制造业PMI数据 - 7月制造业PMI为49 3%，环比下降0 4个百分点，低于临界点 [1] - 生产指数和新订单指数分别为50 5%和49 4%，分别环比下降0 5和0 8个百分点，生产保持扩张但需求放缓 [1] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51 5%和48 3%，环比上升3 1和2 1个百分点，原材料价格改善明显 [2] 非制造业与综合PMI - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50 1%和50 2%，环比下降0 4和0 5个百分点，仍高于临界点 [1] - 服务业商务活动指数为50 0%，环比略降0 1个百分点，总体稳定 [3] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60 0%以上高位景气区间 [3] 行业表现 - 装备制造业和高技术制造业PMI分别为50 3%和50 6%，持续高于临界点，高端制造业保持扩张 [2] - 消费品行业PMI为49 5%，环比下降0 9个百分点 [2] - 高耗能行业PMI为48 0%，环比上升0 2个百分点，景气度改善 [2] 经济趋势与预期 - 极端天气影响市场需求释放，但生产活动保持扩张，大型企业发挥压舱石作用 [1][2] - 生产经营活动预期指数为52 6%，环比上升0 6个百分点，制造业企业信心增强 [3] - 暑期消费带动铁路运输、航空运输等行业业务总量较快增长 [3]

7月30日，中国电力企业联合会(以下简称中电联)召开《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报 告》(以下简称《报告》)新闻发布会。 根据有关数据，7月4日、7月7日、7月16日、7月17日用电负荷连创新高，最高达15.08亿千瓦，较去年 最大负荷增加0.57亿千瓦。除了气温因素，在国家"两重"(推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建 设)"两新"(推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新)等政策加力扩围下，带动相关商品销售、制造 业投资较快增长，内需表现较为稳定，新质生产力成长壮大，工业生产、出口超预期回升。 新动能支撑作用强劲 陈亚宁进一步指出，从用电量增速看，新动能支撑作用强劲，与新质生产力相关的装备制造业和消费品 制造业保持了较强韧性。 "6月当月，汽车制造业、通用设备制造业、仪器仪表制造业、专用设备制造业、铁路/船舶/航空航天和 其他运输设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机/通信和其他电子设备制造业用电量增速分别同 比增长11.0%、10.3%、8.6%、8.0%、6.9%、5.8%、4.2%，均高于制造业平均增速。此外，人工智能、 新能源等热门赛道拉动相关行业用电量高速增长，6月当月，互联 ...

经济增长与市场趋势 - 7月制造业PMI为49.3%，较6月降0.4个百分点，经济增长动能高点或已过去，后期基本面不确定性或增加[1] - 下半年市场或呈股债双牛结构，A股有望形成结构化行情，10年国债利率预计下行至1.5%附近[2] - 预计2025年全年GDP有望实现5.0%左右增长，二、三、四季度GDP实际增长有望分别达5.2%、4.8%和4.7%[28] 供需与行业表现 - 7月生产指数为50.5%，比上月降0.5个百分点，采购量指数为49.5%，比上月降0.7个百分点，供给侧扩张速度边际放缓[3] - 7月制造业新订单指数为49.4%，较上月降0.8个百分点，需求侧景气度回落，外需新增订单斜率不宜高估[13][16] - 7月战略性新兴产业PMI为46.8%，比上月回落1.1个百分点，淡季特征突出，仅新材料产业PMI高于50%[21][23] 价格与能源 - 7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5%和48.3%，比上月升3.1和2.1个百分点，制造业价格指数回升[18] - 截至7月24日，发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增3.3%，耗煤量本月累计同比增1.4%，但本年累计均减少[7] - 7月全钢胎开工率升至64.61%，半钢胎开工率升至73.8%，PTA开工率小幅下降，高炉开工率震荡走低至83.38%[11][12] 消费与政策 - 2025年用于支持消费品以旧换新的超长期特别国债增至3000亿元，截至7月16日带动相关商品销售额超1.6万亿元[13][14] - 7月中国狭义乘用车零售总量约185万辆，同比增7.6%，新能源车零售量预计达101万辆，渗透率升至54.6%左右[15] 风险提示 - 基孔肯雅热病毒超预期扩散、国际大宗商品价格超预期波动、大国博弈强度超预期[29]

期货日报网讯（记者 杨美 肖佳煊）国家统计局7月31日公布的数据显示，2025年7月制造业采购经理指 数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新 订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点； 新订单指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点；原材料库存指数为47.7%，比上月下降0.3个百分；从业 人员指数为48.0%，比上月上升0.1个百分点；供应商配送时间指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时表示，7月受制造业进入传统生产淡季，部 分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，PMI降至49.3%，制造业景气水平较上月回落。 具体来看，赵庆河表示，一是生产指数保持扩张，生产指数和新订单指数分别为50.5%和49.4%，比上 月下降0.5和0.8个百分点，制造业生产活动继续保持扩张，市场需求有所放缓；二是价格指数继续回 升，受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响，主要原材料购进价格 ...

