财务表现 - 2025年上半年归母净利润18.31亿元，同比下降14.90% [1] - 2025年第二季度归母净利润7.92亿元，同比下降29.16%，环比下降23.77% [1] 产能布局 - 海外产能包括越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及，规划年产975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [1] - 海外布局产能规模居中国轮胎企业首位 [1] - 全球化产能布局是未来业绩增长核心动力 [1] 运营与渠道 - 第二季度产销量与收入均创历史新高 [1] - 通过直营/合资公司数字化系统实现20余家子公司全业务链贯通 [1] - 与部分代理商实现数据对接，构建"客户-渠道-仓储-物流"四位一体协同网络 [1] - 渠道优化助力产品升级传导和品牌力提升 [1]

项目投资 - 公司拟投资建设年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目 项目投资总额170,093万元 其中建设投资126,400万元 流动资金43,295万元 建设期利息398万元 [1] - 项目建设期为18个月 预计正常年营业收入329,345万元 年净利润23,104万元 [1] 资金安排 - 公司全资子公司赛轮（沈阳）轮胎有限公司拟对赛轮新和平增资不超过52,000万元 以满足项目建设资金需求 [1]

行业投资评级 - 钢铁/有色金属行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 钼精矿价格创近29个月新高，达4465元/吨，环比上涨2.29%[2] - 钨精矿价格续创2011年以来新高水平，达227000元/吨，环比上涨12.94%[2] - 钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平，因工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》及推动落后产能退出政策[4] - 电解铝产能利用率达98.4%，续创2012年有统计数据以来新高水平[121] 流动性 - 7月M1和M2增速差收窄至-3.2个百分点，创近49个月新高[1] - BCI中小企业融资环境指数7月值为46.09，环比下降6.16%[1] - 美联储总负债为6.57万亿美元，环比下降0.38%[11] - 中美十年期国债收益率利差为-248个BP，环比上升11个BP[11] 基建和地产链条 - 8月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为207.40万吨，环比增长4.64%[1] - 全国高炉产能利用率为90.25%，环比上升0.03个百分点[1] - 螺纹钢价格为3270元/吨，环比下降0.91%[1] - 水泥价格指数环比上涨1.70%，其中华东地区上涨4.68%[1][59] - 全国房地产新开工面积1-7月累计同比下降19.40%[22] - 全国商品房销售面积1-7月累计同比下降4.00%[22] 地产竣工链条 - 钛白粉价格为12850元/吨，环比持平，毛利润为-1408元/吨[2] - 平板玻璃价格为1235元/吨，环比持平，毛利润为-58元/吨[2] - 全国商品房竣工面积1-7月累计同比下降16.50%[75] 工业品链条 - 半钢胎开工率为73.13%，环比上升1.06个百分点，处于五年同期高位[2] - 冷轧钢价格为4040元/吨，环比下降0.74%[2] - 电解铜价格为79010元/吨，环比下降0.29%[2] - 电解铝价格为20750元/吨，环比上升0.34%，测算利润为3183元/吨[2] 细分品种 - 石墨电极超高功率价格为18000元/吨，环比持平，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降6.41%[2] - 钢铁行业综合毛利润为224元/吨，环比下降14.40%[10] - 焦炭价格为1470元/吨，环比上涨3.52%[10] - 铁矿石价格为770元/湿吨，环比下降0.65%[10] 比价关系 - 中厚板与螺纹钢价差为200元/吨，处于同期中高位水平[3] - 热卷和螺纹钢价差为150元/吨[3] - 上海冷轧钢和热轧钢价差为410元/吨，环比下降30元/吨[3] - 螺纹和铁矿价格比值为4.19[3] 出口链条 - 中国PMI新出口订单7月值为47.10%，环比下降0.6个百分点[3] - CCFI综合指数为1174.87点，环比下降1.55%[3] - 美国粗钢产能利用率为78.30%，环比下降1.20个百分点[3] 估值分位 - 沪深300指数本周上涨4.18%，周期板块中商用载货车表现最佳，上涨5.13%[4] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.56，分位为44.77%[4] - 工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位为63.83%[4] 投资建议 - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复[4] - 需防范焦煤期货价格大幅波动风险，因交易所对开仓量实施限制[4]

行业产量数据 - 2025年6月中国橡胶轮胎外胎产量为10275万条 同比下降1.1% [1] - 2025年1-6月中国橡胶轮胎外胎累计产量达59166.8万条 累计增长2% [1] 涉及上市企业 - 玲珑轮胎（601966） [1] - 三角轮胎（601163） [1] - 赛轮轮胎（601058） [1] - 贵州轮胎（000589） [1] - 风神股份（600469） [1] - 青岛双星（000599） [1] - 通用股份（601500） [1] - S佳通（600182） [1] 数据来源 - 国家统计局 [3] - 智研咨询整理 [3]

