市场表现 - 上证指数收盘3820.09点，下跌0.30%或11.57点 [2] - 深证成指收盘13070.86点，下跌0.04%或4.80点 [2] - 沪深300指数收盘4501.92点，上涨0.08%或3.81点 [2] - 创业板指收盘3091.00点，下跌0.16%或4.85点 [2] - 科创50指数收盘1362.65点，下跌1.28%或17.70点 [2] - 北证50指数收盘1578.00点，下跌0.83%或13.16点 [2] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：煤炭（+1.97%）、有色金属（+1.19%）、建筑材料（+1.05%）、社会服务（+1.01%）、国防军工（+0.85%） [3] - 申万行业跌幅前五：汽车（-1.94%）、医药生物（-1.41%）、计算机（-1.26%）、非银金融（-0.88%）、机械设备（-0.60%） [3] - 概念板块涨幅前五：光刻机（+2.09%）、民爆概念（+1.70%）、盐湖提锂（+1.10%）、雅下水电概念（+1.01%）、金属钴（+0.93%） [3] - 概念板块跌幅前五：减速器（-2.68%）、PEEK材料（-2.65%）、人形机器人（-2.17%）、工业母机（-2.11%）、特斯拉概念（-1.94%） [3] 市场动态与政策环境 - 上海优化房产税政策，首套房免征房产税 [4] - 商务部重申对TikTok问题的原则立场，反对欧盟对中国电车征收反补贴税，并启动对欧盟猪肉产品反倾销调查 [4][5] - 美联储降息缓解人民币汇率压力，为国内流动性宽松创造条件 [5] - 国内8月经济数据疲软，市场对稳增长政策预期升温 [5] 后市展望与配置建议 - A股呈现缩量震荡格局，市场热点分散，赚钱效应偏弱 [5] - 中长期仍具备蓄势上行动能，但阶段高位资金分歧加大，需警惕短期波动 [5] - 操作建议保持灵活仓位，避免追高，围绕景气度与估值性价比优化结构 [5] - 配置关注方向：有色金属、交通运输、公用事业、银行及TMT板块 [5]

IPO及再融资上会概况 - 下周IPO上会审核4家企业 合计拟募资122.33亿元[1] - 再融资上会企业2家 合计拟募资8.24亿元[8] 百奥赛图 - 科创板IPO企业 注册地北京 拟募资11.85亿元[1] - 从事临床前CRO及生物技术业务 基于基因编辑技术提供模式动物及医药研发服务[9] - 2024年营业收入9.80亿元 净利润3353.69万元 实现扭亏为盈[11] - 研发投入占营业收入比例33.04%[11] - 募资规模从申报稿18.93亿元调减至11.85亿元[2] - 募投项目包括药物早期研发平台建设(投资4.54亿元)和抗体药物研发项目(投资3.16亿元)[12] 薇东光 - 北交所IPO企业 注册地广东 拟募资4.94亿元[1] - 聚焦光通信领域无源光器件产品研发制造[13] - 2024年营业收入13.15亿元 净利润1.48亿元[15] - 毛利率26.74% 研发投入占比4.00%[15] - 募资规模从申报稿6.51亿元调减至4.94亿元[5] - 主要调减越南生产基地扩建项目募投资金 从2.58亿元降至1.00亿元[7] 摩尔线程 - 科创板IPO企业 注册地北京 拟募资80.00亿元[1] - 从事GPU及相关产品研发设计 已推出四代GPU架构[18] - 2024年营业收入4.38亿元 净亏损14.92亿元[19] - 研发投入占营业收入比例309.88%[19] - 