财务表现 - 2025年上半年收入达196.52亿元人民币 同比增长4.2% [1][3] - 期内溢利大幅提升至17.24亿元人民币 较去年同期11.12亿元增长55.1% [1][3] - 毛利率改善至19.8% 较去年同期17.2%提升260个基点 [1] - 研发投入达16.34亿元人民币 同比增长11.3% [1] 业务进展 - 高端手机镜头在主流终端客户旗舰机型中参与度持续提升 [2] - 通过多群组系统方案实现多种形态潜望产品量产 [2] - 车载镜头市占率稳居全球第一 保持行业领先优势 [2] - 完成新一代除雾技术研发 已应用于多个车厂项目 [2] 技术创新 - 突破高像素玻塑混合车载镜头的高精度仿真和稳定性两项关键技术 [2] - 基于光学感知技术纵向深耕多元化产品矩阵 [4] - 以光学系统仿真和生产数据为基础加速创新 [4] - 通过AI技术提高生产良率和优化生产效率 [4]

财务预测与目标价调整 - 上调公司今明两年盈利预测5%及9% 分别至36.9亿元和41.7亿元 [1] - 目标价由88.7港元上调至96.9港元 维持跑赢大市评级 [1] 上半年业绩表现 - 上半年净利润16.5亿元人民币 高于市场预期 [1] 手机业务展望 - 预计今年手机相关收入同比增长5%至10% [1] - 下半年手机镜头和手机镜头模组毛利率预计与上半年相若 [1] - 手机业务利润将持续改善 [1] 车载业务展望 - 预计今年车载相关收入同比增长率超过20% [1] - 下半年车载镜头和车载镜头模组收入将同步增长 [1] 长期增长动力 - 车载及XR业务将推动公司长期增长 [1]

公司业务影响 - 财政贴息贷款政策对公司镜头业务没有直接影响 [1]

公司市场地位 - 安防镜头出货量连续10年居全球第一[2] - 车载镜头2024年出货量位居全球第三[2] 业务发展动态 - 智能驾驶领域与多元化应用增速较快[2] - 车载镜头行业竞争力快速提升[2] - 智能驾驶及多元化应用有望成为第二利润增长点[2]

核心观点 - 舜宇光学2025年7月手机镜头出货量同比下降14.6% 车载镜头出货量同比上涨28.8% 但下半年汽车镜头业务缺乏催化剂 维持持有评级和目标价77港元 [1][2] 手机镜头业务 - 2025年7月手机镜头出货量9856.5万颗 同比下降14.6% [1] - 2025年7月手机摄像头模组出货量4262.9万颗 同比下降2.9% [1] - 2025年前7个月手机摄像头模组出货量同比下降7.7% 主要因公司专注于中高端项目导致出货总量下降 [2] 车载镜头业务 - 2025年7月车载镜头出货量1134.9万颗 同比上涨28.8% [1] - 2025年前7个月车载镜头出货量同比上涨22.7% 略低于预期 [2] - 比亚迪采用天神之眼C方案的车型配置12颗摄像头 相比以往4-6颗有明显提升 [2] 股价表现与估值 - 2025年5月12日至8月11日股价上涨15.2% 同期香港恒生指数上涨7.8% 受益于中美关税问题情绪缓解 [1] - 目标价77港元基于24倍2025年市盈率 略高于行业平均水平 因2024-2027年预期每股收益年均复合增长率超过行业平均 [2]

公司股价表现 - 股价回落逾3%至77.3港元 成交额2.94亿港元 [1] - 5月12日至8月11日期间股价上涨15.2% 超越恒生指数同期7.8%的涨幅 [1] 产品出货量数据 - 手机镜头出货量9856.5万件 环比增长3.7%但同比下降14.6% [1] - 车载镜头出货量1134.9万件 环比增长2.7%且同比大幅增长28.8% [1] - 手机摄像模组出货量4262.9万件 环比增长1.7%但同比下降2.9% [1] 业务发展状况 - 手机镜头出货量同比下降主因公司专注于中高端案子及产品结构改善 [1] - 车载镜头出货量同比增长得益于客户端需求提升 [1] - 2025年下半年汽车镜头业务缺乏催化剂 [1] 市场环境因素 - 中美关税问题缓解推动股价上涨 5月日内瓦经贸会谈实现115%对等关税互降 [1] - 近期手机镜头和汽车镜头出货量可能低于市场预期 [1] 机构观点 - 华兴证券维持持有评级和目标价77港元 [1]

