Workflow
体育用品
icon
搜索文档
高盛:重申安踏体育(02020)确信“买入”评级 料盈利可见度提升
智通财经网· 2025-08-28 08:00
业绩表现 - 中期核心经营溢利及净利润均胜预期 [1] - 安踏核心品牌销售指引调至中单位数增幅 [1] - 维持Fila品牌全年指引 [1] 目标价与评级 - 目标价从117港元升至121港元 [1] - 重申确信买入评级 [1] 战略与展望 - 多品牌策略执行良好 [1] - 优先投资现有业务并积极探索并购目标补充现有组合 [1] - 维持稳定派息比率及回购计划 [1] - 销售额及盈利可见性将提高 [1] - 市场份额可持续增长 [1]
高盛:上调安踏体育目标价至121港元
证券时报网· 2025-08-28 07:10
业绩表现 - 安踏体育中期业绩超出预期 [2] - 高盛维持公司确信买入评级并将目标价从117港元上调至121港元 [2] 战略发展 - 高盛赞赏公司多品牌策略的执行 [2] - 公司预计继续投资现有业务同时寻求并购机会以拓展业务组合 [2] 市场前景 - 高盛看好安踏体育市场份额的增长潜力 [2]
耐克(NKE.US)转型短期内难见效 瑞银维持“中性“评级
智通财经· 2025-08-28 07:00
核心观点 - 耐克转型已在进行中 但至少需要一年时间才能转化为可持续收入增长 复苏速度可能不会超越投资者预期 [1][2][3] 评级与目标价 - 瑞银维持耐克中性评级 目标价63美元 [1] 转型进展 - 特许经营权管理改善是关键进展 公司正在修正核心经典系列分销过度问题 [1][2] - 产品团队此前过度利用经典特许产品系列(如Air Force 1、Dunks和Air Jordan 1) 以创新为代价 [1] 战略方向 - 首席执行官埃利奥特·希尔对战略方向的明确将提升运营效率和企业文化 [2] 实施挑战 - 全面实施变革需至少一年以上时间 因新团队需要时间适应角色 [2] - 复杂的全球业务需要跨地域和产品类别精细协调 [2] - 超过一年的产品交付周期延缓对消费者的影响 [2] 市场预期 - 市场期待公司恢复中个位数百分比收入增长并保持健康的息税前利润率 [1]
安踏体育(02020):2025年中期业绩点评:上半年业绩持续稳健增长,收购狼爪、多品牌及全球化更进一步
光大证券· 2025-08-28 06:57
投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 上半年收入同比增长14.3%至385.4亿元,主业归母净利润同比增长7.1%至66.0亿元 [4] - 公司坚持"单聚焦、多品牌、全球化"战略,收购狼爪品牌并开拓东南亚市场 [8] - 多品牌协同发力:安踏品牌/FILA/其他品牌收入分别同比增长5.4%/8.6%/61.1% [6] - 经营利润率同比提升0.6PCT至26.3%,净现金达315.4亿元 [8][9] - 下调2025年盈利预测2%,预计归母净利润132.36亿元,对应PE 20倍 [10][11] 财务表现 - 毛利率同比下降0.7PCT至63.4%,主因专业产品成本投入及电商占比提升 [5][7] - 期间费用率同比提升0.2PCT至39.0%,其中销售费用率下降0.5PCT至34.4% [7] - 存货同比增加29.9%至104.1亿元(主因狼爪并表),周转天数为136天 [8] - 经营净现金流同比增长28.6%至109.3亿元 [8] - 派发中期股息1.37港币/股,派息率50.2% [4] 品牌与业务 - 安踏品牌:收入占比44.0%,DTC/电商/批发占比分别为55.5%/36.2%/8.3% [6] - FILA品牌:收入占比36.8%,毛利率68.0%(同比下降2.2PCT) [6][7] - 其他品牌(迪桑特/可隆等):收入占比19.2%,毛利率73.9%(同比提升1.2PCT) [6][7] - 电商收入同比增长17.6%,占比提升1.0PCT至34.8% [6] - 门店数量:安踏/FILA/迪桑特/可隆/MAIA分别为7187/2054/241/199/50家 [6] 增长指引 - 2025年流水指引:安踏品牌下调至中单位数增长,FILA维持中单位数,其他品牌上调至40%+增长 [9] - 2025年门店目标:安踏成人7000~7100家、儿童2600~2700家,FILA 2100~2200家 [9] - 全球化进展:海外门店安踏224家、FILA 21家、迪桑特4家 [8] - 与MUSINSA成立合资公司(持股40%),拓展运动时尚板块 [9] 预测数据 - 2025E营业收入780.56亿元(同比增长10.2%),归母净利润132.36亿元 [11] - 2025E毛利率61.7%,归母净利率17.0% [11][17] - 2025E EPS 4.72元,PE 20倍,PB 4倍 [11][18]
