大宗交易概况 - 11月4日，思源电气发生一笔大宗交易，成交量为6.70万股，成交金额为969.49万元，成交价为144.70元，相对当日收盘价溢价1.27% [2] - 该笔交易的买方与卖方营业部均为光大证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部 [2] - 近3个月内，公司累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为7201.70万元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 11月4日，思源电气收盘价为142.89元，当日上涨5.07%，日换手率为3.06%，成交额为26.28亿元 [2] - 当日全天主力资金净流入4077.19万元 [2] - 近5个交易日，公司股价累计上涨14.13%，但近5日资金合计净流出5770.02万元 [2] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为5.30亿元，近5日增加7363.83万元，增幅为16.12% [2]

公司中标情况 - 公司及全资子公司金冠智能在国家电网2025年第七十四批采购中中标避雷器及开关柜产品共2个标包 [1] - 合计中标金额为2179.76万元 [1] - 此次中标金额约占公司2024年营业收入的2.93% [1] 对公司经营的影响 - 中标合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极的影响 [1]

公司中标情况 - 公司及全资子公司南阳金冠智能开关有限公司中标国家电网有限公司2025年第七十四批采购项目 [1] - 中标产品为避雷器及开关柜产品，共计2个标包 [1] - 合计中标金额为2179.76万元 [1] 中标对公司业绩的影响 - 本次中标金额约占公司2024年营业收入的2.93% [1] - 中标合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极的影响 [1]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价报35.06元/股，上涨2.01%，总市值58.68亿元 [1] - 当日成交额2846.62万元，换手率0.58%，主力资金净流入104.13万元 [1] - 今年以来股价累计上涨22.69%，近5个交易日上涨2.82%，但近20日下跌4.55% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为7月22日，龙虎榜净买入额为-5388.43万元 [1] 公司基本概况 - 公司成立于2004年5月20日，于2017年2月28日上市，位于江苏省溧阳市 [2] - 主营业务为高压及超高压电缆连接件的研发、生产、销售及地下智能输电系统整体方案提供 [2] - 主营业务收入构成以GIL产品及系统服务（21.33%）和智慧模块化变电站（16.04%）为主 [2] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括虚拟电厂、特高压等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月实现营业收入4.57亿元，同比减少31.66% [2] - 2025年1月至9月归母净利润为7381.96万元，同比减少45.72% [2] - 截至9月30日股东户数为2.01万，较上期增加20.10%，人均流通股7004股，较上期减少16.74% [2] - A股上市后累计派现3.62亿元，近三年累计派现6889.43万元 [3]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价上涨2.14%至9.07元/股，成交额1.75亿元，换手率1.06%，总市值167.03亿元 [1] - 主力资金净流入226.90万元，其中特大单净买入104.90万元（买入427.14万元，卖出322.24万元），大单净买入121.99万元（买入2180.95万元，卖出2058.96万元） [1] - 公司今年以来股价上涨15.54%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.96%、11.02%和4.61% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为5月26日，当日龙虎榜净买入1.31亿元，买入总额2.20亿元（占总成交额17.40%），卖出总额8948.85万元（占总成交额7.07%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备的制造与销售，输变电产品收入占比99.30% [1] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括核电、央企改革、雄安新区、太阳能、特高压等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为13.85万，较上期减少14.36%，人均流通股13294股，较上期增加16.77% [2] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF持股841.82万股，较上期减少11.14万股，香港中央结算有限公司持股841.25万股，较上期增加182.53万股，华夏中证1000ETF退出十大流通股东 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入45.02亿元，同比增长41.90%，归母净利润1.46亿元，同比增长72.91% [2] - A股上市后累计派现6.75亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

