大麦娱乐业务与财务表现 **公司业务结构及收入贡献** - 大麦娱乐业务分为影视、演出和IP衍生品三块 影视业务2024财年收入占比约50% 演出业务占比约30% IP衍生品业务占比约20%[1][3][4] - 2024财年总收入约67亿元 预计2026财年总收入达80亿元[1][4] - 传统影视业务呈下降趋势 演出业务预计增长20% IP衍生品业务预计增长接近60%[1][4] **IP衍生品业务进展与策略** - IP衍生品业务2025年第二季度合同金额大幅增长百分之几十 全年B2B授权预计保持高双位数接近翻倍增长[1][6] - 全年IP衍生品收入预计达22-23亿元 同比增长接近60%[1][5][6] - IP ToC业务采取三步走策略：线上旗舰店Chicawa流水超一亿且计收率约60% 上海线下快闪店日均销售额达几十万元 自主生产开发内生IP新品预计2025年底或2026年初推出[1][7] - 2025年IP业务利润保守估计约3亿 去年利润率14-15% 但因招聘进度不确定可能有额外开支[7] **演出业务发展情况** - 演唱会业务全年收入预计24-25亿元 同比增长20%[1][8] - 内容业务去年收入5亿 今年预计超7亿且同比增长超40%[8] - 票务业务全年收入预计增长15%至17-18亿 上半年占比通常较高约五到六成[8] - 演唱会GMV增速波动 4-6月放缓至个位数 7月回暖至29% 大型演唱会GMV增长有望达双位数[1][8] - 体育赛事和剧类增长较快 推动票务收入端增速高于GMV增速[8][9] **海外战略与投入** - 2025年6月底至7月初启动海外战略 组建国际团队负责海外演出业务及产品升级 团队扩展至小几十人[3][10] - 产品升级包括构建本土化APP、解决支付注册适配、开发二手票动态定价系统 需投入人员及研发成本[3][10] **利润预期与影响因素** - 2025年大麦演出利润预计8.5-9亿 具体取决于人员调整和新招员工数量[11] - 公司整体经调整EBIT 2024年约8亿元 大麦贡献8亿 IP贡献2亿 2025年两块业务均有确定性增长[5] **市场竞争与估值** - 大麦演出具备坚实壁垒 如独代苏超赛事和周杰伦上海场总代[16] - 与猫眼相比市占率未明显提升但仍保持强劲竞争力[16] - 市场估值对大麦给予20倍PE 对阿里云给予30倍PE 向下看到285亿港币 向上看26财年有20%增长空间 若切换到27财年有至少30%利润增长[14] - 港股互联网娱乐板块中公司估值稳定性和未来空间受市场认可[15] **风险与股价表现** - 2025年8月30日股价明显下跌 主因花旗NDR报告提到大型演唱会业务增长受限、额外投入开支影响利润 引发市场不确定性[2] - 公司处于快速扩张阶段 短期利润波动不可避免但收入增速更重要 市场估值仍有支撑[12][13] 美图公司相关要点 **市值与业绩预期** - 美图公司市值底部区间390亿人民币 基于今年业绩上修至9.4亿及明年达成13亿业绩预期[3][17] - 具备至少600亿人民币市值潜力 因订阅增速快、利润率提升等因素[3][17] **产品与合作进展** - 最近在iOS上线AI试装产品 连接淘宝实现直接下单采购 体现与阿里合作深化[18] - 计划对代理产品Roboneo更新 添加无限画布功能、上线精细化功能、商业化转向正式订阅付费模式[19] 网易云音乐与港股市场 **网易云音乐发展驱动** - 未来增长主要来自南下资金和消费资金推动 通过扩展付费用户群体带动收入增长[20] - 线上消费体验增强用户付费意愿 年轻人趋势明显 短期内继续扩展付费用户 两三年后可能效仿TME提价或多元化变现[20] - 估值受限于TME水平 上升空间有限但下跌空间较小[21] **港股中型公司股价弹性** - 2025年5月以来港股中型公司股价弹性高 通常具备高壁垒或涉及IP主题[22] - 市场流动性好转时估值有显著反应 但公司业绩仍是长期表现重要因素[22]

票房表现 - 2025年8月票房达59.87亿元 [1] - 《南京照相馆》连续2个月成为票房冠军 [1]

