财务数据和关键指标变化 - 第三季度矿产和特权使用费产量为34.7千桶油当量/日，较上一季度增长5% [11] - 总产量为36.3千桶油当量/日，处于2025年产量指引33-35千桶油当量/日的高位区间 [11] - 第三季度净利润为9170万美元，调整后税息折旧及摊销前利润为8630万美元 [11] - 季度内石油和凝析油产量贡献了57%的油气收入 [11] - 宣布季度分红为每单位0.30美元，年化为1.20美元 [12] - 第三季度可分配现金流为7680万美元，分红覆盖率为1.21倍 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产量季度环比增长主要由二叠纪盆地强劲的产量驱动 [11] - 正在监测二叠纪盆地的一个大型项目，预计将为产量基础增加有意义的石油产量 [9] - 正在追踪高权益区块上的几个新项目，预计在未来12-18个月内增加额外的液体产量 [9] - 海恩斯维尔扩展区（包括扩展的谢尔比海槽）的开发活动预计将显著增长 [5][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 扩展的谢尔比海槽地区预计最终将推动每年超过50口井的钻探 [5] - 与现有协议结合，预计未来五年内扩展的谢尔比海槽的年钻探率将增加一倍以上 [8] - 海恩斯维尔扩展区拥有数十年的开发库存 [8] - 二叠纪盆地活动水平保持稳健，与顶级运营商保持一致 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续通过海恩斯维尔扩展区（围绕谢尔比海槽）进行收购 [4] - 正在努力巩固另一项开发协议，涵盖位于Aethon在谢尔比海槽的开发区域和Expand在西海恩斯维尔的开发区域之间的22万总英亩土地 [5] - 正在筹备另一个资产包，预计在不久的将来进行组装和营销 [5] - 草根收购计划进展良好，本季度完成了2000万美元的矿产和特权使用费收购，自2023年9月以来总收购额约为1.93亿美元 [9] - 预计在短期内能看到额外的增值收购机会 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年美国整体开发活动有所放缓，但对2026年持乐观态度，原因是在谢尔比海槽的高权益区块上现有和待定的开发协议 [9] - 由于液化天然气和电力的需求增长，未来十年天然气前景日益向好 [12] - 公司资产靠近液化天然气设施，处于有利位置，能从即将到来的天然气供应需求中受益 [12] - 对现有地块位置以及在扩展的谢尔比海槽的商业策略充满信心，这将为为单位持有人提供可持续长期价值的坚实基础 [13] 其他重要信息 - 宣布了Ballard Carter, Taylor DeWalch和Chris Bonner即将晋升 [4] - Tom Carter将过渡到执行主席的新角色，继续为管理层提供战略指导并领导董事会 [4] - Revenant Energy的首个开发计划将于2026年初开始 [4][8] - Expand Energy的水平井和成功的试验井增强了海恩斯维尔扩展区的信心 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于KLX区域目前正在营销的土地交易进展、Expand进入西海恩斯维尔后是否看到承诺兴趣增加、以及正在组装的另一个资产包的详细信息 [18] - 关于KLX区域交易的讨论已从"一码线"进展到"半码线"，预计将在未来几周内完成 [19] - 整个区域的兴趣保持强劲，运营伙伴有能力超越其最低年度承诺，可能出现相对优异的表现 [21] - 谢尔比海槽和西海恩斯维尔地区存在大量尚未开发的库存潜力，随着向西移动，地质现象非常有趣，商业页岩层更厚，公司拥有比传统工作更深的现有地块 [23][24][26][27] 问题: 关于第四季度和2026年产量趋势的看法，以及当前天然气导向活动与年初相比如何 [28] - 2025年产量指引目前未更新，对Aethon产量上线以及二叠纪盆地大型开发项目感到兴奋，预计在第四季度末到明年年初 [28] - 鼓励市场关注未来五年而非未来6-12个月，这是一个巨大的储层，需要时间评估和启动，如果前景有效且天然气市场如预期般稳定，现在是购买公司份额的好时机 [29][30] 问题: 关于天然气价差（特别是Waha地区暴露）的挑战以及公司的对冲策略 [34] - 对冲策略保持一贯，大部分天然气产量来自海恩斯维尔和谢尔比海槽，具有良好的亨利枢纽价格暴露，相对于二叠纪盆地Waha的动态问题 [36] - 对二叠纪盆地高权益区块的持续开发感到兴奋，与顶级运营商保持一致 [36][37] - 在建模角度，如果Waha状况持续，预计未来一年基于双流报告的两大产品价格仍将低于亨利枢纽基准 [38] - 公司对此已有稳健的对冲策略 [39]