募投项目全部投向芯片研发 包括AI训推一体芯片(投资25.10亿元)和图形芯片研发(投资25.02亿元)[20] 南网数字 - 创业板IPO企业 注册地广东 拟募资25.54亿元[1] - 为电力能源行业提供数字化建设综合解决方案[21] - 2024年营业收入60.90亿元 净利润5.74亿元[23] - 实际控制人为国务院国资委[21] - 募投项目包括时空智能数字孪生平台(投资3.40亿元)和智能物联感知系统(投资4.11亿元)[25] 普联软件 - 创业板可转债发行 拟募资2.43亿元[8] - 为大型集团企业提供信息化方案及IT综合服务[26] - 2024年营业收入8.36亿元 净利润1.24亿元[28] 茂莱光学 - 科创板可转债发行 拟募资5.81亿元[8] - 精密光学综合解决方案提供商 产品覆盖深紫外到远红外全谱段[31] - 2024年营业收入5.03亿元 净利润3552.10万元[32] - 募投项目包括超精密光学生产加工(投资4.17亿元)和技术研发中心(投资1.25亿元)[33]

周恒 制图 ■机构展望 A股短期或延续震荡 立足景气逻辑挖掘主线机会 ◎记者 汪友若 上周，A股市场表现震荡分化。上证指数表现相对较弱，全周累计下跌1.30%，收于3820.09点；深证成 指全周上涨1.14%；创业板指表现最为强劲，周涨幅达2.34%。从周走势来看，前半周市场总体震荡反 弹，随着美联储降息"靴子"落地，资金博弈加剧，周四和周五宽基指数多数回调。 中国银河证券认为，美联储9月议息会议结果与市场预期一致。对A股市场而言，短期看，需关注美联 储降息预期兑现后的波动。但中长期视角下，美联储降息利好A股走势，人民币有望走强，市场风险偏 好或进一步改善。 中泰证券称，美联储降息对全球资产价格产生了阶段性扰动，但中期仍有望提振股市。回顾2019年8月 与2024年9月，美联储均实施了"预防式降息"。虽然两次降息落地后市场均出现短期波动，但从中期来 看，宽松信号逐步发挥作用，对中美股市均形成积极提振。并且从国内政策来看，市场基本面修复的预 期仍在不断强化。因此，尽管短期市场仍处于震荡调整阶段，但中期趋势仍未逆转，指数仍具备上涨动 力。 国金证券研究显示，2019年和2024年的美联储降息周期中，A股出口型上 ...

展望后市，券商研报认为，一方面美联储降息"靴子"落地，引发市场情绪回落；另一方面，国庆长假前 后A股市场日历效应或较显著。在这一背景下，节前市场交投或相对清淡，但国庆长假后风险偏好有望 显著改善。当前市场波动为短期调整，指数仍具备长期上涨动力。 招商证券：国庆长假前后 A股日历效应或较显著 国庆长假前后，A股市场表现通常呈现出日历效应。国庆节前市场交投相对清淡，部分资金在避险需求 下流出，导致市场表现平淡。然而，国庆长假后市场风险偏好改善，主要指数往往迎来反弹。从过去十 年A股国庆长假后一周表现来看，上证指数、沪深300指数、中证1000指数上涨概率均超60%。此外， 国庆长假前后，A股融资盘通常也呈现出"节前收敛、节后迸发"的变化规律。 展望后市，券商研报认为，一方面美联储降息"靴子"落地，引发市场情绪回落；另一方面，国庆长假前 后A股市场日历效应或较显著。在这一背景下，节前市场交投或相对清淡，但国庆长假后风险偏好有望 显著改善。当前市场波动为短期调整，指数仍具备长期上涨动力。 上证报中国证券网讯（记者 汪友若）本周，A股市场整体震荡分化。上证指数表现相对较弱，全周累计 下跌1.30%，收于3820.09点 ...

