2025年1-6月液化石油气累计产量分析 - 2025年前6个月广西规模以上工业企业液化石油气累计产量为50.1万吨 [1] - 累计产量同比下降14.1% [1] - 累计产量增速较2024年同期低29.9个百分点 [1] - 累计产量增速较同期全国水平低11.5个百分点 [1] - 广西累计产量占全国总产量2625.9万吨的比重为1.9% [1] 2025年6月液化石油气单月产量分析 - 2025年6月广西规模以上工业企业液化石油气产量为10.5万吨 [2] - 6月单月产量同比增长6.9% [2] - 6月单月产量增速较2024年同期低7.5个百分点 [2] - 6月单月产量增速较同期全国水平高11.4个百分点 [2] - 6月广西产量占全国单月总产量435.9万吨的比重为2.4% [2] 统计范围说明 - 统计数据范围为规模以上工业法人单位 即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预期国内液化石油气成交氛围改善，价格可能小幅上涨，但因CP官价走跌，价格上行动力可能有限 [1] 相关目录总结 日度数据 - 民用气方面，周四华东4374（+33），山东4360（+0），华南4440（+50）；醚后碳四4520（-90）；最低交割地为山东，基差日度变化26（+63），12 - 01月差72（-16）；FEI为490（-14）、CP为463（-7）美元/吨 [1] - IPG主力合约震荡上行，基差 - 14（+55），12 - 01月差80（-33）；最便宜交割品为华东民用气4279，山东4300（-60），华东4279（+0），华南4400（-5）；山东醚后碳四4420（-50）；仓单4194手（+1778） [1] - 外盘价格上涨，油气比价下跌；FEI月差 - 5美金（-1.75），CP月差 - 14.4美金（-6.4）；11月CP官价如期走跌至475/460（-20/-15）；内外PG - CP至133（-18）；PG - FEI至97（-18.6）；美亚套利窗口关闭；FEI - CP至35.75（+0.75）；华东丙烷到岸账水85（+6）；美湾 - 日本运费129（+13）、中东 - 远东68（+12）；FEI - MOPI最新 - 66.7（-15.8） [1] 周度观点 - PDH利润小幅下降，烷基化装置利润明显下滑，MTBE生产毛利变动小；国产下降、进口增加，港口库存回升，但化工需求存增长预期；PDH开工率73.85%（+2.6pct）；下周滨华检修，但利华益维远提负、东华张家港重启 [1] - 中美关税谈拢对FEI和MB构成利好，但CP官价走跌存在拖累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前影响LPG价格走势的核心矛盾包括成本端原油受供应过剩和地缘问题扰动、CP11月合同价公布好于预期、美国丙烷累库等待库存拐点、中美会谈经贸摩擦暂停、内盘基本面相对持稳但PDH利润大幅压缩可能引起负反馈等[2][4] - 国务院调整对美加征关税措施，PG端维持10%加征关税，对物流稳定有一定作用[3] 各目录总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为4000 - 4500，当前20日滚动波动率为22.37%，3年历史百分比为35.54% [1] LPG套保策略表 - 库存管理方面，库存过高担心价格下跌，可做空PG2512期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；也可卖出PG2512C4400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间60 - 70 [1] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可在盘面4000左右买入PG2512期货锁定采购成本，套保比例25%；也可卖出PG2512P4000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间50 - 70 [1] 产业数据汇总 - 展示了2025年11月4日、11月3日、10月28日Brent、WTI等多种价格数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 包含FEI - MOPJ M1、LPG - FEI等多种价差数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 有LPG11 - 12、FEI M1 - M2等多种月差数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 涉及MB/WTI、FEI/Brent等多种比价数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 呈现了盘面进口利润、PDH盘面利润等盘面利润数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 