半导体业务进展 - 公司依托聚氨酯复合材料技术积累 历经两年技术开发与验证后实现首批小批量订单量产交付 [2] - 半导体领域短期内对公司营收不构成重大影响 属于战略储备品类 [2] - 研发周期受产品差异/技术路径/客户需求及行业特性影响 各阶段耗时弹性较大 整体周期长于成熟品类 [2] 汽车内饰业务发展 - 上半年凭借产品质量与服务响应优势获得更多车型项目定点 带动订单增长 [2] - 积极拓展新车企品牌 服务汽车品牌和定点项目呈现增多态势 [2] - 部分定点项目预计2025年下半年或2026年实现量产 [2] 客户合作现状 - 产品已应用于比亚迪/丰田/赛力斯/小鹏/长城/江淮/奇瑞等主流汽车品牌部分车型 [2] - 在汽车内饰品类具备优良技术水平和综合竞争优势 服务汽车品牌众多 [2]

公司管理层变动 - 侯建利辞任董事会主席、执行董事、集团行政总裁、提名委员会成员及主席、授权代表等所有职务 因决定退休 自2025年8月31日起生效 [1] - 侯建利辞任后不再担任公司任何职位 并将尽快辞任附属公司董事及高级管理人员职务 [1] - 执行董事张静蓉获委任为临时行政总裁、授权代表及提名委员会成员 独立非执行董事周根树获委任为提名委员会主席 自2025年8月31日起生效 [1] - 张静蓉待完成监管程序后将接替侯建利在附属公司的董事及高级管理人员职务 [1]

核心管理层变动 - 侯建利因决定退休辞任董事会主席 执行董事 集团行政总裁 提名委员会成员及主席 授权代表职务 自2025年8月31日起生效 [1] - 侯建利将尽快辞任附属公司董事及高级管理人员职务 [1] - 执行董事张静蓉获委任为临时行政总裁 授权代表及提名委员会成员 [1] 治理结构调整 - 独立非执行董事周根树获委任为提名委员会主席 自2025年8月31日起生效 [1] - 张静蓉待完成监管程序后将获委任为附属公司董事及高级管理人员 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.79亿元 同比下降3.19% 归母净利润2201.59万元 同比下降5.12% [1] - 第二季度营业总收入1.49亿元 同比下降0.78% 归母净利润1543.9万元 同比上升4.28% [1] - 毛利率26.89% 同比增2.27% 净利率7.89% 同比减1.99% 三费占营收比10.6% 同比减6.19% [1] 资产负债结构 - 货币资金7255.06万元 同比下降50.14% 应收账款1.91亿元 同比增长7.34% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达395.98% [1][3] - 有息负债1681.76万元 同比增长0.98% 每股净资产7.05元 同比增长3.94% [1] 现金流与收益指标 - 每股经营性现金流0.26元 同比下降64.63% 每股收益0.19元 同比下降5.0% [1] - 货币资金/流动负债比例为72.74% [3] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为5.76% 净利率8.06% 资本回报率一般 [3] - 公司上市以来ROIC中位数17.53% 2024年为最低水平 [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] 业务发展 - 针刺地毯业务增速较快 受益于汽车行业政策加码及新能源快速发展 [4] - 2023年首发募投项目"年产675万m高档针刺材料和15,000吨BCF纱线建设项目"逐步投产 产能大幅提升 [4] - 依托客户和产品优势在针刺地毯市场获得一定市场份额 [4]

财务表现 - 收入约6425.7万元 同比增长29.93% [1] - 净亏损约245.5万元 同比收窄84.68% [1] - 每股亏损1.4分 [1] 经营状况 - 业务环境在回顾期内有所改善 [1]

财务表现 - 收入约6425.7万元 同比增长29.93% [1] - 净亏损约245.5万元 同比收窄84.68% [1] - 每股亏损1.4分 [1] 业务运营 - 收入增加主要由于业务环境在回顾期内有所改善 [1]