核心观点 - 报告基于2014-2015年牛市整固蓄力期的历史经验，分析当前市场风格与行业轮动特征，认为当前大盘拥挤度走势与2014年第四季度类似，7月初处于20%的阶段低位，9月初触及30%的阶段高点[1][10] - 行业配置建议聚焦科技AI、经济修复主线和低估红利三大方向，并强调恒生互联网在AI应用端突破中的重要性[5][83] 市场思考：14-15年牛市整固蓄力期表现 - 2014-2015年牛市中大盘风格拥挤度呈现"快速上升—回落筑底"特征，在牛市趋势逆转后再度上行创新高，当前拥挤度走势与2014年第四季度类似，7月初处于20%阶段低位，9月初触及30%阶段高点[1][10][12] - 风格表现方面，2014-2015年金融和稳定风格在第一阶段领涨（金融风格涨幅超过80%），但在整固蓄力阶段显著跑输，成长风格在整固蓄力期领跑（涨幅超过25%）且在第三阶段表现仍显著[1][14] - 行业轮动方面，2014-2015年第一阶段非银金融、银行、建筑装饰、钢铁、房地产领涨（非银金融涨幅超过100%），但整固蓄力期跌至涨幅榜中后部（排名20名开外），计算机、传媒、电子等TMT板块在整固蓄力期大幅反弹（涨幅约40%）[2][18] - 本轮调整期中通信、电子、电力设备等前期领涨行业整体维持强势，仅有色金属出现回落（从第3名降至第12名），煤炭排名从第28名跃升至第9名，房地产、汽车等板块排名显著提升[2][23] 国内经济数据 - 8月三大经济数据均边际走弱且低于Wind一致预期：工业增加值同比5.2%（预期5.75%，前值5.7%），社消同比3.4%（预期3.82%，前值3.7%），固定资产投资增长0.5%（前值1.6%，预期1.29%）[3][27] - 工业生产分项分化：制造业同比5.7%（前值6.2%），电燃水同比2.4%（前值3.3%），采矿业同比5.1%（前值5%），高技术产业同比持平于9.3%[29][30] - 社消环比回升至0.17%（前值-0.13%），但商品消费同比降至3.6%（前值4%），餐饮消费同比2.1%（前值1.1%），家用电器、文化办公用品、家具累计同比分别达28.4%、22.3%、22%[36] - 投资各分项均回落：广义基建累计同比5.42%（前值7.29%），制造业累计同比5.1%（前值6.2%），房地产累计同比-12.9%（前值-12%）[43][46] - 财政收支小幅回落：8月财政收入同比2.03%（前值2.65%），税收收入同比3.39%（前值5%），非税收入同比-3.79%（前值-12.93%），财政支出同比0.82%（前值3.04%）[54][55] 国际环境与政策 - 9月FOMC如期降息25个基点至4.00%-4.25%，为2024年12月后时隔9个月再次降息，点阵图显示2025年将再降息50个基点，2026年和2027年各降息25个基点[4][74][75] - 地缘冲突持续：欧盟通过第19轮对俄制裁草案，俄军在乌几乎所有方向保持攻势，以色列警告将在加沙城动用"前所未有的武力"，美国再次否决加沙停火决议草案[4][69][71] 行业配置建议 - 投资主线聚焦三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI、内外共振与经济修复下的"强者恒强"主线、低估红利崛起[5][83] - 强调恒生互联网的重要性，认为AI产业趋势进展取决于应用端和消费端突破，红利回撤常出现在强势产业趋势出现时[5][83] - 指出牛市初期资金偏好高景气赛道，后期资金抱团主线，周期股因低估值和高贝塔属性易获增量资金青睐[5][83]

