投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 2025年上半年营收24.73亿元（同比增长12.50%），归母净利润7.96亿元（同比下滑9.93%），业绩不及预期主因子公司安全生产事故、施工建设及设备维修导致入选品位下降和产量下滑 [1] - 量价表现分化：银产量131吨（同比+4.57%），锡产量3590吨（同比-20.64%）；白银均价8144元/千克（同比+21%），锡均价26.2万元/吨（同比+9.2%） [2] - 资源储备优势显著，收购宇邦矿业后白银保有储量达24537吨，占国内总储量34.56%，全球排名第八；银漫二期项目投产后年采选产能将从165万吨提升至297万吨 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.64/24.89/29.40亿元，对应PE 19/15/12倍 [3][4] 财务表现 - 2025年上半年锌/锡/银毛利率分别为46.98%/68.39%/54.66%（同比下降6.13/4.79/12.60个百分点） [2] - 预计2025年营业收入534.1亿元（同比增长25.1%），净利润率36.78%，ROE达20.15% [4][10] - 每股收益预测：2025E为1.11元，2027E提升至1.66元；每股净资产从2024年4.45元增长至2027年8.34元 [4][10] 产能与项目进展 - 银漫二期项目于2025年1月获批，建设期约两年，投产后日处理能力从5000吨大幅提升 [3] - 2025年8月成功收购大西洋锡业96.04%股权，计划实现完全控股 [3] - 布墩银根和宇邦矿业实现大体量增储，进一步巩固资源储备优势 [3] 金属价格与产量 - Q2白银均价8345元/千克（环比+5%，同比+11%）；铅锌Q2均价16929/22650元/吨（环比-1%/-6%） [2] - 铅/锌产量9247/29986吨（同比-1.09%/+6.42%），反映生产受短期因素干扰 [2]

股价驱动因素 - 公司A股股价上升受上半年稳健业绩及美国降息预期升温推动 [1] - 铜价是推动股价更关键的因素 投资者倾向忽略刚果出口禁令对钴业务的负面影响 [1] 生产表现 - 铜及钴产量强劲增长 正逐步达至全年指引上限 [1] 盈利预测调整 - 2025年盈利预测下调2%以反映刚果出口禁令延长的影响 [1] - 2026年盈利预测上调5% [1] - 2027年盈利预测上调8% [1] 目标价调整 - A股目标价由10元上调至14元 [1] - H股目标价由8.2港元上调至13.5港元 [1] - 维持增持评级 [1]

根据国家统计局数据可知：2025年7月全国有色金属矿采选业出口货值为0.6亿元，同比增长32.1%； 2025年1-7月全国有色金属矿采选业累计出口货值为3.9亿元，累计同比下降10%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 上市公司：焦作万方（000612），铜陵有色（000630），合金投资（000633），中钨高新（000657）， 国城矿业（000688），北方铜业（000737），常铝股份（002160），东方锆业（002167），楚江新材 （002171），宝武镁业（002182），融捷股份（002192），海亮股份（002203） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国有色金属冶炼和压延加工行业市场动态分析及未来趋势 研判报告》 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上海楼市新政发布，复刻北京做法放开外环限购限制，短期或带动成交量回升，后期全国房地产市场或迎重要变化 [6] - 煤焦短期偏强，中期回调，短期煤矿事故使焦煤供给收缩，宏观情绪高涨，中期终端需求未大幅改善，旺季需求或不旺 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 商品研究 