报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 传媒行业2025年第三季度整体业绩表现强劲，收入实现小幅增长，归母净利润同比大幅提升，其中游戏板块增长尤为亮眼，是驱动行业利润高增的核心动力[4] - 报告看好新游周期延续、买量市场竞争趋缓以及AI技术催化对行业，特别是游戏板块未来业绩和估值的积极影响[4][65] - 各子板块呈现结构性机遇：营销行业随宏观经济恢复显现韧性，影视院线通过提质增效实现扭亏为盈，数字媒体与出版报刊则面临增长压力但各有亮点[4] 按目录章节总结 整体业绩表现 - 2025年第三季度传媒板块合计实现收入1,279亿元，同比增长7%[4][13] - 同期行业实现归母净利润101亿元，同比增长40%，利润增速远高于收入增速[4][16] - 游戏板块是主要增长引擎，其归母净利润同比增长76%；广告及数字媒体收入小幅增长；影视、出版及广电收入则有不同程度下滑[4][14] 游戏板块 - 行业层面：2025年第三季度国内游戏市场实际销售收入为880.3亿元，同比下滑4.1%，但环比增长7.0%[20]；国内移动游戏市场规模达643.9亿元，同比下滑1.9%，环比增长4.4%[21] - 上市公司层面：A股游戏公司2025年第三季度合计实现营收282.1亿元，同比增长27%，环比增长10%[26]；实现归母净利润55.9亿元，同比大幅增长76%，环比增长20%[27]；归母净利率达到19.8%，同比提升5.5个百分点[27] - 增长动力：世纪华通旗下《无尽冬日》《Kingshot》等爆款产品驱动流水高增[26]；截至季度末，A股游戏公司合同负债合计76.5亿元，同比增长7.8亿元，反映流水稳健增长[26] - 费用与效率：2025年第三季度销售费用率同比微增1.1个百分点至33.1%[35]；管理费用率同比下降2.6个百分点至6.8%[43]；毛利率同比提升3.8个百分点至70.2%[27] 营销板块 - 营销全行业2025年第三季度实现收入453.3亿元，同比增长9%，连续两个季度增速回升[4][69] - 同期实现归母净利润16.3亿元，同比增长14%，扭转了此前亏损态势[4][72] - 行业毛利率回升至11.6%[74]；头部企业如分众传媒受益于互联网闪购业务广告投放加大，当季收入同比增长6.08%，毛利率达到74.10%[78][80] 影视院线板块 - 2025年第三季度影视院线行业实现收入86.1亿元，同比下滑2%[4][84] - 通过提质增效，行业总毛利额达20.5亿元，同比增长30%；毛利率为23.8%，同比提升5.9个百分点[4][84] - 行业归母净利润总额为0.9亿元，同比实现扭亏为盈[4][86]；截至2025年10月30日，全国总票房约445亿元，已超过2024年全年票房[4][91] 数字媒体板块 - 2025年第三季度数字媒体行业收入同比增长8%至65亿元[4][93] - 归母净利润同比下降28%至3.2亿元，归母净利率下滑2.4个百分点至4.9%[4][93] - 重点公司芒果超媒第三季度单季营收31.0亿元，同比下滑6.6%；归母净利润2.5亿元，同比下滑33.5%[4][99]；但其芒果TV月活用户同比增长约11%，广告收入已实现正增长[99] 出版报刊板块 - 2025年第三季度出版报刊行业收入同比下降5%至298.4亿元[4][105] - 归母净利润同比增长13%至24.7亿元，增长主要受所得税政策影响[4][105]

