股价表现与交易数据 - 11月5日盘中股价上涨2.04%至36.08元/股，成交金额2.37亿元，换手率3.97%，总市值61.60亿元 [1] - 当日主力资金净流出190.43万元，特大单买卖占比分别为2.79%和2.43%，大单买卖占比分别为15.57%和16.73% [1] - 公司今年以来股价累计上涨145.78%，近5个交易日、20个交易日和60个交易日分别上涨24.76%、24.41%和78.00% [1] - 今年以来公司已12次登上龙虎榜，最近一次为11月3日 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为华丰动力股份有限公司，位于山东省潍坊市，成立于2004年4月8日，于2020年8月11日上市 [1] - 主营业务包括核心零部件（机械和电子）、柴油发动机和智能化发电机组的研发制造销售，以及通信基站运维服务 [1] - 主营业务收入构成为：零部件81.83%，柴油发动机及机组15.41%，运维服务1.84%，材料销售0.93% [1] 行业归属与股东情况 - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，概念板块包括QFII持股、储能、固态电池、机械、农机等 [2] - 截至9月30日股东户数为1.49万，较上期减少45.92%，人均流通股11406股，较上期增加84.92% [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月公司实现营业收入5.58亿元，同比减少23.36% [2] - 同期归母净利润为1276.82万元，同比减少75.67% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现3.10亿元 [3] - 近三年累计派现1.71亿元 [3]

固定收益专题研究 - 报告构建了基于信用债主体的收益率曲线模型来观测成份券的成份溢价，通过基准曲线法、插值法或曲线平移法来估算参考估值 [4] - 当前做市成份券不存在显著成份溢价，而科创成份券和双边成份券的溢价在6月份前后快速走扩，中枢分别稳定在10bp和12bp附近，后者估值波动更大 [5] - 成份溢价主要源于成份券属性与科创债属性的双重赋能，建议关注成份溢价偏离中枢或出现倒挂的个券机会，以中位数为界挖掘潜在收益 [5][6] 新宙邦 (电池化学品) - 2025年前三季度公司营收66.16亿元(同比+16.75%)，归母净利润7.48亿元(同比+6.64%)；Q3单季营收23.68亿元(环比+5.45%)，归母净利润2.64亿元(环比+4.03%) [6][7] - 电解液行业触底反弹，六氟磷酸锂价格上涨正向传导，公司通过并购石磊氟材料实现六氟磷酸锂自供率50%-70%，规划产能提升至3.6万吨/年 [10] - 氟化液全球市占率稳中有升，氢氟醚产能3000吨/年、全氟聚醚产能2500吨/年，未来将扩产应对数据中心、半导体等领域需求 [11] 稳健医疗 (医疗与个护) - 2025年前三季度营收78.97亿元(同比+30.10%)，归母净利润7.32亿元(同比+32.36%)；Q3单季营收26.01亿元(同比+27.71%)，净利润2.40亿元(同比+42.11%) [13] - 医疗板块Q1-Q3营收38.3亿元(同比+44.4%)，手术室耗材、高端敷料、健康个护品类收入分别达11.5亿元、7.2亿元、3.6亿元(同比+185.3%、+26.2%、+24.6%) [14] - 消费板块Q1-Q3营收40.1亿元(同比+19.1%)，卫生巾品类收入7.6亿元(同比+63.9%)，抖音等兴趣电商平台增长近80% [15] SOFC 行业 (铬盐需求) - Bloom Energy的SOFC连接体采用95%纯铬，测算显示1GW SOFC需求拉动金属铬0.82万吨，对应重铬酸钠2.95万吨；10GW市场对应金属铬8.2万吨 [17][18] - AI数据中心电力需求激增，美国未来五年将新增55GW数据中心容量，约30%站点将采用现场电力系统，SOFC能源转化效率高且度电成本有下降空间 [19] - 铬盐供需缺口预计到2028年达34.09万吨(缺口比例32%)，推荐振华股份、三环集团、壹石通等产业链公司 [18][20] 龙旗科技 (消费电子ODM) - 2025年前三季度营收313.32亿元(同比-10.28%)，归母净利润5.07亿元(同比+17.74%)；Q3单季毛利率9.38%(同比+4.00pct)，AIoT业务营收占比提升至20.0% [21][22] - 