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定边县房地产市场表现 - 在全国楼市深度调整背景下，定边县新房价格逆势大涨，新开盘商品房均价从2022年不足4000元/平米普遍突破至2025年10月的5000元/平米，三年累计上涨逾25% [1] - 同一时期，全国房地产市场表现疲软，2025年全国新建商品房销售面积同比下降5.5%，销售额同比下降7.9% [4] - 分区域看，2025年西部地区房地产开发投资同比下降7.3%，住宅投资同比下降5.7%，但定边县所在的西部地区降幅相对较小 [2] 定边县人口与城镇化 - 定边县常住人口已连续13年正增长，累计增长3万人，在全国约1480个县区人口出现流失的背景下实现逆势增长 [5] - 定边县人口结构年轻，15-59岁人口占比63.93%，高于全国平均水平，是购房主力人群 [7][8] - 定边县城镇化率为53%，远低于2024年末全国67%的城镇化率，相当于全国2012年水平，未来将释放持续的住房需求 [9] 定边县产业与经济基础 - 定边县是全国县级区域油气产能第一大县，石油探明储量16.18亿吨，天然气探明储量3000亿立方米，油气当量超过1000万吨，贡献全国3%的油气产量 [10][11] - 油气产业是当地绝对支柱产业，占全县规上工业总产值的71% [11] - 2025年1-8月，定边县财政总收入完成22.51亿元，同比增长9.4%；金融机构存款余额373.60亿元，增长8.6%；贷款余额250.63亿元，增长20.5%，反映民间资本充沛和强劲消费意愿 [11] 定边县新能源产业发展 - 定边县全力发展新能源，截至2025年新能源装机容量突破650万千瓦，年输送绿电超100亿度，新能源发电项目建设总规模居陕西省第一，占全省三分之一 [14] - 采用“以资源换项目”策略，成功引进中材科技、陕建新能源、金风科技等链主型企业，构建从发电到装备制造的完整产业链 [15] - 招商领域延伸至“风光储”全产业链，与隆基绿能、阳光电源等龙头企业签订合作协议，投资项目涵盖高端锂离子电池制造、新型储能装备等 [17] 定边县制造业转型与招商成效 - 定边县制造业高速增长，制造业增加值工业比重三年翻两番，规上制造业年均增速超50% [18] - 2025年上半年，定边县在陕西省产业功能县考核中位居第10位 [18] - 当地政府实行高效服务模式，例如中材科技项目从洽谈到成功仅用40天，实现当年开工建设并投产 [18] 定边县储能产业发展机遇 - 储能被视为破解新能源消纳困局的刚性支撑，锂电储能在新型储能中占比超95.5% [21][22] - 定边县正以磷酸铁锂电池为突破口，并前瞻性布局全钒液流电池，卡位储能赛道 [25] - 储能系统集成是核心价值环节，电芯、PCS、BMS、EMS成本占比合计超9成，是未来需要重点关注的领域 [25]

板块整体表现 - 油气开采板块在11月4日整体下跌1.32%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内领跌个股为蓝焰控股，当日下跌2.26%[1] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流出2.49亿元，而游资和散户资金分别净流入1.13亿元和1.36亿元[1] 个股价格与交易情况 - 中国海油收盘价为28.14元，下跌0.99%，成交量为32.82万手，成交额为265.6万元[1] - *ST新潮收盘价为4.10元，下跌1.91%，成交量为20.95万手，成交额为8646.03万元[1] - 洲际油气收盘价为2.56元，下跌1.92%，成交量为688.76万手，成交额为17.98亿元[1] - 蓝焰控股收盘价为7.35元，下跌2.26%，成交量为16.33万手，成交额为1.21亿元[1] 个股资金流向明细 - 中国海油获得主力资金净流入1036.31万元，净占比1.12%，但散户资金净流出1305.60万元，净占比-1.41%[2] - 蓝焰控股遭遇主力资金净流出1796.41万元，净占比-14.86%，同时散户资金净流入2061.28万元，净占比17.05%[2] - *ST新潮主力资金净流出2659.62万元，净占比-30.76%，但游资资金净流入1372.54万元，净占比15.87%[2] - 洲际油气主力资金净流出2.15亿元，净占比-11.95%，而游资和散户资金分别净流入9884.81万元和1.16亿元[2]

