业绩预告摘要 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1,800万元至2,500万元 同比增加97.85%至174.79% [1] - 扣除非经常性损益的净利润预计为1,717.84万元至2,417.84万元 同比增加100.83%至182.67% [2] - 净利润增长主要因高铁动车配套业务增加及产品结构优化 [2] 财务数据对比 - 上年同期（2024年1-6月）归属于上市公司股东的净利润为909.78万元 [2] - 上年同期扣除非经常性损益的净利润为855.35万元 [2] - 本期净利润绝对增长额预计为890.22万元至1,590.22万元 [1] 业务驱动因素 - 高铁动车配套业务规模显著扩大 [2] - 产品结构实现优化升级 [2] - 主营业务盈利能力持续提升 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1800万元到2500万元，同比增加97.85%到174.79% [1] - 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1717.84万元到2417.84万元，同比增加100.83%到182.67% [1] - 净利润增长主要来源于主营业务，非经常性损益影响较小 [1]

限制性股票解锁批准与授权 - 公司2020年限制性股票激励计划已获得董事会、监事会、股东大会及国务院国资委批准 [5][6][8] - 独立董事对激励计划及相关议案发表同意意见 关联董事在审议过程中回避表决 [5][8][11] - 激励对象名单经过公示及监事会核查 未收到任何异议 [8] 本次解锁具体安排 - 首次授予限制性股票第三个解除限售期为授予登记日起48个月后至60个月内 可解锁比例为30% [15] - 预留授予限制性股票第三个解除限售期安排与首次授予一致 可解锁比例均为30% [15][16] - 首次授予股票上市日期为2021年6月 第三个限售期于2025年6月届满 [15] - 预留授予股票上市日期为2021年7月6日 第三个限售期将于2025年7月5日届满 [16] 解锁条件成就情况 - 公司未出现财务报告否定意见、重大违法违规行为或无法分配利润等负面情形 [16] - 激励对象未受行政处罚或市场禁入措施 所有131名在职激励对象均符合个人资格条件 [16] - 2023年净利润复合增长率达12.41% 超过10%的考核要求且高于行业平均水平 [16] - 2023年加权平均净资产收益率为7.36% 高于6.8%的考核标准且超过行业平均值 [16] - 2023年公司ΔEVA指标为正值 满足解除限售条件 [16] 激励对象及解锁数量 - 首次授予部分115名激励对象可解锁268.212万股 占总股本0.16% [18] - 预留授予部分16名激励对象可解锁19.911万股 占总股本0.01% [19] - 董事长王永乐可解锁6.18万股 占其获授数量的30% [18] - 核心技术骨干和管理骨干共109人可解锁233.712万股 平均解锁比例29.17% [18]

股权激励计划实施情况 - 2020年限制性股票激励计划预留授予部分第三个解除限售期解除限售条件已成就 本次可解除限售股票数量为199,110股 占公司总股本0.01% 上市流通日期为2025年7月18日[1][9] - 预留授予部分于2021年7月6日完成登记 授予价格为5.35元/股 授予数量87万股 涉及激励对象19人[5] - 预留授予部分第三个限售期于2025年7月5日届满 解除限售比例占获授权益数量的30%[7] 解除限售条件达成情况 - 公司层面业绩考核达标：以2019年为基数 2023年净利润复合增长率达12.41% 加权平均净资产收益率7.36% ΔEVA为正 均高于同行业平均值或对标企业75分位值[7] - 个人层面绩效考核：16名激励对象中14人考核结果为A或B（系数1.0） 2人考核结果为C（系数0.7）[8] - 公司及激励对象均未发生激励计划规定的不得解除限售的情形[7] 历史授予与解除限售记录 - 首次授予部分于2021年5月7日授予 价格4.91元/股 数量1,385.6万股 涉及161人[5] - 预留授予部分第三个解除限售期实际解除限售199,110股 累计三个解除限售期实际解除总量为2,881,230股[6] - 截至目前 该激励计划剩余未解锁股票数量为0[5] 股本结构变动 - 本次解除限售后 有限售条件股份减少199,110股 无限售条件股份增至1,701,794,667股 总股本保持不变[10] - 董事及高级管理人员所持解锁股份需遵守《公司法》《证券法》关于转让限制的规定 包括每年转让不得超过持股总数25%等[9]