制造业PMI表现 - 7月制造业PMI回落0.4个百分点至49.3%，连续第四个月位于荣枯线之下并创近半年来新低[1] - 7月新订单指数大幅回落0.8个百分点至49.4%，消费品行业回落0.9个百分点至49.5[1] - 7月新出口订单指数回落0.6个百分点至47.1%，高技术制造业和装备制造业分别下行0.3和1.1个百分点[1] - 7月生产指数下行0.5个百分点至50.5%[1] 库存与需求展望 - 7月产成品库存指数大幅回落0.7个百分点至47.4%，年化指数持平于47.6%的阶段性低点[2] - 工业企业补库存力度持续温和，预计维持"L"型右侧特征[2] - 外需方面，中美经贸会谈延长缓和期有望令三季度出口部门信心边际改善[3] 服务业与建筑业 - 7月服务业PMI小幅回落0.1个百分点至50.0%，仍维持在荣枯线附近[2] - 7月建筑业PMI大幅回落2.2个百分点至50.6，受极端天气和化债政策影响[2] 政策与风险 - 政治局会议重提"积极稳妥化解地方政府债务风险"，传统基建或持续承压[3] - 风险提示：货币宽松、财政扩张加码力度不及预期风险[3]

核心观点 - "反内卷"政策加码令两大价格指数回升，主要原材料购进价格指数上升3.1个百分点至51.5%，出厂价格指数上升2.1个百分点至48.3%，前者自今年3月以来首次升至临界点以上 [2][7] - 7月制造业PMI下降0.4个百分点至49.3%，降幅超过2017年以来平均水平(-0.1个百分点) [2][7] - 生产指数表现好于新订单指数，生产指数下降0.5个百分点至50.5%仍在扩张区间，新订单指数下降0.8个百分点至49.4%进入收缩区间 [2][11] - 高耗能行业PMI上升0.2个百分点至48%，其中钢铁行业PMI环比上升4.6个百分点重回扩张区间，而装备制造和消费品行业PMI分别下降1.1和0.9个百分点 [3][18] - 建筑业PMI回落2.2个百分点至50.6%，新订单指数下降2.2个百分点至42.7%，但高耗能行业生产仍强于需求 [3][21][22] 行业表现 - 制造业PMI下降0.4个百分点至49.3%，生产指数下降0.5个百分点至50.5%，新订单指数下降0.8个百分点至49.4% [4][31] - 新出口订单指数下降0.6个百分点至47.1%，进口订单指数持平于47.8% [35] - 非制造业PMI下降0.4个百分点至50.1%，其中建筑业PMI下降2.2个百分点至50.6%，服务业PMI下降0.1个百分点至50% [42] - 服务业新订单指数为46.3%，铁路运输、航空运输等行业商务活动指数位于60%以上高位 [5][42] - 建筑业投入品价格指数上升6.2个百分点至54.5%，销售价格指数上升0.9个百分点至49.2% [58] 后续展望 - 7月政治局会议再次强调"反内卷"，后续需关注中下游"反内卷"进度及内需边际变化 [3][27][69] - 高耗能行业已集中大规模改造，"反内卷"视角或更多聚焦中下游 [27][69] - 需关注内需修复对制造业景气度的支撑效果 [27]

核心观点 - “反内卷”政策令两大价格指数回升，制造业PMI较前月下行0.4pct至49.3%，降幅超2017年以来平均水平(-0.1pct) [1][7] - 7月PMI生产指数好于新订单，供给未明显收缩，新订单降至收缩区间，内需和新出口订单均回落 [2][14] - 价格上升行业生产走强，高耗能行业PMI上行0.2pct至48%，装备制造、消费品行业PMI分别下行1.1、0.9pct至50.3%、49.5% [2][18] - 7月投资需求走弱与高耗能行业生产走强背离，建筑业PMI回落2.2pct至50.6%，业务活动预期指数回落2.3pct至51.6% [3][21] 常规跟踪 - 制造业PMI下行0.4pct至49.3%，生产、新订单指数分别下行0.5、0.8pct至50.5%、49.4%，新出口订单回落0.6pct至47.1%，进口持平 [4][28] - 服务业PMI回落0.1pct至50%，新订单指数46.3%，部分与出行消费相关行业商务活动指数超60% [4] - 建筑业PMI下行2.2pct至50.6%，新订单下行2.2pct至42.7%，从业人员指数上行1.0pct至40.9%，投入品、销售品价格指数回升 [4][42] 展望后续 - 关注中下游“反内卷”效果及内需边际变化，中上游“反内卷”政策待推进，视角或聚焦中下游 [3][23] 风险提示 - 外部环境变化、房地产形势变化、稳增长政策推进速度不及预期 [4]