财务表现 - 2025年中期收入达1.38亿元 同比增长40.52% [1] - 权益股东应占亏损598.6万元 同比扩大62.84% [1] - 每股亏损0.3分 [1] 业务动态 - 收入增长主要源于乘用车业务零部件产品进入量产阶段 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入14.44亿元同比增长3.97% 归母净利润6216.90万元同比增长16.59% 扣非归母净利润6009.72万元同比增长20.04% [1] - 研发费用投入5408.84万元同比增长19.02% 整体毛利率达23.54% [1] 高分子复合饰面材料业务 - 通过提升产品品质和服务质量增强客户合作黏性 该板块营业收入实现较大幅度增长 [1] - 自主研发的高分子复合饰面材料具备肤感柔软性/耐弯折/耐磨/轻量化属性 与机器人皮肤技术要求高度适配 [4] 建筑陶瓷业务 - 在地产调整和行业低迷背景下实现销量连年增长 通过全渠道网络建设和深挖县域市场需求提升市占率 [1][2] - 采用自有产能与联营工厂合作模式 具备较高灵活性以满足下游订单需求 [2] - 控股子公司鹰牌公司在澳大利亚悉尼和墨尔本开设经销商展厅 提升海外品牌影响力 [5] 汽车内饰饰面材料业务 - 紧抓新能源汽车渗透率提升和自主品牌崛起机遇 2025年1-6月营业收入3.06亿元同比增长35.96% [3] - 通过调整订单结构聚焦高附加值产品 优化配方和服务能力实现毛利率逆势增长 [3] 新兴技术布局 - 积极拓展电子皮肤领域 与科研院校/传感器企业/机器人厂商开展技术交流与应用探讨 [4] - 当前处于技术探索和研究阶段 暂未产生相关产品且对业绩无影响 [4] 市场战略举措 - 响应"以旧换新"政策推出优惠活动和一站式整装服务 优化渠道提升品牌影响力 [3] - 出海战略聚焦家居建材工业化程度待提升地区 出口部品部件因安装便捷节省人工成本而受欢迎 [5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收14.44亿元 同比增长3.97% 归母净利0.62亿元 同比增长16.59% [1] - 第二季度公司实现营收8.63亿元 同比增长0.1% 归母净利0.47亿元 同比增长14.47% [1] - 2025年上半年经营活动现金流量净额0.83亿元 同比下降23% 但第二季度经营性现金流净额1.19亿元 同比增长22.3% [3] 建筑陶瓷业务 - 建筑陶瓷销量超过2030万方 同比增长6% 但受终端价格下降影响 陶瓷业务营业收入5.94亿元 同比下滑6% [1] - 建筑陶瓷业务毛利率25.58% 同比提高1.55个百分点 通过差异化竞争策略和供应链优化实现成本控制 [1] - 公司坚持陶瓷+大家居双轨并行战略 积极推进渠道下沉 完善经销商、整装、工程等全渠道网络 [1] 汽车内饰材料业务 - 汽车内饰材料营业收入3.06亿元 同比增长35.96% 销量同步增长34% 单价同比增长1.64% [2] - 持续拓展新能源汽车内饰饰面材料研发 加快拓展新能源汽车厂商的项目合作和客户矩阵 [2] - 在产品结构优化和降本增效推动下 毛利率同比有所提升 [2] 建筑防火饰面板材业务 - 建筑防火饰面板材营业收入同比增长23.33% 毛利率同比提升8.82个百分点 [2] - 加强对浙江瑞欣管理协同 实现经营质量提升 净利润大幅增长 [2] 盈利能力与费用结构 - 2025年第一、二季度毛利率分别为21.98%和24.59% 同比分别提高0.73和2.16个百分点 [3] - 2025年上半年销售费用同比增长6.5% 主要因加强渠道营销和客户开拓投入 [3] - 研发费用同比增长19% 主要因高分子复合材料创新研发和新材料研发投入增加 [3] 战略布局与发展前景 - 公司立足建筑陶瓷和高分子复合饰面材料两大主业 重点围绕泛家居产业链布局 [3] - 积极布局新赛道 紧抓机器人发展机遇 拓展新材料在人工智能领域的应用 [3] - 调整2025-2027年归母净利润预测分别为1.37亿元、1.64亿元和2.06亿元 [3]

核心观点 - 东吴证券给予天安新材增持评级 基于公司2025年半年报表现 包括建筑陶瓷销量逆势增长 汽车内饰业务快速发展 毛利率同比改善等积极因素 [2] 建筑陶瓷业务 - 建筑陶瓷销量实现逆势增长 公司通过差异化竞争策略稳中求进 [2] 汽车内饰业务 - 汽车内饰业务保持快速增长态势 高分子复合饰面材料板块实现量与质的同步提升 [2] 财务表现 - 整体毛利率同比改善 但期间费用率有所提高 [2]