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响；白银冲顶前高；铜因美元回升限制价格上涨；锌窄幅震荡；铅缺乏驱动价格震荡；锡区间震荡；铝波动收敛，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝；镍窄幅区间震荡运行，不锈钢短线低位震荡；碳酸锂驱动有限，区间震荡或延续；工业硅逢高布空，多晶硅区间震荡并关注市场信息；铁矿石宏观风偏未显著回调，支撑仍存；螺纹钢和热轧卷板市场情绪反复，宽幅震荡；硅铁和锰硅受板块情绪带动宽幅震荡；焦炭和焦煤宽幅震荡；原木震荡反复；对二甲苯供需紧平衡，趋势偏强且正套，PTA因三房巷新装置投产正套，MEG趋势偏强；橡胶震荡运行；合成橡胶短期偏强，中期区间震荡；沥青裂解续弱；LLDPE短期偏强震荡；PP短线反弹，中期震荡市；烧碱短期回调，关注近月仓单压力；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇短期震荡有支撑；尿素弱势运行；苯乙烯短期偏强，中期偏空；纯碱现货市场变化不大；LPG进口成本有支撑但供需无明显改善，丙烯供需紧平衡，价格偏强整理；PVC趋势仍有压力；燃料油夜盘高位震荡，短期强势延续，低硫燃料油近月合约持续上涨，外盘现货高低硫价差暂时企稳；集运指数（欧线）或延续弱势震荡；短纤和瓶片估值偏高，高位震荡；胶版印刷纸低位震荡，向上乏力；纯苯偏弱震荡；棕榈油基本面无新驱动，等待回调布多，豆油四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理；豆粕隔夜美豆收跌，连粕或调整震荡，豆一偏弱震荡；玉米震荡运行；白糖窄幅整理；棉花关注新作情况和外部市场情绪影响；鸡蛋远端情绪偏弱；生猪现货表现不及预期，逢高做空；花生关注新花生上市 [11][13] 重点品种分析 煤焦 - 短期煤矿事故频发使焦煤供给收缩，宏观情绪高涨，焦煤震荡走高；中期终端家电、汽车排产未大幅改善，旺季需求或不旺，贸易商身份转变使钢材和原料供给压力大，需降价压缩利润以保证库存不增加 [7][8] 上海楼市 - 8月25日上海住建委等六部门发布新政，涉及住房限购、公积金、信贷、税收等6项调整，自周二起施行，亮点包括外环外购房不限套数、单身购房按家庭执行限购、提高公积金贷款额度、公积金可付首付、商贷利率不区分首套二套、非沪籍首套房免房产税等，短期利于释放购房需求，带动外环外库存压力大盘成交量回升，后期全国房地产市场或有重要变化 [6] 各品种基本面及趋势强度 |品种|趋势强度|基本面情况| | ---- | ---- | ---- | |黄金|1|昨日收盘价有涨有跌，夜盘部分数据未更新，持仓、成交等有变动，宏观上美韩领导人会晤等有相关动态 [15][16]| |白银|1|收盘价上涨，持仓、成交等有变动 [15][16]| |铜|0|沪铜主力合约和伦铜3M电子盘收盘价上涨，库存有变动，价差有变化，宏观上上海楼市新政及美国经济数据引发担忧，微观上中国精炼铜和铜矿砂进口量有变动，部分企业有相关动态 [22][24]| |锌|0|沪锌主力收盘价和成交量上涨，持仓量下降，库存有变动，升贴水等有变化，新闻涉及上海楼市新政和碳排放配额控制 [25][26]| |铅|0|沪铅主力收盘价和成交量上涨，持仓量下降，库存有变动，升贴水等有变化，新闻涉及上海楼市新政和美国经济数据 [28][29]| |锡|1|沪锡主力合约收盘价下跌，伦锡3M电子盘上涨，库存有变动，价差有变化，宏观及行业新闻涉及多方面国际动态和上海楼市新政 [32][33]| |铝、氧化铝、铝合金|0|铝、氧化铝、铸造铝合金各指标有不同程度变动，综合快讯涉及美韩领导人会晤等多则新闻 [36][38]| |镍、不锈钢|0|镍和不锈钢各指标有变动，宏观及行业新闻涉及加拿大、印尼、山东等地相关企业动态 [39][44]| |碳酸锂|0|各合约收盘价、成交量、持仓量等有变动，基差、库存等有变化，宏观及行业新闻涉及碳酸锂价格变动和赣锋锂业业绩情况 [45][47]| |工业硅、多晶硅|0|各指标有变动，基差、库存、价格、利润等有变化，宏观及行业新闻涉及华能集团光伏组件采购 [49][51]| |铁矿石|1|期货和现货价格上涨，持仓、成交有变动，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及上海楼市新政 [53][54]| |螺纹钢、热轧卷板|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，现货价格有涨跌，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及钢铁企业产量、库存等多方面数据 [57][60]| |硅铁、锰硅|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，现货价格有涨跌，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及铁合金价格和锰矿库存 [61][63]| |焦炭、焦煤|0|期货和现货价格有涨跌，成交、持仓有变动，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及上海楼市新政 [64][65]| |原木|1|各合约收盘价、成交量、持仓量等有变动，价差有变化，宏观及行业新闻涉及上海楼市新政 [66][69]| |对二甲苯、PTA、MEG|1|对二甲苯供需紧平衡，趋势偏强正套；PTA三房巷新装置投产正套；MEG趋势偏强。