铜价及美国市场动态 - 美国拟对进口铜征收50%关税导致纽约商品交易所铜期货价格直线拉升 [1] - 铜广泛应用于数据中心、汽车、能源等行业 国际铜价突破历史峰值 [1] - 美国铜材盗窃案件激增 盗窃目标包括电信基站、铁路电缆、建筑工地和货运卡车等含铜物资 [1] - 美国卡车运铜被盗案件增速超过铜价涨势 盗窃团伙开始瞄准运输途中的整车铜材 [1] 其他行业动态 - 某公司连续4年财务造假 已触及重大违法退市情形 [3]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2020年以来航运周期上行是运力周转效率下降所致，未来航空周期上行或受飞机周转效率下降驱动 [2] - 公路、港口、铁路新建产能需求下降，存量产能整合成主流并决定盈利能力 [3] - 快递单量增速放缓，单票价格主导盈利增速，大宗供应链公司份额提升放缓，未来或从贸易向制造转型 [4] - 新能源汽车和无人驾驶降低运输成本，催生网约车、车货匹配、即时配送等平台，红利期来临 [5] 根据相关目录分别进行总结 航运航空 集运 - 2000 - 2015年集运运价取决于供需增速差，2000 - 2009年与运力周转率同向波动 [7][8] - 港口拥堵抑制船舶运力供给、船公司闲置运力、船舶绕航等因素影响周转率和运价 [10][11] 油运 - 2000 - 2009年油轮日收益取决于供需增速差，与运力周转率同向波动 [13][14] - 远期油价升水引发套利储油带动运价上涨，部分参与特定石油运输的油轮周转效率偏低 [17][18] 航运整体 - 航运需求有韧性但全程脆弱，运价常向上波动，2025年全球航运需求或低增长，增速低于供给，运价承压 [19][26] 航空 - 2025年航空业供需形势有望逆转，2019 - 25年航空公司收入累计增幅有望达飞机数量累计增幅，之后供需逆转 [28][29] - 2019 - 27年中国运输飞机数量有望持续低增长，疫后周转效率下降且恢复速度或不及预期 [31][32] - 航空潜在需求随名义GDP增长，2024 - 25年需求有望进一步释放，未来供需差有望驱动周期上行幅度加大 [35] - 库存周期上行阶段航空景气度上升、股价上涨，两轮牛市中航空股股价最大涨幅高达数倍 [37][38] 港口公路 基建 - 公路、铁路、港口货运需求和产能增速趋势性放缓，导致扩产、收入和利润增速放缓 [40][41] 公路 - 上市高速公路公司建设积极性下降，通行费收入占比下降，但对存量路产股权投资增加 [45] - 部分公路公司控股股东有大量非上市路产，未来注入空间和资产证券化潜力大 [48] 港口 - 中国港口集装箱吞吐量增速有韧性，预计2025年量价平稳，港口费率或难以上涨 [50][51] - 各省港口整合后费率有望回升，非上市码头资产有望注入上市公司 [53] 铁路 - 短期运量低增长，中长期新能源汽车和无人驾驶或分流客货运量 [54] - 2015 - 24年铁路集装箱运量年化增长24%，有望持续高增长，推荐铁龙物流 [60] 快递物流 快递 - 快递行业收入和单量增长放缓，三通一达收入和利润呈上升趋势，推荐中通快递、圆通速递 [63] - 快递板块股价与价格涨跌密切相关，2025年价格竞争或激烈，单量增速放缓时竞争可能缓和 [66] 大宗供应链 - 原材料供应链公司营业收入随大宗商品价格波动，2023年价格下跌致头部公司利润下滑 [70] - 2023年中国头部大宗供应链公司营收居全球前列，未来追赶空间有限，市场份额已下滑 [73] - 头部公司大量收并购或加快产业整合，物产中大陆续布局高端制造，利润总额占比上升 [76] 交运平台 新能源和无人运输 - 新能源乘用车和重卡分别使旅客出行和公路货运成本下降，网约车将分流高铁旅客，重卡将分流铁路、水路货运量 [78][79] - L2 - L3级智能驾驶渗透率快速上升，2026年无人驾驶网约车成本或接近有人驾驶 [81][82] 平台公司 - 收入增长快、费用率下降快的公司利润增长有望快，跨城数字货运板块的满帮集团利润有望高增长 [85] - 网约车、数字货运、即时配送等平台头部公司业务量和收入增速约20%，营业利润成倍增长，有望持续高增长 [88]

公司成立与股权结构 - 江苏卓航星顺航天设备科技有限责任公司近日成立，法定代表人为贾育豪，注册资本2000万人民币 [1] - 公司由北京卓航星顺航天科技有限责任公司全资持股，持股比例100% [1] 经营范围 - 许可项目包括火箭发射设备研发和制造，需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1] - 技术服务类业务涵盖技术开发、咨询、交流、转让和推广 [1] - 仪器仪表相关业务包括修理和销售 [1] - 金属相关业务包括结构制造与销售、材料制造、制品销售与修理等 [1] - 海洋工程业务涵盖装备研发与销售、关键配套系统开发等 [1] - 其他服务包括信息咨询、企业管理咨询、科普宣传等 [1] 企业基本信息 - 企业所属行业为制造业>铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业>城市轨道交通设备制造 [1] - 注册地址为射阳县射阳港经济开发区海港新城 [1] - 企业类型为有限责任公司，营业期限从2025-7-10至无固定期限 [1] - 登记机关为射阳县行政审批局 [1]