公司财务表现 - 报告期内累计实现营业收入1.78亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润452.77万元 [1] - 净利润同比实现扭亏为盈 [1] 业务发展策略 - 全面聚焦存量影院和游戏业务的管理提升与业态升级 [1] - 充分发挥自身产业优势并探索创新增量业务模式 [1] - 经营发展重回良性轨道 [1]

影视作品带动旅游热潮 - 电影《南京照相馆》热映推动南京市红色旅游客流增长 侵华日军南京大屠杀遇难同胞纪念馆暑期日均接待量达2.5万人次[1][3] 雨花台烈士纪念馆同期日均客流量达1.1万人次[5] - 电视剧《生万物》热播带动山东取景地旅游热 临沂沂南县常山庄村保留原生态沂蒙山村风貌 累计接待450部影视作品拍摄[8] 日照市海边取景地吸引大量剧迷到访[9] - 动画电影《浪浪山小妖怪》呈现10处山西古建取景地 大同浑源县永安禅寺通过电影场景再现吸引游客实地探访[12][14] 文旅产业创新服务模式 - 沂南县推出"跟着影视去旅行"专项文旅项目 设计"生万物·沂脉相传"主题线路实现影视场景沉浸式体验[11] - 永安禅寺景区增加"明王巡礼"演艺频次 通过沉浸式表演提升游客体验感[16][17] *注：内容严格遵循指令要求，未包含风险提示、免责声明、评级规则及与新闻核心无关信息，所有数据与百分比变化均直接引用原文计量单位*

文旅市场热度 - 暑期文旅市场繁荣活跃 各大景区游人如织 消费场景持续焕新[1][3] - 红色旅游持续升温 同程旅行数据显示7月下旬以来抗战相关纪念场馆热度上升[5] - 主题乐园预订量同比增长70% 上海乐高乐园等热度居高不下[6] 乐园经济与文旅新趋势 - 上海乐高乐园开园后客流高峰 当日门票售罄[6] - 演唱会带动旅行趋势 成都/上海/广州等城市场馆周边酒店及景点搜索热度大幅攀升[6] - 文旅产业注重情绪价值 满足个性化/品质化/多样化需求[6] 暑期档电影表现 - 暑期档总票房突破116亿元 观影人次超3亿[7] - 100余部影片上映 涵盖历史/动画/喜剧等多种题材[8] - 《南京照相馆》《东极岛》等历史剧情片广受关注 国产动画电影实现口碑票房双丰收[8] 影院体验升级 - 多部影片发布IMAX/CINITY版本 《F1：狂飙飞车》IMAX GT影厅上座人数突破1.5万人次[10] - 影院发展为综合文化体验场所 链接图书/文创/汉服等多元业态[10] - 北京吉祥大戏院组织《戏台》观影团 广州青宫电影城推出"荔枝古道游园会"[10] 电子产品消费 - 暑期3C数码产品销售增长迅速 苏宁易购818期间长焦手机/笔记本电脑/平板电脑销售同比增长超100%[4] - 京东推出"3C数码放暑价"促销 拼多多百亿补贴推出"开学焕新"活动[4] - AI学习机暑期销售额达去年同期两倍多[4] 新业态与消费场景 - 京东MALL推出特色体验区 暑期累计接待体验顾客超10万人次[11] - 长沙小剧场话剧/脱口秀人气火爆 重庆无人机表演带火夜间消费 杭州快闪首店扎堆亮相[12] - 发展"人工智能+消费"/"IP+消费"等新业态 鼓励各地举办促消费活动[12]

电视剧取景地旅游效应 - 电视剧《生万物》在总台播出后带动取景地旅游热潮 [1] - 取景地包括山东日照和临沂等地 [1]

战略合作框架 - 澳门文化界联合总会与中国电影集团股份有限公司签署全方位战略合作协议 旨在促进澳门经济多元发展并深化内地与澳门电影文化领域合作 [1] - 合作覆盖影视人才培养 电影创作 影视项目孵化 电影宣发与文化交流等多维度领域 [1] - 双方协同开发反映澳门历史文化及大湾区风貌的电影作品 中影集团协助举办影视项目评选并为优秀剧本提供专业评估 [1] 人才培养机制 - 设立澳门影视人才培养实践基地 依托中影集团旗下中影电影制片厂选拔组织澳门青年电影人才赴内地实习实践 [1] - 中影集团通过理论结合实践模式 重点提升电影创作 宣传发行 院线管理及科技服务等核心领域专业能力 [1] 文化交流与产业联动 - 中影集团推动内地优秀电影作品进入澳门 联合澳门文总策划专题影展与行业峰会促进两地电影人深度互动 [2] - 合作充分发挥澳门作为中西文明交流互鉴窗口的作用 助力粤港澳大湾区文化繁荣 [1]