股价表现 - 舜宇光学股价回落逾3% 截至发稿跌2.83%报77.3港元 成交额2.94亿港元[1] - 公司5月12日至8月11日股价上涨15.2% 同期恒生指数上涨7.8%[1] 产品出货量表现 - 2025年7月手机镜头出货量9856.5万件 环比增3.7% 同比降14.6%[1] - 同期车载镜头出货量1134.9万件 环比增2.7% 同比增28.8%[1] - 手机摄像模组出货量4262.9万件 环比增1.7% 同比降2.9%[1] 业务发展状况 - 手机镜头出货量同比下降主因公司专注于中高端案子且产品结构较去年同期显著改善[1] - 车载镜头出货量同比增长得益于客户端需求提升[1] - 2025年下半年汽车镜头业务缺乏催化剂[1] 市场环境与评级 - 二季度股价上涨受益于中美关税问题情绪缓解 5月中美经贸会谈就关税问题取得进展 两国对等关税互降115%[1] - 华兴证券维持持有评级和目标价77港元 因近期手机镜头和汽车镜头出货量或低于市场预期[1]

投资评级 - 维持"持有"评级 目标价77港元 当前股价77 05港元 上行/下行空间为-0% [1][3][4] - 目标价基于24倍2025年P/E 略高于行业平均水平 因2024-2027年预期每股收益年均复合增长率超行业平均 [4] 核心观点 - 2025年7月手机镜头出货量9856 5万颗 同比下降14 6% 手机摄像头模组出货量4262 9万颗 同比下降2 9% [3] - 2025年前7个月手机摄像头模组出货量同比下降7 7% 主要因专注中高端项目导致总量下降 [4] - 车载镜头7月出货量1134 9万颗 同比上升28 8% 前7个月同比上涨22 7% 但略低于预期 [3][4] - 比亚迪天神之眼C方案车型配置12颗摄像头(以往4-6颗) 但2025年下半年仍缺乏汽车镜头业务催化剂 [4] 市场表现 - 5月12日-8月11日股价上涨15 2% 同期恒指涨7 8% 受益于中美关税问题缓解(5月会谈后对等互降115%关税) [3] - 52周最高价96 15港元 最低价42 30港元 当前市值107 46亿美元 [1] 财务预测 - 2025E营业收入434 59亿人民币 每股收益2 98人民币 市盈率23 5倍 [6] - 2027E营业收入558 22亿人民币 每股收益4 59人民币 市盈率15 3倍 [6]

公司业绩与策略 - 丘钛科技中期业绩强化了对其产品组合升级及集中开发非手机镜头模块策略的信心 [1] - 预计下半年业绩较上半年改善，受惠于更丰富智能手机组合、指纹识别模块产能利用率复苏及非手机镜头模块持续扩产 [1] - 公司与7间领先一级供应商合作，并获37个汽车或新能源汽车品牌认证 [1] 行业增长动力 - 汽车为公司最清晰中期增长动力 [1] - 全球仅约三成车辆具备配备超过8个摄像头的L2+级自动驾驶能力，为城市/无地图导航自动驾驶普及提供巨大增长空间 [1] - 早期LiDAR的参与及向具身机器人/无人机光学领域的扩展提供额外增长潜力 [1] 盈利预测与目标价 - 上调对公司今明两年盈利预测12%及20% [1] - 目标价由12.5港元上调至15港元 [1]

中期业绩与产品策略 - 中期业绩强化产品组合升级及集中开发非手机镜头模块策略的信心 [1] - 下半年业绩预计较上半年改善 受惠于更丰富智能手机组合、指纹识别模块产能利用率复苏及非手机镜头模块持续扩产 [1] 增长动力与市场机会 - 汽车为公司最清晰中期增长动力 与7间领先一级供应商合作并获37个汽车或新能源汽车品牌认证 [1] - 全球仅约三成车辆具备超过8个摄像头的L2+级自动驾驶能力 为城市/无地图导航自动驾驶提供巨大增长空间 [1] - 早期LiDAR参与及向具身机器人/无人机光学领域扩展提供额外增长潜力 [1] 盈利预测与目标价调整 - 上调今明两年盈利预测12%及20% [1] - 目标价由12.5港元上调至15港元 维持买入评级 [1]