新能源汽车轮胎市场现状 - 新能源汽车轮胎更换成本显著高于传统燃油车，部分车主反映省下的油钱被轮胎成本抵消 [1] - 新能源车轮胎价格更高且更换频率更快，行驶3万公里需更换前胎，而同级别燃油车轮胎寿命可达5年 [3] - 新能源车普遍比燃油车重20%-30%，轮胎需承受更大重量和瞬时扭矩 [3] 新能源轮胎高成本原因 - 新能源轮胎需应对电机瞬时扭矩大（胎面剪切力是燃油车的2-3倍）和电池增重，采用碳纤维胎壁、蜂窝铝骨架等高模量材料，研发成本增加20% [5][6] - 适配20寸轮毂的新能源轮胎材料成本比燃油车轮胎高35%，且生产良率仅为70%（燃油车轮胎为90%） [6] - 中高档新能源车型标配19寸以上大轮毂和宽胎，如小米YU7原配韩泰iON evo SUV轮胎单条价格超2000元，而同尺寸燃油车轮胎价格普遍在800-1200元 [8] 新能源轮胎技术特点 - 新能源轮胎需降低滚动阻力以提升续航，采用特殊配方与花纹设计，并加入静音棉或更软橡胶以抵消电机静音带来的路噪问题 [5] - 欧盟要求新能源轮胎配备磨损传感器（精度0.1mm），并通过-40℃低温爆破测试，安全冗余标准要求单胎爆胎后续航200公里，验证成本占售价10% [9] 新能源轮胎长期经济性 - 专用轮胎虽单次换胎成本高，但行驶8万公里总成本比普通轮胎低12%，得益于更低的滚动阻力（节省5%-8%电量） [9] - 使用普通轮胎会导致续航缩水10%、雨天刹车距离延长及胎噪增大 [9] 行业发展趋势 - 2025年新能源轮胎销量预计同比增长42%，市场规模超百亿元 [9] - 轮胎企业加速布局新能源赛道，如安徽某企业计划两年内新增500万套供应，山东青岛某企业新能源产品销量占比达20% [9] - 业内认为高价是技术升级的代价，未来随着材料革新和规模化生产，价格有望逐步下降 [10]

公司董事会会议 - 公司第二届第十次董事会会议于2025年8月19日在公司会议室召开 [1] - 会议审议《关于2025年半年度报告及摘要的议案》等文件 [1] 公司业务结构 - 2024年1至12月份营业收入构成：全钢胎占比45.86% [1] - 半钢胎占比34.55% [1] - 车胎占比8.45% [1] - 斜交胎占比6.53% [1] - 其他业务占比4.23% [1] 公司基本信息 - 证券代码SH 603049 [1] - 8月20日收盘价45.5元 [1]

公司评级与目标价 - 环球富盛理财给予中策橡胶买入评级 目标价格为59 54元 [2] 公司业绩表现 - 公司业绩大幅增长 [2] - 半钢胎毛利持续提升 公司盈利能力显著提高 [2] 行业与市场机会 - 轮胎产品供需缺口持续 [2] - 公司有望扩大国内市场龙头优势 提升海外份额 [2]

公司回应内容 - 公司回应投资者关于股价波动因素的提问 指出影响股价波动的因素包括宏观经济环境 政策 行业趋势 市场情绪 资金流动性以及企业经营战略和所处发展阶段等 [1] - 公司未直接回应与赛轮 中策等竞争对手的对比问题 仅作通用性风险提示 [1] 股价波动因素 - 公司明确列举六类股价波动影响因素：宏观经济环境 政策 行业趋势 市场情绪 资金流动性 企业经营战略和所处发展阶段 [1] - 公司采用标准化表述强调"股市有风险 请广大投资者理性决策 审慎投资"的监管要求 [1]

公司评级与推荐理由 - 民生证券给予赛轮轮胎推荐评级 最新股价为13 39元 [2] - 评级理由包括埃及新增产能 海外基地扩张 [2] - 全球化战略稳步推进 非公路轮胎领域持续深耕 [2] - 液体黄金技术性能优异 有助于提升公司品牌力 [2] 业务发展 - 公司在埃及新增产能 海外布局进一步扩大 [2] - 全球化战略持续推进 增强国际市场竞争力 [2] - 非公路轮胎业务持续深耕 巩固细分领域优势 [2] 技术创新 - 液体黄金技术表现优异 提升产品性能 [2] - 技术优势助力品牌力提升 增强市场认可度 [2]

信息披露时间与程序 - 公司董事会于8月14日审议并通过埃及年产360万条子午线轮胎项目的相关议案并进行了信息披露 [1] - 媒体公众号于8月13日发布埃及投资相关信息 公司公告于8月15日正式发布 [1] 项目投资金额差异 - 媒体报道提及投资金额为10亿美元 [1] - 公司披露可行性研究报告显示埃及项目拟投资金额为2.9亿美元 [1] 产能建设规划 - 埃及项目规划建设年产360万条子午线轮胎 [1]