活动概述 - 第二届金熊猫奖"大家一起看电影"展映活动启动仪式在成都天府艺术公园举行 省委常委及相关部门负责人出席 200余名市民及代表参与 [1] - 活动紧扣"世运会"余热 以电影为纽带激活"票根经济" 串联文旅资源 是深化文旅融合和文化惠民的重要实践 [2] - 峨眉电影集团向志愿者代表赠送1000张电影观影券 现场发布"电影+"系列活动及文旅消费线路 [2] 文旅融合策略 - 推出"跟着影视游四川""跟着影视品美食"线路 将电影与四川文旅、美食深度绑定 [2] - 观众凭电影票根可享受景区和酒店折扣 延伸电影消费链条 实现影旅消费联动 [3] - 活动覆盖15家影城、10个城市地标、5所高校及全省行政村公益放映点 实现城乡群众共同参与 [3] 文化消费促进 - 展映活动持续至9月30日 期间举办主创见面会和路演 助力激活文化消费潜力 [3] - 现场抽取幸运观众赠送含电影票、文创产品及餐饮优惠券的"观影大礼包" [2] - 活动以电影为桥梁打造文旅新增长极 为四川建设国际文化旅游目的地赋能 [3] 影视产业表现 - 启动仪式放映峨眉电影集团出品影片《熊猫计划》 该片以大熊猫为核心元素 票房达3.07亿元 [2] - 金熊猫奖被定位为四川影视文化国际交流的桥梁和文化繁荣引擎 [2] - 通过电影狂欢活动让民众感受光影之美 同时带动文旅消费 为文化强省建设提速 [2]

行业整体表现 - 影视行业上游制作出品公司仅有光线传媒和中国儒意等少数企业实现营收和净利润增长 下游影院院线端受益于春节档爆发和《哪吒2》优异票房表现 万达电影 横店影视 金逸影视等公司实现增长或扭亏为盈 [1] - 第二季度因《哪吒2》热度降低 电影市场再次陷入低迷 上半年业绩增速明显低于第一季度 春节档后无影片取得5亿元以上票房 头部大片缺乏导致市场不温不火 [1] - 第三季度整体表现预计与去年同期相当 下半年市场行情或将企稳 但大幅增长可能性不大 进行多元布局将成为未来数年行业主旋律 [1] 上游公司业绩分化 - 光线传媒上半年营业总收入32.42亿元同比增长143% 归母净利润22.29亿元同比增长371.55% 主要受益于《哪吒2》成功 [2] - 中国儒意上半年营收22.06亿元同比增长19.93% 净利润12.28亿元实现扭亏 增幅达1100.86% 内容制作业务收入5.7亿元占比25% 同比增长18.75% 其出品春节档影片《唐探1900》获36.12亿元票房 [2] - 万达电影影视剧制作发行业务收入同比增长44.84%至3.22亿元 [2] - 博纳影业上半年电影相关收入同比减少9.44%至1.41亿元 毛利率同比减少594.84%至-534.63% [3] - 北京文化上半年净利润大幅下滑610.29%至-2.32亿元 [3] - 中国电影创作板块营收与毛利率双下滑 利润总额转亏为-6309.7万元 [3] 下游影院端复苏 - 万达电影上半年观影收入41.77亿元同比增长62.45% 国内直营影院票房42.1亿元同比增长19.2% 观影人次8239万同比增长9.6% 市场份额14.4% [6] - 横店影视电影放映及相关衍生业务收入13.12亿元同比增长29.42% [6] - 博纳影业影院及院线业务收入5.44亿元同比增长7.75% 中国电影放映业务收入5.21亿元同比增长9.98% [6] - 全国票房250万元以上影院占比31.6% 较去年同期增长6.9个百分点 单影院日均收益1.28万元同比增长20% [7] 季度波动与挑战 - 第二季度市场票房收入不足40亿元 观影人次1.21亿 均低于1月数据（63.7亿元票房 1.35亿人次） [7] - 横店影视第一季度营收11.72亿元 第二季度仅2.01亿元 第一季度净利润3.43亿元 第二季度亏损1.41亿元 [7] - 收入单一和IP开发不足是行业普遍问题 衍生业务收入不多 缺乏长远规划与跨媒体叙事能力 [3][4] 战略转型方向 - 光线传媒提出从"高端内容提供商"向"IP创造者和运营商"转型 [5] - 万达电影推出"超级娱乐空间"战略 整合院线 战略投资 潮玩等业务资源孵化超级IP 计划升级影院引入策展 联名 文创等内容 [5][8] - 行业探索跨行业布局抵御风险 影院尝试出租包场 观赛等多元业态联动 但目前仍以单打独斗尝试为主 [7][8]

