行业规模与增长 - 中国宠物市场规模从2015年978亿元快速增长至2023年5928亿元 年复合增长率达25.4% 预计2025年达8114亿元 2028年有望达1.15万亿元[2] - Wind宠物经济指数年内累计上涨逾37% 显示资本市场对行业增长前景持乐观态度[1] - 行业处于高质量发展黄金十年 市场规模仍有翻倍增长空间 需求仍未被充分挖掘[2] 增长驱动因素 - 国内家庭宠物渗透率与发达市场相比仍有差距 未来增长动能依然强劲[3] - 宠物主粮 医疗及清洁用品是市场占比最高 增长最快的核心板块[3] - 宠物保险 老龄化宠物医养保健等细分领域将成为未来极具潜力的增长赛道[3] 政策支持 - 江苏无锡提出引导传统行业企业参与宠物服饰 食品 玩具等研发生产 支持生物医药企业研发宠物医疗产品 目标2027年产业规模突破30亿元[3] - 安徽宿州推进重大项目"双招双引" 做优宠物经济服务产业 推动科技创新和电商发展[3] - 浙江提出大力发展宠物智能用品制造业 鼓励企业利用AI大模型 物联网等技术加强研发创新[3] 企业动态与布局 - 宠物食品品牌肉垫Rodin 2024年全渠道销售额过亿元 保持每年30%复合增长率 净利率处于行业上层水平[2] - 煌上煌斥资4.947亿元收购福建立兴食品51%股权 立兴食品已有冻干产品应用于宠物食品品牌企业[5] - 三只松鼠投资设立两家全资宠物食品子公司 其中安徽三只松鼠宠物食品有限公司注册资本500万元 孵化子品牌"金牌奶爸"[5] - 金河生物投资设立全资子公司金河艾宠易 注册资本1000万元 推出搭载自研宠物情感多模态大模型的智能养宠App[6] - 得利斯与厦门海福盛 新三和食品签署战略合作协议 拟在冻干宠物食品研发等领域开展合作[6]

行业趋势与市场前景 - 全球冻干食品市场规模2024年达830亿元 预计2030年突破1074亿元 中国市场以13.5%的复合增长率领先 2025年规模将达42亿元 [1] - 冻干食品因"无添加"和"原生态"属性契合健康消费需求 应用场景从航天食品扩展到户外探险、婴童辅食及代餐领域 [1] 战略合作与交易进展 - 煌上煌集团已完成对福建立兴食品的首期款项支付及工商变更登记 正式进军冻干食品领域 [2][12] - 交易包含业绩承诺条款：福建立兴2025-2027年扣非净利润分别不低于7500万元、8900万元和1亿元 三年累计承诺2.64亿元 [18] 收购方业务基础 - 煌上煌为深交所上市卤味企业 形成养殖、加工、销售一体化产业链 具备年屠宰3000万羽家禽和4.2万吨肉制品加工能力 [5] - 公司拥有六大系列100多种酱卤产品 2025年上半年扣非净利润6810万元（同比+40.27%） 归母净利润7692万元（同比+26.90%） [7][10] - 此前通过收购真真老老食品拓展米制品业务 该业务目前贡献31.67%的半年度收入 [15] 标的公司核心竞争力 - 福建立兴拥有37条冻干生产线及8000平方米冻干炉设备 年产能达冻干产品6000吨、植物萃取粉及浓缩液10000吨 [10] - 产品覆盖冻干水果、速食、咖啡、婴童食品等全品类 客户包括山姆、雀巢、伊利、迪士尼等国际品牌 [11] - 2024年营业收入4.15亿元 净利润4221.75万元 2025年上半年营收2.51亿元（达2024全年60.48%） 净利润4188.30万元（接近2024全年水平） [13] 协同效应与战略价值 - 双方渠道形成互补：煌上煌全国门店可作为C端销售入口 福建立兴的B端客户资源可提供定制化订单 [17] - 冻干技术可延长卤味、米制品保质期 拓展航天、医疗、宠物食品等新消费场景 [13][15] - 此次收购基于"健康+便捷+情绪价值"消费逻辑 有助于构建"酱卤+冻干+其他"多品类增长极 [15][18]

收购交易 - 煌上煌斥资4.947亿元收购福建立兴食品51%股权 交易完成后立兴食品将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1][2] - 立兴食品拥有37条冻干生产线和8000平方米冻干炉设备 年产能包括冻干产品近6000吨及植物萃取粉和浓缩液近10000吨 产能规模和市场占有率位居全国前列 [2] 战略动机 - 煌上煌认为立兴食品的冻干产品与消费场景具有互补性 可借助其销售渠道和市场资源进入新兴市场并接触更广泛消费群体 [2] - 公司寻求业绩新增量 因卤味行业进入存量竞争且主业承压 2025年上半年营收同比下降7.19%至9.84亿元 尽管净利润同比增长26.90%至0.77亿元 但营收自2021年以来连续四年下跌 2021年下跌4.01%至23.39亿元 2022年下跌16.46%至19.54亿元 2023年下跌1.70%至19.21亿元 2024年下跌9.44%至17.39亿元 [3] 宠物业务布局 - 立兴食品已有部分冻干产品如冻干益生菌酸奶块、冻干果蔬和冻干肉类应用于宠物食品品牌企业 但相关业务收入在整体营收中占比较小 [3] - 冻干食品凭借高营养价值、适口性和储存便捷性在宠物食品赛道颇受追捧 被市场解读为煌上煌有意拓展新方向 [2] 行业进入者 - 除煌上煌外 三只松鼠、来伊份、巴比食品、伊利股份、贝因美等数十家上市公司已通过设立子公司或对外投资方式布局宠物赛道 [1][4] - 三只松鼠在2025年1月和6月分别投资设立安徽三只松鼠宠物食品有限公司和安徽饿了个喵宠物食品有限公司 前者注册资本500万元用于孵化子品牌"金牌奶爸" 该品牌已入驻天猫和抖音平台 天猫旗舰店有近1.3万粉丝 销量最高产品为全价冻干夹心烘焙猫粮 历史成交量超过6000单 [4] - 巴比食品在2025年1月成立全资子公司贝雅福（上海）宠物食品有限责任公司 贝因美通过间接持股的贝因美（杭州）宠物食品有限公司主打宠物分阶乳制品系列 [4] - 来伊份通过有限合伙企业投资宿迁中宠汇英资产管理合伙企业 后者投资标的包括帅克宠物、帕特诺尔、豆柴和小壳等宠物食品和用品品牌 [6] 市场规模 - 2024年全球宠物行业市场规模约为2070亿美元 预计2029年达到2708亿美元 复合年增长率预计为5.5% [7] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元 较2023年增长7.5% 预计2027年达4042亿元 [7] 企业业绩 - 乖宝宠物2025年上半年实现营业收入32.21亿元 同比增幅32.72% 净利润3.78亿元 同比增长22.55% 公司2020年至2024年净利润同比增幅分别为2579.75%、25.82%、90.26%、60.68%和45.68% [7] 行业趋势 - 宠物赛道保持高景气度 功能化和精细化趋势兴起 企业针对不同生命周期宠物推出细分产品 如幼宠粮注重促进发育 老年宠粮针对代谢减缓和关节退化等问题 [8] - 行业竞争格局愈发激烈 企业需不断创新与差异化竞争以构建核心竞争力 [8]