业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润亏损1100万元至750万元，扣非净利润亏损1800万元至1200万元，主要因老游戏营收下滑及新游戏推广不及预期，同时政府补助减少1672万元[1][11] - 2021-2024年营收从10.24亿元腰斩至5.5亿元，净利润从4.54亿元锐减至0.54亿元，降幅达88.11%[1][11] - 2024年《梦三国》收入3.59亿元（同比降18.46%），占总营收65.27%，但用户生命周期仅剩13个月[4] 核心产品困境 - 《梦三国》连续运营15年进入衰退期：2024年月均活跃用户56.64万户（同比降3.9%），月均付费用户6.42万户（同比降26.15%），月均ARPU 45.32元（同比降35.98%）[5] - 衍生IP产品如《梦塔防》《梦三国手游》未能突破，2016年营收仅增5.54%，毛利率下滑2.25个百分点[3] - 新作《野蛮人大作战2》上线首日IOS免费榜第五，但日流水迅速跌至100美元，累计流水仅152万元[7][9] 投资失利 - 2024年长期股权投资减值234万元，涉及6家被投企业经营危机，包括采圳染月科技（2000万元全额减值）、上海恩酷（1050万元全额减值）等[12][13][14] - 其他非流动金融资产确认损失143.6万元，其中天津共感之脑科技因诉讼导致公允价值损失3000万元[15] - 收购游动网络形成商誉2.4亿元，2023-2024年累计减值8418万元，其核心产品《小宝当皇帝》流水从1.73亿元降至0.83亿元[16][17] 管理层变动 - 五位联合创始人已减持套现8.5亿元，目前仅剩胡建平、陈芳夫妇持股20.3%[19] - 2025年6月董事长胡建平宣布减持2%股份（上限1.12亿元），同期60.66万股激励限售股解禁[21][22] 行业背景 - 游戏行业头部效应显著，腾讯、网易等占据主要市场份额，公司研发人员从637人缩减至302人，投入从2.1亿元降至1.3亿元[18] - 2025年6月政策利好推动板块回暖，公司股价单日涨停至23.78元/股[20]

核心业绩表现 - 2025年上半年预计实现净利润人民币6亿元至7亿元，同比扭亏为盈且大幅增长 [1] - 业绩增长主要源于金融资产公平值收益增加、游戏产品组合成熟及AI技术优化营销费用率、境外游戏业务收益贡献提升 [1] 业务驱动因素 - 按公平值计入损益的金融资产公平值收益增加 [1] - 部分游戏产品进入成熟期，品牌效应降低新获客成本 [1] - AI技术实现推广素材自动生成及投放算法优化，降低营销费用率 [1] - 境外游戏发行业务因较高经营利润率推动收益增长 [1] 品牌战略调整 - 拟将中文名称由"中旭未来"更改为"贪玩"，英文名称由"ZX Inc"更改为"Tanwan Inc" [2] - 更名旨在强化"贪玩游戏"品牌市场认知度，提升品牌价值与公司利益一致性 [2] - 2025年为公司成立十周年，通过更名强化品牌形象以支持持续发展 [2]