大行评级|高盛:上调安踏目标价至121港元 看好市场份额可持续增长
格隆汇· 2025-08-28 06:40
财务表现 - 中期核心经营溢利胜预期 [1] - 中期净利润胜预期 [1] 战略执行 - 多品牌策略执行良好 [1] - 优先投资现有业务 [1] - 积极探索并购目标补充现有组合 [1] 股东回报 - 维持稳定派息比率 [1] - 维持回购计划 [1] 增长前景 - 销售额可见性将提高 [1] - 盈利可见性将提高 [1] - 市场份额可持续增长 [1] 投资评级 - 目标价从117港元上调至121港元 [1] - 重申确信买入评级 [1]
大华继显:升安踏体育目标价至114.2港元 评级“买入”
智通财经· 2025-08-28 06:39
业绩表现 - 上半年收入同比增长14%至385.44亿元人民币 超出预期 [1] - 上半年毛利同比增长13%至244.25亿元人民币 [1] 财务预测调整 - 目标价由108.6港元上调至114.2港元 维持买入评级 [1] - 今明两年盈利预测分别上调1%和3% [1] - 今明两年收入预测均上调3% [1] 业务展望 - 安踏品牌今年零售销售目标调整至中个位数增长 [1] - 公司对实现双位数增长目标充满信心 主要基于其他所有品牌表现强劲及Fila表现稳健 [1]
大华继显:升安踏体育(02020)目标价至114.2港元 评级“买入”
智通财经网· 2025-08-28 06:36
财务业绩 - 上半年收入同比增长14%至385.44亿元人民币,表现超预期 [1] - 上半年毛利同比增长13%至244.25亿元人民币 [1] 业务展望 - 安踏品牌2024年零售销售目标调整至中个位数增长 [1] - 公司对实现双位数增长目标保持信心,主要基于其他品牌表现强劲及FILA品牌稳健表现 [1] 投资评级与预测调整 - 目标价由108.6港元上调至114.2港元,维持"买入"评级 [1] - 2024年及2025年盈利预测分别上调1%和3% [1] - 2024年及2025年收入预测均上调3% [1]
安踏集团(2020.HK)2025年上半年营收超385亿,“全球化+多品牌”战略驱动高质量增长
新浪财经· 2025-08-28 04:08
核心财务表现 - 集团2025年上半年收入同比增长14.3%至385.4亿元 所有品牌收入均创历史新高 [1] - 连续12年正增长 连续4年位居中国市场排名第一 [1] - 亚玛芬体育收入27.09亿美元 同比增长23.5% 其中大中华区收入8.56亿美元(+42.4%) 亚太地区收入3.11亿美元(+46.7%) [6] 安踏品牌表现 - 收入169.5亿元 同比增长5.4% 增速持续高于行业平均水平 [1] - 支持31支中国国家队 成为第十五届全国运动会官方体育装备合作伙伴 [1] - 五大创新店型推动店效提升 包括安踏竞技场ARENA/安踏殿堂PALACE/安踏冠军/安踏作品集SV/超级安踏 [2] - 全球化布局深化:深耕东南亚市场 中东设立分公司 北美及欧洲进驻Foot Locker及DSG渠道 筹备洛杉矶比弗利山庄旗舰店 [2] FILA品牌表现 - 收入141.8亿元 同比增长8.6% 增长超预期 [3] - 提出"ONE FILA一个斐乐"战略 聚焦高端运动时尚定位 [3] - 新形象门店覆盖率约达30% 显著带动店效增长 [3] 多品牌矩阵表现 - 所有其他品牌收入74.1亿元 同比大涨61.1% [4] - DESCENTE迪桑特高端滑雪赛道综合品牌力第一 4.0店型持续扩张 [4] - KOLON SPORT可隆聚焦徒步与露营场景 首家Kolon Kraft旗舰店落户成都太古里 [5] - 完成对JACK WOLFSKIN狼爪的并购 组建联合管理团队制定3-5年复兴计划 [5] - 与MUSINSA成立合资公司"MUSINSA中国"(安踏持股40%) 主导自有品牌与多品牌集合店在华业务 [5] 运营与创新 - DTC占比近90% 构建以消费者需求为核心的管理体系 [7] - 迪桑特打造多家"亿元店" 可隆实现月均200万+店效 [7] - 过去十年累计创新投入200亿元 上半年研发投入近10亿元 [7] - 与璞跃中国启动行业首个体育用品产业创新加速器 [7] 社会与行业影响 - 集团共为36支中国国家队提供专业装备及支持 [1] - 安踏儿童线上业务保持双位数增长 跑赢行业 [2] - 员工总数约65,500名 其中吸纳超1000名高校毕业生 [8] - 安踏茁壮成长公益计划累计捐赠13亿元 惠及超900万欠发达地区青少年 [8]