展示了亚洲石脑油裂解利润、亚洲丙烷裂解利润等现货利润数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 给出了中东至远东、美国到欧洲等运费数据及日涨跌、周涨跌情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预期国内液化石油气成交氛围改善，价格可能小幅上涨，但因CP官价走跌，价格上行动力可能有限 [1] 各板块总结 日度数据 - 民用气方面，华东4341（+26），山东4360（+0），华南4390（+0）；醚后碳四4610（-90）；最低交割地为华东，基差110（+38），12 - 01月差76（-4）；FEI为494（-10）、CP为466（-12）美元/吨 [1] - IPG主力合约震荡上行，基差 - 14（+55），12 - 01月差80（-33）；最便宜交割品为华东民用气4279，山东4300（-60），华东4279（+0），华南4400（-5）；山东醚后碳四4420（-50）；仓单4194手（+1778） [1] - 外盘价格上涨，油气比价下跌；FEI月差 - 5美金（-1.75），CP月差 - 14.4美金（-6.4）；11月CP官价走跌至475/460（-20/-15）；内外PG - CP至133（-18.6）；美亚套利窗口关闭；FEI - CP至35.75（+0.75）；华东丙烷到岸贴水85（+6）；美湾 - 日本运费129（+13）、中东 - 远东68（+12）；FEI - MOPI最新 - 66.7（-15.8） [1] 周度数据 - PDH开工率73.85%（+2.6pct），下周滨华检修，但利华益维远提负、东华张家港重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预期国内液化石油气成交氛围改善，价格可能小幅上涨，但CP官价走跌存在拖累，价格上行动力可能有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度市场数据 - 民用气方面，华东4315（+18），山东4360（+0），华南4390（-5）；醚后碳四4700（+20）；最低交割地为华东，基差76（+90），12 - 01月差96（+18）；FEI为503（-15）、CP为471（-11）美元/吨 [1] - IPG主力合约震荡上行，基差 - 14（+55），12 - 01月差80（-33）；最便宜交割品为华东民用气4279，山东4300（-60），华东4279（+0），华南4400（-5），山东醚后碳四4420（-50）；仓单4194手（+1778） [1] - 外盘价格上涨，油气比价下跌；FEI月差 - 5美金（-1.75），CP月差 - 14.4美金（-6.4）；11月CP官价如期走跌至471/460（-20/-15）；内外PG - CP至133（-18.6）；美亚套利窗口关闭；FEI - CP至35.75（+0.75）；华东丙烷到岸贴水85（+6）；美湾 - 日本运费129（+13）、中东 - 远东68（+12）；FEI - MOPI最新 - 66.7（-15.8） [1] 行业情况 - PDH利润小幅下降，烷基化装置利润明显下滑，MTBE生产毛利变动小；国产下降、进口增加，港口库存回升，但化工需求存增长预期；PDH开工率73.85%（+2.6pct）；下周滨华检修，但利华益维远提负、东华张家港重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预期国内液化石油气成交氛围改善价格可能小幅上涨，但因CP官价走跌价格上行动力有限 [1] 相关目录总结 日度变化情况 - 民用气方面华东4297（+18）、山东4360（+60）、华南4395（-5），醚后碳四4680（+260），最低交割地为华东，基岩4日度变化ß（+57），12 - 01月差100（+24），FEI为518（+1）、CP为483（-5）美元/吨 [1] - IPG主力合约震荡上行，基差 - 14（+55），12 - 01月差80（-33），最便宜交割品为华东民用气4279，山东4300（-60），华东4279（+0），华南4400（-5），山东醚后碳四4420（-50），仓单4194手（+1778） [1] - 外盘价格上涨，油气比价下跌，FEI月差 - 5美金（-1.75），CP月差 - 14.4美金（-6.4），11月CP官价如期走跌至475/460（-20/-15），内外PG - CP至133（-18），PG - FEI至97（-18.6），美亚套利窗口关闭，FEI - CP至35.75（+0.75），华东丙烷到岸账水85（+6） [1] - 美湾 - 日本运费129（+13）、中东 - 远东68（+12），FEI - MOPI最新 - 66.7（-15.8） [1] 周度观点情况 - PDH利润小幅下降，烷基化装置利润明显下滑，MTBE生产毛利变动小，国产下降、进口增加，港口库存回升，但化工需求存增长预期，PDH开工率73.85%（+2.6pct） [1] - 下周滨华检修，但利华益维远提负、东华张家港重启 [1] - 中美关税谈拢对FEI和MB构成利好，但CP官价走跌存在拖累 [1]