公司运营与生产 - 乌鲁库油气生产基地自1988年投产，是巴西最大陆上油田，每日开采原油和天然气，为巴西北部地区提供重要能源支持 [1] - 基地拥有100口井，其中75口正在运行，每天生产超过1300万立方米天然气，满足巴西北部地区居民80%的用气需求 [2] - 基地开采的原油品质轻，提炼难度较低，在市场上价格更高，伴随油气抽出的水经过处理后重新注入地层 [2] - 基地直接将天然气加工成液化气供应巴西北部居民，开采的原油由马瑙斯炼油厂加工，满足本地需求并外销 [2] 环保措施与可持续发展 - 公司运营战略强调在不破坏原始雨林的前提下进行开采，通过航空和水路运输人员物资，避免修建公路 [1] - 2006年投入使用的乌鲁库-科阿里-马瑙斯天然气输气管道，使马瑙斯市7座电厂改用天然气发电，每年减少碳排放120万吨 [2] - 公司运营产生的温室气体排放量2024年为4700万吨二氧化碳，较2015年减少40%，远期目标是2050年实现运营排放碳中和 [2] - 基地使用天然气发电并引入光伏供电，已有35口井使用光伏系统，预计从2026年初所有运营油井将全部使用光伏供电 [3] - 基地持续开展植树造林计划进行生态恢复，截至今年6月已种植150万棵各类树苗 [3] 资源储备与地理位置 - 乌鲁库基地所在的索利蒙伊斯盆地是巴西第二大天然气田，已探明天然气储量达400亿立方米 [1] - 基地距离巴西亚马孙州首府马瑙斯650公里，隶属于科阿里市，临近亚马孙河支流乌鲁库河 [1]

项目进展 - 马19储气库先导试验工程通过中国石油集团油气和新能源公司验收，正式进入可行性研究新阶段 [1] - 该项目是国内首例强水淹油气藏改建储气库，成为该领域的先行者 [1] 技术突破 - 科研团队针对气驱排液效率不清晰、建库运行模式不明确等瓶颈难题进行攻关 [1] - 通过岩石力学实验和构建四维地质力学模型，精准模拟储气库全生命周期动态压力场，论证圈闭密封性 [2] - 创新提出“异步注排”运行模式，有效解决低倾角高渗储层高速注气过程中的快速气窜问题，推动人工气顶形成 [2] - 现场实践证实该建库模式高效实用，单井注采能力强，系统运行平稳可靠，气驱效果显著 [2] 战略意义 - 辽河油田储气库群从早期的枯竭型油气藏单一模式，发展为涵盖油气藏型、气藏型等多种类型的协同发展新格局 [1] - 此次成功标志着公司储气库建设从“单一型”向“多元化”转型迈上新台阶，实现了水淹油气藏改建技术的重大跨越 [2]

核心观点 报告的核心观点聚焦于多家上市公司在2025年第三季度及前三季度的财务表现和业务进展，普遍显示出业绩韧性、增长动能以及通过战略调整、新产品/业务拓展来驱动未来发展的趋势 [2][4][10][15][20][24][27][31][35][40][46][50][55][58][61][67][70][73][77] 公司业绩表现 能源与大宗商品 - **中国石油**：2025年第三季度实现营业收入7192亿元，同比增长2.3%，环比增长3.2%；归母净利润423亿元，环比增长13.7%，主要得益于天然气销售业务表现亮眼，其经营利润环比增长75亿元至127亿元 [4][5] - **牧原股份**：2025年前三季度实现营业收入1117.9亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%，生猪养殖完全成本持续优化，9月已降至11.6元/kg [70][71] - **同益中**：2025年前三季度实现营业收入7.19亿元，同比增长68.03%；归母净利润0.93亿元，同比增长14.15%，增长主要源于销量增加及并购子公司 [61][63] 汽车与零部件 - **福田汽车**：2025年前三季度营收454.5亿元，同比增长27.1%；归母净利润11.1亿元，同比增长157.5%，重卡批发市占率达12.6%，为10年来最高水平 [15][16] - **博俊科技**：2025年第三季度实现营业收入15.63亿元，同比增长37.21%，环比增长10.67%；归母净利润2.74亿元，同比增长102.11%，环比增长35.10%，毛利率和净利率环比分别提升4.23和3.18个百分点至29.37%和17.56% [20][21] - **科博达**：2025年第三季度实现营收约17.33亿元，同比增长11.76%；2025年前三季度海外营收达17.53亿元，同比增长21.69%，中央计算平台和智驾域控业务同比大幅增长2003.76% [27][28] - **德赛西威**：2025年第三季度实现营收约76.92亿元，同比增长5.63%；归母净利润约5.65亿元，同比微降0.57%，公司完成定增募集43.99亿元，用于新业务探索 [31][33] 科技与高端制造 - **鼎阳科技**：2025年前三季度实现营业收入4.31亿元，同比增长21.67%；归母净利润1.11亿元，同比增长21.49%，高端产品（单价3万元以上）营业收入同比增长46.53% [24][25] - **同益中**：在人形机器人灵巧手腱绳研发取得进展并已形成小规模销售，同时通过并购超美斯构建"超高分子量聚乙烯纤维+芳纶+复合材料"的高性能纤维产品矩阵 [64][65] 消费、文娱与传媒 - **上海电影**：2025年第三季度营收3.61亿元，同比增长101.60%；归母净利润0.86亿元，同比增长123.51%，主要受主投电影《浪浪山小妖怪》（票房超17亿元）带动 [10][11][13] - **万达电影**：2025年第三季度营收30.98亿元，同比下降14.63%；归母净利润1.73亿元，同比增长212.04%，公司"超级娱乐空间"战略逐步落地，非票收入增长较快 [50][51][53] - **奥飞娱乐**：2025年第三季度营收6.89亿元，同比微降2.42%；归母净利润0.14亿元，公司实行股权激励计划，并推动"飓风战魂"IP向竞技娱乐运动转型 [40][42][44] - **广博股份**：2025年第三季度营收6.67亿元，同比增长8.71%；归母净利润0.49亿元，同比增长52%，公司切入食玩赛道，发布《名侦探柯南》等IP衍生品 [55][56] - **今世缘**：2025年第三季度营业总收入19.31亿元，同比下降26.78%；归母净利润3.20亿元，同比下降48.69%，特A类产品（出厂价100-300元）展现出韧性 [73][74] 金融服务 - **张家港行**：2025年前三季度实现营业收入36.76亿元，同比增长1.18%；归母净利润15.72亿元，同比增长5.79%，净息差企稳于1.42%，不良贷款率稳定在0.94% [58][59][60] - **江苏银行**：2025年前三季度营收和归母净利润同比分别增长7.83%和8.32%，第三季度净利息收入同比增长20.60%，手续费及佣金收入同比高增24.45% [67][68] 专业服务与分销 - **爱施德**：2025年第三季度实现营业收入140.05亿元，同比下降24.75%；归母净利润1.16亿元，同比下降10.73%，降幅显著收窄，毛利率同比提升1.66个百分点至5.30% [35][36] 战略与业务进展 业务拓展与战略聚焦 - **中国石油**：2025年全年资本性支出预算为2622亿元，重点投向油气新能源勘探开发及炼化转型升级项目 [6] - **上海电影**：持续推进IP业务，后续储备有《中国奇谭2》等多部动画电影，并与恺英网络合作游戏《黑猫警长：守护》 [13] - **科博达**：完成对科博达智能科技的收购（持股比例提升至80%），并公告拟发行可转债不超过14.9亿元以支持新业务产能 [29] - **德赛西威**：发布"川行致远"品牌，切入AI无人物流新赛道，并加速欧洲、日本、东南亚等海外市场布局 [33] - **爱施德**：与深圳国资委旗下机构共同设立5亿元产业基金，投资智慧终端、人工智能等领域，并作为荣耀股东及核心合作伙伴受益于其IPO进程 [38] - **同益中**：并购超美斯协同效应显著，超美斯是空客合格供应商，正积极拓展国产大飞机及低空经济应用 [65] 产能与研发投入 - **博俊科技**：在广东、常州、重庆等地持续完善产能布局，并与上海电气自动化集团签署协议，拓展人形机器人业务 [22] - **鼎阳科技**：2025年前三季度研发费用率达到22.49%，持续推动产品高端化 [26] 行业与市场动态 债券市场 - **债市情绪**：报告期内债市卖方与买方情绪均转向乐观，卖方机构中看多和偏多观点合计占比54%，买方机构中偏多观点占比42%，主要驱动因素包括经济基本面承压、资产荒格局深化等 [46][47][48] 城投债市场 - **化债进展**：隐债置换专项债已发行19934.09亿元，城投主体退平台加速推进，截至2025年6月末超6成融资平台实现退出，城投债年内延续净融出态势 [77][78]

