私募行业地域分布特征 - 私募行业呈现显著的地域集中性，主要分布于北京、上海、深圳、广州、杭州等经济发达城市，厦门、成都、西安、长沙、重庆、南京等区域性经济中心也聚集了不少私募 [2] - 截至2025年9月底，共有633家私募公司（旗下至少有3只产品符合排名规则）分布在全国45个城市，其中仅有北上广深杭5个城市拥有30家以上符合统计规则的私募 [2] - 在北上广深杭五大核心城市中，深圳地区私募以超过30%的收益中位数在今年前三季度相对领先 [2] 主要城市私募业绩数据 - 上海地区符合排名规则的私募公司数量最多，达195家，产品数947只，前三季度收益均值为26.37%，收益中位数为22.04% [3] - 深圳地区有111家私募公司符合规则，产品数612只，前三季度收益均值为33.45%，收益中位数为30.12% [3] - 北京地区有87家私募公司符合规则，产品数468只，前三季度收益均值为31.52%，收益中位数为22.61% [3] - 杭州地区有47家私募公司符合规则，产品数231只，前三季度收益均值高达37.52%，收益中位数为28.87% [3] - 广州地区有35家私募公司符合规则，产品数179只，前三季度收益均值为38.82%，收益中位数为29.03% [3] 上海地区私募表现 - 上海地区私募前三季度收益中位数为22.04%，前10强私募上榜门槛为各地最高 [7] - 10强私募中主观私募占7家，"主观+量化"类私募占3家，量化私募无一上榜；按核心策略划分，股票策略私募占9家，多资产策略私募占1家 [7] - 百亿私募中仅有复胜资产上榜，其共有7只产品在9月创历史新高，是百亿私募今年前三季度和近五年收益冠军 [11] - 上海地区收益均值前5强私募依次是上海恒穗资产、同犇投资、玖歌投资、龙航资产、睿扬投资 [8] 深圳地区私募表现 - 深圳地区私募前三季度收益中位数为30.12% [13] - 10强私募中主观私募占7家，"主观+量化"类私募占2家，量化私募占1家；股票策略私募占9家，多资产策略私募占1家 [13] - 百亿私募中仅有望正资产上榜，其为9月新晋百亿私募，今年前三季度收益位列百亿私募第2名 [17] - 深圳地区收益前5强私募依次是富延资本、榕树投资、能敬投资控股、深圳泽源、亿库资本 [14] 北京地区私募表现 - 北京地区私募前三季度收益中位数为22.61% [19] - 10强私募中主观私募占7家，量化私募占2家，"主观+量化"类私募占1家；股票策略私募占9家，期货及衍生品策略私募占1家 [19] - 远信投资、灵均投资两家百亿私募位列前5强，其中远信投资为近期新晋百亿私募 [19] - 北京地区收益前5强私募依次是北京禧悦私募、北恒基金、指南基金、远信投资、灵均投资 [19] 广州地区私募表现 - 广州地区私募前三季度收益中位数为29.03% [24] - 10强私募中主观私募占8家，量化私募占2家；全部为股票策略私募，百亿私募阿巴马投资上榜 [24] - 广州地区收益前5强私募依次是精砚私募、三和创赢、海南香元私募、泽元投资、里思基金 [25] 杭州地区私募表现 - 杭州地区私募前三季度收益中位数接近29% [30] - 10强私募中量化私募占5家，主观私募占4家，"主观+量化"类私募占1家；股票策略私募占8家，多资产策略私募占2家 [30] - 知名百亿量化私募宁波幻方量化、龙旗科技均位列10强 [30] - 杭州地区收益前5强私募依次是农夫私募、浩坤昇发资产、巴克夏投资、云起量化、杭州博衍私募 [31] 其他地区私募表现 - 除北上广深杭外，其他地区符合统计规则的私募共有158家 [35] - 10强私募中主观私募占7家，"主观+量化"类私募占2家，量化私募占1家；股票策略私募占9家，多资产策略私募占1家 [35] - 其他地区收益前5强私募依次是路远私募、龙吟虎啸、壹点纳锦(泉州)私募、一久(海南)私募基金、聚力基金 [36] - 路远私募是一家成立于2023年11月的新锐私募，在2025年前三季度实现了规模从0-5亿跃升至10-20亿 [41]