品牌合作与战略推进 - 波司登携手新设高级都市系列创意总监Kim Jones发布全新高端系列"AREAL" [1] - 艾德韦宣集团助力波司登于上海北外滩圆满呈现AREAL 2025秋冬系列发布会及晚宴 [1] - 艾德韦宣深度参与了波司登的品牌重塑与高端化战略推进过程 [1] 公司业务与市场地位 - 艾德韦宣在大中华区高端品牌体验营销的市场份额已达13.8% [1] - 公司累计服务超过550家世界级品牌，覆盖香奈儿、爱马仕、路易威登等高端品牌 [1] - 公司在中国中高端品牌及运动时尚领域的积极布局已初见成效 [1] 行业趋势与增长动力 - LVMH集团第三季度业绩超出市场预期，其中亚太地区（包括中国市场）有机收入增长2% [2] - 中国奢侈品市场逐步复苏，释放出高端消费回暖的积极信号 [2] - 本土头部品牌如波司登持续向高端化、时尚化迈进 [2] 潜在业务机遇 - 波司登向更高端、更时尚定位的跃升为艾德韦宣带来明确且高质量的业务增长点 [1] - 公司有望直接受益于品牌营销预算的结构性回升 [2] - 凭借深厚的奢侈品营销经验与领先行业地位，公司有望迎来新一轮价值重估 [2]

核心事件 - 波司登携手创意总监Kim Jones发布全新高端系列"AREAL"，艾德韦宣集团为其在上海北外滩圆满呈现了2025秋冬系列发布会及晚宴 [1] - 艾德韦宣深度参与波司登品牌重塑与高端化战略推进过程，此次合作带来明确且高质量的业务增长点 [1] 公司业务与市场地位 - 艾德韦宣是大中华区高端品牌体验营销的领跑者，2024年市场份额已达13.8% [1] - 公司累计服务超过550家世界级品牌，覆盖梵克雅宝、香奈儿、爱马仕、路易威登、miumiu等高端品牌 [1] - 公司在中国中高端品牌及运动时尚领域的积极布局已初见成效 [1] 行业趋势与增长动力 - LVMH集团第三季度业绩超出市场预期，其中亚太地区（包括中国市场）有机收入增长2%，释放出高端消费回暖的积极信号 [2] - 中国奢侈品市场逐步复苏，本土头部品牌如波司登持续向高端化、时尚化迈进 [2] - 艾德韦宣凭借其深厚的奢侈品营销经验与领先的行业地位，有望直接受益于品牌营销预算的结构性回升 [2]

行业现状与职业发展 - 现代营销行业已超越传统印象 工作内容涉及数据分析 活动策划及线上线下执行 压力与机遇并存[3] - 大专学历从业者通过数据分析能力可实现职业快速发展 例如有从业者起薪4000元 两年后月薪升至15000元[3] - 职业发展初期需广泛接触各类工作以熟悉营销全链条 核心能力包括市场嗅觉 数据解读和跨部门沟通[5] - 从业1-2年后需确定专业方向 如数字营销 品牌或内容管理 考取CDA等专业证书可助力岗位转换与薪资提升 有案例显示薪资增长三分之一[6] 数据分析能力的重要性 - 数据分析能力是营销行业的核心竞争力 一个案例中实习生通过深度分析用户数据发现被忽视的产品功能 调整宣传重点后使产品转化率翻了好几倍[1] - 数据分析能力使营销方案和预算申请更具说服力 能够用数据量化活动效果 如新用户数量 转化率提升等[8] - 掌握数据分析等硬技能是营销人员做出名堂的关键 有助于适应快速变化的市场环境[14] CDA数据分析师证书的价值 - CDA数据分析师证书是适应AI趋势的高含金量证书 对找工作非常有帮助[1] - CDA证书在数据领域认可度最高 与CPA CFA齐名 获得人民日报等权威媒体推荐 适合零基础学习转行[8] - CDA持证人在企业认可度非常高 许多企业招聘时注明CDA优先 如银行金融机构的技术岗要求CDA二级以上 中国联通 德勤等企业将持证人列入优先考虑或提供考试补贴[10] - CDA证书持有者就业方向广泛 包括互联网大厂数据分析师 金融银行技术岗 商业智能顾问 市场研究 产品 运营等[12]

