贵金属市场行情与价格表现 - 现货白银现价为48.93美元/盎司，周二曾重挫超过8%，收于48.62美元/盎司 [1][3] - 黄金价格回落，现货黄金报4128美元/盎司，关键支撑位在3950美元/盎司 [1][4] - 贵金属板块整体承压，现货铂金和钯金周二均下跌逾5% [3] 价格驱动因素分析 - 黄金下跌主要因获利了结与技术性超买的正常调整，白银受黄金联动下挫 [1][3] - 对美国政府停摆结束和美中贸易协议的预期，可能导致金价在未来两到三周内盘整 [3] - 特朗普对俄乌局势的表态增添了不确定性，强化了市场对避险资产的短期谨慎态度 [3] 技术指标与趋势判断 - 黄金日线图技术指标MACD显示顶部背离，RSI自超买区域回落至70附近，倾向短线修正但中期多头趋势未改 [1] - 白银行情为价格震荡，技术指标显示小时图周期为盘整，下方支撑位在46.90美元 [7] - 白银短期顶部在54美元，市场情绪在50美元下方摇摆不定，可能维持大幅震荡走势 [3] 市场展望与操作策略 - 若贸易担忧情绪持续缓解或美联储政策信号偏宽松，黄金有望延续反弹行情 [1] - 花旗报告预测金价未来两到三周内将维持震荡，但中长期60%的涨幅基础依然稳固 [3][4] - 操作策略建议在支撑位附近布局多单，例如白银46.90附近，止损46.60，目标51.00-52.00附近 [7]

香港贵金属牌照概述 - 香港贵金属牌照是由香港证监会（SFC）颁发的合法经营通行证，允许企业或个人在香港从事贵金属及宝石的买卖、进出口、生产或中介活动[3] - 无牌经营贵金属交易将面临最高100万港元罚款及7年监禁的严厉处罚，香港海关已对未持牌企业采取执法行动，例如一家公司因处理价值800万港元的粉钻未完成尽职调查被罚40万港元并拘留负责人[1] - 合规经营已成为进入香港贵金属市场的必要条件，无论跨境贸易商、珠宝加工厂还是线上交易平台均需遵守[1] 贵金属定义与牌照类别 - 贵金属范围包括成品或半成品状态的黄金、白银、铂金、钯金、铑、铱、锇、钌等金属，以及天然或人造钻石、蓝宝石、红宝石、绿宝石、翡翠、珍珠等宝石[7][13] - 监管范围还包括由贵金属或宝石制成的贵重产品（如珠宝首饰、名贵腕表）以及贵重资产支持工具（以贵金属或宝石背书的投资凭证）[13] - 牌照分为A类和B类：A类仅适用于非现金交易（如银行转账），全年现金交易需低于12万港元；B类适用于现金交易频繁的业务，包括单笔超12万港元或日常现金收付[13] 申请条件与所需材料 - 基础申请材料包括公司注册文件（注册证书、商业登记证）、香港本地真实办公地址证明、董事及股东身份证明和无犯罪记录证明、业务计划书等[9] - B类牌照申请需额外提交反洗钱机制文件，包括客户身份验证流程、大额交易报告制度、交易记录保存方案（至少保存5年）[10] - 申请者需以营利为目的并涉及贵金属买卖、进出口、生产或中介活动，普通物流业务若偶尔接触贵金属则无需申请[4] 申请流程与时间 - 申请流程包括准备材料、提交申请至SFC、审核与许可、获得批准后张贴牌照副本于营业地点[11][12][15] - A类牌照审批周期约1个月，有效期1年；B类牌照审批约45个工作日，有效期3年[13][14] - 持牌后需遵守监管规定，A类需保存交易记录至少6年，B类需每季度提交现金交易报告并备案单笔超12万港元交易[13]