公司推进"1+2+X"战略，AI PC业务获全球头部客户项目落地，汽车电子智控平板获两家头部客户定点，智能眼镜与互联网客户合作深化 [23] 敏芯股份 (MEMS传感器) - 2025年前三季度营收4.64亿元(同比+37.73%)，扭亏为盈实现归母净利润0.37亿元；Q3压力传感器与惯性传感器销量同比大幅增长 [25][26] - 公司为全球第三大声学传感器芯片供应商，布局六维力传感器、机器人IMU等前沿方向，产品应用于AR眼镜、TWS耳机等AI端侧设备 [27][28] 航材股份 (航空材料) - 2025年前三季度营收20.39亿元(同比-7.14%)，归母净利润4.00亿元(同比-8.23%)；公司计划使用超募资金5.40亿元收购镇江钛合金公司股权 [29][31] - Q3单季营收6.79亿元(环比-4.09%)，毛利率30.82%(环比-2.14pct)，研发费用率7.85%(同比-2.44pct) [32] 应流股份 (通用设备) - 2025年前三季度营收21.21亿元(同比+11.02%)，归母净利润2.94亿元(同比+29.59%)；Q3单季毛利率38.03%(同比+5.07pct)，净利率13.68%(同比+2.80pct) [35][38] - 公司拟募资15亿元投入叶片机匣加工涂层及核能材料项目，构建完整产业链，预计2026年完成建设 [37] 中南传媒 (出版) - 2025Q3营收21.53亿元(同比-12.94%)，毛利率46.96%(同比+4.13pct)，一般图书出版销售码洋14.7亿元(同比+1.49%)；归母净利润1.53亿元(同比-16.33%) [41] - 公司在手现金151.80亿元(同比+8.55%)，近一年股息率4.54% [43] 潍柴动力 (汽车零部件) - 2025年前三季度营收1705.7亿元(同比+5.3%)，归母净利润88.8亿元(同比+5.7%)；Q3重卡行业销量同比+58%，公司天然气发动机市占率居首 [44][45] - 新能源动力系统业务收入19.7亿元(同比+84%)，大缸径发动机销量超7700台(同比+30%)，数据中心相关产品销量增超3倍 [46] 山西汾酒 (白酒) - 2025年前三季度营收329.24亿元(同比+5.00%)，归母净利润114.05亿元(同比+0.48%)；Q3省外营收66.71亿元(同比+31.14%)，电商渠道收入同比+124.93% [49][50] - Q3毛利率74.63%(同比+0.33pct)，销售费用率同比下降0.37pct，合同负债57.81亿元环比稳定 [51] 仙乐健康 (保健食品CDMO) - 2025Q3营收12.50亿元(同比+18.11%)，中国区营收增20%+，新消费客户占比超50%；欧洲区营收同比+35%+，泰国工厂预计2027年投产 [53][54] - Q3毛利率30.76%(同比+1.13pct)，净利率7.93%(同比-0.14pct)，BFPC业务若剥离将释放利润弹性 [55] 银行板块 - 沪农商行Q3归母净利润同比+1.15%，对公贷款余额较上年末增4.17%，拨备覆盖率340.10%环比提升 [58] - 邮储银行前三季度手续费及佣金净收入同比+11.48%，对公贷款余额较上年末增17.91%，不良贷款率0.94%环比略升 [66] - 长沙银行利润增速边际提升，拨备水平有所增厚 [85] 新凤鸣 (化纤) - 2025年前三季度营收515.42亿元(同比+4.77%)，归母净利润8.69亿元(同比+16.56%)；Q3因PTA利润收窄，归母净利润环比-60.13% [68][69] - 涤纶长丝行业未来可能淘汰200-250万吨落后产能，公司现有长丝产能845万吨(市占率超15%)，短纤产能120万吨居国内第一 [71][73] 恒帅股份 (汽车零部件) - 2025Q3营收2.51亿元(环比+11.43%)，归母净利润0.44亿元(同比-7.25%)；泰国基地优化产能结构，新增主动感知清洗系统及热管理部件 [75][78] - 公司基于谐波磁场电机技术开发机器人关节电机等产品，切入工业自动化及人形机器人领域 [79] 税友股份 (IT服务) - 2025Q3营收5.04亿元(同比+7.36%)，归母净利润0.39亿元(同比+42.33%)；AI产品"犀友"大模型推动代账机构客单价提升，续费率平均提升15pct [80][82] - 代账新规出台刺激行业IT投入，公司产品契合"降本、提效、过检"需求，覆盖企业超2000家 [83][84]