业绩表现 - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的净利润为-4800万元到-6500万元，与上年同期4667.47万元亏损相比变动2.84%-39.26% [2] - 2021年营收9.33亿元创2018年以来新高，2022年-2023年营收分别为6.2亿元、4.3亿元，同比下降33.40%、30.65% [3] - 2022年-2023年归母净利润连续两年亏损，分别达到6.56亿元和7.95亿元，两年累计亏损14.51亿元 [3] - 2024年营收回升至4.54亿元，增长5.38%，但仍处于亏损状态 [3] 业务情况 - 主营业务为文化娱乐业务，包含版权运营、网络游戏研发与运营等 [3] - 网络游戏业务收入主要来源于子公司酷牛互动和天上友嘉，旗下拥有《三国志11》《圣斗士星矢：重生》等知名游戏产品 [3] - 2025年上半年积极推进新游戏产品迭代布局，新上线多款游戏贡献增量流水收入，但推广初期对利润贡献不明显 [2] - 部分经营主体所得税费用增加导致业绩继续亏损 [2] 公司发展 - 2024年9月19日起被实施其他风险警示，股票简称变更为"ST 凯文" [3] - 2024年12月5日收到中国证监会广东监管局《行政处罚决定书》，最早可在2025年12月4日后申请摘帽 [3] - 公司自称是除腾讯网易外拥有一线IP储备充足、研发实力得到验证的准一线厂商 [4] - 2025年计划上线已获版号的《遮天世界》《全明星觉醒》《奥特曼光之战士》等产品 [4] 战略规划 - 将积极拥抱变化，在微信小游戏市场推出创新性产品 [4] - 顺应和深化AI在游戏行业中的变革 [4] - 积极投身国际市场，参与全球竞争 [4]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入5.50亿元，同比下降18.71% [1] - 归母净利润3057.89万元，同比下滑46.20%，连续第四年下降 [1] - 2025年一季度总营收1.02亿元，同比下滑25.65%，净利润161万元，同比下滑96.53% [9] 收入结构分析 - 客户端及移动端游戏占总营收96.75% [3] - 客户端游戏收入3.7亿元，同比下降15.88% [5] - 移动端游戏收入1.62亿元，同比下降20.69% [5] - 《梦三国》系列端游占总营收65.27%，已连续运营超10年 [8] 成本与毛利率变化 - 网络游戏整体毛利率71.86%，同比下降7.69个百分点 [7] - 客户端游戏毛利率83.26%，同比下降2.85个百分点 [7] - 移动端游戏毛利率45.89%，同比下降19.55个百分点 [7] - 境外游戏成本同比增长49.33%，主要因新上线代理游戏版权金及分成成本增加 [5] 区域与销售模式表现 - 境内收入4.94亿元，同比下降16.88%，毛利率74.74% [7] - 境外收入3899.59万元，同比下降23.55%，毛利率35.43% [7] - 自营模式收入3.84亿元，同比下降20.34%，毛利率82.71% [7] - 代理模式收入419.95万元，同比下降56.88%，毛利率32.92% [7] 产品与运营动态 - 《梦三国2》曾入选2021年杭州亚运会电竞比赛项目 [7] - 新游戏《野蛮人大作战2》于2025年5月28日上线，首日进入中国内地App Store游戏免费榜第8名 [9]

上海游戏产业总体表现 - 2025年上半年上海网络游戏产业总体销售收入达832 83亿元 同比增长10 8% 其中国内销售收入687 37亿元 同比增长10 73% 海外销售收入145 46亿元 同比增长11 12% [1] - 电竞产业其他领域收入32 54亿元 同比增长6 91% 其中电竞直播收入21 22亿元 赛事收入5 07亿元 均位列全国第一 [1] 游戏产业溢出效应 - 游戏技术创新赋能传统领域 如游戏引擎 VR/AR AI生成技术应用于医疗仿真 工业设计等领域 上海企业开发的"虚拟手术训练系统"获国家卫健委推广 [2] - 游戏产业带动城市经济发展 游戏展览 音乐会 国际电竞赛事吸引大量观众 英雄亚冠总决赛及相关活动吸引7 6万人次 "星铁LIVE"和"明日方舟音律联觉"音乐会吸引超11万观众 [2] 游戏出海表现 - 上海游戏海外销售收入高于全国水平 得益于原创游戏IP全球化 出海游戏长线化运营 细分品类深入挖掘 2023年海外移动游戏收入TOP100的上海产品中 63 3%在2024年再度上榜 留存率高于全国 [2] 电竞产业竞争力 - 2025年上半年上海电竞赛事收入5 08亿元 同比增长1 69% 占全国46 91% 依托国际赛事IP和全球资源聚合能力巩固领先地位 [3] - 上海电子竞技俱乐部收入3 85亿元 占全国42 94% 主要俱乐部数量占全国23 94% 15家俱乐部进入全国TOP50 [3] - 上海拥有最多电竞媒体相关企业 共41家 远超第二名城市 [3] 行业未来趋势 - 全球化是国产游戏重要增量方向 海外市场如东南亚 拉美 中东网民增长率超20% 欧美 日韩用户付费能力高 近五年海外收入占比增长的中国企业达52% [4] - 游戏产业转向"需求指引" 2024年"女性向"游戏市场规模达80亿元 同比增长124 1% 《黑神话：悟空》带动单机 主机游戏市场增长 [4] - 2024年中国小程序游戏收入达398 36亿元 2022-2024年复合增长率182 3% 微信小游戏月活超5亿 抖音小游戏2024年Q1活跃用户增长近100% [4][5]

7月15日，伽马数据发布的报告显示，2025年1月至6月，上海市网络游戏总体销售收入达832.8亿元，同 比增长10.8%。其中，上海网络游戏国内销售收入687.37亿元，海外销售收入145.46亿元，同比均保持 增长。报告称，上海游戏产业的持续竞争力有望在2025年得到进一步释放。 ...