高速磁浮列车技术 - 时速达600公里超导电动高速磁浮列车在第十二届世界高速铁路大会首次亮相 [1] - 超导电动高速磁浮通过车载超导磁体与轨道线圈相互作用实现无接触运行 [1] - 车辆低速时通过橡胶轮走行，达到150公里速度后切换为悬浮运行 [1] 磁浮列车优势 - 磁浮车辆爬坡能力强、转弯半径小、行驶速度高 [1] - 运行噪声小、安全性高、无机械磨耗 [1] - 维修维护成本低，适用于地面隧道等多种地形线路 [1]

经济发展成就 - "十四五"期间中国经济总量连续跨越110万亿、120万亿、130万亿，2024年预计达140万亿，增量超35万亿，相当于长三角或前三经济大省（广东、江苏、山东）总和[1] - 前四年经济平均增速5.5%，2024年目标5%，保持全球大型经济体罕见增速[1][5] - 内需对经济增长平均贡献率86.4%，其中消费贡献率56.2%，资本形成贡献率30.2%[8] 核心指标进展 - 20项主要指标中：经济增长、全员劳动生产率、研发投入等符合预期；常住人口城镇化率、人均预期寿命（79岁，较2020年+1.7岁）、粮食能源产能等8项超预期[5] - 数字经济核心产业增加值占GDP比重10.4%（2020年7.8%），超2025年10%目标[5] - 研发经费投入占GDP比重2.68%，规模3.6万亿元全球第二，企业研发占比超77%[9][10] 重大工程实施 - 102项重大工程进展显著：贵阳至南宁高铁、中老铁路、"祝融号"火星车、"嫦娥5号"月壤研究、"祖冲之三号"量子计算机等突破[5] - 民生领域：建设125个国家区域医疗中心，新增宿舍床位50万张，"双一流"高校扩招[5] - 科技领域：集成电路年产量较"十三五"末增长72.6%（+1900亿块），在研创新药4000余款占全球30%[10] 产业与创新 - 人工智能、智能终端（手机/家居/汽车）、非遗文博IP等消费新增长点涌现[8] - 核电、铁路等领域引入民间投资，全国电力市场化交易电量占比达63%[11] - 市场准入负面清单从151项减至106项，清理4218件妨碍公平竞争规定[11] 区域与改革 - 上海浦东、深圳、厦门等综合改革试点推广88条创新举措[11] - "十五五"重点方向：市场化改革（国资国企、统一大市场）、新质生产力（新兴产业/科研破壁）、绿色转型（非化石能源）、民生保障（社保统筹）[12]

地缘政治对油运运价的影响 - 2025H1地缘政治事件导致油运运价剧烈波动 1月美国对俄油轮制裁引发短期运价跳涨 Q1运价维持高位运行 [2] - Q2全球原油需求预期疲弱但OPEC+增产支撑运价 6月伊以冲突造成霍尔木兹海峡封锁危机 运价短期冲高后回吐涨幅 [2] - 截至2025年6月30日 BDTI综合指数报984点(较年初+15.4%) BDTI TD3C-TCE达29300美元/天(较年初+37%) [2] OPEC+增产与原油需求展望 - IEA下调2025年全球原油需求增长预期至72万桶/日(较年初下调30万桶/日) 贸易冲突和经济增长低迷压制需求 [3] - OPEC+8月将增产54.8万桶/日 2025年全球石油供应预计增加180万桶/日(非OPEC+占140万桶/日) [3] - 25H2原油需求或随贸易缓和及经济改善边际回升 OPEC+超预期增产有望持续提振油运需求 [3] 油运行业长期趋势 - 非OPEC+国家(西非/巴西/美国/挪威)市场份额提升将重塑运输格局 运距增加扩充原油运输需求 [3] - 中东地缘风险隐忧叠加运距拉长效应 油运行业具备长期景气基础 [3] 交通运输板块市场表现 - 过去5个交易日上证指数+1.4% 沪深300+1.54% 创业板指+1.5% [4] - 中信交运板块整体-0.3%(排名第27) 航运子板块涨幅居前(+1.91%) 航空子板块跌幅最大(-2.74%) [4]