公司核心公告 - 江苏神通全资子公司无锡市法兰锻造有限公司于2025年11月4日晚间收到国家核安全局批准文件，同意其变更民用核安全设备制造许可活动范围 [1][2] 许可变更详情 - 国家核安全局文件《关于批准无锡市法兰锻造有限公司变更民用核安全设备制造许可活动范围的通知》文号为“国核安函[2025]182号” [2]

公司治理结构变更 - 公司于2025年10月16日和2025年11月4日分别召开董事会和临时股东会，审议通过不再设立监事会及废止《监事会议事规则》的议案 [1] - 根据最新法律法规及公司实际情况，监事会职权由董事会审计委员会承接和行使，并同步修订《公司章程》及相关配套议事规则 [1] - 原监事会主席吴建及监事游善平、曹小建职务自然免除，其中吴建将继续在公司担任其他职务，游善平不再担任公司任何职务 [1][2] 公司股权与业务构成 - 公告披露日，离任监事吴建和游善平均未持有公司股份，其配偶或关联人也未持有公司股份 [1][2] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：电力行业占比37.37%，冶金行业占比22.01%，石化行业占比12.94%，环保行业占比10.06%，建材行业占比9.58%，贸易行业占比5.15% [2] - 截至新闻发稿时，公司市值为45亿元 [3]

公司业务动态 - 公司表示多年来紧跟核能应用前沿技术进步 [2] - 公司积极参与核电产业链及友好国家核电项目建设所需阀门的研发与供货 [2] - 公司已开展钍基熔盐堆中所需各类阀门产品的研发和技术储备 [2]

公司产品应用 - 公司的冷却盐循环泵密封产品已应用于甘肃钍基熔盐核反应堆核电项目 [2] - 冷却盐循环泵密封与压水堆核二、三级密封要求相近 [2]

投资评级 - 报告对真兰仪表的投资评级为“买入”，并予以维持 [4][7] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度单季度营收创下历史新高，毛利率实现同比和环比的高增长 [1] - 公司燃气表业务护城河稳固，并正通过拓展水表和汽车零部件业务打造第二、三增长曲线 [2][3] - 基于盈利预测，预计公司2025-2027年营收和净利润将保持稳健增长 [7] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营收12.5亿元，同比增长21.7% [1] - 2025年前三季度归母净利润为2.5亿元，同比增长7.5% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为2.0亿元，同比增长22.2% [1] - 2025年前三季度毛利率为41.4%，同比增长0.7个百分点 [1] - 2025年前三季度净利率为20.5%，同比下滑2.5个百分点，主要因去年同期投资收益较高 [1] - 2025年前三季度扣非净利率为15.8%，同比增长0.1个百分点 [1] 2025年第三季度单季度财务表现 - 2025年第三季度单季度营收达4.8亿元，创历史新高，同比增长14%，环比增长10% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.0亿元，同比微降0.4%，环比增长34% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为0.8亿元，同比增长16%，环比增长34% [1] - 2025年第三季度毛利率为42.8%，同比增长2.0个百分点，环比增长2.6个百分点 [1] - 2025年第三季度归母净利率为21.9%，同比下滑3.0个百分点，环比增长3.5个百分点 [1] - 2025年第三季度扣非净利率为16.8%，同比增长0.2个百分点，环比增长3.0个百分点 [1] - 2025年第三季度期间费用率为20.7%，同比下降0.5个百分点，环比下降3.7个百分点 [1] 业务分析与发展战略 - 燃气表业务采用全产业链自制模式，从模具开发到智能模块生产均自主完成，构成独特竞争优势 [2] - 公司自研超声波燃气表核心模组并取得专利，打破海外技术垄断，推动国产替代 [2] - 水表业务于2024年承接德国真兰品牌国内小口径水表市场，借助品牌和渠道优势开拓国内市场 [2] - 汽车零部件业务在株洲和芜湖设生产基地，依托区位优势服务北汽、比亚迪等客户 [3] - 水表、燃气表同属公共事业领域，有望实现渠道复用，助力新业务快速发展 