7月15日，伽马数据发布的报告显示，2025年1-6月，上海网络游戏总体销售收入832.83亿元，同比增长 10.80%；上海网络游戏（国内）销售收入687.37亿元，同比增长10.73%；上海网络游戏海外销售收入 145.46亿元，同比增长11.12%；除电子竞技游戏收入之外，上海电子竞技产业其他领域带来的收入为 32.54亿元，同比增长率为6.91%。 ...

智通财经7月15日电，2025年上半年，上海网络游戏产业总体销售收入达到832.83亿元，同比增长 10.80%。其中，国内销售收入687.37亿元，同比增长10.73%；海外销售收入145.46亿元，同比增长了 11.12%。上半年，上海电竞产业收入32.54亿元，同比增长6.91%，其中，电竞直播收入21.22亿元，赛 事收入5.07亿元，均位列全国第一。 上海网游产业上半年销售收入超832亿元 同比增长10.80% ...

中国网络游戏市场规模 - 2025年第一季度中国网络游戏市场规模达1249.2亿元，环比增长6.1%，同比增长22.0%，创下单季度历史新高 [1][2] - 移动游戏占比78.5%，客户端游戏占比20.6%，网页游戏占比0.9%，移动游戏连续22个季度占比超75% [1][2] - 移动游戏市场规模980.4亿元，环比增长6.0%，同比增长22.9%，连续3个季度超900亿元 [1][5] 移动游戏市场表现 - 移动游戏用户规模6.79亿人，环比增长2.4%，同比增长0.4%，用户规模趋于稳定 [8] - 收入TOP10游戏中包含《王者荣耀》《和平精英》等长线运营产品及《地下城与勇士：起源》等新上线爆款 [5] - 老牌游戏长线运营和新品爆款共同推动市场增长 [5] 网络游戏版号发放 - 2025年第一季度发放网络游戏版号383个，环比增长0.3%，同比增长5.2% [11] - 国产网络游戏版号362个，环比增长4.3%，同比增长8.7%，移动游戏占比97.2% [11] - 进口网络游戏版号21个，环比减少40.0%，同比减少32.3%，移动游戏占比90.5% [11] AI与网络游戏融合 - DeepSeek发布开源模型DeepSeek—R1，引发全球关注 [12] - 腾讯游戏《和平精英》接入DeepSeek，实现数字代言人实时自然语言对话 [13] - 网易游戏《逆水寒》引入AI智能NPC，巨人网络《太空杀》打造AI原生玩法 [13]

未成年人网络游戏服务消费管理标准 - 中国互联网协会发布首个游戏行业未成年人消费管理团体标准《未成年人网络游戏服务消费管理要求（征求意见稿）》[1] - 该标准用于解决未成年人游戏消费退费纠纷 并为行政部门和司法机关提供参考依据[1] - 标准首次明确划分网络游戏服务提供者与监护人的责任比例 根据各方过错程度确定担责范围[1] 网络游戏服务提供者责任条款 - 若未接入国家统一未成年人认证系统导致未成年人无限制使用服务 公司需承担100%责任[2] - 若未落实充值限额要求导致未成年人超额充值 公司需承担100%责任[2] - 已配置防沉迷措施但监护人协助绕过限制时 公司对超额充值部分承担30%-70%责任[2] - 监护人未充分履行责任时 公司根据防沉迷措施有效性承担30%-70%责任[2] 责任比例调整机制 - 存在重复过错、多重过错或其他加重情节时 过错方需承担更高比例责任[2] - 若对方无显著过错 过错方可能需承担全部责任[2] - 特殊情形下可在30%-70%基础责任比例范围内进行相应调整[2]