股价与交易表现 - 公司股票今日涨停，换手率12.21%，成交额12.93亿元，振幅10.13% [2] - 因日涨幅偏离值达9.58%登上龙虎榜 [2] - 近5日主力资金净流入2.10亿元，其中特大单净流入2.86亿元 [2] 龙虎榜交易数据 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交3.57亿元，净买入1.19亿元 [2] - 沪股通为第一大买入及卖出营业部，买入8096.34万元，卖出3847.34万元，净买入4249.00万元 [2][3] - 营业部席位合计净买入7679.54万元 [2] 融资融券情况 - 最新两融余额为3.89亿元，其中融资余额3.88亿元，融券余额112.43万元 [2] - 近5日融资余额增加2952.86万元，增幅8.24% [2] - 近5日融券余额增加61.77万元，增幅121.92% [2] 公司三季度财务数据 - 前三季度公司实现营业收入15.37亿元，同比下降19.94% [3] - 前三季度实现净利润8307.61万元，同比下降46.61% [3]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份4718.55万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为1.14% [1] - 本次股份回购计划将持续至2025年10月31日 [1]

北水资金整体流向 - 11月3日港股市场北水成交净买入54.72亿港元，其中港股通(沪)净买入13.04亿港元，港股通(深)净买入41.68亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、中海油、中国移动 [1] - 北水净卖出最多的个股是中芯国际、阿里巴巴-W、华虹半导体 [1] 个股资金流向详情 - 小米集团-W(01810)获净买入10.29亿港元，港股通(沪)买入18.94亿港元卖出11.58亿港元，港股通(深)买入11.74亿港元卖出8.81亿港元 [2][3][5] - 中海油(00883)获净买入9.93亿港元，港股通(沪)买入12.45亿港元卖出717万港元，港股通(深)买入8.95亿港元卖出4.29亿港元 [2][3][5] - 中国移动(00941)获净买入4.61亿港元，港股通(沪)买入8.06亿港元卖出3.44亿港元 [2][7] - 康方生物(09926)获净买入3.72亿港元，港股通(深)买入5.23亿港元卖出1.50亿港元 [3][6] - 三生制药(01530)获净买入3.25亿港元，港股通(沪)买入5.15亿港元卖出5.14亿港元，港股通(深)买入5.21亿港元卖出1.97亿港元 [2][3][6] - 信达生物(01801)获净买入2.96亿港元，港股通(沪)买入5.64亿港元卖出548万港元，港股通(深)买入4.95亿港元卖出2.13亿港元 [2][3][7] - 泡泡玛特(09992)获净买入5296万港元，港股通(沪)买入5.71亿港元卖出6.48亿港元，港股通(深)买入4.40亿港元卖出3.10亿港元 [2][3][7] - 腾讯控股(00700)遭净卖出1.51亿港元，港股通(沪)买入6.62亿港元卖出12.14亿港元，港股通(深)买入8.63亿港元卖出4.62亿港元 [2][3][7] - 阿里巴巴-W(09988)遭净卖出9.55亿港元，港股通(沪)买入15.67亿港元卖出24.27亿港元，港股通(深)买入15.27亿港元卖出16.23亿港元 [2][3][7] - 中芯国际(00981)遭净卖出13.8亿港元，港股通(沪)买入15.28亿港元卖出17.59亿港元，港股通(深)买入8.58亿港元卖出20.07亿港元 [2][3][7] - 华虹半导体(01347)遭净卖出6.28亿港元，港股通(沪)买入4.75亿港元卖出5.34亿港元，港股通(深)买入2.79亿港元卖出8.47亿港元 [2][3][7] 公司及行业动态 - 小米集团电动车业务表现强劲，10月交付量超过4万辆，年初至今交付量可能已突破30.8万辆，达成2025年35万辆交付目标的88%，基于当前每周超过1万辆的交付速度，全年出货量有望接近40万辆 [5] - 中海油方面，OPEC+宣布在12月提高产量13.7万桶/日，但将在明年1-3月暂停增产，公司前三季度归母净利润跌幅小于多数国际油气巨头，在油价下行期业绩韧性凸显 [5] - 康方生物自主研发的全球首创双特异性抗体新药依沃西联合疗法用于一线治疗三阴性乳腺癌被纳入突破性治疗药物名单，将加速其临床开发与上市进程 [6] - 三生制药及三生国健旗下PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707启动两项全球多中心三期临床试验，分别针对非小细胞肺癌和结直肠癌的一线治疗 [6] - 信达生物2025年第三季度取得总产品收入超人民币33亿元，同比增长约40%，并与日本武田制药达成全球战略合作，涉及多项关键肿瘤资产 [7] - 芯片股方面，国产芯片板块在英伟达出口可能放松的消息下出现回落，但大国科技博弈背景下核心软硬件国产化大势所趋 [7]