报告行业投资评级 - 原油：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[3][4] - 低硫燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[3] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[3] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[3] 报告的核心观点 - 石油市场中期过剩压力未结束交易，短期油价震荡，关注地缘风险定价后的空头配置组合入场机会[1] - 燃料油市场结构性分化，高低硫价差有望进一步走阔[2] - 沥青基本面多处利空，市场看跌气氛增加[2] - LPG合约延续窄幅震荡格局，基本面预期改善[3] 根据相关目录分别总结 原油 - 石油市场自9月以来快速累库，四季度以来累库幅度2.8%，其中原油累库5.9%、成品油去库2.1%，上游原油累库集中在在途环节[1] - 周日OPEC+议产会议略超预期，明年一季度暂停增产，但四季度及明年一季度市场供需盈余仍面临边际放大[1] - 短期中东原油月差及现货升贴水震荡偏强，围绕俄罗斯、委内瑞拉的重油地缘风险仍存，短期油价以震荡走势看待[1] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油中期供应格局趋于宽松，此前高估值面临回调压力[2] - 低硫市场出现短期提振，科威特阿尔祖尔炼厂部分装置意外停产导致低硫供应预期收紧，预计至11月上旬恢复[2] - 丹格特炼厂装置重启缓和区域供应压力，市场关注燃料油配额转换进展，若落地可能进一步影响港口供应结构[2] 沥青 - 早盘BU盘面一度跟随原油走强，但基本面多处利空，主力合约冲高回落，收盘跌0.58%[2] - 10月底山东、河北有炼厂转产渣油及停产，周度产量环比下降[2] - 北方施工日新式微，东北及西北低温影响下逐渐停工，南方仍有赶工需求[2] - 10月下旬以来54家沥青样本企业出货量同比变化首次出现负增长，后续大概率延续同比转负趋势[2] - 周度整体商业库存下滑放缓，10月底社会库存年内首次同比转增[2] 液化石油气 - LPG合约延续窄幅震荡格局，周度液化气商品量微降而到港量增加明显[3] - 当前化工利润改善促进需求有所增长，多地大幅降温带动燃烧端需求好转，市场预期需求整体改善[3] - 炼厂库容率微降，港口库容率上涨[3]

2025年上半年液化石油气产量总体表现 - 2025年1-6月陕西省规模以上工业企业液化石油气累计产量达57.6万吨，同比增长13.1% [1] - 累计产量增速较2024年同期提升9.6个百分点，且比同期全国增速高出15.7个百分点 [1] - 陕西省累计产量占全国总产量2625.9万吨的比重为2.2% [1] 2025年6月单月液化石油气产量表现 - 2025年6月陕西省规模以上工业企业液化石油气单月产量为9.7万吨，同比增长10.7% [2] - 单月产量增速较2024年同期提升2.8个百分点，且比同期全国增速高出15.2个百分点 [2] - 陕西省6月单月产量占全国单月总产量435.9万吨的比重为2.2% [2] 统计范围说明 - 产量统计数据范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

事件概述 - 伊朗设拉子一液化石油气加注车间发生爆炸并引发火灾 [1] - 事故导致两人轻伤 火势已得到控制 [1] - 消防员在事故发生后立即赶赴现场进行灭火 [1]

液化石油气（LPG）市场定位与比价关系 - 液化石油气是终端产品和化工原料，用于生产聚丙烯和汽油调油产品，其价格走势与原油高度相关但比价波动幅度很大且具有明显季节性 [1] - 今年关税问题为LPG与原油的比价增添变数，4月份比价一度攀升至近5年高位，美国是中国LPG进口第一大来源国，占比约50% [1] - 行业正寻求进口多元化，美国之外的进口量逐渐增长，今年6月自美国进口丙烷数量降至2021年以来最低位，潜在替代品来自中东 [1] 成本端与相关能源市场动态 - 今年原油价格走势较弱，影响因素包括新能源汽车渗透率高企，预计到2025年末中国新能源汽车保有量占比接近15%，国内汽油消费量处于近4年低位 [2] - OPEC+持续高调增产意图争夺市场份额，供应端对原油价格影响偏利空，但黄金价格强势及地缘局势多变带来支撑 [2] - 液化天然气价格低于LPG且价差不断扩大，LNG替代加速，巴拿马运河通行情况良好，LPG海运费处于相对低位且可能继续走低 [2] 供需基本面与库存状况 - 10月沙特液化气合同价超预期低开，显示供给压力较大，国产LPG商品量虽低于过去两年但边际走高 [3] - 港口库容率处于近年来中位，炼厂库容率处于多年同期低位附近，美国库存自高位继续攀升，大商所液化石油气仓单创历史新高 [3] - 当前为燃烧需求淡旺季转换节点，汽油消费量处于近4年低位，化工需求偏弱，PDH装置周度产能利用率回落至多年低点附近，其下游聚丙烯价格已跌破2023年低点 [3] 行业前景总结 - 成本端受原油价格压力，预计全球LPG供应增长幅度较大，需求方面化工需求增速放缓，汽油添加需求下降，燃烧需求增速放缓 [3] - 在供强需弱格局下，预计LPG价格偏空格局持续 [3]