市场指数表现 - 沪指本周累计下跌1.30% [1] - 深成指本周累计上涨1.14% [1] - 创业板指本周累计上涨2.34% [1] 短期市场趋势判断 - 短期内市场或波动加剧 因上证指数估值处于2010年以来相对较高水平且投资者获利了结压力增加 [1] - 9月12日至9月19日期间上证指数下跌1.4% 主要受美联储降息幅度未超预期/金融板块下跌/国庆长假资金避险三因素影响 [1] - 9月份A股市场预期呈现宽幅震荡逐级抬升态势 [3] 行业配置方向 - 关注电力设备/通信/计算机/电子/汽车/传媒行业 [1] - 中长期重点关注TMT主线 [1] - 右侧趋势品种聚焦资源/消费电子/创新药/游戏 [2] - 左侧配置关注化工和军工 [2] - 产业趋势重点关注AI从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 [2] - 关注反内卷相关领域/人工智能板块/大环保板块 [3] 中长期市场展望 - 2025年A股市场大概率以"慢牛"方式运行 [3] - 市场处于新"国九条"行情与类"四万亿"投资重叠趋势中 [3] - "十五五"规划将成为影响市场行情的主要因素 重点关注科技/绿色/消费服务方向 [3] 建筑行业投资机会 - "十五五"期间城市更新将加大力度持续推进 [4] - 东南亚工业化进程加速带动基建需求攀升 [4] - AI与BIM助力建筑数字化转型 建筑机器人促进工业化 [4] - 投资主线包括重大工程支撑稳增长/出海与高股息/低空经济与机器人/新疆煤化工与核电工程 [4]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 英伟达违反反垄断法 市场监管总局依法决定实施进一步调查 引发投资者对其在中国市场的风险担忧 [3][12] - 英伟达斥资50亿美元购入英特尔股票 每股23.28美元 英特尔盘前短线拉升 [5][14] - 英伟达遭调查将对英伟达中国市场及全球半导体行业产生不确定性影响 中美半导体产业链规则及格局正重新定义 国产芯片企业或迎来加速发展新机遇 [5][14] - 相关公司包括：神州数码、寒武纪、品高股份、北京利尔、安博通、优刻得、浪潮信息、紫光股份、超讯通信、首都在线 [5][14] 市场行情回顾 - 本周上证综指下跌1.30% 创业板指上涨2.34% 沪深300指数下跌0.44% [16] - 计算机行业指数上涨1.12% 跑赢上证综指2.43pct 跑输创业板指1.22pct 跑赢沪深300指数1.56pct [16] - 年初至今计算机行业指数上涨26.57% [16] - 本周计算机行业指数在申万31个行业指数中排名第7 在TMT四大行业中位列第2 [16] - 信息发展周涨幅25.65% 天泽信息周涨幅24.33% 开普云周涨幅15.91% 东方通周跌幅61.13% 新炬网络周跌幅18.69% [20] 科技软件行业新闻 - 华为发布全球最强算力超节点及超节点集群 Atlas 960 SuperPoD支持15488张昇腾卡 卡规模较Atlas 950 SuperPoD提升近一倍 Atlas 960 SuperCluster算力规模达百万卡 [22] - 第二届国际低空经济博览会将于2026年7月22日至25日在国家会展中心（上海）举办 展览规划面积10万平米 2025年首届博览会吸引近300家企业参展 展出面积6万平米 累计接待观众5.52万人次 [23] - 香港特区行政长官李家超提出2025年批出三个区域测试自动驾驶 百度Apollo获得香港自动驾驶车辆先导牌照 "萝卜快跑"已在香港公开道路测试并扩展至商业区和住宅区 [24] - 《国家网络安全事件报告管理办法》新规发布 关键信息基础设施网络安全事件最迟不得超过1小时报告 重大、特别重大网络安全事件最迟不得超过半小时报告 [25] - 国家数据局推进数据要素综合试验区建设 浙江温州建立三段式合规评审模式 解决数据交易信任不足困境 [27] - 张江人工智能创新小镇发布高质量发展十条政策 提供租金低至1元/平/天的创业空间 发放算力券、模型券、语料券最高各100万元补贴 设立20亿元人工智能种子基金 [28] 科技软件相关公司动态 - 道通科技2025年半年度权益分派：每10股派发现金红利5.8元（含税） 总股本670,183,396股 实际参与分配股本660,228,781股 派发现金红利总额382,932,692.98元 [30] - 品茗科技2025年半年度权益分派：每10股派发现金红利3.00元（含税） 总股本78,842,300股 实际参与分配股份78,199,300股 