高达90%，其中四分之一为上年未上榜的新面孔 [4] - 77.8%的跨界品牌选择了和自身主营业务相关性较高的宠物赛道 [4] - 在连续两年的跨界品牌TOP成交榜中，近60%品牌遵循了高相关性原则 [4] - 宠物智能用品和宠物清洁用品被视为最具蓝海潜力的赛道，需求持续增长且尚未形成绝对垄断品牌 [4]

今年以来，我国"宠物经济"发展进入快速增长通道，多地围绕"宠物经济"推出政策、组织活动，上市公 司也在加速布局相关赛道。资本市场中，相关概念股受到追捧。Wind数据显示，截至9月24日收盘， Wind宠物经济指数年内累计上涨逾37%。业内人士普遍认为，宠物行业正处于高质量发展的黄金十 年，市场规模持续增长，需求仍未被充分挖掘。和君咨询报告显示，中国宠物产业市场规模仍有翻倍增 长空间。（中证报） ...

行业规模与增长 - 中国宠物市场规模从2015年978亿元快速增长至2023年5928亿元 年复合增长率达25.4% 预计2025年达8114亿元 2028年有望达1.15万亿元[2] - Wind宠物经济指数年内累计上涨逾37% 显示资本市场对行业增长前景持乐观态度[1] - 行业处于高质量发展黄金十年 市场规模仍有翻倍增长空间 需求仍未被充分挖掘[2] 增长驱动因素 - 国内家庭宠物渗透率与发达市场相比仍有差距 未来增长动能依然强劲[3] - 宠物主粮 医疗及清洁用品是市场占比最高 增长最快的核心板块[3] - 宠物保险 老龄化宠物医养保健等细分领域将成为未来极具潜力的增长赛道[3] 政策支持 - 江苏无锡提出引导传统行业企业参与宠物服饰 食品 玩具等研发生产 支持生物医药企业研发宠物医疗产品 目标2027年产业规模突破30亿元[3] - 安徽宿州推进重大项目"双招双引" 做优宠物经济服务产业 推动科技创新和电商发展[3] - 浙江提出大力发展宠物智能用品制造业 鼓励企业利用AI大模型 物联网等技术加强研发创新[3] 企业动态与布局 - 宠物食品品牌肉垫Rodin 2024年全渠道销售额过亿元 保持每年30%复合增长率 净利率处于行业上层水平[2] - 煌上煌斥资4.947亿元收购福建立兴食品51%股权 立兴食品已有冻干产品应用于宠物食品品牌企业[5] - 三只松鼠投资设立两家全资宠物食品子公司 其中安徽三只松鼠宠物食品有限公司注册资本500万元 孵化子品牌"金牌奶爸"[5] - 金河生物投资设立全资子公司金河艾宠易 注册资本1000万元 推出搭载自研宠物情感多模态大模型的智能养宠App[6] - 得利斯与厦门海福盛 新三和食品签署战略合作协议 拟在冻干宠物食品研发等领域开展合作[6]

行业市场规模与增长 - 中国宠物市场规模从2015年978亿元快速增长至2023年5928亿元，年复合增长率达25.4%，预计2025年将达8114亿元，2028年有望达到1.15万亿元[1] - 宠物经济指数年内累计上涨逾37%[1] - 宠物行业处于高质量发展的黄金十年，市场规模仍有翻倍增长空间[2] 市场驱动因素与细分领域 - 国内家庭宠物渗透率与发达市场相比仍有差距，未来增长动能依然强劲[2] - 宠物主粮、医疗及清洁用品是市场占比最高、增长最快的核心板块[2] - 宠物保险、老龄化宠物医养保健等细分领域将成为未来极具潜力的增长赛道[2] 企业案例与经营策略 - 宠物食品品牌肉垫Rodin全渠道销售额过亿元，且保持每年30%的复合增长率，净利率水平处于行业上层[2] - 公司业绩增长得益于行业大盘增长，并抓住快消行业“快”的特点，进行快速产品创新、实验和复制[2] 地方政府政策支持 - 江苏无锡提出引导企业参与宠物服饰、干湿粮、玩具、佩戴设备等产品研发，支持生物医药企业研发宠物药品及设备，力争2027年全市宠物相关产业规模突破30亿元[3] - 安徽宿州提出推进重大项目，做优宠物经济服务产业，推动科技创新和宠物电商发展[3] - 浙江发布意见征求稿，提出大力发展宠物智能用品制造业，鼓励企业利用AI大模型、物联网等技术加强研发创新[3] 上市公司布局动态 - 煌上煌斥资4.947亿元收购福建立兴食品51%股权，后者部分冻干产品已应用于宠物食品品牌企业[4] - 三只松鼠投资设立两家全资宠物食品子公司，其中安徽三只松鼠宠物食品有限公司注册资本500万元，用于孵化子品牌“金牌奶爸”[4] - 金河生物投资设立全资子公司金河艾宠易，注册资本1000万元，其搭载自研宠物情感多模态大模型的智能养宠App已上架应用市场[5] - 得利斯与合作伙伴签署战略协议，拟在冻干宠物食品研发等领域开展深入合作[5]