百亿私募数量回升 - 截至2025年10月22日，百亿私募数量突破至101家，较8月底的91家新增10家，时隔一年多重回一百家以上 [1][5] - 新增的10家百亿私募中，正瀛资产、开思私募、太保致远（上海）私募、大道投资4家为新晋，红筹投资、源峰基金等6家为再次回归百亿阵营 [1][5] - 百亿私募数量回升主要得益于A股市场企稳回升带动私募产品业绩与规模上升，以及资金向头部业绩稳健的机构集中 [5] 百亿私募格局变化 - 量化私募成为百亿俱乐部主力军，数量达47家，占比46.53%，超过主观私募的44家（占比43.56%）[6] - 与2021年底百亿私募首次破百家时相比，百亿量化私募数量从25家几乎翻倍至47家，占比持续提升 [6] - 在近期新晋的10家百亿私募中，主观策略占6家，显示在市场快速上涨推动下，主观私募以相对优异业绩吸引了资金流入 [6] 私募行业头部化加速 - 行业资源向头部集中，前三季度全市场备案私募证券产品8935只，其中26家管理人备案产品超40只，其备案总数1654只，占总备案量18.5% [8] - 这26家头部管理人中，23家为百亿私募，其中19家为百亿量化私募 [9] - 三季度百亿量化私募规模出现新一轮跃迁，多家机构管理规模跨入更高队列，如诚奇资产达400亿-500亿元，龙旗科技、黑翼资产、世纪前沿资产分别超300亿元、400亿元、500亿元 [9] - 量化私募四大巨头幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资规模跨入700亿-800亿元队列 [9] - 三季度国内规模大于50亿元的量化私募总规模保守估计为1.3万亿元，较二季度末增长超2000亿元 [10]

股票私募仓位水平 - 截至10月17日股票私募仓位指数升至79.68%创年内新高较前一周上涨0.55个百分点 [1] - 超八成股票私募仓位在50%及以上其中63.40%的股票私募仓位在80%以上20.41%的股票私募仓位处于50%至80%区间 [1] - 仓位低于20%的股票私募占比仅为4.72% [1] 不同规模私募仓位对比 - 管理规模在50亿元至100亿元之间的股票私募仓位指数最高达87.35%创近三年新高 [2] - 管理规模在100亿元以上的股票私募仓位指数为80.18%已连续两周保持在80%以上 [2] - 在百亿元级股票私募中近九成仓位在50%及以上61.64%的仓位在80%以上仓位低于20%的不足3% [2] 私募行业整体趋势 - 私募基金规模从2024年年末的19.91万亿元增长至今年8月末的20.73万亿元 [3] - 近期百亿元级私募机构数量已突破100家 [3] 市场环境与投资方向 - A股市场8月份以来整体呈现震荡上行态势政策层面持续释放稳增长鼓励创新的积极信号 [1] - 市场流动性合理充裕外资流入两融余额增加公募基金发行规模提升共同推动流动性边际改善 [1][4] - 市场内的结构性机会明确AI新能源国产替代等领域被业内认为具备较强配置价值 [4] - 投资方向可关注基本面稳健盈利确定性强的AI半导体新能源和国产替代方向的头部企业 [4]

修订背景与目标 - 私募基金行业快速发展，管理人优胜劣汰加速，部分机构“失联”“失能”等问题引发基金治理及清算难题，制约行业高质量发展 [2] - 原指引部分条款难以适应行业现实与司法实践需求，如意思自治原则体现不充分、司法与自律衔接机制不足、部分条款不适应实践操作需要 [2] - 此次修订旨在优化私募投资基金变更管理人机制，有效化解存量风险，进一步强化投资者权益保护 [1] 核心修订内容 - 将原指引的19条压缩为16条 [2] - 尊重合同约定，增加“生前遗嘱”条款，要求新设私募基金在合同中约定在管理人无法或怠于履行职责时，决议变更管理人、修改或终止合同、进行基金清算的具体方式 [3] - 优化表决程序和形式，除现场表决外，也可采取书面表决、通讯表决等方式 [3] - 简化决议文件要求，删除实践中难以提供的材料文件，如解除原基金合同或委托管理协议的法律文件 [4] - 不再要求托管人对新管理人具备持续经营能力发表意见 [4] - 在特殊类变更中引入公证或法律意见程序，增强投资者通过基金份额持有人大会变更管理人决议的合规性和实操性 [4] - 对于进入失联程序的管理人，不再中止办理其旗下基金的基金管理人变更 [4] 适用范围与衔接机制 - 扩大管理人变更适用范围，允许已进入基金清算程序但未完成清算的私募基金变更管理人 [6] - 明确对于已进入企业清算的公司型、合伙型基金，根据《公司法》《合伙企业法》规定成立清算组并履行职权 [6] - 为满足风险化解需要，有条件放开涉及风险处置的基金变更管理人的类型限制 [6] - 将仲裁裁决纳入协会办理依据，明确协会可根据法院判决或仲裁裁决与自律规则办理或不予办理变更手续 [6] - 删除成立清算组相关条款，因基金清算概念复杂，实践中尚未形成可行路径，且协会公示效力易引发争议 [6]