股价表现与公司概况 - 11月4日公司股价上涨5.48%，报收12.71元/股，成交金额2.98亿元，换手率2.36%，总市值达129.12亿元 [1] - 公司主营业务为输变电保护、控制及自动化系统，发电厂保护控制及自动化系统等，并涉及环保工程、电站工程总承包 [1] - 公司主营业务收入构成以电网自动化为主，占比47.55%，其次为系统集成中心业务18.68%和电厂自动化14.99% [1] 基金持仓情况 - 嘉实新添辉定期混合A（005088）三季度持有公司股票3.76万股，占基金净值比例0.83%，为公司第八大重仓股 [2] - 基于股价上涨，该基金当日浮盈约2.48万元 [2] - 该基金最新规模为4523.71万元，今年以来收益率为15.88%，近一年收益率为13.02% [2] 基金经理信息 - 嘉实新添辉定期混合A的基金经理为张丹华，累计任职时间超过10年 [3] - 张丹华现任基金资产总规模为4610.34万元，其任职期间最佳基金回报率达95.51% [3]

市场表现 - 11月3日A股三大指数高开低走，电网设备ETF（159326）跌幅0.49%，成交额达2461万元 [1] - 持仓股思源电气、海兴电力、宏发股份、金利华电、万马股份等股逆市上涨 [1] - 电网设备ETF自10月以来规模增长超300%，最新规模达5.32亿元，创成立以来新高 [1] 行业驱动因素 - AI技术快速发展导致全球数据中心电力需求爆炸式增长，倒逼电网配套升级 [1] - 美国最大电网运营商PJM警告，AI驱动的电力需求激增已导致数据中心高密度区域电网容量耗尽，新建项目面临无电可用困境 [1] - 东吴证券认为2025年电网投资有望持续增长 [1] 投资前景与标的 - 具备全球竞争力的龙头企业将受益于国内建设与海外市场双轮驱动 [1] - 特别看好特高压、智能电网等领域具备技术优势和订单保障的公司 [1] - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，特高压权重占比高达63%，为全市场最高 [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他等为主，前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气等行业龙头 [2]

评级与核心观点 - 中国银河给予思源电气“推荐”评级 [1] 国内业务 - 公司在国内电网市场份额稳步提升 [1] - 公司通过合资布局IGCT阀组业务 [1] 海外业务与盈利能力 - 海外业务放量突破，对盈利产生提振作用 [1] 新业务增长点 - 超级电容业务有望成为公司新的增长点 [1]

市场表现 - 11月3日A股三大指数回调，电网设备ETF（159326）逆市上涨，截至10:20涨幅为1.41%，成交额达9972万元 [1] - 持仓股思源电气、万马股份、望变电气、东方电子等均涨超4% [1] - 该ETF近5日合计资金净流入达1.53亿元，最新规模达5.32亿元，创成立以来新高 [1] 产品概况 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他等为主 [2] - 特高压权重占比高达63%，为全市场最高，前十大重仓股包括国电南瑞、特变电工、思源电气等行业龙头 [2] 行业政策与前景 - 国家能源局表示，“十五五”期间电力系统将呈现高新能源渗透率、高电力电子化特点，对电网提出更高要求 [1] - 电网领域需从加强各级电网统一规划建设、推动新质生产力赋能电网发展、加强资源保障三方面发力 [1] - 需适应全国统一电力市场建设要求，加快构建主配微协同的新型电网平台，推动电网高质量发展 [1]

公司基本情况 - 公司成立于1994年8月16日，于2022年4月28日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于重庆 [1] - 公司是国内输配电及取向硅钢领域的重要企业，主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，涉及轨道交通、光伏玻璃、智能电网等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为27.28亿元，在29家同行业公司中排名第10位，低于行业平均数56.16亿元，但高于行业中位数14.43亿元 [2] - 同期公司净利润为8585.74万元，行业排名第14位，低于行业平均数4.46亿元，但高于行业中位数7419.68万元 [2] - 行业龙头特变电工2025年三季度营收达729.18亿元，净利润为57.35亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为64.94%，较去年同期的60.37%有所上升，且高于行业平均的50.78% [3] - 同期公司毛利率为12.51%，较去年同期的12.10%略有提升，但显著低于行业平均的22.99% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为杨泽民、秦惠兰，实际控制人为杨泽民、杨秦、杨耀、秦惠兰 [4] - 董事长兼总经理杨泽民2024年薪酬为58.19万元，较2023年的62.93万元减少4.74万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.7万，较上期减少3.03%，户均持有流通A股数量为1.22万，较上期增加3.13% [5]