传媒娱乐板块市场表现 - 早盘传媒娱乐板块出现涨停潮，福石控股、三七互娱、吉视传媒、东方明珠、粤传媒、天下秀、欢瑞世纪等个股集体涨停或涨超10% [3] - 周一开盘文化传媒全线拉升，传媒ETF一度上涨近2.5%，个股大面积涨停 [5] - 传媒ETF分时数据显示价格上涨2.42%至1.010，涨幅1.71% [6] 板块走强驱动因素 - 三季报显示手握优质内容的游戏及影视个股增长亮眼，游戏板块在新产品驱动和暑期档运营下收入端表现突出 [7] - 10月30日腾讯广告发布最新漫剧政策，开通“文娱—微短剧”类目，符合条件的内容方可享受最高95%的分成比例，漫剧内容授权官方小程序可拿110%—160%分成 [8] - AI应用逐渐成为市场热点，AI产业持续推进以及IP商业化对传媒板块形成推动 [3][8] 细分赛道业绩与展望 - 游戏板块多数公司在新产品驱动下收入端取得亮眼增长，有优质内容持续上线的公司业绩有望保持增长 [7] - 营销板块中互联网广告主加大投放，梯媒等渠道受益，出海广告投放保持高景气，出海营销服务商收入增长较好 [7] - 影视院线板块在暑期档依靠优质内容取得亮眼票房分账，但板块整体较冷，建议关注年底进口片的带动作用 [7] - 出版板块经营平稳，部分教育出版公司通过业务结构调整提升毛利率，带动盈利回暖 [7] AI技术发展与产业影响 - AI从云侧向端侧扩散，端侧AI作为数据入口和个性化载体的趋势明显 [9] - 美团开源136亿参数长视频生成模型LongCat—Video，支持文生视频、图生视频与续帧，实现720p/30fps高质量输出，降低视觉内容创作门槛 [9] - 在硬件端高增长背景下，AI+医药、AI端侧、智能驾驶、Agent等应用分支中期确定性高、空间广阔 [10] - 伴随政策端设立战略性新兴产业基金、OpenAI拟上市、英伟达市值创新高等催化，资金正从算力主赛道向应用层迁移 [10]

板块市场表现 - 早盘传媒娱乐板块集体爆发，福石控股、三七互娱、吉视传媒、东方明珠、粤传媒、天下秀、欢瑞世纪等个股集体涨停或涨幅超过10% [1] - 周一开盘文化传媒板块全线拉升，传媒ETF一度上涨近2.5% [3] - 传媒ETF当日涨幅达2.42%，报价1.010元，上涨0.017元，涨幅1.71% [4] 板块上涨驱动因素 - 三季报显示手握优质内容的游戏及影视个股业绩增长亮眼，游戏板块多数公司在新产品驱动及暑期档运营下收入端取得亮眼增长 [1][5] - 10月30日腾讯广告发布最新漫剧政策，开通“文娱—微短剧”类目，符合条件的内容方最高可享受95%分成比例，漫剧内容授权官方小程序可拿110%—160%分成 [1][6] - AI应用逐渐成为市场热点，AI产业持续推进以及IP商业化对传媒板块形成推动 [1][7] 细分行业业绩与展望 - 游戏板块在新产品周期驱动下业绩提升，有优质内容持续上线的公司业绩有望保持亮眼增长 [5][7] - 营销板块中，互联网广告主加大投放力度，梯媒等渠道受益，出海广告投放保持高景气，布局程序化广告业务的营销服务商收入有望持续增长 [5] - 影视院线板块在暑期档依靠优质内容取得亮眼票房分账，建议关注年底进口片对板块的带动 [6] - 出版板块经营平稳，部分教育出版公司通过业务结构调整提升毛利率，带动盈利回暖 [6] AI技术发展与产业应用 - AI从云侧向端侧扩散，端侧AI作为更广泛数据入口和个性化AI载体的趋势明显 [9] - 美团开源136亿参数长视频生成模型LongCat—Video，支持文生视频、图生视频与续帧，实现720p/30fps高质量输出，降低视觉内容创作门槛 [9] - 在AI赋能下，漫剧生产成本有望进一步下降，整体盈利模型有望优于短剧 [6] - 伴随算力及大模型基建完善，多元AI应用有望落地，重点关注AI陪伴类产品、AI漫剧、AI营销等业态 [6][9] 投资关注方向 - 筛选标的三个维度：绩优及高分红标的（游戏、营销、出版）、新技术及新消费趋势（AI、IP商业化）、监管宽松下拥有优质内容储备的公司 [7] - 新技术关注AI在游戏、营销、教育等方向的应用，新消费趋势关注“谷子经济”、AI玩具及动画电影等IP商业化方向 [7] - 资本与产业共振推动AI应用端估值修复，AI+医药、AI端侧、智能驾驶、Agent等应用分支中期确定性高、空间广阔 [10]