各指标有变动，市场动态涉及PX和PTA相关情况 [70][76]| |橡胶|0|期货收盘价上涨，成交、持仓增加，仓单减少，基差、月差有变化，现货价格上涨，替代品价格上涨，行业新闻涉及青岛地区天胶库存和丁苯橡胶价格 [77][80]| |合成橡胶|0|顺丁橡胶主力合约收盘价、成交量、持仓量等增加，基差、月差有变化，现货价格上涨，行业新闻涉及顺丁橡胶库存和市场情况 [81][83]| |沥青|1|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单无变化，基差、价差有变化，现货价格有涨跌，炼厂开工率和库存率有变动，市场资讯涉及沥青排产、产量、库存等情况 [84][98]| |LLDPE|1|期货收盘价上涨，基差、月差有变化，现货价格上调，市场状况分析认为成本反弹、需求好转、供应和库存有相关情况 [101][103]| |PP|0|期货收盘价上涨，基差、月差有变化，现货市场部分偏暖整理，市场状况分析认为短期需求改善、成本反弹，但供应压力将增加 [105][107]| |烧碱|0|期货价格和现货价格有变动，市场状况分析认为需求端扩张、出口支撑强、供应端有一定限制，短期仓单因素或致回调 [110][114]| |纸浆|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓减少，仓单减少，基差、月差有变化，现货价格有涨跌，行业新闻涉及浆价格局和生活用纸市场情况 [116][120]| |玻璃|0|期货收盘价上涨，成交、持仓增加，基差、月差有变化，现货价格涨跌互现，市场高库存矛盾仍存在 [121][122]| |甲醇|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单减少，基差、月差有变化，现货价格有涨跌，现货消息涉及甲醇价格指数和市场区域化调整情况 [124][127]| |尿素|-1|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，仓单增加，基差、月差有变化，现货价格有涨跌，供应端开工率和日产量下降，行业新闻涉及尿素企业库存和市场情况 [128][131]| |苯乙烯|0|期货价格有涨跌，价差有变化，现货消息称原油偏弱、产业下游抄底情绪偏强，市场震荡 [132][133]| |纯碱|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，基差、月差有变化，现货市场偏弱震荡，碱厂装置和下游需求有相关情况 [134][136]| |LPG、丙烯|0|期货价格有涨跌，成交、持仓有变动，价差有变化，产业链重要数据有变动，市场资讯涉及CP纸货价格和装置检修计划 [138][145]| |PVC|-1|期货价格和现货价格有变动，基差、月差有变化，现货市场报价坚挺但成交平淡，基本面供需平稳，市场状况分析认为短期受反内卷情绪影响震荡，但供应高开工、内需弱、库存累库、仓单上升，出口有政策扰动 [146][147]| |燃料油|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单无变化，现货价格上涨，价差有变化 [149]| |低硫燃料油|1|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单无变化，现货价格有涨跌，价差有变化 [149]| |集运指数（欧线）|-1|期货收盘价上涨，成交、持仓增加，运价指数下跌，即期运费有变动，基本面供给端9月运力有调整，需求端船司揽货情况有差异，供需格局来看9月运费下跌趋势不变，短期现货市场偏弱，中期运费下行空间或有限，策略上2510空单逢低止盈，关注12 - 04正套入场机会 [150][159]| |短纤、瓶片|0|短纤期货价格有涨跌，持仓量减少，成交量减少，现货价格持稳，工厂和贸易商出货平稳，交投清淡；瓶片期货价格有涨跌，持仓量增加，成交量增加，现货价格有涨跌，市场成交气氛清淡 [161][162]| |胶版印刷纸|0|现货价格有涨跌，成本利润有变动，行业新闻涉及山东和广东市场双胶纸价格和市场情况 [164][165]| |纯苯|0|期货价格有涨跌，价差有变化，现货价格下跌，港口库存去库，新闻涉及江苏纯苯港口库存和山东纯苯成交量及价格 [166][167]| |棕榈油、豆油|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，现货价格有涨跌，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及马来西亚棕榈油出口、印尼与欧盟贸易、美国大豆生长、巴西大豆出口和加拿大油菜籽相关情况 [169][174]| |豆粕、豆一|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，现货价格有涨跌，基差有变化，主要产业数据成交量和库存有变动，宏观及行业新闻涉及CBOT大豆下跌和美国大豆生长情况 [175][177]| |玉米|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，仓单减少，价差有变化，现货价格有涨跌，宏观及行业新闻涉及玉米集港、企业收购和进口高粱等价格情况 [178][181]| |白糖|0|原糖价格、主流现货价格、期货主力价格有变动，价差和基差有变化，宏观及行业新闻涉及巴西、中国、印度、泰国等食糖产量、消费、进口等情况 [182][184]| |棉花|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单和有效预报有变化，现货价格有涨跌，价差有变化，宏观及行业新闻涉及国内棉花现货和棉纺织企业情况以及美棉期货下跌情况 [187][191]| |鸡蛋|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，价差有变化，现货价格有涨跌，产业链数据中玉米、豆粕、生猪价格有变动 [192]| |生猪|0|期货价格有涨跌，成交、持仓有变动，基差、价差有变化，现货价格有涨跌，市场逻辑认为8月集团出栏增加、需求增幅有限，收储政策落地，关注远端中枢下移驱动 [194][197]| |花生|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，仓单无变化，价差有变化，现货市场河南、吉林、辽宁、山东等地花生价格和交易情况有相关动态，新花生长势尚可预计9月下旬上市 [199][201]|

核心观点 - 报告聚焦于2025年9月交易线索及市场动态，覆盖策略、固定收益、化工、社会服务、汽车、纺织服饰、有色金属、轻工制造及环保等多个行业，重点分析公司业绩表现、技术突破及行业趋势 [1][4][5] - 策略层面指出科技股领涨A股，沪指突破3800点关口，全球权益多数上涨，AI催化国产芯片发展 [4] - 多个公司上半年业绩表现亮眼，如道氏技术归母净利润同比+108%，零跑汽车实现半年度扭亏，布鲁可归母净利润同比大幅扭亏 [5][9][17] 策略专题：9月交易线索及市场表现 - 近期A股科技股涨势强劲，推动沪指突破3800点关口，全球权益市场多数上涨，A股领涨 [4] - 大类资产中商品价格涨跌参半，中美利差收窄，政策事件包括鲍威尔鸽派讲话及AI催化国产芯片 [4] - 固定收益领域基本面高频指数为127.3点，同比增加5.5点，利率债多空信号因子为4.9% [4] 化工行业：道氏技术 - 公司传统锂电材料主业盈利高增，2025H1归母净利润2.3亿元，同比+108%，利润率持续上行 [5] - 布局AI for Science赛道，投资APU芯片厂商并建设智算中心，算力提升1-2个数量级，能耗降低2-3个数量级 [5][6] - 单壁碳纳米管研发取得突破，拟投资6亿建设120吨产能，应用于固态电池、硅基负极等领域，形成固态电池材料矩阵 [6][7] - 股权激励目标指引2025-2027年净利润分别为6亿、8亿、10亿元，预计2025-2027年归母净利润6.45亿/8.77亿/11.38亿元，对应PE 27.2/20.0/15.4倍 [5][8] 社会服务行业：九华旅游 - 公司依托九华山旅游资源，拥有索道缆车经营权及酒店业务，2025H1客流带动营收增长，客运业务保持高增 [8] - 控费能力优秀，利润率持续提升，定增+收购助力长期发展，预计2025-2027年营收8.9亿/10.2亿/12.2亿元，归母净利润2.3亿/2.7亿/3.2亿元 [8] 汽车行业：零跑汽车 - 公司半年度扭亏，成为中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业，明年目标销量100万台 [9] - Q2销量强势，品价比优势显著，预计2025-2027年销量60万/101万/131万辆，总收入653亿/1144亿/1529亿元，归母净利润11亿/56亿/111亿元 [9] 纺织服饰行业：新澳股份 - 2025H1收入同比基本持平，归母净利润同比+2%，毛精纺主业Q2销量波动，期待H2订单修复 [11] - 坚持国际化产业链布局，预计2025-2027年归母净利润4.41亿/4.98亿/5.67亿元，2025年PE为10倍 [11] 有色金属行业：洛阳钼业 - 上半年多数产品产量超预期，完成目标指引50%以上，铜钴板块Q2销量环比大增 [11][12][13] - 钼钨板块Q2价格上涨，毛利环比双位数增长，铌磷板块产销量稳定，毛利环比双位数增长 [14][15] - 成功收购厄瓜多尔金矿，计划2028年投产，预计2025-2027年营收2301亿/2485亿/2684亿元，归母净利润176亿/193亿/203亿元 [15] 有色金属行业：中矿资源 - 2025H1归母净利润0.9亿元，同比-81%，主因锂价下跌及铜冶炼厂亏损 [15][16] - 铯铷业务盈利大幅增长，H1毛利5.1亿元，同比+50%，Q2环比+22% [16] - 锂盐业务量增价减，H1销售1.8万吨，同比+6.4%，Q2电碳均价6.55万元/吨，环比-13% [16] - 铜冶炼业务受加工费下降影响，H1净亏损约2亿元，预计2025-2027年归母净利润6.4亿/14.6亿/22.7亿元 [16][17] 轻工制造行业：布鲁可 - 2025H1营业总收入13.38亿元，同比+27.89%，归母净利润2.97亿元，同比大幅扭亏 [17] - 中国市场增长稳健，加速海外扩张，扩充客群及性价比产品，IP持续拓展 [17] - 预计2025-2027年归母净利润7亿/11.09亿/15.19亿元，同比+274.5%/58.4%/37.0% [18] 环保行业：伟明环保 - 公司利润维持平稳，垃圾焚烧产能保障现金流，装备业务高歌猛进，新能源材料业务已有部分产品产出 [18] - 预计2025-2027年归母净利润32.5亿/38.0亿/42.3亿元，EPS 1.9/2.2/2.5元，对应PE 10.2X/8.7X/7.8X [18] 行业表现数据 - 通信行业1月涨幅30.0%，3月59.1%，1年107.0%，领涨市场 [2] - 电子行业1月涨幅21.3%，3月37.1%，1年86.8%，计算机行业1年涨幅101.4% [2] - 银行行业1月涨幅0.2%，1年25.4%，煤炭行业1年涨幅1.3%，表现相对落后 [2]

担保安排概述 - 公司下属公司汉源盛屯锌锗和科立鑫（珠海）为公司在厦门国际银行厦门分行申请的最高额本金不超过人民币25,000万元授信提供连带责任保证担保 [1] - 公司下属子公司科立鑫（珠海）为公司在泉州银行厦门分行申请的最高额不超过人民币20,000万元授信提供连带责任保证担保 [1] - 公司为下属子公司盛屯锌锗在中国进出口银行四川省分行申请的最高额本金限额人民币30,000万元债务提供连带责任保证担保 [2] - 公司全资孙公司汉源盛屯锌锗为盛屯锌锗在同一银行申请的最高额本金限额人民币30,000万元债务提供抵押担保 [2] 担保协议细节 - 科立鑫（珠海）与厦门国际银行厦门分行签订《最高额保证合同》 提供最高额本金人民币15,000万元连带责任保证担保 保证期间为债务履行期限届满后三年 [3] - 汉源盛屯锌锗与厦门国际银行厦门分行签订《最高额保证合同》 提供最高额本金人民币25,000万元连带责任保证担保 保证期间为债务履行期限届满后三年 [3] - 科立鑫（珠海）与泉州银行厦门分行签订《最高额保证合同》 提供最高额人民币20,000万元连带责任保证担保 保证期间为借款期限届满次日起三年 [3] - 汉源盛屯锌锗抵押担保标的物包括三宗土地及地上附着物 不动产权证号分别为川(2018)汉源县第0001697号 川(2018)汉源县第0000375号和(川)2023汉源县第0001264号 [9] 被担保方信息 - 盛屯矿业成立日期1997年1月14日 注册资本309,061.1551万人民币 注册地址厦门市翔安区莲亭路836号3楼101号A单元 [5][6][7] - 公司经营范围涵盖矿山投资与管理 有色金属批发零售 黄金白银现货销售 进出口业务及智能高新技术产品销售 [7] - 盛屯锌锗成立日期2005年3月2日 注册资本人民币160,000万元 注册地址四川省雅安市石棉县回隆镇四川石棉工业园区 [12] - 盛屯锌锗经营范围包括常用有色金属冶炼 贵金属冶炼 稀有稀土金属冶炼 危险化学品生产及危险废物经营 [13] - 盛屯锌锗为公司全资子公司 [13] 公司为其提供担保余额为53,238.47万元 [11] 担保审批与合规性 - 厦门国际银行和泉州银行相关担保无需提交公司董事会和股东大会审议 因符合《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号》规定 [4] - 汉源盛屯锌锗和科立鑫（珠海）已履行内部审议程序 [4] - 进出口银行相关担保额度已通过2025年3月23日第十一届董事会第十七次会议和2025年4月14日2024年年度股东大会审批 [9] - 本次担保额度在年度股东大会审批范围内 无需另行提交审议 [10] 担保规模统计 - 上市公司及其控股子公司对外担保累计总余额779,663.22万元 占最近一期经审计净资产50.39% [14] - 对参股公司担保累计余额17,204.00万元 [14] - 对控股子公司担保累计余额762,459.22万元 占最近一期经审计净资产49.27% [14] - 公司对外担保均无逾期 [14] 本次担保无反担保安排 [3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价18.92元，单日上涨3.73% [1] - 换手率2.34%，成交量59.24万手，成交金额11.10亿元 [1] - 主力资金净流出6902.63万元，占成交额6.22%，其中超大单净流出210.36万元(0.19%)、大单净流出6692.28万元(6.03%) [1] - 中单净流出8153.38万元(7.35%)，小单净流入1.51亿元(13.57%) [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入92.46亿元，同比增长42.14% [1] - 归属净利润15.96亿元，同比增长48.43% [1] - 扣非净利润15.98亿元，同比增长41.87% [1] - 流动比率2.643，速动比率2.157，资产负债率20.09% [1] 公司基本情况 - 成立于1999年，位于锡林郭勒盟，主营有色金属矿采选业 [1] - 注册资本277672.2265万人民币，实缴资本10500万人民币 [1] - 法定代表人刘钦 [1] - 对外投资20家企业，参与招投标项目2次 [2] - 拥有商标信息2条，行政许可2个 [2]

股价及交易表现 - 2025年8月25日收盘价12.33元 单日上涨0.98% [1] - 换手率5.42% 成交量49.51万手 成交金额6.11亿元 [1] - 主力资金净流出6153.35万元 占成交额10.07% 其中超大单净流出3229.82万元（占比5.28%）大单净流出2923.53万元（占比4.78%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2561.58万元 占成交额4.19% [1] - 小单资金净流入3591.78万元 占成交额5.88% [1] 2025中期财务业绩 - 营业总收入11.23亿元 同比增长53.53% [1] - 归属净利润3.01亿元 同比增长135.08% [1] - 扣非净利润3.02亿元 同比增长136.38% [1] 财务健康状况 - 流动比率0.346 速动比率0.272 [1] - 资产负债率35.64% [1] 公司基本信息 - 成立于1998年 位于拉萨市 主营有色金属矿采选业 [1] - 注册资本91421.0168万元 实缴资本14166.64万元 [1] - 法定代表人黄建荣 [1] 企业运营动态 - 对外投资6家企业 参与招投标项目1次 [2] - 拥有商标信息5条 行政许可6个 [2]

公司财务表现 * 2025年上半年公司营业收入947.73亿元 同比下降 主要因贸易业务收入降低所致[2][9] * 矿业板块营业收入同比增长25.64%[2][9] * 公司EBITDA达198亿元 同比增长23.8%[2][3] * 归母净利润87亿元（86.7亿元） 同比增长60%[2][3][9] * 每股收益为0.61元[9] * 经营性现金流120亿元 同比增长11.4%[2][3] * 自由现金流78.66亿元 同比增长15.4%[9] * 资产负债率下降至50.15%[3][9] * 净资产收益率同比提升接近3个百分点 达到11.7%[3] 矿业板块运营表现 * 矿业板块毛利率达52% 同比提升近6个百分点[2][4] * 铜钴业务贡献了矿业板块84%的毛利[4] * 非洲区铜产量35.4万吨 同比增长12.7%[2][5] * 铜产品毛利率为53.6% 提升1.3个百分点[5] * 非洲区钴产量6.1万吨 