行业规模与增长 - 中国宠物市场规模从2015年的978亿元快速增长至2023年的5928亿元，年复合增长率达25.4% [2] - 预计2025年市场规模将达8114亿元，到2028年有望达到1.15万亿元 [2] - 宠物行业正处于高质量发展的黄金十年，市场规模仍有翻倍增长空间 [2] - Wind宠物经济指数年内累计上涨逾37%，显示资本市场对板块的追捧 [1] 增长驱动因素 - 当前国内家庭宠物渗透率与发达市场相比仍有差距，未来增长动能依然强劲 [3] - 宠物主粮、医疗及清洁用品是市场占比最高、增长最快的核心板块 [3] - 宠物保险、老龄化宠物医养保健等细分领域被视为未来极具潜力的增长赛道 [3] - 市场需求强劲驱动下，一批聚焦宠物衣食住行、健康养护的相关企业应运而生 [2] 政策支持 - 多地聚焦宠物经济赛道，政策支持力度不断加大，例如江苏无锡提出力争到2027年全市宠物相关产业规模突破30亿元 [3] - 安徽宿州提出推进重大项目"双招双引"，做优宠物经济服务产业，推动宠物产业科技创新 [3] - 浙江发布征求意见稿，提出大力发展宠物智能用品制造业，鼓励企业利用AI大模型、物联网等技术加强产品研发创新 [3] 公司布局与案例 - 宠物食品品牌肉垫Rodin全渠道销售额过亿元，且保持每年30%的复合增长率，净利率水平处于行业上层 [2] - 煌上煌斥资4.947亿元收购福建立兴食品51%股权，后者已有部分冻干产品应用于宠物食品品牌企业 [4] - 三只松鼠投资设立两家全资子公司，其中安徽三只松鼠宠物食品有限公司注册资本500万元，用于孵化子品牌"金牌奶爸" [4] - 金河生物投资设立全资子公司金河艾宠易（上海）生物技术有限公司，注册资本1000万元，并推出搭载自研宠物情感多模态大模型的智能养宠App [4] - 得利斯与合作伙伴签署战略合作协议，拟在冻干宠物食品研发等领域开展深入合作 [5]