派发现金红利总额23,459,790.00元 [30] - 同花顺2025年半年度权益分派：每10股派1.000000元人民币现金（含税） 总股本537,600,000股 [30] - 智迪科技2025年半年度权益分派：每10股派3.00元人民币现金（含税） 总股本80,000,000股 [30] - 理工能科2025年半年度权益分派：每10股派送现金红利2.8元（含税） 总股本353,522,070股 派送总额98,986,179.6元 [30] - 虹软科技2025年半年度权益分派：每10股派发现金红利2.20元（含税） 总股本401,170,400股 实际参与分配股本400,731,400股 派发现金红利总额88,160,908.00元 [31] - 彩讯股份2025年半年度权益分派：每10股派发现金股利0.35元（含税） 总股本扣除回购股份后450,220,560股 派发现金股利总额15,757,719.60元 [31] - 浩云科技2025年半年度权益分派：每10股派发现金股利0.15元（含税） 总股本剔除回购股份后667,784,079股 派发现金股利总额10,016,761.19元 [31] - 锐明技术2025年半年度权益分派：每10股派发现金红利4元（含税） 总股本180,478,500股 派发现金总额72,191,400元 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 强赎转债后续表现有较强个券特征，今年亮眼转债多由正股上涨驱动，热门概念与基本面共振、对正股稀释率低的转债公告强赎后表现较好，虽难成持续投资策略，但随着数量增多和规模压降，有必要关注，建议结合基本面与强赎驱动因素，关注中等规模、低转股稀释率的转债 [20] - 预计后续转债发行压力不高，估值回调风险阶段性缓释，但短期市场赚钱效应或偏弱，可关注震荡市中转债的波段性机会，条款上关注下修博弈空间、警惕强赎风险，适当关注临期转债短期博弈机会，行业上关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系相关板块及军工行业 [22] 报告目录总结 转债周度专题与展望 强赎转债怎么看 - 今年部分强赎转债最后交易日前表现亮眼，如华友转债、金铜转债等，引发市场对其投资策略的关注 [10] - 2025H2、2024及2019年强赎后转债价格有阶段性向上情况，2024年亮眼的多为小盘券，2019年样本约21只含行业龙头标的且权益市场上行，强赎后价格向上脉冲效应多在5个交易日后减弱，强赎对正股有阶段性抛压 [12] - 转债对正股流通盘稀释率低于5%时，公告强赎后更易阶段性上行，2024年、2019年及2025H2均有体现，稀释率提升则价格面临下行压力 [16] - 计算机行业转债公告强赎后阶段性表现较好，医药生物转债则持续回调，多数行业呈自然回落 [18] 周度回顾与市场展望 - 本周A股震荡调整，各指数表现分化，周一至周五不同板块涨跌不一 [21] - 当前A股市场估值回升，大规模设备更新和消费品以旧换新或提振内需，出口增速或回落，美联储降息，国内经济基本面与资金面弱共振有望开启 [21] 转债市场周度跟踪 权益市场震荡分化，煤炭及电力设备领涨 - 本周权益市场震荡分化，大盘蓝筹走弱，万得全A下跌0.18%，上证指数下跌1.30%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨2.34%，风格偏向小盘价值 [27] - 13个申万行业指数上涨，18个下跌，煤炭、电力设备、电子行业领涨，涨幅分别为3.51%、3.07%、2.96%，银行、有色金属和非银金融行业居跌幅前三 [31] 可转债市场下跌，百元溢价率中位数回落 - 本周转债市场收跌，中证转债下跌1.55%，上证转债下跌1.43%，深证转债下跌1.72%，万得可转债等权下跌1.29%，万得可转债加权下跌1.55% [32] - 本周转债日均成交额增加，为818.02亿元，较上周日均增加49.37亿元，周内成交额合计4090.09亿元 [33] - 转债行业3个收涨，26个收跌，通信、国防军工和汽车行业涨幅前三，分别为5.74%、1.38%、0.32%，有色金属、非银金融和社会服务等行业领跌；对应正股10个收涨，19个收跌，通信、家用电器和国防军工行业涨幅前三，分别为9.50%、5.36%、4.15%，银行、农林牧渔和石油石化等行业领跌 [37] - 本周多数个券下跌，周涨幅前五的转债为景兴转债、恒帅转债、崧盛转债、利扬转债、亿田转债；周跌幅前五的转债为海泰转债、东杰转债、鹿山转债、万凯转债、九洲转2；周成交额前五的转债为景兴转债、景23转债、利扬转债、恒帅转债、微导转债 [40] - 本周低价转债数量增加，中高价转债数量回落，本周五全市场转债价格中位数收报129.70元，较上周末下跌2.91元 [44] - 本周全市场加权转股价值下降，溢价率上涨，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为100.48元，较上周末减少1.87元，全市场加权转股溢价率为37.63%，较上周末上升0.72pct [46] - 百元平价溢价率下行，全市场百元平价溢价率（加权平均）水平为23.69%，较上周末下降0.02pct，百元平价溢价率（中位数）水平为27.75%，较上周末下降1.72pct [46] - 全市场隐含波动率中位数为34.38%，较上周末下降2.01pct，偏债型转债的纯债溢价率为9.43%，较上周末下降2.17pct [46] 不同类型转债高频跟踪 分类估值变化 - 本周偏股型转债估值明显下行，80 - 90元、120 - 130元平价转债估值上行，其余下行，80元以下转债估值上行幅度更高，AA+及以上评级转债估值上行，其余下行，AA-转债估值下行幅度最高，大盘转债估值明显上行，其余规模转债估值下行 [55] - 2024年初至今，偏股型、平衡型转债转股溢价率均触底反弹，截至本周五，偏股型转债转股溢价率处于2017年以来35%分位数以上，平衡型转债转股溢价率处于2017年以来50%分位数以下 [55] 市场指数表现 - 本周各评级转债均下跌，AAA转债下跌1.81%，AA+转债下跌2.17%，AA转债下跌1.27%，AA-转债下跌0.82%，A+转债下跌0.98%，A及以下转债下跌1.89%，2023年以来各评级转债均有收益，高评级AAA转债表现稳健，低评级转债抗跌弱、反弹力度大 [67] - 本周各规模转债均下跌，小盘转债下跌0.96%，中小盘转债下跌1.44%，中盘转债下跌1.25%，大盘转债下跌1.86%，2023年以来各规模转债均有收益 [67] 转债供给与条款跟踪 本周一级预案发行 - 本周无新上市转债，已发行待上市转债1只，应流转债规模15.00亿元 [72] - 本周一级审批数量9只，神宇股份、瑞可达2只转债获上市委审核通过，江苏雷利、常青科技等4只转债获股东大会通过，新增华翔股份、商络电子、汇创达3只转债预案 [72] - 自2023年初至2025年9月19日，预案转债数量合计104只，规模合计1635.15亿元，不同进度的转债数量和规模各有不同 [73] 下修&赎回条款 - 本周6只转债预计触发下修，4只转债不下修，2只转债提议下修，嘉元转债公告下修结果基本下修到底 [76] - 本周2只转债预计触发赎回，3只转债公告3个月内不赎回，1只转债公告6个月不赎回，4只转债公告提前赎回 [78][79][80] - 截至本周末，仍在回售申报期的转债共4只，尚在公司减资清偿申报期的转债20只 [82]