同比增长13.1%[2][5] * 钴产品毛利率为61.8% 同比提升19.7个百分点[5] * 中国区钼产品毛利率38.3% 同比提升4.5个百分点[5] * 中国区钨产品毛利率64.3% 同比提升3.2个百分点[5] * 巴西铌产品毛利率46% 同比提高10%[5] * 巴西磷产品毛利31.1% 同比提高13%[5] * 二季度铜产量超预期达18万吨以上[13] 成本与资本开支 * 2025年上半年营业成本同比下降11%[9] * 财务费用降幅达44% 主要由于偿还长期借款及低息借款置换[9] * 刚果金KFM和TFM两大铜矿2025年成本目标下降幅度预计在3%到15%之间[13] * 下半年公司预计资本开支为30亿至40亿人民币 不包括并购费用[24] * 中长期资本开支计划包括40亿加20亿美元 用于扩展现有矿山、优化生产以及建设新项目[24][25] 战略发展与项目进展 * 公司目标在2028年实现80万至100万吨铜产量[4][13][16] * 厄瓜多尔金矿项目于2025年6月23日完成交割 对价为5.81亿加元（约合30亿人民币）[6] * 厄瓜多尔金矿项目力争在2029年前投产[6] * 未来战略并购规划侧重于铜和黄金资源 同时择机扩张钼、钨等小矿种[4][10] * 积极在非洲、南美等主要矿产分布国家搜寻项目 形成多品种、多国、多阶段的资产组合[4][11] * 公司正从矿山运营企业转型为平台性企业[4][26] 挑战与应对 * 刚果金缺电、交通不便等问题制约产量增长[4][13] * 公司正在建设200兆瓦的水电站 预计2028年左右投入使用以解决电力短缺[16] * 刚果金运力问题显著 公司积极参与基础设施建设以保障供应[23] * 对刚果金钴政策变化持谨慎乐观态度 持续关注并根据实际情况调整策略[12] * 二季度税率约为37% 波动原因包括利润增长、分红推动预提所得税及上年税审调整[13] ESG与社会责任 * MSCI ESG评级连续三年为双A级[2][7] * Ecovadas可持续发展评级保持金牌水平 全球排名前3%[2][7] * 承诺2030年实现碳达峰 2050年实现碳中和[2][8] * 计划到2050年前投入不少于15亿美元用于减排[8] * 中国区光伏发电累计发电量约2,620万度 节约电费1,690万元 减少二氧化碳排放量14,020吨[2][8] * 电动矿卡总数达到151台 占比约87% 每年节约成本2,969万元 减少二氧化碳排放10,688吨[8] * 在刚果金新建30所教育机构 推出百人国际矿业人才培养计划 向3万户农民提供农业扶持项目[7] * 建立供水、供电网络 为40万人提供清洁饮用水 为20万人带来生活用电[8] * 建造了10所医院 为6万多名儿童接种疫苗[8] 其他要点 * 公司是全球最大的单一钴生产商 占全球钴生产40%以上[12] * 公司承诺每年将40%的净利润用于分红[25] * 小金属业务长期目标是为公司贡献20%到30%的毛利或经营利润[17] * 贸易端存货变化是二季度未实现毛利大幅度降低的主要原因[20] * 公司铜产品主要依据LME价格进行定价[21]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价18.67元，单日上涨4.07% [1] - 换手率2.84%，成交量67.68万手，成交金额12.59亿元 [1] - 主力资金净流出3185.71万元，占成交额2.53%，其中超大单净流出3044.71万元（占比2.42%），大单净流出141万元（占比0.11%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出109.98万元，占成交额0.09% [1] - 小单资金净流入3295.70万元，占成交额2.62% [1] 2025年中报财务业绩 - 营业总收入316.19亿元，同比增长26.59% [1] - 归属净利润18.69亿元，同比增长15.35% [1] - 扣非净利润18.34亿元，同比增长9.42% [1] 财务健康度指标 - 流动比率0.982，速动比率0.642 [1] - 资产负债率58.97% [1] 企业基本信息 - 成立于2000年，位于西宁市，主营有色金属矿采选业 [1] - 注册资本238300万人民币，实缴资本11835万人民币 [1] - 法定代表人王海丰 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资企业34家，参与招投标项目1644次 [2] - 拥有商标信息139条，专利信息342条，行政许可22个 [2]