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营收为18.4亿元，同比增长23% [7] - 预测公司2026年营收为22.3亿元，同比增长21% [7] - 预测公司2027年营收为26.6亿元，同比增长19% [7] - 2025-2027年营收复合年增长率CAGR为20% [7] - 预测公司2025年归母净利润为3.5亿元，同比增长10% [7] - 预测公司2026年归母净利润为4.0亿元，同比增长12% [7] - 预测公司2027年归母净利润为4.8亿元，同比增长21% [7] - 2025-2027年归母净利润复合年增长率CAGR为16% [7] - 基于2025年11月3日收盘价，对应2025年市盈率PE为19倍 [7] - 基于2025年11月3日收盘价，对应2026年市盈率PE为17倍 [7] - 基于2025年11月3日收盘价，对应2027年市盈率PE为14倍 [7]

投资评级 - 对海鸥股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [6][7] 核心观点 - 报告核心观点：公司毛利率提升驱动业绩稳健增长，员工持股计划彰显发展信心 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持增长，分别为1.09亿元、1.27亿元、1.51亿元 [7][8] - 公司2025年三季报显示，前三季度归母净利润同比增长25.10%，主要受益于毛利率提升 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.23亿元、20.79亿元、23.72亿元，同比增长率分别为14.01%、14.06%、14.10% [8] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长率分别为14.05%、16.37%、18.31% [8] - 基于2025年11月4日股价，对应2025-2027年市盈率分别为34倍、29倍、25倍 [7][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.35元、0.41元、0.49元 [8] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为10.02%、11.07%、12.36% [8] 近期财务表现分析 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.19亿元，同比增长10.68% [9] - 2025年前三季度公司实现归母净利润5122.69万元，同比增长25.10% [9] - 2025年单三季度实现营业收入4.44亿元，同比下降2.51%，但归母净利润1634.58万元，同比增长24.65% [9] - 2025年前三季度公司毛利率为27.44%，同比上升3.56个百分点；单三季度毛利率为27.50%，同比上升5.76个百分点 [9] - 2025年前三季度公司期间费用率为19.25%，同比上升0.72个百分点 [9] - 2025年单三季度期间费用率为18.45%，同比上升3.26个百分点，其中销售费用率和管理费用率同比分别上升1.73和3.94个百分点 [9] 公司发展与信心 - 公司计划使用6000万元至12000万元资金回购股份用于员工持股计划，回购股份占总股本比例为1.60%至3.20% [9] - 截至2025年9月底，公司已累计回购股份884.25万股，占总股本的2.86%，已支付总金额为10009万元 [9] - 员工持股计划考核目标值为2025-2027年营业收入或净利润较2024年的增长率分别达到15%、32%、52% [9]

板块整体表现 - 11月4日通用设备板块整体下跌1.05%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化，部分个股如宝色股份录得20%涨停，而力星股份领跌，跌幅为7.60%[1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出13.14亿元，但游资和散户资金分别净流入2.68亿元和10.46亿元[2] 领涨个股分析 - 宝色股份涨幅最大，达20.00%，收盘价为26.22元，成交额为14.14亿元[1] - 新天科技和荣亿精密涨幅紧随其后，分别为11.92%和10.52%，成交额分别为6.58亿元和5.68亿元[1] - 