贵金属价格动态 - 黄金价格今年以来强势上扬，涨幅达57%，现于每盎司4100美元上下波动 [1] - 黄金价格日内高点骤降近300美元，创2013年4月以来最大单日跌幅 [1] - 黄金价格已从高点4188美元滑落至4005美元，单日大幅下挫375美金 [2] - 白银价格单日跌7.5%，失守48美元关键支撑，跌至47.5美元，单日急跌幅度达5美金 [1][2] - 白银单日跌幅超8%，为2021年以来最大跌幅 [1] - 铂金价格回调至1500美元，短线走势偏空，后市可能回踩1460-1480美元区间 [1][4] 市场驱动因素 - 价格回落因获利了结，交易员抛售黄金引发连锁效应 [1] - 投机性多头头寸或高度集中，贸易紧张缓和导致避险需求降低 [1] - 中美贸易改善推升美元，压制大宗商品价格 [1] - 央行购买黄金预计将继续推动价格上涨，其替代选择有限 [2] - 对政府债券市场和贸易战的担忧是影响黄金价格的长期因素 [2] 宏观经济背景 - 美国政府停摆进入第21天，市场关注其进展 [3] - 交易员关注即将发布的美国CPI数据和10月份标准普尔全球采购经理人指数（PMI） [3] - 市场预计美联储在2025年剩余时间内降息50个基点的可能性为96% [3] - 全球范围内，人们对政治联盟、贸易政策、财政和货币政策的看法正在发生转变 [2] 行业技术与创新 - 世界黄金协会正寻求推出数字形式的黄金，这一举措可能会彻底改变伦敦实物市场 [2] - 黄金技术面显示短线走势疲软，4小时空头动能放缓，关键支撑位在4000美元关口 [4] - 白银技术面失守日线布林中轨，日线RSI跌至50附近，已下破48.70和48两大关键支撑 [4] - 铂金日线呈空方炮形态，日线RSI下破50，4小时图刺破1520附近支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，近期贵金属价格或有调整需求，但因美国政府停摆持续、10月即将降息，难持续大幅下挫，内盘银价或相对抗跌，预计短期转为高位宽幅震荡走势 [6] - 中长期来看，美联储年内有降息空间、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险、全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月21日，沪金期货主力合约收涨2.02%至994.06元/克，沪银期货主力合约收涨0.2%至11805元/千克 [5] 内外盘金银15点价格跟踪 | 品种 | 2025/10/21价格 | 2025/10/20价格 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 伦敦金现（美元/盎司） | 4340.36 | 4236.55 | 2.5% | | 伦敦银现（美元/盎司） | 51.72 | 51.50 | 0.4% | | COMEX黄金（美元/盎司） | 4355.80 | 4249.50 | 2.5% | | COMEX白银（美元/盎司） | 50.70 | 50.38 | 0.6% | | AU2512（元/克） | 994.06 | 970.32 | 2.4% | | AG2512（元/千克） | 11805.00 | 11742.00 | 0.5% | | AU (T+D)（元/克） | 991.03 | 968.28 | 2.3% | | AG (T+D)（元/千克） | 11790.00 | 11720.00 | 0.6% | [5] 价差/比价跟踪 | 品种 | 2025/10/21数据 | 2025/10/20数据 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 黄金TD - SHFE活跃价差（元/克） | -3.03 | -2.04 | 48.5% | | 白银TD - SHFE活跃价差（元/千克） | -15 | -22 | -31.8% | | 黄金内外盘(TD - 伦敦)价差（元/克） | 1.23 | 1.57 | -21.4% | | 白银内外盘(TD - 伦敦)价差（元/千克） | -1362 | -1379 | -1.2% | | SHFE金银主力比价 | 84.21 | 82.64 | 1.9% | | COMEX金银主力比价 | 85.92 | 84.35 | 1.9% | | AU2602 - 2512（元/克） | 3.00 | 2.64 | 13.6% | | AG2602 - 2512（元/千克） | 16 | 18 | -11.1% | [5] 持仓数据 | 品种 | 2025/10/20数据 | 2025/10/17数据 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 黄金ETF - SPDR（吨） | 1058.66 | 1047.21 | 1.09% | | 白银ETF - SLV（吨） | 15769.7749 | 15497.40329 | 1.76% | | COMEX黄金非商业多头持仓数量（张） | 332808 | 326778 | 1.85% | | COMEX黄金非商业空头持仓数量（张） | 66059 | 638 | 9.43% | | COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量（张） | 266749 | 266410 | 0.13% | | COMEX白银非商业多头持仓数量（张） | 72318 | 71623 | 0.97% | | COMEX白银非商业空头持仓数量（张） | 20042 | 20085 | -0.21% | | COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量（张） | 52276 | 51538 | 1.43% | [5] 库存数据 | 品种 | 2025/10/21数据 | 2025/10/20数据 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金库存（千克） | 86565.00 | 84606 | 2.32% | | SHFE白银库存（千克） | 749362.00 | 855850 | -12.44% | | COMEX黄金库存（金衡盎司） | - | 39031892 | -0.19% | | COMEX白银库存（金衡盎司） | - | 506467618 | -0.59% | [5] 利率/汇率/股市数据 | 品种 | 2025/10/21数据 | 2025/10/20数据 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 美元/人民币中间价 | 7.09 | 7.10 | -0.06% | | 美元指数 | 98.62 | 98.56 | 0.07% | | 美债2年期收益率 | 3.46 | 3.46 | 0.00% | | 美债10年期收益率 | 4.00 | 4.02 | -0.50% | | VIX | 18.23 | 20.78 | -12.27% | | 标普500 | 6735.13 | 6664.01 | 1.07% | | NYMEX原油 | 56.93 | 57.25 | -0.56% | [5]