行业环境 - 影视行业在2025年上半年经历政策支持和技术革新，国家广电总局推出"微短剧+"行动计划并优化审核制度，取消"电视剧制作许可证"统一管理，促进行业高质量发展 [3] - 生成式AI技术在剧本创作和后期制作环节深化应用，助力行业降本增效，但市场竞争加剧导致传统影视公司、播出机构及互联网平台争夺市场份额 [3] - 全国电影票房达292亿元，同比增长22.91%，文旅演出与影视IP联动拓展商业化空间，微短剧凭借轻量化模式与强互动性快速崛起 [3] - 广告行业受市场监管总局政策指引增强韧性，传统电视广告持续收缩，短视频平台成为预算增投重点，AI营销大模型提升垂直场景营销效能 [4] - 旅游行业全面复苏，国内居民出游人次32.85亿同比增长20.6%，出游花费3.15万亿元同比增长15.2%，但消费者价格敏感度提升导致盈利水平下降 [4] - 私募基金领域获得政策支持，通过优化投资环境和压缩审核流程提升交易效率，激发市场活力 [4] 公司主营业务表现 - 公司主营业务涵盖电视节目制作与销售、影视技术服务、设备租赁、媒体广告代理、影视基地经营及基金投资管理 [4] - 2025年上半年营业收入2.29亿元，同比下降10.75%，但归属于上市公司股东的净利润1998.11万元，同比实现扭亏为盈 [2] - 影视业务收入7424.56万元，同比增长45.48%，主要受益于总台资源支持及台外市场开拓 [9] - 广告业务收入6973.86万元，同比下降38.69%，因外部市场竞争加剧及传统电视广告萎缩 [10] - 旅游业务收入8420.40万元，同比下降7.47%，因同行业竞争导致客源分流 [11] - 基金业务收入36.47万元，与上年同期持平 [11] 财务数据变化 - 货币资金减少65.65%至2.37亿元，因购买银行理财产品及采购支付增加 [17][18] - 应收账款减少57.72%至6083.88万元，因广告业务收回应收款 [18] - 存货增长398.22%至1.41亿元，因影视及广告业务存货增加 [18] - 应付账款减少61.75%至3545.38万元，因支付影视及广告业务应付款 [18] - 投资收益增加2079.42万元，主要来自参股公司海看股份及无线传媒的公允价值变动 [9][17] 核心竞争力 - 公司作为国有文化传媒企业，拥有与中央广播电视总台的紧密合作关系，参与制作多部高品质纪录片、栏目及大型晚会 [5][13] - 控股子公司中视北方具备超高清影视节目全流程制作能力，年完成节目技审及播出约7000小时，多次荣获行业奖项 [5][13] - 独家承包总台科教频道及农业农村频道广告资源，通过"CCTV强农品牌计划"、《三餐四季》等项目提升商业价值 [6][14] - 无锡影视基地为国家首批5A级旅游景区，南海影视城为4A级旅游景区，依托总台资源提供"文化+旅游+影视"特色体验 [7][15] - 品牌公信力强，连续多年获得总台4A级广告代理公司称号，内容创制能力获市场高度认可 [16] 经营策略与创新 - 影视业务强化融媒体运营体系，拓展新媒体直播、宣推及短视频制作，采用"大屏+小屏"融合推广方式 [5] - 广告业务转型为全案全功能广告公司，通过"央小满"电商矩阵和《中国诗词大会》IP衍生品探索新增长点 [6][10] - 旅游业务新增景点短剧与互动项目，开展夜间经济、上线总台文创产品，提升景区趣味性和文化活力 [7][11] - 基金业务加强投后管理，重点关注朴华惠新和朴盈国视基金所投项目，配合推进央视融媒体产业投资基金 [8][12] - 技术层面探索AI应用，在影视制作环节提升效率，并推动"智慧景区"升级 [5][15]