监管措施 - 深圳证监局于2025年10月24日对深圳市华腾资本投资中心（有限合伙）采取出具警示函的行政监管措施 [1][3] - 监管措施决定书文号为行政监管措施决定书〔2025〕150号 [1] 违规行为 - 公司在从事私募基金业务活动中，未采取问卷调查等方式对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估 [3] - 公司向风险识别能力和风险承担能力与基金产品风险等级不匹配的投资者推介私募基金 [3] - 公司未妥善保存部分私募基金投资者适当性管理方面的材料 [3]

行业规模扩张 - 私募基金行业迎来新一轮规模扩张机遇，上证指数创出十年新高[1] - 百亿私募数量增至101家，较8月底的91家新增10家[1] 公司格局变动 - 正瀛资产、开思私募、太保致远(上海)私募、大道投资为新晋百亿私募[1] - 有6家私募为再次回归百亿阵营[1] - 量化私募数量升至47家，成为百亿俱乐部主力军，超越主观策略私募[1] 行业竞争态势 - 行业头部效应进一步强化，优胜劣汰加速[1]

百亿私募行业规模与格局 - 截至2025年10月22日，百亿私募数量增至100家，较9月底的96家新增4家 [1] - 2020年至2024年，存续备案的百亿证券私募管理人数量依次为71家、107家、113家、104家和89家 [1] - 当前百亿私募中，量化私募数量最多，共46家，占比46.00%，主观私募44家，占比44.00%，混合策略私募8家，占比8.00% [8] 百亿私募策略分布 - 股票策略在百亿私募中占据主导地位，共有76家机构以此为核心策略，占比76.00% [5] - 多资产策略有13家，占比13.00%，债券策略为6家，占比6.00%，期货及衍生品策略共2家，占比2.00% [5] - 10月新晋的4家百亿私募中，以股票策略为核心的有2家，另外以多资产策略和组合基金为核心策略的各占1家 [5] 量化私募表现与规模 - 2025年前三季度，38家有业绩展示的百亿量化私募平均收益率达31.90%，较19家百亿主观私募24.56%的平均收益率高出7.34个百分点 [2] - 量化私募管理规模显著增长，“量化四天王”（幻方、九坤、明汯、衍复）在2025年第三季度规模集体突破700亿元大关 [8] - 世纪前沿管理规模首破500亿元，黑翼资产、龙旗科技在三季度规模增量均超百亿元 [8] 百亿私募扩容驱动因素 - A股市场企稳回升，权益类资产收益提升，带动私募产品业绩与规模同步上升 [1][6] - 投资者对头部私募认可度提高，资金持续向业绩稳健、策略成熟的机构集中 [6] - 行业“头部效应”强化，资源向优质机构倾斜，加速行业优胜劣汰 [6] 量化私募竞争优势 - 量化模型系统化运作有效规避主观情绪干扰，使其在快速轮动的市场环境中能迅速捕捉交易机会 [8] - 中小市值指数持续走强，与量化模型擅长的中小盘选股和高频交易策略形成共振 [8] - 量化私募积极拓宽收益来源，加码对人工智能和深度学习人才的投入，通过强大算力和先进算法维持策略领先优势 [9] 市场展望与策略观点 - 四季度市场往往偏防御，低估值板块表现相对占优，估值低且盈利稳的板块更容易获得资金青睐 [10] - 中期角度看，流动性驱动有望持续，基本面驱动或将逐步跟上，政策发力带动经济逐步企稳仍是中期方向 [10] - 市场震荡反映的是局部资产价格过快上涨后的良性修正，当前市场仍具有牛市驱动 [10]

