财务业绩 - 截至2025年8月31日止年度收益为人民币10.8亿元，同比增加13.5% [1] - 公司拥有人应占溢利为5769.6万元，同比增长28.2% [1] - 每股基本及摊薄盈利为1.9分 [1] 股息派发 - 董事会议决建议派付末期股息每股0.20港仙 [1] - 同时建议派付特别股息每股0.30港仙 [1] 收益来源 - 集团收益亦为营业额，指向学生所提供服务的价值 [1] - 收益主要来自学校向学生收取的学费、住宿费、学校食堂营运费及海外升学谘询费 [1] - 收益还包括向民办学校及公立学校收取的教育管理及谘询服务费 [1]

投资评级 - 报告对中教控股(0839 HK)的评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司FY2025业绩在剔除减值影响后实现稳健增长，资本开支显著回落，未来财务压力有望减轻 [1][4] - 尽管FY2025归母净利润受到海南学校约17.06亿元的非现金减值计提影响，但还原后的正常归母净利润约20.5亿元，显示主营业务盈利能力依然强劲 [2] - 预计随着资本开支下降、财务费用改善及收购学校利润率提升，公司净利率有改善空间，当前估值较低，维持买入评级 [5][6] 财务业绩表现 - FY2025公司收入为73.63亿元，同比增长11.9%；经调整EBITDA为41.69亿元，同比增长10.5%；净利润为5.06亿元，同比增长0.8%；归母净利润为9.78亿元，同比增长132.3% [2] - 收入增长主要来自高等教育贡献，全日制高等职业教育在校生达24.3万人，同比增长9%；中等职业教育学生人数为3.9万人，同比下降15.2% [3] - 国内收入为70.83亿元，同比增长11.8%；国际收入为2.8亿元，同比增长14.8% [3] 盈利能力与成本分析 - FY2025公司毛利率为53.3%，同比下降2.1个百分点，主要由于师资及教学投入增加 [4] - 净利率为6.9%，归母净利率为13.3%，同比分别提升-0.8和6.9个百分点 [4] - 净利率降幅小于毛利率，主要得益于行政费用率下降1.1个百分点、减值计提占比下降4.9个百分点以及融资成本占比下降0.6个百分点 [4] - 员工成本占收入比例为32.4%，同比增加1.2个百分点；物业、校舍及设备折旧占收入比例为13.3%，同比上升1.2个百分点 [4] 资本开支与现金流 - FY2025资本开支为26.6亿元，同比大幅下降45.2%，随着新建教学楼完工，资本开支有望持续下降 [4] - 预测FY2026至FY2028年资本开支将进一步回落，分别为-20亿元、-10亿元和-5亿元 [11] 未来业绩预测 - 调整后预测FY2026/FY2027/FY2028年收入分别为77.43亿元、81.39亿元和85.99亿元 [6] - 调整后预测FY2026/FY2027/FY2028年经调整归母净利润分别为21.72亿元、23.37亿元和25.16亿元 [6] - 对应FY2026/FY2027/FY2028年每股收益(EPS)预测分别为0.72元、0.77元和0.86元 [6] - 以2025年11月27日收盘价2.75港元计算，对应市盈率(PE)分别为3.5倍、3.3倍和2.9倍 [6]

公司财务业绩 - 公司2025财年收入为1.31亿元，同比减少27.7% [1] - 公司2025财年年内利润为3830.3万元，同比减少60.28% [1] - 公司2025财年核心净利润为3481.9万元，同比减少14.5% [1] - 公司2025财年每股盈利为0.02元 [1] 业务运营与收入构成 - 学校相关供应链业务是公司年度最大的收入来源 [1] - 公司采纳批发业务模式，以专注于构建自身的供应链网络 [1] - 学校相关供应链业务收入从2024财年的1.23亿元下降30.2%至2025财年的8570万元 [1]

公司财务业绩 - 公司截至2025年8月31日止年度取得收入1.31亿元，同比减少27.7% [1] - 公司年内利润为3830.3万元，同比大幅减少60.28% [1] - 公司核心净利润为3481.9万元，同比减少14.5% [1] - 公司每股盈利为0.02元 [1] 业务运营与收入构成 - 学校相关供应链业务在本年度仍然是公司最大的收入来源 [1] - 公司采纳批发业务模式，以专注于构建自身的供应链网络 [1] - 来自学校相关供应链业务的总收入由2024财年的1.23亿元下降30.2%至2025财年的8570万元 [1]

公司财务表现 - 2025财年总收入为人民币1.3亿元，较2024财年的人民币1.81亿元下降27.7% [1] - 2025财年利润为人民币3830万元，较2024财年的人民币9640万元下降60.3% [1] 公司未来战略与业务规划 - 公司旨在整合资源，打造全面的教育服务平台 [1] - 具体服务规划包括提供在线教育学习产品及服务、综合教育管理服务、学习用品供应等 [1] - 公司将凭借供应链管理经验，通过在中国清远市注册成立的全资子公司扩大产品供应，致力于拓展学校相关供应链业务 [1] - 公司相信凭借自身优势、广东光正的良好声誉以及高中教育管理经验，其建议中山高中将会取得令人满意的成绩 [1] - 公司将把握发展机遇以实现其发展高中教育的计划 [1] - 公司将采取措施优化经营架构，包括从受影响实体中分拆拥有独立运营牌照的高中 [1]