央视网消息：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心7月31日发布7月份中国采购经理指数。受季节性因素影响， 制造业采购经理指数有所波动，制造业景气水平较上月有所回落。 7月份中国制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.4个百分点。 生产持续扩张，带动制造业市场价格水平有所改善。7月份，制造业原材料购进价格指数为51.5%，较上月上升3.1个百分点， 在连续4个月运行在50%以下后回到扩张区间；出厂价格指数也升至今年来的次高点。 另外，7月份，装备制造业采购经理指数为50.3%，较上月下降1.1个百分点，仍保持在扩张区间。高技术制造业采购经理指数 为50.6%，较上月下降0.3个百分点，连续6个月运行在扩张区间。新动能保持稳中有增，高质量发展稳步推进。 中国物流与采购联合会副会长 何辉：从PMI情况来看，尽管受到短期因素的影响，出现了一定程度的回落，但是生产仍然保持 在扩张区间，而且装备制造业和高端制造业，生产和新订单指数都保持在扩张区间，反映出我们经济高质量增长的基础比较稳固， 新动能增长也比较稳定。 制造业企业对后市预期也比较乐观，7月份生产经营活动预期指数为52.6%，较上月上升0.6个百分 ...

制造业PMI整体表现 - 7月制造业PMI为49 3%，较上月下降0 4个百分点，制造业景气水平回落[1][4] - 生产指数50 5%（下降0 5个百分点）仍高于临界点，新订单指数49 4%（下降0 8个百分点）显示需求放缓[1][4] - 大型企业PMI 50 3%（下降0 9个百分点）保持扩张，中型企业PMI 49 5%（上升0 9个百分点）改善，小型企业PMI 46 4%（下降0 9个百分点）承压[5] 行业分化特征 - 装备制造业PMI 50 3%和高技术制造业PMI 50 6%持续高于临界点，高端装备制造业保持扩张[1][6] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业产需两端活跃，化学原料及非金属矿物制品行业供需偏弱[5] - 消费品行业PMI 49 5%（下降0 9个百分点），高耗能行业PMI 48 0%（上升0 2个百分点）景气度改善[6] 供需与库存动态 - 新出口订单指数47 1%（下降0 6个百分点），在手订单指数44 7%（下降0 5个百分点）均弱于季节性[4] - 原材料库存指数47 7%（下降0 3个百分点），产成品库存指数47 4%（下降0 7个百分点）反映补库谨慎[7] - 供应商配送时间指数50 3%（上升0 1个百分点）显示交货加快[4] 价格与政策影响 - 主要原材料购进价格指数51 5%（上升3 1个百分点）自3月以来首次升至临界点以上，出厂价格指数48 3%（上升2 1个百分点）[6] - 石油煤炭、黑色金属冶炼等行业价格指数明显回升[6] - 反"内卷"政策带动上游原材料价格回升，企业生产经营活动预期指数52 6%（上升0 6个百分点）[6][7]

制造业PMI总体表现 - 7月份制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 主要受传统生产淡季及极端天气影响[1] - 非制造业商务活动指数为50.1% 综合PMI产出指数为50.2% 总体经济保持扩张态势[1] - 生产指数为50.5% 连续3个月处于扩张区间 但较上月下降0.5个百分点[1] 市场需求与订单情况 - 新订单指数为49.4% 较上月下降0.8个百分点 市场需求偏弱运行[1] - 新出口订单指数为47.1% 较上月下降0.6个百分点 外需持续收缩[1] - 高技术制造业新订单指数运行在50%以上 装备制造业PMI为50.3% 保持扩张[2] 行业分化表现 - 高技术制造业PMI为50.6% 连续6个月扩张 生产指数运行在52%以上[2] - 大型企业PMI为50.3% 生产和新订单指数均高于50% 中型企业PMI为49.5% 连续2个月回升0.9个百分点[2] - 小型企业PMI为46.4% 较上月下降0.9个百分点 经营压力加大[2] 价格指数变化 - 原材料购进价格指数为51.5% 较上月上升3.1个百分点 4个月来首次回到扩张区间[2] - 出厂价格指数为48.3% 较上月上升2.1个百分点 为年内次高点[2] - 价格回升主要由基础原材料行业带动 市场价格协同性有所改善[2] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数为52.6% 较上月上升0.6个百分点[3] - 汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业预期指数位于55%以上高景气区间[3] - 非制造业业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点[3] 非制造业表现 - 服务业商务活动指数为50% 建筑业商务活动指数为50.6%[3] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间[3] - 建筑业受极端天气影响 商务活动指数较上月下降2.2个百分点[3] 政策与展望 - 城市更新、"两重""两新"和消费补贴等政策持续落地 预计投资与消费活动将稳步回升[4] - 雨季结束后建筑业活动增速有望回升[4] - 整治"内卷式"竞争有助于推动产业链价格良性传导[2]