财务表现 - 公司前三季度实现营业总收入27.34亿元，归母净利润0.36亿元 [1] WEIQ平台技术升级 - WEIQ平台成功打通小红书蒲公英API接口，并已对接抖音巨量星图、B站花火等平台，形成资源-数据-工具全面整合 [3] - 平台构建了覆盖短视频、视频合集、直播等多场景的全自动化订单处理体系，显著降低人工跨平台操作成本 [3] - 9月上线基于DeepSeek大模型的WEIQ BOSS红人智投产品，可对平台350万红人资源进行多维标签化处理，将投放方案生成时间从数天缩短至数十秒 [3] - 升级后的WEIQ构建了三层能力：AI自动生成投放方案、智能筛选目标账号、全流程透明化监测，服务20万中小商家 [3] 灵感岛AIGC平台发展 - 第三季度AIGC平台“灵感岛”完成从单点工具向营销生态的升级，推出覆盖AIGC图文、AI视频混剪、数字人直播等多场景的SaaS级解决方案 [5] - 平台已服务上百家企业客户，覆盖汽车、电商、餐饮等多个行业 [5] - 第三季度团队入选“2025 GoGlobal AI100”榜单，并获评“2025中国数智产业最具标杆性AIAgent产品” [5] - 7月在柬埔寨与中柬新媒体人协会达成AIGC合作，9月相继亮相服贸会AIGC论坛与中国-东盟博览会人工智能专馆 [5] 全球化与出海业务 - 2025年公司在东京、新加坡、吉隆坡等地设立办公室，组建一站式出海营销团队 [5] - 出海业务覆盖Instagram、TikTok、YouTube等主流平台，面向3C、互联网、电商、快消等多品类头部客户 [5] 未来战略规划 - 公司未来战略主线为“深耕红人经济、聚焦AI+出海” [6] - 在红人营销领域，以WEIQ为核心，通过技术升级与MCN矩阵拓展强化平台化、生态化优势 [6] - 在创新业务方面，加速灵感岛的技术迭代与海外场景融合，推进东京AI创新孵化中心建设 [6] - 在全球化方面，依托海外办公室网络扩展跨境服务版图，整合多语种平台与社媒资源 [6]

公司治理 - 公司于2025年10月29日以现场结合通讯方式召开第五届第七次董事会会议 [1] - 会议审议了关于制定《职工董事选任制度》的议案等文件 [1] 财务与经营 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为营销行业占比98.01%，特许纪念品经营占比1.99% [1] - 截至发稿时，公司市值为46亿元 [1]