贵金属市场表现 - 黄金价格在10月初突破每盎司4000美元大关，本周触及4300美元上方的历史峰值，年内涨幅已超过50% [1] - 白银价格徘徊于纪录高位附近，累计暴涨逾60% [1] - 尽管股市表现强劲，贵金属涨幅超越AI巨头英伟达逾34%的股价飙升 [1] - 现货黄金与现货白银周二分别下跌逾5%和8% [3] 市场认知转变 - 市场对黄金作为资产类别的认知正在发生转变，不再仅仅被用作对冲货币或投资组合的简单工具 [1] - 随着“货币贬值”交易在华尔街兴起，投资者正将黄金视为稀缺资产 [1] - 过去几年间，人们对黄金的认知已悄然改变，更愿持有硬资产以应对因通胀导致的货币贬值 [2] 价格上涨驱动因素 - 全球贸易格局的担忧、美联储降息预期以及美元走软，促使贵金属在2025年持续走强 [1] - 2022年俄乌冲突爆发后，美国与欧盟等国冻结俄央行外汇储备，促使世界各国重新审视美元储备规模，成为削减美元敞口的催化剂 [2] - 2025年特朗普决定对多国实施“对等”关税，美元持续走弱，促使海外买家转向黄金作为替代选择 [2] - 全球多国对央行及政府信任缺失是推动金价走强的新动因 [3] - 全球利率崩塌正在上演，随着通缩忧虑蔓延，各国央行将被迫持续降息 [4] 央行与投资者行为 - 2022年的事件引爆了央行购金潮，并延续至2023和2024年 [2] - 德意志银行数据显示，2025年第二季度黄金占全球储备资产比例已达24%，创1990年代末期以来新高 [2] - 过去几个月，那些在22、23、24年抛售黄金的散户和机构投资者眼见价格攀升后又纷纷回归，黄金ETF持仓增长是明证 [3] 未来展望与市场观点 - 有观点认为黄金和白银等金属在年内大幅上涨后短期可能需要休整，但仍被视为可买入品种，建议投资者做好逢低加仓准备 [3] - 价格相对均线已过度延伸，可能即将进入消化阶段 [3] - 与AI相比，有策略师更倾向于押注AI交易更具持续性，因其拥有多重增长动力 [3] - 华尔街仍不乏坚定的黄金多头，预计黄金将继续攀升，认为黄金才是混乱中最佳的避风港 [3][4]

贵金属价格暴跌 - 10月22日沪金和沪银开盘跳水跌幅超过5% [1] - 10月22日伦敦现货黄金盘中最低报4002美元/盎司白银报47美元/盎司 [1] - 10月21日晚伦敦现货黄金盘中最低触及每盎司4086美元跌幅达6.18% [1] - 10月21日晚伦敦现货白银盘中一度下跌8.72%失守每盎司50美元 [1] 价格波动原因分析 - 黄金持续处于超买状态 [1] - 地缘冲突有所缓解 [1] - 美元走强及美国降息预期推动黄金创下新高后投资者获利了结 [1]

贵金属市场表现 - 国际贵金属遭遇普遍抛售 黄金期货价格下跌235.8美元至每盎司4138.5美元 跌幅为5.39% [1] - 白银期货价格下跌324美分至每盎司48.160美元 跌幅为6.30% [3] - 价格下跌主要由于投资者在金价连续9周上涨后获利了结 以及恐慌性多头平仓和追加保证金引发的抛售 [1] 市场背景与驱动因素 - 本周初市场风险偏好回升对黄金、白银期价构成利空 [1] - 美国商品期货交易委员会（CFTC）周报因政府停摆未能发布 使交易商失去重要观察工具 [1] - 有分析认为对冲基金等机构的仓位已累积到可观水平 并最终引发抛售 [1] 宏观经济环境 - 市场等待因政府停摆而推迟发布的美国9月份消费者价格指数（CPI）报告 预计该数据将同比增长3.1% [2] - 白宫推行非常规改革、经济增长势头放缓以及美联储独立性受质疑 可能使金价上涨被解读为系统性风险上升的晴雨表 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道指上涨0.47%再创历史新高，标普500指数平收，纳指下跌0.16% [1] - 大型科技股走势分化，亚马逊上涨超过2%，谷歌下跌超过2%，通用汽车大涨约15%，创五年来最佳单日表现 [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.97%，热门中概股多数下跌，阿里巴巴下跌近4%，哔哩哔哩逆势上涨近6% [1] 贵金属市场暴跌 - 现货黄金日内跌幅达6.3%，创2013年4月以来最大跌幅，纽约尾盘收跌5.18%至4130.41美元/盎司 [1] - 现货白银日内跌幅近8.7%，创2021年2月以来最大盘中跌幅，纽约期银跌幅约8.3% [3] - 此次暴跌终结了贵金属此前连续创新高的涨势，黄金在暴跌前已连续六个交易日创盘中历史新高 [1][3][5] 贵金属暴跌驱动因素 - 地缘政治紧张局势预期缓和，欧洲领导人联合声明支持俄乌立即停火，削弱了贵金属的避险属性需求 [6] - 美元走强、技术指标显示超买以及投资者持仓情况不透明共同对价格形成压制 [7] - 美国政府关门导致关键持仓数据缺失，以及印度季节性黄金购买热潮结束，加剧了市场抛售压力 [7] 机构观点分析 - 有分析师警告，由于关键数据缺失，投机性多头头寸可能已大幅累积，使得市场更容易遭遇回调 [8] - 另有观点指出，尽管涨势过度，投资者需求依然强劲，2025年以来黄金累计涨幅已超65% [8] - 当前ETF黄金持有量绝对值未达历史峰值，理论上涨势或持续，但若美国经济数据强于预期，黄金可能面临更大幅度回调 [8][9]