行业宏观趋势 - 中国城镇犬猫数量已突破1.24亿只，2024年城镇犬猫消费市场规模增长7.5%至3002亿元 [3] - 宠物猫消费市场规模增长显著，达到10.7%，犬消费市场规模同比增长4.6% [3] - 单只猫狗年均消费超过2000元，呈现增长态势，预计2028年中国宠物经济产业市场规模有望达1.15万亿元 [3] - 行业从野蛮生长迈入高质量发展新阶段，核心诉求从“喂饱宠物”转向“情感陪伴、科学养宠、品质生活” [1] 消费结构演变 - 宠物经济告别“以食品为主”的单一模式，呈现从“基础供养”到“情感共创”的产业重构 [4] - 医疗、美容、寄养、训练等服务类消费成为增长主力，宠物摄影、殡葬、行为训练、主题旅游等新兴服务走向大众市场 [4] - 宠物主健康意识提升，推动宠物医疗、保健、保险领域扩容，尤其是“老年宠物医疗”和“慢性疾病管理”等细分领域 [4] - “宠物食品功能化”趋势明显，针对减肥、美毛、肠胃调理等特定需求的处方粮和功能粮将占据更多市场份额 [4] 科技与智能化发展 - 2024年全球宠物智能用品市场规模接近60亿美元，预计2024至2034年间年复合增长率达19.5% [5] - 智能喂食器、自动猫砂盆、宠物定位项圈、远程互动摄像头等产品成为年轻宠物主“刚需品” [4] - 2024年平台智能宠物用品销售额同比增长120%，自动喂食器和智能猫砂盆成为“宅经济”新刚需 [5] - 企业正构建“全球研发+全链路透明供应”体系，通过AI算法匹配宠物数据定制专属营养方案 [7] 行业挑战与未来方向 - 行业面临标准缺失、竞争混乱、宠物福利保障不足等挑战 [7] - 需要社会各界共建专业化、职业化人才梯队以服务消费者 [7] - 未来赢家将是能深刻理解人宠关系、用创新产品和极致体验满足“情感溢价”的企业 [7]

行业投资评级 - 看好（维持）[3] 核心观点 - 生猪行业已进入亏损区间 产能调控政策推动产业高质量发展 成本领先企业有望获得超额利润[5][6][15][16] - 肉鸡行业面临高产能与弱消费矛盾 产业链一体化企业市占率或提升[7][17] - 饲料行业推荐海大集团 国内量利增长 出海业务有望超预期[8][18] - 宠物行业头部品牌优势明显 集中度持续提升[10][20] - 农产品关注USDA报告偏空及中美贸易谈判影响[11][21] 细分行业总结 生猪养殖 - 最新周度猪价13.15元/kg（环比-0.37元/kg） 22日猪价12.71元/kg 行业进入亏损区间[5][15] - 出栏均重128.45kg（环比+0.13kg） 15kg仔猪报价358元/头（环比-36元/头）[5][15] - 部分地区7kg仔猪价格跌破200元/头 仔猪环节亏损严重[5][15] - 政策转向"保护农民权益与激活企业创新" 9月16日召开25家企业产能调控座谈会[6][15] - 推荐德康农牧 重点关注牧原股份、温氏股份、中粮家佳康、京基智农、天康生物、邦基科技、立华股份[6][16] 肉鸡养殖 - 9月22日烟台鸡苗报价3.40元/羽（环比+7.9% 同比-11.7%）[7][17] - 毛鸡价格3.38元/斤（环比-1.46% 同比-4.25%）[7][17] - 行业出现"抽毛蛋"现象 亏损倒逼产能缩减[7][17] - 重点关注益生股份（优质进口种源龙头）和圣农发展（全产业链龙头）[7][17] 饲料行业 - 水产品价格普水类草鱼同比+3%环比-3.3% 鲫鱼同比-5%环比-2.6% 鲤鱼同比-18%环比-8.4% 罗非鱼同比-37%环比-1.6%[8] - 特水类叉尾同比+24%环比-2.4% 生鱼同比-7%环比+3.4% 加州鲈同比-18%环比-5.5% 白对虾同比-9%环比+3.3%[8] - 海大集团负债率降至49% 自由现金流释放 分红率预计提升[9][18] 宠物行业 - 2季度受外销拖累业绩走弱 3季度外销正常内销淡季 毛利率或回升[10][20] - 龙头公司优势断层领先 行业集中度持续提升[10][20] - 关注乖宝宠物 推荐中宠股份 关注佩蒂股份、源飞宠物[10][20] 农产品 - USDA报告美豆2025/26年度种植面积上调至8110万英亩 单产下调至53.5蒲式耳/英亩[11][21] - 压榨上调至25.55亿蒲 出口下调至16.85亿蒲 结转上调至3亿蒲[11][21] - 中美第四轮经贸谈判未涉及农产品贸易 后续关注谈判影响及天气变化[11][21] 市场表现 - 本周沪深300指数收于4502点（环比-0.44%） 农林牧渔指数收于3019点（环比-2.70%）[22] - 细分板块中动保表现最好（+0.20%）[22] - 农业PE为18.88 PB为2.64[29]