迈向全球化的多品牌操盘手,安踏越来越像是中国的 LVMH
晚点LatePost· 2025-08-28 03:59
核心观点 - 安踏集团通过多品牌战略和DTC转型实现高速增长 多品牌业务成为主要增长动力 集团具备跨周期经营能力和全球化潜力 [2][3][5][17][20][24] 行业背景与公司表现 - 2025年上半年中国社零总额同比增长5.0% 服装鞋帽纺织品类增速仅3.1% [3] - 安踏集团同期收入达385.4亿元 同比增长14.3% 显著超越行业水平 [3] - 安踏品牌收入169.5亿元(+5.4%) FILA收入141.8亿元(+8.6%) 其他品牌收入74.1亿元(+61.1%) [3] - 集团整体毛利率63.4% 经营溢利率26.3% 其中其他品牌毛利率达73.9% 经营溢利率33.2% [3] 多品牌战略实施 - 2025年上半年以2.9亿美元收购德国狼爪品牌 进一步扩充品牌矩阵 [5] - 经营现金流净流入109.3亿元 自由现金流入75.5亿元 支撑战略推进 [5] - 旗下17大品牌覆盖专业运动/时尚运动/户外运动三大赛道 [20] - 通过"集团中后台-品牌业务单元"模式实现资源协同与规模效应 [12] DTC转型成果 - 集团DTC收入占比达近90% 远超耐克(45%)/阿迪达斯(27%)/Lululemon(44%) [7][10] - 2009年收购FILA后全面转向直营模式 重塑品牌零售能力 [8][9] - 建立跨渠道零售响应机制 包括采购/生产/电商等标准化模块 [12] 并购与整合能力 - 聚焦两类并购目标:差异化运动品牌与高潜力新兴品牌 [16] - 成功案例包括FILA/迪桑特/可隆/亚玛芬 并为狼爪制定3-5年复兴计划 [16] - 采用"松绑型管控"模式 品牌CEO对盈亏负责 总部评估关键战役 [15] - 具备"买得好/管得好/协同好"的三大核心能力 [18] 全球化战略布局 - 分三阶段推进:先引入海外品牌激活中国市场 再通过并购实现模式出海 最后推动母品牌国际化 [24][26] - 亚玛芬集团营收较2019年提升一倍以上 2024年完成美股上市 [24] - 在东南亚/中东/非洲/北美等地区因地制宜开展业务 [24] - 未来5年计划投入200亿元研发资金 强化产品竞争力 [23] 零售创新与商品力 - 推出安踏竞技场/安踏殿堂/安踏冠军等新店型 流水大幅提升 [21] - 研发安踏膜/柔心纱/前掌之王等科技材料 PG7跑鞋销量超400万双 [23] - 从粗放拓店转向精细化运营 探索多元化零售体验 [21]
中金:维持安踏体育(02020)跑赢行业评级 目标价120.92港元
智通财经网· 2025-08-28 03:54
核心观点 - 中金维持安踏体育跑赢行业评级及120.92港元目标价 对应23/20倍2025/26年市盈率 有19%上行空间 [1] - 公司1H25业绩超预期 收入同比增长14%至385亿元 股东应占溢利同比增长14.5%至70.3亿元 [2] - 各品牌表现分化 FILA增长8.6% 其他品牌增长61.1% 主品牌增长5.4% [3] - 运营效率提升推动营业利润率同比增长0.6个百分点至26.3% [4] - Amer业务大幅转盈 从1H24亏损0.2亿元转为贡献利润4.3亿元 [5] - 公司调整全年增长指引 主品牌调至中单位数增长 其他品牌从30%上调至40% FILA维持中单位数增长 [6] 财务表现 - 1H25收入385亿元 同比增长14% [2] - 1H25股东应占溢利70.3亿元 同比增长14.5% [2] - 营业利润率26.3% 同比提升0.6个百分点 [4] - 广宣费用率6.6% 同比下降0.9个百分点 [4] - 员工成本率15.7% 同比上升0.2个百分点 [4] - 派发中期股息1.37港元/股 派息率约50% [2] 品牌表现 - 安踏主品牌收入同比增长5.4% 专业产品IP矩阵表现出色 PG7系列销量超200万双 [3] - FILA收入同比增长8.6% 高尔夫、网球等细分品类表现亮眼 [3] - FILA线上渠道增长超双位数 成为重要增长驱动 [3] - 其他品牌收入同比增长61.1% 迪桑特和KOLON持续出色表现 [3] - 始祖鸟全球延续高增长 萨洛蒙和威尔逊印证品牌打造能力 [5] 运营进展 - 安踏冠军店、殿堂店、超级安踏等新渠道模式表现良好 [3] - 公司与韩国时尚平台MUSINSA成立合资公司 持股40% 探索运动与时尚融合 [6] - 政府补助增加对业绩产生积极影响 [2][4] - 研发费用率保持稳定 [4] 业绩指引 - 安踏品牌全年指引调整为中单位数增长 [6] - 其他品牌全年增长指引从30%上调至40% [6] - FILA维持全年中单位数增长指引 [6]