市场表现与资金流向 - 上证指数累计下跌1.3% 深证成指累计上涨1.14% 创业板指累计上涨2.34% 全A平均股价微涨0.38% [1] - 周成交额放大至12.59万亿元 连续28个交易日成交额超2万亿元 9月19日成交额达2.35万亿元 [1] - 电子行业全周净流入416亿元 近20日净流入1045亿元 近60日净流入3807亿元 机械设备与汽车行业净流入超300亿元 通信与计算机净流入超百亿元 [2] - 有色金属行业净流出131亿元 医药生物净流出90亿元 银行净流出80亿元 食品饮料净流出62亿元 [2] - 两融余额突破2.4万亿元创历史新高 制造业融资净买入额近千亿元 24只股票融资净买入超10亿元 阳光电源净买入超50亿元居首 [2] 板块热点与行业动态 - 科技股走强 芯片概念表现最佳 光刻机方向连续3日创历史新高 存储芯片板块连续8日上涨 CPO概念连续4日上涨且3日创历史新高 [1] - 旅游股逆市走强 板块指数创4年半新高 中秋国庆假期临近带动文旅消费预期 [5][6] - AI产业受关注 海外算力需求提振A股 新质生产力产业趋势向上 [4] - 鸿蒙智行秋季新品发布会定档9月23日 问界M9银境紫 全新问界M7及尚界H5将亮相 [14] - 文旅部启动全国国庆文旅消费月 发放超3.3亿元消费补贴 [10] 政策与宏观事件 - 美联储降息落地 市场短期波动但中期趋势未改 [1][3] - "十五五"规划进入关键窗口期 关注经济发展 创新驱动 改善民生 扩大开放等领域 [3] - 央行9月22日在香港发行600亿元6个月期人民币央行票据 [7] - 财政部拟续发行1570亿元3年期国债 票面利率1.42% [8] - 9月22日公布LPR报价 8月1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% [9] - 央行下周18268亿元逆回购及3000亿元MLF到期 [9] 重要会议与展览 - 第25届中国国际工业博览会9月23日至27日在上海举办 展览面积30万平方米 主题"工业新质 智造无界" [11] - 2025欧亚经济论坛9月23日至25日在西安举办 主题"聚合欧亚新动能 共筑可持续发展新格局" [13] - 2025云栖大会9月24日至26日在杭州举行 主题"云智一体·碳硅共生" 展区4万平方米 500余家企业参展 [15] - 第四届全球数字贸易博览会9月25日至29日在杭州举办 主题"数字贸易 商通全球" [16] - 第七届世界新能源汽车大会9月27日至29日在海口举办 主题"产业变革与可持续发展" [17] - 2025泰中合作博览会9月26日至28日在曼谷举行 [19] 其他市场数据 - 下周A股限售股解禁总市值619.07亿元 涉及50家公司 合合信息解禁108.35亿元 紫燕食品解禁71.26亿元 无线传媒解禁55.21亿元 [20]

行业整体表现 - 计算机行业2025H1总营收达6104.89亿元，同比增长11.89%，2025Q2单季营收3295.88亿元，同比增长8.51% [1] - 行业2025H1归母净利润125.82亿元，同比增长28.38%，2025Q2单季净利润105.84亿元，同比增长14.08%，利润增速持续高于营收增速 [1] - AI产业带动需求修复，行业复苏拐点进一步确立 [1][5] AI算力板块 - AI算力板块2025H1营收同比增长31.67%，创近五年同期最高增速，2025Q2单季营收同比增长23.30% [2] - 板块2025H1归母净利润同比增长44.36%，2025Q2单季净利润同比增长45.10%，连续两个季度利润增速高于营收增速 [2] - 阿里巴巴FY2026Q1云智能收入同比增长26%，AI相关产品收入连续八个季度三位数增长，资本性支出386.76亿元，同比增长220% [2] AI应用板块 - AI应用板块2025H1营收同比增长11.36%，2025Q2单季营收同比增长10.51%，连续四个季度正增长 [3] - 板块归母净利润2025H1同比增长170.59%，2025Q2实现低基数高增长，结束连续三期同比下滑趋势 [3] 细分领域表现 - 工业软件、金融科技、网络安全板块均呈现业绩复苏，国产替代进程因外部环境不确定性加速 [4] - 行业信息化转型升级催生软硬件更新换代需求，细分领域需求持续释放 [4] 重点关注标的 - AI产业领域建议关注中科曙光、金山办公、赛意信息等12家上市公司 [5] - 工业软件领域重点关注广立微、华大九天、索辰科技、中望软件 [5] - 金融科技领域推荐指南针、同花顺、京北方等5家公司 [6] - 网络安全领域建议关注亚信安全、深信服、启明星辰、信安世纪 [6]