业绩速递 - 维珍妮中期收入38.4亿港元，同比减少3.45%，但净利润1.45亿港元，同比大增114.25% [1] - 沪港联合中期收入10.23亿港元，同比增加3.34%，利润5290万港元，同比减少3.64% [1] - 迪生创建中期收入9.73亿港元，同比增长1.2%，净利润1.5亿港元，同比增长14.02% [1] - 三和建筑集团中期收入4.7亿港元，同比增长20.8%，净利润4741.1万港元，同比大幅增长1364.7% [1] - 博骏教育年度收益3.79亿元，同比减少11.9%，亏损1.3亿元，同比扩大227.6% [1] - 结好控股中期收益1.72亿港元，同比减少21.01%，但盈利4951.2万港元，同比增长57.59% [2] - 天德地产中期收入1.52亿港元，同比下降2.5%，亏损7542.8万港元，同比收窄72.9% [3] - 凯联国际酒店中期收入1.48亿港元，同比减少2.34%，亏损1.48亿港元，同比减少69.77% [4] - 安全货仓中期收入8410万港元，同比减少9.97%，公司拥有人应占亏损1756万港元，同比盈转亏 [4] 公司要闻 - 新晨动力子公司绵阳新晨与四川鸿鹏航空航天装备智能制造在航空活塞发动机领域建立战略联盟 [4] - 青岛啤酒股份计划未来12个月开展理财投资业务，单日最高余额不超过人民币100亿元，认购资金可循环使用 [4] - 君实生物计划使用最高不超过人民币24亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 [5] - 中国安储能源与Guo Heng订立谅解备忘录，拟进一步投资及参与能源相关项目 [6] - 兖矿能源附属公司拟以3.45亿元收购高端支架公司100%股权 [7] - 北大青鸟环宇拟斥资约1.3亿元收购上海盛今创业投资有限公司余下30%股权，目标公司着重投资新材料、节能环保、高端装备制造等产业 [7] 融资与回购动态 - 中国智能科技完成发行1.17亿股，净筹资约1.03亿港元 [7] - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购103.6万股，回购价格区间为609港元至620港元 [8] - 中国石油化工股份斥资4027.65万港元回购901万股，回购价格区间为4.42港元至4.52港元 [9] - 中国飞鹤斥资1667.63万港元回购400万股，回购价格区间为4.12港元至4.23港元 [10]

事件概述 - 华与华创始人华杉因发布力挺西贝员工涨薪的帖子，其措辞引发罗永浩回怼，双方可能进行第二回合交锋 [1][2] - 罗永浩要求华杉在11月27日下午6点前公开道歉，否则将公布录音，并声称否则华与华将被市场遗忘 [4] - 截至11月27日11点，华杉未公开道歉，选择静候对方出招，将公众关注度推向新高 [6] 华与华公司背景 - 华与华营销咨询公司由华杉、华楠兄弟于2002年创办，核心方法论为“超级符号就是超级创意” [7] - 公司客户包括西贝、华莱士、海底捞、蜜雪冰城、幸运咖、绝味鸭脖、新东方等知名企业 [7] - 服务定价高昂，例如2021年某厨具公司签署3年服务合同总金额1800万，某护理用品企业2021及2022年合计支付600万 [11] 代表性营销案例 - 为蜜雪冰城进行品牌升级，设计“雪人”超级符号和“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”宣传语，使其2018至2019年终端营收从35亿增长至65亿 [11] - 其他成功传播的案例包括“新东方，老师好”、“晒足180天，厨邦酱油美味鲜”、“家有宝贝，就吃西贝”等标语 [11] 潜在影响与现状 - 此次与罗永浩的公开争议对华与华的专业声誉构成考验，应对结果将影响其客户信任度和商业价值 [12][13] - 西贝在此次事件中因网友二创梗图实现口碑回暖，被视为“无辜躺枪者”，并通过发放代金券、菜品降价等措施使整体客流恢复至风波前水平 [15]

公司财务表现 - 公司预计截至2025年9月30日止六个月股东应占亏损约为760万港元 [1] - 去年同期（截至2024年9月30日止六个月）股东应占亏损约为320万港元 [1] - 预期中期亏损同比增加约440万港元 [1] 亏损增加原因 - 亏损增加主要源于期内雇员福利开支较去年同期有所增加 [1] - 亏损增加主要源于期内其他经营开支较去年同期有所增加 [1] - 亏损增加主要源于期内按公平值计入损益的金融资产公平值亏损较去年同期有所增加 [1]

评级与目标价调整 - 维持中教控股“持有”评级 [1] - 目标价由2.6港元上调至2.8港元，反映资本开支减少预期 [1] 财务表现与预测 - 2025财年收入同比增长11.9%，盈利同比增长0.8%，符合公司指引及盈利预告 [1] - 对2026及2027年收入预测分别下调3.6%及5.9% [1] - 对2026及2027年盈利预测分别下调12.1%及10.5% [1] 关键财务指标变动 - 合同负债于2025财年底同比下降1% [1] - 盈利增长部分受到海南学校计提减值损失影响 [1] - 未派发股息符合预期 [1]

中小学寒假安排与学期调整 - 杭州市中小学本学期将于2026年2月6日结束 2月7日起正式放寒假 下学期于2026年3月4日报到注册 3月5日正式上课 寒假总时长为25天 [1] - 本学期放寒假时间较晚的主要原因是2026年春节时间较往年略晚 [1] - 本学期成为近10年来“最长的学期” 比去年秋季学期时长多出两周以上 [1] 教学计划与课程安排调整 - 由于下学期时间紧张 部分学校本学期将提前学习下学期内容 家长被通知需为孩子准备好下学期课本 [1] - 一个学年教学周期大约为42周 因农历春节时间不同 每年秋季学期与春季学期的时长会产生偏差 [1] - 2026年秋季学期时间较长 导致2027年春季学期时间自然缩短 学校将把部分春季学期教学内容调整至秋季学期进行 以保障两个学期均能按正常教学节奏组织 [1]