百亿私募行业规模动态 - 截至2025年10月22日，百亿私募数量增至101家，较9月底的96家新增5家 [1] - 新增机构中，上海新方程私募、望正资产、旌安投资和赫富投资为再次回归百亿阵营，大道投资为首次新晋 [1] - 自9月以来新晋的百亿私募共计10家 [2] 百亿私募投资模式分布 - 量化私募数量最多，共47家，占比46.53% [2] - 主观私募共44家，占比43.56% [2] - 混合策略私募有8家，占比7.92%，另有2家机构未披露投资模式 [2] - 10月份新晋的5家百亿私募中，主观和量化策略各占2家，混合策略占1家 [2] - 9月以来新晋的10家百亿私募中，主观策略私募有6家，混合策略和量化策略均为2家 [2] 百亿私募核心策略分布 - 股票策略占据主导地位，共77家，占比达76.24% [5] - 多资产策略有13家，占比12.87% [5] - 债券策略为6家，占比5.94% [5] - 期货及衍生品策略有2家，占比1.98% [5] - 另有1家机构以组合基金为核心策略，占比0.99%，还有2家未披露核心策略 [5] - 10月新晋的5家百亿私募中，以股票策略为核心的私募有3家，多资产策略和组合基金各占1家 [5] 百亿私募扩容原因分析 - A股市场企稳回升，权益类资产收益提升，带动私募产品业绩与规模同步上升 [6] - 投资者对头部私募认可度提高，资金持续向业绩稳健、策略成熟的机构集中 [6] - 行业"头部效应"强化，资源不断向优质私募倾斜，加速行业优胜劣汰 [6] - 当前市场环境复杂多变，主观型私募策略灵活度高，能依据宏观形势及时调整配置 [7] - 部分主观私募基金经理具备丰富经验和较强选股能力，在复杂行情中实现优异业绩，吸引资金流入 [7] 代表性百亿私募机构示例 - 部分老牌百亿私募包括合晟资产（债券策略）、景林资产（股票策略）、重阳投资（股票策略）等，登记时间集中于2014年3月 [1] - 量化私募代表包括诚奇资产、九坤投资、明汯投资等，核心策略多为股票策略 [4][5] - 近期新晋百亿私募包括勤辰资产（2022年4月登记）、齐家私募（2022年4月登记）、北京正定私募（2022年8月登记）等 [2]

公司管理规模变动 - 管理规模从年初的100亿元以上大幅下降至20-50亿元区间 [2] - 旗下已备案产品共402只，其中提前清算、延期清算及正常清算的产品合计占比40.8% [2] - 仍在运作的238只产品中，有124只产品存续规模不足1000万元 [2] 公司股权与名称变更 - 公司最初由梁丰创办，名为上海毅扬投资，后股权被华西股份及其关联公司收购，并于2017年更名为上海一村投资 [2] - 2020年6月起，公司股东结构转变为全自然人阵容，法人股东陆续退出 [2] - 2025年6月27日，公司名称变更为上海承壹私募基金管理有限公司，并完成法定代表人及股东变更，曹阳成为新股东及法定代表人 [8][9] 产品发行与运营动态 - 2020年6月后产品发行加速，81.84%的产品（329只）成立于该日期之后 [4] - 公司于2022年7月管理规模突破百亿，但自2023年下半年起已连续27个多月未备案新产品 [6] - 公司因被上海证监局采取责令改正的行政监管措施，在中基协官网有相关提示 [6][7] 主要投资活动 - 2025年7月，公司通过“辛未来投资基金”以6.68亿元受让孩子王6308.87万股，成为其第三大股东，该投资占公司管理规模上限的比例高达13.36% [11][12] - 截至2025年中报，公司产品出现在8只个股的前十大流通股东中，期末持仓参考市值累计为6.15亿元 [13] - 持仓市值较高的个股包括金螳螂（1.58亿元）、永安行（1.20亿元）和精研科技（1.17亿元） [13][14] 财务表现 - 孩子王2025年上半年净利润为1.43亿元，同比增长79.42% [12] - 截至2025年10月17日，公司旗下5只近期有净值更新的产品年内收益率均值为11.55% [14]

公司运营与财务表现 - 公司对完成年度目标有信心，全年订单增长25%的任务艰巨但截至9月进展符合预期 [1] - 海外订单增速高于平均增速，但履约周期较长 [1] - 国内系统内、新能源及储能订单增长符合预期 [1] - 毛利率受到规模效应支撑，材料成本保持平稳，但折旧可能带来压力 [1] - 研发费用和营销费用增加，管理费用得到控制 [1] - 海外收入占比保持稳定，EPC订单在东南亚和非洲地区实现增长 [1] - 政府补贴时间差异影响其他收益项目 [1] 研发项目与未来发展 - IGCT项目与怀柔实验室合作，正在推进产业化进程 [1] - 新产品在短期内对收入影响较小，2026年收入目标尚未确定 [1] - GMCC将进行专业的减值测试 [1] 调研机构背景 - 调研机构聚鸣投资为知名私募基金管理人，管理规模超过300亿 [2] - 公司投资风格专注于逆向投资和成长投资的股票多头价值投资 [2] - 公司代表产品2018年获得7.6%的绝对正收益，2019年收益65.06%，2020年收益97.13% [2]