公司AI实践成果 - 过去三个季度通过AI驱动和赋能实现的收入达24.7亿元 [2] - 以API方式接入大模型的Token调用量已超6000亿，预计今年底将突破万亿 [2] - AI人才团队规模已达500余人，涵盖产研科技类人才与AI Native种子人才 [2] - 随着多模态和视频模型的爆发，相关数据未来可能实现每年倍增 [2] AI战略核心框架 - AI布局围绕“五个着力点”展开，形成覆盖“收入、客户、效率、技术、组织”的完整推进体系 [3] - 第一个着力点是“三个小目标”：在2026年至2027年实现AI驱动的百亿收入，将内部AI客户渗透度提升至70%以上，战略高度重构基础工作流程 [3] - 第二个着力点是AI Native基建持续投入，核心在于广告投放后的数据分析与回收，已在投放数据回收领域取得突破 [3] - 第三个着力点是今年底落地“端到端全自动化”场景，已锁定达人营销与全球化广告投放两个核心场景，未来90%左右的业务场景将逐步走向高度自动化、智能化或半自动化 [4] - 第四个着力点是在多模态领域发力，重点突破AI视频生成能力，与全球顶尖视频模型公司深度合作，同时将自主研发的“BlueAI”打造成核心驱动引擎 [5] - 第五个着力点是内部原生组织创新重构，已组建多个10人规模的AI超级团队，聚焦整合营销、广告投放等细分领域 [5] 行业影响与公司观点 - 人工智能对营销行业的重塑是颠覆性的重构而非渐进式的改良 [1] - 全球营销行业是AI商业化的重要参与者，但当前红利期不会无限延续 [1] - 预测3年后高科技公司重心将全面转向AI原生商业化，一批聚焦AI商业化的创业公司将快速崛起 [1] - 未来3年公司将以最快速度拥抱AI，对错误的包容度将直接决定企业在AI时代的生存能力 [1] - 真正的All in AI需要投入基建、沉淀数据、回收数据，该过程可能暂时降低组织效率，但能为公司在AI营销领域赢得长期话语权 [7] 人才与组织转型 - AI时代的管理者需具备“创业者心态”，员工需具备“领导AI的能力”，组织需具备“打破边界的勇气” [5] - 员工工作内容从“和数据、人打交道”转向“领导AI数字员工、实现人机共生” [6] - 人才选拔三个核心维度：迭代速度快敢于摆脱路径依赖、主动做人机交互、打破边界感能跨领域解决问题 [6] - “人+AI”模式仍是当前提升生产效率的主流，真正的AI原生商业模式尚未出现 [7]

行业核心趋势 - 营销行业正从流量驱动向技术驱动深度转型，人工智能成为推动营销变革的核心力量 [1] - 67%的企业营销预算效率低下，凸显了技术驱动营销的紧迫性 [1] - AI营销的核心竞争力聚焦于生态共生、垂直深耕与全球本土化三大关键词 [9] - AI正从“提效工具”演变为营销团队的“智能中枢”，成为懂业务、能推理、会优化的大脑 [10] 领先企业分析：融质科技 - 公司是AIGC营销领域的领军者，专注于中小企业数字化转型，提供AIGC应用辅导 [2] - 团队具备跨越门户网站、电商时代和短视频直播时代的丰富经验 [2] - 研发的《实战环域营销-AIGC五星模型》和“企业级AIGC应用”拥有国内首创独著权，并已申报11项产品软件著作权 [2] - 累计服务企业超1000家，深度走访落地200余家，帮助实现业绩超100亿元 [2] - 在21天落地帮扶计划中，学员企业获客增长超过300% [2] 关键技术模型与应用 - “AI营销五星模型体系”为企业提供从技术到落地的全方位解决方案 [5] - 先进的操盘手正在构建“数据+AI+场景”一体化的智能营销引擎，实现从“抽样分析”到“全量实时解读”的升级 [9] - AI重塑内容生产方式，将产品文案、视频脚本等创意工作的耗时从多人多天缩短至几小时甚至几分钟 [10] - 通过AIGC技术实现营销内容的智能生成与精准投放，部分案例实现了300%以上的增长 [7][10] 核心团队能力 - 团队创始人安哲逸身兼多项权威资质，包括微软认证提示工程师、IBM人工智能训练师等，并拥有耶鲁大学领导力背景 [5] - 高级运营咨询师梁楷拥有十二年职场历练与六年管理咨询经历，曾管理超百亿规模业务，擅长将传统销售管理体系与AI技术结合 [6] - 核心成员杨必瑞拥有十四年互联网营销培训经验，并深耕AIGC领域三年，擅长将传统营销经验与AI技术深度融合 [7] 服务客户与成效 - 已辅导一汽奥迪、中山工商联、上海浙江商会、起帆电缆、厦门市政集团等多家知名企业与机构 [2][5] - 服务覆盖欣海报关、欧坚集团、脉物流、正欧涂料等超千家企业 [7] - 培训辅导对象包括东莞市场监督管理局、中山坦洲工商联、宁夏商务厅等政府及商会机构 [5]