贵金属市场大幅回调 - 现货黄金价格大幅下跌，一度跌破4100美元/盎司关口，日内最大跌幅达6.3%，从4342美元跌至4112.37美元，下跌超过240美元 [1] - COMEX期货黄金报4145美元/盎司，日内大跌4.92% [1] - 白银市场同步下跌，伦敦银现报48.18美元/盎司，跌幅8.02%，COMEX白银期货日内跌幅达7.69%，报47.44美元/盎司 [3][4] 价格回调原因分析 - 此次回调主要由于投资者在价格创下新高后进行获利了结操作 [6] - 市场分析认为，前期价格上涨过快导致盘面存在过热现象，地缘政治出现缓和消息及贸易态度软化触发了调整情绪 [8] - 金价涨势过快，每当创下新高时都会出现阶段性回调，交易员对市场修正与盘整的担忧升温 [8] - 根据沪金主力平值IV指标，黄金交易的波动率已处于较高水平，超过20，提示短期交易过热风险 [8] 机构对后市走势的观点 - 有观点认为，只要美联储维持降息路径，黄金价格的任何回调都将被视为买入机会，若CPI数据未出现意外上涨，当前涨势仍有上行空间 [8] - 另一种观点认为，黄金市场未来走势不清晰，走低的可能性大于进一步上涨，关键取决于西方个人高净值投资者增持黄金的可持续性 [9] - 汇丰银行看好黄金上涨动能持续至2026年，目标价为5000美元，动力包括各国央行强劲购金、美国财政担忧及货币宽松预期 [10] - 央行购金需求将保持高位，尤其是新兴市场央行的持续买入构成关键支撑，但若美联储降息次数少于预期，黄金上涨轨迹可能面临阻力 [10]

价格表现 - 现货黄金周二盘中大跌6%，日内下跌超过250美元，价格从历史高点4380美元上方一度失守4100美元关口 [2] - 白银价格日内暴跌近8%，从年内累计近80%的涨幅中回落 [2][9] - 黄金出现五年来最大单日跌幅，白银重挫拖累整个贵金属板块 [2][9] 市场动态与驱动因素 - 黄金此前猛烈上涨使相对强弱等指标显示价格已深陷超买区域 [4] - 美元走强使得贵金属对多数买家而言变得更昂贵 [4] - 全球贵金属避险需求似乎有所降温，印度的季节性购金热潮也已结束 [5] - 白银的推动力包括与黄金相似的宏观因素以及伦敦市场的历史性挤压 [9] 交易活动与市场结构 - 与全球最大黄金支持型ETF挂钩的期权合约在上周四和上周五两天成交量合计超过200万张，创下新高 [9] - 在美国政府停摆期间，交易员无法获得商品期货交易委员会（CFTC）的每周持仓报告，投机者可能更倾向于建立异常庞大的头寸 [6] - 持仓数据的缺失发生在微妙时点，黄金与白银的投机性多头可能正在累积，使两者更易遭遇回调 [6][9] 技术分析与市场观点 - 交易员对修正与盘整的担忧升温，市场的真正强度往往在调整期显现 [6] - 白银54美元位置已形成短期顶部，50美元下方市场情绪动摇，但只要黄金保持相对坚挺，白银仍将在剧烈波动中横盘整理 [9] - 历史显示动能终会消退，多数情况下买盘会转化为抛盘，若美国经济数据比预期更稳健，金价可能出现更大幅度回撤 [9]