华东数控、雪人集团、同飞股份均以接近涨停报收，涨幅分别为9.98%、9.98%和9.71%[1] 领跌个股分析 - 力星股份领跌板块，跌幅为7.60%，收盘价为22.36元，成交额为9.60亿元[2] - 汉威科技和博盈特焊跌幅较大，分别为6.70%和6.52%，成交额分别为12.76亿元和5.96亿元[2] - 银龙股份、申菱环境、沃尔德跌幅均超过6%，分别为6.46%、6.28%和6.18%[2] 个股资金流向 - 雪人集团主力资金净流入最多，达4.91亿元，净占比为22.85%，但游资和散户资金呈净流出[3] - 华东数控主力资金净流入2.60亿元，净占比高达38.97%，同样面临游资和散户的净流出压力[3] - 同飞股份、宝色股份、冰山冷热主力资金净流入分别为9866.85万元、8895.36万元和5873.15万元[3]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][11] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入与归母净利润实现同比双增，盈利能力显著提升 [4][6] - 第三季度单季业绩增长尤为突出，归母净利润同比大幅增长，毛利率和净利率水平全面提升 [7] - “两机”业务（航空发动机、燃气轮机）产业链高度景气，为公司带来订单爆发，在手订单饱满，具备长期持续增长能力 [6][11] - 公司正通过可转债募投项目积极延伸叶片机匣加工涂层及核能材料产业链，构建新的增长点 [6] 2025年三季报业绩总结 - **整体业绩**：2025年前三季度实现营业收入21.21亿元，同比增长11.02%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长29.59%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长26.17% [4] - **盈利能力**：前三季度加权平均净资产收益率为6.17%，同比提升1.18个百分点；销售毛利率36.92%，同比提升3.02个百分点；销售净利率12.74%，同比提升1.71个百分点 [6] - **单季度业绩**：2025年第三季度实现营业收入7.38亿元，同比增长14.80%，环比增长2.29%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长41.10%，环比增长9.80% [7] - **单季度盈利能力**：第三季度销售毛利率为38.03%，同比提升5.07个百分点，环比提升2.17个百分点；销售净利率13.68%，同比提升2.80个百分点，环比提升2.03个百分点；加权ROE为2.14%，同比提升0.50个百分点，环比提升0.12个百分点 [7] - **现金流**：前三季度经营活动现金流净额为-0.59亿元；第三季度单季度经营活动现金流净额转正为0.92亿元 [6][7] - **期间费用**：2025年第三季度销售费用率1.82%，同比下降0.13个百分点；管理费用率7.88%，同比上升0.83个百分点；研发费用率8.90%，同比下降0.65个百分点；财务费用率6.31%，同比上升1.08个百分点 [10] 公司发展与项目进展 - **产业链延伸**：公司拟通过可转债募集资金15亿元，用于叶片机匣加工涂层项目和先进核能材料及关键零部件智能化升级项目 [6] - **项目预期**：叶片机匣加工涂层项目预计2026年6月完成建设，将形成完整的叶片、机匣加工及涂层生产链；先进核能材料项目预计2026年10月完成建设，将提升含硼聚乙烯复合屏蔽材料等产品的综合生产能力 [6] 市场表现与估值 - **股价表现**：截至2025年11月3日，公司当前股价为39.13元，近一月上涨20.3%，近三月上涨51.5%，近一年上涨180.6%，显著跑赢沪深300指数 [8] - **市值数据**：公司总市值26,570.70百万元，总股本67,903.64万股 [8] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为30.41亿元、38.67亿元、50.11亿元；归母净利润分别为4.08亿元、5.87亿元、8.27亿元 [11][13] - **估值水平**：对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为65倍、45倍和32倍 [11][13]